中國銀河證券：油價逐步回落 Q3出行鏈有望迎來修復

智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，隨着6月中旬油價逐步回落，26W24-25民航客運人次降幅已收窄至個位數區間。考慮7月國內民航燃油附加費、汽油價格將進一步回落至美以伊戰爭前水平，以及秋假實施在即，Q3出行人次增速有望轉正，出行鏈整體將迎來業績邊際改善。

事件：6月社服行業漲跌幅爲-8.4%，其中，專業服務(2.94%)、旅遊及景區(-12.13%)、酒店餐飲(-14.73%)、教育(-17.87%)。

行業重要動態及新聞：1)九元航空於7月1日宣佈，自2026年7月5日起下調國內航線燃油附加費，由於國內各航司燃油附加費通常執行統一標準，此舉將帶動其他航司跟進調整，有望進一步刺激暑期旅遊出行需求；2)2026年端午假期三天，海口海關監管離島免稅購物金額2.02億元，同比增長8.6%，高端護膚品、智能數碼產品等品類備受青睞；3)2026年6月22日，萬豪國際宣佈將專注存量賦能的萬豪博選品牌引入大中華區，CG Hospitality Global預計未來10年內將在中國投資開發100家萬豪博選酒店。

中國銀河證券主要觀點如下：

油價逐步回落，Q3出行鏈有望迎來修復。

受油價大幅上行導致居民出行成本上升影響，Q2出行鏈上下游整體受損嚴重。從高頻數據看，5-6月初油價與天氣因素影響尤爲顯著，26W22-23航司運力減少致國內民航出行人次出現雙位數下滑，5月社零及6月端午消費數據均表現疲軟。但隨着6月中旬油價逐步回落，26W24-25民航客運人次降幅已收窄至個位數區間。考慮7月國內民航燃油附加費、汽油價格將進一步回落至美以伊戰爭前水平，以及秋假實施在即，該行認爲Q3出行人次增速有望轉正，出行鏈整體將迎來業績邊際改善。

二季度A+H公告及實施回購的公司數量增多。

Q2以來海底撈、美團、古茗、百勝中國等公司公告或創始人自願披露增持、回購信息，其中海底撈創始人張勇於5月21日增持公司股份，古茗則在發佈19.6億港元CB後同步於市場實施3400萬股回購，產業層面的回購可能隱含階段性見底信號。

風險提示：行業競爭加劇的風險；宏觀經濟下行的風險；政策端的風險。