中國崛起、AI創新 生技圈兩大焦點！摩根大通年度健康醫療大會 併購案最受矚目

在舊金山舉辦的第43屆摩根大通健康醫療大會，甫於1月16日閉幕；這次，除了台面上的新藥進展、AI、併購案發展；台面下，中國議題也異常熱鬧。

作者：劉軒彤

根據《財訊》雙週刊報導，每年1月在舊金山舉辦的摩根大通健康醫療大會，是生技圈規模最大、資訊量最豐富的研討會；更因為總是選在1月舉辦，承載了業界「一元復始萬象更新」的轉折期盼。

尤其是1月16日剛閉幕的第43屆大會，期待心更勝以往。因為當所有投資人都沉浸在科技股熱潮中，生技圈看到的卻是，最常被拿來代表國際生技股表現的XBI（SPDR S&P Biotech ETF），去年一整年價格勉強維持平盤；但同期間標普500指數漲了24%。甚至把時間拉長到五年，標普500漲了82%，XBI還反向跌5%，被投資圈形容為「荒謬的差」。

真的是悶太久，因此今年的大會，超過8000名的參與者希望再度找到新熱情。「每年最大亮點都是併購案，今年也不例外。」參與大會的藥華藥執行長林國鐘表示。

大會亮點　AI創新醫療

雖然大會開幕第一天，嬌生公司就宣布以146億美元收購神經性藥物公司Intra-Cellular，但比起過去如2019年必治妥施貴寶搶在大會開始前，宣布以740億美元收購賽爾基因的震撼，今年大家對併購案反應平平。反倒是現在的併購傾向於精緻化與小型化，吸引關注。

此外，輝達的AI，也讓會議變得多元有趣。輝達宣布，與基因測序龍頭illumina、美國最佳醫院梅約診所、分析與技術解決方案廠商IQVIA、非營利研究機構Arc Institute，共同合作促進AI創新醫療服務。

無疑的，AI是大會亮點，也是大家對未來的共識。但誠如2020年諾貝爾獎化學獎得主、基因編輯專家珍妮佛·道德納在一場小組討論中指出，AI的機會是巨大的，但如何確保獲得可靠的高品質數據來訓練AI模型，是最重要的。

然而台面下大家閒聊的話題：中國，卻是令人喜憂參半。

《財訊》雙週刊指出，金融投資機構Stifel的報告顯示，2024年預付款超過5000萬美元的生技授權案，來自中國的比重高達31%；60億美元的授權預付金進了中國企業口袋。值得留意的是，2019年，這個比率是零，顯見近年中國生技業實力大增。尤其全球暢銷大藥面臨2033年的專利斷崖期，大藥廠傾向透過小型收購或授權補足產品線，中國企業是重要來源。

這篇報告在大會茶餘飯後引起回響。正面論者，認為科學可以不受地域限制而蓬勃發展，是好事；但同樣的情況在美國眼中，更多的是焦慮。

首先，中國的創新影響力不斷上升，將帶來激烈的競爭。其次，有創投業者表示，「大藥廠直接找中國新創授權，這個趨勢可能動搖美國創投生態圈。」因為美國的創投擅長扶植生技新創，但以後大藥廠直接利用中國授權取代創投的功能，對於美國小型生技公司的發展也不利。

中國生技崛起　喜憂參半

此外，還有外媒引述EY-Parthenon的交易主管Subin Baral說法：「歐洲藥廠到中國不僅是尋找商業夥伴，還有創新夥伴，包括阿斯特捷利康、葛蘭素史克、諾華都進去了。但是在美國，這件事仍是個問號。」

美國與中國之間矛盾重重。隨著中國生技實力崛起，美國感受到競爭壓力，但是中國授權成本相對低廉，又讓藥廠心動。現在廠商私下都希望，不確定性很高的川普上任總統後，能讓諸多施政方向趨於明朗，方便大家思考未來與中國的競合策略，並加重強化創新的能力。

至於台灣，這次生技市值王藥華藥，以及併購王保瑞，都獲邀參加摩根大通健康醫療年會的報告。根據《財訊》雙週刊報導，保瑞表示，今年會場一大主題，圍繞在地緣政治與熱門藥物造成特定類型產能的排擠問題，因此國際化程度的較高CDMO（委託開發製造服務）後起之秀，以及能提供更客製化服務的CDMO廠商，都成為熱門焦點。

藥華藥連續多年受邀參與大會，今年首次以獲利的姿態上台做進度報告，林國鐘表示：「今年跟以往很不一樣的是，一對一會議增加許多美國中大型基金，大家關心不久前發布的血小板增多症3期臨床正面數據，以及藥品的銷售狀況；投資人也多給予支持肯定。」

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