%H )XWXUH 5HDG\



•™æ
ȼȻ
:LQGRZVZLWK2IILFH
P ZLWK2I
Text
PM
'DYLQGHU6LQJK0LQKDV
DYLQGHU6LQJK

dŚŝƐŬďĞůŽŶŐƐƚŽ͗

EĂŵĞ  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

ůĂƐƐ  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘^ĞĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ZŽůůEŽ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

^ĐŚŽŽů ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

3038%/,6+(56397/7'
,73/$1(7 &RGH%RW

ŽŶƚĞŶƚ tƌŝƚĞƌ ͗ DĞĞŶĂŬƐŚŝ ŶĞũĂ

tĞď ^ŽĨƚǁĂƌĞ ĞǀĞůŽƉĞƌ ͗ ŬĂƐŚ
ĚŝƚŽƌ ͗ 'ĂƵƌĂǀ 'ƵƉƚĂ

ΞϮϬϭϭďLJWDWƵďůŝƐŚĞƌƐWǀƚ͘>ƚĚ͘
ůů ƌŝŐŚƚƐ ƌĞƐĞƌǀĞĚ͘ EŽ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚŝƐ ƉƵďůŝĐĂƚŝŽŶ ŵĂLJ ďĞ ƌĞƉƌŽĚƵĐĞĚ͕ ƐƚŽƌĞĚ ŝŶ Ă ƌĞƚƌŝĞǀĂů ƐLJƐƚĞŵ͕
ƚƌĂŶƐŵŝƚƚĞĚ Žƌ ƵƚŝůŝƐĞĚ ŝŶ ĂŶLJ ĨŽƌŵ Žƌ ďLJ ĂŶLJ ŵĞĂŶƐ͕ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ Žƌ ŵĞĐŚĂŶŝĐĂů͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƉŚŽƚŽĐŽƉLJŝŶŐ͕
ƌĞĐŽƌĚŝŶŐ Žƌ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ͕ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ ƉƌŝŽƌ ǁƌŝƚƚĞŶ ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƉƵďůŝƐŚĞƌ͕ Žƌ ĂƐ ĞdžƉƌĞƐƐĞĚ ďLJ ůĂǁ͕ Žƌ
ƵŶĚĞƌ ƚĞƌŵƐ ĂŐƌĞĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ZĞƉƌŽŐƌĂƉŚŝĐƐ ZŝŐŚƚƐ KƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ;ƐͿ͘

›ŠŽ–Š›”œ P
DŝĐƌŽƐŽĨƚ tŝŶĚŽǁƐ͕ DŝĐƌŽƐŽĨƚ tŽƌĚ͕ DŝĐƌŽƐŽĨƚ džĐĞů͕džĐĞů͕ DŝĐƌŽƐ
DŝĐƌŽƐŽĨƚ WŽǁĞƌWŽŝŶƚ͕ DŝĐƌŽƐŽĨƚ ĐĐĞƐƐ͕ ^ĐƌĂƚĐŚ͕
dž
WŚŽƚŽƐŚŽƉ͕ ŶŝŵĂƚĞ͕ ^ƚLJŬnj͕ '/DW͕ WĞŶĐŝůϮ͕ &ƌĞĞƉŝŬ͕ 'ŽŽŐůĞ / džƉĞƌŝŵĞŶƚƐ͕ ^'Ɛ͕ ŽĚĞ ŽŵďĂƚ͕ ĞƚĐ͘ ĂŶĚ
ƚƵƌĞƐ ĂŶĚ ŝĐŽŶƐ ƵƐĞĚ
Ăůů ŽƚŚĞƌ ďƌĂŶĚ ŶĂŵĞƐ͕ ƉƌŽĚƵĐƚ ŶĂŵĞƐ͕ ƉŝĐƚƵƌĞƐ Ƶ ŝŶ ƚŚŝƐ Ŭ ĂƌĞ ƚƌĂĚĞŵĂƌŬƐ͕ ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ
PM
ĞĐƚŝǀĞ ŚŽůĚĞƌƐ͘ dŚĞ
ƚƌĂĚĞŵĂƌŬƐ Žƌ ƚƌĂĚĞ ŶĂŵĞƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĞ dŚĞ WƵďůŝƐŚĞƌ ŝƐ ŶŽƚ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ĂŶLJ ƉƌŽĚƵĐƚ Žƌ
ǀĞŶĚŽƌ ŵĞŶƚŝŽŶĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ Ŭ͘

/^E      ͗ ϵϳϴͲϵϯͲϵϭϭϴϱͲϮϮͲϬ

&ŝƌƐƚĚŝƚŝŽŶ    ͗ ϮϬϮϮ

WƌŝŶƚĞĚĂƚ    ͗

WƵďůŝƐŚĞĚŝŶ/ŶĚŝĂďLJ  ͗

3038%/,6+(56397/7'
Ͳϱϱ͕^ĞĐƚŽƌͲϲϱ͕EK/͕'ĂƵƚĂŵƵĚŚEĂŐĂƌͲϮϬϭϯϬϭ;h͘W͘Ϳ͕/ŶĚŝĂ
WŚ͗͘ϬϭϮϬͲϰϯϬϬϭϯϬͲϯϯ͕DŽď͗͘ϵϱϰϬϵϵϬϭϳϳ
ͲŵĂŝů͗ŝŶĨŽΛƉŵƉƵďůŝƐŚĞƌƐ͘ŝŶ
hZ>͗ǁǁǁ͘ƉŵƉƵďůŝƐŚĞƌƐ͘ŝŶ
 35()$&(
dĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ďŝŐŐĞƐƚ ĐĂƚĂůLJƐƚƐ ŝŶ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵŝŶŐ ĂŶĚ ŝŵƉƌŽǀŝŶŐ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶ ƉƌŽĐĞƐƐ ǁŚŝůĞ ƉůĂLJŝŶŐ Ă
ǀŝƚĂů ƌŽůĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ŽĨ Ă ĐŽƵŶƚƌLJ͘ Ɛ ǁĞ ŬŶŽǁ͕ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ŝƐ ĐŚĂŶŐŝŶŐ Ăƚ Ă ĨĂƐƚ ƉĂĐĞ ĂŶĚ ƐŽ ŝƐ ƚŚĞ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͘ ,ĞŶĐĞ͕ ŝƚ ŝƐ ŝŵƉĞƌĂƚŝǀĞ ĨŽƌ ƵƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ŽƵƌ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŵĂƚĐŚ ƚŚŝƐ ƉĂĐĞ͕ ĂŶĚ ĂůƐŽ ƚŽ ŚĞůƉ ƚŚĞŵ
ŝŶĐƵůĐĂƚĞ ĨƵƚƵƌŝƐƚŝĐ ƐŬŝůůƐ ĂŶĚ ŵŝŶĚƐĞƚ͘
dŽ ŵĂŬĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƌĞĂĚLJ ƚŽ ĨĂĐĞ ƚŚĞ ƵŶĐĞƌƚĂŝŶ ĐŚĂůůĞŶŐĞƐ ĂŶĚ ƚŽ ƐƚĂLJ ƚƵŶĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƵŶƉƌĞĐĞĚĞŶƚĞĚ
ũŽƵƌŶĞLJ ŽĨ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͕ EĂƚŝŽŶĂů ĚƵĐĂƚŝŽŶ WŽůŝĐLJ ϮϬϮϬ ŚĂƐ ƐƵŐŐĞƐƚĞĚ ĐĞƌƚĂŝŶ ƐŬŝůůƐ ƚŚĂƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ůĞĂƌŶƚ ďLJ
ƚŚĞŵ͘ dŚĞƐĞ ƐŬŝůůƐ ǁŝůů ŚĞůƉ ƚŚĞŵ ŝŶ ďĞĐŽŵŝŶŐ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů͕ ŝŶŶŽǀĂƚŝǀĞ͕ ĂĚĂƉƚĂďůĞ͕ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞ ŚƵŵĂŶ
ďĞŝŶŐƐ ŝŶ ƚŚĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ĨŝĞůĚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ŝŐŝƚĂů >ŝƚĞƌĂĐLJ͕ ŽĚŝŶŐ͕ ŽŵƉƵƚĂƚŝŽŶĂů dŚŝŶŬŝŶŐ ĂŶĚ ƌƚŝĨŝĐŝĂů
/ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƌĂƉŝĚůLJ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ƚĞĐŚͲƐĂǀǀLJ ǁŽƌůĚ͘
ŶǀŝƐĂŐŝŶŐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǀŝƐŝŽŶ ŽĨ EĂƚŝŽŶĂů ĚƵĐĂƚŝŽŶ WŽůŝĐLJ ϮϬϮϬ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ŽĚĞŽƚ͕ Ă ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ͕
ĞdžŚĂƵƐƚŝǀĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐĞƌŝĞƐ ĨŽƌ ĐůĂƐƐĞƐ ϭ ƚŽ ϴ͘ dŚŝƐ ƐĞƌŝĞƐ ŝƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ůĂƚĞƐƚ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƉĂĐŬĂŐĞƐ ĂŶĚ
ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ ƐƵĐŚ ĂƐ DŝĐƌŽƐŽĨƚ KĨĨŝĐĞ ϮϬϭϲ ĂŶĚ tŝŶĚŽǁƐ ϭϬ͘
dŚŝƐ ƐĞƌŝĞƐ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ĨŝǀĞ ƐĞĐƚŝŽŶƐ͗
y ŝŐŝƚĂů >ŝƚĞƌĂĐLJ͗ dŚŝƐ ƐĞĐƚŝŽŶ ǁŽƵůĚ ĚŝƐĐĞƌŶ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŝŶ ĚĂLJͲƚŽͲĚĂLJ ůŝĨĞ͘
/ƚ ǁŽƵůĚ ĂůƐŽ ŚĞůƉ ƚŚĞŵ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶĚ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐƵďũĞĐƚ ũ ĂƐ Ă ƚŽŽů͕ ǁŚŝĐŚ ĐĂŶ ďĞ ŝŶƚĞŐƌĂƚĞĚ ǁŝƚŚ
ŽƚŚĞƌ ƐƵďũĞĐƚƐ͘
y ŽŵƉƵƚĂƚŝŽŶĂů dŚŝŶŬŝŶŐ͗ dŽ ŝŶĐƵůĐĂƚĞ ƚŚĞ ƐŬŝůůƐ ŽĨ ƉƌŽďůĞŵ
P ƉƌŽďůĞŵͲƐŽůǀŝŶŐ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ
ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ŽŵƉƵƚĂƚŝŽŶĂů dŚŝŶŬŝŶŐ ĨƌŽŵ ĐůĂƐƐ ϭ ƚŽ ϱ͘ /ƚ ĐŽŶ
ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ŝŶƚĞƌĞƐƚŝŶŐ ĂŶĚ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ
ŵ͕ ĞƚĐ͘
ŽŶ WĂƚƚĞƌŶƐ͕ ĞĐŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶ͕ ďƐƚƌĂĐƚŝŽŶ͕ ůŐŽƌŝƚŚŵ͕ ĞƚĐ
y ŽĚŝŶŐ :ƵŶĐƚŝŽŶ͗ ,ĂǀŝŶŐ ĐŚŝůĚƌĞŶ ůĞĂƌŶ ĐŽĚŝŶŐ ŽĚŝŶŐ Ăƚ ĂŶ ĞĂƌůLJ ĂŐĞ
ĂŐ ŚĞůƉƐ ƚŚĞŵ ŽƌŐĂŶŝnjĞ ƚŚĞŝƌ ƚŚŝŶŬŝŶŐ ĂŶĚ
PM
ĞdžƉƌĞƐƐ ƚŚĞŝƌ ŝĚĞĂƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ ĐŽŵƉ /ƚ ĞŵƉŽǁĞƌƐ ƚŚĞŵ ŶŽƚ ŽŶůLJ ƚŽ ƵƐĞ
ĞƉŝŶŐ ƚŚŝƐ ŝŶ ŵŝŶĚ͕ ǁĞ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͕ ďƵƚ ĂůƐŽ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ŝƚ͘ <ĞĞƉŝŶŐ ǁ ŚĂǀĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ ĨƵŶͲďĂƐĞĚ ĐŽĚŝŶŐ
ŶĚ ^ĐƌĂƚĐŚ ĨƌŽŵ
ĨŽƌ Ăůů ůĞǀĞůƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ^ĐƌĂƚĐŚ :ƌ ĂŶĚ ŵ ĐůĂ
ĐůĂƐƐ Ϯ ƚŽ ϱ͖ WLJƚŚŽŶ ǁŝƚŚ ŐĂŵŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĂŶĚ 'h/ͲďĂƐĞĚ
ĐŽĚŝŶŐ ĂŶĚ D/d ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ ĨƌŽŵ ŵ ĐůĂƐƐ ϲ ƚŽ ϴ͘
y ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ;/Ϳ͗ <ŶŽǁůĞĚŐĞ ŽĨ 
ƌƚŝĨŝĐŝĂů ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ŝƐ ďĞĐŽŵŝŶŐ ŵŽƌĞ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĂƐ
ŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚ ĂŶĚ ĨƵƚƵƌĞ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ / ĨƌŽŵ
ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŚĂǀĞ ƚŽ ďĞ /ͲƌĞĂĚLJ ĨŽƌ ƚŚĞ
ĐůĂƐƐ ϭ ŽŶǁĂƌĚƐ ŝŶ Ă ĨƵŶ ĂŶĚ ĞŶŐĂŐŝŶŐ ŵĂŶŶĞƌ͘
y LJďĞƌ ŽŶĞ͗ dŚŝƐ ƐĞĐƚŝŽŶ ĐŽǀĞƌƐ /ŶƚĞƌŶĞƚ ůŝƚĞƌĂĐLJ ĂŶĚ ƚŚƌŽǁƐ ůŝŐŚƚ ŽŶ ŝƐƐƵĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ĐLJďĞƌĐƌŝŵĞƐ ĂŶĚ
ĐLJďĞƌ ƐĞĐƵƌŝƚLJ͕ ƚŚĞƌĞďLJ ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŽ ďĞ ŐŽŽĚ ĚŝŐŝƚĂů ĐŝƚŝnjĞŶƐ͘
dŽ ƉƌŽĚƵĐĞ Ă ǀŝƐƵĂůůLJ ĂƉƉĞĂůŝŶŐ ĂŶĚ ĞĂƐLJ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ Ŭ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĂƌƚĨƵůůLJ ĐŽŵďŝŶĞĚ ƚŚĞ ůĂƚĞƐƚ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ͕ ƉŝĐƚƵƌĞƐ͕ ĚƌĂǁŝŶŐƐ ĂŶĚ ƚĞdžƚƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐĞƌŝĞƐ͘ DŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƐĞƌŝĞƐ ƐŚŽǁ Ă ƐƚĞƉͲďLJͲ
ƐƚĞƉ ƉĞĚĂŐŽŐLJ ǁŚŝĐŚ ƐŝŵƉůŝĨŝĞƐ ƚŚĞ ĐŽŵƉůĞdž ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐŽŶĐĞƉƚƐ͘ dŚĞ ƚĞƌŵƐ ĂŶĚ ĞdžĂŵƉůĞƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ
ƐĞƌŝĞƐ ĂƌĞ ƚŚŽƐĞ ǁŚŝĐŚ ĞǀĞƌLJ ƐƚƵĚĞŶƚ ǁŝůů ĞŶĐŽƵŶƚĞƌ ǁŚŝůĞ ƵƐŝŶŐ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘
dŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ĐŚĂƉƚĞƌƐ ĞdžĐŝƚŝŶŐ͕ ƚŽƉŝĐͲƌĞůĞǀĂŶƚ ƉƌŽũĞĐƚƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂĚĚĞĚ ƚŚĂƚ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŽ ƚƌLJ
ŽƵƚ ĨŽƌ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŽ ŝŶƐƚŝůů ŝŶ ƚŚĞŵ ƚŚĞ ĐŽŶĨŝĚĞŶĐĞ ďĞĨŽƌĞ ƚŚĞLJ ĞŵďĂƌŬ ŽŶ ŵĂŬŝŶŐ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ƉƌŽũĞĐƚ
ƵƐŝŶŐ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͘ ĂĐŚ ƉƌŽũĞĐƚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŚĂƉƚĞƌ ƉƌĞƐĞŶƚƐ ƉƌĂĐƚŝĐĂů ƉƌŽďůĞŵƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĐŽŵƉůĞƚĞ
ƐŽůƵƚŝŽŶ ŝŶ ĂŶ ĞĂƐLJͲƚŽͲƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĂƉƉƌŽĂĐŚ͘
/Ŷ Ă EƵƚƐŚĞůů ƐĞĐƚŝŽŶ ƐƵŵŵĂƌŝnjĞƐ ƚŚĞ ǁŚŽůĞ ĐŚĂƉƚĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ^ĞůĨͲǀĂůƵĂƚŝŽŶ ƐĞĐƚŝŽŶ ĞdžĂŵŝŶĞƐ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ
ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ĐŚĂƉƚĞƌͲǁŝƐĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐŽŶĐĞƉƚƐ͘ džĞƌĐŝƐĞƐ ĂŶĚ ĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŝŶĐůƵĚĞĚ Ăƚ
ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ĞǀĞƌLJ ĐŚĂƉƚĞƌ ƚŽ ĂƐƐĞƐƐ ƚŚĞ ůĞǀĞů ŽĨ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘
tĞ ǁĞůĐŽŵĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝǀĞ ƐƵŐŐĞƐƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ĨĞĞĚďĂĐŬ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚŝƐ ƐĞƌŝĞƐ ŵŽƌĞ ĐŽŵƉƌĞŚĞŶƐŝǀĞ͕ ƌĞůĞǀĂŶƚ͕
ƵƉĚĂƚĞĚ ĂŶĚ ƵƐĞĨƵů ďŽƚŚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚĞĂĐŚĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ůĞĂƌŶĞƌƐ͘ zŽƵ ŵĂLJ ŵĂŝů ƵƐ Ăƚ ĞĚŝƚŽƌΛƉŵƉƵďůŝƐŚĞƌƐ͘ŝŶ͘

hd,KZ
 &217(176
',*,7$//,7(5$&<

 ŽŵƉƵƚĞƌEĞƚǁŽƌŬ ϱ

 ĐĐĞƐƐʹƌĞĂƚŝŶŐĂĂƚĂďĂƐĞ ϭϵ
7(50

 ĐĐĞƐƐʹdĂďůĞƐĂŶĚ&ŽƌŵƐ ϯϴ

 ĐĐĞƐƐʹYƵĞƌLJĂŶĚZĞƉŽƌƚ ϱϱ

 KƉĞŶ^ŚŽƚsŝĚĞŽĚŝƚŽƌ ϲϳ

tŽƌŬƐŚĞĞƚͲ/
P   ϴϬ
&<%(5=21(
PM
 ͲŽŵŵĞƌĐĞĂŶĚůŽŐŐŝŶŐ
ĞƌĐĞĂŶĚůŽŐ ϴϮ

&2',1*-81&7,21
1&7,

 ,dD>ϱʹ&Žƌŵ͕DƵůƚŝŵĞĚŝĂĂŶĚ^^
&Žƌ ϵϯ
7(50

 ƉƉĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ϭϭϮ

 WLJƚŚŽŶʹ>ŽŽƉŝŶŐĂŶĚdŬŝŶƚĞƌ'h/ ϭϯϯ

$57,),&,$/,17(//,*(1&(
 &ƵƚƵƌĞWŽƐƐŝďŝůŝƚŝĞƐŽĨ/ ϭϱϯ

tŽƌŬƐŚĞĞƚͲ//   ϭϲϯ
WƌŽũĞĐƚtŽƌŬ   ϭϲϱ
ĚĚŝƚŝŽŶĂů/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ   ϭϳϬ
EĂƚŝŽŶĂůLJďĞƌKůLJŵƉŝĂĚ   ϭϳϱ
 ',*,7$//,7(5$&< 7(50

¯¨¹ËƇ¼Ƒ7‡ÆÕ¯¼¡
ś
2%-(&7,9(6

Æ‡¼Ƒ~¯¨¹£‡Æ—©‘Ƒƕ—ÀƑ~•r¹Æ‡¼ŪƑÛ¯ËƑ՗££Ƒ}‡Ƒr}£‡ƑƯũƑ
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĂďŽƵƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ͘
y >ĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŶĞƚǁŽƌŬ ĂŶĚ ŝƚƐ ƚLJƉĞ͘
y >ĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ŶĞƚǁŽƌŬ ŚĂƌĚǁĂƌĞ͕
ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ĐŚĂŶŶĞůƐ ĂŶĚ ŶĞƚǁŽƌŬ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ͘
y >ĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ ƚŽƉŽůŽŐŝĞƐ ĂŶĚ ƉƌŽƚŽĐŽůƐ͘

&RPPXQLFDWLRQ
ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ŝƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ďLJ ĨŽƌ ƉĞŽƉůĞ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ƚŚĞŝƌ ǀŝĞǁƐ ĂŶĚ
ŽƉŝŶŝŽŶƐ͘ /ƚ ŝƐ Ă ƉƌŽĐĞƐƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚǁŽ Žƌ ŵŽƌĞ ƉĞŽƉůĞ ƐŚĂƌĞ ƚŚĞŝƌ
ŬŶŽǁůĞĚŐĞ͕ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĂŶĚ ĞdžƉĞƌƚŝƐĞ ĂŵŽŶŐ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͘
ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ŝŶǀŽůǀĞƐ Ă ƐĞŶĚĞƌ ƚƌĂŶƐŵŝƚƚŝŶŐ ĂŶ ŝĚĞĂ͕ĚĞĂ͕ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ Žƌ
ƵƌƐ ŽŶůLJ ŝĨ ƚŚĞ ƌĞĐĞŝǀĞƌ
ĨĞĞůŝŶŐ ƚŽ Ă ƌĞĐĞŝǀĞƌ͘ ĨĨĞĐƚŝǀĞ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ŽĐĐƵƌƐ
Ğƌ ŝŶƚĞŶĚƐ ƚŽ
ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƐ ƚŚĞ ĞdžĂĐƚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐĞŶĚĞƌ
P ƚŽ ŐŝǀĞ͘
Őŝǀ
&20387(5 &20081,&$7,21
ŽŵƉƵƚĞƌ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ŝƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂƐ Ă ƉƌŽĐĞƐƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŽŶĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚƌĂŶƐĨĞƌƐ ĚĂƚĂ͕
PM
ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌŶŽƚŚĞƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ;
ĐŽŵƉƵƚĞƌ;ƐͿ͘ ĂƌůŝĞƌ͕ ŽŶůLJ ůĂƌŐĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ŚĂĚ
ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ĐĂƉĂďŝůŝƚŝĞƐ͘ dŽĚĂLJ͕ ĞǀĞŶ ƚŚĞ ƐŵĂůůĞƌƐŵĂůůĞƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂŶĚ ĚĞǀŝĐĞƐ ĐĂŶ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ
ƵŶĚƌĞĚƐ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ
ĚŝƌĞĐƚůLJ ǁŝƚŚ ŽŶĞ ĂŶŽƚŚĞƌ͕ ǁŝƚŚ ŚƵŶĚƌĞĚƐ ĐŽŵƉƵ ŽŶ Ă ĐŽŵƉĂŶLJ ŶĞƚǁŽƌŬ͕ Žƌ ǁŝƚŚ ŵŝůůŝŽŶƐ ŽĨ
ĞͶŽĨƚĞŶ ǀŝĂ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘
ĞͶŽĨƚĞŶ
ŽƚŚĞƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ŐůŽďĞͶŽĨƚĞŶ /Ŷ ^ŽŵĞ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐ ŝŶǀŽůǀĞ ĐĂďůĞƐ ĂŶĚ
ŽƵŐŚ ƚŚ
ŽƵŐŚ
ǁŝƌĞƐ͖ ŽƚŚĞƌƐ ĂƌĞ ƐĞŶƚ ǁŝƌĞůĞƐƐůLJ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ Ăŝƌ͘ &Žƌ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ͕ LJŽƵ
ŶĞĞĚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ͘
^EZ͗ /ƚ ŝƐ Ă ƐĞŶĚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ ƚŚĂƚ ŝŶŝƚŝĂƚĞƐ ƚŽ ƐĞŶĚ ĚĂƚĂ͕ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ Žƌ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ /ƚ ĐĂŶ ďĞ Ă
ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ͘
KDDhE/d/KE ,EE> KZ dZE^D/^^/KE D/͗ /ƚ ŝƐ Ă ŵĞĚŝƵŵ ƚŚƌŽƵŐŚ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͕
ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͕ Žƌ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĐĂŶ ƚƌĂǀĞů͘ /ƚ ĐĂŶ ďĞ ĐĂďůĞƐ͕ ŵŝĐƌŽǁĂǀĞ ƐƚĂƚŝŽŶƐ͕ Žƌ ƐĂƚĞůůŝƚĞƐ͘
Z/sZ͗ /ƚ ŝƐ Ă ƌĞĐĞŝǀŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ ƚŚĂƚ ĂĐĐĞƉƚƐ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ŽĨ ĚĂƚĂ͕ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͕ Žƌ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ /ƚ ĐĂŶ ďĞ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ Ă ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ͘ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
WZKdKK>͗ /ƚ ŝƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ ƌƵůĞƐ ƚŚĂƚ ŽƵƚůŝŶĞƐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ŽĨ ŚŽǁ ƚǁŽ ĚĞǀŝĐĞƐ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ͘
tŝƚŚŽƵƚ ƉƌŽƚŽĐŽů͕ ƚǁŽ ĚĞǀŝĐĞƐ ŵĂLJ ďĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ͕ ďƵƚ ĐĂŶŶŽƚ ƚƌĂŶƐĨĞƌ Žƌ ĞdžĐŚĂŶŐĞ ĂŶLJ ĚĂƚĂ͘ 
ƉƌŽƚŽĐŽů ŵĂLJ ĚĞĨŝŶĞ ĚĂƚĂ ĨŽƌŵĂƚ͕ ĐŽĚŝŶŐ ƐĐŚĞŵĞƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐĞƋƵĞŶĐĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ĚĂƚĂ ƚƌĂŶƐĨĞƌƐ
ĂŵŽŶŐ ĚĞǀŝĐĞƐ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ Ă ƉĞƌƐŽŶ ǁŚŽ ŬŶŽǁƐ ŽŶůLJ ŶŐůŝƐŚ ůĂŶŐƵĂŐĞ ĐĂŶŶŽƚ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ
ǁŝƚŚ ĂŶŽƚŚĞƌ ǁŚŽ ŬŶŽǁƐ ŽŶůLJ ,ŝŶĚŝ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘ &Žƌ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ ƚǁŽ ƉĞƌƐŽŶƐ͕ ƚŚĞ
ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŽĨ ƐĂŵĞ ůĂŶŐƵĂŐĞ ŝƐ Ă ŵƵƐƚ͘

WƌŽƚŽĐŽů
ϱ
ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ŚĂŶŶĞů

^ĞŶĚĞƌ ZĞĐĞŝǀĞƌ
 &RPSXWHU1HWZRUN
 ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŶĞƚǁŽƌŬ ŝƐ Ă ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂŶĚ
ĚĞǀŝĐĞƐ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ďLJ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ĐŚĂŶŶĞůƐ͘ WĞŽƉůĞ
ĐŽŶŶĞĐƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƚŽ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ĨŽƌ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ƌĞĂƐŽŶƐ͕
ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ŚĂƌĚǁĂƌĞ͕ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͕ ĚĂƚĂ ĂŶĚ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ƚŽ ĨĂĐŝůŝƚĂƚĞ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ͘ ŽŵƉƵƚĞƌ EĞƚǁŽƌŬ
 ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŶĞƚǁŽƌŬ ĐĂŶ ďĞ ĂƐ ƐŵĂůů ĂƐ ƚǁŽ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ
ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ͕ Žƌ ŝƚ ŵĂLJ ďĞ ƐƉƌĞĂĚ ŽǀĞƌ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƉĂƌƚƐ ŽĨ Ă ĐŝƚLJ͕ Žƌ ĞǀĞƌ ĐŽǀĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ǁŚŽůĞ ǁŽƌůĚ͘

1((')25$1(7:25.
zŽƵ ĐĂŶ ƐŚĂƌĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ŚĂƌĚǁĂƌĞ ĚĞǀŝĐĞƐ͕ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ͕ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ǁŝƚŚ
ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ͘ ^ŚĂƌŝŶŐ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ƐĂǀĞƐ ƚŝŵĞ ĂŶĚ ŵŽŶĞLJ͘
'DWD $QG ,QIRUPDWLRQ 6KDULQJ
/Ŷ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͕ ĂŶLJ ĂƵƚŚŽƌŝnjĞĚ ƵƐĞƌ ĐĂŶ ƵƐĞ Ă
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚŽ ĂĐĐĞƐƐ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƐƚŽƌĞĚ ŽŶ ŽƚŚĞƌ
ŵƉůĞ͕
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ͘  ůĂƌŐĞ ĐŽŵƉĂŶLJ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕
ŵŝŐŚƚ ƐƚŽƌĞ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ŽĨ ĐƵƐƚŽŵĞƌ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶ ƚŚĞ
ĞƌƐŽŶ ĐĂŶ
ŚĂƌĚ ĚŝƐŬ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞƌǀĞƌ͘ ŶLJ ĂƵƚŚŽƌŝnjĞĚ ƉĞƌƐŽŶ
P
ĐŽŶŶĞĐƚ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ ĂŶĚ ĐĂŶ ĂĐĐĞƐƐ ƚŚŝƐŝƐ
Ɛ ĚĂƚĂďĂƐĞ͘
ĚĂƚĂďĂƐĞ
dŚĞ ĐĂƉĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ĂĐĐĞƐƐ͕ ĂŶĚ ƐƚŽƌĂŐĞĞ ŽĨ ĚĂƚĂ ĂƚĂ ĂŶĚ /ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ^ŚĂƌŝŶŐ
ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶ ƐŚĂƌĞĚ ƐƚŽƌĂŐĞ Ğ ĚĞǀŝĐĞƐ ŝƐ ĂŶĂ
PM
ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĨĞĂƚƵƌĞ ŽĨ ŶĞƚǁŽƌŬ͘

+DUGZDUH 6KDULQJ
+DUGZ
/Ŷ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͕ ĞĂĐŚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶ ĂĐĐĞƐƐ
ĂĂŶĚ ƵƐĞ ŚĂƌĚǁĂƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŽŶ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ͘ ^ƵƉƉŽƐĞ͕
ĂŶ
+8% ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƉĞƌƐŽŶĂů ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ŽŶ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ
ĂŶĚ ĞĂĐŚ ŽŶĞ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ƵƐĞ Ă ƉƌŝŶƚĞƌ͘ /Ĩ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶĂů
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉƌŝŶƚĞƌ ĂƌĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ŝŶ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ͕
ĞĂĐŚ ƉĞƌƐŽŶĂů ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƵƐĞƌ ĐĂŶ ĂĐĐĞƐƐ ƚŚĞ ƉƌŝŶƚĞƌ
,ĂƌĚǁĂƌĞ ^ŚĂƌŝŶŐ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ͕ ǁŚĞŶĞǀĞƌ ŚĞ Žƌ ƐŚĞ ŶĞĞĚƐ ŝƚ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

6RIWZDUH 6KDULQJ
EĞƚǁŽƌŬ ůĞƚƐ ƉĞŽƉůĞ ŐĂŝŶ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƐŽĨƚǁĂƌĞ
ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƐƚŽƌĞĚ ŽŶ Ă ĐĞŶƚƌĂů ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ hƐŝŶŐ ƚŚĞŝƌ
ŽǁŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ĐĂŶ ŐĂŝŶ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ĂŶĚ
ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ƚŚĞƐĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ͘ LJ ƐŚĂƌŝŶŐ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ͕ Ă GLVF

ĐŽŵƉĂŶLJ ĐĂŶ ĂǀŽŝĚ ŚĂǀŝŶŐ͕ ƚŽ ŝŶƐƚĂůů Ă ĐŽƉLJ ŽĨ ƚŚĞ 352*5$0
&'520

ƉƌŽŐƌĂŵ ŽŶ ĞĂĐŚ ƉĞƌƐŽŶΖƐ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐĞƉĂƌĂƚĞůLJ͘ ^ŽĨƚǁĂƌĞ ^ŚĂƌŝŶŐ

7UDQVIHU )XQGV
ϲ
EĞƚǁŽƌŬ ĂůůŽǁƐ ƵƐĞƌƐ ƚŽ ĞdžĐŚĂŶŐĞ ŵŽŶĞLJ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ďĂŶŬ ĂĐĐŽƵŶƚ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ ǀŝĂ ůĞĐƚƌŽŶŝĐ &ƵŶĚ
dƌĂŶƐĨĞƌ;&dͿ͘ŽƚŚďƵƐŝŶĞƐƐŚŽƵƐĞƐĂŶĚĐŽŶƐƵŵĞƌƐƵƐĞ&d͘džĂŵƉůĞƐŝŶĐůƵĚĞƵƐĞŽĨĐƌĞĚŝƚĂŶĚĚĞďŝƚ
ĐĂƌĚƐ͕ĚŝƌĞĐƚĚĞƉŽƐŝƚŽĨĨƵŶĚƐŝŶƚŽďĂŶŬ͕ŽŶůŝŶĞďĂŶŬŝŶŐ͕ĂŶĚŽŶůŝŶĞďŝůůƉĂLJŵĞŶƚ͘
1(7:25. 86(5
tŚĞŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŝƐ Ă ƉĂƌƚ ŽĨ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ͕ ǁŚĞƌĞ ƚǁŽ Žƌ ŵŽƌĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂƌĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƵƐŝŶŐ
Ă ĐĂďůĞ Žƌ ƐŽŵĞ ŽƚŚĞƌ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ĐŚĂŶŶĞů͕ LJŽƵ ĐĂŶ ďĞĐŽŵĞ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ƵƐĞƌ ĂŶĚ ĐĂŶ ƐŚĂƌĞ
ĨŝůĞƐ͕ ĨŽůĚĞƌƐ͕ ĂŶĚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŚĂƌĚǁĂƌĞ ƐƵĐŚ ĂƐ ƉƌŝŶƚĞƌƐ ĂƚƚĂĐŚĞĚ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚŽ ŽƚŚĞƌ
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘ dŚĞƐĞ ĐŽŵŵŽŶůLJ ƵƐĞĚ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ ĂƌĞ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ĂƐ ůŽĐĂů ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘

6(59(5 $1' :25.67$7,216

WŽǁĞƌĨƵů ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŶŐ ĨŝůĞƐ ƚŽ ŶĞƚǁŽƌŬ ƵƐĞƌƐ ĂƌĞ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ĂƐ ƐĞƌǀĞƌƐ͘
KƚŚĞƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ůĞƐƐ ƉŽǁĞƌĨƵů ƚŚĂŶ ƐĞƌǀĞƌƐ ĂŶĚ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ Ă ƐĞƌǀĞƌ ĂƌĞ ĐĂůůĞĚ ǁŽƌŬƐƚĂƚŝŽŶƐ͘
ĂĐŚ ǁŽƌŬƐƚĂƚŝŽŶ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞƐ ĞƋƵĂůůLJ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ ĂŶĚ ŝƐ ŽĨƚĞŶ ĐĂůůĞĚ ƉĞĞƌ͘

7\SHVRI1HWZRUN
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵĂŶLJ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ŶĞƚǁŽƌŬ͗ >ŽĐĂů ƌĞĂ EĞƚǁŽƌŬ ;>EͿ͕ DĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶ ƌĞĂ EĞƚǁŽƌŬ ;DEͿ͕
tŝĚĞ ƌĞĂ EĞƚǁŽƌŬ ;tEͿ ĂŶĚ WĞƌƐŽŶĂů ƌĞĂ EĞƚǁŽƌŬ ;WEͿ͘ ĂĐŚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŝƐ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ
ďĞůŽǁ͘

/$1 /RFDO $UHD 1HWZRUN

 ůŽĐĂů ĂƌĞĂ ŶĞƚǁŽƌŬ ;>EͿ ŝƐ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ƚŚĂƚ
ĐŽŶŶĞĐƚƐ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĚĞǀŝĐĞƐ ŝŶ Ă ůŝŵŝƚĞĚĞĚ
ŐĞŽŐƌĂƉŚŝĐĂů ĂƌĞĂ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ŚŽŵĞ͕ ƐĐŚŽŽů ĐŽŵƉƵƚĞƌ
P ƉƵƚĞƌ
ƉƵƚĞƌ
Ě ŐƌŽƵƉ
ůĂďŽƌĂƚŽƌLJ͕ ŽĨĨŝĐĞ ďƵŝůĚŝŶŐ Žƌ ĐůŽƐĞůLJ ƉŽƐŝƚŝŽŶĞĚ ŐƌŽƵ
ŐƌŽƵƉ
ŽĨ ďƵŝůĚŝŶŐƐ͘ dŚĞƐĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂƌĞ ƵƐƵĂůůLJ ǁŝƚŚŝŶ Ŷ ϭϬϬ >E
ƚŽ ϯϬϬ ŵĞƚĞƌƐ ĂǁĂLJ ĨƌŽŵ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ͘
PM
/Ĩ LJŽƵ ŚĂǀĞ Ă ŚŽŵĞ ŶĞƚǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ƚŚ ƚǁŽ Žƌ ŵŽƌĞ
ŵŽƌ
ŵŽ
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͕ Žƌ ŝĨ LJŽƵ ĂƌĞ Ăƚ LJŽƵƌ ƐĐŚŽŽů ǁŚĞƌĞ ŵŽƌĞ
ƚŚĂŶ ϮϬ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂƌĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚĞĚ ƚŽ ĞĂĐŚ
Ğ Žƚ
ŽƚŚĞƌ͕
ƚŚĞŶ LJŽƵ ĂƌĞ ŽŶ Ă >E͘
ĂĐŚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ ĚĞǀŝĐĞ ŽŶ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ
Ŭ ŝƐ Ă ŶŽĚĞ͘ KĨƚĞŶ͕ ƚŚĞ ŶŽĚĞƐ ĂƌĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ >E
ǀŝĂ ĐĂďůĞƐ͘ >E ĐĂŶ ĞŝƚŚĞƌ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ĐĂďůĞƐ ĂŶĚ ŚƵďƐ Žƌ ǁŝƌĞůĞƐƐůLJ͘  tŝƌĞůĞƐƐ >ŽĐĂů ƌĞĂ
EĞƚǁŽƌŬ ŝƐ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ t>E͘

0$1 0HWURSROLWDQ $UHD 1HWZRUN

DE ŝƐ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ƚŚĂƚ ĐŽŶŶĞĐƚƐ ƚŚĞ >ŽĐĂů ƌĞĂ EĞƚǁŽƌŬƐ ŝŶ Ă ŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶ ĂƌĞĂ ƐƵĐŚ ĂƐ Ă ĐŝƚLJ Žƌ
Ă ƚŽǁŶ͘  DE ƚLJƉŝĐĂůůLJ ŝŶĐůƵĚĞƐ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ >EƐ ďƵƚ ĐŽǀĞƌƐ Ă ƐŵĂůůĞƌ ŐĞŽŐƌĂƉŚŝĐĂů ĂƌĞĂ ƚŚĂŶ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
Ă tE͘ dĞůĞƉŚŽŶĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͕ ĐĂďůĞ ƚĞůĞǀŝƐŝŽŶ ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶƐ ƵƐĞ DE
ŶĞƚǁŽƌŬ͘

DE

ϳ
 :$1 :LGH $UHD 1HWZRUN
 ǁŝĚĞ ĂƌĞĂ ŶĞƚǁŽƌŬ ;tEͿ ƐƉĂŶƐ ŽǀĞƌ Ă ůĂƌŐĞ
ŐĞŽŐƌĂƉŚŝĐĂů ĂƌĞĂ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ĂŶ ĞŶƚŝƌĞ ĐŝƚLJ͕ ƌĞŐŝŽŶ͕ Žƌ
ĞǀĞŶ ĂŶ ĞŶƚŝƌĞ ĐŽƵŶƚƌLJ Žƌ Ăůů ŽǀĞƌ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘ dǁŽ
Žƌ ŵŽƌĞ >EƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƌĞůĂƚŝǀĞůLJ ĨĂƌ ĂƉĂƌƚ ĂƌĞ
ƚLJƉŝĐĂůůLJ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ďLJ tE ƐŽ ƚŚĂƚ ƵƐĞƌƐ ĂŶĚ
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ŝŶ ŽŶĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ĐĂŶ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ ǁŝƚŚ
ƵƐĞƌƐ ĂŶĚ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ŝŶ ŽƚŚĞƌ ĚŝƐƚĂŶƚ ůŽĐĂƚŝŽŶƐ͘
dŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ ŝƐ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͛Ɛ ůĂƌŐĞƐƚ tE͘ tE

3$1 3HUVRQDO $UHD 1HWZRUN

 ƉĞƌƐŽŶĂů ĂƌĞĂ ŶĞƚǁŽƌŬ ;WEͿ ŝƐ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ƚŚĂƚ
ĐŽŶŶĞĐƚƐ ƉĞƌƐŽŶĂů ĚĞǀŝĐĞƐ ůŝŬĞ ůĂƉƚŽƉ͕ ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƐ͕
ĚŝŐŝƚĂů ĐĂŵĞƌĂƐ͕ ƉƌŝŶƚĞƌƐ͕ ĞƚĐ͘ ŝŶ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͛Ɛ ǁŽƌŬƐƉĂĐĞ
ƵƐŝŶŐ ǁŝƌĞĚ Žƌ ǁŝƌĞůĞƐƐ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͘  WE ŵĂLJ ĐŽŶŶĞĐƚ
ĚĞǀŝĐĞƐ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ƌŽƵƚĞƌ ƵƐŝŶŐ ŶĞƚǁŽƌŬ ĐĂďůĞƐ Žƌ ďLJ
ƵƐŝŶŐ ůƵĞƚŽŽƚŚ Žƌ tŝͲ&ŝ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƚƌĂŶƐĨĞƌ WE
ĨŝůĞƐ ĂŶĚ ƐŽŶŐƐ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ĚĞǀŝĐĞ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ ƵƐŝŶŐ WE͘

1HWZRUN+DUGZDUH P
EĞƚǁŽƌŬ ŚĂƌĚǁĂƌĞ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ƉŚLJƐŝĐĂů ĚĞǀŝĐĞƐ
ĞǀŝĐĞƐ ƵƐĞĚ ŽŶ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ͘
Ŷ ůů ŶĞƚǁŽƌŬƐ ŶĞĞĚ ŶĞƚǁŽƌŬ
ŚĂƌĚǁĂƌĞ ƚŽ ĨƵŶĐƚŝŽŶ͘
PM

&20387(5
dŚĞ ŵŽƐƚ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ũŽď ŽĨ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ
ǁŽƌŬ ŝƐ ƚŽ ůŝŶŬ
ůŝŶŬ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͘
ŽƉůĞ ƵƐŝŶ
tŚĞŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂƌĞ ůŝŶŬĞĚ͕ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞŵ ĐĂŶ ǁŽƌŬ ŵŽƌĞ
ĞĨĨŝĐŝĞŶƚůLJ͘ ŽŵƉƵƚĞƌƐ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ Ă ŶĞƚǁ
ŶĞƚǁŽƌŬ ĚŽ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ƚŽ ďĞ ŽĨ
ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚLJƉĞ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ĐŽƵůĚ ĐŽŶƚĂŝŶ ĚĞƐŬƚŽƉ
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ /DͲĐŽŵƉĂƚŝďůĞ ĂŶĚ DĂĐŝŶƚŽƐŚ Žƌ ƉŽƌƚĂďůĞ
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ŶŽƚĞŬƐ ĂŶĚ dĂďůĞƚ WƐ͘

1(7:25. ,17(5)$&( &$5' 1,&

WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

Ŷ ĞdžƉĂŶƐŝŽŶ ĐĂƌĚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ
ŽƚŚĞƌ ĚĞǀŝĐĞ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ Ă ƉƌŝŶƚĞƌ͘ EĞƚǁŽƌŬ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞ ĐĂƌĚƐ ŵĞĚŝĂƚĞ ďĞƚǁĞĞŶ
ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉŚLJƐŝĐĂů ŵĞĚŝĂ ƐƵĐŚ ĂƐ ĐĂďůĞƐ ŽǀĞƌ ǁŚŝĐŚ ĚĂƚĂ
ƚƌĂǀĞůƐ͘

&211(&725
 ĐŽŶŶĞĐƚŽƌ ŝƐ Ă ĚĞǀŝĐĞ ƚŚĂƚ ũŽŝŶƐ ƚǁŽ ŶĞƚǁŽƌŬƐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͘ dŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ĐŽŶŶĞĐƚŽƌƐ ĂƌĞ͗
,h͗  ŚƵď ŽĨĨĞƌƐ Ă ĐĞŶƚƌĂů ůŽĐĂƚŝŽŶ ǁŚĞƌĞ Ăůů ƚŚĞ ĐĂďůĞƐ ŽŶ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ŵĞĞƚ͘ /ƚ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ
ĐŽŶŶĞĐƚ ŵƵůƚŝƉůĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞ ŶĞƚǁŽƌŬ͘ /ƚ ĂůƐŽ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶ ĨŽƌ Ăůů ƚŚĞ
ϴ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ŽŶ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ͕ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ ĐĂŶ ĞdžĐŚĂŶŐĞ ĚĂƚĂ͘ DĂŶLJ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ŶĞƚǁŽƌŬ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ŶŽǁ
ƵƐĞ ŚƵďƐ ĂƐ ƚŚĞ ƉƌŝŵĂƌLJ ŵĞƚŚŽĚ ŽĨ ĐŽŶŶĞĐƚŝŶŐ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘
^t/d,͗  ƐǁŝƚĐŚ ŝƐ Ă ĚĞǀŝĐĞ ƚŚĂƚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ĐĞŶƚƌĂů ƉŽŝŶƚ ĨŽƌ ĐĂďůĞƐ ŝŶ
Ă ŶĞƚǁŽƌŬ͘ /ƚ ƌĞĐĞŝǀĞƐ ĚĂƚĂ ĨƌŽŵ ŵĂŶLJ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĨŽƌǁĂƌĚƐ ŝƚ
ƚŽ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶƐ͘  ƐǁŝƚĐŚ ŝƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ŵŽƌĞ ĂĚǀĂŶĐĞĚ
ƚŚĂŶ Ă ŚƵď ďĞĐĂƵƐĞ ƐǁŝƚĐŚ ƐĞŶĚƐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƚŽ Ă ĚĞǀŝĐĞ ƚŚĂƚ ŶĞĞĚƐ Žƌ
ƌĞƋƵĞƐƚƐ ĨŽƌ ŝƚ͘ ^ǁŝƚĐŚĞƐ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ŝŶ ƉůĂĐĞ ŽĨ ŚƵďƐ͘

ZKhdZ͗  ƌŽƵƚĞƌ ŝƐ Ă ĚĞǀŝĐĞ ƚŚĂƚ ĐŽŶŶĞĐƚƐ ŵƵůƚŝƉůĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ Žƌ ĚĞǀŝĐĞƐ
ƚŽŐĞƚŚĞƌ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐŵŝƚƐ ĚĂƚĂ ƚŽ ŝƚƐ ĐŽƌƌĞĐƚ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶ ŽŶ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ
ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ƉƌŽĐĞƐƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƌŽƵƚŝŶŐ͘  ƌŽƵƚĞƌ ĂĐƚƐ ĂƐ Ă ũƵŶĐƚŝŽŶ ďĞƚǁĞĞŶ
ƚǁŽ Žƌ ŵŽƌĞ ŶĞƚǁŽƌŬƐ ůŝŬĞ >E ĂŶĚ DE ƚŽ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ĚĂƚĂ ƉĂĐŬĞƚƐ ĂŵŽŶŐ
ƚŚĞŵ͘ /ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽŶŶĞĐƚ LJŽƵƌ ŚŽŵĞ ŶĞƚǁŽƌŬ ;>EͿ ǁŝƚŚ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ
;tEͿ͘

&$%/(6
 ŶĞƚǁŽƌŬ ĐĂďůĞ ƉůƵŐƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ E/ ;EĞƚǁŽƌŬ /ŶƚĞƌĨĂĐĞ
ĂƌĚͿ Ăƚ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ĞĂĐŚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŽŶ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ͘
/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ƐŚĂƌĞĚ ĨŝůĞƐ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ŶĞƚǁŽƌŬ ĚĂƚĂ ƚƌĂǀĞů
ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ ĐĂďůĞƐ͘  ĨŝďĞƌ ŵĞƚĂů Žƌ ĨŝďĞƌͲŽƉƚŝĐ
ĐĂďůĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽŶŶĞĐƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĚĞǀŝĐĞƐ
ĐŝĂů
ŽŶ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ͘ dŚĞƐĞ ĐĂďůĞƐ ĂƌĞ ŝŶƐƵůĂƚĞĚ ǁŝƚŚ ƐƉĞĐŝĂů
ŵĂƚĞƌŝĂů ƐƵĐŚ ĂƐ ƉůĂƐƚŝĐ Žƌ Ws͘
5(6285&(
P
ŶLJ ƉĂƌƚ ŽĨ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐLJƐƚĞŵ Žƌ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ
ƌŬ ƐƵĐŚ
ĐŚ ĂƐ Ă ĚŝƐŬ Ě
ĚƌŝǀĞ͕ ƉƌŝŶƚĞƌ͕
ƌŽŐƌĂŵ Žƌ Ă ƉƌŽĐĞƐƐ͕
Žƌ ŵĞŵŽƌLJ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ďĞ ĂůůŽƚƚĞĚ ƚŽ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ƉƌŽĐ ǁŚŝůĞ ŝƚ ŝƐ
PM
ƌƵŶŶŝŶŐ͕ŝƐĂƌĞƐŽƵƌĐĞ͘

&RPPXQLFDWLRQ&KDQQHOV
KDQQH
ƌ ƚƚŚƌŽƵŐŚ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ĐŚĂŶŶĞůƐ͘
ůů ŶĞƚǁŽƌŬƐ ĂƌĞ ůŝŶŬĞĚ ƚŽ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ
dŚĞƐĞ ĂƌĞ ƚŚĞ ŵĞĚŝƵŵ ŽŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͕ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͕ Žƌ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ƚƌĂǀĞů͘ tŚĞŶ LJŽƵ ƐĞŶĚ ĚĂƚĂ ĨƌŽŵ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ͕ ƚŚĞ ƐŝŐŶĂů
ƚŚĂƚ ĐĂƌƌŝĞƐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŵĂLJ ƚƌĂǀĞů ŽǀĞƌ ǀĂƌŝŽƵƐ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ŵĞĚŝĂ͘ DŽƐƚ
ĐŽŵŵŽŶůLJ ƵƐĞĚ ŵĞĚŝĂ ĂƌĞ ƉŚLJƐŝĐĂů ĂŶĚ ǁŝƌĞůĞƐƐ͘

3+<6,&$/ 75$160,66,21 0(',$

/dW>EdͲϴ;KKdͿ
WŚLJƐŝĐĂů ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ŵĞĚŝĂ ƵƐĞ ǁŝƌĞ Žƌ ĐĂďůĞ ƚŽ ƐĞŶĚ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐ ƐŝŐŶĂůƐ͘ >EƐ ŽĨƚĞŶ ƵƐĞ
ƉŚLJƐŝĐĂů ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ŵĞĚŝĂ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚŚƌĞĞ ŵĂŝŶ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ƉŚLJƐŝĐĂů ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ŵĞĚŝĂ͗ ƚǁŝƐƚĞĚ
ƉĂŝƌ ĐĂďůĞ͕ ĐŽĂdžŝĂů ĐĂďůĞ ĂŶĚ ĨŝďĞƌ ŽƉƚŝĐ ĐĂďůĞƐ͘

7ZLVWHG 3DLU &DEOH

dǁŝƐƚĞĚ ƉĂŝƌ ĐĂďůĞ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƚǁŝƐƚĞĚͲƉĂŝƌ ǁŝƌĞƐ ďƵŶĚůĞĚ
ƚŽŐĞƚŚĞƌ͘ ĂĐŚ ƚǁŝƐƚĞĚͲƉĂŝƌ ǁŝƌĞ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ƚǁŽ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ŝŶƐƵůĂƚĞĚ ĐŽƉƉĞƌ
ǁŝƌĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƚǁŝƐƚĞĚ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ĂŶĚ ŝƐ ĐŽůŽƌͲĐŽĚĞĚ ĨŽƌ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘
>ĂŶĚůŝŶĞ ƉŚŽŶĞ ŶĞƚǁŽƌŬƐ ĂŶĚ >EƐ ŽĨƚĞŶ ƵƐĞ ƚǁŝƐƚĞĚͲƉĂŝƌ ĐĂďůĞƐ͘
7ZLVWHG 3DLU &DEOH ϵ
 &RD[LDO &DEOH
ŽĂdžŝĂů ĐĂďůĞ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ Ă ƐŝŶŐůĞ ĐŽƉƉĞƌ ǁŝƌĞ ƐƵƌƌŽƵŶĚĞĚ ďLJ Ăƚ ůĞĂƐƚ
ƚŚƌĞĞ ůĂLJĞƌƐ͘ dŚĞ ĨŝƌƐƚ ŽŶĞ ŝƐ ĂŶ ŝŶƐƵůĂƚŝŶŐ ŵĂƚĞƌŝĂů͕ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŝƐ Ă
ǁŝƌĞ ŵĞƐŚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ŝƐ Ă ƉůĂƐƚŝĐ Žƌ Ws ŽƵƚĞƌ ĐŽĂƚŝŶŐ͘ KŶ ĐŽĂdžŝĂů
ĐĂďůĞƐ͕ ĚĂƚĂ ƚƌĂǀĞůƐ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ĐŽƉƉĞƌ ǁŝƌĞ͘ ĂďůĞ ds ŶĞƚǁŽƌŬ ǁŝƌŝŶŐ
ƵƐĞƐ ĐŽĂdžŝĂů ĐĂďůĞƐ͘ ŽĂdžŝĂů ĂďůĞ

)LEHURSWLF &DEOH
dŚĞ ĐŽƌĞ ŽĨ Ă ĨŝďĞƌͲŽƉƚŝĐ ĐĂďůĞ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ŚƵŶĚƌĞĚƐ ŽĨ ƚŚŝŶ
ƐƚƌĂŶĚƐ ŽĨ ŐůĂƐƐ Žƌ ƉůĂƐƚŝĐ ƚŚĂƚ ƵƐĞ ůŝŐŚƚ ƚŽ ƚƌĂŶƐŵŝƚ ƐŝŐŶĂůƐ͘
/ŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ĨŝďĞƌͲŽƉƚŝĐ ĐĂďůĞ͕ ĂŶ ŝŶƐƵůĂƚŝŶŐ ŐůĂƐƐ ĐůĂĚĚŝŶŐ ĂŶĚ Ă
ƉƌŽƚĞĐƚŝǀĞ ĐŽĂƚŝŶŐ ƐƵƌƌŽƵŶĚƐ ĞĂĐŚ ŽƉƚŝĐĂů ĨŝďĞƌ͘ DĂŶLJ ďŝŐ
ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ƵƐĞ ĨŝďĞƌͲŽƉƚŝĐ ĐĂďůĞƐ ŝŶ ŚŝŐŚͲƚƌĂĨĨŝĐ ŶĞƚǁŽƌŬƐ͘
&ŝďĞƌͲŽƉƚŝĐ ĂďůĞ

:,5(/(66 75$160,66,21 0(',$

tŝƌĞůĞƐƐ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ŵĞĚŝĂ ƐĞŶĚ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ƐŝŐŶĂůƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ Ăŝƌ͘ DĂŶLJ ƉĞŽƉůĞ ƵƐĞ ƚŚŝƐ
ŵĞĚŝĂ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ŝƐ ŵŽƌĞ ĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚ ƚŚĂŶ ŝŶƐƚĂůůŝŶŐ ĐĂďůĞƐ͘ dLJƉĞƐ ŽĨ ǁŝƌĞůĞƐƐ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ŵĞĚŝĂ
ƵƐĞĚ ŝŶ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ŝŶĐůƵĚĞ ŝŶĨƌĂƌĞĚ͕ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ ƌĂĚŝŽ͕ ĐĞůůƵůĂƌ ƌĂĚŝŽ͕ ŵŝĐƌŽǁĂǀĞƐ͕ ĂŶĚ
ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ƐĂƚĞůůŝƚĞƐ͘

,QIUDUHG ,5
P
/ŶĨƌĂƌĞĚ ;/ZͿ ŝƐ Ă ǁŝƌĞůĞƐƐ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ŵĞĚŝƵŵ ŵ ƚŚĂƚ ƐĞŶĚƐ
ƐĞŶĚ ƐŝŐŶĂůƐ ƵƐŝŶŐ ŝŶĨƌĂƌĞĚ ůŝŐŚƚ ǁĂǀĞƐ͘
ŐLJ ĂƐ ŚŽƵƐĞŚŽůĚ ƌĞ
/ŶĨƌĂƌĞĚ ƐLJƐƚĞŵƐ ƵƐĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ƌĞŵŽƚĞ ĐŽŶƚƌŽůƐ͘ dŚĞLJ ĂƌĞ ĂůƐŽ ƵƐĞĚ ǁŝƚŚ
PM
ĞLJďŽĂƌĚƐ ĂŶĚ ŵŽƵƐĞƐ͘
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂŶĚ ĚĞǀŝĐĞƐ ůŝŬĞ ĐŽƌĚůĞƐƐ ŬĞLJďŽĂƌĚƐ ŵŽƵƐ

%URDGFDVW 5DGLR
ƌŽĂĚĐĂƐƚ ƌĂĚŝŽ ŝƐ Ă ǁŝƌĞůĞƐƐ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ
ƚƌĂŶ
ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝ
ŵĞĚŝƵŵ ƚŚĂƚ ĚŝƐƚƌŝďƵƚĞƐ ƌĂĚŝŽ ƐŝŐŶĂůƐ ƚŚƌŽƵŐ
ƚŚƌŽ
ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ
Ăŝƌ ŽǀĞƌ ůŽŶŐ ĚŝƐƚĂŶĐĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ďĞƚǁĞĞŶ ĐŝƚŝĞƐ͕
ƌĞŐŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ ĐŽƵŶƚƌŝĞƐ͕ ĂŶĚ ƐŚŽƌƚ ĚŝƐƚĂŶĐĞƐ͕ ƐƵĐŚ
ĂƐ ǁŝƚŚŝŶ ĂŶ ŽĨĨŝĐĞ Žƌ ŚŽŵĞ͘ ůƵĞƚŽŽƚŚ ĂŶĚ tŝͲ&ŝ 'RZQORDGLQJ
ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ƵƐĞ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ ƌĂĚŝŽ )LOHV

ƐŝŐŶĂůƐ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ƌŽĂĚĐĂƐƚ ZĂĚŝŽ

:L)L
tŝͲ&ŝ͕ ƐŚŽƌƚ ĨŽƌ ǁŝƌĞůĞƐƐ ĨŝĚĞůŝƚLJ͕ ŝƐ Ă ƉŽƉƵůĂƌ ǁŝƌĞůĞƐƐ ŶĞƚǁŽƌŬŝŶŐ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ
ƚŚĂƚ ƵƐĞƐ ƌĂĚŝŽ ǁĂǀĞƐ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ǁŝƌĞůĞƐƐ ŚŝŐŚͲƐƉĞĞĚ ŶĞƚǁŽƌŬ ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐ͘

&HOOXODU 5DGLR
ĞůůƵůĂƌ ƌĂĚŝŽ ŝƐ Ă ǁŝƌĞůĞƐƐ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ŵĞĚŝƵŵ ƚŚĂƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ŵŽďŝůĞ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ͘ /ƚ ŝƐ Ă
ĨŽƌŵ ŽĨ ďƌŽĂĚĐĂƐƚ ƌĂĚŝŽ͘ ^ĞǀĞƌĂů ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ŽĨ ĐĞůůƵůĂƌ ƌĂĚŝŽ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶƐ ĞdžŝƐƚ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ϭ' ;ĨŝƌƐƚ
ϭϬ ŐĞŶĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ĐĞůůƵůĂƌ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶƐͿ͕ Ϯ'͕ ϯ'͕ ϰ' ĂŶĚ ϱ'͘
0LFURZDYH (DUWKEDVHGGLVK

DŝĐƌŽǁĂǀĞƐ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ŚŝŐŚͲƐƉĞĞĚ ǁŝƌĞůĞƐƐ ƐŝŐŶĂů

ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ͘ /ƚ ŝŶǀŽůǀĞƐ ƐĞŶĚŝŶŐ ƐŝŐŶĂůƐ ĨƌŽŵ ŽŶĞ
ŵŝĐƌŽǁĂǀĞ ƐƚĂƚŝŽŶ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ͘  ŵŝĐƌŽǁĂǀĞ
ƐƚĂƚŝŽŶ ŝƐ ĂŶ ĞĂƌƚŚͲďĂƐĞĚ ĚŝƐŚ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ
ĂŶƚĞŶŶĂ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƚŽ
ĐŽŶĚƵĐƚ  ŵŝĐƌŽǁĂǀĞ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ͘ DŝĐƌŽǁĂǀĞ
ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ŝƐ ƵƐĞĚ ŝŶ ǁŝĚĞͲŽƉĞŶ ĂƌĞĂƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ
ĚĞƐĞƌƚƐ͕ ĨŽƌĞƐƚƐ Žƌ ůĂŬĞƐ͘ DŝĐƌŽǁĂǀĞ

6DWHOOLWH &RPPXQLFDWLRQ 6DWHOOLWH

 ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ƐĂƚĞůůŝƚĞ ŝƐ Ă ƐƉĂĐĞ ƐƚĂƚŝŽŶ ƚŚĂƚ
ƌĞĐĞŝǀĞƐ ŵŝĐƌŽǁĂǀĞ ƐŝŐŶĂůƐ ĨƌŽŵ ĂŶ ĞĂƌƚŚͲďĂƐĞĚ
ƐƚĂƚŝŽŶ͕ ĂŵƉůŝĨŝĞƐ ;ƐƚƌĞŶŐƚŚĞŶƐͿ ƚŚĞ ƐŝŐŶĂůƐ͕ ĂŶĚ
ďƌŽĂĚĐĂƐƚƐ ƚŚĞ ƐŝŐŶĂůƐ ďĂĐŬ ŽǀĞƌ Ă ǁŝĚĞ ĂƌĞĂ ƚŽ
ĂŶLJ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĞĂƌƚŚͲďĂƐĞĚ ƐƚĂƚŝŽŶƐ͘ ƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ
ƐƵĐŚ ĂƐ ƚĞůĞǀŝƐŝŽŶ ĂŶĚ ƌĂĚŝŽ ďƌŽĂĚĐĂƐƚƐ͕ ǁĞĂƚŚĞƌ
ƐƚŝŶŐ͕ ǀŝĚĞŽĐŽŶĨĞƌĞŶĐŝŶŐ͕ 'W^͕ ĂŶĚ /ŶƚĞƌŶĞƚ
ĨŽƌĞĐĂƐƚŝŶŐ͕
ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ^ĂƚĞůůŝƚĞ ŶĞĐƚŝŽŶƐ ƵƐĞ
ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐ ƵƐĞ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ƐĂƚĞůůŝƚĞƐ͘
Ƶ

1HWZRUN$UFKLWHFWXUH
P
PM
EĞƚǁŽƌŬ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ŚŽǁ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂƌĞ Žƌ ŽƌŐĂ
ŽƌŐĂŶŝƐĞĚ ĂŶĚ ŚŽǁ ƚĂƐŬƐ ĂƌĞ ĂůůŽĐĂƚĞĚ ĂŵŽŶŐ
ŐŽƌŝnjĞĚ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ŵ
ƚŚĞƐĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘ /ƚ ŝƐ ŵĂŝŶůLJ ĐĂƚĞŐŽƌŝnjĞĚ ŵĂũŽƌ ƚLJƉĞƐ͘

3((5723((5 1(7:25. ŽŵƉƵƚĞƌ

 ŶĞƚǁŽƌŬ ŽĨ ƚǁŽ Žƌ ŵŽƌĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƚŚ ƚŚĂƚ ƵƐĞƐ
ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƚŽ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ ĂŶĚ
ƐŚĂƌĞ ĚĂƚĂ ŝƐ ĐĂůůĞĚ Ă WĞĞƌͲƚŽͲWĞĞƌ ŶĞƚǁŽƌŬ͘ ĂĐŚ
ŽŵƉƵƚĞƌ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ ƉĞĞƌ ŝƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ĞƋƵĂů ŝŶ ƚĞƌŵƐ ŽĨ
ƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚŝĞƐ͕ ĂŶĚ ĞĂĐŚ ĂĐƚƐ ĂƐ Ă ƐĞƌǀĞƌ ƚŽ 3((5
ŽƚŚĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ͘ WĞĞƌͲƚŽͲWĞĞƌ ŶĞƚǁŽƌŬƐ 72
3((5
ǁŽƌŬ ďĞƐƚ ŝŶ Ă ƐŵĂůů ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘ dŚĞƐĞ
ŶĞƚǁŽƌŬƐ ĂƌĞ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƉƌŝŵĂƌŝůLJ ĨŽƌ ƐŵĂůů ƚŽ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
ŵĞĚŝƵŵ ůŽĐĂů ĂƌĞĂ ŶĞƚǁŽƌŬƐ͘ WĞĞƌͲƚŽͲWĞĞƌ
WƌŝŶƚĞƌ
ŶĞƚǁŽƌŬ ŝƐ ŶŽƚ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞ ŝĨ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ƚĞŶ
ŽŵƉƵƚĞƌ
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂƌĞ ƚŽ ďĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͘

&/,(176(59(5 1(7:25.
 ŶĞƚǁŽƌŬ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂƌĞ ĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ĂƐ ƐĞƌǀĞƌ;ƐͿ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ͕ ĐĂůůĞĚ ĐůŝĞŶƚƐ͕ ĐĂŶ ƌĞƋƵĞƐƚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƐĞƌǀĞƌ͕ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ
ůŝĞŶƚͬ^ĞƌǀĞƌ ŶĞƚǁŽƌŬ͘ ϭϭ
 6HUYHU
 ƐĞƌǀĞƌ͕ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ŚŽƐƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ ĐŽŶƚƌŽůƐ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ƚŚĞ ŚĂƌĚǁĂƌĞ ĂŶĚ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ŽŶ
ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ĐĞŶƚƌĂůŝnjĞĚ ƐƚŽƌĂŐĞ ĂƌĞĂ ĨŽƌ ƉƌŽŐƌĂŵƐ͕ ĚĂƚĂ͕ ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ tŚĞŶ Ă
ƵƐĞƌ ĐŽŶŶĞĐƚƐ ƚŽ ƚŚĞ ƐĞƌǀĞƌ͕ ƚŚĞŶ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͕ ĨŝůĞƐ͕ ƉƌŝŶƚĞƌƐ͕ ĞƚĐ͘ ďĞĐŽŵĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ͘
^ŽŵĞ ƐĞƌǀĞƌƐ ƉĞƌĨŽƌŵ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƚĂƐŬ ĂŶĚ ĂƌĞ ĐĂůůĞĚ ĚĞĚŝĐĂƚĞĚ
ƐĞƌǀĞƌƐ͘
  ĨŝůĞ ƐĞƌǀĞƌ ƐƚŽƌĞƐ ĂŶĚ ŵĂŶĂŐĞƐ ĨŝůĞƐ͘
   ƉƌŝŶƚ ƐĞƌǀĞƌ ŵĂŶĂŐĞƐ ƉƌŝŶƚĞƌƐ ĂŶĚ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ďĞŝŶŐ
 ƉƌŝŶƚĞĚ͘
  ĚĂƚĂďĂƐĞ ƐĞƌǀĞƌ ƐƚŽƌĞƐ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ͘
  ŶĞƚǁŽƌŬ ƐĞƌǀĞƌ ŵĂŶĂŐĞƐ ŶĞƚǁŽƌŬ ƚƌĂĨĨŝĐ͘
    ǁĞď ƐĞƌǀĞƌ ŝƐ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚŚĂƚ ĚĞůŝǀĞƌƐ ƌĞƋƵĞƐƚĞĚ ǁĞď
 ƉĂŐĞƐ ƚŽ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘

&OLHQW
 ĐůŝĞŶƚ ŝƐ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ƚŚĂƚ ƌĞůŝĞƐ ŽŶ Ă
ƐĞƌǀĞƌ ĨŽƌ Ăůů ƚŚĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ Ă
ƐĞƌǀĞƌ ŵŝŐŚƚ ƐƚŽƌĞ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ǀĞƌƐŝŽŶ ŽĨ ǁŽƌĚ
ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵ͘ ǀĞƌLJ ĐůŝĞŶƚ ŽŶ ƚŚĞ
ŶĞƚǁŽƌŬ ĐĂŶ ĂĐĐĞƐƐ ƚŚĞ ǁŽƌĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ P
ƉƌŽŐƌĂŵ ŽŶ ƚŚĞ ƐĞƌǀĞƌ͘ ůŝĞŶƚͬ^ĞƌǀĞƌ EĞƚǁŽƌŬ
ůŝĞŶ
PM
1HWZRUN7RSRORJ\
/Ŷ ŶĞƚǁŽƌŬŝŶŐ͕ ƚŚĞ ƚĞƌŵ ƚŽƉŽůŽŐLJ
ŐLJ ƌĞĨĞƌƐ
ƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ůĂLJŽƵƚ
ů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŽĨ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂŶĚ
ŽƉŽůŽŐLJ ŚĂƐ ƚǁŽ
ŽƉŽůŽŐLJ
ĚĞǀŝĐĞƐ ŽŶ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ͘  ŶĞƚǁŽƌŬ ƚŽƉŽůŽŐLJ ƚǁ ůĞǀĞůƐ͕ ŝ͘Ğ͕͘ ƉŚLJƐŝĐĂů ĂŶĚ ůŽŐŝĐĂů͘

dŚĞ ƉŚLJƐŝĐĂů ůĞǀĞů ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ƉĂƌƚƐ ƌƚƐ ŽĨ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ƚŚĂƚ
ƉŚLJƐŝĐĂůůLJ ĞdžŝƐƚ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͕ ĐĂďůĞƐ ĂŶĚ ĐŽŶŶĞĐƚŽƌƐ͘ dŚŝƐ
ůĞǀĞů ƐƉĞĐŝĨŝĞƐ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ŽŶ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ĂƌĞ ůŽĐĂƚĞĚ
ĂŶĚ ŚŽǁ Ăůů ƚŚĞ ƉĂƌƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ ĂƌĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ͘ ĂďůĞƐ ĂƌĞ
ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉŽƉƵůĂƌ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ŵĞĚŝĂ ƚŽ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶ
Ă ŶĞƚǁŽƌŬ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

W,z^/>

dŚĞ ůŽŐŝĐĂů ůĞǀĞů ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ƉĂƚŚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚĂŬĞƐ ƚŽ
ƌĞĂĐŚ ŝƚƐ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶ ŽŶ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ͘ dŚĞ ůŽŐŝĐĂů ůĞǀĞů ŽĨ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ
ĚĞƉĞŶĚƐ ŽŶ ŵĂŶLJ ĨĂĐƚŽƌƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ƵƐĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ
ǀŽůƵŵĞ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ͘ ŽŵƉƵƚĞƌƐ
ƐŚĂƌĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ďLJ ĞdžĐŚĂŶŐŝŶŐ ĞůĞĐƚƌŝĐĂů ƐŝŐŶĂůƐ͘ ^ŝŐŶĂůƐ ĂƌĞ ƐĞŶƚ
ǀŝĂ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ŵĞĚŝƵŵ ƚŚĂƚ ĐŽŶŶĞĐƚƐ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘
ϭϮ
>K'/>

ƵƐ͕ ƐƚĂƌ ĂŶĚ ƌŝŶŐ ĂƌĞ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ŶĞƚǁŽƌŬ ƚŽƉŽůŽŐŝĞƐ͘
%86 7232/2*<
/Ŷ ƚŚŝƐ ŬŝŶĚ ŽĨ ƚŽƉŽůŽŐLJ͕ Ăůů ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĚĞǀŝĐĞƐ ĂƌĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ŽŶĞ ƐŝŶŐůĞ ĐĂďůĞ
ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ďƵƐ͘ dŚŝƐ ŶĞƚǁŽƌŬ ŝƐ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ůŝŶĞĂƌ ŶĞƚǁŽƌŬ͘ /ƚ ƚƌĂŶƐŵŝƚƐ ĚĂƚĂ͕ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ĂŶĚ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ ďŽƚŚ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶƐ͘

KŶůLJ ŽŶĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐĂŶ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ Ăƚ Ă ƚŝŵĞ ŝŶ ďƵƐ ƚŽƉŽůŽŐLJ͘  ĚĞǀŝĐĞ͕ ǁĂŶƚŝŶŐ ƚŽ
ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ ǁŝƚŚ ĂŶŽƚŚĞƌ ĚĞǀŝĐĞ ŽŶ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ͕ ƐĞŶĚƐ Ă ďƌŽĂĚĐĂƐƚ ŵĞƐƐĂŐĞ ŽŶƚŽ ƚŚĞ ǁŝƌĞ ƚŚĂƚ
Ăůů ŽƚŚĞƌ ĚĞǀŝĐĞƐ ĐĂŶ ƐĞĞ͕ ďƵƚ ŽŶůLJ ƚŚĞ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƌĞĐŝƉŝĞŶƚ ĂĐĐĞƉƚƐ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ͘

6HQGLQJ 5HFHLYLQJ

P
PM
/Ŷ ƚŚŝƐ ƚŽƉŽůŽŐLJ͕ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ĐĂŶ Ŷ ďĞ
Ğ ĞĂƐŝůLJ ĂĚĚĞĚ Ž
Žƌ ƌĞŵŽǀĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ͘ dŚĞ ĨĂŝůƵƌĞ
Ğ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ
ŽĨ Ă ƐŝŶŐůĞ ŶŽĚĞ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĂĨĨĞĐƚ ƚŚĞ ƚƚŚ ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ ŶĞƚǁŽƌŬ͘

67$5 7232/2*<
/Ŷ ƚŚŝƐ ŬŝŶĚ ŽĨ ƚŽƉŽůŽŐLJ͕ ĐŽŶŶĞĐƚŽƌ ĐĂůůĞĚ
ůůĞĚ ĂĂ ŚƵď ŝƐ ƉůĂĐĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ĐĞŶƚĞƌ ƚŽ ǁŚŝĐŚ Ăůů ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ
ŶŽĚĞƐ ĂƌĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ͘ ůů ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ŝƐ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌĞĚ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ ŽŶ
ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ ƉĂƐƐĞƐ ǀŝĂ ƚŚĞ ŚƵď͘ ^ƚĂƌ ŶĞƚǁŽƌŬ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ĐŽŵŵŽŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŶĞƚǁŽƌŬ
ƚŽƉŽůŽŐŝĞƐ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ŝƐ ĞĂƐLJ ƚŽ ĂĚĚ Žƌ ƌĞŵŽǀĞ ŶŽĚĞƐ͘  ĨĂŝůƵƌĞ ŝŶ ĂŶLJ ƐƚĂƌ ŶĞƚǁŽƌŬ ĐĂďůĞ ǁŝůů
ŽŶůLJ ƚĂŬĞ ĚŽǁŶ ŶĞƚǁŽƌŬ ĂĐĐĞƐƐ ŽĨ ŽŶĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĂŶĚ ŶŽƚ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ŶĞƚǁŽƌŬ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕ ǁŚĞŶ ƚŚĞ
ŚƵď ĨĂŝůƐ͕ ƚŚĞŶ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ ĂůƐŽ ĨĂŝůƐ͘

/dW>EdͲϴ;KKdͿ

ϭϯ

^ƚĂƌ dŽƉŽůŽŐLJ
 5,1* 7232/2*<
/Ŷ ƌŝŶŐ ƚŽƉŽůŽŐLJ͕ ŶŽĚĞƐ ĂƌĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ŝŶ Ă ĐŝƌĐƵůĂƌ ĐŚĂŝŶ
ŝŶ ǁŚŝĐŚ ĞĂĐŚ ŶŽĚĞ ŝƐ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ŽŶĞ ĂŶĚ
ƚŚĞ ůĂƐƚ ŶŽĚĞ ŝƐ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ŽŶĞ͘ ǀĞƌLJ ĚĞǀŝĐĞ
ŚĂƐ ĞdžĂĐƚůLJ ƚǁŽ ŶĞŝŐŚďŽƵƌƐ ĨŽƌ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ƉƵƌƉŽƐĞ͘
ůů ŵĞƐƐĂŐĞƐ ƚƌĂǀĞů ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ƌŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ
;ĞŝƚŚĞƌ ĐůŽĐŬǁŝƐĞ Žƌ ĐŽƵŶƚĞƌ ĐůŽĐŬǁŝƐĞͿ͘ ZŝŶŐ dŽƉŽůŽŐLJ
/Ŷ ƚŚŝƐ͕ ŝĨ ŽŶĞ ŶŽĚĞ ĨĂŝůƐ͕ ƚŚĞ ǁŚŽůĞ ŶĞƚǁŽƌŬ ŐŽĞƐ ŽĨĨ͘
ŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂƌĞ ƵƐƵĂůůLJ ůŽĐĂƚĞĚ ĐůŽƐĞ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͘  ƌŝŶŐ
ŶĞƚǁŽƌŬ ŝƐ ĞĂƐLJ ƚŽ ƐĞƚ ƵƉ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂƌĞ
ĂƚƚĂĐŚĞĚ ƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞ ƌŝŶŐ ŽĨ ĐĂďůĞ ĂŶĚ ŶŽ ĐĞŶƚƌĂů
ĐŽŶŶĞĐƚŽƌ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ŚƵď͕ ŝƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ
ďĞŐŝŶŶŝŶŐ Žƌ ĞŶĚ ŝŶ Ă ƌŝŶŐ ŶĞƚǁŽƌŬ͘

3URWRFRO
 ƉƌŽƚŽĐŽů ŝƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ ƌƵůĞƐ ƚŚĂƚ ŽƵƚůŝŶĞƐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ŽĨ ŚŽǁ ƚǁŽ ĚĞǀŝĐĞƐ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ ŽǀĞƌ
ŽƉ
ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƉƌŽƚŽĐŽůƐ ĨŽƌ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ ŽŶ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘

,ddW ;,LJƉĞƌƚĞdžƚ dƌĂŶƐĨĞƌ WƌŽƚŽĐŽůͿ͗ dŚŝƐ ŝƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ ƌƵůĞƐ ƚŚ ƚŚĂƚ ĚĞĨŝŶĞƐ ŚŽǁ ƉĂŐĞƐ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ŽŶ ƚŚĞ
/ŶƚĞƌŶĞƚ ĂŶĚ ǁŚĂƚ ĂĐƚŝŽŶƐ ǁĞď ƐĞƌǀĞƌƐ ĂŶĚ ďƌŽǁƐĞƌƐ ƐŚŽƵůĚ ƐŚŽƵů ƚĂŬĞ ŝŶ ƌĞƐƉŽŶƐĞ ƚŽ ǀĂƌŝŽƵƐ
ĐŽŵŵĂŶĚƐ͘ DĂŶLJ ǁĞď ĂĚĚƌĞƐƐĞƐ ďĞŐŝŶ ǁŝƚŚ ŚƚƚƉ͗ͬͬŚƚƚƉ͗ͬͬ
ƚƉ͗ͬͬ ĂƐ ƚŚĞ
ƚŚĞ ƉƌŽƚŽ
ƉƌŽƚŽĐŽů͘
&dW ;&ŝůĞ dƌĂŶƐĨĞƌ WƌŽƚŽĐŽůͿ͗ dŚŝƐ ŝƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ ƌƵůĞƐ ƚŚĂƚ ĂůůŽǁ
ĂůůŽǁƐ ĨŝůĞ ƵƉůŽĂĚŝŶŐ ƚŽ ĂŶĚ ĚŽǁŶůŽĂĚŝŶŐ
ĨƌŽŵ ŽƚŚĞƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ŽŶ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘ ƚ͘ hƉůŽĂĚŝŶŐ
hƉůŽĂĚŝŶŐ ŝƐ ƚŚĞ
ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌŝŶŐ ĨŝůĞƐ ĨƌŽŵ LJŽƵƌ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚŽ Ă ƐĞƌǀĞƌ ŽŶ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘ŶĞƚ͘ ŽǁŶůŽĂĚŝŶŐ
ŽǁŶůŽĂĚŝŶŐ ŝƐ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌŝŶŐ ĨŝůĞƐ ĨƌŽŵ Ă
ŵƉƵƚĞƌ͘ tĞď ƉĂŐ
ƐĞƌǀĞƌ ŽŶ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ ƚŽ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ ƉĂŐĞ ĚĞǀĞůŽƉĞƌƐ ŽĨƚĞŶ ƵƐĞ &dW ƚŽ ƵƉůŽĂĚ ƚŚĞŝƌ ǁĞď
ƉĂŐĞƐ ƚŽ Ă ǁĞď ƐĞƌǀĞƌ͘
Žůͬ/Ŷƚ
Žůͬ/ŶƚĞƌŶ
dWͬ/W ;dƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ŽŶƚƌŽů WƌŽƚŽĐŽůͬ/ŶƚĞƌŶĞƚ WƌŽƚŽĐŽůͿ͗ dŚŝƐ ŝƐ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ƉƌŽƚŽĐŽů ƚŚĂƚ ĚĞĨŝŶĞƐ
ŚŽǁ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ Žƌ ŵĞƐƐĂŐĞƐ ĂƌĞ ƌŽƵƚĞĚŽƵƚ
ŽƵ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ĞŶĚ ŽĨ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ƚŽ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ͕ ĞŶƐƵƌŝŶŐ
ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĂƌƌŝǀĞƐ ĐŽƌƌĞĐƚůLJ͘ /ƚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƵƐĞĚ ĂƐ ŶĞƚǁŽƌŬ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ĨŽƌ /ŶƚĞƌŶĞƚ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐ͘
WKWϯ ;WŽƐƚ KĨĨŝĐĞ WƌŽƚŽĐŽů ǀĞƌƐŝŽŶ ϯͿ͗ dŚŝƐ ŝƐ ĂŶ ĞŵĂŝů ƉƌŽƚŽĐŽů ƚŚĂƚ ƐƚŽƌĞƐ ĞŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞƐ ŽŶ Ă
ŵĂŝů ƐĞƌǀĞƌ ĂŶĚ ĂůůŽǁƐ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ƚŽ ǀŝĞǁ͕ ĂĐĐĞƐƐ ĂŶĚ ŵĂŶŝƉƵůĂƚĞ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ ĂĨƚĞƌ ĚŽǁŶůŽĂĚŝŶŐ Žƌ
ƐƚŽƌŝŶŐ ŝƚ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ KŶĐĞ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞƐ ĂƌĞ ĚŽǁŶůŽĂĚĞĚ ŽŶƚŽ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ ƚŚĞLJ ĂƌĞ
ĚĞůĞƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŵĂŝů ƐĞƌǀĞƌ͘ dŚŝƐ ŵĞĂŶƐ ƚŚĂƚ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ĞŵĂŝů ŝƐ ĚŽǁŶůŽĂĚĞĚ͕ ŝƚ ĐĂŶ ŽŶůLJ ďĞ
ĂĐĐĞƐƐĞĚ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ /Ĩ LJŽƵ ƚƌLJ ƚŽ ĂĐĐĞƐƐ LJŽƵƌ ĞŵĂŝůƐ ĨƌŽŵ Ă ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĚĞǀŝĐĞ͕ ƚŚĞ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ŵĞƐƐĂŐĞƐ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ĚŽǁŶůŽĂĚĞĚ ǁŝůů ŶŽƚ ďĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ LJŽƵ͘
/DW ;/ŶƚĞƌŶĞƚ DĞƐƐĂŐĞ ĐĐĞƐƐ WƌŽƚŽĐŽůͿ͗ dŚŝƐ ŝƐ ĂůƐŽ ĂŶ ĞŵĂŝů ƉƌŽƚŽĐŽů ƚŚĂƚ ƐƚŽƌĞƐ ĞŵĂŝů
ŵĞƐƐĂŐĞƐ ŽŶ Ă ŵĂŝů ƐĞƌǀĞƌ ĂŶĚ ĂůůŽǁƐ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ƚŽ ǀŝĞǁ͕ ĂĐĐĞƐƐ ĂŶĚ ŵĂŶŝƉƵůĂƚĞ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞƐ ŽŶ
ƚŚĞ ŵĂŝů ƐĞƌǀĞƌ ĨƌŽŵ ƚŚĞŝƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ƌĞĂĚ ĂŶ ĞŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞ ƵƐŝŶŐ /DW͕ LJŽƵ ĂƌĞ ŶŽƚ
ĂĐƚƵĂůůLJ ĚŽǁŶůŽĂĚŝŶŐ Žƌ ƐƚŽƌŝŶŐ ŝƚ ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͖ ŝŶƐƚĞĂĚ͕ LJŽƵ ĂƌĞ ƌĞĂĚŝŶŐ ŝƚ ŽŶ ƚŚĞ ŵĂŝů
ƐĞƌǀĞƌ ĨƌŽŵ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ Ɛ Ă ƌĞƐƵůƚ͕ ŝĨ LJŽƵ ƚƌLJ ƚŽ ĂĐĐĞƐƐ LJŽƵƌ ĞŵĂŝůƐ ĨƌŽŵ Ă ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĚĞǀŝĐĞ͕
ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŵĞƐƐĂŐĞƐ ǁŝůů ďĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ LJŽƵ͘
^DdW ;^ŝŵƉůĞ DĂŝů dƌĂŶƐĨĞƌ WƌŽƚŽĐŽůͿ͗ dŚŝƐ ŝƐ ĂŶ ĞŵĂŝů ƉƌŽƚŽĐŽů ĨŽƌ ƐĞŶĚŝŶŐ ĞŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞƐ
ϭϰ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘ ^DdW ǁĂƐ ŽƌŝŐŝŶĂůůLJ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĞĂƌůLJ ϭϵϴϬƐ ĂŶĚ ƌĞŵĂŝŶƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ
ŵŽƐƚ ƉŽƉƵůĂƌ ƉƌŽƚŽĐŽůƐ ŝŶ ƵƐĞ ǁŽƌůĚǁŝĚĞ͘ DŽƐƚ ĞŵĂŝů ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƵƐĞ ^DdW ĨŽƌ ƐĞŶĚŝŶŐ
ŵĂŝůƐ ĂŶĚ ƵƐĞ ĞŝƚŚĞƌ ƚŚĞ WKWϯ Žƌ /DW ƉƌŽƚŽĐŽů ĨŽƌ ƌĞĐĞŝǀŝŶŐ ŵĂŝůƐ͘
  -/
6HOI(YDOXDWLRQ

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ

ŝƐ

vÌiÀÊ Ài>`ˆ˜}Ê Ì iÊ V >«ÌiÀ]Ê Ê Ž˜œÜÊ Ì iÃiÊ «œˆ˜ÌÃ\

Ő
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ŝƐ ĚĞƐĐƌŝďĞĚ ĂƐ Ă ƉƌŽĐĞƐƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŽŶĞ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚƌĂŶƐĨĞƌƐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͕ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ;ƐͿ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ŝƐ Ă ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂŶĚ ĚĞǀŝĐĞƐ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ďLJ
ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ĐŚĂŶŶĞůƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵĂŶLJ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ŶĞƚǁŽƌŬƐ͗ >ŽĐĂů ƌĞĂ EĞƚǁŽƌŬ͕ DĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶ
ƌĞĂ EĞƚǁŽƌŬ͕ tŝĚĞ ƌĞĂ EĞƚǁŽƌŬ ĂŶĚ WĞƌƐŽŶĂů ƌĞĂ EĞƚǁŽƌŬ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ĐŚĂŶŶĞů ŝƐ Ă ŵĞĚŝƵŵ ŽŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͕ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͕
Žƌ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĐĂŶ ƚƌĂǀĞů͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ŶĞƚǁŽƌŬ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ŝƐ ŵĂŝŶůLJ ĐĂƚŽŐŽƌŝnjĞĚ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ŵĂũŽƌ ƚLJƉĞƐʹ
WĞĞƌͲƚŽͲWĞĞƌ ŶĞƚǁŽƌŬ ĂŶĚ ůŝĞŶƚͬ^ĞƌǀĞƌ ŶĞƚǁŽƌŬ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ŶĞƚǁŽƌŬ ƚŽƉŽůŽŐLJ ŚĂƐ ƚǁŽ ůĞǀĞůƐʹ WŚLJƐŝĐĂů ĂŶĚ >ŽŐŝĐĂů͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƉƌŽƚŽĐŽůƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ ŽŶ ƚŚĞ
/ŶƚĞƌŶĞƚ ƐƵĐŚ ĂƐ ,ddW͕ &dW͕ ^DdW͕ ĞƚĐ͘

([HUFLVHV P

°Ê Ê /ˆVŽÊ Q9 RÊ Ì iÊ VœÀÀiVÌÊ >˜ÃÜiÀ°
PM
  ϭ͘ ŽŵƉƵƚĞƌ ŶĞƚǁŽƌŬ ŝƐ Ă ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ
Ŷ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂŶĚ
ĐƚŝŽŶ Ă ĚĞǀŝĐĞƐ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ďLJ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
ĐŚĂŶŶĞůƐ͘
   Ă͘ ŝŶƚĞƌŶĂů     ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ
ď͘ ĐŽŵŵƵŶŝ    Đ͘ ĞdžƚĞƌŶĂů
  Ž ƚŚĞ ƐĞƌǀĞƌ ŝŝƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
Ϯ͘ dŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ
   Ă͘ ŚŽƐƚ      ǁ
ď͘ ǁŽƌŬƐƚĂƚŝŽŶ     Đ͘ ǁŽƌŬŐƌŽƵƉ 
  ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ŚŝŐŚͲƐƉĞĞĚ ǁŝƌĞůĞƐƐ ƐŝŐŶĂů ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ͘
   Ă͘ /ŶĨƌĂƌĂLJƐ     ď͘ ĞůůƵůĂƌ ŶĞƚǁŽƌŬƐ    Đ͘ DŝĐƌŽǁĂǀĞƐ 
  ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŶĞƚǁŽƌŬ ŝƐ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƉƌŝŵĂƌŝůLJ ĨŽƌ ƐŵĂůů ƚŽ ŵĞĚŝƵŵ ůŽĐĂů ĂƌĞĂ ŶĞƚǁŽƌŬƐ͘
   Ă͘ ůŝĞŶƚ      ď͘ WĞĞƌͲƚŽͲWĞĞƌ     Đ͘ ^ĞƌǀĞƌ
  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƐĞƌǀĞƌ ŵĂŶĂŐĞƐ ƉƌŝŶƚĞƌƐ ĂŶĚ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ďĞŝŶŐ ƉƌŝŶƚĞĚ ŽŶ ŶĞƚǁŽƌŬ͘
   Ă͘ WƌŝŶƚ      ď͘ tĞď       Đ͘ DĂŝů /dW>EdͲϴ;KKdͿ
  ϲ͘ /Ŷ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚŽƉŽůŽŐLJ͕ ŶŽĚĞƐ ĂƌĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ŝŶ Ă ĐŝƌĐƵůĂƌ ĐŚĂŝŶ͘
   Ă͘ ZŝŶŐ      ď͘ ^ƚĂƌ       Đ͘ ƵƐ
°Ê Ê 7ÀˆÌiÊ ¼/½Ê vœÀÊ /ÀÕiÊ >˜`Ê ¼½Ê vœÀÊ >ÃiÊ ÃÌ>Ìi“i˜Ìð
  ϭ͘ ĂĐŚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŽŶ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ ĐĂŶŶŽƚ ĂĐĐĞƐƐ ŚĂƌĚǁĂƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŽŶ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ͘
  Ϯ͘ tĞ ĐĂŶ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ƐŽŶŐƐ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ĚĞǀŝĐĞ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ ƵƐŝŶŐ WE͘
  ϯ͘ >ĂŶĚůŝŶĞ ƉŚŽŶĞ ŶĞƚǁŽƌŬƐ ĂŶĚ >EƐ ŽĨƚĞŶ ƵƐĞ ƚǁŝƐƚĞĚͲƉĂŝƌ ĐĂďůĞ͘  
  ϰ͘  ĐůŝĞŶƚ ŝƐ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ŚŽƐƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘    ϭϱ
  ϱ͘  WĞĞƌͲƚŽͲWĞĞƌ ŶĞƚǁŽƌŬ ǁŽƌŬƐ ďĞƐƚ ŝŶ Ă ůĂƌŐĞ ǁŽƌŬŝŶŐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘
  ϲ͘ ^DdW ŝƐ ĂŶ ĞŵĂŝů ƉƌŽƚŽĐŽů ĨŽƌ ƐĞŶĚŝŶŐ ŵĞƐƐĂŐĞƐ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘
 °Ê Ê ˆÊ ˆ˜Ê Ì iÊ L>˜ŽÃ°
  ϭ͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂŶĚ ĚĞǀŝĐĞƐ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ďLJ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ
ĐŚĂŶŶĞůƐ͘
  Ϯ͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ĚĞǀŝĐĞ ƚŚĂƚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ĐĞŶƚƌĂů ƉŽŝŶƚ ĨŽƌ ĐĂďůĞƐ ŝŶ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ͘
  ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ŵĞĚŝĂ ƵƐĞ ǁŝƌĞ Žƌ ĐĂďůĞ ƚŽ ƐĞŶĚ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ƐŝŐŶĂůƐ͘
  ϰ͘ DĂŶLJ ďŝŐ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ƵƐĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐĂďůĞƐ ŝŶ ŚŝŐŚͲƚƌĂĨĨŝĐ ŶĞƚǁŽƌŬƐ͘
  ϱ͘ ^ŽŵĞ ƐĞƌǀĞƌƐ ƉĞƌĨŽƌŵ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƚĂƐŬ ĂŶĚ ĂƌĞ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƐĞƌǀĞƌƐ͘
  ϲ͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐLJƐƚĞŵ ƚŚĂƚ ƌĞůŝĞƐ ŽŶ Ă ƐĞƌǀĞƌ ĨŽƌ Ăůů ƚŚĞ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͘
°Ê Ê ivˆ˜iÊ Ì iÊ vœœÜˆ˜}°
 ϭ͘ WƌŽƚŽĐŽů͗ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ ZŽƵƚĞƌ͗ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ &dW͗ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
°Ê Ê ˆvviÀi˜Ìˆ>ÌiÊ LiÌÜii˜Ê Ì iÊ vœœÜˆ˜}°
Ê

Ê

ϭ͘ ,Ƶď

       
P 
͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘




^ǁ
^ǁŝƚĐŚ
͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
PM
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
 Ϯ͘ dǁŝƐƚĞĚ WĂŝƌ ĂďůĞ         ŽĂdžŝĂů ĂďůĞ
   ͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ ^ƚĂƌ dŽƉŽůŽŐLJ          ZŝŶŐ dŽƉŽůŽŐLJ
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϰ͘ WKWϯ            /DW
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
)  $QVZHU LQ  VHQWHQFHV
  ϭ͘ tŚĂƚ ŝƐ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŶĞƚǁŽƌŬ͍ 
ϭϲ
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ŶĞƚǁŽƌŬ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ĐŚĂŶŶĞůƐ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ EĂŵĞ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ǁŝƌĞůĞƐƐ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ŵĞĚŝĂ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϰ͘ tŚĂƚ ŝƐ ŶĞƚǁŽƌŬ ƚŽƉŽůŽŐLJ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
°Ê Ê
˜ÃÜiÀÊ LÀˆivÞ°
  ϭ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ďĂƐŝĐ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ ĨŽƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ŶĞƚǁŽƌŬƐ͍






P ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
PM
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  LJƉĞƐ ŽĨ ŶĞƚǁŽƌŬ Ăƌ
ϯ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚLJƉĞƐ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ͍
   ͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
°Ê Ê
««ˆV>̈œ˜‡L>Ãi`Ê +ÕiÃ̈œ˜
  dǁŽ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͕  ĂŶĚ ͕ ĂƌĞ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĐŚŽŽů ĐŽŵƉƵƚĞƌ ůĂď͘  ǁĂŶƚƐ
ƚŽ ƐĞĞ Ă ĨŝůĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ďLJ  ŽŶ ŚŝƐ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ ĂŶ  ĂĐĐĞƐƐ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŽĨ ͍ /Ĩ LJĞƐ͕ ƚĞůů Śŝŵ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
ǁŚŝĐŚ ŶĞƚǁŽƌŬ ŚĞ ĐĂŶ ƵƐĞ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ƉƵƌƉŽƐĞ͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

*URXS'LVFXVVLRQ
ŝǀŝĚĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶƚŽ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ƉƌŽƚŽĐŽůƐ ŝŶ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ͘

2QOLQH/LQN
dŽ ůĞĂƌŶ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŶĞƚǁŽƌŬ͕ ǀŝƐŝƚ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ͗ ϭϳ
Š––’•ǣȀȀ™™™ǤŒƒ˜ƒ–’‘‹–Ǥ ‘Ȁ–›’‡•Ǧ‘ˆǦ ‘’—–‡”Ǧ‡–™‘”
 $FWLYLW\ 6HFWLRQ
4LJMM
'PSNBUJPO
ƒ„ –‹˜‹–› dŚŝƐ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ĞŶŚĂŶĐĞƐ ƚŚĞ
0DNH D SUHVHQWDWLRQ RQ &RPSXWHU 1HWZRUN
ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶĂů ĂŶĚ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ
ƐŬŝůůƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘
&ŽůůŽǁ ƚŚĞƐĞ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͗
Ă͘ DĂŬĞ Ă ĨŽůĚĞƌ ͚>Ăď ĐƚŝǀŝƚLJ͛ ŝŶ ĂŶLJ ĚƌŝǀĞ͘
ď͘ DĂŬĞ Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ĨŝǀĞ ƐůŝĚĞƐ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ŝŶĐůƵĚĞ /ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ƐůŝĚĞ͕ EĞƚǁŽƌŬ
dLJƉĞƐ͕ EĞƚǁŽƌŬ dŽƉŽůŽŐLJ͕ ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ŚĂŶŶĞůƐ ĂŶĚ WƌŽƚŽĐŽůƐ͘
Đ͘ ƉƉůLJ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƐůŝĚĞ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐůŝĚĞƐ͘
Ě͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ĂƐ ͚ŽŵƉƵƚĞƌ EĞƚǁŽƌŬ͛ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂŝŶ ĨŽůĚĞƌ ͚>Ăď ĐƚŝǀŝƚLJ͛ ĂŶĚ ƌƵŶ ŝƚ͘

'LVFRYHU 0RUH

ȋ Ž‘„ƒŽ‘•‹–‹‘‹‰›•–‡Ȍ
'W^ ŝƐ Ă ŶĂǀŝŐĂƚŝŽŶ ƐLJƐƚĞŵ ƚŚĂƚ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ŽŶĞ Žƌ
ŵŽƌĞ ĞĂƌƚŚͲďĂƐĞĚ ƌĞĐĞŝǀĞƌƐ ƚŚĂƚ ĂĐĐĞƉƚ ĂŶĚ ĂŶĂůLJnjĞ
P
ƐŝŐŶĂůƐ ƐĞŶƚ ďLJ ƐĂƚĞůůŝƚĞƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞ ƚŚĞ
ƌĞĐĞŝǀĞƌ͛Ɛ ŐĞŽŐƌĂƉŚŝĐ ůŽĐĂƚŝŽŶ͘ DĂŶLJ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞƐ͕ ĞƐ͕
ƐƵĐŚ ĂƐ ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƐ͕ ŚĂǀĞ 'W^ ĐĂƉĂďŝůŝƚLJ ďƵŝůƚ ŝŶƚŽ
PM
ƚŚĞ ĚĞǀŝĐĞ͘ ^ŽŵĞ ƵƐĞƌƐ ĐĂƌƌLJ Ă ŚĂŶĚŚĞůĚ ĞůĚ 'W^
ŚĞ ĐĂƌ͕ ĂŝƌƉůĂŶĞ͕
ƌĞĐĞŝǀĞƌ͖ ŽƚŚĞƌƐ Ĩŝdž Ă ƌĞĐĞŝǀĞƌ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ
Žƌ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ͘  'W^ ƌĞĐĞŝǀĞƌ ŝƐ Ă
ŚĂŶĚŚĞůĚ͕ ŵŽƵŶƚĂďůĞ͕ Žƌ ĞŵďĞĚĚĞĚ ĚĞĚ ĚĞǀ
ĚĞǀŝĐĞ ƚŚĂƚ
ĐŽŶƚĂŝŶƐ ĂŶ ĂŶƚĞŶŶĂ͕ Ă ƌĂĚŝŽ ƌĞĐĞŝǀĞƌ͕ ĞŝǀĞ ĂŶĚ Ă
ƉƌŽĐĞƐƐŽƌ͘ dŚĞLJ ŐĞŶĞƌĂůůLJ ŝŶĐůƵĚĞ Ă ƐĐƌĞĞŶ ĚŝƐƉ
ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĂƚ
ƐŚŽǁƐ ĂŶ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů͛Ɛ ůŽĐĂƚŝŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ŵĂƉ͘

7HFKQRORJ\7UDLOEOD]HUV
7LP &RRN
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

" &(2 $SSOH <($5 

dŝŵ ŽŽŬ ŝƐ ƚŚĞ K ŽĨ ƉƉůĞ /ŶĐ͘ ĂŶĚ ƐĞƌǀĞƐ ŽŶ ŝƚƐ ŽĂƌĚ ŽĨ ŝƌĞĐƚŽƌƐ͘ ,Ğ ŝƐ Ă
ůŽŐŝƐƚŝĐĂů ŵĂƐƚĞƌŵŝŶĚ ǁŝƚŚ ĂŶ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ƌĞĐŽůůĞĐƚ ĨĂĐƚƐ ĂŶĚ ĨŝŐƵƌĞƐ͕ ǁŚŝĐŚ ůĞĚ
ƉƉůĞ Đůŝŵď ƵƉ ƚŚĞ ƉƌŽĨŝƚ ĐŚĂƌƚƐ ƚŽ ƌĞĐŽƌĚ ůĞǀĞůƐ͘
dŝŵ ǁĂƐ ďŽƌŶ ŝŶ ƚŚĞ ƐŵĂůů ƚŽǁŶ ŽĨ ZŽďĞƌƚƐĚĂůĞ͕ ůĂďĂŵĂ͕ ŽŶ EŽǀĞŵďĞƌ ϭ͕
ϭϵϲϬ͘ ,Ğ ŐƌĂĚƵĂƚĞĚ ĨƌŽŵ ƵďƵƌŶ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ǁŝƚŚ Ă ĂĐŚĞůŽƌ͛Ɛ ĚĞŐƌĞĞ ŝŶ
/ŶĚƵƐƚƌŝĂů ŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ĂŶĚ ĞĂƌŶĞĚ ĂŶ D ĨƌŽŵ ƵŬĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͘ &ŽůůŽǁŝŶŐ Ă
ϭϮͲLJĞĂƌ ĐĂƌĞĞƌ Ăƚ /D͕ dŝŵ ŽŽŬ ǁĞŶƚ ŽŶ ƚŽ ĞdžĞĐƵƚŝǀĞ ƌŽůĞƐ Ăƚ /ŶƚĞůůŝŐĞŶƚ
ϭϴ ůĞĐƚƌŽŶŝĐƐ ĂŶĚ ŽŵƉĂƋ͕ ďĞĨŽƌĞ ũŽŝŶŝŶŐ ƉƉůĞ ŝŶ ϭϵϵϴ͘ /Ŷ ƵŐƵƐƚ ϮϬϭϭ͕ ŽŽŬ
ǁĂƐ ŶĂŵĞĚ ƉƉůĞ͛Ɛ ŶĞǁ K͕ ƉƌŝŽƌ ƚŽ ƚŚĞ ĚĞĂƚŚ ŽĨ ŚŝƐ ƉƌĞĚĞĐĞƐƐŽƌ ^ƚĞǀĞ :ŽďƐ͘

~~‡ÀÀƑžƑ ¼‡rƗ©‘ƑrƑrÆr}rÀ‡
Ŝ
Æ‡¼Ƒ~¯¨¹£‡Æ—©‘Ƒƕ—ÀƑ~•r¹Æ‡¼ŪƑÛ¯ËƑ՗££Ƒ}‡Ƒr}£‡ƑƯũƑ
2%-(&7,9(6 y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĂďŽƵƚ ĚĂƚĂďĂƐĞ ĂŶĚ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ
ŽĨ D^ ĐĐĞƐƐ͘
y >ĞĂƌŶ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ ĂŶĚ ƚĂďůĞƐ͘
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĨŝĞůĚ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘
y ĚĚ ƌĞĐŽƌĚƐ ƚŽ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘

'DWDEDVH
 ĚĂƚĂďĂƐĞ ŝƐ Ă ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĚĂƚĂ ŽƌŐĂŶŝnjĞĚ ŝŶ
Ă ŵĂŶŶĞƌ ƚŚĂƚ ĂůůŽǁƐ ĞĂƐLJ ĂĐĐĞƐƐ͕ ƌĞƚƌŝĞǀĂů͕
ĂŶĚ ƵƐĞ ŽĨ ƚŚĂƚ ĚĂƚĂ͘ 2/

/Ŷ Ă ŵĂŶƵĂů ĚĂƚĂďĂƐĞ͕ LJŽƵ ŵŝŐŚƚ ƌĞĐŽƌĚ ĚĂƚĂ

ŽŶ ƉĂƉĞƌ ĂŶĚ ƐƚŽƌĞ ŝƚ ŝŶ Ă ĨŝůŝŶŐ ĐĂďŝŶĞƚ͘
P 3$<52//

3$<52//

ĂƚĂďĂƐĞ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ŝƐ Ă ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƚŚĂƚ ĂůůŽǁƐƐ 3$<52//

3$<52//

ďĂƐĞ
LJŽƵ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ͕ ĂĐĐĞƐƐ͕ ĂŶĚ ŵĂŶĂŐĞ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ 3$<52//

ŽŶ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
PM
3$<52//

dŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐƚŽƌĞƐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŽŶ Ă ƐƚŽƌĂŐĞ ŵĞĚŝƵŵ͕ ƐƐƵĐŚ ĂƐ Ă ŚĂƌĚ ĚƌŝǀĞ Žƌ ŽƉƚŝĐĂů ĚŝƐĐ͘

0LFURVRIW$FFHVV
DŝĐƌŽƐŽĨƚ ĐĐĞƐƐ ŝƐ Ă ZĞůĂƚŝŽŶĂů ĂƚĂďĂƐĞ ĂƐ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ^LJƐƚĞŵ ;ZD^Ϳ ƚŚĂƚ
ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ͕ ŵĂŶĂŐĞ͕ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐ ĚĂƚĂ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůĞ ƚĂďůĞƐ͘
ĂĐŚ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƉŝĞĐĞ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ǀĂůƵĞ͘  ǀĂůƵĞ ŝƐ
ůŽĐĂƚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ƌŽǁ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶ͘

&20321(176 2) $&&(66

dĂďůĞƐ͕ ZĞĐŽƌĚƐ͕ ĂŶĚ &ŝĞůĚƐ͗ /Ŷ D^ͲĐĐĞƐƐ͕ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ Ă ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚĂďůĞƐ ŽƌŐĂŶŝnjĞĚ
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
ŝŶ ƌŽǁƐ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ͘  ƌĞĐŽƌĚ ŝƐ Ă ƌŽǁ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ Ă ŐŝǀĞŶ ƉĞƌƐŽŶ͕
ƉƌŽĚƵĐƚ͕ Žƌ ĂŶ ĞǀĞŶƚ͘  ĨŝĞůĚ ŝƐ Ă ĐŽůƵŵŶ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƉŝĞĐĞ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ǁŝƚŚŝŶ Ă ƌĞĐŽƌĚ͘
ĂƚĂƐŚĞĞƚ ĂŶĚ &ŽƌŵƐ͗ ĂĐŚ ƚĂďůĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ĂƐ Ă ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚ ŐƌŝĚ ĐĂůůĞĚ ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƚLJƉĞ
ĚŝƌĞĐƚůLJ ŝŶƚŽ Ă ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ĨŽƌŵƐ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ůŝŬĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdžĞƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽŵƉƚ ĨŽƌ ĨŝĞůĚ
ĞŶƚƌŝĞƐ͕ ƚŽ ŵĂŬĞ ĚĂƚĂ ĞŶƚƌLJ ŵŽƌĞ ĐŽŶǀĞŶŝĞŶƚ͘
&ŝůƚĞƌ ĂŶĚ YƵĞƌŝĞƐ͗ zŽƵ ĐĂŶ ĨŝůƚĞƌ Ă ƚĂďůĞ ƚŽ ƐŚŽǁ ŽŶůLJ ĚĞƐŝƌĞĚ ƌĞĐŽƌĚƐ ĂŶĚ ĨŝĞůĚƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ
ĐƌĞĂƚĞ Ă ƋƵĞƌLJ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ůŝŬĞ Ă ƐĂǀĞĚ ĨŝůƚĞƌ͘ YƵĞƌŝĞƐ ĂůƐŽ ĞŶĂďůĞ LJŽƵ ƚŽ ĐŽŵďŝŶĞ ĚĂƚĂ ĨƌŽŵ
ŵƵůƚŝƉůĞ ƌĞůĂƚĞĚ ƚĂďůĞƐ ŝŶƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞ ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ ŽĨ ƌĞƐƵůƚƐ͘ ϭϵ
ZĞƉŽƌƚƐ͗ dŚĞLJ ƉƌĞƐĞŶƚ ĚĂƚĂ ĨƌŽŵ ƚĂďůĞƐ ĂŶĚ ƋƵĞƌŝĞƐ ŝŶ ĂŶ ĂƚƚƌĂĐƚŝǀĞ ĨŽƌŵĂƚ͕ ĐŽŵƉůĞƚĞ ǁŝƚŚ ƚŝƚůĞƐ͕
ŚĞĂĚĞƌƐ͕ ĨŽŽƚĞƌƐ͕ ĂŶĚ ŐƌĂƉŚŝĐƐ͘
 6WDUWLQJ$FFHVV
zŽƵ ĐĂŶ ƐƚĂƌƚ DŝĐƌŽƐŽĨƚ ĐĐĞƐƐ ϮϬϭϲ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Žƌ ŽƉĞŶ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ĨŝůĞ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ƚĂƌƚ ŝĐŽŶ ƚŽ ŽƉĞŶ ^ƚĂƌƚ ŵĞŶƵ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ Ϳ͘
 ůŝƐƚ ŽĨ Ăůů ŝŶƐƚĂůůĞĚ ƉƉƐ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ůĞĨƚ ŽĨ ^ƚĂƌƚ ŵĞŶƵ͘ 

Ϯ͘ ^ĐƌŽůů ĚŽǁŶ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ĐĐĞƐƐ ϮϬϭϲ͘

ĐĐĞƐƐ ƐƚĂƌƚ ƐĐƌĞĞŶ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
EŽǁ LJŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ĚĂƚĂďĂƐĞ Žƌ ŽƉĞŶ
ĂŶ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ĚĂƚĂďĂƐĞ͘

&5($7,1*$'$7$%$6(86,1*7(03/$7(
zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ĚĂƚĂďĂƐĞ ƵƐŝŶŐ Ă ƚĞŵƉůĂƚĞ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞƐ
ŝŶĐ
ŝŶĐůƵĚĞ ƉƌĞͲďƵŝůƚ ƚĂďůĞƐ ĂŶĚ ĨŽƌŵƐ ƚŚĂƚ
LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŽ Ĩŝůů LJŽƵƌ ŽǁŶ ĚĂƚĂ ǀĞƌLJ ĞĂƐŝůLJ͘
P ϭ͘ ůŝĐ
ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ƚĞŵƉůĂƚĞ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ͘
ůŝĐŬ
PM
ǁ
 ǁŝ
ǁŝŶĚŽǁ ĂƉƉĞĂƌƐ͕ ĚŝƐƉůĂLJŝŶŐ ƚŚĞ ƚĞŵƉůĂƚĞ
ŝŶ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘

 dŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ Žƌ ŶĞdžƚ ƚĞŵƉůĂƚĞ͕ ĐůŝĐŬ

ŽŶ ƐŝĚĞ ĂƌƌŽǁƐ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ Ă ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ ;^ƚƵĚĞŶƚƐͿ ŝŶ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

&ŝůĞ EĂŵĞ ĨŝĞůĚ͘

ĐĐĞƐƐ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ĂƐƐŝŐŶƐ ƚŚĞ ͘ĂĐĐĚď ;ĐĐĞƐƐ
Ϯ ĂƚĂďĂƐĞͿ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ƚŽ Ăůů ĚĂƚĂďĂƐĞ ĨŝůĞƐ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƌŽǁƐĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ĨŝŶĚ
ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ Žƌ ĚƌŝǀĞ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐƚŽƌĞ
ϯ
ƚŚĞ ŶĞǁ ĨŝůĞ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ͘

ϮϬ
 ĐĐĞƐƐ ƉƌĞƉĂƌĞƐ Ă ŶĞǁ ĚĂƚĂďĂƐĞ͕
ĂŶĚ Ă ŶĞǁ ƚĂďůĞ ŝƐ ƌĞĂĚLJ ĨŽƌ ĚĂƚĂ͘
ϰ͘  ^hZ/dz tZE/E' ĂƉƉĞĂƌƐ͖
ϰ ƚŽ ŚŝĚĞ ƚŚĞ ǁĂƌŶŝŶŐ ĂŶĚ ĞŶĂďůĞ
ƚŚĞ ŵĂĐƌŽƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƚĞŵƉůĂƚĞ͕ ĐůŝĐŬ
ŶĂďůĞ ŽŶƚĞŶƚ͘
zŽƵ ĐĂŶ ŶŽǁ Ĩŝůů ƚŚĞ ƚĂďůĞ ďLJ
ĞŶƚĞƌŝŶŐ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ ŝƚ͘

23(1,1* $ '$7$%$6( ),/(

zŽƵ ĐĂŶ ŽƉĞŶ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ĨŝůĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ŚĂĚ ĐƌĞĂƚĞĚ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ƚŽ ĐŽŶƚŝŶƵĞ ĞŶƚĞƌŝŶŐ ĚĂƚĂ ŝŶƚŽ ŝƚ Žƌ
ĂŶĂůLJnjŝŶŐ ŝƚƐ ĚĂƚĂ͘

 /Ŷ ĐĐĞƐƐ ^ƚĂƌƚ ƐĐƌĞĞŶ͕ ďLJ ĚĞĨĂƵůƚ͕

ƌĞĐĞŶƚůLJ ŽƉĞŶĞĚ ĨŝůĞƐ ĂƌĞ
P ĚŝƐƉůĂLJĞĚ͘ /Ĩ LJŽƵ ƐĞĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ŽƉĞŶ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŝƚ ƚŽ
ŽƉĞŶ ĂŶĚ ƐŬŝƉ ƚŚĞ ƌĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞƐĞ
ƐƚĞƉƐ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ KƚŚĞƌ &ŝůĞƐ
 ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůнKͿ͘
/Ĩ ƐŽŵĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ ŝƐ ĂůƌĞĂĚLJ ŽƉĞŶ ĂŶĚ
ϭ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŽƉĞŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ĚĂƚĂďĂƐĞ͕
ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ƚĂď͘ dŚĞ ĂĐŬƐƚĂŐĞ
sŝĞǁ ĂƉƉĞĂƌƐ͘ ůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ͘
dŚĞ ĂĐŬƐƚĂŐĞ sŝĞǁ ĂƉƉĞĂƌƐ͘

Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌŽǁƐĞ͘

dŚĞ KƉĞŶ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

/dW>EdͲϴ;KKdͿ
Ϯ

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
DŝĐƌŽƐŽĨƚ ĐĐĞƐƐ ŝƐ Ă ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ DŝĐƌŽƐŽĨƚ KĨĨŝĐĞ ^ƵŝƚĞ͘ /ƚ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĐŽŵĞ ǁŝƚŚ Ăůů ǀĞƌƐŝŽŶƐ ŽĨ DŝĐƌŽƐŽĨƚ KĨĨŝĐĞ͘ Ϯϭ
^Ž͕ ŝĨ LJŽƵ ƐƉĞĐŝĨŝĐĂůůLJ ǁĂŶƚ DŝĐƌŽƐŽĨƚ ĐĐĞƐƐ͕ ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ ƚŚĞ KĨĨŝĐĞ ^ƵŝƚĞ LJŽƵ ĂƌĞ ƉƵƌĐŚĂƐŝŶŐ ŚĂƐ ŝƚ͘
 ϯ
ϯ͘ EĂǀŝŐĂƚĞ ƚŽ Ă ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ůŽĐĂƚŝŽŶ͕ ŝĨ ƌĞƋƵŝƌĞĚ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝůĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŽƉĞŶ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ͘

ϱ
 ^hZ/dz tZE/E'
ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŶĂďůĞ ŽŶƚĞŶƚ ƚŽ
ϲ ŚŝĚĞ ƚŚĞ ǁĂƌŶŝŶŐ͘
dŚĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ ĨŝůĞ ŽƉĞŶƐ͘

3URMHFW'DQFH&ODVV'DWDEDVH
6WDUW

4LJMM
'PSNBUJPO
^ƚƵĚĞŶƚͺ/
EĂŵĞ
ůĂƐƐ
P
EƵŵďĞƌ
^ŚŽƌƚ dĞdžƚ
^ŚŽƌƚ dĞdžƚ
/ĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ
EĂŵĞ
ĐĂƚŝŽŶ
ĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ
Ğ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ
ůĂƐƐ
ĂƐƐ ŽĨ ƚŚĞ
Ğ ƐƚƵĚĞŶƚ
ƐƚƵĚĞŶ
ƐƚƵ
dŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ
ĞŶŚĂŶĐĞƐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ
ĂŶĐĞ ^ŚŽƌƚ dĞdžƚ dLJƉĞ ŽĨ ĚĂŶĐĞ ǁŚŝĐŚ ƐƚƵĚĞŶƚ
ƐƚƵ
Ɛ ǁŝůů ůĞĂƌŶ
PM
dƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝŽŶ ^ŚŽƌƚ dĞdžƚ DŽĚĞ ŽĨ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ƐŬŝůůƐ
&ĞĞƐ EƵŵďĞƌ ƐƚƵĚĞŶ
ƐƚƵĚĞ
&ĞĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘
WĂƌƚͲϭ͗ dĂďůĞ ^ƚƌƵĐƚƵƌĞ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

WĂƌƚͲϮ͗ ^ƚƵĚĞŶƚƐ ĞƚĂŝů dĂďůĞ

dŚŝƐ ƉƌŽũĞĐƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ Ă

ĚĂƚĂďĂƐĞ ĐĂůůĞĚ ͚ĂŶĐĞ
ůĂƐƐ͕͛ Ă ƚĂďůĞ ŶĂŵĞĚ
͚^ƚƵĚĞŶƚƐ ĞƚĂŝů͛
ĐƌĞĂƚĞĚ ŝŶ ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ
ĂŶĚ ĨŝŶĂůůLJ Ă ƌĞƉŽƌƚ ŽĨ
dĂďůĞ͘
ϮϮ

WĂƌƚͲϯ͗ &ŝŶĂů ZĞƉŽƌƚ

&UHDWLQJD%ODQN'DWDEDVH
zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ĚĂƚĂďĂƐĞ ĂŶĚ Ĩŝůů ĚĂƚĂ ŝŶ ŝƚ͘ ĐĐĞƐƐ ƉƌŽŵƉƚƐ LJŽƵ ƚŽ ĂƐƐŝŐŶ Ă ŶĂŵĞ ƚŽ ƚŚĞ
ĨŝůĞ ǁŚĞŶ LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ĚĂƚĂďĂƐĞ ĨŝůĞ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůĂŶŬ ĚĞƐŬƚŽƉ ĚĂƚĂďĂƐĞ͘
 ǁŝŶĚŽǁ ĂƉƉĞĂƌƐ͕ ĚŝƐƉůĂLJŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ĂďŽƵƚ ďůĂŶŬ ƚĞŵƉůĂƚĞ͘
ϭ

Ϯ͘ dLJƉĞ Ă ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ ;ĂŶĐĞ ůĂƐƐͿ

ŝŶ ƚŚĞ &ŝůĞ EĂŵĞ ĨŝĞůĚ͘
Ϯ
 zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƌŽǁƐĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ĨŝŶĚ
ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ Žƌ ĚƌŝǀĞ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐƚŽƌĞ
ƚŚĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ͘
ϯ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ͘

P ĐĐĞƐƐ ĐƌĞĂƚĞƐ Ă ŶĞǁ ĚĂƚĂďĂƐĞ ĂŶĚ ŽƉĞŶƐ


Ă ŶĞǁ
ŶĞǁ ďůĂŶŬ ƚĂďůĞ ŶĂŵĞĚ dĂďůĞϭ͘
 EŽǁ LJŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ LJŽƵƌ ŽǁŶ ƚĂďůĞ ďLJ
ĞŶƚĞƌŝŶŐ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ ŝƚ͘
PM
 dŚĞ EĂǀŝŐĂƚŝŽŶ ƉĂŶĞ ĚŝƐƉůĂLJƐ ĚĂƚĂďĂƐĞ
ŽďũĞĐƚƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚĂďůĞƐ͕
ĨŽƌŵƐ͕ ƋƵĞƌŝĞƐ͕ ĂŶĚ ƌĞƉŽƌƚƐ͘

&UHDWLQJD1HZ7DEOH
/Ŷ ĐĐĞƐƐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ƚĂďůĞƐ ŝŶ ƚǁŽ ǀŝĞǁƐ͕ ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ ǀŝĞǁ ĂŶĚ ĚĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ͘

86,1*'$7$6+((79,(:
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
ĂƚĂƐŚĞĞƚ ǀŝĞǁ ŝƐ ƵƐĞĨƵů ǁŚĞŶ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƚĂďůĞ ƋƵŝĐŬůLJ ĐŽŶƐŝƐƚŝŶŐ ŽĨ ĨĞǁ ĨŝĞůĚƐ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ
ǀŝĞǁ͕ ĐĐĞƐƐ ĂƐƐŝŐŶƐ ŐĞŶĞƌĂů ŶĂŵĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ &ŝĞůĚϭ͕ &ŝĞůĚϮ͕ ĂŶĚ ƐŽ ŽŶ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ
Ă ƚĂďůĞ ďLJ ĂĚĚŝŶŐ ŶĞǁ ĨŝĞůĚƐ ƐŝŵƉůLJ ďLJ ƚLJƉŝŶŐ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŶĂŵĞƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĐŽůƵŵŶͲŚĞĂĚŝŶŐ
ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌƐ͘
ϭ͘ KƉĞŶ Ă ĂƚĂďĂƐĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ
ϭ
ĐůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ ƚĂď͘
Ϯ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dĂďůĞ͘

Ϯϯ
 ĐĐĞƐƐ ŽƉĞŶƐ Ă ŶĞǁ ƚĂďůĞ
;dĂďůĞϭͿ ŝŶ ĂƚĂƐŚĞĞƚ ǀŝĞǁ͘
ϯ ϯ͘ ŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ƚŚĞ ĐŽůƵŵŶ
ϰ ŚĞĂĚĞƌ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ĨŝĞůĚ
ŶĂŵĞ͘
ϰ͘ dLJƉĞ Ă ŶĂŵĞ ;^ƚƵĚĞŶƚͺ/Ϳ
ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ͘
ϱ͘ WƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘

ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŶĞdžƚ ĐŽůƵŵŶ͘

ĂƚĂ dLJƉĞ ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϲ ϳ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƚLJƉĞ ĨŽƌ
ϳ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕
ƐĞůĞĐƚ ^ŚŽƌƚ dĞdžƚ ŝĨ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ĂĚĚ EĂŵĞ ĨŝĞůĚ͘

P ϴ͘ dLJƉĞ Ă ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ͘

ϵ͘ ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ ϲ ƚŽ ϴ ƚŽ
ϴ ĐƌĞĂƚĞ ŵŽƌĞ ĨŝĞůĚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ
ƚĂďůĞ͘
PM
 zŽƵ ĐĂŶ ƌĞƐŝnjĞ Ă ĐŽůƵŵŶ ďLJ
ĚƌĂŐŐŝŶŐ ĐŽůƵŵŶ ďŽƌĚĞƌ
ůĞĨƚ Žƌ ƌŝŐŚƚ͘

86,1*'(6,*19,(:
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ŵĂŬĞ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ ŝŶ ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ ĨŽƌ ŐƌĞĂƚĞƌ ĐŽŶƚƌŽů ŽŶ ŝƚƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĚĞƐĐƌŝďĞ
ƚŚĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ďĞĨŽƌĞ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ŝƚ͘ ,ĞƌĞ͕ LJŽƵ ĞŶƚĞƌ LJŽƵƌ ŽǁŶ ĨŝĞůĚ ŶĂŵĞƐ ĂŶĚ
ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ ĐŚŽŽƐĞ LJŽƵƌ ŽǁŶ ĚĂƚĂ ƚLJƉĞ ƚŽ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞ ǁŝƚŚ ĞĂĐŚ ĨŝĞůĚ͘
/Ŷ ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ͕ ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ ŝƐ ĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ƉĂŶĞƐ͗ ƵƉƉĞƌ ƉĂŶĞ ĨŽƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ĨŝĞůĚ ŶĂŵĞ͕
ƐƉĞĐŝĨLJŝŶŐ ĚĂƚĂ ƚLJƉĞƐ͕ ĂŶĚ ĞŶƚĞƌŝŶŐ ĨŝĞůĚ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ůŽǁĞƌ ƉĂŶĞ ĨŽƌ ƐƉĞĐŝĨLJŝŶŐ ĨŝĞůĚ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘ &Žƌ ĞĂĐŚ ĨŝĞůĚ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐƉĞĐŝĨLJ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͗
&/> ED͗ dŚĞƌĞ ŵƵƐƚ ďĞ Ă ƵŶŝƋƵĞ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ĨŝĞůĚ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŝŶ ƚŚĞ
^ƚƵĚĞŶƚƐ͛ ĞƚĂŝů ƚĂďůĞ͕ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŶĂŵĞƐ ĂƌĞ ^ƚƵĚĞŶƚͺ/͕ EĂŵĞ͕ ůĂƐƐ͕
dƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ &ĞĞƐ͘
d dzW͗ ĂĐŚ ĨŝĞůĚ ŚĂƐ Ă ĚĂƚĂ ƚLJƉĞ ƚŚĂƚ ĚĞĨŝŶĞƐ ǁŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ƐƚŽƌĞ ŝŶ ŝƚ͘ ĂƚĂ ĞŶƚƌLJ ŝƐ
ƌĞƐƚƌŝĐƚĞĚ ƚŽ ǀĂůŝĚ ĞŶƚƌŝĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚLJƉĞ LJŽƵ ĐŚŽŽƐĞ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ LJŽƵ ĐĂŶŶŽƚ ĞŶƚĞƌ
ůĞƚƚĞƌƐ ŝŶ Ă ĨŝĞůĚ ƐĞƚ ƚŽ EƵŵďĞƌ͘
^Z/Wd/KE͗ zŽƵ ĐĂŶ ĞŶƚĞƌ ĚĞƚĂŝůĞĚ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ŽĨ Ăůů ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
Ϯϰ
 dŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĂƌĞ ƚŚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĚĂƚĂ ƚLJƉĞƐ ŝŶ ĐĐĞƐƐ ϮϬϭϲ͘
 ^ŚŽƌƚ dĞdžƚ͗  dŚŝƐ ŝƐ Ă ŐĞŶĞƌĂůͲƉƵƌƉŽƐĞ ĨŝĞůĚ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ĂŶLJ ĚĂƚĂ͘ /ƚ ŚĂƐ Ă ůŝŵŝƚ ŽĨ
Ϯϱϱ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ĂŶĚ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ŶƵŵĞƌŝĐ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ͘ hƐĞ ƚŚŝƐ
ƚLJƉĞ ĨŽƌ ŶƵŵĞƌŝĐ ĞŶƚƌŝĞƐ ƚŚĂƚ ǁŝůů ŶŽƚ ŚĂǀĞ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ
ŽŶ ƚŚĞŵ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚĞůĞƉŚŽŶĞ ŶƵŵďĞƌƐ ĂŶĚ /W ĐŽĚĞƐ͘
 >ŽŶŐ dĞdžƚ͗  dŚŝƐ ƚLJƉĞ ŚĂƐ Ă ůŝŵŝƚ ŽĨ ϲϯ͕ϵϵϵ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͖ ŝƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĚĞƚĂŝůĞĚ͕
ĚĞƐĐƌŝƉƚŝǀĞ ĨŝĞůĚƐ͘
 EƵŵďĞƌ͗   dŚŝƐ ƚLJƉĞ ƐƚŽƌĞƐ ŶƵŵĞƌŝĐ ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ŝŶ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ͘
 ĂƚĞͬdŝŵĞ͗  dŚŝƐ ƚLJƉĞ ŽŶůLJ ƐƚŽƌĞƐ ŶƵŵďĞƌƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚŝŶŐ ǀĂůŝĚ ĚĂƚĞƐ ĂŶĚ ƚŝŵĞ͘
 ƵƌƌĞŶĐLJ͗  /ƚ ƐƚŽƌĞƐ ĐƵƌƌĞŶĐLJ ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ŝŶ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ͘
 ƵƚŽEƵŵďĞƌ͗  /ƚ ƐƚŽƌĞƐ Ă ƐĞƋƵĞŶƚŝĂů ŶƵŵďĞƌ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ƌĞĐŽƌĚ͘
 zĞƐͬEŽ͗   dŚĞ ǀĂůƵĞ Ͳϭ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ zĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ Ϭ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ EŽ͕ ďƵƚ ƚŚĞ
ĨŝĞůĚ ĐĂŶ ďĞ ĨŽƌŵĂƚƚĞĚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ǀĂůƵĞƐ ĂƐ dƌƵĞͬ&ĂůƐĞ Žƌ zĞƐͬEŽ͘
 K> KďũĞĐƚ͗  /ƚ ƐƚŽƌĞƐ ŽďũĞĐƚƐ ĐƌĞĂƚĞĚ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƐƵĐŚ ĂƐ tŽƌĚ Žƌ
džĐĞů ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ůŝŶŬ ƚŽ Žƌ Ĩŝdž ŝŶ
ŝŶ ĂŶ ĐĐĞƐƐ ƚĂďůĞ͘
 ,LJƉĞƌůŝŶŬ͗  ĞƐ͕ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐĞƐ͕ ĨŝůĞƐ ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕
zŽƵ ĐĂŶ ůŝŶŬ ƚŽ ǁĞďƐŝƚĞƐ͕
P
ĨŝůĞƐ ŽŶ ƚŚĞ >E Žƌ ǀŝƌƚƵĂůůLJ ĂŶLJ
ĂŶLJ ŽƚŚĞƌ ůŽĐĂƚŝŽŶ͘
 ƚƚĂĐŚŵĞŶƚ͗  ĐŚ ĚĂƚĂ ĨŝůĞƐ Ĩƌ
zŽƵ ĐĂŶ ĂƚƚĂĐŚ ĨƌŽŵ ǁŽƌĚ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵƐ͕
ƐƉƌĞĂĚƐŚĞĞƚƐ͕ ŐƌĂƉŚŝĐ ĞĚŝƚŝŶŐ Ɖ
ƉƌŽŐƌĂŵƐ ĂŶĚ ƐŽ ŽŶ͘
PM
 ĂůĐƵůĂƚĞĚ͗  zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ŝƚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĐĐĂůĐƵůĂƚĞĚ ĨŝĞůĚƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ͘ /Ŷ ƚŚĞ
ƌ ǀĞƌƐŝŽŶƐ͕ LJŽƵ ĐŽƵ
ĞĂƌůŝĞƌ ĐŽƵůĚ ĐƌĞĂƚĞ ĐĂůĐƵůĂƚĞĚ ĨŝĞůĚƐ ŽŶůLJ ŝŶ ƋƵĞƌŝĞƐ͘
>ŽŽŬƵƉ tŝnjĂƌĚ͗ ĞƉĞŶĚŝŶŐ ŶŐ ŽŶ
ŽŶ ƚŚĞ ƵƐĂŐĞ͕ ƚŚŝƐ ƚLJƉĞ ĐƌĞĂƚĞƐ ĞŝƚŚĞƌ Ă ůŽŽŬƵƉ ůŝƐƚ ĨƌŽŵ
Ăƚ LJŽ
ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƐƉĞĐŝĨLJ Žƌ Ă ůŽŽŬƵƉ ůŝƐƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǀĂůƵĞƐ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ
ƚĂďůĞ͘ /ƚ ĐĂŶ ĂůƐŽ ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐĞƚ ƵƉ ŵƵůƚŝǀĂůƵĞĚ ůŝƐƚƐ͘

ϭ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ

ĨŝůĞ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ
Ϯ ƌĞĂƚĞ ƚĂď͘
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dĂďůĞ
ĞƐŝŐŶ͘

dŚĞ dĂďůĞϭ ǁŝŶĚŽǁ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ Ă ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ͘

Ϯϱ
 ĞĨŝŶĞ ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ ďLJ ĐŚŽŽƐŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ĚĞƚĂŝůƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ǁŝŶĚŽǁ ƚŽ ƉƌŽĐĞĞĚ ƚŽ ƚŚĞ
ŶĞdžƚ ƐƚĞƉ ŝŶ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘

)LHOG1DPH 'DWD7\SH 'HVFULSWLRQ

)LHOG FROXPQ FROXPQ FROXPQ
*ULG3DQH
RU
8SSHU3DQH

)LHOG
3URSHUW\3DQH
RU
/RZHU3DQH

dĂďůĞϭ ŝŶ ĞƐŝŐŶ sŝĞǁ

dŚĞ dĂďůĞ ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ ǁŝŶĚŽǁ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ƚǁŽ

P ǁŽ ĂƌĞĂƐ͗ &ŝĞůĚ
& 'ƌŝĚ WĂŶĞ͕ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ĨŝĞůĚƐ ĂƌĞ
ůĚ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ
ĐƌĞĂƚĞĚ ĂŶĚ &ŝĞůĚ WƌŽƉĞƌƚLJ WĂŶĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ĨŝĞůĚ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞ ĂƌĞ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ͘
EĂŵ ĂƚĂ dLJƉĞ
zŽƵ ƐŚŽƵůĚ ŵĂŬĞ ĞŶƚƌŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ &ŝĞůĚ EĂŵĞ͕ dLJƉĞ ĂŶĚ
Ă ĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ĐŽůƵŵŶƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ
PM
ŝĞůĚ WƌŽƉĞƌƚLJ
ĞŶƚĞƌ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ &ŝĞůĚ WƌŽƉĞƌƚ ďŽdž
ďŽ ŝŶ ƚŚĞ ůŽǁĞƌ ƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ dĂďůĞ
ǁŝŶĚŽǁ͘
WƌĞƐƐ ƚŚĞ &ϲ ŬĞLJ ƚŽ ŵŽǀĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ
ƚŚĞ ƵƉƉĞƌ
ƉƉĞ ƉĂŶĞŶĞ ;ƚŚĞ ŽŶĞ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ĚĞĨŝŶĞ ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ͕Ϳ ƚŽ ƚŚĞ
ůŽǁĞƌ ƉĂŶĞ͕ ;ƚŚĞ ŽŶĞ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ Ƶ ĚĞĨŝŶĞ
ĚĞĨŝŶ ĨŝĞůĚ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐͿ͘ zŽƵ ƐŚŽƵůĚ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ
ƌĞ
ĨŝĞůĚ ƐŝnjĞ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ &ϲ ŬĞLJ ƚŽ ƌĞƚƵƌŶ ƚŽ ƚŚĞ ƵƉƉĞƌ ƉĂŶĞ͘

ϯ͘ dLJƉĞ ^ƚƵĚĞŶƚͺ/ ;ƚŚĞ

ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ
ĨŝĞůĚͿ ŝŶ ƚŚĞ &ŝĞůĚ
ϯ EĂŵĞ ĐŽůƵŵŶ͘
ϰ͘ WƌĞƐƐƚŚĞdĂďŬĞLJƚŽ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ďƌŝŶŐƚŚĞŝŶƐĞƌƚŝŽŶ
ƉŽŝŶƚƚŽĂƚĂdLJƉĞ
ĐŽůƵŵŶ͘

dŚĞ ǁŽƌĚ ^ƚƵĚĞŶƚͺ/ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ ƚŚĞ &ŝĞůĚ EĂŵĞ ĐŽůƵŵŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ŝŶƐĞƌƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚ ĂĚǀĂŶĐĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ĂƚĂ
dLJƉĞ ĐŽůƵŵŶ͕ ŝŶĚŝĐĂƚŝŶŐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƚLJƉĞ͘ dŚĞ ǁŽƌĚ ^ŚŽƌƚ dĞdžƚ͕ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽƐƐŝďůĞ ĚĂƚĂ
ƚLJƉĞƐ͕ ŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ͘

Ϯϲ 8SGDWH<RXU.QRZOHGJH

/Ŷ dĂďůĞ ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ ǁŝŶĚŽǁ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ǁŚĂƚĞǀĞƌ ĨŝĞůĚƐ LJŽƵ ůŝŬĞ ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƚLJƉĞ ŽĨ ĞĂĐŚ ĨŝĞůĚ͘
 ϱ͘ /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ
ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƚLJƉĞ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ
ƚŚĞ ĂƌƌŽǁ ďƵƚƚŽŶ ĂŶĚ
ĐŚĂŶŐĞ ŝƚ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ
LJŽƵƌ ŶĞĞĚ͘
ϱ
ĨƚĞƌ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ
ƚLJƉĞ͕ ŝƚƐ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ǁŝůů ďĞ
ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ůŽǁĞƌ
ƉĂŶĞ͘

ϲ͘ ĨƚĞƌ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ ƚŚĞ

ĂƚĂ ƚLJƉĞ͕ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ
dĂď ŬĞLJ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŚĞ
ŝŶƐĞƌƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚ ƚŽ ƚŚĞ
ĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ĐŽůƵŵŶ͘
ϳ ϳ͘ dLJƉĞ LJŽƵƌ ƚĞdžƚ ŝŶ ƚŚĞ
 ĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ĐŽůƵŵŶ͘
ĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ŝƐ ŽƉƚŝŽŶĂů͘
zŽƵ ĐĂŶ ĚŝƌĞĐƚůLJ ŵŽǀĞ ƚŽ
ƚŚĞ &ŝĞůĚ EĂŵĞ ĐŽůƵŵŶ ƚŽ
ĞŶƚĞƌ ŶĞdžƚ ĨŝĞůĚ ŶĂŵĞ͘
PM
ϴ͘ WƌĞƐƐ ƚŚĞ dĂď ŬĞLJ
ĂŐĂŝŶ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŽ ƚŚĞ
&ŝĞůĚ EĂŵĞ ĐŽůƵŵŶ ŝŶ
ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƌŽǁ͘
ϵ
ϵ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ;EĂŵĞͿ
ŝŶ &ŝĞůĚ EĂŵĞ
ϭϬ
ĐŽůƵŵŶ͘
ϭϬ͘ WƌĞƐƐ ƚŚĞ dĂď ŬĞLJ ƚŽ
ŵŽǀĞ ƚŽ ƚŚĞ ĂƚĂ
dLJƉĞ ĐŽůƵŵŶ͘
dŚĞ ĚĂƚĂƚLJƉĞ ͚^ŚŽƌƚ dĞdžƚ͛
ŝƐ ĐƵƌƌĞŶƚůLJ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
ƚŚĂƚ ĨŝĞůĚ͘

6KRUWFXW&RPPDQGVWR0DQDJH'DWDEDVH
ƚƌů н E ƌĞĂƚĞ ŶĞǁ ĚĂƚĂďĂƐĞ ƚƌů н W  WƌŝŶƚ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ Žƌ ƐĞůĞĐƚĞĚ ŽďũĞĐƚ
ƚƌů н K KƉĞŶ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ĚĂƚĂďĂƐĞ ƚƌů н ^  ^ĂǀĞ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ŽďũĞĐƚ Ϯϳ
ůƚ н &ϰ YƵŝƚ ĨƌŽŵ D^ͲĐĐĞƐƐ
 ϭϭ͘ WƌĞƐƐ ƚŚĞ dĂď ŬĞLJ ƚŽ
ŵŽǀĞ ƚŚĞ ŝŶƐĞƌƚŝŽŶ
ƉŽŝŶƚ ƚŽ ƚŚĞ
ĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ĐŽůƵŵŶ͕ ŝĨ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŚĞ ĂƚĂ
ϭϮ dLJƉĞ ƚŽ ƌĞŵĂŝŶ ĂƐ
^ŚŽƌƚ dĞdžƚ͘
ϭϮ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĨŽƌ ƚŚĞ
ĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ĐŽůƵŵŶ͘

ϭϯ͘ ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ ϴ ƚŽ ϭϮ ƚŽ

ŵĂŬĞ ƚŚĞ ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ
ĞŶƚƌŝĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ƚŽ
ĐŽŵƉůĞƚĞ ŝƚ͘

ϭϯ
Ɛ ƉĞƌ ƚŚĞ
ƉƌŽũĞĐƚ͕ ƉĂƌƚͲϭ͗
ƚĂďůĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ
ŝƐ ŶŽǁ
ĐŽŵƉůĞƚĞ͘ )LQLVK

6(77,1* $ 35,0$5< .(<

P
 ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ ŝƐ Ă ŬĞLJ ƚŚĂƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚĞƐ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ Ă ĨŝůĞ͘
Ĩ dŚĞ ĚĂƚĂ ƐƚŽƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŬĞLJ ĨŝĞůĚ ŝƐ
PM
Ğǁ
ƵŶŝƋƵĞ ƚŽ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƌĞĐŽƌĚ͘ /Ŷ ĞĂĐŚ ŶĞǁǁ ƚĂďůĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ƐĞƚ ŽŶĞ ĨŝĞůĚ ĂƐ ƚŚĞ
ƚ
ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ͘ ĐĐĞƐƐ ƵƐĞƐ ƚŚŝƐ ŬĞLJ ƚŽ ƌĞůĂƚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ŽĨ ƚŚŝƐ ƚĂďůĞ ƚŽ ƚŚŽƐĞ ŽĨ ĂŶŽƚŚĞƌ ƚĂďůĞ͘
 ƐƚƵĚĞŶƚ ƌĞĐŽƌĚ͕ ĨŽƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁŽƵůĚ ƵƐĞ ZŽůů
ZŽůů EƵŵďĞƌ ĂƐ Ă ŬĞLJ ĨŝĞůĚ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ƵŶŝƋƵĞůLJ
ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƐ ĞĂĐŚ ƐƚƵĚĞŶƚ͘

ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŶĂŵĞ ƚŚĂƚ

LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞƚ ĂƐ ƚŚĞ
Ϯ ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ WƌŝŵĂƌLJ <ĞLJ
ϭ ĨƌŽŵ ƚŚĞ dŽŽůƐ ŐƌŽƵƉ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

dŚĞ ĨŝĞůĚ ǁŝůů ďĞ ƐĞƚ ĂƐ ƚŚĞ

ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ͕ ŝŶĚŝĐĂƚĞĚ ďLJ
Ă ƐŵĂůů ŬĞLJ ƐLJŵďŽů ƚŽ ƚŚĞ
ůĞĨƚ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ͘
dŚĞ ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ ŝƐ ĂŶ ŽŶͬŽĨĨ
ƚŽŐŐůĞ͘ dŽ ƌĞŵŽǀĞ ŝƚ͕ ƐĞůĞĐƚ
ƚŚĞ ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ ĨŝĞůĚ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ
ŽŶ ƚŚĞ WƌŝŵĂƌLJ <ĞLJ ĂŐĂŝŶ͘

Ϯϴ
8QGHUVWDQGLQJ)LHOG3URSHUWLHV
ĂĐŚ ĨŝĞůĚ ŚĂƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ƚŚĂƚ ĚĞĨŝŶĞƐ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌŽůƐ ŝƚ͘ dŚĞƐĞ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ŝŶĐůƵĚĞ ĚĞĨŝŶŝŶŐ
ŝƚƐ ƐŝnjĞ ĂŶĚ ĨŽƌŵĂƚ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƌƵůĞƐ ĨŽƌ ĞŶƚƌŝĞƐ ŝŶ ŝƚ͘

*HQHUDOWDE
'URSGRZQ
/RRNXSWDE OLVW

3URSHUW\
3URSHUWLHV ,QIRUPDWLRQ
3DQH
<HV1RSURSHUWLHV

WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ WĂŶĞ͗ tŚĞŶ Ă ĨŝĞůĚ ŝƐ ƐĞůĞĐƚĞĚ ŝŶ ĚĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ͕ ŝƚƐ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ůŽǁĞƌ
ƉĂŶĞ͘
'ĞŶĞƌĂů ƚĂď͗ dŚĞ 'ĞŶĞƌĂů ƚĂď ĐŽŶƚĂŝŶƐ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ LJŽƵ ǁŝůů ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ͘
Ő ƵƉ ůŽŽŬƵƉ ůŝƐƚƐ͘
>ŽŽŬƵƉ ƚĂď͗ dŚĞ >ŽŽŬƵƉ ƚĂď ŝƐ ƉƌŝŵĂƌŝůLJ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ƐĞƚƚŝŶŐ
ƌŽƉͲĚŽǁŶ ůŝƐƚ͗ ^ŽŵĞ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ŚĂǀĞ ĚƌŽƉͲĚŽǁŶ ůŝƐƚƐ ĨƌŽŵ
ĨƌŽŵ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ŽƉƚŝŽŶ͘
ŝŶƚ ŝƐ ŝŶ Ă Ɖ
WƌŽƉĞƌƚLJ /ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͗ tŚĞŶ ƚŚĞ ŝŶƐĞƌƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚ P ƉƌŽƉĞƌƚLJ ďŽdž͕ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĂƚ
ƉƌŽƉĞƌƚLJ ĂƉƉĞĂƌƐ ŚĞƌĞ͘
ĞƉƌĞƐĞŶƚ zĞƐͬEŽ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ
zĞƐͬEŽ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͗ ^ŽŵĞ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ Ƌ ǁŚŝĐŚ ŚĂǀĞ ĂůƌĞĂĚLJ ďĞĞŶ
PM
ĨŝůůĞĚ ĨŽƌ LJŽƵ ǁŝƚŚ ĚĞĨĂƵůƚ ǀĂůƵĞƐ͘

&+$1*( 7+( ),(/' 6,=(

ĂĐŚ ĨŝĞůĚ ŚĂƐ Ă ƐŝnjĞ ƚŚĂƚ ůŝŵŝƚƐ ƚŚĞ
Ğ ĂŵŽƵŶƚ
ĂŵŽ ŽĨ
ŽĨ ĚĂƚĂ LJŽƵ ĐĂŶ ƐƚŽƌĞ ŝŶ ŝƚ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ǁĂLJƐ
ƚƚŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ĨŝĞůĚ͘
ŽĨ ĞdžƉƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ƐŝnjĞ ĚĞƉĞŶĚŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ
&ŝĞůĚ dLJƉĞ  &ŝĞůĚ ^ŝnjĞ  DĞĂŶŝŶŐ
^ŚŽƌƚ dĞdžƚ  Ϯϱϱ  zŽƵ ĐĂŶ ƐƉĞĐŝĨLJ ĂŶLJ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ĨƌŽŵ Ϭ ƚŽ Ϯϱϱ͘
EƵŵďĞƌ  >ŽŶŐ /ŶƚĞŐĞƌ LJƚĞ͕ /ŶƚĞŐĞƌ͕ >ŽŶŐ /ŶƚĞŐĞƌ͕ ^ŝŶŐůĞ͕ ŽƵďůĞ͕ ZĞƉůŝĐĂƚŝŽŶ
/͕ ĂŶĚ ĞĐŝŵĂů
ƵƚŽEƵŵďĞƌ  >ŽŶŐ /ŶƚĞŐĞƌ dŚĞ ƐĂŵĞ ĂƐ EƵŵďĞƌ͕ ĞdžĐĞƉƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŽŶůLJ ƚǁŽ
ĐŚŽŝĐĞƐ͗ >ŽŶŐ /ŶƚĞŐĞƌ Žƌ ZĞƉůŝĐĂƚŝŽŶ / /dW>EdͲϴ;KKdͿ

^ŚŽƌƚdĞdžƚ EƵŵďĞƌ Ϯϵ

ƵƚŽEƵŵďĞƌ
 6(7 ),(/' 6,=( 3523(57,(6
dŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ĨŝĞůĚ ƐŝnjĞ ĨŽƌ Ă ĨŝĞůĚ ǁŝƚŚ Ă ĚĂƚĂ ƚLJƉĞ ŽĨ ƚĞdžƚ ŝƐ Ϯϱϱ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚŝƐ
ƐŝnjĞ ŝŶ ƚŚĞ ƌĂŶŐĞ ĨƌŽŵ Ϭ ƚŽ Ϯϱϱ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ǁŚŽƐĞ
ƐŝnjĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ 'ĞŶĞƌĂů ƚĂď ŝŶ
ƚŚĞ &ŝĞůĚ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ƉĂŶĞ͘
ϯ͘ ŶƚĞƌ ƚŚĞ ŶĞǁ ĨŝĞůĚ ƐŝnjĞ ŝŶ
ƚŚĞ &ŝĞůĚ ^ŝnjĞ ƚĞdžƚ ďŽdž͘
ϭ

6(7 $ '()$8/7 9$/8(

zŽƵ ĐĂŶ ƐƉĞĞĚ ƵƉ ĚĂƚĂ ĞŶƚƌLJ ĨŽƌ ĨŝĞůĚƐ ƚŚĂƚ ƵƐƵĂůůLJ
ĂůůLJ ĐŽŶƚĂŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ
P Ɛ ǀĂůƵĞ ďLJ ŵĂŬŝŶŐ ƚŚĂƚ ǀĂůƵĞ
ŶƚƐ
Ɛ ƚĂŬĞ <ĂƚŚĂŬ
ĂƐ ƚŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŝĨ ϵϬй ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ <ĂƚŚ ĂƐ ĂƐ ĚĂŶĐĞ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ <ĂƚŚĂŬ ƚŚĞ
ĚĞĨĂƵůƚ ǀĂůƵĞ ŝŶ ƚŚĞ ĂŶĐĞ ĨŝĞůĚ͘
M
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ &ŝĞůĚ ǁŚŽƐĞ
ϭ ĚĞĨĂƵůƚ ǀĂůƵĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ƐĞƚ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ 'ĞŶĞƌĂů ƚĂď ŝŶ
ƚŚĞ &ŝĞůĚ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ƉĂŶĞ͘
Ϯ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ƚŽ
ĞĨĂƵůƚ sĂůƵĞ ĨŝĞůĚ͘
ϯ
ϰ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ǀĂůƵĞ
ϰ ;<ĂƚŚĂŬͿ͘
ĐĐĞƐƐ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ĂĚĚƐ
ƋƵŽƚĂƚŝŽŶ ŵĂƌŬƐ ĂƌŽƵŶĚ ǁŚĂƚ
LJŽƵ ƚLJƉĞĚ͕ ŝĨ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƚLJƉĞ ŝƐ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

dĞdžƚ͘

tŚĞŶ LJŽƵ ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ

ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͕ ƚŚĞ
ĚĞĨĂƵůƚ ǀĂůƵĞ ;<ĂƚŚĂŬͿ
ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ŶĞǁ ƌĞĐŽƌĚƐ͘

ϯϬ 8SGDWH<RXU.QRZOHGJH

zŽƵ ĐĂŶ ƌĞƐŝnjĞ ƚĞdžƚ ĂŶĚ ŶƵŵĞƌŝĐ ĚĂƚĂ ƚLJƉĞ ŽŶůLJ͘ ůů ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ĚĂƚĂ ƚLJƉĞ ƐŝnjĞ ŝƐ ƉƌĞĚĞĨŝŶĞĚ͘
6(7 7+( ),(/' )250$7
zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚ ŽĨ Ă ĨŝĞůĚ ƚŽ ƵƉĚĂƚĞ ŝƚƐ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŝŶ ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ͕ ĨŽƌŵ͕ ĂŶĚ ƌĞƉŽƌƚ͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ &ŝĞůĚ ǁŚŽƐĞ ĨŽƌŵĂƚ

LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ 'ĞŶĞƌĂů ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬŝŶƚŚĞŶĞdžƚƚŽ&ŽƌŵĂƚĨŝĞůĚ͘
 ĚƌŽƉͲĚŽǁŶ ŵĞŶƵ ĂƌƌŽǁ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϭ
ϰ͘ ůŝĐŬ ĚƌŽƉͲĚŽǁŶ ŵĞŶƵ ĂƌƌŽǁ ƚŽ
ĐŚŽŽƐĞ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚ ƚŚĂƚ LJŽƵ
ǁĂŶƚ͘
Ϯ  & Žƌ Ă EƵŵďĞƌ Žƌ ƵƚŽEƵŵďĞƌ
ϯ ϰ ĨŝĞůĚ͕ ƚŚĞ ĐŚŽŝĐĞƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŶƵŵďĞƌ ƚLJƉĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ
'ĞŶĞƌĂů͕ ƵƌƌĞŶĐLJ͕ ĂŶĚ
WĞƌĐĞŶƚĂŐĞ͘
 & Žƌ ĂƚĞͬdŝŵĞ ĚĂƚĂ ƚLJƉĞƐ͕ ƚŚĞ
ĐŚŽŝĐĞƐ ĂƉƉĞĂƌ ĂƐ ĚĂƚĞͬƚŝŵĞ
ĨŽƌŵĂƚ͘
 &Žƌ zĞƐͬEŽ ĨŝĞůĚƐ͕ ƚŚĞ ĐŚŽŝĐĞƐ ĂƉƉĞĂƌ ĂƐ ǁĂLJƐ ŽĨ ĞdžƉƌĞƐƐŝŶŐ
ƉƌĞƐƐŝŶŐ ΖzĞƐΖ
ΖzĞ Žƌ ΖEŽΖ͘
Ğdžƚ͕
Ğdžƚ
ƚ͕ ĂŶĚ ,LJƉĞƌůŝŶŬ
EŽƚĞ͗ ĞƌƚĂŝŶ ĨŝĞůĚ ƚLJƉĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ^ŚŽƌƚ dĞdžƚ͕ >ŽŶŐ dĞdžƚ͕ ,LJƉĞ Ś
ŚĂǀĞ ŶŽ ƉƌĞƐĞƚ ĨŽƌŵĂƚƐ͘

&5($7( 9$/,'$7,21 58/(6

P
PM
 ǀĂůŝĚĂƚŝŽŶ ƌƵůĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ůŝŵŝƚ Ă ĨŝĞůĚ
ĞůĚ ĞŶƚƌLJ ƚŽ ŵĞĞƚ ĐĞƌƚĂŝŶ ĐƌŝƚĞƌŝĂ͘ LJ ǀĂůŝĚĂƚŝŽŶ ƌƵůĞƐ͕ LJŽƵ
ĐĂŶ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ ǀĂůƵĞ ŝƐƐ ĞŶƚĞƌĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ
ƚŚĞ ĨŝĞůĚ͘ /Ĩ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ŵĂŬĞƐ ĂŶ ŝŶĐŽƌƌĞĐƚ ĞŶƚƌLJ͕
ǀŝĚĞ Ă ǁĂƌŶŝŶŐ Žƌ
ĞƌƌŽƌ ĂůĞƌƚ ĐĂŶ ƐƚŽƉ ƚŚĞ ƵƐĞƌ͕ ƉƌŽǀŝĚĞ Žƌ ũƵƐƚ
ũ ƉƌŽǀŝĚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ &ŝĞůĚ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉůLJ ǀĂůŝĚĂƚŝŽŶ
ƌƵůĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ 'ĞŶĞƌĂů ƚĂď ŝŶ ƚŚĞ
&ŝĞůĚ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ƉĂŶĞ͘
ϭ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ƚŽ
sĂůŝĚĂƚŝŽŶ ZƵůĞ ĨŝĞůĚ͕ ĂŶĚ
ƚLJƉĞ ƚŚĞ ǀĂůŝĚĂƚŝŽŶ ƌƵůĞ ŝŶ
ƚŚĂƚ ƌŽǁ͘
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
ϰ͘ ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ƚŽ
Ϯ sĂůŝĚĂƚŝŽŶ dĞdžƚ ĨŝĞůĚ͕ ĂŶĚ
ƚLJƉĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĞƌƌŽƌ
ϯ ŵĞƐƐĂŐĞ͘
ϰ

,ĞƌĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ǀĂůŝĚĂƚĞĚ Ă ƌƵůĞ ƚŚĂƚ ĨĞĞƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ĞƋƵĂů ƚŽ Žƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϯϬϬϬ͘

ϯϭ
 /Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ
ĞŶƚĞƌĞĚ ϮϬϬϬ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ ƚŚĞ
ƌƵůĞ ƐĂLJƐ ŝƚ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŵŽƌĞ
ƚŚĂŶ Žƌ ĞƋƵĂů ƚŽ ϯϬϬϬ͘
 /Ŷ ƚŚĞ ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ ǀŝĞǁ͕ ŝĨ LJŽƵ
ĞŶƚĞƌ Ă ǁƌŽŶŐ ĞŶƚƌLJ Žƌ
ǀŝŽůĂƚĞ ƚŚĞ ƌƵůĞ͕ Ă ĐƵƐƚŽŵ
ĞƌƌŽƌ ŵĞƐƐĂŐĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͕
ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ
ϱ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ǀĂůŝĚĂƚŝŽŶ
dĞdžƚ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͕ ƚŚĞŶ ƌĞƚLJƉĞ ƚŚĞ
ĐŽƌƌĞĐƚ ĞŶƚƌLJ͘

6$9,1* $1' &/26,1* 7+( 7$%/(

dĂďůĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŝƐ ŶŽǁ ĐŽŵƉůĞƚĞ͘ dŚĞ ŶĞdžƚ ƐƚĞƉ ŝƐ ƚŽ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ŝŶ ƚŚĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ͘ zŽƵ ƐŚŽƵůĚ
ŐŝǀĞ Ă ŶĂŵĞ ƚŽ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ďĞĨŽƌĞ ƐĂǀŝŶŐ ŝƚ͘ KŶĐĞ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƐĂǀĞĚ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐŽŶƚŝŶƵĞ
ǁŽƌŬŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ dĂďůĞ ǁŝŶĚŽǁ Žƌ ĐůŽƐĞ ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ͘
ϭ ϭ͘ 
 ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ^ĂǀĞ ďƵƚƚŽŶ ŽŶ
P ƚŚĞ YƵŝĐŬ ĐĐĞƐƐ dŽŽůďĂƌ͘
dŚĞ ^ĂǀĞ Ɛ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž
ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ;^ƚƵĚĞŶƚƐ͛
PM
ĞƚĂŝůͿ ŝŶ ƚŚĞ dĂďůĞ EĂŵĞ
ďŽdž͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
Ϯ
ϯ

ĐĐĞƐƐ ƐĂǀĞƐ ƚŚĞ

ƚĂďůĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚĂďůĞ
ϰ ŶĂŵĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ
KďũĞĐƚ ƚĂď ĂŶĚ
EĂǀŝŐĂƚŝŽŶ WĂŶĞ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůŽƐĞ

ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ĐůŽƐĞ ƚŚĞ
dĂďůĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘

ϯϮ
 $GGLQJ5HFRUGVWRD7DEOH
dŚĞ ĨŝƌƐƚ ƐƚĞƉ ŝƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƚĂďůĞ ĂŶĚ ƐĂǀĞ ŝƚ͘ dŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƐƚĞƉ ŝƐ ƚŽ ĂĚĚ ƌĞĐŽƌĚƐ ƚŽ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘ dŚĞ
ƚĂďůĞ ŵƵƐƚ ďĞ ŽƉĞŶ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ĐĂŶ ďĞ ĂĚĚĞĚ ƚŽ ŝƚ͘ dŚĞ ƚĂďůĞ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ Ă ĂƚĂƐŚĞĞƚ
ǀŝĞǁ͘ /Ŷ ĂƚĂƐŚĞĞƚ ǀŝĞǁ͕ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ŝƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ĂƐ Ă ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ƌŽǁƐ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶƐ ĐĂůůĞĚ
ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ͘
ϭ͘ ŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚĂďůĞ
;^ƚƵĚĞŶƚƐ͛ ĞƚĂŝůͿ ŝŶ ƚŚĞ
ĂŶĐĞ ůĂƐƐ͘

zŽƵ ĐĂŶ ĐůŽƐĞ ƚŚĞ EĂǀŝŐĂƚŝŽŶ WĂŶĞ ƚŽ ŐŝǀĞ ŵŽƌĞ ƐƉĂĐĞ ƚŽ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘

6WXGHQWV'HWDLO7DEOH
ZLQGRZ
P
PM

)LHOGVQDPHV
)L

'DWDVKHHWYLHZ

'HVFULSWLRQRI 5HFRUGLV
ILUVWILHOG FXUUHQWUHFRUG /dW>EdͲϴ;KKdͿ

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH

dŚĞ ĞĨĂƵůƚ sĂůƵĞ ƉƌŽƉĞƌƚLJ ĂƉƉůŝĞƐ ƚŽ Ăůů ƚĂďůĞ ĨŝĞůĚƐ ĞdžĐĞƉƚ ƚŚŽƐĞ ĨŝĞůĚƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ĚĂƚĂ ƚLJƉĞ ŽĨ ƵƚŽEƵŵďĞƌ Žƌ K> KďũĞĐƚ͘
ϯϯ

dŚĞ ŵĂdžŝŵƵŵ ůĞŶŐƚŚ ĨŽƌ Ă ĞĨĂƵůƚ sĂůƵĞ ƉƌŽƉĞƌƚLJ ƐĞƚƚŝŶŐ ŝƐ Ϯϱϱ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘

/Ĩ LJŽƵ ƐĞƚ ƚŚĞ ĞĨĂƵůƚ sĂůƵĞ ƉƌŽƉĞƌƚLJ ĨŽƌ Ă ƚĞdžƚ ďŽdž ĐŽŶƚƌŽů ƚŽ сEŽǁ;Ϳ͕ ƚŚĞ ĐŽŶƚƌŽů
ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ĚĂƚĞ ĂŶĚ ƚŝŵĞ͘
 Ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ / EƵŵďĞƌ ŝŶ ƚŚĞ
ĨŝƌƐƚ ^ƚƵĚĞŶƚͺ/ ĨŝĞůĚ͘
ϯ͘ WƌĞƐƐ ƚŚĞ dĂď ŬĞLJ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŽ
Ϯ ϯ EĂŵĞ &ŝĞůĚ͘
 dLJƉĞ ƚŚĞ ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ ĞŶƚƌŝĞƐ
ďLJ ƉƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ dĂď ŬĞLJ ĂĨƚĞƌ
ĞĂĐŚ ŽŶĞ ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚĞ
ƌĞĐŽƌĚ͘

ϰ͘ ĨƚĞƌ ƚLJƉŝŶŐ ƚŚĞ ůĂƐƚ ĞŶƚƌLJ͕

Ğ͘Ő͘ &ĞĞƐ͕ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ dĂď ŬĞLJ͘
dŚĞ ŝŶƐĞƌƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚ ĐŽŵĞƐ ƚŽ ƚŚĞ
^ƚƵĚĞŶƚͺ/ ĨŝĞůĚ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ
ƌŽǁ͘
ϰ

ϲ
P ϱ͘ ĚĚ ƚŚĞ ƌĞŵĂŝŶŝŶŐ ƌĞĐŽƌĚƐ ďLJ
M
ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƐƚĞƉƐ LJŽƵ
ƵƐĞĚ ƚŽ ĂĚĚ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ƌĞĐŽƌĚ͕
ĂƐ ŝŶ ƐƚĞƉƐ Ϯ ƚŽ ϰ͘
ϲ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ĨŝŶŝƐŚ ĞŶƚĞƌŝŶŐ
ĚĂƚĂ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ ƚŽ ƐĂǀĞ
ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞƐ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

 ĐĐĞƐƐ ƐĂǀĞƐ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĂŶĚ

LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ
ƚĂďůĞ ŝŶ EĂǀŝŐĂƚŝŽŶ ƉĂŶĞ͘

Ɛ ƉĞƌ ƚŚĞ

ƉƌŽũĞĐƚ͕ ƉĂƌƚͲϮ͗
ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ ƚŚĞ
ϯϰ ƚĂďůĞ ĂƌĞ ĂĚĚĞĚ͘
)LQLVK
 6HOI(YDOXDWLRQ  -/

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ

vÌiÀÊ Ài>`ˆ˜}Ê Ì iÊ V >«ÌiÀ]Ê Ê Ž˜œÜÊ Ì iÃiÊ «œˆ˜ÌÃ\

ŝƐ
Ő
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĚĂƚĂďĂƐĞ ŝƐ Ă ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĚĂƚĂ ŽƌŐĂŶŝnjĞĚ ŝŶ Ă ŵĂŶŶĞƌ ƚŚĂƚ ĂůůŽǁƐ
ĂĐĐĞƐƐ͕ ƌĞƚƌŝĞǀĂů͕ ĂŶĚ ƵƐĞ ŽĨ ƚŚĂƚ ĚĂƚĂ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ DŝĐƌŽƐŽĨƚ ĐĐĞƐƐ ŝƐ Ă ZĞůĂƚŝŽŶĂů ĂƚĂďĂƐĞ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ^LJƐƚĞŵ ƵƐĞĚ ƚŽ
ĐƌĞĂƚĞ͕ ŵĂŶĂŐĞ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐ ĚĂƚĂ ŝŶ ĨŽƌŵ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůĞ ƚĂďůĞƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚĂďůĞƐ ĐŽŶƐŝƐƚ ŽĨ ĐŽůƵŵŶƐ ĂŶĚ ƌŽǁƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ŚŽůĚŝŶŐ ĚĂƚĂ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚǁŽ ǁĂLJƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƚĂďůĞ͗ ĂƚĂƐŚĞĞƚ ǀŝĞǁ ĂŶĚ ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ Ă ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ ŝƐ ƚŚĞ ŬĞLJ ƚŚĂƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚĞƐ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĞĂĐŚ ĨŝĞůĚ ŚĂƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ƚŚĂƚ ĚĞĨŝŶĞƐ ĂŶĚ ĐŽŶƚƌŽůƐ ŝƚ͘

([HUFLVHV

°Ê Ê /ˆVŽÊ ­9®Ê Ì iÊ VœÀÀiVÌÊ >˜ÃÜiÀ°
  ϭ͘ dŚĞ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƚŚĂƚ ŚĞůƉƐ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ĂŶĚ ŽƌŐĂŶŝnjĞ
ĂŶŝnjĞ ĚĂƚĂ ŝŶ
P ŝŶ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ
ĚĂƚĂ ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ ĐĐĞƐƐ      ĐĞů 
ď͘ džĐĞů      Đ͘ tŽƌĚ
  ŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝƐ ĐĂůůĞĚ
Ϯ͘  ƌŽǁ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘ ͘
PM
   Ă͘ ĨŝĞůĚ      ď͘ ƌĞĐŽƌĚ       Đ͘ ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ 
  ƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
ϯ͘ dŚĞ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƉŝĞĐĞ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
   Ă͘ ĨŝĞůĚ      ď͘ ǀĂůƵĞ       Đ͘ ƌĞĐŽƌĚ
  ŽŶ ŽĨ
ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƚŚĞ ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ĚĂƚĂ
ĚĂƚ ĨƌŽŵ ŵƵůƚŝƉůĞ ƌĞůĂƚĞĚ ƚĂďůĞƐ ŝŶƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞ ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ͘
   Ă͘ YƵĞƌLJ      ď͘ ZĞƉŽƌƚ       Đ͘ &ŝůƚĞƌ
  ϱ͘ dŚĞ ĚĂƚĂ ƚLJƉĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĚĞƚĂŝůĞĚ ĂŶĚ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝǀĞ ĨŝĞůĚƐ ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ ƵƌƌĞŶĐLJ     ď͘ >ŽŶŐ dĞdžƚ      Đ͘ ƵƚŽEƵŵďĞƌ
°Ê Ê 7ÀˆÌiÊ ¼/½Ê vœÀÊ /ÀÕiÊ >˜`Ê ¼½Ê vœÀÊ >ÃiÊ ÃÌ>Ìi“i˜Ìð
Ê Ê ϭ͘  ƌŽǁ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ĨŝĞůĚ͘Ê
  Ϯ͘  ZD^ ĂůůŽǁƐ ƵƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌŝnjĞĚ ĚĂƚĂďĂƐĞ͘ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
  ϯ͘ EĂǀŝŐĂƚŝŽŶ ƉĂŶĞ ůŝƐƚƐ Ăůů ĂǀĂŝůĂďůĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ ŽďũĞĐƚƐ͘
  ϰ͘ dŚĞƌĞ ŵƵƐƚ ďĞ Ă ƵŶŝƋƵĞ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ĨŝĞůĚ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
  ϱ͘ ƵƌƌĞŶĐLJ ĚĂƚĂ ƚLJƉĞ ĐĂŶ ƐƚŽƌĞ ĐƵƌƌĞŶĐLJ ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ƵƐĞĚ ŝŶ ĐĂůĐƵůĂƚŝŽŶƐ͘
°Ê Ê ˆÊ ˆ˜Ê Ì iÊ L>˜ŽÃ° 
  ϭ͘  ĚĂƚĂďĂƐĞ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ƚĂďůĞ͕ ŽƌŐĂŶŝnjĞĚ ŝŶ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂŶĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
  Ϯ͘ ĂĐŚ ĨŝĞůĚ ŚĂƐ Ă ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚŚĂƚ ĚĞĨŝŶĞƐ ǁŚĂƚ ǁĞ ĐĂŶ ƐƚŽƌĞ ŝŶ ŝƚ͘
  ϯ͘ dŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ĨŝĞůĚ ƐŝnjĞ ĨŽƌ Ă ĨŝĞůĚ ǁŝƚŚ Ă ĚĂƚĂ ƚLJƉĞ ŽĨ ƚĞdžƚ ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘
  ϰ͘ dŚĞ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ŽĨ ĚĂƚĂďĂƐĞ ĨŝůĞ ŝŶ ĐĐĞƐƐ ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘ ϯϱ
  ϱ͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ŬĞLJ ƚŚĂƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚĞƐ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ ŽĨ ĚĂƚĂďĂƐĞ͘
 °Ê Ê ivˆ˜iÊ Ì iÊ vœœÜˆ˜}Ê ÌiÀ“ð
  ϭ͘ ĂƚĂďĂƐĞ͗ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ ĂƚĂ ^ŚĞĞƚ sŝĞǁ͗ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
ϯ͘ ĂƚĂ dLJƉĞ͗ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
°Ê Ê ˆvviÀi˜Ìˆ>ÌiÊ LiÌÜii˜Ê Ì iÊ vœœÜˆ˜}°
Ê Ê ϭ͘ ZĞĐŽƌĚ            &ŝĞůĚ
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
 Ϯ͘ ^ŚŽƌƚ dĞdžƚ ĂƚĂ ƚLJƉĞ        >ŽŶŐ dĞdžƚ ĂƚĂ ƚLJƉĞ
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
°Ê Ê
˜ÃÜiÀÊ ˆ˜Ê £‡ÓÊ Ãi˜Ìi˜Við P
  ϭ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ DŝĐƌŽƐŽĨƚ ĐĐĞƐƐ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
PM
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ tŚLJ ĚŽ ǁĞ ƵƐĞ ƚĞŵƉůĂƚĞƐ ŝŶ ĐĐĞƐƐ͍
ĐĐĞƐƐ
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ tŚLJ ĚŽ ǁĞ ŶĞĞĚ Ă ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ͍͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϰ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ĚĞĨĂƵůƚ ǀĂůƵĞ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
°Ê Ê
˜ÃÜiÀÊ LÀˆivÞ°
  ϭ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ƚĂďůĞƐ ŝŶ ĚĂƚĂďĂƐĞ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ tŚLJ ƐŚŽƵůĚ ǁĞ ƐƉĞĐŝĨLJ ǀĂůŝĚĂƚŝŽŶ ƌƵůĞƐ ǁŚŝůĞ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ƚĂďůĞ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
ϯϲ
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
°Ê Ê
««ˆV>̈œ˜‡L>Ãi`Ê +ÕiÃ̈œ˜
  ^ŽŵLJĂ ŚĂƐ ŵĂĚĞ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ƚĂďůĞ ŝŶ ĐĐĞƐƐ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ĨŝĞůĚƐ ůŝŬĞ ^ƚƵĚĞŶƚͺŶĂŵĞ͕ ůĂƐƐ͕ ZŽůůͺŶŽ
ĂŶĚ ŽŶƚĂĐƚͺŶŽ͘ ^ŚĞ ŚĂƐ ƐĞƚ ƚŚĞ ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ͚^ƚƵĚĞŶƚͺŶĂŵĞ͛͘ ,ĂƐ ƐŚĞ ĚŽŶĞ ƚŚĞ
ƌŝŐŚƚ ƚŚŝŶŐ ďLJ ƐĞƚƚŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ ĨŽƌ ƚŚŝƐ ĨŝĞůĚ͍
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

*URXS'LVFXVVLRQ
ŝǀŝĚĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐʹ ͚ĚǀĂŶƚĂŐĞƐ ĂŶĚ ŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐ ŽĨ ĂƚĂďĂƐĞ
DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ^LJƐƚĞŵ͛͘

2QOLQH/LQN
dŽ ůĞĂƌŶ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ŝŶ ĐĐĞƐƐ͕ ǀŝƐŝƚ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ͗
Š––’•ǣȀȀ™™™Ǥ“—ƒ ‹–Ǥ ‘Ȁ‹ ”‘•‘ˆ–̴ƒ ‡••Ȁ‹ ”‘•‘ˆ–̴ƒ ‡••̴͖͔͕͚Ȁ–—–‘”‹ƒŽȀ ”‡ƒ–‡̴ƒ̴†ƒ–ƒ„ƒ•‡̴‹̴
‹ ”‘•‘ˆ–̴ƒ ‡••Ǥ ˆ

$FWLYLW\ 6HFWLRQ
P 4LJMM
'PSNBUJPO
ƒ„ –‹˜‹–›
dŚĞƐĞ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ĞŶŚĂŶĐĞ ĚĂƚĂ
£°Ê Ê ÛˆiÜ]ÊVœ˜Ì>ˆ˜ˆ˜}
Ài>ÌiÊ>ÊÌ>LiÊÕȘ}ÊÌ iÊ iÈ}˜ÊۈiÜ]ÊVœ˜Ì>ˆ˜ˆ˜}Ê ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ
PM
vœœÜˆ˜}Êvˆi`Ãʈ˜ÊˆÌ\ ƐŬŝůůƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘

Ͳ ^ŚŽƌƚ dĞdžƚ
Ͳ ^ŚŽƌƚ dĞdžƚ
Ͳ ͲŝƌƚŚ ĂƚĞ
^ŚŽƌƚ dĞdžƚ
>ŽŶŐ dĞdžƚ
ĂƚĞͺŽĨͺ:ŽŝŶŝŶŐ ĂƚĞ
ŽŶƚĂĐƚͺEƵŵďĞƌ EƵŵďĞƌ
Ă͘ ƌĞĂƚĞ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ͚/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͛ ĂŶĚ ƐĂǀĞ ŝƚ ŝŶ ͚>Ăď ĐƚŝǀŝƚLJ͛ ĨŽůĚĞƌ͘
ď͘ ĚĚ ƐƵŝƚĂďůĞ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ĨŝĞůĚ ŶĂŵĞ͘ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
Đ͘ EŽǁ ĞŶƚĞƌ ϮϬ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
Ě͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĂƐ ͚WĞƌƐŽŶĂů /ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͛͘
Ó°Ê Ê Ài>ÌiÊ Ì iÊ vœœÜˆ˜}Ê `>Ì>L>ÃiÊ ˆ˜Ê
VViÃð
  Ă͘ ƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ĚĂƚĂďĂƐĞ ĂƐ ͚ĚĚƌĞƐƐ͛ ĂŶĚ ƐĂǀĞ ŝƚ ŝŶ ͚>Ăď ĐƚŝǀŝƚLJ͛ ĨŽůĚĞƌ͘
  ď͘ EŽǁ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƚĂďůĞ ŝŶ ĂƚĂƐŚĞĞƚ ǀŝĞǁ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĨŝĞůĚƐ ŝŶ ŝƚ͗
   ŽŶƚĂĐƚͺ/͕ &ŝƌƐƚͺEĂŵĞ͕ >ĂƐƚͺEĂŵĞ͕ ĚĚƌĞƐƐ͕ ŝƚLJ͕ WŚŽŶĞ͕ ĂƚĞͺŽĨͺŝƌƚŚ
  Đ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĂƐ ͚DLJ ŽŶƚĂĐƚƐ͛͘
  Ě͘ ^ĞůĞĐƚ ͚ŽŶƚĂĐƚͺ/͛ ĂƐ ƚŚĞ ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ ĨŝĞůĚ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŶƵŵďĞƌƐ ĂƌĞ ƚŽ ďĞ ĂĚĚĞĚ ŵĂŶƵĂůůLJ͘
  Ğ͘ EŽǁ ĞŶƚĞƌ ƚĞŶ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘ ϯϳ
  Ĩ͘ ĚĚ ĂŶŽƚŚĞƌ ĨŝĞůĚ ŶĂŵĞ ͚ŵĂŝů͛ ƚŽ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĂŶĚ ƵƉĚĂƚĞ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐůLJ͘
  Ő͘ ůŽƐĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ ĂŶĚ ĐĐĞƐƐ͘

~~‡ÀÀƑ žƑ Sr}£‡ÀƑ r©ƒƑ ¯¼¨À
ŝ
2%-(&7,9(6

Æ‡¼Ƒ~¯¨¹£‡Æ—©‘Ƒƕ—ÀƑ~•r¹Æ‡¼ŪƑÛ¯ËƑ՗££Ƒ}‡Ƒr}£‡ƑƯũƑ
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŚŽǁ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ĚĂƚĂďĂƐĞ ƚĂďůĞƐ͘
y >ĞĂƌŶ ƚŽ ĨŝůƚĞƌ ĂŶĚ ƐŽƌƚ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ͘
y >ĞĂƌŶ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶĚ ĚĞůĞƚĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ ƚĂďůĞƐ͘
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĨŽƌŵƐ ĂŶĚ ŝƚƐ ĐƌĞĂƚŝŽŶ͘

:RUNLQJZLWK'DWDEDVH7DEOH
 ĚĂƚĂďĂƐĞ ƚĂďůĞ ŝƐ ĐŽŵƉŽƐĞĚ ŽĨ ƌĞĐŽƌĚƐ ĂŶĚ ĨŝĞůĚƐ ƚŚĂƚ ŚŽůĚ ĚĂƚĂ͘ dĂďůĞƐ ĂƌĞ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ
ĚĂƚĂƐŚĞĞƚƐ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͕ LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞĚ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ƚĂďůĞ ĂŶĚ ĂĚĚĞĚ ƌĞĐŽƌĚƐ ƚŽ ŝƚ͘
ĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƚĂďůĞ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ǁŽƌŬ ŽŶ ŝƚ͘
6(/(&7,1*'$7$,1$7$%/(
ĞĨŽƌĞ ƉĞƌĨŽƌŵŝŶŐ ĂŶLJ ƚĂƐŬ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ
Ž ƐĞůĞĐƚ ĚĂ
ĚĂƚĂ
ĚĂƚĂ ŝŶ ŝƚ͘ dŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĚĂƚĂ ĂƉƉĞĂƌƐ
ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ ŽŶ LJŽƵƌ ƐĐƌĞĞŶ͘ dŽ ŵĂŬĞ Ă ƐĞůĞĐƚŝŽŶ͕ ƉĞƌĨŽƌŵ ƚŚ
P ƚŚĞ ĨŽůůŽ
ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƐƚĞƉƐ͘
6HOHFWD)LHOG
ϭ͘ WůĂĐĞ LJŽƵƌ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ŶĂŵĞ
PM
ŽĨ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ͘ dŚĞ ŵŽƵƐĞ
ϭ ƉŽŝŶƚĞƌ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŽ ; Ϳ͘ EŽǁ ĐůŝĐŬ ƚŽ
ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ͘

dŽ ƐĞůĞĐƚ ŵƵůƚŝƉůĞ ĨŝĞůĚƐ͕ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ

ƉŽ
Ɖ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĨŝĞůĚ͘ dŚĞŶ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ
ƉŽŝŶƚĞƌ ; Ϳ ƵŶƚŝů LJŽƵ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ Ăůů ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ͘
6HOHFWD5HFRUG
ϭ͘ WůĂĐĞ LJŽƵƌ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĂƌĞĂ
ƚŽ ƚŚĞ ůĞĨƚ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ƐĞůĞĐƚ͘ dŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŽ ; Ϳ͘
EŽǁ ĐůŝĐŬ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚ͘
ϭ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

dŽ ƐĞůĞĐƚ ŵƵůƚŝƉůĞ ƌĞĐŽƌĚƐ͕ ƉůĂĐĞ LJŽƵƌ ŵŽƵƐĞ

ƉŽŝŶƚĞƌ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ƚŽ ƚŚĞ ůĞĨƚ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ
ƌĞĐŽƌĚ͘ dŚĞŶ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ; Ϳ ƵŶƚŝů LJŽƵ
ŚŝŐŚůŝŐŚƚ Ăůů ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ͘
6HOHFWD&HOO
ϭ͘ WůĂĐĞ LJŽƵƌ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ůĞĨƚ Žƌ
ƌŝŐŚƚ ĞĚŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐĞůů LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ͘
dŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ĐŚĂŶŐĞƐ ƚŽ ; Ϳ͘ EŽǁ
ϭ
ĐůŝĐŬ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĐĞůů͘
ϯϴ
dŽ ƐĞůĞĐƚ ŵƵůƚŝƉůĞ ĐĞůůƐ͕ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ůĞĨƚ ĞĚŐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐĞůů͘ dŚĞŶ ĚƌĂŐ ƚŚĞ
ŵŽƵƐĞ ; Ϳ ƵŶƚŝů LJŽƵ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ Ăůů ƚŚĞ ĐĞůůƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ͘
86,1*7+(),1'$1'5(3/$&()($785(
zŽƵ ĐĂŶ ĨŝŶĚ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƌĞĐŽƌĚ ĂŶĚ ƌĞƉůĂĐĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁŝƚŚ ƐŽŵĞ ŽƚŚĞƌ ƚĞdžƚ ŝŶ Ă ůĂƌŐĞ ƚĂďůĞ͘
)LQG2SWLRQ
&ŝŶĚ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ƋƵŝĐŬůLJ ƐĞĂƌĐŚ ĚĂƚĂ ŝŶ ƚĂďůĞƐ͕ ƋƵĞƌŝĞƐ͕ ĂŶĚ ĨŽƌŵƐ ĨŽƌ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ ĚĂƚĂďĂƐĞ ƚĂƐŬ͘
dŽ ƐĞĂƌĐŚ ƚŚƌŽƵŐŚ Ăůů ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ĨŝĞůĚ ŽŶůLJ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ Ă ĨŝĞůĚ͘ dŚŝƐ ŝƐ ƵƐƵĂůůLJ ĨĂƐƚ͕
ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ŝĨ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŝƐ ŝŶĚĞdžĞĚ͘ dŽ ƐĞĂƌĐŚ ƚŚƌŽƵŐŚ Ăůů ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ ŝŶ Ăůů ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ
ƚŚĞ ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ Žƌ ĨŽƌŵ͘
ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĨƌŽŵ
ϯ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĨŝŶĚ
ϰ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘
Ϯ
Ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ;ĂŶĐĞͿ
ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ƐĞĂƌĐŚ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝŶĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ
&ŝŶĚ ŐƌŽƵƉ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ
ƚƌůн&Ϳ͘

 dŚĞ &ŝŶĚ ĂŶĚ ZĞƉůĂĐĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ

P Ğ &ŝŶĚ
&ŝŶĚ
ŶĚ ƚĂď ƐĞ
ƐĞůĞĐƚĞĚ͘
PM
ϱ ϲ

ϱ͘ /Ŷ ƚŚĞ &ŝŶĚ tŚĂƚ ƚĞdžƚ ďŽdž͕ ƚLJƉĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĨŝŶĚ ;,ŝƉͲ,ŽƉͿ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ŽƉƚŝŽŶƐ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ LJŽƵƌ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚ͘
>ŽŽŬ /Ŷ ĚƌŽƉ ĚŽǁŶ ďŽdž ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ƐĞĂƌĐŚ ŽŶůLJ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ĨŝĞůĚ ;ĨĂƐƚĞƌͿ Žƌ Ăůů ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ
ƚĂďůĞ ;ƐůŽǁĞƌͿ͘ 
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
  DĂƚĐŚ ĚƌŽƉ ĚŽǁŶ ďŽdž ŐŝǀĞƐ LJŽƵ ƚŚĞ ŽƉƚŝŽŶƐ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ĂŶLJ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂƚĐŚ ƚLJƉĞ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ƉĂƌƚ ŽĨ
ƚŚĞ ĨŝĞůĚ͘ dŚŝƐ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƚŚĞ ďƌŽĂĚĞƐƚ ƉŽƐƐŝďůĞ ƐĞĂƌĐŚ͘
  ^ĞĂƌĐŚ ĚƌŽƉ ĚŽǁŶ ďŽdž ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ƐĞĂƌĐŚ ƵƉ Žƌ ĚŽǁŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŝŶƐĞƌƚŝŽŶ ƉŽŝŶƚ͕ Žƌ ƐĞĂƌĐŚ ƚŚĞ ǁŚŽůĞ
ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
  DĂƚĐŚ ĂƐĞ ĐŚĞĐŬ ďŽdž ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ĨŝŶĚ ŽŶůLJ ƚĞdžƚ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƉĂƚƚĞƌŶ ŽĨ ƵƉƉĞƌĐĂƐĞ ĂŶĚ
ůŽǁĞƌĐĂƐĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ĂƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ͘
  ^ĞĂƌĐŚ &ŝĞůĚƐ Ɛ &ŽƌŵĂƚƚĞĚ ĐŚĞĐŬ ďŽdž ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ ƐĞĂƌĐŚ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚ ƌĂƚŚĞƌ ƚŚĂŶ
ƚŚĞ ǀĂůƵĞ͘
ϲ͘  ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ &ŝŶĚ EĞdžƚ ďƵƚƚŽŶ͘
ϯϵ
  ĐĐĞƐƐ ũƵŵƉƐ ƚŽ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ
;ĂŶĚ ŽŶůLJͿ ŽĐĐƵƌƌĞŶĐĞ ŽĨ
ƚŚĞ ǁŽƌĚ ͚,ŝƉͲ,ŽƉ͛ ƚŚĂƚ ŝƚ
ĨŝŶĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĨŝĞůĚ͘
ϳ͘ dŽ ĐůŽƐĞ ƚŚĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž͕
ĐůŝĐŬ ŽŶ ĂŶĐĞů͘
dŚĞ &ŝŶĚ ĂŶĚ ZĞƉůĂĐĞ ĚŝĂůŽŐ
ďŽdž ĐůŽƐĞƐ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƌĞƉůĂĐĞ
ϳ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ͘

5HSODFH2SWLRQ
ĨƚĞƌ ĨŝŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƌĞƉůĂĐĞ ŝƚ ǁŝƚŚ ƐŽŵĞ ŽƚŚĞƌ ƚĞdžƚ LJŽƵ ƐƉĞĐŝĨLJ͘
ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ
ϯ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƌĞƉůĂĐĞ ĚĂƚĂ
ϰ ŝŶ ƌĞĐŽƌĚ͘
Ϯ Ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ;ĂŶĐĞͿ
ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞĂƌĐŚ
ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƌĞƉůĂĐĞ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZĞƉůĂĐĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ
PM
&ŝŶĚ ŐƌŽƵƉ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ
ƚƌůн,Ϳ͘

ƉƉĞĂƌƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ

ƉƉĞĂƌ
  dŚĞ &ŝŶĚ ĂŶĚ ZĞƉůĂĐĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ ƚ ZĞƉůĂĐĞ ƚĂď ƐĞůĞĐƚĞĚ͘

ϱ͘ /Ŷ ƚŚĞ &ŝŶĚ tŚĂƚ ƚĞdžƚ ďŽdž͕ ƚLJƉĞ ͚,ŝƉͲ,ŽƉ͛͘

ϱ
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ǁŝůů ƌĞƉůĂĐĞ ĞǀĞƌLJ ŽĐĐƵƌƌĞŶĐĞ
ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌĚ ͚,ŝƉͲ,ŽƉ͛ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǁŽƌĚ
͚ŚĂƌĂƚŶĂƚLJĂŵ͛͘
ϲ

ϳ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϲ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ZĞƉůĂĐĞ tŝƚŚ ƚĞdžƚ ďŽdž ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŝƚ ĂŶĚ ƚLJƉĞ ͚ŚĂƌĂƚŶĂƚLJĂŵ͛͘
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZĞƉůĂĐĞ ůů͘
ĐĐĞƐƐ ĨŝŶĚƐ Ăůů ƚŚĞ ŽĐĐƵƌƌĞŶĐĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌĚ ͚,ŝƉͲ,ŽƉ͛ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĂŶĚ ƌĞƉůĂĐĞƐ ƚŚĞŵ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ǁŽƌĚ ͚ŚĂƌĂƚŶĂƚLJĂŵ͛͘

&+$1*,1*7$%/(9,(:
ĂƚĂƐŚĞĞƚ ǀŝĞǁ ĂŶĚ ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ ĂƌĞ ƚŚĞ ƚǁŽ ǀŝĞǁƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ͘ /Ŷ
ĂƚĂƐŚĞĞƚ ǀŝĞǁ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĞŶƚĞƌ ĚĂƚĂ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ ƚŽ ŵŽĚŝĨLJ ƚŚĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ
ϰϬ ƚĂďůĞ͘
6ZLWFK WR 'HVLJQ 9LHZ IURP 'DWDVKHHW 9LHZ
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϭ
Ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ sŝĞǁ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĞƐŝŐŶ sŝĞǁ͘
ϯ ĐĐĞƐƐ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ĚĞƐŝŐŶ ŽĨ ƚŚĞ
ƚĂďůĞ ĂŶĚ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ
ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘
6ZLWFK WR 'DWDVKHHW 9LHZ IURP 'HVLJQ 9LHZ
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ͘
ϭ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ sŝĞǁ͘
Ϯ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂƚĂƐŚĞĞƚ sŝĞǁ͘
ϯ
ĐĐĞƐƐ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚĂďůĞ ŝŶ ĂƚĂƐŚĞĞƚ
ǀŝĞǁ͘

(',7,1*),(/'6,1$7$%/(
zŽƵ ĐĂŶ ĞĚŝƚ ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ ďLJ ƌĞŶĂŵŝŶŐ͕ ĂĚĚŝŶŐ͕ ĂŶĚ ĚĞůĞƚŝŶŐ ƚŚĞŵ͘
5HQDPH D )LHOG
/Ĩ LJŽƵ ĂƌĞ ŶŽƚ ƐĂƚŝƐĨŝĞĚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ Ă ĨŝĞůĚ͕
PŝĞůĚ͕
ůĚ͕ LJŽƵ ĐĂ
ĐĂŶ ƌƌĞŶĂŵĞ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ƚŽ
ƚĞůLJ͘
ĞůLJ͘
ĚĞƐĐƌŝďĞ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŵŽƌĞ ĂĐĐƵƌĂƚĞůLJ͘
ϭ ϭ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ǁŚŽƐĞ ŶĂŵĞ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ͘
M
 ŵĞŶƵ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZĞŶĂŵĞ &ŝĞůĚ͘
dŚĞ ĨŝĞůĚ ŶĂŵĞ ŝƐ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ͘
ϯ͘ dLJƉĞ Ă ŶĞǁ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ĂŶĚ
ƚŚĞŶ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘
Ϯ dŚĞ ĨŝĞůĚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ŶĞǁ ŶĂŵĞ͘

$GG D )LHOG
zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ Ă ĨŝĞůĚ ƚŽ Ă ƚĂďůĞ ǁŚĞŶ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŝŶĐůƵĚĞ ĂŶ ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ĐĂƚĞŐŽƌLJ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘
ϭ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ĨŝĞůĚ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ďĞ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ŶĞǁ ĨŝĞůĚ͘  ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŶƐĞƌƚ &ŝĞůĚ͘
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
 dŚĞ ŶĞǁ ĨŝĞůĚ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
ĐĐĞƐƐ ĂƐƐŝŐŶƐ Ă ĚĞĨĂƵůƚ ŶĂŵĞ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞǁ
ĨŝĞůĚ ĂƐ &ŝĞůĚϭ͘
EŽǁ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƌĞŶĂŵĞ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŶĂŵĞ ĂŶĚ
ĂĚĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ ŝƚ͘

'HOHWH D )LHOG
zŽƵ ĐĂŶ ĚĞůĞƚĞ Ă ĨŝĞůĚ ƚŚĂƚ LJŽƵ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ŶĞĞĚ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ͘
ϭ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ͘ ϰϭ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ &ŝĞůĚ͘  ƉƌŽŵƉƚ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ zĞƐ͘ ĐĐĞƐƐ ƌĞŵŽǀĞƐ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ĂŶĚ ĂŶLJ ĚĂƚĂ ĐŽŶƚĞŶƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
 6257,1*5(&25'6
^ŽƌƚŝŶŐ ŵĞĂŶƐ ĂƌƌĂŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ŽƌĚĞƌ͕ ĂƐĐĞŶĚŝŶŐ Žƌ ĚĞƐĐĞŶĚŝŶŐ͘ dŽ ƐŽƌƚ ƚŚĞ
ƌĞĐŽƌĚƐ͕ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŽŶ ƚŚĞ ďĂƐŝƐ ŽĨ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƌƌĂŶŐĞ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ ŽĨ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ͘ dŚŝƐ ĐĂŶ ŚĞůƉ LJŽƵ ĨŝŶĚ͕ ŽƌŐĂŶŝnjĞ͕ ĂŶĚ ĂŶĂůLJnjĞ ĚĂƚĂ
ƋƵŝĐŬůLJ͘
ϰ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ϯ ƐŽƌƚ͘
Ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽůƵŵŶ ŚĞĂĚĞƌ ĨŽƌ
ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐŽƌƚ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƐĐĞŶĚŝŶŐ ; Ϳ ƚŽ ƐŽƌƚ
ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ ĂƐĐĞŶĚŝŶŐ ŽƌĚĞƌ͘
KZ
 ůŝĐŬ ŽŶ ĞƐĐĞŶĚŝŶŐ ; Ϳ ƚŽ ƐŽƌƚ
ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ ĚĞƐĐĞŶĚŝŶŐ ŽƌĚĞƌ͘
dŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞǁ
ŽƌĚĞƌ͘

)LOWHULQJ'DWD
P
PM
zŽƵ ĐĂŶ ĨŝůƚĞƌ ĚĂƚĂ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ
ƉůĂLJ
LJ ŽŶůLJ ƚŚŽƐĞ ƌĞĐŽƌĚƐ
ƌĞ
ƌĞĐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŽĨ ŝŶƚĞƌĞƐƚ͘
ŶĚ ĂŶĂůLJnjĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
&ŝůƚĞƌŝŶŐ ĚĂƚĂ ĐĂŶ ŚĞůƉ LJŽƵ ƌĞǀŝĞǁ ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂ
ŝŶĨŽƌŵ ŝŶ LJŽƵƌ ĚĂƚĂďĂƐĞ ƚĂďůĞ͘

),/7(5,1*'$7$%<6(/(&7,21
7,21
/ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ŽŶůLJ ƚŚŽƐĞ ƌĞĐŽƌĚƐ
ƌĚƐ ƚƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶ ĞdžĂĐƚůLJ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĚĂƚĂ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŝĨ LJŽƵ
ŶĐĞ ƚLJƉĞ ŝƐ ŚĂƌĂƚŶĂƚLJĂŵ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ &ŝůƚĞƌ ĂƚĂ ŽƉƚŝŽŶ
ǁĂŶƚ ƚŽ ĨŝŶĚ Ăůů ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŚŽƐĞ ĂŶĐĞ
ŝŶ ĐĐĞƐƐ͘
ϯ ϭ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ ĚĂƚĂ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ
Ϯ ƚŽ ĨŝůƚĞƌ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ͘
ϰ ĐĐĞƐƐ ǁŝůů ĚŝƐƉůĂLJ ŽŶůLJ ƚŚŽƐĞ
ƌĞĐŽƌĚƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶ ĞdžĂĐƚůLJ ƚŚĞ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϭ ƐĂŵĞ ĚĂƚĂ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ŽĨ
^ĞůĞĐƚŝŽŶ͘
ϰ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌ ĐƌŝƚĞƌŝĂ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ
ĐƌŝƚĞƌŝĂ ƋƵĂůƐ ͞ŚĂƌĂƚŶĂƚLJĂŵ͘͟

ϰϮ
 ĐĐĞƐƐ ĚŝƐƉůĂLJƐ ŽŶůLJ ƚŚĞ
ƌĞĐŽƌĚƐ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ƚŚĞ
ϱ ĞdžĂĐƚ ŵĂƚĐŚ ŽĨ ĨŝůƚĞƌĞĚ
ĚĂƚĂ͘ ůů ŽƚŚĞƌ ƌĞĐŽƌĚƐ ĂƌĞ
ŚŝĚĚĞŶ͘
 dŚĞ &ŝůƚĞƌĞĚ ƚĂď ĂƉƉĞĂƌƐ
ŝŶ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ ƚŽ ŝŶĚŝĐĂƚĞ
ƚŚĂƚ LJŽƵ ĂƌĞ ǀŝĞǁŝŶŐ
ĨŝůƚĞƌĞĚ ƌĞĐŽƌĚƐ͘
ϱ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ĨŝŶŝƐŚ ƌĞǀŝĞǁŝŶŐ
ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌĞĚ ƌĞĐŽƌĚƐ͕ ĐůŝĐŬ
ŽŶ dŽŐŐůĞ &ŝůƚĞƌ ŽŶĐĞ
ĂŐĂŝŶ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ Ăůů ƚŚĞ
ƌĞĐŽƌĚƐ͘

),/7(5,1*'$7$%<)250
&ŝůƚĞƌŝŶŐ ďLJ ĨŽƌŵ ĞŶĂďůĞƐ LJŽƵ ƚŽ ĨŝůƚĞƌ ďLJ ŵƵůƚŝƉůĞ ĨŝĞůĚƐ
Ɛ ĂŶĚ
Ă ƐƉĞĐŝĨLJ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ĨŽƌ ĂƐ ŵĂŶLJ ĨŝĞůĚƐ ĂƐ
ĐƌŝƚĞ ƵƐŝŶŐ E͕ KZ͕ Žƌ Ă ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ
Đƌŝƚ
LJŽƵ ůŝŬĞ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ĨŝůƚĞƌ ďLJ ĨŽƌŵ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐŽŵďŝŶĞ ƚŚĞ ĐƌŝƚĞƌŝĂ
ŽĨ ƚŚĞ ƚǁŽ͘ Ŷ E ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ĨŝŶĚƐ ƌĞĐŽƌĚƐ ǁŚĞƌĞ
P ŚĞƌĞ ďŽƚŚ ĐƌŝƚĞƌŝĂ
Đƌŝƚ ĂƌĞ ŵĞƚ͖ ĂŶ KZ ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ
ĨŝŶĚƐ ƌĞĐŽƌĚƐ ǁŚĞƌĞ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ŝƐ ŵĞƚ͘

8VLQJ¶$1'·
PM
ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ŝĨ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ
Ϯ ϯ ĂůƌĞĂĚLJ ŽƉĞŶĞĚ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϰ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĚǀĂŶĐĞĚ ĨƌŽŵ
^Žƌƚ Θ &ŝůƚĞƌ ŐƌŽƵƉ͘
ϰ͘ ^ĞůĞĐƚ &ŝůƚĞƌ LJ &Žƌŵ ĨƌŽŵ
ƚŚĞ ƐŚŽƌƚĐƵƚ ŵĞŶƵ͘

/dW>EdͲϴ;KKdͿ

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH 8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
dŽ ƐŽƌƚ ďLJ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ĐŽůƵŵŶ͕ ŚŝŐŚůŝŐŚƚ &ŝůƚĞƌ ďLJ &Žƌŵ ĐĂŶ ďĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞŽƵƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ
ƚŚĞ ĐŽůƵŵŶƐ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ĂŶĚ ĚƌĂŐŐŝŶŐ ƚŚĞ ŝƐ ƚŽŽ ůĂƌŐĞ ĂŶĚ ŝƚ ŝƐ ĚŝĨĨŝĐƵůƚ ƚŽ ĨŝŶĚ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚ ƚŚĂƚ
ŵŽƵƐĞ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ůĂďĞůƐ͕ ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ LJŽƵ ǁŽƵůĚ ůŝŬĞ ƚŽ ĨŝůƚĞƌ͘
ƐŽƌƚ ŵĞƚŚŽĚ͘
ϰϯ
 dŚĞ &ŝůƚĞƌ ďLJ &Žƌŵ ƐŚĞĞƚ
ĂƉƉĞĂƌƐ͕ ǁŚŝĐŚ ůŽŽŬƐ ůŝŬĞ ĂŶ
ĞŵƉƚLJ ƌĞƉůŝĐĂ ŽĨ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ͘
ϱ
EŽǁ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ
ĨŝĞůĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ƵƐĞ ĂƐ LJŽƵƌ ĐƌŝƚĞƌŝĂ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶĐĞ ĨŝĞůĚ͘
  ĚƌŽƉ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ĂƉƉĞĂƌƐ
ŝŶ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ
ĐƵƌƐŽƌ ŝƐ ƉůĂĐĞĚ͘

ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚƌŽƉ ĚŽǁŶ

ĂƌƌŽǁ ŽĨ ĂŶĐĞ ƚŽ ƐĞĞ Ă ůŝƐƚ
ŽĨ ǀĂůƵĞƐ ƵƐĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ĨŝĞůĚ͘
ϳ͘ ^ĞůĞĐƚ <ĂƚŚĂŬ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ůŝƐƚ͘
ϲ dŚŝƐ ĚŝƐƉůĂLJƐ ŽŶůLJ ƚŚŽƐĞ ƌĞĐŽƌĚƐ
ǁŚŽƐĞ ĂŶĐĞ ĨŝĞůĚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ
ϳ ͚<ĂƚŚĂŬ͛͘
P ϴ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ EĂŵĞ ĨŝĞůĚ͕
M
ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ EĂŵĞ ůŝƐƚ
ϵ ĂƌƌŽǁ͕ ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ŶĂŵĞ
ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚ ;WƌĂǀĞĞŶͿ ĨƌŽŵ
ϴ ƚŚĞ ůŝƐƚ͘
ϵ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ dŽŐŐůĞ &ŝůƚĞƌ
ďƵƚƚŽŶ͘

 ĐĐĞƐƐ ĂƉƉůŝĞƐ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌ ĂŶĚ

ĚŝƐƉůĂLJƐ ŽŶůLJ ƚŚŽƐĞ ƌĞĐŽƌĚƐ
ǁŚŽƐĞ ĂŶĐĞ ĨŝĞůĚ ĞƋƵĂůƐ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

͚<ĂƚŚĂŬ͛ E ǁŚŽƐĞ EĂŵĞ

ĨŝĞůĚ ĞƋƵĂůƐ ͚WƌĂǀĞĞŶ͛͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ ŽŶůLJ ŽŶĞ ƌĞĐŽƌĚ
ŵĞĞƚƐ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌ ĐƌŝƚĞƌŝĂ͘

zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶ E ĐƌŝƚĞƌŝĂ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ƐƉĞĐŝĨLJŝŶŐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ŽŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ &ŝůƚĞƌ ďLJ
&Žƌŵ ƚĂď͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ LJŽƵ ĐŽƵůĚ ĨŝůƚĞƌ ĨŽƌ EĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚ ǁŚŽ ŝƐ ůĞĂƌŶŝŶŐ <ĂƚŚĂŬ E ǁŚŽ
ϰϰ ŝƐ ĂǀĂŝůŝŶŐ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝŽŶ ďLJ WƌŝǀĂƚĞ ǀĂŶ͘
8VLQJ¶25·

Ϯ ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ŝĨ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ

ĂůƌĞĂĚLJ ŽƉĞŶĞĚ͘
ϯ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ,ŽŵĞ ƚĂď͘
ϰ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĚǀĂŶĐĞĚ ĨƌŽŵ
^Žƌƚ Θ &ŝůƚĞƌ ŐƌŽƵƉ͘
ϰ͘ ^ĞůĞĐƚ &ŝůƚĞƌ LJ &Žƌŵ ŽŶ
ƚŚĞ ƐŚŽƌƚĐƵƚ ŵĞŶƵ͘

 &ŝůƚĞƌ ďLJ &Žƌŵ ƐŚĞĞƚ ŽƉĞŶƐ͘

ϱ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ůŝƐƚ ĨŽƌ Ă ĨŝĞůĚ
ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ƚŚĂƚ
ϱ LJŽƵ ǁĂŶƚ͘

ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ Kƌ ƚĂď͘

ϴ
P  ďůĂŶŬ &ŝůƚĞƌ ďLJ &Žƌŵ ƉĂŐĞ
ŽƉĞŶƐ͘
M
ϳ͘ ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉ ϱ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ
ĂŶŽƚŚĞƌ ĐƌŝƚĞƌŝŽŶ͘
ϴ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dŽŐŐůĞ &ŝůƚĞƌ ƚŽ
ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌ͘
ĐĐĞƐƐ ĂƉƉůŝĞƐ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌ ĂŶĚ
ƐŚŽǁƐ LJŽƵ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ͘

.H\ERDUG6KRUWFXWV
ϲ ƚƌů н d dŽŐŐůĞ ƵƚŽ&ŝůƚĞƌ
ƚƌů н ϯ DŽǀĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĨŝĞůĚ ƚŽ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
ǀŝĞǁ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌ ĂƌĞĂ

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
/Ĩ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚ Ă ĨŝůƚĞƌ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ ůĂƐƚ ĨŝůƚĞƌ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƌĂŶ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͕ ĨŽƌ LJŽƵƌ
ĐŽŶǀĞŶŝĞŶĐĞ͘ ĞůĞƚĞ ŝƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞƌĞ ŝĨ LJŽƵ ĚŽ ŶŽƚ ǁĂŶƚ ŝƚ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ĚǀĂŶĐĞĚ ďƵƚƚŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ
ůĞĂƌ ůů &ŝůƚĞƌƐ͘ /Ĩ ƚŚĞ ůĞĂƌ ůů &ŝůƚĞƌƐ ĐŽŵŵĂŶĚ ŝƐ ŶŽƚ ĂǀĂŝůĂďůĞ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŶŽ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ƵƐĞĚ ĨŝůƚĞƌƐ ƚŽ ĐůĞĂƌ͘
ϰϱ
 &UHDWLQJ5HODWLRQVKLS%HWZHHQ7DEOHV
ZĞůĂƚŝŽŶĂů ĚĂƚĂďĂƐĞƐ ĂƌĞ ƉŽǁĞƌĨƵů ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞLJ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ĂŵŽŶŐ
ŵƵůƚŝƉůĞ ƌĞůĂƚĞĚ ƚĂďůĞƐ͘ &Žƌ ƐĞƚƚŝŶŐ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ Ăƚ ůĞĂƐƚ ƚǁŽ ƚĂďůĞƐ͘ zŽƵ ŚĂǀĞ ĂůƌĞĂĚLJ
ĐƌĞĂƚĞĚ ^ƚƵĚĞŶƚƐ ĞƚĂŝů ƚĂďůĞ ŝŶ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͘ ^ŝŵŝůĂƌůLJ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ŽŶĞ ŵŽƌĞ ƚĂďůĞ͘ /Ŷ
ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ŽŶĞ ŵŽƌĞ ƚĂďůĞ ŶĂŵĞĚ ĂŶĐĞ WƌĂĐƚŝĐĞ͘

&Žƌ Ă ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ƚŽ ĞdžŝƐƚ ďĞƚǁĞĞŶ ƚǁŽ ƚĂďůĞƐ͕

ƚŚĞLJ ŵƵƐƚ ŚĂǀĞ Ă ĐŽŵŵŽŶ ĨŝĞůĚ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕
ƚ Ś Ğ ^ ƚ Ƶ Ě Ğ Ŷƚ Ɛ  Ğ ƚĂ ŝ ů ƚĂ ď ů Ğ ŵ ĂLJ Ś ĂǀĞ Ă
^ƚƵĚĞŶƚͺ/ ĨŝĞůĚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ĂŶĐĞ WƌĂĐƚŝĐĞ ƚĂďůĞ
ŵĂLJ ĂůƐŽ ŚĂǀĞ Ă ^ƚƵĚĞŶƚͺ/ ĨŝĞůĚ͘ dŚĞ ƚǁŽ
ƚĂďůĞƐ ĐŽƵůĚ ďĞ ũŽŝŶĞĚ Žƌ ƌĞůĂƚĞĚ ďLJ ƚŚĂƚ ĨŝĞůĚ͘
dŚĞ ĨŝĞůĚ ƚLJƉĞ ŵƵƐƚ ďĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŝŶ ďŽƚŚ ƚĂďůĞƐ
ĨŽƌ Ă ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ƚŽ ĞdžŝƐƚ͘
ĂŶĐĞ WƌĂĐƚŝĐĞ dĂďůĞ
/Ŷ ŵŽƐƚ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ͕ ƚŚĞ ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ ĨŝĞůĚ ŝŶ ŽŶĞ ƚĂďůĞ ŝƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ Ă ĨŝĞůĚ ŝŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƚĂďůĞ
ƚŚĂƚ ŝƐ ŶŽƚ ŝƚƐ ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ͘ /Ŷ ŽŶĞ ƚĂďůĞ͕ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƵŶŝƋƵĞ ǀĂůƵĞƐ͕ ǁŚĞƌĞĂƐ ŝŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ
ůĞ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ĨŽƌĞŝŐŶ ŬĞLJ͘
ƚĂďůĞ ŝƚ ĚŽĞƐ ŶŽƚ͘ dŚĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ĨŝĞůĚ ŝŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƚĂďůĞ
ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ ĂƌĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ĂŶĚ ŵĂŶĂŐĞĚ ŝŶ Ă ƐƉĞĐŝĂů ĚĂƚĂďĂƐĞ ǀŝĞǁ
ǀŝ ĐĂůůĞĚ ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ ǁŝŶĚŽǁ͘ zŽƵ
ĞƌĞ͕
ƌĞ͕ ĚƌĂŐŐŝŶ
ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƚĂďůĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞƌĞ͕
P ĚƌĂŐŐŝŶŐ Ă ĨŝĞůĚ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ƚĂďůĞ ŽŶƚŽ Ă ĨŝĞůĚ
ĨƌŽŵ ĂŶŽƚŚĞƌ͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂƚĂďĂƐĞ dŽŽůƐ ƚĂď͘

M
ϭ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ͘
Ϯ

dŚĞ ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ ǁŝŶĚŽǁ

ĂƉƉĞĂƌƐ͘ /Ĩ ĂŶLJ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ
ϯ ĂůƌĞĂĚLJ ĞdžŝƐƚƐ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ
ƚĂďůĞƐ ŝŶ LJŽƵƌ ĚĂƚĂďĂƐĞ͕ Ă
ďŽdž ĨŽƌ ĞĂĐŚ ƚĂďůĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ
ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

 dŚĞ ^ŚŽǁ dĂďůĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž

ŵĂLJ ĂůƐŽ ĂƉƉĞĂƌ͕ ůŝƐƚŝŶŐ Ăůů
ƚŚĞ ƚĂďůĞƐ ŝŶ LJŽƵƌ ĚĂƚĂďĂƐĞ͘
ϯ͘ /Ĩ ƚŚĞ ^ŚŽǁ dĂďůĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž
ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĂƉƉĞĂƌ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ
^ŚŽǁ dĂďůĞ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ
ĚŝĂůŽŐ ďŽdž͘

ϰϲ
 ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ă ƚĂďůĞ ƚŽ ĂĚĚ ŝƚ ƚŽ
ƚŚĞ ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ ǁŝŶĚŽǁ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĚĚ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ĂĚĚ
ϰ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ͘
ϲ͘ ZĞƉĞĂƚ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ ϰ ĂŶĚ ϱ ĨŽƌ
ĞĂĐŚ ƚĂďůĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ĂĚĚ͘
ϳ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ĨŝŶŝƐŚ ĂĚĚŝŶŐ
ƚĂďůĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ
ǁŝŶĚŽǁ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ůŽƐĞ ƚŽ
ƌĞŵŽǀĞ ƚŚĞ ^ŚŽǁ dĂďůĞ
ĚŝĂůŽŐ ďŽdž͘
ϱ
ϳ

dŚĞ ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ ǁŝŶĚŽǁ

ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă ďŽdž ĨŽƌ ĞĂĐŚ
ƚĂďůĞ͘

P
PM

ĞƚǁĞĞŶ ƚĂ
EŽǁ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ ƚĂďůĞƐ ďLJ
ďLJ ŝĚĞŶƚŝĨLJŝŶŐ ƚŚĞ ŵĂƚĐŚŝŶŐ ĨŝĞůĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞƐ͘

ϴ͘ WůĂĐĞ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ

ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ƵƐĞ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ
ϴ ǁŝƚŚ ĂŶŽƚŚĞƌ ƚĂďůĞ͘
ϵ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ǁŝƚŚ ŵŽƵƐĞ
ϵ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ƚĂďůĞ ƵŶƚŝů Ă
ƐŵĂůů ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ ŽǀĞƌ ƚŚĞ
ŵĂƚĐŚŝŶŐ ĨŝĞůĚ͘
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
dŚĞ Ěŝƚ ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ ĚŝĂůŽŐ
ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
dŚĞ ƋƵŝĐŬĞƐƚ ǁĂLJ ƚŽ ŵĂŬĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ĂƚĂƐŚĞĞƚ
ǀŝĞǁ ŝƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ƐŚŽƌƚĐƵƚ ŵĞŶƵ ƚŚĂƚ ĐŽŵĞƐ  WƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ ĨŝĞůĚ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ĚĞůĞƚĞĚ ŝŶ ĐĐĞƐƐ͘
ƵƉ ǁŚĞŶ LJŽƵ ƌŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ Ă ĨŝĞůĚ ŚĞĂĚĞƌ͘ ϰϳ
  dĂďůĞͬYƵĞƌLJ ĂŶĚ ZĞůĂƚĞĚ
ƚĂďůĞͬYƵĞƌLJ ĂƌĞĂƐ ĚŝƐƉůĂLJ
ƚŚĞ ŶĂŵĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂďůĞƐ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă
ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ ĂŶĚ
ƚŚĞ ŶĂŵĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂƚĐŚŝŶŐ
ĨŝĞůĚƐ͘
 ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ dLJƉĞ ĚŝƐƉůĂLJƐ
ϭϬ ƚŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ͘
ϭϬ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ
ĐƌĞĂƚĞ Ă ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ͘

  ůŝŶĞ ĐŽŶŶĞĐƚƐ ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ

ŝŶ ƚŚĞ ƚǁŽ ƚĂďůĞƐ ƚŽ ƐŚŽǁ
ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ŝƐ
ĐƌĞĂƚĞĚ͘

P
'(/(7,1*$5(/$7,216+,3%(7:((17$%/(6
:((17$%/(6
PM
/Ĩ LJŽƵ ŶŽ ůŽŶŐĞƌ ǁĂŶƚ ƚŚĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ
Ɖ ďĞƚǁĞĞŶ ƚĂďůĞƐ͕ LJLJŽƵ ĐĂŶ ĚĞůĞƚĞ ŝƚ͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ůŝŶĞ ĨŽƌ ƚŚĞ

ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ĚĞůĞƚĞ͘
ϭ Ϯ͘ WƌĞƐƐ ƚŚĞ ĞůĞƚĞ ŬĞLJ͘
 ǁĂƌŶŝŶŐ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž
ĂƉƉĞĂƌƐ͕ ĐŽŶĨŝƌŵŝŶŐ ƚŚĞ
ĚĞůĞƚŝŽŶ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ zĞƐ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ
ϯ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚůLJ ĚĞůĞƚĞ ƚŚĞ
ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH

 ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŽƌŬƐ ďLJ ŵĂƚĐŚŝŶŐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŝŶ ƚŚĞ ŬĞLJ ĨŝĞůĚ͘

WƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ ŝƐ Ă ŬĞLJ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ƵŶŝƋƵĞůLJ͘ /Ŷ Ă ƚĂďůĞ͕ ƚŚĞƌĞ ĐĂŶ ďĞ ŽŶůLJ
ŽŶĞ WƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ͘
ϰϴ

WƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĂůůŽǁ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ĚƵƉůŝĐĂƚĞ ǀĂůƵĞƐ͕ ĂŶĚ ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ ĨŝĞůĚ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ůĞĨƚ ďůĂŶŬ͘
 &UHDWLQJ)RUPV
 ĨŽƌŵ ŝƐ Ă ǀŝĞǁ ŽĨ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƚĂďůĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ďĞ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĚĂƚĂ ĞŶƚƌLJ ĂŶĚ ĞĚŝƚŝŶŐ͘
LJ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ĨŽƌŵƐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ LJŽƵƌ ĚĂƚĂďĂƐĞ ŵŽƌĞ ƵƐĞƌͲĨƌŝĞŶĚůLJ ĨŽƌ ŝŶĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚ ƵƐĞƌƐ ǁŚŽ
ĂƌĞ ůŝŬĞůLJ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ĂŶĚ ĞĚŝƚ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ ŝƚ͘
&5($7,1* $ 6,03/( )250
ĐĐĞƐƐ ϮϬϭϲ ŵĂŬĞƐ ŝƚ ǀĞƌLJ ĞĂƐLJ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƐĞǀĞƌĂů ƐŝŵƉůĞ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĨŽƌŵƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ Ă ƚĂďůĞ͘
&UHDWH D %DVLF )RUP
ϭ͘ /Ŷ ƚŚĞ EĂǀŝŐĂƚŝŽŶ WĂŶĞ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ
Ϯ
ƚŚĞ ƚĂďůĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ ĂƐ Ă
ϯ
ĨŽƌŵ͘
ϭ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƌĞĂƚĞ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &Žƌŵ͘

dŚĞ ĨŽƌŵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘

 dŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ĨŽƌŵ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ

P ĨŝĞůĚƐ ĂƐ ĨŝůůͲŝŶ ďŽdžĞƐ ĨŽƌ ŽŶĞ
ƌĞĐŽƌĚ Ăƚ Ă ƚŝŵĞ͘ dŚŝƐ ŵĂŬĞƐ ŝƚ
ĞĂƐŝĞƌ ĨŽƌ ƵƐĞƌƐ ƚŽ ĞŶƚĞƌ Ă ŶĞǁ
ƌĞĐŽƌĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ŐĞƚƚŝŶŐ ĐŽŶĨƵƐĞĚ
PM
ďLJ ƚŚĞ ŵƵůƚŝƉůĞ ƌŽǁƐ ĂŶĚ
ĐŽůƵŵŶƐ ŽĨ Ă ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ ǀŝĞǁ͘

0RYH 7KURXJK WKH 5HFRUGV

zŽƵ ĐĂŶ ŵŽǀĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ Ă ĨŽƌŵ ƚŽ ƌĞǀŝĞǁ Žƌ ĞĚŝƚ ĂŶLJ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ LJŽƵ ŚĂǀĞ ŵĂĚĞ͘
ϭ͘ dŽ ŵŽǀĞ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ ƌĞĐŽƌĚ͕ ĐůŝĐŬ
ŽŶ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ďƵƚƚŽŶƐ͗
 ; Ϳ &ŝƌƐƚ ƌĞĐŽƌĚ
 ; Ϳ WƌĞǀŝŽƵƐ ƌĞĐŽƌĚ
 ; Ϳ EĞdžƚ ƌĞĐŽƌĚ  /dW>EdͲϴ;KKdͿ
 ; Ϳ >ĂƐƚ ƌĞĐŽƌĚ
Ϯ͘ dŽ ŵŽǀĞ ƚŽ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƌĞĐŽƌĚ͕
ĚƌĂŐ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ŽǀĞƌ ƚŚĞ
ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ ƌĞĐŽƌĚ
ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƚLJƉĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ
ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ŵŽǀĞ
ϭ ĂŶĚ ƉƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘
ϯ ϯ͘ dŽ ƐƚĂƌƚ Ă ŶĞǁ ďůĂŶŬ ƌĞĐŽƌĚ͕
Ϯ ĐůŝĐŬ ŽŶ EĞǁ ƌĞĐŽƌĚ ďƵƚƚŽŶ͘ ϰϵ
 7<3(6 2) %$6,& )2506
DƵůƚŝƉůĞ /ƚĞŵƐ͗ /Ŷ ƚŚĞ DƵůƚŝƉůĞ /ƚĞŵƐ ĨŽƌŵ͕ LJŽƵ ǁŝůů ƐĞĞ ŵƵůƚŝƉůĞ ƌĞĐŽƌĚƐ
ĂƉƉĞĂƌ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ ŝŶ ŝƚ͘
ĂƚĂƐŚĞĞƚ͗ dŚŝƐ ĨŽƌŵ ũƵƐƚ ůŽŽŬƐ ůŝŬĞ Ă ƌĞŐƵůĂƌ ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ͕ ďƵƚ ŝƚ ŝƐ ĂĐƚƵĂůůLJ Ă
ĨŽƌŵ͘ /ƚ ŝƐ ƵƐĞĨƵů ǁŚĞŶ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐŚŽǁ Ă ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ ŽŶ Ă ƐƵďĨŽƌŵ͘
^Ɖůŝƚ &Žƌŵ͗ dŚŝƐ ĨŽƌŵ ƐŚŽǁƐ ƚǁŽ ƉĂƌƚƐ͘ hƉƉĞƌ ƉĂƌƚ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͕ ĂŶĚ
ůŽǁĞƌ ƉĂƌƚ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
DŽĚĂů ŝĂůŽŐ͗ dŚŝƐ ĨŽƌŵ ŝƐ ƵƐĞĨƵů ĨŽƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ŶĂǀŝŐĂƚŝŽŶĂů ŵĞŶƵ ƐLJƐƚĞŵƐ͘
dŚŝƐ ĨŽƌŵ ůŽŽŬƐ ũƵƐƚ ůŝŬĞ Ă ĚŝĂůŽŐ ďŽdž͕ ďƵƚ ŝƚ ŝƐ ĂĐƚƵĂůůLJ Ă ĨŽƌŵ͘

&UHDWHD6SOLW)RUP
ϭ͘ /Ŷ ƚŚĞ EĂǀŝŐĂƚŝŽŶ WĂŶĞ͕
Ϯ
ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ LJŽƵ
ϯ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ ĂƐ Ă ĨŽƌŵ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƌĞĂƚĞ ƚĂď͘
ϭ
ϰ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ DŽƌĞ &ŽƌŵƐ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^Ɖůŝƚ &Žƌŵ͘

hƉƉĞƌ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ

P ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͘
PM

dŚĞ ůŽǁĞƌ ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ

ƐĐƌĞĞŶ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ
ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘

&+$1*,1* 7+( 9,(: 2) )2506

WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

zŽƵ ĐĂŶ ĐƵƐƚŽŵŝnjĞ LJŽƵƌ ĨŽƌŵ ƵƐŝŶŐ ĞƐŝŐŶ ĂŶĚ >ĂLJŽƵƚ ǀŝĞǁƐ͘ /Ŷ ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ͕ ĞĂĐŚ ŽďũĞĐƚ ĂƉƉĞĂƌƐ
ĂƐ Ă ƐĞƉĂƌĂƚĞ͕ ĞĚŝƚĂďůĞ ĞůĞŵĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͘ /Ŷ >ĂLJŽƵƚ ǀŝĞǁ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƌĞͲĂƌƌĂŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ĐŽŶƚƌŽůƐ
ĂŶĚ ĂĚũƵƐƚ ƚŚĞŝƌ ƐŝnjĞƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ ŽŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͘
,Q'HVLJQ9LHZ
ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͘
Ϯ
ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĞƐŝŐŶ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ sŝĞǁ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĞƐŝŐŶ sŝĞǁ͘
ϱϬ ϰ ĐĐĞƐƐ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ĨŽƌŵ
ĚĞƐŝŐŶ͘
,Q/D\RXW9LHZ
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ sŝĞǁ͘

ϭ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ĂLJŽƵƚ sŝĞǁ͘

 ĐĐĞƐƐ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ĂƐ ŝƚ
Ϯ ŽƌŝŐŝŶĂůůLJ ĂƉƉĞĂƌƐ͕ ďƵƚ ĞĂĐŚ
ĞůĞŵĞŶƚ ŝƐ ĞĚŝƚĂďůĞ͘
dŽ ƌĞƚƵƌŶ ƚŽ &Žƌŵ ǀŝĞǁ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ
ŽŶ sŝĞǁ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ &Žƌŵ
sŝĞǁ͘

),(/' )250$77,1* 2) )250

zŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ƚŽ LJŽƵƌ ĨŝĞůĚ ĂŶĚ ĨŝĞůĚ ůĂďĞůƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽŶƚ͕ ƐŝnjĞ͕
ƐƚLJůĞ͕ ĂůŝŐŶŵĞŶƚ͕ Žƌ ĐŽůŽƌ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘ dŚĞ &ŽƌŵĂƚ ƚĂď ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶůLJ ǁŚĞŶ LJŽƵ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŝŶ
>ĂLJŽƵƚ ǀŝĞǁ͘
ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŝŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ
ϯ
ǁĂŶƚ ƚŽ ĨŽƌŵĂƚ ŝŶ >ĂLJŽƵƚ ǀŝĞǁ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ Žƌ ůĂďĞů ƚŚĂƚ
P LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĨŽƌŵĂƚ͘
ϯ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŽƌŵĂƚ ƚĂď͘
ϰ
Ϯ ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ƚŚĂƚ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉůLJ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ĨŽŶƚ ĐŽůŽƌ͘
PM
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĂƉƉůLJ ĂŶŽƚŚĞƌ
ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ŝŶ ƚŚŝƐ ĨŝĞůĚ͘
ĐĐĞƐƐ ĂƉƉůŝĞƐ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ͘

$33/<,1* 7+(0(
zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƚŚĞŵĞ ŽĨ Ă ĨŽƌŵ ƵƐŝŶŐ ƉƌĞƐĞƚ ĚĞƐŝŐŶƐ͕ ĨŽŶƚƐ͕ ĂŶĚ ĐŽůŽƌƐ ƚŽ ŐŝǀĞ ŝƚ Ă ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ
ůŽŽŬ͘
ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
Ϯ
ĨŽƌŵĂƚ ŝŶ >ĂLJŽƵƚ ǀŝĞǁ͘
ϯ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĞƐŝŐŶ ƚĂď͘
ϭ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dŚĞŵĞƐ͘
dŚĞ ƉĂůĞƚƚĞ ŽĨ ƚŚĞŵĞƐ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϰ ϰ͘ ^ĞůĞĐƚ Ă ŶĞǁ ƚŚĞŵĞ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ
ŽŶ ŝƚ͘
ĐĐĞƐƐ ĂƉƉůŝĞƐ ŶĞǁ ĨŽƌŵĂƚ ;ƚŚĞŵĞͿ ƚŽ
ƚŚĞ ĨŽƌŵ͘

ϱϭ
  -/
6HOI(YDOXDWLRQ

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ

ŝƐ

vÌiÀÊ Ài>`ˆ˜}Ê Ì iÊ V >«ÌiÀ]Ê Ê Ž˜œÜÊ Ì iÃiÊ «œˆ˜ÌÃ\

Ő
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ͕ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĚĂƚĂ ĂƉƉĞĂƌƐ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ &ŝŶĚ ŽƉƚŝŽŶ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐĞĂƌĐŚ Ă ƉŝĞĐĞ ŽĨ ƌĞĐŽƌĚ ŝŶ ƚĂďůĞƐ ĂŶĚ ĨŽƌŵƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƐŽƌƚŝŶŐ ŵĞĂŶƐ ĂƌƌĂŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ ĂƐĐĞŶĚŝŶŐ Žƌ ĚĞƐĐĞŶĚŝŶŐ ŽƌĚĞƌ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ &ŝůƚĞƌŝŶŐ ĞŶĂďůĞƐ ƵƐ ƚŽ ĨŝůƚĞƌ ďLJ ŵƵůƚŝƉůĞ ĨŝĞůĚƐ ĂŶĚ ƐƉĞĐŝĨLJ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ĨŽƌ ĂƐ
ŵĂŶLJ ĨŝĞůĚƐ ĂƐ ǁĞ ůŝŬĞ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ ĂƌĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ĂŶĚ ŵĂŶĂŐĞĚ ŝŶ Ă ƐƉĞĐŝĂů ĚĂƚĂďĂƐĞ ǀŝĞǁ ĐĂůůĞĚ
ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ ǁŝŶĚŽǁ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ Ă ĨŽƌŵ ŝƐ Ă ǀŝĞǁ ŽĨ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƚĂďůĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ďĞ ƵƐĞĚ ĨŽƌ
ĚĂƚĂ ĞŶƚƌLJ ĂŶĚ ĞĚŝƚŝŶŐ͘

([HUFLVHV

°Ê Ê /ˆVŽÊ ­9®Ê Ì iÊ VœÀÀiVÌÊ >˜ÃÜiÀ°
  ϭ͘ dŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĚĂƚĂ ĂƉƉĞĂƌƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
P ͘͘͘͘͘͘͘ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ
Ɛ
ƐĐƌĞĞŶ͘
   Ă͘ ĐŽůŽƌĞĚ     ŚůŝŐŚƚĞĚ
ŐŚƚĞĚ
ď͘ ŚŝŐŚůŝŐŚƚĞĚ     Đ͘ ŐƌĂLJ
  ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
Ϯ͘ dŚĞ ƐŚŽƌƚĐƵƚ ŬĞLJ ĨŽƌ Ζ&ŝŶĚΖ ŽƉƚŝŽŶ ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
PM
   Ă͘ ůƚ н &      ď͘ ƚƌů н /       Đ͘ ƚƌů н &
  ƵƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ŝŶ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
ϯ͘ zŽƵ ĐĂŶ ŵŽĚŝĨLJ ƚŚĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ͘ ǀŝĞǁ͘
   Ă͘ ĂƚĂƐŚĞĞƚ    ď͘ ĞƐŝŐŶ      Đ͘ YƵĞƌLJ
  ĐƵůĂƌ ŽƌĚĞƌ ŝƐ
ϰ͘ ƌƌĂŶŐŝŶŐ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ŝ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ ĨŝůƚĞƌŝŶŐ     ď͘͘ ƐŽƌƚŝŶŐ
ƐƐŽ       Đ͘ ĨŽƌŵŝŶŐ
  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ĂŶĚ ĞĚŝƚ ĚĂƚĂ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ ǀĞƌLJ ĞĂƐŝůLJ͘
   Ă͘ dĂďůĞ      ď͘ YƵĞƌLJ       Đ͘ &Žƌŵ
°Ê Ê 7ÀˆÌiÊ ¼/½Ê vœÀÊ /ÀÕiÊ >˜`Ê ¼½Ê vœÀÊ >ÃiÊ ÃÌ>Ìi“i˜Ìð
  ϭ͘ &ŝŶĚ ŽƉƚŝŽŶ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐĞĂƌĐŚ Ă ƉŝĞĐĞ ŽĨ ƌĞĐŽƌĚ ŝŶ ƚĂďůĞƐ ĂŶĚ ĨŽƌŵƐ͘
  Ϯ͘ WƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ ĨŝĞůĚ ĐĂŶŶŽƚ ďĞ ĚĞůĞƚĞĚ ŝŶ ĐĐĞƐƐ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

  ϯ͘ &ŝůƚĞƌŝŶŐ ďLJ ĨŽƌŵ ĞŶĂďůĞƐ ƵƐ ƚŽ ĨŝůƚĞƌ ďLJ ƐŝŶŐůĞ ĨŝĞůĚ͘
  ϰ͘  ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŽƌŬƐ ďLJ ŵĂƚĐŚŝŶŐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŝŶ ƚŚĞ ŬĞLJ ĨŝĞůĚ͘
  ϱ͘ tĞ ĐĂŶŶŽƚ ŵŽǀĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚ ŝŶ Ă ĨŽƌŵ ƚŽ ƌĞǀŝĞǁ Žƌ ĞĚŝƚ ĂŶLJ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ 
°Ê Ê ˆÊ ˆ˜Ê Ì iÊ L>˜ŽÃ°
  ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐŚĞĐŬ ďŽdž ĂůůŽǁƐ ƵƐ ƚŽ ĨŝŶĚ ŽŶůLJ ƚĞdžƚ ƚŚĂƚ ŚĂƐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƉĂƚƚĞƌŶ ŽĨ
ƵƉƉĞƌĐĂƐĞ ĂŶĚ ůŽǁĞƌĐĂƐĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘
  Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǀŝĞǁ ĂŶĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǀŝĞǁ ĂƌĞ ƚŚĞ ƚǁŽ ǀŝĞǁƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ǁĞ ĐĂŶ
ĐƌĞĂƚĞ ƚĂďůĞ͘
ϱϮ   ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĚĂƚĂ ĐĂŶ ŚĞůƉ ƵƐ ƌĞǀŝĞǁ ĂŶĚ ĂŶĂůLJnjĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ ŽƵƌ ĚĂƚĂďĂƐĞ ƚĂďůĞ͘
  ϰ͘ WƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĂůůŽǁ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǀĂůƵĞƐ͘
  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĨŽƌŵ ƐŚŽǁƐ ƚǁŽ ƉĂƌƚƐ͘
'  'LIIHUHQWLDWH EHWZHHQ WKH IROORZLQJ
  ^ŽƌƚŝŶŐ             &ŝůƚĞƌŝŶŐ
 ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
(  $QVZHU LQ  VHQWHQFHV
  ϭ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƚŽŐŐůĞ ĨŝůƚĞƌ ŽƉƚŝŽŶ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ŵĞĂŶ ďLJ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŝŶĚŽǁ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ŵĞĂŶ ďLJ ĨŽƌŵ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϰ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƐƉůŝƚ ĨŽƌŵ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   P ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
)  $QVZHU EULHIO\
 ĂĐĞ ĨĞĂƚƵƌĞ ŝŶ D^ͲĐĐ
ϭ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ &ŝŶĚ ĂŶĚ ZĞƉůĂĐĞ D^ͲĐĐĞƐƐ͍
PM
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ŶŐ ĚĂƚĂ
Ϯ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ŵĞĂŶ ďLJ ĨŝůƚĞƌŝŶŐ ĚĂ ďLJ ďLJ ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ďLJ ĨŽƌŵ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
°Ê Ê
««ˆV>̈œ˜‡L>Ãi`Ê +ÕiÃ̈œ˜
  ZƵĐŚŝ ŚĂƐ ĐƌĞĂƚĞĚ ƚŚƌĞĞ ƚĂďůĞƐ͘ dŚĞƐĞ ƚĂďůĞƐ ĂƌĞ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ͗
   dĂďůĞ ϭ      dĂďůĞ Ϯ        dĂďůĞ ϯ
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
   ŵƉͺŶŽ͕ ŵƉͺŶĂŵĞ   ĞƐŝŐŶĂƚŝŽŶ͕ ĞƉĂƌƚŵĞŶƚ    ŵƉͺŶŽ͕ ŽŶƚĂĐƚͺŶŽ
  EŽǁ ƚĞůů ďĞƚǁĞĞŶ ǁŚŝĐŚ ƚǁŽ ƚĂďůĞƐ ĐĂŶ ƐŚĞ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ĂŶĚ ǁŚLJ͍
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

*URXS'LVFXVVLRQ
ŝǀŝĚĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐʹ ͚ĂƚĂƐŚĞĞƚ sŝĞǁ ǀƐ ĞƐŝŐŶ sŝĞǁ͛͘

2QOLQH/LQN
ϱϯ
dŽ ůĞĂƌŶ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ƚĂďůĞƐ ĂŶĚ ĨŽƌŵƐ ŝŶ ĐĐĞƐƐ͕ ǀŝƐŝƚ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ͗
Š––’•ǣȀȀ™™™Ǥ–—–‘”‹ƒŽ•’‘‹–Ǥ ‘Ȁ•̴ƒ ‡••Ȁ•̴ƒ ‡••̴‘„Œ‡ –•ǤŠ–
 $FWLYLW\ 6HFWLRQ
4LJMM
'PSNBUJPO
ƒ„ –‹˜‹–› dŚŝƐ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ǁŝůů ŵĂŬĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶ
ŝŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞ ĨŽƌ ĚĂƚĂ ĞŶƚƌLJ ǁŚŝĐŚ
"«i˜Ê
VViÃÃÊ >˜`Ê `œÊ Ì iÊ vœœÜˆ˜}° ĞŶŚĂŶĐĞƐ ƚŚĞŝƌ ƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶ ƐŬŝůůƐ͘
Ă͘ ƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ĚĂƚĂďĂƐĞ ŶĂŵĞĚ ͚^ƚƵĚĞŶƚ͛ ĂŶĚ ƐĂǀĞ ŝƚ ŝŶ ͚>Ăď ĐƚŝǀŝƚLJ͛ ĨŽůĚĞƌ͘
ď͘ ƌĞĂƚĞ Ă ƚĂďůĞ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĂƚĂƐŚĞĞƚ ǀŝĞǁ͕ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĨŝĞůĚƐ ŝŶ ŝƚ͗
ZŽůůͺEŽ &ŝƌƐƚͺEĂŵĞ >ĂƐƚͺEĂŵĞ ĚĚƌĞƐƐ ĂƚĞͺŽĨͺŝƌƚŚ WŚŽŶĞͺEŽ WŽƐƚĂůͺŽĚĞ

Đ͘ ĚĚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͗

ϭ DĂŚĞƐŚ <ƵŵĂƌ ĞůŚŝ ϬϲͬϬϴͬϭϵϵϳ Ϯϯϰϱϲϲϲϰ ϭϭϬϬϬϱ
Ϯ ^ƵƌĞƐŚ ^ŝŶŐŚ &ĂƌŝĚĂďĂĚ ϭϱͬϬϱͬϭϵϵϴ ϯϮϯϰϰϯϯϯ ϭϭϬϬϮϬ
ϯ <ĂŵĂů ^ŚĂƌŵĂ EŽŝĚĂ Ϯϭͬϭϭͬϭϵϵϲ Ϯϲϱϰϱϱϱϲ ϮϬϭϬϬϱ
ϰ ZĂƐŚŵŝ ŚĂǁůĂ 'ŚĂnjŝĂďĂĚ ϭϬͬϭϬͬϭϵϵϴ ϯϰϯϱϱϱϱϱ ϭϭϬϬϬϭ
ϱ ŵĂŶ 'ƵƉƚĂ ĞůŚŝ ϮϱͬϭϮͬϭϵϵϱ ϲϱϰϱϲϲϱϱ ϭϭϬϬϭϱ
Ě͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƚĂďůĞ ĂƐ ͚WĞƌƐŽŶĂů /ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕͛ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ ZŽůůͺEŽ ĂƐ ƚŚĞ ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ ĨŝĞůĚ͘
Ğ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĨŽƵƌƚŚ ƌĞĐŽƌĚ ĂŶĚ ĚĞůĞƚĞ ŝƚ͘
Ĩ͘ ZĞŶĂŵĞ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ͚ĚĚƌĞƐƐ͛ ĂƐ ͚WŽƐƚĂůͺĚĚƌĞƐƐ͛͘
Ő͘ ŶƚĞƌ ƚŚƌĞĞ ŵŽƌĞ ƐĞƚƐ ŽĨ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
Ś͘ ĞůĞƚĞ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ͚WŽƐƚĂůͺŽĚĞ͛͘
ŝ͘ ƌĞĂƚĞ ĂŶŽƚŚĞƌ ƚĂďůĞ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĨŝĞůĚƐ ŝŶ ŝƚ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ͗
P
ZŽůůͺEŽ dƵŝƚŝŽŶͺ&ĞĞ ĂŶĐĞͺ&ĞĞ ŽŵƉƵƚĞƌͺ&ĞĞ
ŽŵƉƵƚĞƌͺ&Ğ >ĂƚĞͺ&ĞĞ dŽƚĂů
ũ͘ ĚĚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͗
PM
ϭ ϱϬϬϬ ϳϬϬ ϱϬϬ
ϱϬ Ϭ ϲϮϬϬ
Ϯ ϰϱϬϬ ϭϬϬϬ ϱϬϬ ϭϬϬ ϲϭϬϬ
ϯ ϲϬϬϬ ϵϬϬ ϭϬϬϬ ϱϬϬ ϴϰϬϬ
ϰ ϱϬϬϬ ϲϬϬ
ϬϬ ϱϬϬ Ϭ ϲϭϬϬ
ϱ ϲϬϬϬ ϱϬϬ ϵϬϬ ϭϬϬ ϳϱϬϬ
Ŭ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĂƐ ͚&ĞĞ ĞƚĂŝůƐ͛ ǁŝƚŚŽƵƚ
ƚ ŬĞĞ
ŬĞĞƉŝŶŐ ĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ ĂƐ ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ͘
ů͘ hƐŝŶŐ &Žƌŵ tŝnjĂƌĚ͕ ŵĂŬĞ Ă ĨŽƌŵ ǁŝƚŚ ĂŶLJ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƚĂďůĞƐ͘
ŵ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͘    
Ŷ͘ ůŽƐĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ ǁŝŶĚŽǁ ĂŶĚ Ğdžŝƚ ĐĐĞƐƐ͘

'LVFRYHU 0RUH
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

*œ«Õ>ÀÊ >Ì>L>ÃiÊ>˜>}i“i˜ÌÊ-ÞÃÌi“Ã
d^ s>KWZ   KWZd/E' ^z^dD  KDWhdZ dzW
ĐĐĞƐƐ DŝĐƌŽƐŽĨƚ ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶ tŝŶĚŽǁƐ    W͕ ^ĞƌǀĞƌ͕ DŽďŝůĞ ĞǀŝĐĞƐ
^Y> ^ĞƌǀĞƌ DŝĐƌŽƐŽĨƚ ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶ tŝŶĚŽǁƐ͕ >ŝŶƵdž͕ ^ĞƌǀĞƌ  W͕ ^ĞƌǀĞƌ
DLJ^Y> KƌĂĐůĞ ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶ  tŝŶĚŽǁƐ͕ >ŝŶƵdž͕ DĂĐ K^ W͕ ^ĞƌǀĞƌ
KƌĂĐůĞ KƌĂĐůĞ ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶ  tŝŶĚŽǁƐ͕ >ŝŶƵdž͕ ^ŽůĂƌŝƐ  W͕ ^ĞƌǀĞƌ͕ DĂŝŶĨƌĂŵĞ͕
           DŽďŝůĞ ĞǀŝĐĞƐ
ƐƐďĂƐĞ KƌĂĐůĞ ŽƌƉŽƌĂƚŝŽŶ  tŝŶĚŽǁƐ͕ >ŝŶƵdž   W͕ ^ĞƌǀĞƌ͕ DŽďŝůĞ ĞǀŝĐĞƐ
&ŝůĞDĂŬĞƌ &ŝůĞDĂŬĞƌ /ŶĐ͘   tŝŶĚŽǁƐ͕ DĂĐ K^  W͕ ^ĞƌǀĞƌ
ϱϰ ^LJďĂƐĞ ^LJďĂƐĞ /ŶĐ͘   tŝŶĚŽǁƐ͕ hŶŝdž   W͕ ^ĞƌǀĞƌ͕ DŽďŝůĞ ĞǀŝĐĞƐ
ďϮ  /D    tŝŶĚŽǁƐ͕ >ŝŶƵdž͕ hŶŝdž  W͕ ^ĞƌǀĞƌ͕ DĂŝŶĨƌĂŵĞ

~~‡ÀÀƑžƑIˇ¼ÛƑr©ƒƑJ‡¹¯¼ÆƑ
Ş
Æ‡¼Ƒ~¯¨¹£‡Æ—©‘Ƒƕ—ÀƑ~•r¹Æ‡¼ŪƑÛ¯ËƑ՗££Ƒ}‡Ƒr}£‡ƑƯũƑ
2%-(&7,9(6 y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƋƵĞƌLJ ĂŶĚ ŝƚƐ ƚLJƉĞƐ͘
y >ĞĂƌŶ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ͕ ƌƵŶ ĂŶĚ ƐĂǀĞ Ă ƋƵĞƌLJ͘
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƋƵĞƌLJ ǁŝŶĚŽǁ ŽƉƚŝŽŶƐ͘
y ƌĞĂƚĞ ƐŝŵƉůĞ ƌĞƉŽƌƚ͘

/Ŷ LJŽƵƌ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĐŚĂƉƚĞƌƐ͕ LJŽƵ ůĞĂƌŶƚ ŚŽǁ ƚŽ ǁŽƌŬ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ͕ ĐƌĞĂƚĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ ƚĂďůĞƐ͕
ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞ ĨŽƌŵƐ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͕ LJŽƵ ǁŝůů ůĞĂƌŶ ŚŽǁ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ YƵĞƌŝĞƐ ĂŶĚ ZĞƉŽƌƚƐ ŝŶ ĐĐĞƐƐ͘

4XHU\
YƵĞƌLJ ŝƐ Ă ƌĞƋƵĞƐƚ ĨŽƌ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĚĂƚĂ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ͘ Ğ͘ ddŚĞ ĐĂƉĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƋƵĞƌLJŝŶŐ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ŝƐ
ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉŽǁĞƌĨƵů ĚĂƚĂďĂƐĞ ĨĞĂƚƵƌĞƐ͘ /Ŷ ŽƚŚĞƌ ǁŽƌĚƐ͕ ǁŽ
ǁ Ă ƋƵĞƌLJ ŝƐ ƐŝŵƉůLJ Ă ƋƵĞƐƚŝŽŶ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ Ă ǁĂLJ ƚŚĂƚ ĐĐĞƐƐ ĐĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ͘P Ě͘͘ /Ĩ LJŽƵ ǁĂǁĂŶƚ ƚŽ ĨŝŶĚ ƚŚĞ ĂŶƐǁĞƌ ƚŽ Ă ƋƵĞƐƚŝŽŶ͕
LJŽƵ ǁŝůů ŚĂǀĞ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ƋƵĞƌLJ ĞƌLJ
ƌLJ ĨŝƌƐƚ͘ KŶĐĞ
KŶ LJŽƵƌ LJŽƵ ƋƵĞƌLJ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĐƌĞĂƚĞĚ͕ LJŽƵ
Žƌŵ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ
ŝŶƐƚƌƵĐƚ ĐĐĞƐƐ ƚŽ ƌƵŶ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ ƚŚĂƚ ŝƐ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ƐƚĞ ƚŚƌŽƵŐŚ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ĐĂŶ ŽďƚĂŝŶ LJŽƵƌ
ĂŶƐǁĞƌ͘ dŚĞ ĂŶƐǁĞƌ ǁŝůů ƚŚĞŶ ďĞ ĚŝƐƉůĂLJĞĚĚ ŝŶ ƚŚĞ ĂƚĂƐŚĞĞƚ
ĂƚĂƐŚĞĞƚ ǀŝĞǁ͘
PM
7<3(6 2) 48(5,(6
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵĂŝŶůLJ ĨŽƵƌ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ƋƵĞƌŝĞƐ͗
ƋƵĞƌŝĞƐ͗ ^ŝŵƉůĞ
^ŝŵƉůĞ Ƌ
ƋƵĞƌLJ͕ hŶŵĂƚĐŚĞĚ ƋƵĞƌLJ͕ ƵƉůŝĐĂƚĞ ƋƵĞƌLJ͕ ĂŶĚ
ƌŽƐƐ dĂď ƋƵĞƌLJ͘
^ŝŵƉůĞ YƵĞƌLJ ͗ ^ŝŵƉůĞ ƋƵĞƌLJ ŝƐƐ ƵƐĞĚ
ƵƐĞ ƚŽ
ƚ ĂƐŬ ƐŽŵĞ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ ĂďŽƵƚ ĚĂƚĂ ŝŶ ƚŚĞ
ĚĂƚĂďĂƐĞ͘
hŶŵĂƚĐŚĞĚ YƵĞƌLJ ͗ hŶŵĂƚĐŚĞĚ ƋƵĞƌLJ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĨŝŶĚ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ƚĂďůĞ ƚŚĂƚ ĚŽ ŶŽƚ
ŚĂǀĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ ǀĂůƵĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƚĂďůĞ͘
ƵƉůŝĐĂƚĞ YƵĞƌLJ ͗ ƵƉůŝĐĂƚĞ ƋƵĞƌLJ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ ƐĂŵĞ ǀĂůƵĞƐ ĨŽƌ
ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ ĨŝĞůĚƐ͘
ƌŽƐƐ dĂď YƵĞƌLJ ͗ ƌŽƐƐ dĂď ƋƵĞƌLJ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĚĂƚĂ͕ ďƵƚ ŐƌŽƵƉƐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ďŽƚŚ
ŚŽƌŝnjŽŶƚĂůůLJ ĂŶĚ ǀĞƌƚŝĐĂůůLJ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ ĐĂŶ ďĞ ŵŽƌĞ ĐŽŵƉĂĐƚ ĂŶĚ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
ĞĂƐŝĞƌ ƚŽ ƌĞĂĚ͘

&UHDWLQJD4XHU\
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ ƚŽ ŵĂŶƵĂůůLJ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƐĞůĞĐƚĞĚ ƋƵĞƌLJ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ƵƐĞ ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ͕ LJŽƵ
ŚĂǀĞ ŵŽƌĞ ĐŽŶƚƌŽů ŽǀĞƌ ƚŚĞ ĚĞƚĂŝůƐ ŽĨ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ ĚĞƐŝŐŶ͘ WĞƌĨŽƌŵ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ďĞŐŝŶ
ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ƋƵĞƌLJ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ ƚĂď͘
ϭ
Ϯ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ YƵĞƌLJ ĞƐŝŐŶ͘ ϱϱ
  dŚĞ ^ĞůĞĐƚ YƵĞƌLJ ǁŝŶĚŽǁ
ĂŶĚ ^ŚŽǁ dĂďůĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž
ĂƉƉĞĂƌ͘
 >ŝƐƚƐ ŽĨ Ăůů ƚŚĞ ƚĂďůĞƐ ŝŶ LJŽƵƌ
ϯ ĚĂƚĂďĂƐĞ ĂƌĞ ƐŚŽǁŶ ŝŶ ƚŚŝƐ
ĂƌĞĂ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Ă ƚĂďůĞ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ
ŝŶ LJŽƵƌ ƋƵĞƌLJ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĚĚ ƚŽ ĂĚĚ ƚŚĞ ƚĂďůĞ
ƚŽ LJŽƵƌ ƋƵĞƌLJ͘
ϰ

  ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ

^ĞůĞĐƚ YƵĞƌLJ ǁŝŶĚŽǁ͕
ĚŝƐƉůĂLJŝŶŐ ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ ĨŽƌ
ƚŚĞ ƚĂďůĞ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚĞĚ͘
ϱ ϱ͘ ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ ϯ ĂŶĚ ϰ
ĨŽƌ ĞĂĐŚ ƚĂďůĞ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ ŝŶ LJŽƵƌ
ƋƵĞƌLJ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ůŽƐĞ ďƵƚƚŽŶ
ƚŽ ŚŝĚĞ ƚŚĞ ^ŚŽǁ dĂďůĞ
ĚŝĂůŽŐ ďŽdž͘

ϲ
P

/Ŷ ĐĂƐĞ ŽĨ ŵƵůƚŝƉůĞ ƚĂďůĞƐ͕ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ůŝƐƚƐ ĂƌĞ ũŽŝŶĞĚ ďLJ Ă ůŝŶĞ͘ dŚĞƐĞ ũŽŝŶĞĚ ůŝŶĞƐ ůŝŶŬ ŬĞLJ ĨŝĞůĚ ƚŚĂƚ ƐŚĂƌĞƐ
ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĨŝĞůĚ ŶĂŵĞ͘ dŚĞ ũŽŝŶĞĚ ůŝŶĞƐ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ƚĂďůĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ ƚŚĂƚ ƌĞůĂƚĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŝŶ ŽŶĞ ƚĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞ
ĚĂƚĂ ŝŶ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ͘

 ĂĐŚ ďŽdž ŝŶ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ

ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ ĨŽƌ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ŽŶĞ ƚĂďůĞ͘
/Ĩ LJŽƵ ĂĚĚ Ă ƚĂďůĞ
ĂĐĐŝĚĞŶƚĂůůLJ ƚŽ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ
ĂŶĚ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ ŝƚ͕ ĐůŝĐŬ
ŽŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƉƌĞƐƐ
ƚŚĞ ĞůĞƚĞ ŬĞLJ͘ dŚŝƐ ƌĞŵŽǀĞƐ
ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ
ǁŝŶĚŽǁ͕ ďƵƚ ŶŽƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ
ĚĂƚĂďĂƐĞ͘

ϱϲ
 ϳ͘ ŽƵďůĞͲĐůŝĐŬ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ůĞĨƚ ŵŽƵƐĞ ďƵƚƚŽŶ ŽŶ Ă
ĨŝĞůĚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ŝŶĐůƵĚĞ ŝŶ LJŽƵƌ ƋƵĞƌLJ͘
ϳ zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ
ŝŶƚŽ ĨŝƌƐƚ ĞŵƉƚLJ ĐŽůƵŵŶ ŝŶ
ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ ŐƌŝĚ͘
 dŚĞ ĨŝĞůĚ LJŽƵ ƐĞůĞĐƚĞĚ
ĂŶĚ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ƚŚĂƚ
ĐŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ĂƌĞ
ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ĂƌĞĂ͘
ϴ͘ ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉ ϳ ĨŽƌ ĞĂĐŚ
ĨŝĞůĚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ŝŶĐůƵĚĞ ŝŶ LJŽƵƌ ƋƵĞƌLJ͘

5811,1* $ 48(5<
ĨƚĞƌ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ ŝƐ ĐƌĞĂƚĞĚ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ƌƵŶ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ ƚŽ ƉƌŽĚƵĐĞ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ͘ zŽƵ ƐŚŽƵůĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ
ZƵŶ ƚŽ ĂĐŚŝĞǀĞ ƚŚŝƐ ƉƵƌƉŽƐĞ͘ ĐĐĞƐƐ ǁŝůů ƚŚĞŶ ƉĞƌĨŽƌŵ ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ŶĞĐĞƐƐĂƌLJ ƚŽ ŽďƚĂŝŶ ĂŶĚ
ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ĂŶƐǁĞƌ͘ dŚĞ ƐĞƚ ŽĨ ƌĞĐŽƌĚƐ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞ ƵƉ ƚŚĞ ĂŶƐǁĞƌ ǁŝůů ďĞ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ ĂƚĂƐŚĞĞƚ
ĂůůLJ ƐŽ
ǀŝĞǁ͘ dŚŽƵŐŚ ŝƚ ŵŝŐŚƚ ůŽŽŬ ůŝŬĞ Ă ƚĂďůĞ͕ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ ĂĐƚƵĂůůLJ ƐŽ͘ dŚĞ ĚĂƚĂ ƐƚŽƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ƚĂďůĞ
ĂŶŐĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ
ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ͘ /Ĩ LJŽƵ ǁĞƌĞ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ĚĂ ŝŶ ƚŚĞ ^ƚƵĚĞŶƚƐ ĞƚĂŝů ƚĂďůĞ ĂŶĚ
ĞĨůĞĐƚ ƚŚĞ ĐŚ
ƚŚĞŶ ƌĞͲƌƵŶ ƚŚŝƐ ƐĂŵĞ ƋƵĞƌLJ͕ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ ǁŽƵůĚ ƌĞĨůĞĐƚ
P ĐŚĂŶŐĞƐ
ĐŚĂŶŐĞƐ͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZƵŶ ; Ϳ ŝŶ

ƚŚĞ ZĞƐƵůƚ ŐƌŽƵƉ ĨƌŽŵ
PM
ϭ ĞƐŝŐŶ ƚĂď ƚŽ ƌƵŶ ƚŚĞ
ƋƵĞƌLJ͘

dŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ

ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ĂƚĂƐŚĞĞƚ ǀŝĞǁ͘
 dŚŝƐ ĂƌĞĂ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ
ŶĂŵĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ LJŽƵ
ŝŶĐůƵĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ͘
 dŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ƚŚĂƚ ŵĞĞƚ
ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ LJŽƵ
ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚŝƐ
ĂƌĞĂ͘
/dW>EdͲϴ;KKdͿ

6$9,1*$48(5<
ƌĞĂƚŝŶŐ ĂŶĚ ƌƵŶŶŝŶŐ Ă ƋƵĞƌLJ ŝƐ Ă ǁĂLJ ŽĨ ĞdžƚƌĂĐƚŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ǁŝƚŚŽƵƚ
ĐŚĂŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ ŝƐ ƐƚŽƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ ƚĂďůĞƐ͘  ƋƵĞƌLJ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ƐƚŽƌĞ ĚĂƚĂ͖ ŝƚ ƌĞƚƌŝĞǀĞƐ
ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ ŝƐ ƐƚŽƌĞĚ ŝŶ ƚĂďůĞƐ͘ ^ŽŵĞƚŝŵĞƐ͕ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ƚŚĂƚ ƚĂďůĞ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌƐ͕ LJŽƵ ŵĂLJ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĂǀĞ
ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ ĂƐ Ă ŶĞǁ ƚĂďůĞ͘
ϭ͘ WƌĞƐƐ ƚƌů н ^ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŬĞLJďŽĂƌĚ͘ dŚĞ ^ĂǀĞ Ɛ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ Ă ŶĂŵĞ ĨŽƌ LJŽƵƌ ƋƵĞƌLJ͕ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ K< ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ƐĂǀĞ LJŽƵƌ ƋƵĞƌLJ͘
ϱϳ
tŚĞŶ LJŽƵ ĨŝŶŝƐŚ ǀŝĞǁŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ŽĨ LJŽƵƌ ƋƵĞƌLJ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ ůŽƐĞ ;džͿ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ĐůŽƐĞ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ͘
 8QGHUVWDQGLQJ4XHU\:LQGRZ2SWLRQV
dŚĞ ƋƵĞƌLJ ǁŝŶĚŽǁ ŝƐ ĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ƉĂŶĞƐ͘ dŚĞ ƚŽƉ ƉĂŶĞ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ƚĂďůĞƐ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ
ƋƵĞƌLJ͘ dŚĞ ďŽƚƚŽŵ ƉĂŶĞ ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă ĚĞƐŝŐŶ ŐƌŝĚ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ĨŝĞůĚƐ ƚŽ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ ĂŶĚ ĂůƐŽ
ƐƉĞĐŝĨLJƚŚĞĐƌŝƚĞƌŝĂ͘

9LHZ

'DWDEDVH7DEOHV
5XQ

)LHOGOLVW

4%(JULG
)LHOG

7DEOH

6RUW

6KRZ

&ULWHULD RU
P
ĂƚĂďĂƐĞ dĂďůĞƐ͗ tŚŝůĞ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ƋƵĞƌLJ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂŶ ƉƵůů ĨŝĞůĚƐ
ĨŝĞůĚ ĨƌŽŵ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ƚĂďůĞ͕ ƉƌŽǀŝĚĞĚ
ƚŚĞLJ ŚĂǀĞ Ă ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞŵ͘
PM
ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ Ă ƐĞƉĂƌĂƚĞ ǁŝŶĚŽǁ͘
&ŝĞůĚ ůŝƐƚ͗ dŚĞ ĐŽŵƉůĞƚĞ ĨŝĞůĚ ůŝƐƚ ŽĨ ĞĂĐŚ ƚĂďůĞ ĂƉƉĞĂƌƐ
sŝĞǁ͗ ůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚŝƐ ŽƉƚŝŽŶ ǁŝůů ƐǁŝƚĐŚ ďĞƚǁĞĞŶ  Ğ
ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ ĂŶĚ ĂƚĂƐŚĞĞƚ ǀŝĞǁ͘
ƌŽĚƵĐĞ ƚŚĞ
ZƵŶ͗ ůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚŝƐ ŽƉƚŝŽŶ ǁŝůů ƉƌŽĚƵĐĞ ƚ ƌĞƐƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƋƵĞƌLJ͘
Y ŐƌŝĚ͗ YƵĞƌLJ LJ džĂŵƉůĞ ŐƌŝĚ ĐŽŶƚĂŝŶƐĂŝŶƐ ƚŚĞ
ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ ĐŚŽƐĞŶ ƚŽ ďĞ ŝŶ ƋƵĞƌLJͶŽŶĞ ĨŝĞůĚ ƉĞƌ ĐŽůƵŵŶ͘
&ŝĞůĚ͗ dŚŝƐ ƌŽǁ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŶĂŵĞ͘
dĂďůĞ͗ dŚŝƐ ƌŽǁ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĨƌŽŵ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŚĂƐ ďĞĞŶ ƉƵůůĞĚ͘
^Žƌƚ͗dŚŝƐ ƌŽǁ ŝŶĚŝĐĂƚĞƐ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ;ƐͿ ďLJ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ƐŽƌƚĞĚ͘
^ŚŽǁ͗ ŶLJ ĨŝĞůĚ ĐĂŶ ďĞ ŽŵŝƚƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ďLJ ĚĞƐĞůĞĐƚŝŶŐ ŝƚƐ ĐŚĞĐŬďŽdž ĨƌŽŵ ƚŚŝƐ ƌŽǁ͘
ƌŝƚĞƌŝĂ͗ dŚŝƐ ƌŽǁ ŚŽůĚƐ ƚŚĞ ĨŝůƚĞƌƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉůLJ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

Kƌ͗ ĚĚŝƚŝŽŶĂů ĐƌŝƚĞƌŝĂ ĐĂŶ ďĞ ĞŶƚĞƌĞĚ ŝŶ ƚŚŝƐ ƌŽǁ͘

86,1* &5,7(5,$ ,1 48(5<

zŽƵ ĐĂŶ ĨŝŶĚ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ LJŽƵƌ ĚĂƚĂďĂƐĞ ďLJ ƵƐŝŶŐ ĐƌŝƚĞƌŝĂ͘ ƌŝƚĞƌŝĂ ĂƌĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚ
ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĨŝŶĚ͘

8VH 7H[W 'DWD

tŚŝůĞ ƵƐŝŶŐ ƋƵĞƌŝĞƐ͕ LJŽƵ ƵƐƵĂůůLJ ůŽŽŬ ĨŽƌ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ƚŚĂƚ ƐĂƚŝƐĨLJ ƐŽŵĞ ĐƌŝƚĞƌŝŽŶ͘ zŽƵ ŵŝŐŚƚ ǁĂŶƚ
ƚŽ ĨŝŶĚ ƚŚĞ ůŝƐƚ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŚŽ ĂƌĞ ůĞĂƌŶŝŶŐ <ĂƚŚĂŬ ĚĂŶĐĞ͘ dŽ ĞŶƚĞƌ ĐƌŝƚĞƌŝĂ͕ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ
ĚĂŶĐĞ ŝŶ ƚŚĞ ƌŝƚĞƌŝĂ ƌŽǁ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞƐŝŐŶ ŐƌŝĚ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŶĂŵĞ ƚŽ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ĐƌŝƚĞƌŝŽŶ ĂƉƉůŝĞƐ͘
ϱϴ
&Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŽ ŝŶĚŝĐĂƚĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚĂŶĐĞ ŵƵƐƚ ďĞ <ĂƚŚĂŬ͕ LJŽƵ ŵƵƐƚ ĨŝƌƐƚ ĂĚĚ ƚŚĞ
ĚĂŶĐĞ ĨŝĞůĚ ƚŽ ƚŚĞ ĚĞƐŝŐŶ ŐƌŝĚ͘ zŽƵ ǁŽƵůĚ ƚŚĞŶ ƚLJƉĞ <ĂƚŚĂŬ ŝŶ ƚŚĞ ƌŝƚĞƌŝĂ ƌŽǁ ďĞůŽǁ ƚŚĞ ĂŶĐĞ
ĨŝĞůĚ͕ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ZƵŶ ƚŽ ƌƵŶ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ͘
 ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ ŝŶ ĞƐŝŐŶ
sŝĞǁ͘
ϯ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ƌŝƚĞƌŝĂ ĨŝĞůĚ
ϭ ĂŶĚ ƚLJƉĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƚŚĂƚ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ǀŝĞǁ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ůŝƐƚ Ă
ĂŶĐĞ ŶĂŵĞ ;<ĂƚŚĂŬͿ ĂƐ ƚŚĞ
ĐƌŝƚĞƌŝŽŶ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZƵŶ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ
ƌĞƐƵůƚ͘
Ϯ

dŚĞ ƚĂďůĞ ŶŽǁ ƐŚŽǁƐ ŽŶůLJ ƚŚĞ

ƌĞĐŽƌĚƐ ŵĂƚĐŚŝŶŐ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ͘
  dŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ ůŝƐƚƐ ƌĞĐŽƌĚƐ
ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŽŶůLJ <ĂƚŚĂŬ ŝƐ
ůŝƐƚĞĚ ĂƐ ƚŚĞ ĂŶĐĞ ŶĂŵĞ͘

8VH :LOGFDUGV LQ 4XHU\

tŝůĚĐĂƌĚƐ ĂƌĞ ƐLJŵďŽůƐ ƚŚĂƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ĂŶLJ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ Žƌ
P Žƌ ĐŽŵ
ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘ ĐĐĞƐƐ
ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƐŽŵĞ ƐƉĞĐŝĂů ǁŝůĚĐĂƌĚƐ͘ dŚĞ ĂƐƚĞƌŝƐŬ ƐŬ ;ΎͿ ƌĞƉƌĞƐĞ
ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ĂŶLJ
Ă ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘ dŚƵƐ͕
LJ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘
ZΎ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌ Z͕ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ ĂŶLJ ĐŚĂƌ
ĐŚĂ dŚĞ ŽƚŚĞƌ ǁŝůĚĐĂƌĚ ƐLJŵďŽů ŝƐ
PM
ƚŚĞ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ŵĂƌŬ ;͍Ϳ ǁŚŝĐŚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ Ɛ ĂŶLJ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĐŚ
ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ͘ dŚƵƐ Z͍ǀŝ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌ
ůĞƚƚ
ůĞ
Z͕ ĨŽůůŽǁĞĚ ďLJ ĂŶLJ ƐŝŶŐůĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ ƚŚĂƚ ĨŽůůŽǁƐ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ŝŶ ͚ZĂǀŝ͛͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƌŝƚĞƌŝĂ ĂƌĞĂ

ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ϯ ƵƐĞ ƚŽ ĨŝŶĚ ƐƉĞĐŝĨŝĐ
ƌĞĐŽƌĚƐ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ZΎ ĂŶĚ
ƚŚĞŶ ƉƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘
ĐĐĞƐƐ ŵĂLJ ĂĚĚ ƋƵŽƚĂƚŝŽŶ
ŵĂƌŬƐ ;͞ ͟Ϳ Žƌ ŶƵŵďĞƌ ƐŝŐŶƐ
;ηͿ ƚŽ ƚŚĞ ĐƌŝƚĞƌŝĂ LJŽƵ ƚLJƉĞ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZƵŶ͘ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
Ϯ
ϭ

dŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ͘

KŶůLJ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŚŽƐĞ
ŶĂŵĞƐ ƐƚĂƌƚ ǁŝƚŚ Z ĂƌĞ
ĚŝƐƉůĂLJĞĚ͘

ϱϵ
ĐƚŝǀŝƚLJ dŝŵĞ͗ dƌLJ ƚŚĞ ƵƐĂŐĞ ŽĨ ƐĞĐŽŶĚ ǁŝůĚĐĂƌĚ ;͍Ϳ ŝŶ ƚŚĞ ůĂď͘
 8VH &RPSRXQG &ULWHULD
KĨƚĞŶ͕ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ĐƌŝƚĞƌŝŽŶ ŵŝŐŚƚ ďĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ƐĂƚŝƐĨLJ ƚŚĞ ĚĂƚĂ LJŽƵ ĂƌĞ ƐĞĂƌĐŚŝŶŐ͘ dŚŝƐ ŝƐ
ĐĂůůĞĚ ĐŽŵƉŽƵŶĚ ĐƌŝƚĞƌŝĂ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚǁŽ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĐŽŵƉŽƵŶĚ ĐƌŝƚĞƌŝĂ͘
/Ŷ ƚŚĞ E ĐƌŝƚĞƌŝŽŶ͕ ĞĂĐŚ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĐƌŝƚĞƌŝŽŶ ŵƵƐƚ ďĞ ƚƌƵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĐŽŵƉŽƵŶĚ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ƚŽ ďĞ ƚƌƵĞ͘
dŚĞ KZ ĐƌŝƚĞƌŝŽŶ ŝƐ ƚƌƵĞ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ĞŝƚŚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ĐƌŝƚĞƌŝŽŶ ŝƐ ƚƌƵĞ͘
8VH &RPSRXQG 2SHUDWRU
/Ĩ LJŽƵ ĚŽ ŶŽƚ ƐƉĞĐŝĨLJ Ă ĐƌŝƚĞƌŝĂ͕ ĐĐĞƐƐ ĂƐƐƵŵĞƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĐƌŝƚĞƌŝĂ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĞŶƚĞƌĞĚ ŝŶǀŽůǀĞ
ĞƋƵĂůŝƚLJ ;ĞdžĂĐƚ ŵĂƚĐŚĞƐͿ͘ /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĞ ĞdžĂĐƚ ŵĂƚĐŚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐƉĞĐŝĨLJ
ƌĂŶŐĞƐ ŽĨ ǀĂůƵĞ ďLJ ƵƐŝŶŐ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ŽƉĞƌĂƚŽƌ͘ dŚĞ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ŽƉĞƌĂƚŽƌƐ ĂƌĞ х ;ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶͿ͕ ф
;ůĞƐƐ ƚŚĂŶͿ͕ хс ;ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ Žƌ ĞƋƵĂů ƚŽͿ͕ фс ;ůĞƐƐ ƚŚĂŶ Žƌ ĞƋƵĂů ƚŽͿ͕ ĂŶĚ фх ;ŶŽƚ ĞƋƵĂů ƚŽͿ͘

>Ğƚ ƵƐ ĨŝŶĚ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŚŽƐĞ ƚŽƚĂů ĨĞĞ ŝƐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϮϱϬϬ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ ƌŝƚĞƌŝĂ
ĂƌĞĂ ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ LJŽƵ
ϯ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ ƚŽ ĨŝŶĚ
ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƌĞĐŽƌĚƐ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĐƌŝƚĞƌŝĂ
;хϮϱϬϬͿ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZƵŶ͘
PM
ϭ Ϯ

 dŚĞ ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ƚŚĞ

ƋƵĞƌLJ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĐĐĞƐƐ
ůŝƐƚĞĚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ǁŚŽƐĞ
ƚŽƚĂů ĨĞĞ ĂŵŽƵŶƚ ŝƐ
ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϮϱϬϬ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

6257,1* '$7$ ,1 48(5<

^ŽƌƚŝŶŐ ĐĂŶ ďĞ ǀĞƌLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŝŶ ƋƵĞƌŝĞƐ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ LJŽƵ ŵĂLJ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ ĚĂŶĐĞ ĨŽƌŵƐ ŝŶ
ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĂƌĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŶŐ ĂŶĚ ǁŽƵůĚ ůŝŬĞ ƚŚĞŵ ƚŽ ďĞ ĂƌƌĂŶŐĞĚ ŝŶ ĂŶ ĂůƉŚĂďĞƚŝĐĂů
ŽƌĚĞƌ͘
zŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ƐŽƌƚ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ƚŽ ŽƌĚĞƌ ƚŚĞŵ ŝŶ ƚŚĞ ĂŶƐǁĞƌ ƚŽ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƋƵĞƌLJ͘ dŚĞ ĨŝĞůĚ Žƌ
ĨŝĞůĚƐ ŽŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ĂƌĞ ƐŽƌƚĞĚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ƐŽƌƚ ŬĞLJ͘ /Ĩ LJŽƵ ĂƌĞ ƐŽƌƚŝŶŐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ
ĨŝĞůĚ͕ ƚŚĞ ŵŽƌĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĨŝĞůĚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ŵĂũŽƌ ŬĞLJ ;ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ƉƌŝŵĂƌLJ ƐŽƌƚ ŬĞLJͿ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ
ϲϬ ůĞƐƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĨŝĞůĚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ŵŝŶŽƌ ŬĞLJ ;ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚĂƌLJ ƐŽƌƚ ŬĞLJͿ͘
>Ğƚ ƵƐ ƐŽƌƚ ƚŚĞ ĚĂŶĐĞ ĨŽƌŵƐ ŝŶ ĂůƉŚĂďĞƚŝĐĂů ŽƌĚĞƌ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ^Žƌƚ ƌŽǁ ĨŽƌ
ƚŚĞ ĨŝĞůĚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ϰ ƐŽƌƚ͘
 ĚƌŽƉ ĚŽǁŶ ĂƌƌŽǁ ďƵƚƚŽŶ
ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚƌŽƉ ĚŽǁŶ
ĂƌƌŽǁ ďƵƚƚŽŶ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ ǁĂLJ LJŽƵ ǁĂŶƚ
ƚŽ ƐŽƌƚ ;ƐĐĞŶĚŝŶŐ͕
ϭ Ϯ
ĞƐĐĞŶĚŝŶŐ͕ EŽƚ ^ŽƌƚĞĚͿ͘
ϯ
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZƵŶ͘

dŚĞ ƌĞĐŽƌĚ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ

ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ LJŽƵ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ ĂŶĐĞ
ĨŝĞůĚ ĚĂƚĂ ŝƐ ƐŽƌƚĞĚ ŝŶ
ĂůƉŚĂďĞƚŝĐĂů ŽƌĚĞƌ͘
ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ ϭ ƚŽ ϯ͕
P ƐĞůĞĐƚŝŶŐ ;ŶŽƚ ƐŽƌƚĞĚͿ ŝŶ ƐƚĞƉ
ϯ͕ ŝĨ LJŽƵ ĚŽ ŶŽƚ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ
Ă ĨŝĞůĚ ƚŽ ƐŽƌƚ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ
ƌĞƐƵůƚƐ ĂŶLJ ůŽŶŐĞƌ͘
'(/(7,1* $ ),(/' ,1 $ 48(5<
5<
<
PM
zŽƵ ĐĂŶ ĚĞůĞƚĞ ĂŶ ƵŶǁĂŶƚĞĚ ĨŝĞůĚ ĨƌŽŵ
ƌŽŵ LJŽƵƌ ƋƵĞƌLJ͘  ĞůĞƚŝŶŐ Ă ĨŝĞůĚ ĨƌŽŵ Ă ƋƵĞƌLJ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĚĞůĞƚĞ
Ğ
ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƚĂďůĞ LJŽƵ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ͘
ƋƵĞƌ
ƋƵ
ϭ͘ WŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ
ĚŝƌĞĐƚůLJ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ
Ϯ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚĞůĞƚĞ͘
DŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ĐŚĂŶŐĞƐ
ƚŽ ; Ϳ͘
 dŚĞŶ ĐůŝĐŬ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ
ĨŝĞůĚ͘
ϭ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĞůĞƚĞ ŽůƵŵŶƐ͘
dŚĞ ĨŝĞůĚ ĚŝƐĂƉƉĞĂƌƐ ĨƌŽŵ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
LJŽƵƌ ƋƵĞƌLJ͘

+,',1* $ ),(/' ,1 $ 48(5<

zŽƵ ĐĂŶ ŚŝĚĞ Ă ĨŝĞůĚ ǁŝƚŚŽƵƚ ƌĞŵŽǀŝŶŐ ŝƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ ŐƌŝĚ͘
ϭ͘  ĞƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĐŚĞĐŬ ďŽdž ĨŽƌ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ŚŝĚĞ ŝŶ ƚŚĞ ^ŚŽǁ ƌŽǁ ŽĨ ƋƵĞƌLJ ŐƌŝĚ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZƵŶ͘ 8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
zŽƵ ĐĂŶ ƐŽƌƚ ĚĂƚĂ ŝŶ ĂŶLJ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ ƐĞƋƵĞŶĐĞͶ ϲϭ
dŚĞ ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ ŽƉĞŶƐ͕ ƐŚŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ ƌĞƐƵůƚƐ͘ dŚĞ
ĨŝĞůĚ LJŽƵ ŚŝĚĞ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĂƉƉĞĂƌ͘ ĂůƉŚĂďĞƚŝĐĂůůLJ͕ ŶƵŵĞƌŝĐĂůůLJ͕ Žƌ ďLJ ĚĂƚĂ͘
 &UHDWLQJD5HSRUW
 ƌĞƉŽƌƚ ŝƐ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ŽďũĞĐƚ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ĚĂƚĂ ĨƌŽŵ Ă ƋƵĞƌLJ ĂŶĚͬŽƌ ƚĂďůĞ ŝŶ ĂŶ ĂƉƉĞĂůŝŶŐ ǁĂLJ͘
ZĞƉŽƌƚƐ ĂƌĞ ƐƉĞĐŝĂůůLJ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ďĞ ƉƌŝŶƚĞĚ͘  ƌĞƉŽƌƚ ĐĂŶ ŚĂǀĞ ŵŽƌĞ ĞůĂďŽƌĂƚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ĂŶĚ
ůĂLJŽƵƚƐ ƚŚĂŶ ŽƚŚĞƌ ŽďũĞĐƚƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƉƌŝŶƚ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ďĂƐŝĐ ƌĞƉŽƌƚƐ ǁŝƚŚ ĚĞĨĂƵůƚ ƐĞƚƚŝŶŐƐ͕ Žƌ LJŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ĐƵƐƚŽŵ ůĂLJŽƵƚƐ ďLJ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ
ĞdžĂĐƚ ƐĞƚƚŝŶŐƐ ƚŚĂƚ ǁŽƌŬ ďĞƐƚ ĨŽƌ LJŽƵƌ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ͘
dŚĞ ƉŽƌƚŝŽŶ Ăƚ ƚŚĞ ƚŽƉ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƉŽƌƚ ĐĂůůĞĚ ƉĂŐĞ ŚĞĂĚĞƌ ĐŽŶƚĂŝŶƐ Ă ĐƵƐƚŽŵ ƚŝƚůĞ͘ dŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚƐ ŽĨ
ƚŚŝƐ ƉĂŐĞ ŚĞĂĚĞƌ ĂƌĞ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƚŽƉ ŽĨ ĞĂĐŚ ƉĂŐĞ͘ dŚĞ ĚĞƚĂŝů ůŝŶĞƐ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƚŚĞ ůŝŶĞƐ
ƉƌŝŶƚĞĚ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ƌĞĐŽƌĚ ĐŽŶƚĂŝŶ ŽŶůLJ ƚŚŽƐĞ ĨŝĞůĚƐ LJŽƵ ƐƉĞĐŝĨLJ ĂŶĚ ŝŶ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ LJŽƵ ƐƉĞĐŝĨLJ͘
 ƌĞƉŽƌƚ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ŝƐ ƉƵůůĞĚ ĨƌŽŵ ƚĂďůĞƐ Žƌ ƋƵĞƌŝĞƐ͘ dŚĞ ƚĂďůĞƐ Žƌ ƋƵĞƌŝĞƐ ƚŚĂƚ
ƉƌŽǀŝĚĞ ƚŚĞ ƵŶĚĞƌůLJŝŶŐ ĚĂƚĂ ĂƌĞ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚ ƐŽƵƌĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƉŽƌƚ͘

&5($7,1* 6,03/( 5(3257 86,1* 5(3257 722/

zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƐŝŵƉůĞ ƌĞƉŽƌƚ ƵƐŝŶŐ ZĞƉŽƌƚ ƚŽŽů ĂƐ ŝƚ ŐĞŶĞƌĂƚĞƐ Ă ƌĞƉŽƌƚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ͕ ǁŝƚŚŽƵƚ
ƉƌŽŵƉƚŝŶŐ LJŽƵ ĨŽƌ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ dŚĞ ƌĞƉŽƌƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ Ăůů ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƵŶĚĞƌůLJŝŶŐ ƚĂďůĞ͘ zŽƵ
Ğ
ĐĂŶ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ƌĞƉŽƌƚ͕ ĂŶĚ ŵŽĚŝĨLJ ŝƚ ŝŶ >ĂLJŽƵƚ ǀŝĞǁ Žƌ ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ ƐŽ ƚŚĂƚ ŝƚ ďĞƚƚĞƌ ƐĞƌǀĞƐ LJŽƵƌ
ƉƵƌƉŽƐĞ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ Žƌ
Ϯ
P ƋƵĞƌLJ ŽŶ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ďĂƐĞ ƚŚĞ ƌĞƉŽƌƚ
ĨƌŽŵ ƚŚĞ EĂǀŝŐĂƚŝŽŶ
ϯ
WĂŶĞ͘
ϭ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ ƚĂď͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZĞƉŽƌƚ ĨƌŽŵ
ZĞƉŽƌƚƐ ŐƌŽƵƉ͘

ĐĐĞƐƐ ďƵŝůĚƐ ƚŚĞ ƌĞƉŽƌƚ

ĂŶĚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ŝƚ ŝŶ >ĂLJŽƵƚ
ǀŝĞǁ͘
ĨƚĞƌ ǀŝĞǁŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƉŽƌƚ͕
LJŽƵ ĐĂŶ ƐĂǀĞ ŝƚ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĐůŽƐĞ ďŽƚŚ ƚŚĞ ƌĞƉŽƌƚ ĂŶĚ

ƚŚĞ ƵŶĚĞƌůLJŝŶŐ ƚĂďůĞ ƚŚĂƚ
LJŽƵ ƵƐĞĚ ĂƐ Ă ƌĞĐŽƌĚ
ƐŽƵƌĐĞ͘

Ɛ ƉĞƌ ƚŚĞ

ƉƌŽũĞĐƚ͕ ƉĂƌƚͲϯ͗
ĨŝŶĂů ƌĞƉŽƌƚ ŽĨ
ƚŚĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ ŝƐ
ϲϮ ƌĞĂĚLJ͘ )LQLVK
&5($7,1* $ %/$1. 5(3257
ůĂŶŬ ZĞƉŽƌƚ ŝƐ Ă ǀĞƌLJ ƋƵŝĐŬ ǁĂLJ ƚŽ ďƵŝůĚ Ă ƌĞƉŽƌƚ ŝĨ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƉƵƚ ŽŶůLJ Ă ĨĞǁ ĨŝĞůĚƐ ŽŶ LJŽƵƌ
ƌĞƉŽƌƚ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ ƚĂď͘
ϭ
Ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ůĂŶŬ ZĞƉŽƌƚ
ĨƌŽŵ ZĞƉŽƌƚƐ ŐƌŽƵƉ͘

 ďůĂŶŬ ƌĞƉŽƌƚ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ

ŝŶ ƚŚĞ >ĂLJŽƵƚ ǀŝĞǁ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ
&ŝĞůĚ >ŝƐƚ ƉĂŶĞ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ
ŽŶ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ
ĐĐĞƐƐ ǁŝŶĚŽǁ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ŚŽǁ Ăůů
ϯ
ƚĂďůĞƐ͘

ϰ͘ /Ŷ ƚŚĞ &ŝĞůĚ >ŝƐƚ ƉĂŶĞ͕

ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƉůƵƐ ƐŝŐŶ
ƚŚĂƚ ƉƌĞĐĞĚĞƐ ƚŚĞ ƚĂďůĞ
ŶĂŵĞ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ
ƚŽ ƐĞĞ ŽŶ ƚŚĞ ƌĞƉŽƌƚ͘
P ϰ
PM
ϱ͘ ƌĂŐ ĞĂĐŚ ĨŝĞůĚ ŽŶƚŽ ƚŚĞ
ƌĞƉŽƌƚ͕ ŽŶĞ Ăƚ Ă ƚŝŵĞ͕
Žƌ ŚŽůĚ ĚŽǁŶ ƚƌů ŬĞLJ
ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚ ƐĞǀĞƌĂů ĨŝĞůĚƐ
ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĚƌĂŐ ƚŚĞŵ
ϱ ŽŶƚŽ ƚŚĞ ƌĞƉŽƌƚ Ăƚ ƚŚĞ
ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͘

/dW>EdͲϴ;KKdͿ
ĨƚĞƌ ĚƌĂŐŐŝŶŐ Ăůů ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ƚŽŽůƐ ŝŶ ƚŚĞ ŽŶƚƌŽůƐ ŐƌŽƵƉ ŽŶ ƚŚĞ &ŽƌŵĂƚ ƚĂď ƚŽ ĂĚĚ Ă ůŽŐŽ͕
ƚŝƚůĞ͕ ƉĂŐĞ ŶƵŵďĞƌƐ͕ Žƌ ƚŚĞ ĚĂƚĞ ĂŶĚ ƚŝŵĞ ƚŽ ƚŚĞ ƌĞƉŽƌƚ͘

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH

zŽƵ ĐĂŶ ĚĞƐŝŐŶ LJŽƵƌ ŽǁŶ ƌĞƉŽƌƚƐ ĨƌŽŵ ƐĐƌĂƚĐŚ ďLJ ƵƐŝŶŐ ĞŝƚŚĞƌ >ĂLJŽƵƚ ǀŝĞǁ Žƌ ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ͘ ,ŽǁĞǀĞƌ͕
>ĂLJŽƵƚ ǀŝĞǁ ŝƐ ŵƵĐŚ ĞĂƐŝĞƌ ƚŽ ǁŽƌŬ ǁŝƚŚ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ƌĞƐĞŵďůĞƐ ƚŚĞ ĂĐƚƵĂů ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŽĨ ƌĞƉŽƌƚ ŵŽƌĞ
ĐůŽƐĞůLJ͘

dŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ƉĂŐĞ ƐŝnjĞ ĨŽƌ Ă ƌĞƉŽƌƚ ŝƐ ƚŚĞ >ĞƚƚĞƌ ƐŝnjĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ϴ͘ϱ ŝŶĐŚĞƐ п ϭϭ ŝŶĐŚĞƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƐĞƚ ƚŚĞ ϲϯ
ƉĂŐĞ ƚŽ ĂŶLJ ƐŝnjĞ LJŽƵ ůŝŬĞ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƐǁŝƚĐŚ ďĞƚǁĞĞŶ ƉŽƌƚƌĂŝƚ ĂŶĚ ůĂŶĚƐĐĂƉĞ͘
 6HOI(YDOXDWLRQ  -/

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ

ŝƐ

vÌiÀÊ Ài>`ˆ˜}Ê Ì iÊ V >«ÌiÀ]Ê Ê Ž˜œÜÊ Ì iÃiÊ «œˆ˜ÌÃ\

Ő
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ Ă ƋƵĞƌLJ ŝƐ Ă ƋƵĞƐƚŝŽŶ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŝŶ Ă ǁĂLJ ƚŚĂƚ ĐĐĞƐƐ ĐĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵĂŝŶůLJ ĨŽƵƌ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ƋƵĞƌŝĞƐ͗ ^ŝŵƉůĞ ƋƵĞƌLJ͕ hŶŵĂƚĐŚĞĚ ƋƵĞƌLJ͕
ƵƉůŝĐĂƚĞ ƋƵĞƌLJ͕ ĂŶĚ ƌŽƐƐ dĂď ƋƵĞƌLJ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĂĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ƋƵĞƌLJ͕ ǁĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ƌƵŶ ŝƚ ĨŽƌ ƉƌŽĚƵĐŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĐƌŝƚĞƌŝĂ ĂƌĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ǁĞ ǁĂŶƚ ƚŽ ĨŝŶĚ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ Ă ƌĞƉŽƌƚ ƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŝŶ ĂŶ ŽƌŐĂŶŝnjĞĚ ŵĂŶŶĞƌ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚŽƉ ƉŽƌƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƌĞƉŽƌƚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ƉĂŐĞ ŚĞĂĚĞƌ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ Ă ƐŝŵƉůĞ ƌĞƉŽƌƚ ĐĂŶ ďĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ƵƐŝŶŐ ZĞƉŽƌƚ ƚŽŽů ĂƐ ŝƚ ŐĞŶĞƌĂƚĞƐ Ă
ƌĞƉŽƌƚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ͕ ǁŝƚŚŽƵƚ ƉƌŽŵƉƚŝŶŐ ƵƐ ĨŽƌ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘

([HUFLVHV

°Ê Ê /ˆVŽÊ Q9RÊ Ì iÊ VœÀÀiVÌÊ >˜ÃÜiÀ°
  ϭ͘ ͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƋƵĞƌLJ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĚĂƚĂ͕
PĂ͕͕ ďƵƚ ŐƌŽƵƉƐ
ŐƌŽƵƉ ƚŚĞ
ƚŚ ĚĂƚĂ ŚŽƌŝnjŽŶƚĂůůLJ ĂŶĚ ǀĞƌƚŝĐĂůůLJ͘
   Ă͘ ƌŽƐƐ ƚĂď     ƉůĞ
Ğ 
ď͘ ^ŝŵƉůĞ      Đ͘ ƵƉůŝĐĂƚĞ
  ƚĂďůĞ ǁĞ
Ϯ͘ ͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǁŝŶĚŽǁ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ǁ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƚŽ ĂƉƉůLJ ƋƵĞƌLJ͘
   Ă͘ ^ĞůĞĐƚ ƋƵĞƌLJ    ď͘ ^ŚŽǁ ƚĂďůĞ     Đ͘ ^ŚŽǁ ƋƵĞƌLJ
  Ğ ĨŝĞůĚ͕ ƚŚĞ ŵŽƌĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ
ϯ͘ tŚŝůĞ ƐŽƌƚŝŶŐ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ŝŵƉ
ŝŵ ĨŝĞůĚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŬĞLJ͘
   Ă͘ DŝŶŽƌ      ď͘ ŶƚĞƌ       Đ͘ DĂũŽƌ
P

  ƵĞƌLJ ƉƌŽǀŝĚĞĚ
ϰ͘ dŚĞ ƐƉĞĐŝĂů ǁŝůĚĐĂƌĚƐ ĨŽƌ ƋƵĞƌLJ Ɖƌ ďLJ ĐĐĞƐƐ ĂƌĞ ͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ Ύ ĂŶĚ ͬ     Ύ ĂŶĚ
ď͘ Ύ Ă ͍      Đ͘ н ĂŶĚ ͍
  ϱ͘ ͙͙͙͙͙͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ŽďũĞĐƚ ĨŽƌ ĚŝƐƉůĂLJŝŶŐ ĚĂƚĂ ĨƌŽŵ Ă ƚĂďůĞ ŝŶ ĂŶ ĂƉƉĞĂůŝŶŐ ǁĂLJ͘
   Ă͘ ZĞƉŽƌƚ      ď͘ YƵĞƌLJ       Đ͘ ĂƚĂƐŚĞĞƚ
°Ê Ê 7ÀˆÌiÊ ¼/½Ê vœÀÊ /ÀÕiÊ >˜`Ê ½Ê vœÀÊ >ÃiÊ ÃÌ>Ìi“i˜Ìð
 ϭ͘ /Ŷ DŝĐƌŽƐŽĨƚ ĐĐĞƐƐ͕ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵĂŝŶůLJ ĨŽƵƌ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ƋƵĞƌŝĞƐ͘
  Ϯ͘ tĞ ĐĂŶŶŽƚ ƌĞŵŽǀĞ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ ŽŶĐĞ ŝƚ ŝƐ ĂĚĚĞĚ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

  ϯ͘ tĞ ĐĂŶ ƐŽƌƚ ĚĂƚĂ ŝŶ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ ƐĞƋƵĞŶĐĞͶ ĂůƉŚĂďĞƚŝĐĂůůLJ͕ ŶƵŵĞƌŝĐĂůůLJ͕ Žƌ ďLJ ĚĂƚĂ͘
  ϰ͘ tŝůĚĐĂƌĚƐ ĂƌĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ǁĞ ǁĂŶƚ ƚŽ ĨŝŶĚ͘
  ϱ͘ WĂŐĞ ŚĞĂĚĞƌ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĨŽƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƌĞƉŽƌƚƐ͘
°Ê Ê ˆÊ ˆ˜Ê Ì iÊ L>˜ŽÃ°
  ϭ͘  ƋƵĞƌLJ ĐĂŶ ďĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ƵƐŝŶŐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǀŝĞǁ͘
  Ϯ͘ dŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ǁĞ ǁĂŶƚ ƚŽ ĨŝŶĚ ĂƌĞ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
  ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƌĞ ƐLJŵďŽůƐ ƚŚĂƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ĂŶLJ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ Žƌ ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘
  ϰ͘ dŚĞ ĨŝĞůĚ ŽŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ĂƌĞ ƐŽƌƚĞĚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
ϲϰ   ϱ͘ dŚĞ ůŝŶĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƉƌŝŶƚĞĚ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ƌĞĐŽƌĚ ĂƌĞ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝŶ ZĞƉŽƌƚ͘
'  'LIIHUHQWLDWH EHWZHHQ WKH IROORZLQJ
  DĂũŽƌ <ĞLJ            DŝŶŽƌ <ĞLJ
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
(  $QVZHU LQ  VHQWHQFHV
  ϭ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ďLJ ƋƵĞƌLJ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ŵĞĂŶ ďLJ ĐŽŵƉŽƵŶĚ ĐƌŝƚĞƌŝĂ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ tŚLJ ĚŽ ǁĞ ŶĞĞĚ ƐŽƌƚŝŶŐ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϰ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ŵĞĂŶ ďLJ ƌĞƉŽƌƚ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

) 
 
P ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
$QVZHU EULHIO\
  ŶƐ͘
Ɛ͘
ϭ͘ džƉůĂŝŶ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ ǁŝŶĚŽǁ ŽƉƚŝŽŶƐ͘
PM
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ŷ Ă Ƌ
Ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ǁŝůĚĐĂƌĚƐ ŝŶ ƋƵĞ
ƋƵĞƌLJ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
*  $SSOLFDWLRQEDVHG 4XHVWLRQ
  dŚĞ ůŝďƌĂƌŝĂŶ ŽĨ LJŽƵƌ ƐĐŚŽŽů ŚĂƐ ĂƐŬĞĚ LJŽƵ ƚŽ ŵĂŬĞ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ƚĂďůĞ ŝŶ ĐĐĞƐƐ ƐŽ ƚŚĂƚ ŚĞͬƐŚĞ
ĐŽƵůĚ ƋƵŝĐŬůLJ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ŽĨ ŬƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƚĂŬĞŶ ďLJ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƚŽ ƚŚĞŝƌ ŚŽŵĞƐ ĂŶĚ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
ƚŚĞŶ ƐƵďŵŝƚƚĞĚ ďĂĐŬ ĂĨƚĞƌ Ă ĨĞǁ ĚĂLJƐ͘ DĂŬĞ Ă ůŝƐƚ ŽĨ ĨŝĞůĚƐ LJŽƵ ǁŽƵůĚ ůŝŬĞ ƚŽ ĂĚĚ ƚŽ LJŽƵƌ ƚĂďůĞ͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

*URXS'LVFXVVLRQ
ŝǀŝĚĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶƚŽ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ ƋƵĞƌLJ ŝŶ ƚŚĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ͘

2QOLQH/LQN
dŽ ůĞĂƌŶ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ƋƵĞƌLJ ĂŶĚ ƌĞƉŽƌƚ ŝŶ ĐĐĞƐƐ͕ ǀŝƐŝƚ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ͗ ϲϱ
Š––’•ǣȀȀ™™™Ǥ—Ž–‹•‘ˆ–•›•–‡•Ǥ ‘Ȁƒ••‡••‡–•Ȁ•Ǧƒ ‡••Ǧ’”ƒ –‹ ‡Ǧ–‡•–
 $FWLYLW\ 6HFWLRQ
ƒ„ –‹˜‹–›
Ài>ÌiÊ >Ê `>Ì>L>ÃiÊ ¼ œ“«>˜Þ½Ê >˜`Ê Ã>ÛiÊ ˆÌÊ ˆ˜Ê ¼>LÊ
V̈ۈÌÞ½Ê vœ`iÀ°Ê Ài>ÌiÊ >Ê Ì>LiÊ
¼ “«œÞii½Ê ˆ˜Ê `iÈ}˜Ê ۈiÜÊ >˜`Ê VÀi>ÌiÊ vœœÜˆ˜}Ê vˆi`Ã\
&ŝĞůĚ ŶĂŵĞ   ĂƚĂ ƚLJƉĞ    ĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ
 ŵƉͺEŽ    EƵŵďĞƌ    ŵƉůŽLJĞĞΖƐ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ŶƵŵďĞƌ
 ŵƉͺEĂŵĞ   ^ŚŽƌƚ dĞdžƚ    ŵƉůŽLJĞĞΖƐ ŶĂŵĞ
 ĞƐŝŐŶĂƚŝŽŶ   ^ŚŽƌƚ dĞdžƚ    ĞƐŝŐŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĞŵƉůŽLJĞĞ
 WĂLJͺ^ĐĂůĞ    EƵŵďĞƌ    WĂLJ ƐĐĂůĞ ŽĨ ƚŚĞ ĞŵƉůŽLJĞĞ
Ă͘ ^ĞůĞĐƚ ͚ŵƉͺEŽ͛ ĂƐ ƚŚĞ ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ ĂŶĚ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘
ď͘ ƌĞĂƚĞ Ă ĨŽƌŵ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĂŶĚ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĂƐ ŐŝǀĞŶ ďĞůŽǁ͘
ŵƉͺEŽ  ŵƉͺEĂŵĞ   ĞƐŝŐŶĂƚŝŽŶ     WĂLJͺ^ĐĂůĞ
 ϭϬϭ   WĂLJĂů     DĂŶĂŐĞƌ      ϲϬϬϬϬ
 ϭϬϮ   WƌĂǀĞĞŶ    ^ƌ džĞĐƵƚŝǀĞ     ϱϬϬϬϬ
 ϭϬϯ   <ĂŵĂů     dĞĐŚ ŚĞĂĚ      ϳϱϬϬϬ
 ϭϬϰ   'ŽƉĂů     ŐĞƌ 
WƌŽĚƵĐƚŝŽŶ DĂŶĂŐĞƌ  ϲϬϬϬϬ
 ϭϬϱ   ŵĂŶ     ĞƐŝŐŶĞƌ      ϰϬϬϬϬ
 ϭϬϲ   WƌŝLJĂ     ŶĂŐĞƌ 
^ĂůĞƐ DĂŶĂŐĞƌ    ϱϬϬϬϬ
P ďƵƚƚŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ĂƚĂďĂƐĞ ǁŝŶĚŽǁ͘
Đ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƌĞĂƚĞ ƚĂď ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ YƵĞƌLJ ĞƐŝŐŶ ďƵƚƚŽŶ
Ě͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ŶĂŵĞ ͚ŵƉůŽLJĞĞ͛ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ĚĚ ďƵƚƚŽŶ͘
PM
Ğ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ůŽƐĞ ďƵƚƚŽŶ͘ 4LJMM
'PSNBUJPO
ĞŵƉůŽ
Ĩ͘ ƌĞĂƚĞ Ă ƋƵĞƌLJ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ĚĞƚĂŝůƐ ŽĨ ƚŚĞ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ ǁŚŽƐĞ dŚŝƐ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ĞŶŚĂŶĐĞƐ
ŶĂŵĞ ƐƚĂƌƚĞĚ ǁŝƚŚ ͚W͛͘ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ĂŶĚ
LJ ϭ͛͘
Ő͘ ZƵŶ ƚŚĞ ƋƵĞƌLJ ĂŶĚ ƐĂǀĞ ŝƚ ĂƐ ͚YƵĞƌLJ ǀŝƐƵĂůŝnjĂƚŝŽŶ ƐŬŝůůƐ ŽĨ ƚŚĞ
ƌLJ͘
Ś͘ 'ĞŶĞƌĂƚĞ ƚŚĞ ƌĞƉŽƌƚ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƋƵĞƌLJ͘ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘

7HFKQRORJ\7UDLOEOD]HUV
(GJDU )UDQN &RGG
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

" &UHDWRU 5HODWLRQDO 'DWDEDVH 'HVLJQ

ĚŐĂƌ &ƌĂŶŬ ŽĚĚ ĐƌĞĂƚĞĚ ƌĞůĂƚŝŽŶĂů ĚĂƚĂďĂƐĞ ĚĞƐŝŐŶ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƚŚĞ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ
ĨŽƌ ŵŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐŵĂůů ĂŶĚ ůĂƌŐĞ ĚĂƚĂďĂƐĞƐ ƵƐĞĚ ƚŽĚĂLJ͘
ĨƚĞƌ ĂƚƚĞŶĚŝŶŐ ĐŽůůĞŐĞ ŝŶ ŶŐůĂŶĚ ĂŶĚ ƐĞƌǀŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ZŽLJĂů ŝƌ &ŽƌĐĞ͕ ŚĞ
ďĞŐĂŶ ǁŽƌŬŝŶŐ Ăƚ /D ĂƐ Ă ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐŝĂŶ͘ ,Ğ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĂŶĚ
ƉƌŽŵŽƚĞĚ ŚŝƐ ƌĞůĂƚŝŽŶĂů ŵŽĚĞů ŝŶ Ă ƐĞƌŝĞƐ ŽĨ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ƉĂƉĞƌƐ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ǁŝƚŚ
ŚŝƐ ϭϵϲϵ /D ƌĞƉŽƌƚ͕ ͞ĞƌŝǀĂďŝůŝƚLJ͕ ZĞĚƵŶĚĂŶĐLJ͕ ĂŶĚ ŽŶƐŝƐƚĞŶĐLJ ŽĨ ZĞůĂƚŝŽŶƐ
^ƚŽƌĞĚ ŝŶ >ĂƌŐĞ ĂƚĂ ĂŶŬƐ͘͟
ϲϲ
Ɛ Ă ƌĞƐƵůƚ ŽĨ ŚŝƐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ /D ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ǀĞƌƐŝŽŶ ŽĨ ^ƚƌƵĐƚƵƌĞĚ
YƵĞƌLJ >ĂŶŐƵĂŐĞ ;^Y>Ϳ ŝŶ ϭϵϴϮ͘
 =¹‡©N•¯ÆƑ a—ƒ‡¯Ƒ ƒ—Ư¼
ş
2%-(&7,9(6

Æ‡¼Ƒ~¯¨¹£‡Æ—©‘Ƒƕ—ÀƑ~•r¹Æ‡¼ŪƑÛ¯ËƑ՗££Ƒ}‡Ƒr}£‡ƑƯũƑ
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ KƉĞŶ^ŚŽƚ ǀŝĚĞŽ ĞĚŝƚŽƌ ĂŶĚ ŝƚƐ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ͘
y >ĞĂƌŶ ƚŽ ĂĚĚ ŝŵĂŐĞƐ͕ ǀŝĚĞŽƐ͕ ŵƵƐŝĐ ĨŝůĞƐ ŝŶ KƉĞŶ^ŚŽƚ͘
y >ĞĂƌŶ ƚŽ ĂĚĚ Žƌ ƌĞŵŽǀĞ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĂŶĚ ǀŝƐƵĂů ĞĨĨĞĐƚƐ͘
y >ĞĂƌŶ ƚŽ ĂĚĚ ƚŝƚůĞ͕ ĐĂƉƚŝŽŶ ĂŶĚ ĞĚŝƚ ŵĞĚŝĂ ĐůŝƉƐ͘
y ^ĂǀĞ ĂŶĚ ĞdžƉŽƌƚ KƉĞŶ^ŚŽƚ ƉƌŽũĞĐƚ͘

0RYLH
DŽǀŝĞ Žƌ ǀŝĚĞŽ ŝƐ Ă ƌĞĐŽƌĚŝŶŐ ŽĨ ŵŽǀŝŶŐ ŝŵĂŐĞƐ ƚŚĂƚ ŶĂƌƌĂƚĞƐ Ă ƐƚŽƌLJ͘
WĞŽƉůĞ ǁĂƚĐŚ ŵŽǀŝĞƐ ŽŶ Ă ƐĐƌĞĞŶ Žƌ ƚĞůĞǀŝƐŝŽŶ͘
DŽǀŝĞƐ ĂƌĞ ƌĞĐŽƌĚĞĚ ƵƐŝŶŐ ĐĂŵĞƌĂƐ ĂŶĚ ƐŽƵŶĚ ƌĞĐŽƌĚŝŶŐ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚƐ͘
EŽǁĂĚĂLJƐ͕ ŵŽƐƚ ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƐ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ŽƉƚŝŽŶ ƚŽ ƌĞĐŽƌĚ ĞĐŽƌĚ ǀŝĚĞŽƐ͘ ĨƚĞƌ
Žƌ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͘
ƌĞĐŽƌĚŝŶŐ͕ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ ŝƐ ĞĚŝƚĞĚ ŽŶ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ĞĚŝƚŽƌ ƐŽĨƚǁĂƌ
)250$72)029,(6
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵĂŝŶůLJ ƚǁŽ ĨŽƌŵĂƚƐ ŽĨ ŵŽǀŝĞƐ͘
P
ZĞĂů DŽǀŝĞƐ͗ dŚĞƐĞ ŵŽǀŝĞƐ ĂƌĞ ŵĂĚĞ ƵƐŝŶŐ ƌĞĂů ƉĞŽƉůĞ
ƉĞŽƉůĞ ĂŶĚ ůŽĐĂƚŝŽŶ͘ ĂŵĞƌĂ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐŚŽŽƚ
PM
ƚŚĞƐĞ ŵŽǀŝĞƐ͘
ŶŝŵĂƚŝŽŶ DŽǀŝĞƐ͗ dŚĞƐĞ ŵŽǀŝĞƐĞƐ ĂƌĞ ŵĂĚĞ ŽĨ ĂĂ ƐĞƌŝĞƐ ŽĨ Ɛƚŝůů ŝŵĂŐĞƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ Ă ƋƵŝĐŬ
Ă ĞŝƚŚĞƌ ĚƌĂǁŶ ďLJ ŚĂŶĚ Žƌ ŐĞŶĞƌĂƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ
ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘ dŚĞ ŝŵĂŐĞƐ ƵƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞƐĞ ŵŽǀŝĞƐ ĂƌĞ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
0(',802)029,(6
zŽƵ ĐĂŶ ǁĂƚĐŚ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ ǀŝĂ ƚǁŽ ŵĞĚŝƵŵƐ Ͷ ĐŝŶĞŵĂ ŚĂůů ĂŶĚ ŽŶůŝŶĞ ƉůĂƚĨŽƌŵ͘
ŝŶĞŵĂ ,Ăůů͗ tŚĞŶĞǀĞƌ Ă ŵŽǀŝĞ ŝƐ ƌĞůĞĂƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŝŶĞŵĂ ŚĂůů͕ ƚŚĞ ĂƵĚŝĞŶĐĞ ĐĂŶ ǁĂƚĐŚ ŝƚ ĂĨƚĞƌ
ƉƵƌĐŚĂƐŝŶŐ ŝƚƐ ƚŝĐŬĞƚƐ͘
KŶůŝŶĞ WůĂƚĨŽƌŵ͗ tŚĞŶ Ă ŵŽǀŝĞ ŝƐ ƌĞůĞĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŽŶůŝŶĞ ƉůĂƚĨŽƌŵ ;ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ Kdd ƉůĂƚĨŽƌŵͿ ůŝŬĞ
ŵĂnjŽŶ WƌŝŵĞ͕ EĞƚĨůŝdž͕ ĞƚĐ͕͘ ƚŚĞ ǀŝĞǁĞƌ ĐĂŶ ǁĂƚĐŚ ŝƚ ŽŶůŝŶĞ ŽŶ ůĂƉƚŽƉ͕ ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞ Žƌ ƐŵĂƌƚ ds
ĂĨƚĞƌ ƉĂLJŝŶŐ ƐƵďƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ĐŚĂƌŐĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂƐƐŽĐŝĂƚĞĚ ŽŶůŝŶĞ ƉůĂƚĨŽƌŵ͘ /dW>EdͲϴ;KKdͿ

6725$*(2)029,(6
DŽǀŝĞƐ ĐĂŶ ďĞ ƐƚŽƌĞĚ ŽŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ƐƚŽƌĂŐĞ ĚĞǀŝĐĞƐ Žƌ ŵĞĚŝĂ ůŝŬĞ &ŝůŵ ZĞĞů͕ sŝĚĞŽ ĂƐƐĞƚƚĞ͕ s͕
ůƵͲƌĂLJ ŝƐĐ͕ ,ĂƌĚ ŝƐŬ ĂŶĚ ůŽƵĚ ^ƚŽƌĂŐĞ͘

(',7,1*2)029,(6
:ƵƐƚ ůŝŬĞ ǁĞ ĐĂŶ ĞĚŝƚ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞƐ ƚŽ ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞŵ ƵƐŝŶŐ ŝŵĂŐĞ ĞĚŝƚŝŶŐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ůŝŬĞ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͕
'/DW͕ ĞƚĐ͕͘ ŵŽǀŝĞƐ ĂƌĞ ĂůƐŽ ĞĚŝƚĞĚ ƚŽ ĂĚĚ ƐƉĞĐŝĂů ĞĨĨĞĐƚƐ ĂŶĚ ŵĂŬĞ ƚŚĞŵ ŵŽƌĞ ĂƉƉĞĂůŝŶŐ ďLJ ƵƐŝŶŐ
ŵŽǀŝĞ ĞĚŝƚŝŶŐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͘
ϲϳ
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐĞǀĞƌĂů ƉŽƉƵůĂƌ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ĨŽƌ ĞĚŝƚŝŶŐ Ă ŵŽǀŝĞ ůŝŬĞ &ŝŶĂů Ƶƚ͕ DŝĐƌŽƐŽĨƚ DŽǀŝĞ
DĂŬĞƌ͕ ƉƉůĞ ŝDŽǀŝĞ͕ ĚŽďĞ WƌĞŵŝĞƌĞ͕ <ŝŶĞDĂƐƚĞƌ͕ >ŝŐŚƚǁŽƌŬƐ͕ KƉĞŶ^ŚŽƚ͕ ĞƚĐ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͕ ǁĞ ǁŝůů ůĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ KƉĞŶ^ŚŽƚ ŵŽǀŝĞ ĞĚŝƚŝŶŐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͘
 2SHQ6KRW9LGHR(GLWRU
KƉĞŶ^ŚŽƚ ŝƐ ĂŶ ŽƉĞŶͲƐŽƵƌĐĞ ǀŝĚĞŽ ĞĚŝƚŽƌ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͘ /ƚ ŝƐ
ĂǀĂŝůĂďůĞ ĨŽƌ Ăůů ƉůĂƚĨŽƌŵƐ ůŝŬĞ tŝŶĚŽǁƐ͕ >ŝŶƵdž ĂŶĚ DĂĐ͘ zŽƵ
ĐĂŶ ĞĂƐŝůLJ ĐŽŵďŝŶĞ ŵƵůƚŝƉůĞ ŝŵĂŐĞƐ͕ ǀŝĚĞŽ ĐůŝƉƐ ĂŶĚ ĂƵĚŝŽ
ĐůŝƉƐ ŝŶƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞ ĨŝůĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĞdžƉŽƌƚ ƚŚĞ ĐŽŵďŝŶĞĚ ǀŝĚĞŽ
ƚŽ ŵĂŶLJ ĐŽŵŵŽŶ ǀŝĚĞŽ ĨŽƌŵĂƚƐ͘
KƉĞŶ^ŚŽƚ ŝƐ ŶŽŶͲůŝŶĞĂƌ ĞĚŝƚŝŶŐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŵĞĂŶƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŽƌŝŐŝŶĂů ĨŝůĞ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ƚĂŬĞŶ ĨƌŽŵ
LJŽƵƌ ŚĂƌĚ ĚƌŝǀĞ ǁŝůů ŶŽƚ ďĞ ŵŽĚŝĨŝĞĚ ŝŶ ĂŶLJ ǁĂLJ͘ KƉĞŶ^ŚŽƚ ĐƌĞĂƚĞƐ ŝƚƐ ŽǁŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ǀŝĚĞŽ ĨŝůĞ ĨŽƌ
ĞĚŝƚŝŶŐ ƐŽ ƚŚĂƚ ŝĨ LJŽƵ ǁĂŶƚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ƐĞǀĞƌĂů ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŵŽǀŝĞƐ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƐŽƵƌĐĞ ĨŝůĞ͘

67$57,1* 23(16+27
LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ KƉĞŶ^ŚŽƚ ŝƐ ŶŽƚ ŝŶƐƚĂůůĞĚ ŝŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ zŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ĚŽǁŶůŽĂĚ ŝƚ ĨƌŽŵ
ŚƚƚƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ŽƉĞŶƐŚŽƚ͘ŽƌŐ ĂŶĚ ŝŶƐƚĂůů ŝƚ ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘ KŶĐĞ ŝŶƐƚĂůůĞĚ͕ ĨŽůůŽǁ ƚŚĞƐĞ ƐƚĞƉƐ ƚŽ
ŽƉĞŶ KƉĞŶ^ŚŽƚ ŝŶ tŝŶĚŽǁƐ ϭϬ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ƚĂƌƚ ŝĐŽŶ ƚŽ ŽƉĞŶ ^ƚĂƌƚ ŵĞŶƵ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ Ϳ͘ /ƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă ůŝƐƚ ŽĨ Ăůů ŝŶƐƚĂůůĞĚ ƉƌŽŐƌĂŵƐ͘
Ϯ͘ ^ĐƌŽůů ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ KƉĞŶ^ŚŽƚ sŝĚĞŽ ĚŝƚŽƌ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ŝƚ͘ dŚĞ KƉĞŶ^ŚŽƚ ĂƉƉ ŽƉĞŶƐ͘

81'(567$1',1* 23(16+27 :,1'2:

dŽ ǁŽƌŬ ŝŶ KƉĞŶ^ŚŽƚ͕ LJŽƵ ŵƵƐƚ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƚƐ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞ͘
ŶƚĞƌĨĂĐĞ͘
ĞƌĨĂĐ
P
7LWOH%DU )LOWHU%R[
PM
0HQX%DU
0DLQ
7RROEDU

3UHYLHZ
:LQGRZ
3URMHFW
)LOHV

)XQFWLRQ =RRP
7DEV 6OLGHU
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

(GLW
7RROEDU 5XOHU

3OD\+HDG
7LPHOLQH

7UDFNV

dŝƚůĞ Ăƌ͗ /ƚ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ƉƌŽũĞĐƚ͘ /ƚ ĂůƐŽ ĐŽŶƚĂŝŶƐ DŝŶŝŵŝnjĞ͕ DĂdžŝŵŝnjĞ ĂŶĚ
ůŽƐĞ ďƵƚƚŽŶƐ ŽŶ ƚŚĞ ĞdžƚƌĞŵĞ ƌŝŐŚƚ ƐŝĚĞ͘
DĞŶƵ Ăƌ͗ /ƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ǀĂƌŝŽƵƐ ŵĞŶƵ ŽƉƚŝŽŶƐ ƐƵĐŚ ĂƐ &ŝůĞ͕ Ěŝƚ͕ dŝƚůĞ͕ sŝĞǁ ĂŶĚ ,ĞůƉ͘
ϲϴ
DĂŝŶ dŽŽůďĂƌ͗ /ƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ďƵƚƚŽŶƐ ƚŽ ŽƉĞŶ͕ ƐĂǀĞ͕ ĂŶĚ ĞdžƉŽƌƚ LJŽƵƌ ǀŝĚĞŽ ƉƌŽũĞĐƚ͘
&ŝůƚĞƌ Ždž͗ /ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĨŝůƚĞƌ ƚŚĞ ůŝƐƚ ŽĨ ŝƚĞŵƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ͘ ŶƚĞƌ Ă ĨĞǁ ůĞƚƚĞƌƐ ŽĨ ǁŚĂƚ LJŽƵ ĂƌĞ
ůŽŽŬŝŶŐ ĨŽƌ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌĞƐƵůƚƐ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ďŽdž͘
WƌŽũĞĐƚ &ŝůĞƐ͗ dŚŝƐ ĂƌĞĂ ƐŚŽǁƐ Ăůů ĂƵĚŝŽ͕ ǀŝĚĞŽ͕ ĂŶĚ ŝŵĂŐĞ ĨŝůĞƐ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ŝŵƉŽƌƚĞĚ ŝŶƚŽ LJŽƵƌ
ƉƌŽũĞĐƚ͘
WƌĞǀŝĞǁ tŝŶĚŽǁ͗ /ƚ ĞŶĂďůĞƐ LJŽƵ ƚŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ĞŶƚŝƌĞ ĞĚŝƚĞĚ ǀŝĚĞŽ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ďƵƚƚŽŶƐ
ƵŶĚĞƌŶĞĂƚŚ ƚŚŝƐ ǁŝŶĚŽǁ ƚŽ ƉůĂLJ͕ ƉĂƵƐĞ͕ ƌĞǁŝŶĚ͕ ĨŽƌǁĂƌĚ͕ ŵŽǀĞ ƚŽ ĞŶĚ Žƌ ďĞŐŝŶ ƚŚĞ ǀŝĚĞŽ͘
&ƵŶĐƚŝŽŶ dĂďƐ͗ dŚĞƐĞ ƚĂďƐ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐǁŝƚĐŚ ďĞƚǁĞĞŶ WƌŽũĞĐƚ &ŝůĞƐ͕ dƌĂŶƐŝƚŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ ĨĨĞĐƚƐ͘
dŝŵĞůŝŶĞ͗ /ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ůŽŽŬ Ăƚ ƚŚĞ ƐĞƋƵĞŶĐĞ Žƌ ŽƌĚĞƌŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ĐůŝƉƐ ŝŶ LJŽƵƌ ƉƌŽũĞĐƚ͘ /ƚ ĂůƐŽ ƐŚŽǁƐ
ǀŝĚĞŽ ĞĨĨĞĐƚƐ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂĚĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ͘
ZƵůĞƌ͗ dŚĞ ƌƵůĞƌ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ƚŝŵĞͲƐĐĂůĞ ĨŽƌ LJŽƵƌ ǀŝĚĞŽ͘
WůĂLJ ,ĞĂĚ͗ ZĞĚ ůŝŶĞ ǁŝƚŚ Ă ďůƵĞ ďĂůůŽŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ƚŽƉ ŝƐ ƚŚĞ ƉůĂLJ ŚĞĂĚ͘ /ƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ
ƉůĂLJďĂĐŬ ƉŽƐŝƚŝŽŶ͘
ŽŽŵ ^ůŝĚĞƌ͗ /ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂĚũƵƐƚ ƚŚĞ ƚŝŵĞͲƐĐĂůĞ ŽĨ LJŽƵƌ ƚŝŵĞůŝŶĞ͘
Ěŝƚ dŽŽůďĂƌ͗ ƵƚƚŽŶƐ ŝŶ ƚŚŝƐ ƚŽŽůďĂƌ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĞĚŝƚŝŶŐ͕ ƚƌŝŵŵŝŶŐ ĂŶĚ ƐƉůŝƚƚŝŶŐ ĐůŝƉƐ ƚŚĂƚ ŚĂǀĞ
ďĞĞŶ ĂĚĚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ƚŝŵĞůŝŶĞ͘
dƌĂĐŬƐ͗ dƌĂĐŬƐ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ůĂLJĞƌ ǀŝĚĞŽƐ ĂŶĚ ŝŵĂŐĞƐ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƵŶůŝŵŝƚĞĚ ƚƌĂĐŬƐ ŝŶ KƉĞŶ^ŚŽƚ
ǁŚŝĐŚ ĐĂŶ ďĞ ĂĚĚĞĚ Žƌ ƌĞŵŽǀĞĚ͘ dŚĞ ƚŽƉŵŽƐƚ ƚƌĂĐŬ ŝƐ ƚŚĞ ƚŽƉ ůĂLJĞƌ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ďŽƚƚŽŵ ƚƌĂĐŬ ŝƐ ƚŚĞ
ďŽƚƚŽŵ ůĂLJĞƌ͘ KƉĞŶ^ŚŽƚ ďůĞŶĚƐ ĞĂĐŚ ůĂLJĞƌ ƚŽŐĞƚŚĞƌ͘

$GGLQJ3KRWRV9LGHRVDQG$XGLR
G$XGLR
P
dŽ ǁŽƌŬ ŝŶ KƉĞŶ^ŚŽƚ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ĂĚĚ ǀŝĚĞŽƐ͕͕ ƉŚŽƚŽƐ ĂŶĚ ĂƵĚŝŽ ĨŝůĞƐ͘
Ĩ
PM
$'',1* 3+272
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŵƉŽƌƚ &ŝůĞ ΀ ΁ ďƵƚƚŽŶ
ϭ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůн&Ϳ͘
Ϯ
/ŵƉŽƌƚ &ŝůĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ EĂǀŝŐĂƚĞ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ĨƌŽŵ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ
ƚŽ ĂĚĚ ƉŚŽƚŽƐ͘
ϯ ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƉŝĐƚƵƌĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƌĞƋƵŝƌĞ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ͘

ϰ /dW>EdͲϴ;KKdͿ

 dŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ŝŵĂŐĞ ŐĞƚƐ ĂĚĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ

WƌŽũĞĐƚ &ŝůĞƐ ŽĨ KƉĞŶ^ŚŽƚ͘

ϲϵ
 $'',1* 9,'(2
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŵƉŽƌƚ &ŝůĞ ΀ ΁ ďƵƚƚŽŶ
ϭ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůн&Ϳ͘
Ϯ
/ŵƉŽƌƚ &ŝůĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ EĂǀŝŐĂƚĞ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ĨƌŽŵ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ
ƚŽ ĂĚĚ ǀŝĚĞŽ͘
ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ǀŝĚĞŽ ĨŝůĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƌĞƋƵŝƌĞ͘
ϯ
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ͘

 dŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ǀŝĚĞŽ ĐůŝƉ ŐĞƚƐ ĂĚĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ

WƌŽũĞĐƚ &ŝůĞƐ ŽĨ KƉĞŶ^ŚŽƚ͘

P
PM
$'',1* $8',2
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŵƉŽƌƚ &ŝůĞ ΀ ΁ ďƵƚƚŽŶ
ϭ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůн&Ϳ͘
Ϯ
/ŵƉŽƌƚ &ŝůĞ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ͘ EĂǀŝŐĂƚĞ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ĨƌŽŵ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ
ƚŽ ĂĚĚ ĂƵĚŝŽ͘
ϯ ϯ͘ ^ĞůĞĐƚ ƚŚĞ ĂƵĚŝŽ ĨŝůĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƌĞƋƵŝƌĞ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

 dŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĂƵĚŝŽ ĨŝůĞ ŝƐ ĂĚĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ

WƌŽũĞĐƚ &ŝůĞƐ ŽĨ KƉĞŶ^ŚŽƚ͘

ϳϬ
$GGLQJILOHVWRWKH7LPHOLQH
ĨƚĞƌ LJŽƵ ŚĂǀĞ ŝŵƉŽƌƚĞĚ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĨŝůĞƐ Žƌ ĐůŝƉƐ͕ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ƐƚĞƉ ŝƐ ĂĚĚŝŶŐ ƚŚĞŵ ƚŽ ƚŚĞ ƚŝŵĞůŝŶĞ
ĂŶĚ ĂƌƌĂŶŐŝŶŐ ƚŚĞŵ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĚƌĂŐ Ă ĐůŝƉ Ăƚ ĂŶLJ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ƚŝŵĞůŝŶĞ͘ DƵůƚŝƉůĞ ĐůŝƉƐ ĐĂŶ ďĞ
ĚƌĂŐŐĞĚ ŽŶ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚƌĂĐŬƐ ŽŶ ƚŚĞ ƚŝŵĞůŝŶĞ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĨŝůĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ ŝŶ
ϭ LJŽƵƌ ǀŝĚĞŽ͘
Ϯ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ĨŝůĞ ƚŽ ƚŚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚƌĂĐŬ ŽŶ
ƚŚĞ ƚŝŵĞůŝŶĞ͘

P ϯ͘ ZĞƉĞĂƚ
Z ƐƚĞƉƐ ϭ ĂŶĚ Ϯ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ĚŝĨĨĞƌ
Ĩŝ
ĨŝůĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚƌĂĐŬ ŽŶ ƚŚĞ
ƚŝŵĞůŝŶĞ͘
M

35(9,(:,1*7,0(/,1(),/(6
ĨƚĞƌ ĂƌƌĂŶŐŝŶŐ LJŽƵƌ ĨŝůĞƐ ŽŶ ƚŚĞ ƚŝŵĞůŝŶĞ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƉƌĞǀŝĞǁ ǁŚĂƚ LJŽƵƌ ǀŝĚĞŽ ůŽŽŬƐ ĂŶĚ ƐŽƵŶĚƐ ůŝŬĞ
ŝŶ ƚŚĞ WƌĞǀŝĞǁ ǁŝŶĚŽǁ͘
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WůĂLJ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ƉƌĞǀŝĞǁ ƚŚĞ
ŵŽǀŝĞ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŵƵƐŝĐ ŝŶ
WƌĞǀŝĞǁ ǁŝŶĚŽǁ͘
 dŚĞ ǀŝĚĞŽ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ WƌĞǀŝĞǁ
ǁŝŶĚŽǁ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ŽŶ WůĂLJ ďƵƚƚŽŶ ĂŐĂŝŶ ƚŽ
ƉĂƵƐĞ ƚŚĞ ǀŝĚĞŽ͘

ϭ /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƌĞͲĂƌƌĂŶŐĞ ĐůŝƉƐ͕ ũƵƐƚ ĚƌĂŐ

ĂŶĚ ĚƌŽƉ ƚŚĞŵ ƚŽ ŵŽǀĞ ƚŚĞŵ͘ ϳϭ
 $SSO\LQJ7UDQVLWLRQV(IIHFWV
 ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ŝƐ Ă ǀŝƐƵĂů ĞĨĨĞĐƚ ƚŚĂƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ǁŚĞŶ LJŽƵƌ ŵŽǀŝĞ ƉůĂLJƐ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ǀŝĚĞŽ ĐůŝƉ Žƌ ƉŝĐƚƵƌĞ
ƚŽ ƚŚĞ ŶĞdžƚ͘ /ƚ ŐƌĂĚƵĂůůLJ ĨĂĚĞƐ ;Žƌ ǁŝƉĞƐͿ ǁŚŝůĞ ŵŽǀŝŶŐ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ĐůŝƉ ƚŽ ĂŶŽƚŚĞƌ͘ KŶ ƚŚĞ ƚŝŵĞůŝŶĞ͕
ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ďLJ ďůƵĞ ƌŽƵŶĚĞĚ ƌĞĐƚĂŶŐůĞƐ͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dƌĂŶƐŝƚŝŽŶƐ ƚĂď͘

Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ͘
ϯ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ ŽŶ ƚŚĞ
Ϯ ƚŝŵĞůŝŶĞ ĂŶĚ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŝƚ ŽŶ ƚŚĞ ƚŽƉ ŽĨ
ƚŚĞ ĐůŝƉ͘

ϰ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ƐŝĚĞ ŽĨ ďůƵĞ

ϰ
dƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ďŽdž ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ
ĚƵ
ĚƵƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚ͘
P ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WůĂLJ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ
ĞĨĨĞĐƚ͘
PM
 dƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ
WƌĞǀŝĞǁ ǁŝŶĚŽǁ͘

ϱ
ϰ

&+$1*(,1* 7+( ',5(&7,21

zŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚƐ ĞŝƚŚĞƌ ĨƌŽŵ ůĞĨƚ ƚŽ ƌŝŐŚƚ Žƌ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ůĞĨƚ͘ LJ
ĚĞĨĂƵůƚ͕ ƚŚĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ ŝƐ ůĞĨƚ ƚŽ ƌŝŐŚƚ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϭ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ďůƵĞ dƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚ ďŽdž͘

ϭ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZĞǀĞƌƐĞ dƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŵĞŶƵ ƚŚĂƚ

ĂƉƉĞĂƌƐ͘
Ϯ EŽǁ͕ ǁŚĞŶ LJŽƵ ĐůŝĐŬ ŽŶ WůĂLJ ďƵƚƚŽŶ͕ LJŽƵ ǁŝůů ƐĞĞ ƚŚĞ
ĞĨĨĞĐƚ ŝŶ ƌĞǀĞƌƐĞ ŽƌĚĞƌ͘

5(029,1* 75$16,7,21 ())(&76

^ŽŵĞƚŝŵĞƐ ĂĨƚĞƌ ĂƉƉůLJŝŶŐ Ă ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ͕ LJŽƵ ƌĞĂůŝnjĞ ƚŚĂƚ ŝƚ ũƵƐƚ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ǁŽƌŬ ĂŶĚ LJŽƵ ĚĞĐŝĚĞ ƚŽ
ϳϮ ƌĞŵŽǀĞ ŝƚ͖ ŝŶ ƚŚĂƚ ĐĂƐĞ ƌĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ ϭ ĂŶĚ Ϯ ǁŚŝůĞ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ ZĞŵŽǀĞ dƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ŝŶ ƐƚĞƉ Ϯ͘
KƉĞŶ^ŚŽƚ ƌĞŵŽǀĞƐ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐůŝƉ Žƌ ŝŵĂŐĞ͘
$SSO\LQJ9LVXDO(IIHFWV
KƉĞŶ^ŚŽƚ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ĂĚĚ ǀŝƐƵĂů ĞĨĨĞĐƚƐ ƚŽ LJŽƵƌ ƉƌŽũĞĐƚ͘ dŚĞƐĞ ĞĨĨĞĐƚƐ ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞ
ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŽĨ LJŽƵƌ ŵŽǀŝĞ ĂŶĚ ŐŝǀĞƐ ŝƚ Ă ĨĞĞů ŽĨ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ƚŽƵĐŚ͘ dŚĞƐĞ ĞĨĨĞĐƚƐ ŝŶĐůƵĚĞ ĂƌƐ͕
ůƵƌ͕ ƌŝŐŚƚŶĞƐƐ͕ ,ƵĞ͕ EĞŐĂƚŝǀĞ͕ WŝdžĞůĂƚĞ͕ tĂǀĞ͕ ĞƚĐ͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĨĨĞĐƚƐ ƚĂď͘

 dŚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĞĨĨĞĐƚƐ ĂƌĞ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƐĐƌŽůů ƚŚƌŽƵŐŚ Ăůů ƚŚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ
ǀŝƐƵĂů ĞĨĨĞĐƚƐ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ĞĨĨĞĐƚ͘
Ϯ ϯ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚ ŽŶ ƚŚĞ ƚŝŵĞůŝŶĞ ĂŶĚ
ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŝƚ ŽŶ ƚŚĞ ƚŽƉ ŽĨ ƚŚĞ ĐůŝƉ͘
ϭ
 KƉĞŶ^ŚŽƚ ĂĚĚƐ ĂŶ ĞĨĨĞĐƚ ŝĐŽŶ ŝŶ ƚŚĞ
ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐůŝƉ Žƌ ŝŵĂŐĞ͘
ϯ

ϰ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚ ŝĐŽŶ͘

P ϱ͘ ůŝ
ůŝĐŬ ŽŶ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůн/Ϳ͘
WƌŽ
WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ƐĞĐƚŝŽŶ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ ůĞĨƚ
ƐŝĚĞ ŽĨ ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ͘
ϲ ^Ğƚ ƚŚĞ ǀĂůƵĞƐ ŽĨ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘
ϲ͘
M
ϲ

ϰ
ϱ

ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WůĂLJ ƚŽ ƐĞĞ Ă ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ǁŚĂƚ

ƚŚĞ ĞĨĨĞĐƚ ůŽŽŬƐ ůŝŬĞ͘
 KƉĞŶ^ŚŽƚ ŝŵŵĞĚŝĂƚĞůLJ ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă
ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ ǀŝƐƵĂů ĞĨĨĞĐƚ͘ /dW>EdͲϴ;KKdͿ

5(029,1* ())(&76 ϳϯ
/Ĩ LJŽƵ ǁŝƐŚ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ĂŶ ĞĨĨĞĐƚ͕ ƌĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ ϰ ĂŶĚ ϱ ǁŚŝůĞ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ ZĞŵŽǀĞ ĨĨĞĐƚ ŝŶ ƐƚĞƉ ϱ͘
KƉĞŶ^ŚŽƚ ƌĞŵŽǀĞƐ ƚŚĞ ǀŝƐƵĂů ĞĨĨĞĐƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ĐůŝƉ Žƌ ŝŵĂŐĞ͘
 $GGLQJ7H[W
KƉĞŶ^ŚŽƚ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ĂĚĚ ƚĞdžƚ ŝŶ LJŽƵƌ ǀŝĚĞŽ͘ ĚĚŝŶŐ ƚĞdžƚ ƚŽ ƚŚĞ ǀŝĚĞŽ ŶŽƚ ŽŶůLJ ŝŵƉƌŽǀĞƐ ŝƚƐ
ǀŝĞǁĞƌƐŚŝƉ ďƵƚ ĂůƐŽ ŚĞůƉƐ ŝŶ ďĞƚƚĞƌ ĞdžƉůĂŶĂƚŝŽŶ Žƌ ŶĂƌƌĂƚŝŽŶ͘ dŚĞ ƚĞdžƚ ƉůĂLJƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ
ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ƚŝŵĞ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĚŝƐĂƉƉĞĂƌƐ͖ ƚŚĞ ǀŝĚĞŽ ĐůŝƉ ĐŽŶƚŝŶƵĞƐ͘ ^ƚĞƉƐ ŽĨ ĂĚĚŝŶŐ ƚŝƚůĞ͕ ĐĂƉƚŝŽŶ ĂŶĚ
ĐƌĞĚŝƚ ĂƌĞ ƐĂŵĞ ďƵƚ ƚŝƚůĞ ŝƐ ĂĚĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐůŝƉ͕ ĐĂƉƚŝŽŶƐ ĂƌĞ ĂĚĚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ
ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐůŝƉ ĂŶĚ ĐƌĞĚŝƚƐ ĂƌĞ ĂĚĚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐůŝƉ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dŝƚůĞ ŵĞŶƵ͘
ϭ
Ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dŝƚůĞ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ
ƚƌůнdͿ͘
dŝƚůĞƐ ǁŝŶĚŽǁ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƚĞŵƉůĂƚĞ ĨƌŽŵ
ŚŽŽƐĞ Ă dĞŵƉůĂƚĞ ƐĞĐƚŝŽŶ͘
ϰ͘ ŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͕ ƚĞdžƚ ĐŽůŽƌ
ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ĂƚƚƌŝďƵƚĞƐ ĨƌŽŵ
ƚŚĞ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ƐĞĐƚŝŽŶ͘
 dŚĞ WƌĞǀŝĞǁ ǁŝŶĚŽǁ ǁŝůů
ƐŚŽǁ ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ĂƐ ƚŚĞLJ
ϯ ĂƌĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ͘
P ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ
ĐŽŶĨŝƌŵ ƚŚĞ ĐŚĂŶŐĞƐ͘
dŝƚůĞ ƚĞdžƚ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƐĂǀĞĚ
ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ WƌŽũĞĐƚ &ŝůĞƐ
PM
ϰ ĂƌĞĂ͘

ϲ ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dŝƚůĞ dĞdžƚ ĨŝůĞ͘

ϳ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŽŶ ƚŚĞ
ƚŝŵĞůŝŶĞ ĂŶĚ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŝƚ ŽŶ
ƚŚĞ ƚŽƉ ŽĨ ƚŚĞ ĐůŝƉ͘
ϴ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WůĂLJ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ƐĞĞ
Ă ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

 KƉĞŶ^ŚŽƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ Ă
ƉƌĞǀŝĞǁ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶ LJŽƵƌ
ǀŝĚĞŽ͘
ϴ

ϳϰ
(GLWLQJ0HGLD&OLSV
KƉĞŶ^ŚŽƚ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ƌĞƐŝnjĞ Žƌ ƚƌŝŵ LJŽƵƌ ŵŽǀŝĞ ĐůŝƉ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ƵŶǁĂŶƚĞĚ ƐĞĐƚŝŽŶƐ ĨƌŽŵ LJŽƵƌ
ĐůŝƉ͘
ϭ ϭ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ĐůŝƉ ŽŶ
WƌŽũĞĐƚ &ŝůĞƐ ĂƌĞĂ ƚŚĂƚ LJŽƵ
ǁĂŶƚ ƚŽ ƌĞƐŝnjĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^Ɖůŝƚ ůŝƉ ;Žƌ
Ϯ ƉƌĞƐƐ ƚƌůнyͿ͘
^Ɖůŝƚ ůŝƉ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϯ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ƐůŝĚĞƌ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ ƐƚĂƌƚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ŽĨ ƚŚĞ
ĐůŝƉ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ƚĂƌƚ ƚŽ ƐĞƚ ƚŚĞ ƐƚĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐůŝƉ͘

ϰ
P
PM
ϱ͘ ƌĂŐ ƚƚŚĞ ƐůŝĚĞƌ ĨƌŽŵ ůĞĨƚ ƚŽ ƌŝŐŚƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ƚŚĞ
ĞĞŶĚŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐůŝƉ͘
ĞŶĚ
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŶĚ ƚŽ ƐĞƚ ƚŚĞ ĞŶĚ ŽĨ ƚŚĞ ĐůŝƉ͘

ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ƌĞƐŝnjĞ ƚŚĞ ĐůŝƉ͘ /dW>EdͲϴ;KKdͿ

ZĞƐŝnjĞĚ ĐůŝƉ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ

WƌŽũĞĐƚ &ŝůĞƐ ĂƌĞĂ͘ EŽǁ͕ LJŽƵ ĐĂŶ
ĚƌĂŐ ŝƚ ƚŽ ƚŚĞ dŝŵĞůŝŶĞ ĂŶĚ ƚŚĞŶ
ĐůŝĐŬ ŽŶ WůĂLJ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ƐĞĞ ƚŚĞ ϳϱ
ƌĞƐŝnjĞĚ ĐůŝƉ ŝŶ ƚŚĞ WƌĞǀŝĞǁ
ǁŝŶĚŽǁ͘
 6DYLQJWKH3URMHFW
ĨƚĞƌ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĨŝŶŝƐŚĞĚ ĂĚĚŝŶŐ ĂŶĚ ĞĚŝƚŝŶŐ LJŽƵƌ ƉƌŽũĞĐƚ ŝŶ KƉĞŶ^ŚŽƚ͕ LJŽƵ ŵƵƐƚ ƐĂǀĞ ŝƚ ĂŶĚ ŐŝǀĞ ŝƚ Ă
ŶĂŵĞ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ KƉĞŶ^ŚŽƚ ƐĂǀĞƐ LJŽƵƌ ĨŝůĞ ǁŝƚŚ ͘ŽƐƉ ĨŝůĞ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ŵĞŶƵ͘ dŚĞ &ŝůĞ ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘ ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ WƌŽũĞĐƚ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůн^Ϳ͘ ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ
dŚĞ ^ĂǀĞ WƌŽũĞĐƚ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ &ŝůĞ ŶĂŵĞ ƚĞdžƚ ďŽdž ĂŶĚ ƚLJƉĞ ƚŚĞ ŶĂŵĞ
ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ͘

ϯ ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ͘

zŽƵƌ ƉƌŽũĞĐƚ ŝƐ ƐĂǀĞĚ ŝŶ KƉĞŶ^ŚŽƚ ĨŝůĞ ĨŽƌŵĂƚ͘

([SRUWLQJWKH3URMHFW
ĨƚĞƌ ŵĂŬŝŶŐ ĂŶĚ ƐĂǀŝŶŐ LJŽƵƌ ƉƌŽũĞĐƚ͕ LJŽƵ ŵĂLJ ǁĂŶƚ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ŝƚ͘ zŽƵ ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ KƉĞŶƐŚŽƚ
ƉƌŽũĞĐƚ ŝƐ ƐĂǀĞĚ ǁŝƚŚ ͘ŽƐƉ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
P ƉĞŶ^ŚŽƚ͘ ^Ž
dŚĞ ͘ŽƐƉ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ĐĂŶ ďĞ ŽƉĞŶĞĚ ŽŶůLJ ŝŶ KƉĞŶ^ŚŽƚ͘ ^Ž ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƐŚĂƌĞ LJŽƵƌ ǀŝĚĞŽ ǁŝƚŚ
ƐŽŵĞŽŶĞ Žƌ ƵƉůŽĂĚ ŝƚ ƚŽ zŽƵdƵďĞ͕ &ĂĐĞŬ Ŭ Žƌ ĂŶŽƚŚĞƌ
ĂŶŽƚŚĞƌ ǁĞďƐ
ǁĞďƐŝƚĞ͕ LJŽƵ ǁŝůů ŚĂǀĞ ƚŽ ƐĂǀĞ ŝƚ ĂƐ Ă
Ž ĨŽƌŵĂƚ͘
DWϰ ;Ś͘ϮϲϰͿ Žƌ ĂŶLJ ŽƚŚĞƌ ƌĞĐŽŐŶŝnjĞĚ ǀŝĚĞŽ ŵĂƚ͘
PM
ϰ ϭ͘ ůŝ
ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ŵĞŶƵ͘ dŚĞ &ŝůĞ ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ džƉŽƌƚ WƌŽũĞĐƚ͘ ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ džƉŽƌƚ sŝĚĞŽ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ ƚƌůнͿ͘ ;ŶŽƚ
ƐŚŽǁŶͿ
dŚĞ džƉŽƌƚ sŝĚĞŽ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϰ͘ 'ŝǀĞ &ŝůĞ EĂŵĞ ĂŶĚ &ŽůĚĞƌ ƉĂƚŚ ĨŽƌ ƚŚĞ
ƉƌŽũĞĐƚ͘
ϱ͘ ŚŽŽƐĞ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂŶLJ ƉƌĞƐĞƚ ĞdžƉŽƌƚ
ŽƉƚŝŽŶƐ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ džƉŽƌƚ sŝĚĞŽ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ĞdžƉŽƌƚ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ƉƌŽĐĞƐƐ͘
ϱ

 WƌŽŐƌĞƐƐ ďĂƌ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ŽĨ

ĞdžƉŽƌƚŝŶŐ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ͘
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŽŶĞ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ďĂƌ ƐŚŽǁƐ
ϳϲ ϭϬϬй͘
ϳ
dŚĞ ĨŝůĞ ŐĞƚƐ ĞdžƉŽƌƚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ĨŝůĞ ĨŽƌŵĂƚ͘
 6HOI(YDOXDWLRQ &+(&./,67

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ

ŝƐ
$IWHU UHDGLQJ WKH FKDSWHU , NQRZ WKHVH SRLQWV

Ő
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵĂŝŶůLJ ƚǁŽ ĨŽƌŵĂƚƐ ŽĨ ŵŽǀŝĞƐ͗ ZĞĂů DŽǀŝĞ ĂŶĚ ŶŝŵĂƚŝŽŶ
DŽǀŝĞ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ KƉĞŶ^ŚŽƚ ŝƐ ĂŶ ŽƉĞŶͲƐŽƵƌĐĞ ǀŝĚĞŽ ĞĚŝƚŽƌ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽŵďŝŶĞ
ŵƵůƚŝƉůĞ ŝŵĂŐĞƐ͕ ǀŝĚĞŽ ĐůŝƉƐ ĂŶĚ ĂƵĚŝŽ ĐůŝƉƐ ŝŶƚŽ ƐŝŶŐůĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ĞdžƉŽƌƚ ƚŚĞ ĐŽŵďŝŶĞĚ
ǀŝĚĞŽ ŝŶƚŽ ŵĂŶLJ ĐŽŵŵŽŶ ǀŝĚĞŽ ĨŽƌŵĂƚƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ŝƐ Ă ǀŝƐƵĂů ĞĨĨĞĐƚ ƚŚĂƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ǁŚĞŶ ŽƵƌ ŵŽǀŝĞ ƉůĂLJƐ ĨƌŽŵ ŽŶĞ
ǀŝĚĞŽ ĐůŝƉ Žƌ ƉŝĐƚƵƌĞ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞdžƚ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ǁĞ ĐĂŶ ĂĚĚ ƚĞdžƚ ŝŶ KƉĞŶ^ŚŽƚ ǁŚŝĐŚ ƉůĂLJƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ
ƚŝŵĞ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĚŝƐĂƉƉĞĂƌƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ ŝŶ KƉĞŶ^ŚŽƚ ĂƌĞ ƐĂǀĞĚ ǁŝƚŚ ͘ŽƐƉ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘

([HUFLVHV
$  7LFN 9  WKH FRUUHFW DQVZHU
  ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŵŽǀŝĞƐ ĂƌĞ ŵĂĚĞ ŽĨ ƐĞƌŝĞƐ ŝŵĂŐĞƐ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ Ă ƋƵŝĐŬ ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘
ĞƌŝĞƐ ŽĨ Ɛƚŝůů ŝŵ
   Ă͘ ZĞĂů     
P
ď͘ ŶŝŵĂƚŝŽŶ
ŵĂƚŝŽŶ     Đ͘ /ŵĂŐŝŶĂƌLJ
  Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ůĂLJĞƌ
LJĞƌ ǀŝĚĞŽ ĂŶĚ ŝŵĂŐĞƐ
ŝŵĂŐĞƐ͘
   Ă͘ WůĂLJ ,ĞĂĚƐ    ď͘ dƌĂĐŬƐ      Đ͘ &ŝůƚĞƌ ďŽdžĞƐ
  ϯ͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ǀŝƐƵĂů ĞĨĨĞĐƚ ƚŚĂƚ ĂƉƉĞĂƌƐ
ĂĂƉ ǁŚĞŶ ŽƵƌ ŵŽǀŝĞ ƉůĂLJƐ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ǀŝĚĞŽ ĐůŝƉ
Žƌ ƉŝĐƚƵƌĞ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞdžƚ͘
P

   Ă͘ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ     ď ĂŶ
ď͘ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ     Đ͘ ƚŝŵĞůŝŶĞ
  ƐĞĚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚƐ͘
ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ŝƐ ƵƐĞĚ
   Ă͘ ZĞǀĞƌƐĞ     ď͘ ŚĂŶŐĞ     Đ͘ DŽĚŝĨLJ
  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĞƐƐ ŽĨ ĞdžƉŽƌƚŝŶŐ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ͘
   Ă͘ ŽŽŵ ƐůŝĚĞƌ    ď͘ ZƵůĞƌ      Đ͘ WƌŽŐƌĞƐƐ ďĂƌ
%  :ULWH ¶7· IRU 7UXH DQG ¶)· IRU )DOVH VWDWHPHQWV
  ϭ͘ KƉĞŶ^ŚŽƚ ŝƐ ŽŶůLJ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĨŽƌ tŝŶĚŽǁƐ K^͘   
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
  Ϯ͘ ŽŽŵ ƐůŝĚĞƌ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂĚũƵƐƚ ƚŚĞ ƚŝŵĞͲƐĐĂůĞ ŽĨ ŽƵƌ ƚŝŵĞůŝŶĞ͘
  ϯ͘ tĞ ĐĂŶŶŽƚ ĂĚĚ ƚĞdžƚ ŝŶ KƉĞŶ^ŚŽƚ sŝĚĞŽ ĚŝƚŽƌ͘    
  ϰ͘ ^Ɖůŝƚ ůŝƉ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ƵŶǁĂŶƚĞĚ ƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ Ă ŵŽǀŝĞ ĐůŝƉ͘
  ϱ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ KƉĞŶ^ŚŽƚ ƐĂǀĞƐ ŽƵƌ ĨŝůĞ ǁŝƚŚ ͘ŽƐƉ ĨŝůĞ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘ 
&  )LOO LQ WKH EODQNV
  ϭ͘ DŽǀŝĞƐ ĂƌĞ ƌĞĐŽƌĚĞĚ ƵƐŝŶŐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂŶĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƌĞĐŽƌĚŝŶŐ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚƐ͘
  Ϯ͘ dŚĞ ŵŽǀŝĞ ŝƐ ƌĞůĞĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŽŶůŝŶĞ ƉůĂƚĨŽƌŵ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƉůĂƚĨŽƌŵ͘
 ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ƚŝŵĞͲƐĐĂůĞ ĨŽƌ ŽƵƌ ǀŝĚĞŽ͘ ϳϳ
  ϰ͘ tĞ ĐĂŶ ƉƌĞǀŝĞǁ ŽƵƌ ǀŝĚĞŽ ůŽŽŬƐ ĂŶĚ ƐŽƵŶĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǁŝŶĚŽǁ͘
  ϱ͘ KƉĞŶ^ŚŽƚ ĂůůŽǁƐ ƵƐ ƚŽ ĂĚĚ ƐƉĞĐŝĂů ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĞĨĨĞĐƚƐ ƚŽ ŽƵƌ ƉƌŽũĞĐƚ͘
 '  'LIIHUHQWLDWH EHWZHHQ WKH IROORZLQJ
ZĞĂů DŽǀŝĞƐ    ŶŝŵĂƚĞĚ DŽǀŝĞƐ
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
(  $QVZHU LQ  VHQWHQFHV
  ϭ͘ EĂŵĞ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŵĞĚŝƵŵƐ ƚŽ ǁĂƚĐŚ ŵŽǀŝĞƐ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ KƉĞŶ^ŚŽƚ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŝŵĞůŝŶĞ ŝŶ KƉĞŶ^ŚŽƚ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
)  $QVZHU EULHIO\ P
  ϭ͘ tƌŝƚĞ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ĂĚĚ ĂƵĚŝŽ ĂŶĚ ǀŝĚĞŽ ŝŶ KƉĞŶ^ŚŽƚ͘
ƉĞŶ^ŚŽƚ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
PM
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ tƌŝƚĞ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ĂƉƉůLJ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚƐ ƚŽ ƚŚĞ
ƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞ ƚ ĐůŝƉ Žƌ ŝŵĂŐĞ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
* $SSOLFDWLRQEDVHG 4XHVWLRQ
  ^ĂŵŝƚĂ ǁĂŶƚƐ ƚŽ ŵĂŬĞ Ă ǀŝĚĞŽ ĐŽŶƚĂŝŶŝŶŐ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ĂŶĚ ǀŝĚĞŽ ĐůŝƉƐ ŽĨ ŚĞƌ LJŽƵŶŐĞƌ ďƌŽƚŚĞƌ ŽŶ ŚŝƐ
ďŝƌƚŚĚĂLJ͘ ^ŚĞ ĂůƐŽ ǁĂŶƚƐ ƚŽ ĂĚĚ ŚŝƐ ŶĂŵĞ ŝŶ ƚŚĞ ǀŝĚĞŽ͘ tŚĞƌĞ ƐŚŽƵůĚ ƐŚĞ ƉƵƚ ŚŝƐ ŶĂŵĞ ŝŶ ƚŚĞ ĐůŝƉ͍
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

*URXS'LVFXVVLRQ
ŝǀŝĚĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐ ʹ ͚WŽƉƵůĂƌ sŝĚĞŽ ĚŝƚŽƌƐ ^ŽĨƚǁĂƌĞ ĂŶĚ dŚĞŝƌ &ĞĂƚƵƌĞƐ͛͘

2QOLQH/LQN
dŽ ůĞĂƌŶ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽĨ KƉĞŶ^ŚŽƚ͕ ǀŝƐŝƚ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ͗
ϳϴ ŚƚƚƉƐ͗ͬͬŐƵŝĚĞƐ͘ůŝďƌĂƌLJ͘ƵĐƐĐ͘ĞĚƵͬ^ͬZĞƐŽƵƌĐĞƐͬKƉĞŶ^ŚŽƚ
 $FWLYLW\ 6HFWLRQ
ƒ„ –‹˜‹–›
&UHDWH D PRYLH RQ D SRHW IURP \RXU (QJOLVK /LWHUDWXUH 4VCKFDU
*OUFHSBUJPO
ERRN DQG DGG WKH IROORZLQJ IHDWXUHV ŶŐůŝƐŚ
Ă͘ ĚĚ ƌĞůĞǀĂŶƚ ŝŵĂŐĞƐ ŝŶ LJŽƵƌ ŵŽǀŝĞ͘  dŚŝƐ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ǁŝůů ŚĞůƉ
ď͘ /ŶƐĞƌƚ ĂƵĚŝŽ ĂŶĚ ǀŝĚĞŽ ǁŚĞƌĞǀĞƌ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ͘ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĨŝŶĚ ŽƵƚ ĂŶĚ
Đ͘ ĚĚ ƚŝƚůĞ ŝŶ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ͘ ŬŶŽǁ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ
Ě͘ ƉƉůLJ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚƐ͘ ƐĞůĞĐƚĞĚ ƉŽĞƚ͘
Ğ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ ĂƐ ͚DLJ ĨĂǀŽƵƌŝƚĞ WŽĞƚ͛ ŝŶ ͚>Ăď ĐƚŝǀŝƚLJ͛ ĨŽůĚĞƌ͘

'LVFRYHU 0RUH
‘’—Žƒ”‹†‡‘†‹–‘”
DĂŶLJ ĚĞĐĂĚĞƐ ĂŐŽ͕ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ĐĂƌƚŽŽŶƐ Žƌ ĂŶŝŵĂƚĞĚ ŵŽƚŝŽŶ Ŷ ƉŝĐƚƵƌĞƐ
ƉŝĐƚƵ ǁĂƐ ĂŶ ĞdžƚƌĞŵĞůLJ ƚĞĚŝŽƵƐ ĂŶĚ ƚŝŵĞͲ
ƐŬĞƚĐŚŝŶŐ ƚŚŽƵƐĂŶĚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĚƌĂǁŝŶŐƐ ďLJ ŚĂŶĚ͘
ĐŽŶƐƵŵŝŶŐ ƚĂƐŬ ďĞĐĂƵƐĞ ĂƌƚŝƐƚƐ ǁĞƌĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƐŬĞƚĐŚŝŶŐ
ǁŝŶŐƐ ŝŶ Ă ĨƌĂ
EŽǁĂĚĂLJƐ͕ ĂƌƚŝƐƚƐ ƵƐĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƚŚĞƐĞ ĚƌĂǁŝŶŐƐ ĨƌĂĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚŝŵĞ͕ ǁŚŝĐŚ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂŶƚůLJ ƌĞĚƵĐĞƐ
ƚŚĞ ƚŝŵĞ ĂŶĚ ĐŽƐƚ ŽĨ ŵĂŬŝŶŐ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ͘ ŽŵƉƵƚĞƌ ƌ ƚĞĐŚŶŽůŽŐ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŝƐ ĂůƐŽ ƵƐĞĚ ŝŶ ǀŝĚĞŽ ĞĚŝƚŝŶŐ ĂŶĚ ƚŽ ĂĚĚ
ǀŝƐƵĂů ĞĨĨĞĐƚƐ͘
JKWZRUNV
/LJKWZRUNV
>ŝŐŚƚǁŽƌŬƐ ŝƐ Ă ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ŶŽŶͲůŝŶĞĂƌ ǀŝĚĞŽ ĞĚŝƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ͕
ĂŝůĂďůĞ ŽŶ >ŝŶƵdž͕ DĂĐ͕ ĂŶĚ tŝŶĚŽǁƐ͘ tŚĞƚŚĞƌ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ
ĂǀĂŝůĂďůĞ
ŵĂŬ
ŵĂŬĞ ǀŝĚĞŽ ĨŽƌ ƐŽĐŝĂů ŵĞĚŝĂ͕ zŽƵdƵďĞ Žƌ ĨŽƌ ϰ< Ĩŝůŵ ƉƌŽũĞĐƚ͕
>ŝŐ
>ŝŐŚƚǁŽƌŬƐ ŵĂŬĞƐ ŝƚ Ăůů ƉŽƐƐŝďůĞ͘

7HFKQRORJ\7UDLOEOD]HUV
%LOO *DWHV

" &(2 0LFURVRIW <($5  /dW>EdͲϴ;KKdͿ

ŝůů 'ĂƚĞƐ ŝƐ ĂŶ ŵĞƌŝĐĂŶ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŵĂŐŶĂƚĞ ĂŶĚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌ͘ ,Ğ ŝƐ
ƚŚĞ ĐŽͲĨŽƵŶĚĞƌ ŽĨ DŝĐƌŽƐŽĨƚ͕ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͛Ɛ ůĂƌŐĞƐƚ W ƐŽĨƚǁĂƌĞ ĐŽŵƉĂŶLJ͘ ^ŝŶĐĞ
ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ ϭϵϳϱ͕ 'ĂƚĞƐ ŚĂƐ ŚĞůĚ ƐĞǀĞƌĂů ƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ
ƚŚŽƐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĐŚĂŝƌŵĂŶ͕ K ĂŶĚ ĐŚŝĞĨ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚ͘
ŽƌŶ ĂƐ ƚŚĞ ƐŽŶ ŽĨ Ă ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ůĂǁLJĞƌ͕ ŝůů 'ĂƚĞƐ ǁĂƐ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚ ĨƌŽŵ Ă
LJŽƵŶŐ ĂŐĞ ƚŽ ďĞ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĞ͘ ƌŝŐŚƚ ĂŶĚ ĐƵƌŝŽƵƐ͕ ŚĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĂŶ ŝŶƚĞƌĞƐƚ ŝŶ
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ǁŚŝůĞ ŝŶ ƐĐŚŽŽů͘ ĨƚĞƌ ĐŽŵƉůĞƚŝŶŐ ŚŝƐ ƐĐŚŽŽůŝŶŐ͕ ŚĞ ĞŶƌŽůůĞĚ Ăƚ ƚŚĞ
ƉƌĞƐƚŝŐŝŽƵƐ ,ĂƌǀĂƌĚ ŽůůĞŐĞ͘ Ƶƚ ŚĞ ĚƌŽƉƉĞĚ ŽƵƚ ƚŽ ƉƵƌƐƵĞ ŚŝƐ ƉĂƐƐŝŽŶ ŝŶ
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂŶĚ ƚĞĂŵĞĚ ƵƉ ǁŝƚŚ WĂƵů ůůĞŶ͕ Ă ĨŽƌŵĞƌ ƐĐŚŽŽůŵĂƚĞ͕ ƚŽ ĞƐƚĂďůŝƐŚ ϳϵ
DŝĐƌŽƐŽĨƚ͘ dŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ ƉƌŽǀĞĚ ŽƵƚ ƚŽ ďĞ ŚŝŐŚůLJ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ĂŶĚ ǁŝƚŚŝŶ LJĞĂƌƐ͕
'ĂƚĞƐ ďĞĐĂŵĞ ĂŶ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůůLJͲŬŶŽǁŶ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌ͘
 :RUNVKHHW,
&KDSWHUV
͘  dŝĐŬ ΀9΁ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ ĂŶƐǁĞƌ͘           
  ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ĂŶ ĞŵĂŝů ƉƌŽƚŽĐŽů ĨŽƌ ƐĞŶĚŝŶŐ ĞŵĂŝů ŵĞƐƐĂŐĞƐ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘
   Ă͘ WKWϯ      ď͘ &dW      Đ͘ ^DdW
  Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ƚƌĂŶƐĨĞƌƌŝŶŐ ĨŝůĞƐ ĨƌŽŵ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƚŽ Ă ƐĞƌǀĞƌ ŽŶ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘
   Ă͘ ŽǁŶůŽĂĚŝŶŐ    ď͘ hƉůŽĂĚŝŶŐ     Đ͘ ƌŽǁƐŝŶŐ
  ϯ͘  ƌŽǁ ŝŶ Ă ƚĂďůĞ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ ĨŝĞůĚ      ď͘ ƌĞĐŽƌĚ      Đ͘ ĚĂƚĂƐŚĞĞƚ
  ϰ͘ dŚĞ ĚĂƚĂ ƚLJƉĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĚĞƚĂŝůĞĚ ĂŶĚ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝǀĞ ĨŝĞůĚƐ ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ ƵƌƌĞŶĐLJ     ď͘ >ŽŶŐ dĞdžƚ     Đ͘ ƵƚŽEƵŵďĞƌ
  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĨĞĂƚƵƌĞ ĂůůŽǁƐ ƚŽ ƋƵŝĐŬůLJ ƐĞĂƌĐŚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚĂďůĞƐ͕ ƋƵĞƌŝĞƐ͕ ĂŶĚ ĨŽƌŵƐ͘
   Ă͘ &ŝŶĚ      ď͘ ZĞƉůĂĐĞ     Đ͘ ^ŽƌƚŝŶŐ
  ƚĂ ŝŶ Ă ƚĂď
ϲ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ĂŶĚ ĞĚŝƚ ĚĂƚĂ ƚĂďůĞ ǀĞƌLJ ĞĂƐŝůLJ͘
   Ă͘ dĂďůĞ      LJ 
ď͘ YƵĞƌLJ     Đ͘ &Žƌŵ
 
P Ăƚ ŚĂǀĞ ƐĂŵĞ
ϳ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƋƵĞƌLJ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ƚŚĂƚ ƐĂŵĞ ǀĂůƵĞƐ ĨŽƌ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ ĨŝĞůĚƐ͘
   Ă͘ ^ŝŵƉůĞ     ď͘ hŶŵĂƚĐŚĞĚ    Đ͘ ƵƉůŝĐĂƚĞ
PM
  ďũĞĐƚ ĨŽƌ ĚŝƐƉůĂLJŝŶŐ Ě
ϴ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ŽďũĞĐƚ ĚĂƚĂ ĨƌŽŵ Ă ƚĂďůĞ ŝŶ ĂŶ ĂƉƉĞĂůŝŶŐ ǁĂLJ͘
   Ă͘ ZĞƉŽƌƚ     ď͘ YƵĞƌLJ      Đ͘ ĂƚĂƐŚĞĞƚ
  ŽŐƌĞƐƐ ŽĨ ĞdžƉŽƌƚŝŶŐ ƚŚĞ ŵŽǀŝĞ͘
ϵ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĞƐƐ
   Ă͘ ŽŽŵ ƐůŝĚĞƌ    ď͘ Z
ZƵůĞƌ      Đ͘ WƌŽŐƌĞƐƐ ďĂƌ
  ϭϬͬ͘ĂŶ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ǀŝƐƵĂů ĞĨĨĞĐƚ ƚŚĂƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ǁŚĞŶ ŽƵƌ ŵŽǀŝĞ ƉůĂLJƐ ĨƌŽŵ ŽŶĞ ǀŝĚĞŽ ĐůŝƉ Žƌ
ƉŝĐƚƵƌĞ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞdžƚ͘
   Ă͘ ƚƌĂŶƐŝƚŝŽŶ     ď͘ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ     Đ͘ ƚŝŵĞůŝŶĞ
͘  tƌŝƚĞ ΖdΖ ĨŽƌ dƌƵĞ ĂŶĚ Ζ&Ζ ĨŽƌ &ĂůƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘   
  ϭ͘  ƐǁŝƚĐŚ ŝƐ Ă ĚĞǀŝĐĞ ƚŚĂƚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ Ă ĐĞŶƚƌĂů ƉŽŝŶƚ ĨŽƌ ĐĂďůĞƐ ŝŶ Ă ŶĞƚǁŽƌŬ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

  Ϯ͘ dŚĞ ďƵƐ ŶĞƚǁŽƌŬ ŝƐ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ Ă ůŝŶĞĂƌ ŶĞƚǁŽƌŬ͘

  ϯ͘ dŚĞƌĞ ŵƵƐƚ ďĞ Ă ƵŶŝƋƵĞ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ĨŝĞůĚ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
  ϰ͘ dŚĞ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ŽĨ Ăůů ĚĂƚĂďĂƐĞ ĨŝůĞƐ ŝŶ D^ ĐĐĞƐƐ ŝƐ ͘ĞdžĞ͘
  ϱ͘  ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŽƌŬƐ ďLJ ŵĂƚĐŚŝŶŐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŝŶ ƚŚĞ ŬĞLJ ĨŝĞůĚ͘
  ϲ͘ &ŝŶĚ ŽƉƚŝŽŶ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐĞĂƌĐŚ Ă ƉŝĞĐĞ ŽĨ ƌĞĐŽƌĚ ŝŶ ƚĂďůĞƐ ĂŶĚ ĨŽƌŵƐ͘
  ϳ͘ tŝůĚĐĂƌĚƐ ĂƌĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ƚŚĂƚ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ǁĞ ǁĂŶƚ ƚŽ ĨŝŶĚ͘
  ϴ͘ WĂŐĞ ŚĞĂĚĞƌ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĨŽƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƌĞƉŽƌƚƐ͘
ϴϬ   ϵ͘ ŽŽŵ ƐůŝĚĞƌ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂĚũƵƐƚ ƚŚĞ ƚŝŵĞͲƐĐĂůĞ ŽĨ ŽƵƌ ƚŝŵĞůŝŶĞ͘
  ϭϬ͘^Ɖůŝƚ ůŝƉ ƚŽŽů ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ƵŶǁĂŶƚĞĚ ƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ŵŽǀŝĞ ĐůŝƉ͘
͘  &ŝůů ŝŶ ƚŚĞ ďůĂŶŬƐ͘
  ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐĂďůĞ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ Ă ƐŝŶŐůĞ ĐŽƉƉĞƌ ǁŝƌĞ ƐƵƌƌŽƵŶĚĞĚ ďLJ Ăƚ ůĞĂƐƚ ƚŚƌĞĞ ůĂLJĞƌƐ͘
  Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ Ă ƐĞƚ ŽĨ ƌƵůĞƐ ƚŚĂƚ ĚĞĨŝŶĞƐ ŚŽǁ ƉĂŐĞƐ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ŽŶ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘
  ϯ͘ dŚĞ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ŽĨ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ĨŝůĞ ŝŶ ĐĐĞƐƐ ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
  ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐƚŽƌĞ ŽďũĞĐƚƐ ĐƌĞĂƚĞĚ ŝŶ ĂŶŽƚŚĞƌ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘
  ϱ͘ WƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĂůůŽǁ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǀĂůƵĞƐ͘
  ϲ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǀŝĞǁ ĂŶĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǀŝĞǁ ĂƌĞ ƚŚĞ ƚǁŽ ǀŝĞǁƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ǁĞ ĐĂŶ
ĐƌĞĂƚĞ ŽƵƌ ƚĂďůĞ͘
  ϳ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƌĞ ƐLJŵďŽůƐ ƚŚĂƚ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚ ĂŶLJ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ Žƌ ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘
  ϴ͘ dŚĞ ůŝŶĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƉƌŝŶƚĞĚ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ƌĞĐŽƌĚ ĂƌĞ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝŶ ZĞƉŽƌƚ͘
  ϵ͘ KƉĞŶ^ŚŽƚ ĂůůŽǁƐ ƵƐ ƚŽ ĂĚĚ ƐƉĞĐŝĂů ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĞĨĨĞĐƚ ƚŽ ŽƵƌ ƉƌŽũĞĐƚ͘
  ϭϬ͘dŚĞ ŵŽǀŝĞ ŝƐ ƌĞůĞĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ŽŶůŝŶĞ ƉůĂƚĨŽƌŵ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƉůĂƚĨŽƌŵ͘
͘  ĞĨŝŶĞ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͘
  ϭ͘ &dW       Ϯ͘ ĂƚĂƐŚĞĞƚ sŝĞǁ     ϯ͘ DĂũŽƌ ŬĞLJ 
  ϰ͘ sĂůŝĚĂƚŝŽŶ ƌƵůĞ     Žǁ
ϱ͘ WƌĞǀŝĞǁ ǁŝŶĚŽǁ     ϲ͘ dƌĂĐŬƐ  
͘  ŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͘
  ϭ͘ >E ĂŶĚ tE
  Ϯ͘ WĞĞƌͲƚŽͲWĞĞƌ ĂŶĚ ůŝĞŶƚ ^ĞƌǀĞƌ EĞƚǁŽƌŬ
P
  ϯ͘ ZĞĐŽƌĚ ĂŶĚ &ŝĞůĚ
PM
  ϰ͘ ^ŽƌƚŝŶŐ ĂŶĚ &ŝůƚĞƌŝŶŐ
  ϱ͘ ƐƚĞƌŝƐŬ ;ΎͿ ǁŝůĚĐĂƌĚ ĂŶĚ YƵĞƐƚŝŽŶ ŵĂƌŬ ;͍Ϳ
;͍Ϳ ǁŝůĚĐĂƌĚ
  ϲ͘ ZĞĂů ŵŽǀŝĞ ĂŶĚ ŶŝŵĂƚĞĚ ŵŽǀŝĞ
&͘  ŶƐǁĞƌ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ͘
  ϭ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ďLJ ĚĞĚŝĐĂƚĞĚ ƐĞƌǀĞƌƐ͍ 'ŝǀĞ ĞdžĂŵƉůĞƐ͘
  Ϯ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ŵĞĂŶ ďLJ ǁŝƌĞůĞƐƐ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ŵĞĚŝĂ͍
  ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ƚĂďůĞƐ ŝŶ ĚĂƚĂďĂƐĞ͍
  ϰ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ &ŝŶĚ ĂŶĚ ZĞƉůĂĐĞ ĨĞĂƚƵƌĞ ŝŶ D^ͲĐĐĞƐƐ͍
  ϱ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ŵĞĂŶ ďLJ ĐŽŵƉŽƵŶĚ ĐƌŝƚĞƌŝĂ͍
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
  ϲ͘ tŚLJ ĚŽ ǁĞ ŶĞĞĚ Ă ƉƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ͍ 
  ϳ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ŵĞĂŶ ďLJ ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ǁŝŶĚŽǁ͍ 
  ϴ͘ džƉůĂŝŶ ƚŚĞ YƵĞƌLJ tŝŶĚŽǁ ŽƉƚŝŽŶƐ͘
  ϵ͘ EĂŵĞ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŵĞĚŝƵŵ ƚŽ ǁĂƚĐŚ ŵŽǀŝĞƐ͘
  ϭϬ͘tƌŝƚĞ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ĂĚĚ ĂƵĚŝŽ ĂŶĚ ǀŝĚĞŽ ŝŶ KƉĞŶ^ŚŽƚ͘

ϴϭ
 &<%(5=21( 7(50

ſ ¯¨¨‡¼~‡Ƒ r©ƒƑ £¯‘‘—©‘

Š
Æ‡¼Ƒ~¯¨¹£‡Æ—©‘Ƒƕ—ÀƑ~•r¹Æ‡¼ŪƑÛ¯ËƑ՗££Ƒ}‡Ƒr}£‡ƑƯũƑ
2%-(&7,9(6 y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ĂŶĚ ŝƚƐ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐ͘
y >ĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ ĨŽƵƌ ďĂƐŝĐ ŵŽĚĞůƐ ŽĨ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ͘
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĞͲƌĞƚĂŝůŝŶŐ ĂŶĚ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ŵĂŬŝŶŐ
ŽŶůŝŶĞ ƉƵƌĐŚĂƐĞ͘
y /ĚĞŶƚŝĨLJ ƚŽƉ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ǁĞďƐŝƚĞƐ͘
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ďůŽŐŐŝŶŐ͘

(&RPPHUFH
ůĞĐƚƌŽŶŝĐ ĐŽŵŵĞƌĐĞ ;ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞͿ͕ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ĞͲďƵƐŝŶĞƐƐ͕
ďƵƐŝ
ƵƐ ŝƐ Ă ĨŝŶĂŶĐŝĂů ďƵƐŝŶĞƐƐ ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶ
ƚŚĂƚ ŽĐĐƵƌƐ ŽǀĞƌ ĂŶ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ŶĞƚǁŽƌŬ͘
ŶLJŽŶĞ ǁŚŽ ŚĂƐ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ ĂŶĚ
P ĂŶ ŚĂƐ
ŚĂ ƚŚĞ ŵĞĂŶƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ĂŶ ŽŶůŝŶĞ
ƉĂLJŵĞŶƚ ;ƚŚƌŽƵŐŚ ĐƌĞĚŝƚ ĐĂƌĚ͕ ĚĞďŝƚ ĐĂƌĚ͕ ŶĞƚ
Ğƚ ďĂŶŬŝŶŐ͕ ĞƚĐ͘Ϳ ĨŽƌ ŐŽŽĚƐ Žƌ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƉƵƌĐŚĂƐĞĚ
ŽŶůŝŶĞ ĐĂŶ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚĞ ŝŶ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ͘ dǁŽ ƉŽƉƵůĂƌ
ŽƉƵůĂƌ ƚLJƉĞƐ
ƚLJƉĞ ŽĨ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ĂƌĞ ƐŚŽƉƉŝŶŐ ĂŶĚ
ƚƌĂĚŝŶŐ ŝŶ ƐƚŽĐŬƐ͘
PM
ŽƚĞĚ ƚŽ ŽŶůŝŶĞ ƐŚŽ
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ŚƵŶĚƌĞĚƐ ŽĨ ǁĞďƐŝƚĞƐ ĚĞǀŽƚĞĚ ƐŚŽƉ
ƐŚŽƉƉŝŶŐ͘ ^ŽŵĞ ǁĞďƐŝƚĞƐ ĨŽĐƵƐ ŽŶ ŽŶĞ ƉƌŽĚƵĐƚ
ĂǀĞů͕ ǁŚĞƌĞĂƐ ŽƚŚĞƌ
Žƌ ƐĞƌǀŝĐĞ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ŬƐ Žƌ ƚƌĂǀĞů͕ ŽƚŚĞ ƐŝƚĞƐ ŽĨĨĞƌ Ă ǁŝĚĞ ƌĂŶŐĞ ŽĨ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĂŶĚ
Žƚ
ĐĞ ƚŽ ƐĞů
ƐĞƌǀŝĐĞƐ͘ dŚĞ ǁĞď ŝƐ Ă ŐƌĞĂƚ ƉůĂĐĞ ƐĞůů LJŽƵƌ ŐŽŽĚƐ ĂŶĚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ͘ ͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ĞůŝŵŝŶĂƚĞƐ ƚŚĞ
ƐůŽǁ ĚŽǁŶ
ďĂƌƌŝĞƌ ŽĨ ƚŝŵĞ ĂŶĚ ĚŝƐƚĂŶĐĞ ƚŚĂƚ ƐůŽǁƐ ĚŽ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů ďƵƐŝŶĞƐƐ ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐ͘ ͲĐŽŵŵĞƌĐĞ
ĂŶĚ Ă ůŽƚ ŽĨ ƚŝŵĞ ŝƐ ƐĂǀĞĚ͘
ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐ ŽĐĐƵƌ ƋƵŝĐŬůLJ ĂŶĚ ŐůŽďĂůůLJ͕ ĂŶĚ
/ŶŝƚŝĂůůLJ͕ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐ ǁĞƌĞ ĐŽŶĚƵĐƚĞĚ ƉƌŝŵĂƌŝůLJ ƚŚƌŽƵŐŚ ĚĞƐŬƚŽƉ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘ dŽĚĂLJ͕
ŵĂŶLJ ŚĂŶĚͲŚĞůĚ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂŶĚ ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƐ ĐĂŶ ĂĐĐĞƐƐ ƚŚĞ ǁĞď ǁŝƌĞůĞƐƐůLJ͘ dŚĞ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ƚŚĂƚ
ƚĂŬĞƐ ƉůĂĐĞ ƵƐŝŶŐ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞƐ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ŵͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ;ƐŚŽƌƚ ĨŽƌ ŵŽďŝůĞ ĐŽŵŵĞƌĐĞͿ͘

$'9$17$*(62)(&200(5&(
ͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ŝƐ Ă ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŚĞ ǁĞď ǁŚŝĐŚ ĞŶĂďůĞƐ ŽŶůŝŶĞ ďƵLJŝŶŐ ĂŶĚ ƐĞůůŝŶŐ ŽĨ ŐŽŽĚƐ ĂŶĚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

/ƚƐ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐ ĂƌĞ ŐŝǀĞŶ ďĞůŽǁ͘

&Žƌ ƵLJĞƌƐ
 dŚĞLJ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ĐŽŶǀĞŶŝĞŶĐĞ ŽĨ ƐŚŽƉƉŝŶŐ Ăƚ ŚŽŵĞ͘
 dŚĞLJ ĐĂŶ ĐŽŵƉĂƌĞ ƚŚĞ ƉƌŝĐĞ ŽĨ ŝƚĞŵƐ ĞĂƐŝůLJ͘
 dŚĞLJ ĐĂŶ ƌĞĂĚ ƌĞǀŝĞǁƐ ŽĨ ŽƚŚĞƌ ƵƐĞƌƐ ďĞĨŽƌĞ ďƵLJŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚƐ͘
 /ƚ ĞŶĂďůĞƐ ĚŽŽƌƐƚĞƉ ĚĞůŝǀĞƌLJ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞƐŝƌĞĚ ŐŽŽĚƐ ĂŶĚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ͘
 dŚĞLJ ĐĂŶ ĂůƐŽ ŐŝǀĞ ŝŶƐƚĂŶƚ ĨĞĞĚďĂĐŬ ĂŶĚ ĞǀĞŶ ŝŶŝƚŝĂƚĞ ƌĞƚƵƌŶ ƉƌŽĐĞƐƐ͘
&Žƌ ^ĞůůĞƌƐ
ϴϮ  dŚĞ ǁĞď ŽĨĨĞƌƐ ůŽǁ ŽǀĞƌŚĞĂĚ ĞdžƉĞŶƐĞƐ͘
 &ƌĞĞ Žƌ ůŽǁͲĐŽƐƚ ŵĂƌŬĞƚŝŶŐ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ͘
 WŽƚĞŶƚŝĂů ďƵLJĞƌƐ ĐĂŶ ďĞ ŵŝůůŝŽŶƐ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ͘
(&RPPHUFH%XVLQHVV0RGHOV
dŚĞ ĨŽƵƌ ďĂƐŝĐ ŵŽĚĞůƐ ŽĨ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĂƌĞ ƵƐŝŶĞƐƐͲƚŽͲŽŶƐƵŵĞƌ͕ ŽŶƐƵŵĞƌͲƚŽͲ
ŽŶƐƵŵĞƌ͕ ƵƐŝŶĞƐƐͲƚŽͲƵƐŝŶĞƐƐ͕ ĂŶĚ ƵƐŝŶĞƐƐͲƚŽͲŵƉůŽLJĞĞ͘
%86,1(6672&21680(5(&200(5&(
ƵƐŝŶĞƐƐͲƚŽͲŽŶƐƵŵĞƌ ;ͲƚŽͲ Žƌ ϮͿ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐĂůĞ ŽĨ ƉƌŽĚƵĐƚƐ Žƌ ƐĞƌǀŝĐĞƐ
ĨƌŽŵ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĐŽŶĐĞƌŶ ƚŽ ƚŚĞ ŐĞŶĞƌĂů ƉƵďůŝĐ Žƌ ĞŶĚ ƵƐĞƌƐ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ŵŽĚĞů͕ ƚŚĞ ƐĞůůĞƌ ŝƐ ƚŚĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ
ĐŽŶĐĞƌŶ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ďƵLJĞƌ ŝƐ ƚŚĞ ĐŽŶƐƵŵĞƌ ;ƉƵďůŝĐͿ͘ WƌŽĚƵĐƚƐ ĨŽƌ ƐĂůĞ ĐĂŶ ďĞ ƉŚLJƐŝĐĂů ŽďũĞĐƚƐ͕ ƐƵĐŚ
ĂƐ ŬƐ͕ ĨůŽǁĞƌƐ͕ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͕ ŐƌŽĐĞƌŝĞƐ͕ ŵĞĚŝĐŝŶĞƐ͕ ĂƵƚŽŵŽďŝůĞƐ͕ ĞƚĐ͘ tŝƚŚ Ϯ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŵŽĚĞů͕
ƚŚĞ ƐĞůůĞƌƐ ĐĂŶ ƐĞůů ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƚŽ ĐŽŶƐƵŵĞƌƐ͕ ǁŝƚŚŽƵƚ ƵƐŝŶŐ ƚƌĂĚŝƚŝŽŶĂů ƌĞƚĂŝů ĐŚĂŶŶĞůƐ͘ dŚŝƐ
ĞŶĂďůĞƐ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ƚŽ ƐĞůů ƉƌŽĚƵĐƚƐ Ăƚ Ă ůŽǁĞƌ ĐŽƐƚ ǁŝƚŚ ƋƵŝĐŬ ƐĞƌǀŝĐĞ͘
&21680(572&21680(5 (&200(5&(
/Ŷ ŽŶƐƵŵĞƌͲƚŽͲŽŶƐƵŵĞƌ ;ͲƚŽͲ Žƌ ϮͿ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ͕ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƵƐĞ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ ƚŽ ƐĞůů
ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĂŶĚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƚŽ ŽƚŚĞƌ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͘ KŶůŝŶĞ ĂƵĐƚŝŽŶ ŝƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉŽƉƵůĂƌ ŵŽĚĞ ĨŽƌ
Ϯ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ͕ ŽŶĞ ĐŽŶƐƵŵĞƌ ĂƵĐƚŝŽŶƐ ŐŽŽĚƐ ƚŽ ŽƚŚĞƌ ĐŽŶƐƵŵĞƌƐ͘ /Ĩ LJŽƵ ĂƌĞ
ŝŶƚĞƌĞƐƚĞĚ͕ LJŽƵ ƉůĂĐĞ Ă ďŝĚ ŽŶ ĂŶ ŝƚĞŵ͘ dŚĞ ŚŝŐŚĞƐƚ ďŝĚĚĞƌ͕ ĂƐ ŝŶ ĂŶLJ ŽƚŚĞƌ ĂƵĐƚŝŽŶ͕ ďƵLJƐ ƚŚĞ
ŝƚĞŵ͘ K>y ŝƐ ĂŶ ĞdžĂŵƉůĞ ŽĨ Ϯ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ͘
%86,1(6672%86,1(66(&200(5&(
/Ŷ Ă ƵƐŝŶĞƐƐͲƚŽͲƵƐŝŶĞƐƐ ;ͲƚŽͲ Žƌ ϮͿ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ͕
P ŽŵŵĞƌĐĞ͕ ƚŚĞ
ƚŚ ƐĂůĞ
ƐĂů Žƌ ĞdžĐŚĂŶŐĞ ŽĨ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĂŶĚ
ƉĂŶŝĞƐ͘
ƐĞƌǀŝĐĞƐ ƚĂŬĞƐ ƉůĂĐĞ ďĞƚǁĞĞŶ ĨŝƌŵƐ Žƌ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͘ŶŝĞƐ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉ
Ğdž
ĞdžĂŵƉůĞ͕ Ă ĐŽŵƉĂŶLJ ƚŚĂƚ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƐ
ƌŽŵ ƚŚĞŝƌ ƐƵƉƉůŝĞƌ Ž
ĐĂƌƐ ƵƐĞƐ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ ƚŽ ƉƵƌĐŚĂƐĞ ƚLJƌĞƐ ĨƌŽŵ Žƌ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞƌ͘
PM
%86,1(6672(03/2<(( (&200(5&(
200(5&(
00(5&(
ƵƐŝŶĞƐƐͲƚŽͲŵƉůŽLJĞĞ ;ͲƚŽͲ Žƌ ϮͿ Ϯ  ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ͕
ϮͿ ĞͲĐŽŵŵĞƌ
ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ͕ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ŝŶƚƌĂ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ͕
ŶŽůŽŐLJ ƚŽ ŚĂŶĚůĞ
ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ /ŶƚƌĂŶĞƚ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŚĂŶĚůĞ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ƚŚĂƚ ƚĂŬĞ ƉůĂĐĞ ǁŝƚŚŝŶ Ă ďƵƐŝŶĞƐƐ͘
Ɛ ŽĨ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ
hŶůŝŬĞ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƚLJƉĞƐ ĞĞͲĐŽŵ ďƵƐŝŶĞƐƐ ŵŽĚĞůƐ͕ Ϯ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ĚŽĞƐ ŶŽƚ
ŐĞŶĞƌĂƚĞ ƌĞǀĞŶƵĞ͘ /ŶƐƚĞĂĚ͕ ŝƚ ŝŶĐƌĞĂƐĞƐĞƐ ƉƌŽĨŝƚƐ
Ɖ ďLJ ƌĞĚƵĐŝŶŐ ĞdžƉĞŶƐĞƐ ǁŝƚŚŝŶ Ă ĐŽŵƉĂŶLJ͘ &Žƌ
ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƵƐŝŶŐ Ϯ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ͕ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ ĐŽůůĂďŽƌĂƚĞ ǁŝƚŚ ĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ͕ ĞdžĐŚĂŶŐĞ ĚĂƚĂ ĂŶĚ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ĂĐĐĞƐƐ ƚŚĞ ŝŶͲŚŽƵƐĞ ĚĂƚĂďĂƐĞƐ͕ ƐĂůĞƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ŵĂƌŬĞƚ ŶĞǁƐ͘

(5HWDLOLQJ
KŶĐĞ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚ͕ ƌĞĂĚ ƚŚĞ ƌĞǀŝĞǁƐ ĂŶĚ ĨŽƵŶĚ ƚŚĞ ďĞƐƚ ƉƌŝĐĞ͕ LJŽƵ ĂƌĞ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
ƌĞĂĚLJ ƚŽ ƉƵƌĐŚĂƐĞ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚ͘ ͲƌĞƚĂŝů ŽĐĐƵƌƐ ǁŚĞŶ ƌĞƚĂŝůĞƌƐ ƵƐĞ ƚŚĞ ǁĞď ƚŽ ƐĞůů ƚŚĞŝƌ ƉƌŽĚƵĐƚƐ
ĂŶĚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ͘

0$.,1*$121/,1(385&+$6(
 ĐƵƐƚŽŵĞƌ ;ĐŽŶƐƵŵĞƌͿ ǀŝƐŝƚƐ ĂŶ ŽŶůŝŶĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ƉŽƌƚĂů Ăƚ ƚŚĞ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ƐƚŽƌĞĨƌŽŶƚ͘ Ŷ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ
ƐƚŽƌĞĨƌŽŶƚ͕ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ĂŶ ŽŶůŝŶĞ ĐĂƚĂůŽŐ͕ ŝƐ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ ǁŚĞƌĞ ĂŶ ĞͲƌĞƚĂŝůĞƌ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚƐ͘
/ƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶƐ͕ ƉŝĐƚƵƌĞƐ͕ ĂŶĚ ƉƌŽĚƵĐƚ ƌĞǀŝĞǁƐ͘
ĨƚĞƌ ŐŽŝŶŐ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ ĐƵƐƚŽŵĞƌ ŵĂŬĞƐ Ă ƐĞůĞĐƚŝŽŶ͘ dŚŝƐ ĂĐƚŝǀĂƚĞƐ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ
ĂƌĞĂ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚŽƌĞ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ ƐŚŽƉƉŝŶŐ ĐĂƌƚ͘ dŚĞ ƐŚŽƉƉŝŶŐ ĐĂƌƚ ĂůůŽǁƐ ƚŚĞ ĐƵƐƚŽŵĞƌ ƚŽ ĐŽůůĞĐƚ ϴϯ
ƚŚĞ ŝƚĞŵƐ ĨŽƌ ƉƵƌĐŚĂƐĞ͘ /ƚĞŵƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐŚŽƉƉŝŶŐ ĐĂƌƚ ĐĂŶ ďĞ ĂĚĚĞĚ͕ ĚĞůĞƚĞĚ͕ Žƌ ĞǀĞŶ ƐĂǀĞĚ ĨŽƌ Ă
ĨƵƚƵƌĞ ŽƌĚĞƌ͘
 tŚĞŶ ƚŚĞ ŝƚĞŵ ŝƐ ƌĞĂĚLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƵƌĐŚĂƐĞ͕ ƚŚĞ ĐƵƐƚŽŵĞƌ ƉƌŽĐĞĞĚƐ ƚŽ ƚŚĞ ĐŚĞĐŬŽƵƚ͘ ƚ ƚŚŝƐ ƚŝŵĞ͕
ƚŚĞ ĐƵƐƚŽŵĞƌ ĞŶƚĞƌƐ ŚŝƐͬŚĞƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ĂŶĚ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ƐĞĐƵƌĞ ǁĞď ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶ͘
dŚĞ ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ĚĂƚĂ ĂƌĞ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ ǀĞƌŝĨŝĞĚ Ăƚ Ă ďĂŶŬŝŶŐ ǁĞďƐŝƚĞ͘ /Ĩ ƚŚĞ ďĂŶŬ
ĂƉƉƌŽǀĞƐ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ ĐƵƐƚŽŵĞƌ ƌĞĐĞŝǀĞƐ Ă ĐŽŶĨŝƌŵĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƉƵƌĐŚĂƐĞ͘ dŚĞŶ͕ ƚŚĞ ĞͲƌĞƚĂŝůĞƌ
ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ ĂŶĚ ƐĞŶĚƐ ŝƚ ƚŽ ƚŚĞ ĨƵůĨŝůůŵĞŶƚ ĐĞŶƚĞƌ͕ ǁŚĞƌĞ ŝƚ ŝƐ ƉĂĐŬĂŐĞĚ ĂŶĚ ƐŚŝƉƉĞĚ ƚŽ ƚŚĞ
ĐƵƐƚŽŵĞƌ͘ ^ŚŝƉƉŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝƐ ƉŽƐƚĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ ĂŶĚ ĞͲŵĂŝůĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĐƵƐƚŽŵĞƌ͕ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞ
ĐƵƐƚŽŵĞƌ ĐĂŶ ƚƌĂĐŬ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ͘ dŚĞ ŽƌĚĞƌ ŵĂLJ ƚĂŬĞ Ă ĨĞǁ ĚĂLJƐ͕ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ƉƵƌĐŚĂƐĞ͕ ƚŽ ƌĞĂĐŚ ƚŚĞ
ĐƵƐƚŽŵĞƌ͘
tŚĞŶ LJŽƵ ĂƌĞ ƉƵƌĐŚĂƐŝŶŐ ŽŶůŝŶĞ͕ ŵĂŬĞ ƐƵƌĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĞŶƚĞƌĞĚ Ăůů ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ĐŽƌƌĞĐƚůLJ͘ dLJƉŝĐĂůůLJ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ƚLJƉĞ LJŽƵƌ ĨƵůů ĂĚĚƌĞƐƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƚŚĞ /W Žƌ ƉŽƐƚĂů ĐŽĚĞ͕ LJŽƵƌ
ƉŚŽŶĞ ŶƵŵďĞƌ͕ ĂŶĚ LJŽƵƌ ĐƌĞĚŝƚͬĚĞďŝƚ ĐĂƌĚ ŶƵŵďĞƌ͕ ŝƚƐ ĞdžƉŝƌLJ ĚĂƚĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĐŽĚĞ͘ DĂŶLJ
ƌĞƚĂŝůĞƌƐ ƌĞƋƵŝƌĞ LJŽƵ ƚŽ ŽƉĞŶ ĂŶ ĂĐĐŽƵŶƚ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ǁĞďƐŝƚĞ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕ ďĞĨŽƌĞ ŵĂŬŝŶŐ Ă ƉƵƌĐŚĂƐĞ
ĨƌŽŵ ƐƵĐŚ Ă ǁĞďƐŝƚĞ͕ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƐĞƚ ƵƉ ĂŶ ĂĐĐŽƵŶƚ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ůŽŐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ͘
dŚĞƐĞ ĚĂLJƐ͕ ŵĂŶLJ ŽŶůŝŶĞ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂƌĞ ƉƌŽǀŝĚŝŶŐ ƚŚĞ ĨĂĐŝůŝƚLJ ŽĨ ĂƐŚ KŶ ĞůŝǀĞƌLJ Žƌ K͘ /ƚ
ŵĞĂŶƐ LJŽƵ ĐĂŶ ƉĂLJ ƚŚƌŽƵŐŚ ĐĂƐŚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŐŽŽĚƐ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƉƵƌĐŚĂƐĞĚ ŽŶůLJ ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ŐŽŽĚƐ ĂƌĞ
ĚĞůŝǀĞƌĞĚ ƚŽ LJŽƵ͘ dŚĞƌĞ ŝƐ ĂůƐŽ Ă ƌĞƚƵƌŶ ƉŽůŝĐLJ͖ ŝĨ LJŽƵ ĚŽ ŶŽƚ ůŝŬĞ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƌĞƚƵƌŶ ŝƚ
ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ƐƚŝƉƵůĂƚĞĚ ƚŝŵĞ͘

WĂƚŚ ŽĨ ĂŶ ƵƚŚŽƌŝnjĞĚ ͲZĞƚĂŝů

ƚĂŝ dƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶ
5VGR 5VGR 5VGR
ƵƐƚŽŵĞƌ ǀŝĞǁƐ ĞͲƌĞƚĂŝůĞƌΖƐ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐP ,Ğͬ^ŚĞ ĐŽůůĞĐƚƐ ŝƚĞŵƐ
ŵƐ ŝŶ ĂŶ
ĂŶ ,
,Ğͬ^ŚĞ ĞŶƚĞƌƐ ŚŝƐͬŚĞƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ĂŶĚ
ƐƚŽƌĞĨƌŽŶƚ͘ ŝŶŐ
ŶŐ ĐĂ
ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ƐŚŽƉƉŝŶŐ ĐĂƌƚ͘ ĨŝŶ
ĨŝŶĂŶĐŝĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶ Ă ƐĞĐƵƌĞ
ǁĞďƐŝƚĞ͘ ͲƌĞƚĂŝůĞƌ ƐĞŶĚƐ ĨŝŶĂŶĐŝĂů
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƌŶĞĚ ďĂŶŬ͘
PM

5VGR
ĂŶŬ ƉĞƌĨŽƌŵƐ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĐŚĞĐŬƐ
%
$ ĂŶĚ ƐĞŶĚƐ ĂƵƚŚŽƌŝnjĂƚŝŽŶ ďĂĐŬ
1
.
ƚŽ ƚŚĞ ĞͲƌĞƚĂŝůĞƌ͘
$,
(5(7$,/,1*

5VGR
WĂĐŬĂŐĞ;ƐͿ ŝŶ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ ŝƐͬĂƌĞ
5VGR 5VGR 5VGR
ĚĞůŝǀĞƌĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĐƵƐƚŽŵĞƌ͘
tŚŝůĞŽƌĚĞƌƚƌĂǀĞůƐƚŽ &ƵůĨŝůůŵĞŶƚĐĞŶƚĞƌ ͲƌĞƚĂŝůĞƌΖƐǁĞďƐĞƌǀĞƌ
ƚŚĞĐƵƐƚŽŵĞƌ͕ƐŚŝƉƉŝŶŐ ƉĂĐŬĂŐĞƐƚŚĞŽƌĚĞƌ͕ 5HZULWDEOH

[[

ƐĞŶĚƐĐŽŶĨŝƌŵĂƚŝŽŶƚŽƚŚĞ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĂŶĚ ƉƌĞƉĂƌĞƐŝƚĨŽƌ WDLOH
(UHHE
U
ĐƵƐƚŽŵĞƌ͕ƉƌŽĐĞƐƐĞƐƚŚĞ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

: U
ƚƌĂĐŬŝŶŐĚĞƚĂŝůƐĂƌĞ ƐŚŝƉŵĞŶƚ͕ĂŶĚƚŚĞŶ 6HUY
H
ŽƌĚĞƌ͕ĂŶĚƚŚĞŶƐĞŶĚƐŝƚ
ƉŽƐƚĞĚŽŶƚŚĞǁĞďƐŝƚĞ͘ ƐĞŶĚƐĂƌĞƉŽƌƚƚŽƚŚĞ ƚŽƚŚĞĨƵůĨŝůůŵĞŶƚĐĞŶƚĞƌ͘
ƐĞƌǀĞƌǁŚĞƌĞƚŚĞ
ƌĞĐŽƌĚƐĂƌĞƵƉĚĂƚĞĚ͘

6KRSSLQJ &DUW
tŚŝůĞ ƐŚŽƉƉŝŶŐ ŽŶůŝŶĞ͕ LJŽƵ ƵƐƵĂůůLJ ĂĚĚ ƚŚĞ ŝƚĞŵƐ ƚŚĂƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƉƵƌĐŚĂƐĞ ƚŽ Ă ǀŝƌƚƵĂů ƐŚŽƉƉŝŶŐ
ĐĂƌƚ ƚŚĂƚ ŬĞĞƉƐ ƚƌĂĐŬ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ŝƚĞŵƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ƋƵĂŶƚŝƚLJ͘ DŽƐƚ ǁĞďƐŝƚĞƐ ŚĂǀĞ Ă ǀŝĞǁ ĐĂƌƚ ůŝŶŬ ƚŚĂƚ
ĞŶĂďůĞƐ LJŽƵ ƚŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ŝƚĞŵƐ ŽĨ LJŽƵƌ ƐŚŽƉƉŝŶŐ ĐĂƌƚ͘ dŚĞ ĐĂƌƚ ƵƐƵĂůůLJ ŚĂƐ Ă ůŝŶŬ ŽĨ WƌŽĐĞĞĚ ƚŽ
ŚĞĐŬŽƵƚƚŚĂƚƚĂŬĞƐLJŽƵƚŽƚŚĂƚƉĂŐĞǁŚĞƌĞLJŽƵǁŝůůƉƌŽǀŝĚĞƚŚĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĂďŽƵƚLJŽƵƌĂĚĚƌĞƐƐĂŶĚ
ϴϰ
ƉĂLJŵĞŶƚ͘
5HVHDUFK %HIRUH <RX 3XUFKDVH 2QOLQH
tŚĞƚŚĞƌ LJŽƵ ĂƌĞ ůŽŽŬŝŶŐ ĨŽƌ Ă ůĂƉƚŽƉ Žƌ Ă ǀŝĚĞŽ ĐĂŵĞƌĂ Žƌ ĂŶLJ ŽƚŚĞƌ ƉƌŽĚƵĐƚ͕ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ
ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĨŽƌ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂďŽƵƚ ŝƚ ŽŶ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ ďĞĨŽƌĞ ƉƵƌĐŚĂƐŝŶŐ͘ KŶ ƚŚĞ ǁĞď͕ LJŽƵ ǁŝůů ĨŝŶĚ
ƌĞǀŝĞǁƐ ŽĨ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƋƵŝƚĞ ƵƐĞĨƵů͘ dŚĞ ǁĞď ŚĂƐ ƉůĞŶƚLJ ŽĨ ƉůĂĐĞƐ ƚŚĂƚ ŽĨĨĞƌ ŝŶͲĚĞƉƚŚ͕
ƵŶďŝĂƐĞĚ ƌĞǀŝĞǁƐ ďLJ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůƐ ǁŚŽ ƌĞĂůůLJ ƉƵƚ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ƚŽ ƚŚĞ ƚĞƐƚ ĂŶĚ ƚĞůů LJŽƵ ƚŚĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐ
ĂŶĚ ƚŚĞ ĚŝƐĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐ ŽĨ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞŵ͘

6HFXULW\&RQFHUQ
^ŚŽƉƉŝŶŐ ŽŶůŝŶĞ ŶŽǁĂĚĂLJƐ ŝƐ ǀĞƌLJ ƐĞĐƵƌĞ ĂŶĚ ƌĞůŝĂďůĞ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ƉƵƌĐŚĂƐĞ ŐŽŽĚƐ Žƌ ƐĞƌǀŝĐĞƐ
ŽŶůŝŶĞ͕ ƚŚĞ ǀĞŶĚŽƌ ǁĂŶƚƐ LJŽƵ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂĐĐƵƌĂƚĞ ƉĂLJŵĞŶƚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ďLJ ƚLJƉŝŶŐ LJŽƵƌ ĐƌĞĚŝƚ Žƌ
ĚĞďŝƚ ĐĂƌĚ ŶƵŵďĞƌ͕ ŝƚƐ ĞdžƉŝƌLJ ĚĂƚĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĐŽĚĞ͕ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ ŶĂŵĞ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐ
ĚĞƚĂŝůƐ ĐŽƌƌĞĐƚůLJ͘ /ƚ ŝƐ ǀŝƚĂů ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ƐĞŶƐŝƚŝǀĞ ĚĂƚĂ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĨĂůů ŝŶƚŽ ƚŚĞ ǁƌŽŶŐ ŚĂŶĚƐ͘ dŚĞƌĞĨŽƌĞ͕
LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƉƌŽǀŝĚĞ ƚŚĞ ƉĂLJŵĞŶƚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶůLJ ƚŽ Ă ƐĞĐƵƌĞ ƐŝƚĞ͘
dŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ ĂŶĚ LJŽƵƌ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ĚŝƐƉůĂLJ ǀĂƌŝŽƵƐ ŝŶĚŝĐĂƚŽƌƐ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĂƌĞ ĞŶƚĞƌŝŶŐ
LJŽƵƌ ĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂů ĚĂƚĂ ŽŶ Ă ƐĞĐƵƌĞ ƐŝƚĞ͘ KŶ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ͕ ůŽŽŬ ĨŽƌ ͞ŚƚƚƉƐ͟ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ͞ŚƚƚƉ͟ ŝŶ ƚŚĞ
ƐŝƚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ͕ ĂŶĚ ĂůƐŽ ůŽŽŬ ĨŽƌ Ă ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŝĐŽŶ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ͞sĞƌŝ^ŝŐŶ ^ĞĐƵƌĞĚ͘͟ /Ŷ ƚŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͕
ůŽŽŬ ĨŽƌ Ă ůŽĐŬ ŝĐŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ďƌŽǁƐĞƌ ǁŝŶĚŽǁ͘ /Ŷ ƐŽŵĞ ďƌŽǁƐĞƌƐ͕ ƚŚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ ďĂƌ ƐŚŽǁƐ Ă ŐƌĞĞŶ
ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĨŽƌ Ă ƐĞĐƵƌĞ ƐŝƚĞ͘

02'(62)3$<0(17 P
ŽŽƐĞƐ
ƐĞƐ ƚŽ ƉĂLJ ƚŚĞ ƐĞůůĞƌ
DŽĚĞ ŽĨ ƉĂLJŵĞŶƚ ŝƐ Ă ǁĂLJ ƚŚĂƚ Ă ďƵLJĞƌ ĐŚŽŽƐĞƐ ƐĞ ĨŽƌ Ă ŐŽŽĚ Žƌ ƐĞƌǀŝĐĞ ƚŚĂƚ ŝƐ
ĂůƐŽ ĂĐĐĞƉƚĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞ ƐĞůůĞƌ͘ ͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ƐŝƚĞƐ ƵƐĞ ĞͲŵŽŶĞLJ
ĞͲŵŽŶĞLJ ƚŽ ĚŽ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ƉĂLJŵĞŶƚ͘ ůĞĐƚƌŽŶŝĐ
ƉĂLJŵĞŶƚ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ƉĂƉĞƌůĞƐƐ ŵŽŶĞƚĂƌLJ ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐ͘
ƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐ͘ dŚĞƌĞ
dŚĞƌ
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ǁĂLJƐ ŽĨ ŵĂŬŝŶŐ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ
PM
ƉĂLJŵĞŶƚƐ ƚŚƌŽƵŐŚ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ŵŽĚĞƐ Ɛ ƐƵĐŚ ĂƐ ĐƌĞĚŝƚ
ĐƌĞĚŝ ĐĂƌĚ͕ ĚĞďŝƚ ĐĂƌĚ͕ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ǁĂůůĞƚ͕ ĂŶĚ
ŶĞƚďĂŶŬŝŶŐ͘
&UHGLW &DUG
 ĐƌĞĚŝƚ ĐĂƌĚ ŝƐ Ă ƉůĂƐƚŝĐ ĐĂƌĚ ŝƐƐƵĞĚ ďLJ Ă
Ă ďĂŶŬ
ď ƚŚĂƚ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ďŽƌƌŽǁ ƉƌĞͲĂƉƉƌŽǀĞĚ ĨƵŶĚ ŝŶ
ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚĞ ƉƵƌĐŚĂƐĞ͘ ƌĞĚŝƚ ĐĂƌĚ ŝƐ ŵŽƐƚ ǁŝĚĞůLJ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ŵĂŬŝŶŐ ŽŶůŝŶĞ ƉĂLJŵĞŶƚƐ͘
DĂŶLJ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ƐŝƚĞƐ ĂůůŽǁ LJŽƵ ƚŽ ƐƚŽƌĞ LJŽƵƌ ĐƌĞĚŝƚ ĐĂƌĚ ĚĞƚĂŝů ƐĞĐƵƌĞůLJ ƐŽ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĚŽ ŶŽƚ
ŶĞĞĚ ƚŽ ƚLJƉĞ ŝŶ ƚŚĞ ĐĂƌĚ ĚĞƚĂŝůƐ ĞĂĐŚ ƚŝŵĞ͘ zŽƵ ŽŶůLJ ŶĞĞĚ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ sE ;ĂƌĚ sĞƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶ
EƵŵďĞƌͿ Žƌ ss ;ĂƌĚ sĞƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶ sĂůƵĞͿ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƉƌŝŶƚĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ďĂĐŬ ŽĨ ƚŚĞ ĐĂƌĚ͘

'HELW &DUG
 ĚĞďŝƚ ĐĂƌĚ͕ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ďĂŶŬ ĐĂƌĚ͕ ŝƐ ĂůƐŽ Ă ƉůĂƐƚŝĐ ĐĂƌĚ ŝƐƐƵĞĚ ďLJ Ă ďĂŶŬ ƚŚĂƚ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚĞ ƉƵƌĐŚĂƐĞ͘ /ƚ ůŽŽŬƐ ĂŶĚ ǁŽƌŬƐ ŝŶ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁĂLJ ĂƐ ƚŚĞ ĐƌĞĚŝƚ ĐĂƌĚ͘ dŚĞ ŽŶůLJ
ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ŝƐ ƚŚĂƚ ǁŚĞŶ LJŽƵ ƵƐĞ ĚĞďŝƚ ĐĂƌĚ ĨŽƌ ĂŶLJ ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶ͕ ƚŚĞ ŵŽŶĞLJ ĨŽƌ ƚŚĂƚ ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶ
ĚĞĚƵĐƚƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ ŽƵƚ ŽĨ LJŽƵƌ ďĂŶŬ ĂĐĐŽƵŶƚ͘
(OHFWURQLF :DOOHWV HZDOOHW
ͲǁĂůůĞƚ͕ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ĚŝŐŝƚĂů ǁĂůůĞƚ͕ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ƐƚŽƌĞ LJŽƵƌ ĐƌĞĚŝƚ ĐĂƌĚ ĂŶĚ ďĂŶŬ ĂĐĐŽƵŶƚ
ŶƵŵďĞƌƐ ŝŶ Ă ƐĞĐƵƌĞ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͕ ĂŶĚ ĞůŝŵŝŶĂƚĞƐ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ĂĐĐŽƵŶƚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ǁŚŝůĞ
ŵĂŬŝŶŐ LJŽƵƌ ƉĂLJŵĞŶƚ͘ KŶĐĞ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƌĞŐŝƐƚĞƌĞĚ ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞĚ ĞͲǁĂůůĞƚ ƉƌŽĨŝůĞ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ
ŽŶůŝŶĞ ƉĂLJŵĞŶƚƐ ĨĂƐƚĞƌ ĂŶĚ ǁŝƚŚ ůĞƐƐ ƚLJƉŝŶŐ͘
ϴϱ
 1HW%DQNLQJ
EĞƚĂŶŬŝŶŐ ŝƐ Ă ƐLJƐƚĞŵ ŽĨ ďĂŶŬŝŶŐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ Ă ĐƵƐƚŽŵĞƌ ƉĞƌĨŽƌŵƐ ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐĂůůLJ
ǁŝƚŚŽƵƚ ǀŝƐŝƚŝŶŐ ƚŚĞ ďĂŶŬ ƉĞƌƐŽŶĂůůLJ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ĐŚŽŽƐĞ ŶĞƚďĂŶŬŝŶŐ ŽƉƚŝŽŶ ĨŽƌ Ă ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶ ŝŶ ĞͲ
ĐŽŵŵĞƌĐĞ͕ ŝƚ ƌĞĚŝƌĞĐƚƐ ƚŽ LJŽƵƌ ďĂŶŬ͛Ɛ ǁĞďƐŝƚĞ͕ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐŝŐŶ ŝŶ ďLJ ĞŶƚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ƵƐĞƌ /
ĂŶĚ ƉĂƐƐǁŽƌĚ͘ dŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ĨŽƌ ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶ ŝƐ ĚĞĚƵĐƚĞĚ ĚŝƌĞĐƚůLJ ĨƌŽŵ LJŽƵƌ ďĂŶŬ ĂĐĐŽƵŶƚ͘

7RS(&RPPHUFH:HEVLWHV
$0$=21&20
ŵĂnjŽŶ ǁĂƐ ĨŽƵŶĚĞĚ ďLJ :ĞĨĨ ĞnjŽƐ ŝŶ ůĂƚĞ ϭϵϵϰ͘ /Ŷ ƚŚĞ
ďĞŐŝŶŶŝŶŐ͕ ŵĂnjŽŶ͘ĐŽŵ ƐŽůĚ ŬƐ ďƵƚ ƚŽĚĂLJ͕ ŝƚ ŝƐ Ă ǀĂƐƚ
/ŶƚĞƌŶĞƚͲďĂƐĞĚ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ĐŽŵŵĞƌĐĞ ƐŝƚĞ ƚŚĂƚ ƐĞůůƐ ŬƐ͕
ŵƵƐŝĐ͕ ŵŽǀŝĞƐ͕ ŚŽƵƐĞǁĂƌĞƐ͕ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐƐ͕ ƚŽLJƐ͕ ĂŶĚ ŵĂŶLJ
ŽƚŚĞƌ ŐŽŽĚƐ͕ ĞŝƚŚĞƌ ĚŝƌĞĐƚůLJ Žƌ ĂƐ Ă ĚŝƌĞĐƚ ůŝŶŬ ďĞƚǁĞĞŶ
ŽƚŚĞƌ ƌĞƚĂŝůĞƌƐ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐƵƐƚŽŵĞƌƐ͘

)/,3.$57&20
0
&ůŝƉŬĂƌƚ Wǀƚ >ƚĚ͘
>ƚĚ͘ ŝƐ ĂŶ /ŶĚ
/ŶĚŝĂŶ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ĐŽŵŵĞƌĐĞ ĐŽŵƉĂŶLJ
ďĂƐĞĚ ŝŶ ĞŶŐĂůƵƌƵ͕ /ŶĚŝĂ͘ &ŽƵŶĚĞĚ ďLJ ^ĂĐŚŝŶ ĂŶƐĂů ĂŶĚ

Ŭ
P
ŝŶŶLJ ĂŶƐĂů
ŶƐĂů ŝŶ ϮϬϬ
ĂŶƐĂů ϮϬϬϳ͕ ƚƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ ŝŶŝƚŝĂůůLJ ĨŽĐƵƐĞĚ ŽŶ
Ŭ ƐĂůĞƐ ďĞĨŽƌĞ ĞdžƉĞdžƉĂ
ĞdžƉĂŶĚŝŶŐ ŝŶƚŽ ŽƚŚĞƌ ƉƌŽĚƵĐƚ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ
PM
ƵĐŚ
Ś ĂƐ ĐŽŶƐƵŵĞƌ ĞĞůĞĐƚƌŽŶŝĐƐ
ƐƵĐŚ Ğů ĂŶĚ ůŝĨĞƐƚLJůĞ ƉƌŽĚƵĐƚƐ͘

61$3'($/&20
^ŶĂƉĚĞĂů ŝƐ ĂŶ ŽŶůŝŶĞ ŵĂƌŬĞƚƉůĂĐĞ ďĂƐĞĚ ŝŶ EĞǁ ĞůŚŝ͕
/ŶĚŝĂ͘ dŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ ǁĂƐ ƐƚĂƌƚĞĚ ďLJ <ƵŶĂů ĂŚů ĂŶĚ
ZŽŚŝƚ ĂŶƐĂů ŝŶ &ĞďƌƵĂƌLJ ϮϬϭϬ͘ ^ŶĂƉĚĞĂů ŚĂƐ ŐƌŽǁŶ ƚŽ
ďĞĐŽŵĞ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ŽŶůŝŶĞ ŵĂƌŬĞƚƉůĂĐĞƐ ŝŶ /ŶĚŝĂ
ŽĨĨĞƌŝŶŐ ĂŶ ĂƐƐŽƌƚŵĞŶƚ ŽĨ ϰ ŵŝůůŝŽŶн ƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ ƐŚŝƉƉŝŶŐ
ƚŽ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ϰ͕ϬϬϬ ƚŽǁŶƐ ĂŶĚ ĐŝƚŝĞƐ ŝŶ /ŶĚŝĂ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

$/,%$%$&20
ůŝďĂďĂ 'ƌŽƵƉ ǁĂƐ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ ŝŶ ϭϵϵϵ ŝŶŝƚŝĂůůLJ ďLJ ϭϴ ƉĞŽƉůĞ
ůĞĚ ďLJ :ĂĐŬ DĂ͕ Ă ĨŽƌŵĞƌ ŶŐůŝƐŚ ƚĞĂĐŚĞƌ ĨƌŽŵ ,ĂŶŐnjŚŽƵ͕
ŚŝŶĂ͘ dŽĚĂLJ͕ ůŝďĂďĂ͘ĐŽŵ ŝƐ ƚŚĞ ůĞĂĚŝŶŐ ƉůĂƚĨŽƌŵ ĨŽƌ ŐůŽďĂů
ǁŚŽůĞƐĂůĞ ƚƌĂĚĞ͘ /ƚ ƐĞƌǀĞƐ ŵŝůůŝŽŶƐ ŽĨ ďƵLJĞƌƐ ĂŶĚ ƐƵƉƉůŝĞƌƐ
ĂƌŽƵŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘ /ƚ ƐĞůůƐ ŵŝůůŝŽŶƐ ŽĨ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ŝŶ ŽǀĞƌ ϰϬ
ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ĐŽŶƐƵŵĞƌ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐƐ͕
ϴϲ ŵĂĐŚŝŶĞƌLJ ĂŶĚ ĂƉƉĂƌĞů͘
%ORJJLQJ
ůŽŐŐŝŶŐ ŝƐ Ă ŵŽĚĞƌŶ ĂŶĚ ĚLJŶĂŵŝĐ ŵĞĚŝƵŵ ďLJ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ĐĂŶ ƉƵďůŝƐŚ LJŽƵƌ
ŝĚĞĂƐ͕ ŽƉŝŶŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ ƐƚŽƌŝĞƐ ŽŶůŝŶĞ͘ /ƚ ŝƐ Ă ƉůĂĐĞ ƚŽ ĞdžƉƌĞƐƐ LJŽƵƌƐĞůĨ ƚŽ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͖
Ă ƉůĂĐĞ ƚŽ ƐŚĂƌĞ LJŽƵƌ ƚŚŽƵŐŚƚƐ ĂŶĚ LJŽƵƌ ƉĂƐƐŝŽŶ͘
 ďůŽŐ ŝƐ Ă ǁĞďƐŝƚĞ ƚŚĂƚ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ Ă ĨƌĞƋƵĞŶƚůLJ ƵƉĚĂƚĞĚ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĞŶƚƌŝĞƐ͘
DŽƐƚ ďůŽŐƐ ĨŽĐƵƐ ŽŶ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƚŽƉŝĐ Žƌ ƐƵďũĞĐƚ ĂƌĞĂ͕ ĂůƚŚŽƵŐŚ ŝŶ Ă ŵĂũŽƌŝƚLJ ŽĨ ďůŽŐƐ ƚŚĞ
͚ƐƵďũĞĐƚ͛ ŝƐ ƚŚĞ ƉĞƌƐŽŶ ǁƌŝƚŝŶŐ ƚŚĞ ďůŽŐ͘ dŚĞ ĞŶƚƌŝĞƐ ƚŚĂƚ ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ Ă ďůŽŐ ĂƌĞ ĐĂůůĞĚ ƉŽƐƚƐ͕ ĂŶĚ
ƚŚĞ ĂĐƚ ŽĨ ƉƵďůŝƐŚŝŶŐ Ă ďůŽŐ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ƉŽƐƚŝŶŐ͘  ƐŝŶŐůĞ ƉĞƌƐŽŶ ǁŚŽ ŽǁŶƐ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶƐ ŵĂŶLJ
ďůŽŐƐ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ Ă ďůŽŐŐĞƌ͘
dŚĞ ƚĞƌŵ ďůŽŐŽƐƉŚĞƌĞ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ǁŽƌůĚǁŝĚĞ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ďůŽŐƐ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ŽǀĞƌ ϭϬϬ ŵŝůůŝŽŶ
ďůŽŐƐ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞď͘
 ďůŽŐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ǀŝĚĞŽ ŝƐ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ĐĂůůĞĚ Ă ǀŝĚĞŽ ďůŽŐ Žƌ ǀůŽŐ͘
 ŵŝĐƌŽďůŽŐ ĂůůŽǁƐ ƵƐĞƌƐ ƚŽ ƉƵďůŝƐŚ ƐŚŽƌƚ ŵĞƐƐĂŐĞƐ͕ ƵƐƵĂůůLJ ďĞƚǁĞĞŶ ϭϬϬ ĂŶĚ ϮϬϬ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͕ ĨŽƌ
ŽƚŚĞƌƐ ƚŽ ƌĞĂĚ͘
^ŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĨĂŵŽƵƐ ďůŽŐ ŚŽƐƚŝŶŐ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĂƌĞ ůŽŐŐĞƌ ;ǁǁǁ͘ďůŽŐŐĞƌ͘ĐŽŵͿ ͕ dLJƉĞWĂĚ
;ǁǁǁ͘ƚLJƉĞƉĂĚ͘ĐŽŵͿ͕ ĂŶĚ ǁŝdž ;ǁǁǁ͘ǁŝdž͘ĐŽŵͿ͘

86(62)%/2*
^ŝŵŝůĂƌ ƚŽ ĂŶ ĞĚŝƚŽƌŝĂů ƐĞĐƚŝŽŶ ŝŶ Ă ŶĞǁƐƉĂƉĞƌ͕
ĂƉĞƌ͕ ďůŽŐƐ ƌĞĨůĞĐƚ
ƌĞĨůĞĐ ƚŚĞ ŝŶƚĞƌĞƐƚƐ͕ ŽƉŝŶŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ
ĞďƐŝƚĞ ǀŝƐŝƚŽ
ƉĞƌƐŽŶĂůŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ďůŽŐŐĞƌ͕ ĂŶĚ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ǁĞďƐŝƚĞ ǀŝƐŝƚŽƌƐ͘ ůŽŐƐ ŚĂǀĞ ďĞĐŽŵĞ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ
ŵĞĂŶƐ ŽĨ ǁŽƌůĚǁŝĚĞ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ͘
ĂƚĞ ǁŝƚŚ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ
ƵƐŝŶĞƐƐĞƐ ĐƌĞĂƚĞ ďůŽŐƐ ƚŽ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ͕ ĐƵƐƚŽŵĞƌƐ͕ ĂŶĚ ǀĞŶĚŽƌƐ͘ dŚĞLJ ŵĂLJ ƉŽƐƚ
ĂŶŶŽƵŶĐĞŵĞŶƚƐ Žƌ ŶĞǁ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶŶ ŽŶ Ă ĐŽƌƉŽƌĂƚĞ ďůŽŐ͘
ďů
ĂƚĞ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ ƚĞ
dĞĂĐŚĞƌƐ ĐƌĞĂƚĞ ďůŽŐƐ ƚŽ ĐŽůůĂďŽƌĂƚĞ ƚĞĂĐŚĞƌƐ͕ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘
ƉĞĐƚƐ ŽĨ ƚŚ
ƉĞĐƚƐ
,ŽŵĞ ƵƐĞƌƐ ĐƌĞĂƚĞ ďůŽŐƐ ƚŽ ƐŚĂƌĞ ĂƐƉĞĐƚƐ ƚŚĞŝƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ůŝǀĞƐ ǁŝƚŚ ĨĂŵŝůLJ ĂŶĚ ĨƌŝĞŶĚƐ͘

&5($7,1*$%/2*
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĨŽƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ďůŽŐ͕ ǁĞ ĂƌĞ ƵƐŝŶŐ ůŽŐŐĞƌ͘ dŚĞ ůŽŐŐĞƌ ŝƐ Ă ƉƌŽĚƵĐƚ ŽĨ 'ŽŽŐůĞ͘
ϭ͘ KƉĞŶ ǁǁǁ͘ďůŽŐŐĞƌ͘ĐŽŵ ƐŝƚĞ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^/'E /E͘
Ϯ
'ŽŽŐůĞ ^ŝŐŶ /Ŷ ƉĂŐĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
/dW>EdͲϴ;KKdͿ

ϯ͘ dLJƉĞ LJŽƵƌ ůŽŐŝŶ / ĂŶĚ ƚŚĞ ƉĂƐƐǁŽƌĚ͘ WĂƐƐǁŽƌĚ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ďůĂĐŬ ĚŽƚƐ͘ ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ
zŽƵƌ ůŽŐŝŶ / ĂŶĚ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ĂƌĞ ƐĂŵĞ ĂƐ ƚŚĂƚ ŽĨ LJŽƵƌ 'ŵĂŝů ĂĐĐŽƵŶƚ͘
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ EĞdžƚ ďƵƚƚŽŶ͘ ;ŶŽƚ ƐŚŽǁŶͿ

ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ Zd Et >K'͘

ϴϳ

ϱ
 ƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ďůŽŐ ǁŝŶĚŽǁ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϲ
ϲ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ĨŽƌ LJŽƵƌ ďůŽŐ͕ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ
Ăƚ ƚŚĞ ƚŽƉ ŽĨ ĞĂĐŚ ƉĂŐĞ͘
ϳ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĚĚƌĞƐƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ͘
ϳ
dŚŝƐ ĂĚĚƌĞƐƐ ƵƐĞƐ ƚŚĞ ĨŽƌŵ
ϴ ŚƚƚƉ͗ͬͬLJŽƵƌĂĚĚƌĞƐƐ͘ďůŽŐƐƉŽƚ͘ĐŽŵ͕ ǁŚĞƌĞ
͚LJŽƵƌĂĚĚƌĞƐƐ͛ ŝƐ ƚŚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ LJŽƵ ƚLJƉĞĚ͘
 ŚĞĐŬ ǀĂŝůĂďŝůŝƚLJ ǁŝůů ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ ŝƐ
ĂǀĂŝůĂďůĞ͘
ϴ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƚŚĞŵĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ďůŽŐ͘
ϵ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ ďůŽŐ͊͘
ϵ
ůŽŐŐĞƌ ĐƌĞĂƚĞƐ LJŽƵƌ ďůŽŐ͘ EŽǁ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ LJŽƵƌ ƉŽƐƚ ŝŶ ŝƚ͘

3267,1*21<285%/2*
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ EĞǁ ƉŽƐƚ͘
ϭ ŚĞ ŶĞǁ ǁŝŶĚŽǁ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
dŚĞ

Ϯ͘ /Ŷ
/Ŷ ƚŚĞ
ƚŚĞ dŝƚůĞ
d ƚĞdžƚ ďŽdž͕ ƚLJƉĞ Ă ƉŽƐƚ ƚŝƚůĞ͘
Ϯ
P ϰ
/ ƚŚĞ
ϯ͘ /Ŷ ƚŚ ůĂƌŐĞ ƚĞdžƚ ďŽdž͕ ƚLJƉĞ ƚŚĞ ďŽĚLJ ŽĨ
ƚŚ ƉŽƐƚ͘
ƚŚĞ
PM
 zŽƵ ĐĂŶ ĨŽƌŵĂƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ďLJ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞƐĞ
ŝĐŽŶƐ ŽŶ ƚŚĞ dŽŽůďĂƌ͘
ϰ͘ tŚĞŶ LJŽƵ ĂƌĞ ĚŽŶĞ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ WƵďůŝƐŚ͘
ůŽŐŐĞƌ ǁŝůů ƉƵďůŝƐŚ LJŽƵƌ ƉŽƐƚ͘
ϯ

9,(:,1*<2853267
ϭ͘ ^ĞůĞĐƚ LJŽƵƌ ƉŽƐƚ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ
ĐŚĞĐŬŵĂƌŬ ŽƉƚŝŽŶ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ sŝĞǁ͘

ϭ

zŽƵ ĐĂŶ ǀŝĞǁ LJŽƵƌ ƉŽƐƚ͘

&ƌŽŵ ŽƵƚƐŝĚĞ ƚŚĞ ůŽŐŐĞƌ ƐŝƚĞ͕ ƵƐĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ƚŽ
ŶĂǀŝŐĂƚĞ ƚŽ LJŽƵƌ ůŽŐ^ƉŽƚ ĂĚĚƌĞƐƐ͗
ŚƚƚƉ͗ͬͬLJŽƵƌĂĚĚƌĞƐƐ͘ďůŽŐƐƉŽƚ͘ĐŽŵ͕ ǁŚĞƌĞ
͚LJŽƵƌĂĚĚƌĞƐƐ͛ ŝƐ ƚŚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ LJŽƵ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ ǁŚĞŶ LJŽƵ
ϴϴ ĐƌĞĂƚĞĚ ƚŚĞ ďůŽŐ͘
 6HOI(YDOXDWLRQ  -/

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ

ŝƐ

vÌiÀÊ Ài>`ˆ˜}Ê Ì iÊ V >«ÌiÀ]Ê Ê Ž˜œÜÊ Ì iÃiÊ «œˆ˜ÌÃ\

Ő
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ŝƐ Ă ĨŝŶĂŶĐŝĂů ďƵƐŝŶĞƐƐ ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ŽĐĐƵƌƐ ŽǀĞƌ ĂŶ
ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ŶĞƚǁŽƌŬ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ĨŽƵƌ ďĂƐŝĐ ŵŽĚĞůƐ ŽĨ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ͗ ƵƐŝŶĞƐƐͲƚŽͲ
ŽŶƐƵŵĞƌ͕ ŽŶƐƵŵĞƌͲƚŽͲŽŶƐƵŵĞƌ͕ ƵƐŝŶĞƐƐͲƚŽͲƵƐŝŶĞƐƐ͕ ĂŶĚ ƵƐŝŶĞƐƐͲƚŽͲŵƉůŽLJĞĞ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ŵŽĚĞ ŽĨ ƉĂLJŵĞŶƚ ŝƐ Ă ǁĂLJ ƚŚĂƚ Ă ďƵLJĞƌ ĐŚŽŽƐĞƐ ƚŽ ƉĂLJ ƚŚĞ ƐĞůůĞƌ ĨŽƌ Ă
ŐŽŽĚ Žƌ ƐĞƌǀŝĐĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ĂůƐŽ ĂĐĐĞƉƚĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞ ƐĞůůĞƌ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ŵĂnjŽŶ͕ &ůŝƉŬĂƌƚ͕ ^ŶĂƉĚĞĂů ĂŶĚ ůŝďĂďĂ ĂƌĞ ƚŚĞ ƚŽƉ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ǁĞďƐŝƚĞƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ďůŽŐŐŝŶŐ ŝƐ ĂŶ ĞdžĐŝƚŝŶŐ ĂŶĚ ĚLJŶĂŵŝĐ ŵĞĚŝƵŵ ďLJ ǁŚŝĐŚ ǁĞ ĐĂŶ ƉƵďůŝƐŚ ŽƵƌ
ŝĚĞĂƐ͕ ŽƉŝŶŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ ƐƚŽƌŝĞƐ ŽŶůŝŶĞ͘

([HUFLVHV

°Ê Ê /ˆVŽÊ ­9®Ê Ì iÊ VœÀÀiVÌÊ >˜ÃÜiÀ°
  ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ĂŶ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ŵŽĚĞů ƵƐĞĚ
ĞĚ ďLJ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ
ŝŶĚŝǀŝĚƵ
ŝŶĚŝǀ ƚŽ ƐĞůů ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĂŶĚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ
ĚŝƌĞĐƚůLJ ƚŽ ŽƚŚĞƌ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͘
   Ă͘ Ϯ  
P    Ϯ
ď͘ Ϯ      Đ͘ Ϯ
  ůĞĚ
ĞĚ ĂŶ
Ϯ͘ Ŷ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ƐƚŽƌĞĨƌŽŶƚ͕ ĂůƐŽ ĐĂůůĞĚ ĂŶ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
PM
   Ă͘ KŶůŝŶĞ ĂƚĂůŽŐ    ď͘ KŶůŝŶĞ ƵĐƚŝŽ
ƵĐƚŝŽŶ
ƵĐƚŝŽŶ   Đ͘ ^ŚŽƉƉŝŶŐ Ăƌƚ
  ƐŽŶĂů ĂŶĚ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ŝŶ
ϯ͘ tĞ ƐŚŽƵůĚ ĞŶƚĞƌ ŽƵƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶ͘
   Ă͘ ƐĞĐƵƌĞ ǁĞď    ŝŶƐĞĐƵƌ ǁĞď 
ď͘ ŝŶƐĞĐƵƌĞ   Đ͘ ĐŽŵŵŽŶ ǁĞď
  ŵŵĞƌ ĐŽŵƉĂŶLJ ďĂƐĞĚ ŝŶ ĞŶŐĂůƵƌƵ͕ /ŶĚŝĂ͘
ŵŵĞƌĐĞ
ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ĂŶ /ŶĚŝĂŶ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ
   Ă͘ ^ŶĂƉĚĞĂů     ď͘ &ůŝƉŬĂƌƚ     Đ͘ ŵĂnjŽŶ
  ϱ͘  ďůŽŐ ŝƐ Ă ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŚĂǀŝŶŐ ĨƌĞƋƵĞŶƚůLJ ƵƉĚĂƚĞĚ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ĞŶƚƌŝĞƐ͘
   Ă͘ ƐŽĨƚǁĂƌĞ     ď͘ ǁĞďƐŝƚĞ     Đ͘ ĂƉƉ
°Ê Ê 7ÀˆÌiÊ ¼/½Ê vœÀÊ /ÀÕiÊ >˜`Ê ¼½Ê vœÀÊ >ÃiÊ ÃÌ>Ìi“i˜Ìð
  ϭ͘ ƵƐƚŽŵĞƌƐ ĐĂŶ ĐŽŵƉĂƌĞ ƚŚĞ ƉƌŝĐĞ ŽĨ ŝƚĞŵƐ ĞĂƐŝůLJ ŝŶ ŽŶůŝŶĞ ƐŚŽƉƉŝŶŐ͘
  Ϯ͘ ĞĨŽƌĞ ƉƵƌĐŚĂƐŝŶŐ ŽŶůŝŶĞ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ŶĞĞĚ ŽĨ ĚŽŝŶŐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂďŽƵƚ ƚŚĂƚ ƉƌŽĚƵĐƚ͘ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
  ϯ͘  ƐĞĐƵƌĞ ǁĞďƐŝƚĞ ŚĂƐ ͚ŚƚƚƉƐ͛ ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ͚ŚƚƚƉ͛ ŝŶ ǁĞď ĂĚĚƌĞƐƐ͘
  ϰ͘ ^ŶĂƉĚĞĂů ŚĂƐ ďĞĐŽŵĞ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ůĂƌŐĞƐƚ ŽŶůŝŶĞ ŵĂƌŬĞƚƉůĂĐĞƐ ŝŶ /ŶĚŝĂ͘
  ϱ͘ dŚĞ ďůŽŐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ǀŝĚĞŽ ŝƐ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ĐĂůůĞĚ ǀŝĚĞŽ ďůŽŐ Žƌ ǀůŽŐ͘
°Ê Ê ˆÊ ˆ˜Ê Ì iÊ L>˜ŽÃ°
  ϭ͘ dŚĞ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ƚŚĂƚ ƚĂŬĞƐ ƉůĂĐĞ ƵƐŝŶŐ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
  Ϯ͘ KŶůŝŶĞ ĂƵĐƚŝŽŶ ŝƐ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉŽƉƵůĂƌ ŵŽĚĞ ĨŽƌ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ŵŽĚĞů͘
  ϯ͘ dŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂůůŽǁƐ ƚŚĞ ĐƵƐƚŽŵĞƌ ƚŽ ĐŽůůĞĐƚ ƚŚĞ ŝƚĞŵƐ ĨŽƌ ƉƵƌĐŚĂƐĞ͘
ϴϵ
  ϰ͘ /Ŷ ƚŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͕ ůŽŽŬ ĨŽƌ Ă ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝĐŽŶ ĨŽƌ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĐŽŶĐĞƌŶ͘
  ϱ͘ dŚĞ ƚĞƌŵ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ǁŽƌůĚǁŝĚĞ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ďůŽŐƐ͘
 °Ê Ê ivˆ˜iÊ Ì iÊ vœœÜˆ˜}°
  ϭ͘ ͲǁĂůůĞƚ͗ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ EĞƚ ĂŶŬŝŶŐ͗ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   
°ÊÊ ˆvviÀi˜Ìˆ>ÌiÊ LiÌÜii˜Ê Ì iÊ vœœÜˆ˜}°
  Ϯ             Ϯ
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘    ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘    ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘    ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
°Ê Ê
˜ÃÜiÀÊ ˆ˜Ê £‡ÓÊ Ãi˜Ìi˜Við
  ϭ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ŵĞĂŶ ďLJ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ ĞͲƌĞƚĂŝůŝŶŐ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ŵĞĂŶ ďLJ ďůŽŐŐŝŶŐ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
PM
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
°Ê Ê
˜ÃÜiÀÊ LÀˆivÞ°
  ϭ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞƐ ŽĨ ĞͲĐŽ
ĞͲĐŽŵŵĞƌĐ
ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ͍
   ͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ŽŶĞ ƐŚŽƵůĚ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ǁŚŝůĞ ƵƐŝŶŐ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ Ă ďůŽŐ͍ tƌŝƚĞ ĚŽǁŶ ŝƚƐ ƵƐĞƐ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
+  $SSOLFDWLRQEDVHG 4XHVWLRQ
  ZŝLJĂ ŶĞĞĚƐ ƚŽ ďƵLJ ƐŽŵĞ ŬƐ ĨƌŽŵ Ă ƌĞƚĂŝů ǁĞďƐŝƚĞ͘ ^ŚĞ ǁĂŶƚƐ ƚŽ ƉĂLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ŬƐ ŽŶůLJ ĂĨƚĞƌ
ϵϬ
ƚŚĞ ŬƐ ĂƌĞ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ͘ LJ ǁŚŝĐŚ ĨĂĐŝůŝƚLJ ĐĂŶ ƐŚĞ ƉĂLJ ĨŽƌ ƚŚĞ ŬƐ ƚŚĂƚ ƐŚĞ ǁĂŶƚƐ ƚŽ ƉƵƌĐŚĂƐĞ
ŽŶůŝŶĞ͍
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
 *URXS'LVFXVVLRQ
ŝǀŝĚĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐ ʹ ͚dŚĞ WƌĞĐĂƵƚŝŽŶƐ KŶĞ ^ŚŽƵůĚ dĂŬĞ tŚŝůĞ
ŽŝŶŐ KŶůŝŶĞ ^ŚŽƉƉŝŶŐ ƚŽ ǀŽŝĚ KŶůŝŶĞ &ƌĂƵĚ͛͘

2QOLQH/LQN
dŽ ůĞĂƌŶ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽĨ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ͕ ǀŝƐŝƚ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ͗
Š––’•ǣȀȀ™™™Ǥ•Š‘’‹ˆ›Ǥ ‘Ȁ‡ › Ž‘’‡†‹ƒȀ™Šƒ–Ǧ‹•Ǧ‡ ‘‡” ‡

$FWLYLW\ 6HFWLRQ
ƒ„ –‹˜‹–› 4VCKFDU
*OUFHSBUJPO
^ĐŝĞŶĐĞ
7ˆÌ Ê Ì iÊ i«Ê œvÊ Ì iÊ ˜ÌiÀ˜iÌ]Ê Ãi>ÀV Ê dŚŝƐ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ǁŝůů ŚĞůƉ
ˆ˜vœÀ“>̈œ˜Ê œ˜Ê ¼ œ˜ÃiÀÛ>̈œ˜Ê œvÊ *>˜ÌÃÊ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ƐĞĂƌĐŚ ĂďŽƵƚ ĂŶĚ
>˜`Ê
˜ˆ“>Ã½°Ê ->ÛiÊ Ì iÊ ˆ˜vœÀ“>̈œ˜]Ê
ŬŶŽǁ ƚŚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ŽĨ
VÀi>ÌiÊ >Ê Lœ}Ê >˜`Ê «œÃÌÊ ˆÌ°
ĞƌǀŝŶŐ ƉůĂ
ĐŽŶƐĞƌǀŝŶŐ ƉůĂŶƚƐ ĂŶĚ ĂŶŝŵĂůƐ͘
$FWLYLW\ —‹œ P
>µiÊ >˜`Ê
Ž>Ã Ê >ÀiÊ «>ވ˜}Ê >Ê µÕˆâÊ œ˜Ê œ˜ˆ˜iÊ ÃiÀۈ
ÃiÀۈViÃ°Ê i«Ê >µiÊ >˜ÃÜiÀÊ >Ê Ì iÊ
µÕiÃ̈œ˜ÃÊ VœÀÀiV̏ް
PM
ŬĂƐŚ͗ ,ŝ ,ĂƋĞ͊ Ž LJŽƵ ŬŶŽǁ ĂŶLJƚŚŝŶŐ ŝŶŐ ĂďŽƵƚ ŽŶůŝŶĞ ƐĞƌǀŝĐĞƐ͍
Ɛ
,ĂƋĞ͗  zĞƐ ŬĂƐŚ͘ KƵƌ ƚĞĂĐŚĞƌ ƚŽůĚ ŽůĚ ƵƐ ĂďŽƵƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ
ĚŝĨĨĞƌ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ŽŶůŝŶĞ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ůŝŬĞ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ĂŶĚ
ďůŽŐŐŝŶŐ͘
ŬĂƐŚ͗  'ƌĞĂƚ͊ dŚĞŶ ůĞƚ ƵƐ ƉůĂLJ Ă ƋƵŝnj͘ / ǁŝůů ŐŝǀĞ LJŽƵ ĐůƵĞƐ ĂŶĚ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ƚĞůů ŵĞ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ
ĂŶƐǁĞƌƐ͘
,ĂƋĞ͗  /ƚ ǁŝůů ďĞ ĨƵŶ͊ >Ğƚ ƵƐ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ƋƵŝnj ƋƵŝĐŬůLJ͘
ŬĂƐŚ͗  ͚/ƚ ĞŶĂďůĞƐ ŽŶůŝŶĞ ďƵLJŝŶŐ ĂŶĚ ƐĞůůŝŶŐ ŽĨ ŐŽŽĚƐ ĂŶĚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ͛͘
,ĂƋĞ͗  /ƚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
ŬĂƐŚ͗  EŽǁ͕ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ŽŶĞʹ ͚/ƚ ŝƐ ĂŶ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ŵŽĚĞů ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ ƵƐĞ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ ƚŽ
ƐĞůů ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĂŶĚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ĚŝƌĞĐƚůLJ ƚŽ ŽƚŚĞƌ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐ͛͘
,ĂƋĞ͗  /ƚ ŝƐ Ă ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
ŬĂƐŚ͗  tŽŶĚĞƌĨƵů͊ EĞdžƚ ƋƵĞƐƚŝŽŶ ĨŽƌ LJŽƵʹ ͚tŚŝůĞ ƐŚŽƉƉŝŶŐ ŽŶůŝŶĞ͕ LJŽƵ ƵƐƵĂůůLJ ĂĚĚ ƚŚĞ ŝƚĞŵƐ ƚŚĂƚ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƉƵƌĐŚĂƐĞ ŝŶ ŝƚ͕ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚƌĂĐŬ ŽĨ ƚŚĞŵ͛͘
,ĂƋĞ͗  /ƚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ Ă ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
ŬĂƐŚ͗  EŽǁ ĂŶƐǁĞƌ ƚŚŝƐʹ ͚/ƚ ŝƐ Ă ƉůĂƐƚŝĐ ĐĂƌĚ ŝƐƐƵĞĚ ďLJ ƚŚĞ ďĂŶŬ ƚŚĂƚ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ďŽƌƌŽǁ ƉƌĞͲ
ĂƉƉƌŽǀĞĚ ĨƵŶĚ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚĞ ƉƵƌĐŚĂƐĞ͛͘
,ĂƋĞ͗  /ƚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ Ă ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
ŬĂƐŚ͗  EŽǁ ĂŶƐǁĞƌ ƚŚŝƐʹ ͚,Ğ ŝƐ Ă ƐŝŶŐůĞ ƉĞƌƐŽŶ ǁŚŽ ŽǁŶƐ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶƐ ŵĂŶLJ ďůŽŐƐ͛͘
,ĂƋĞ͗  ,Ğ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ Ă ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
ŬĂƐŚ͗  EŽǁ ƚŚĞ ůĂƐƚ ŽŶĞʹ ͚dŚŝƐ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ƐŝƚĞ ǁĂƐ ŝŶŝƚŝĂůůLJ ĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚ
ďLJ ϭϴ ƉĞŽƉůĞ ůĞĚ ďLJ :ĂĐŬ DĂ͛͘ ϵϭ
,ĂƋĞ͗  /ƚ ŝƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
 $FWLYLW\ ”‹–‡
7ÀˆÌiÊ Ì iÊ ÃÌi«ÃÊ vœÀÊ >˜Ê >ÕÌ œÀˆâi`Ê i‡ÀiÌ>ˆÊ ÌÀ>˜Ã>V̈œ˜°
^ƚĞƉ ϭ
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
^ƚĞƉ Ϯ
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
^ƚĞƉ ϯ
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

%
$
^ƚĞƉ ϰ
1
.
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
^ƚĞƉ ϱ 5HZULWDEOH

[[

͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ WDLOH
(UHHE
U

: U
H
6HUY
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

^ƚĞƉ ϲ
P ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
PM
^ƚĞƉ ϳ
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
^ƚĞƉ ϴ
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

7HFKQRORJ\7UDLOEOD]HUV
-HIIUH\ 3UHVWRQ %H]RV
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

" )RXQGHU $PD]RQ <($5 

:ĞĨĨƌĞLJ WƌĞƐƚŽŶ ĞnjŽƐ ŝƐ ĂŶ ŵĞƌŝĐĂŶ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ĞŶƚƌĞƉƌĞŶĞƵƌ͕ ŝŶǀĞƐƚŽƌ͕ ĂŶĚ
ƉŚŝůĂŶƚŚƌŽƉŝƐƚ ǁŚŽ ŝƐ ďĞƐƚ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ ĨŽƵŶĚĞƌ͕ ĐŚĂŝƌŵĂŶ͕ ĂŶĚ ĐŚŝĞĨ
ĞdžĞĐƵƚŝǀĞ ŽĨĨŝĐĞƌ ŽĨ ŵĂnjŽŶ͕ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͛Ɛ ůĂƌŐĞƐƚ ŽŶůŝŶĞ ƐŚŽƉƉŝŶŐ ƌĞƚĂŝůĞƌ͘
Ɛ Ă ĐŚŝůĚ͕ ŚĞ ƐƉĞŶƚ ŚŝƐ ĚĂLJƐ ůĂLJŝŶŐ ƉŝƉĞƐ͕ ǀĂĐĐŝŶĂƚŝŶŐ ĐĂƚƚůĞ ĂŶĚ ĨŝdžŝŶŐ
ǁŝŶĚŵŝůůƐ Ăƚ ŚŝƐ ŐƌĂŶĚĨĂƚŚĞƌ͛Ɛ dĞdžĂƐ ƌĂŶĐŚ͘ ,Ğ ĂƚƚĞŶĚĞĚ DŝĂŵŝ WĂůŵĞƚƚŽ
^ĞŶŝŽƌ ,ŝŐŚ ^ĐŚŽŽů ĂŶĚ ƚŽŽŬ ŚŝƐ ͘^Đ͘ ĚĞŐƌĞĞ ŝŶ ůĞĐƚƌŝĐĂů ŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ĂŶĚ
ŽŵƉƵƚĞƌ ^ĐŝĞŶĐĞ ĨƌŽŵ WƌŝŶĐĞƚŽŶ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͘ ,Ğ ǁŽƌŬĞĚ ŽŶ tĂůů ^ƚƌĞĞƚ ĂŶĚ
ϵϮ ďĞĐĂŵĞ ƚŚĞ LJŽƵŶŐĞƐƚ sŝĐĞ WƌĞƐŝĚĞŶƚ Ăƚ ͘ ͘ ^ŚĂǁ Θ Ž͘ ĞƐƉŝƚĞ ƐƵĐĐĞƐƐ͕
ŚĞ ĚĞĐŝĚĞĚ ƚŽ ƋƵŝƚ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŽĨ ĨŝŶĂŶĐĞ͘ ,Ğ ĨŽƵŶĚĞĚ ŵĂnjŽŶ͘ĐŽŵ͕ ĂŶ ŽŶůŝŶĞ
ƐŚŽƉƉŝŶŐ ƐƚŽƌĞ͘ ,Ğ ŚĂƐ ĐŽŶƐƚĂŶƚůLJ ďĞĞŶ ŝŵƉƌŽǀŝŶŐ ŚŝƐ ǁĞďƐŝƚĞ ĂŶĚ
ŝŶƚƌŽĚƵĐŝŶŐ ŝŵƉƌŽǀĞĚ ĨĂĐŝůŝƚŝĞƐ ĨŽƌ ŚŝƐ ĐƵƐƚŽŵĞƌƐ͘
 &2',1*-81&7,21
$S61ƑşƑžƑ¯¼¨ŪƑ6ˣƗ¨‡ƒ—rƑr©ƒƑ NN
š
2%-(&7,9(6

Æ‡¼Ƒ~¯¨¹£‡Æ—©‘Ƒƕ—ÀƑ~•r¹Æ‡¼ŪƑÛ¯ËƑ՗££Ƒ}‡Ƒr}£‡ƑƯũƑ
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝŶƉƵƚ ĐŽŶƚƌŽů ĂŶĚ ŝƚƐ ƚLJƉĞƐ͘
y >ĞĂƌŶ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶĚ ĂĚĚ ĨŽƌŵƐ ŽŶ ǁĞď ƉĂŐĞ͘
y ĚĚ ŵƵůƚŝŵĞĚŝĂ ŽŶ ǁĞď ƉĂŐĞ͘
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ^^ ĂŶĚ ŝƚƐ ƚLJƉĞƐ͘

/Ŷ LJŽƵƌ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĐůĂƐƐ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ůĞĂƌŶƚ ĂďŽƵƚ ĐƌĞĂƚŝŶŐ͕ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ͕ ůŝŶŬŝŶŐ ĂŶĚ ĂĚĚŝŶŐ ŝŵĂŐĞƐ ĂŶĚ
ƚĂďůĞƐ ŝŶ ǁĞď ƉĂŐĞ ƵƐŝŶŐ ,dD>ϱ ůĂŶŐƵĂŐĞ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͕ LJŽƵ ǁŝůů ŵŽǀĞ ĂŚĞĂĚ ĂŶĚ ůĞĂƌŶ ŵŽƌĞ
ĂďŽƵƚ ,dD>ϱ ůŝŬĞ ĂĚĚŝŶŐ ĨŽƌŵƐ͕ ŵƵůƚŝŵĞĚŝĂ ĂŶĚ ^^ ƚŽ ǁĞď ƉĂŐĞƐ͘

+70/
,dD> ;,LJƉĞƌ dĞdžƚ DĂƌŬƵƉ >ĂŶŐƵĂŐĞͿ ŝƐ Ă ůĂŶŐƵĂŐĞ Ğ ŝŶ ǁŚŝĐŚ
ǁŚ
ǁŚŝ LJŽƵ ĐĂŶ ŵĂŬĞ ǁĞď ƉĂŐĞƐ ŽŶ ƚŚĞ
D> ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ
/ŶƚĞƌŶĞƚ ĂŶĚ ǀŝĞǁ ƚŚĞŵ ƵƐŝŶŐ Ă ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͘ ,dD> ĚŽĐƵŵĞ
ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ĂƌĞ ŵĂĚĞ ƵƉ ŽĨ ƚĞdžƚ ĐŽŶƚĞŶƚ ĂŶĚ
ǁƐĞƌƐ ŚŽǁ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ
ƐƉĞĐŝĂů ĐŽĚĞƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚĂŐƐ ƚŚĂƚ ƚĞůů ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌƐ ĚŝƐƉůĂ ƚŚĞ ĐŽŶƚĞŶƚ͘
,1387&21752/
P
ĞĐŚĂŶŝƐŵ
ŚĂŶŝƐŵ ŽŶ Ă ĨŽƌ
Ŷ ŝŶƉƵƚ ĐŽŶƚƌŽů ŝƐ Ă ƚLJƉĞ ŽĨ ŝŶƉƵƚ ŵĞĐŚĂŶŝƐŵ ĨŽƌŵ
ĨŽƌŵ͘  ĨŽƌŵ ŵĂLJ ĐŽŶƚĂŝŶ ƐĞǀĞƌĂů ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ
PM
ĂƚĂ Žƌ
ĂƚĂ
ƚLJƉĞƐ ŽĨ ŝŶƉƵƚ ĐŽŶƚƌŽůƐ ĐůĂƐƐŝĨŝĞĚ ĂƐ ĚĂƚĂ Žƌ ƚĞdžƚ
ƚĞdžƚ ŝŶƉƵƚ
ŝŶƉƵƚ ĐĐŽŶƚƌŽůƐ͘
 ĚĂƚĂ ŝŶƉƵƚ ĐŽŶƚƌŽů ĐĂŶ ďĞ Ă ZĂĚŝŽĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶ ;ZĂĚŝŽͿ͕
;ZĂĚŝŽ
;ZĂĚ Ă ŚĞĐŬ ďŽdž ;ŚĞĐŬďŽdžͿ͕ Ă ^Ƶďŵŝƚ ďƵƚƚŽŶ
^ĞůĞĐƚŝŽ ŵĞŶƵ ;^ĞůĞĐƚͿ͘
;^ƵďŵŝƚͿ͕ Ă ZĞƐĞƚ ďƵƚƚŽŶ ;ZĞƐĞƚͿ͕ ĂŶĚͬŽƌ Ă ^ĞůĞĐƚŝŽŶ
 ƚĞdžƚ ŝŶƉƵƚ ĐŽŶƚƌŽů ĂůůŽǁƐ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ƚŽ ĞĞŶƚĞƌ ƚƚĞdžƚ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͗
 ŵŽƵ ŽĨ ƚĞdžƚ͘
ŵŽƵŶ
ϭ͘ Ă ƚĞdžƚ ďŽdž ;ƚĞdžƚͿ͕ ĨŽƌ ƐŵĂůů ĂŵŽƵŶƚ
 Ϯ͘ Ă ƚĞdžƚĂƌĞĂ ďŽdž ;ƚĞdžƚĂƌĞĂͿ͕ ĨŽƌ ůĂƌŐĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ƚĞdžƚ͘
 ϯ͘ Ă ƉĂƐƐǁŽƌĚ ƚĞdžƚ ďŽdž ;ƉĂƐƐǁŽƌĚͿ͕ ĨŽƌ ĞŶƚĞƌŝŶŐ Ă ƉĂƐƐǁŽƌĚ͘
 ƚĞdžƚ ĐŽŶƚƌŽů ĐƌĞĂƚĞƐ Ă ƚĞdžƚ ďŽdž ƚŚĂƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ Ă ƐŝŶŐůĞ ůŝŶĞ ŽĨ ŝŶƉƵƚ͘ dŚĞ ƚĞdžƚ ĐŽŶƚƌŽů ŚĂƐ ƚǁŽ
ĂƚƚƌŝďƵƚĞƐ͗
 ϭ͘^ŝnjĞ͕ ǁŚŝĐŚ ĚĞƚĞƌŵŝŶĞƐ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͘
 Ϯ͘DĂdžůĞŶŐƚŚ͕ ǁŚŝĐŚ ƐƉĞĐŝĨŝĞƐ ƚŚĞ ŵĂdžŝŵƵŵ ůĞŶŐƚŚ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶƉƵƚ ĨŝĞůĚ͘ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
 ƉĂƐƐǁŽƌĚ ĐŽŶƚƌŽů ĂůƐŽ ĐƌĞĂƚĞƐ Ă ƚĞdžƚ ďŽdž ƵƐĞĚ ĨŽƌ Ă ƐŝŶŐůĞ ůŝŶĞ ŽĨ ŝŶƉƵƚ͕ ĞdžĐĞƉƚ ƚŚĂƚ ƚŚĞ
ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ĞŶƚĞƌĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ĐĂŶ ĂƉƉĞĂƌ ĂƐ ĂƐƚĞƌŝƐŬƐ Žƌ ďƵůůĞƚƐ͘  ƉĂƐƐǁŽƌĚ ƚĞdžƚ ďŽdž ŚŽůĚƐ ƚŚĞ
ƉĂƐƐǁŽƌĚ ĞŶƚĞƌĞĚ ďLJ Ă ǀŝƐŝƚŽƌ͘
 ƌĂĚŝŽ ĐŽŶƚƌŽů ůŝŵŝƚƐ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞ ǀŝƐŝƚŽƌ ƚŽ ŽŶůLJ ŽŶĞ ĐŚŽŝĐĞ ĨƌŽŵ Ă ůŝƐƚ ŽĨ ĐŚŽŝĐĞƐ͘ ĂĐŚ ĐŚŽŝĐĞ
ŝƐ ƉƌĞĐĞĚĞĚ ďLJ Ă ƌĂĚŝŽ Žƌ ŽƉƚŝŽŶ ďƵƚƚŽŶ͕ ǁŚŝĐŚ ƚLJƉŝĐĂůůLJ ĂƉƉĞĂƌƐ ĂƐ Ă ĐŝƌĐůĞ͘
 ĐŚĞĐŬďŽdž ĐŽŶƚƌŽů ĂůůŽǁƐ Ă ǁĞď ƉĂŐĞ ǀŝƐŝƚŽƌ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ĐŚŽŝĐĞ ĨƌŽŵ Ă ůŝƐƚ ŽĨ
ĐŚŽŝĐĞƐ͘ ĂĐŚ ĐŚŽŝĐĞ ŝŶ Ă ĐŚĞĐŬďŽdž ůŝƐƚ ĐĂŶ ďĞ ĞŝƚŚĞƌ ŽŶ Žƌ ŽĨĨ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ Ăůů ĐŚĞĐŬďŽdžĞƐ ĂƌĞ
ĚĞƐĞůĞĐƚĞĚ͘
 ƐĞůĞĐƚ ĐŽŶƚƌŽů ĐƌĞĂƚĞƐ Ă ƐĞůĞĐƚŝŽŶ ŵĞŶƵ ĨƌŽŵ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ǀŝƐŝƚŽƌ ƐĞůĞĐƚƐ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ĐŚŽŝĐĞƐ͘ ϵϯ
dŚŝƐ ƉƌĞǀĞŶƚƐ ƚŚĞ ǀŝƐŝƚŽƌ ĨƌŽŵ ŚĂǀŝŶŐ ƚŽ ƚLJƉĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶƚŽ Ă ƚĞdžƚ Žƌ ƚĞdžƚĂƌĞĂ ĨŝĞůĚ͘
 ƚĞdžƚĂƌĞĂ ĐŽŶƚƌŽů ĐƌĞĂƚĞƐ Ă ĨŝĞůĚ ƚŚĂƚ ĂůůŽǁƐ ŵƵůƚŝƉůĞ ůŝŶĞƐ ŽĨ ŝŶƉƵƚ͘ dĞdžƚĂƌĞĂ ĨŝĞůĚƐ ĂƌĞ ƵƐĞĨƵů
ǁŚĞŶ ĚĞƚĂŝůĞĚ ŝŶƉƵƚ ŝƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ĨƌŽŵ Žƌ ĚĞƐŝƌĞĚ ďLJ Ă ǁĞď ƉĂŐĞ ǀŝƐŝƚŽƌ͘
 dŚĞ ^Ƶďŵŝƚ ďƵƚƚŽŶ ƐĞŶĚƐ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ͘  ǁĞď ƉĂŐĞ
ĨŽƌŵ ŵƵƐƚ ŝŶĐůƵĚĞ Ă ^Ƶďŵŝƚ ďƵƚƚŽŶ͘
dŚĞ ZĞƐĞƚ ďƵƚƚŽŶ ĐůĞĂƌƐ ĂŶLJ ŝŶƉƵƚ ƚŚĂƚ ǁĂƐ ĞŶƚĞƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͕ ƌĞƐĞƚƚŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶƉƵƚ ĐŽŶƚƌŽůƐ ďĂĐŬ
ƚŽ ƚŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ͘  ǁĞď ƉĂŐĞ ĨŽƌŵ ŵƵƐƚ ĂůƐŽ ŝŶĐůƵĚĞ Ă ZĞƐĞƚ ďƵƚƚŽŶ͘

&UHDWLQJ)RUPV
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ĨŽƌŵƐ ƚŽ ĐŽůůĞĐƚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ǀŝƐŝƚ LJŽƵƌ ǁĞďƐŝƚĞ͘  ĨŽƌŵ ŚĂƐ
ŝŶƉƵƚ ĨŝĞůĚƐ ĨŽƌ ƵƐĞƌƐ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ůŝŵŝƚƐ ĐŚŽŝĐĞƐ ƚŽ ǀĂůŝĚ ŽƉƚŝŽŶƐ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ŝŶĐŽƌƌĞĐƚ
ĚĂƚĂ ĞŶƚƌLJ͘ &ŽƌŵƐ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂŶ ĞĂƐLJ ǁĂLJ ƚŽ ĐŽůůĞĐƚ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘
tĞď ƉĂŐĞ ĨŽƌŵƐ ŚĂǀĞ ƚŚƌĞĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƉĂƌƚƐ͗ Ă ф&KZDх ƚĂŐ͕ ĨŽƌŵ ŝŶƉƵƚ ĞůĞŵĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ Ă ^Ƶďŵŝƚ
ďƵƚƚŽŶ͘ tŚŝůĞ ĚĞƐŝŐŶŝŶŐ ĂŶĚ ďƵŝůĚŝŶŐ Ă ĨŽƌŵ͕ LJŽƵ ǁƌŝƚĞ ,dD> ƚŽ ĚĞĨŝŶĞ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŽďũĞĐƚƐ ƚŚĂƚ
ĂůůŽǁ ƵƐĞƌƐ ƚŽ ƚLJƉĞ Žƌ ƐĞůĞĐƚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘ dŚĞƐĞ ŽďũĞĐƚƐ ĐĂŶ ŝŶĐůƵĚĞ ƚĞdžƚ ĨŝĞůĚƐ͕ ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶƐ͕
ĐŚĞĐŬ ďŽdžĞƐ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ŽƉƚŝŽŶƐ͘ ůů ĨŽƌŵƐ ƐŚŽƵůĚ ŝŶĐůƵĚĞ Ă ^Ƶďŵŝƚ ďƵƚƚŽŶ ĨŽƌ ƐĞŶĚŝŶŐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƚŽ
Ă ǁĞď ƐĞƌǀĞƌ ĨŽƌ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ͘
6(77,1*83$)250
zŽƵ ŵƵƐƚ ƐĞƚ ƵƉ Ă ĨŽƌŵ ďĞĨŽƌĞ LJŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŽ ŝƚ͘ dŽ ƐĞƚ ƵƉ Ă ĨŽƌŵ͕ ǁĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐƉĞĐŝĨLJ
ƚǁŽ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ŝ͘Ğ͘ Dd,K ĂŶĚ d/KE ƉƌŽƉĞƌƚLJ ŽƉĞ ŽĨ ф&KZDх ƚĂŐ͘
Dd,K ƉƌŽƉĞƌƚLJ ƚĞůůƐ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŚŽǁ ƚŽ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ƚŚĞ ŚĞ ĚĂƚĂ ƚŽ
ƚŽ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ƉƌŽĐĞƐƐŽƌ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ LJŽƵƌ
'/ ƐĐƌŝƉƚ Žƌ LJŽƵƌ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ͘ tĞ ĐĂŶ ĂƐƐŝŐŶ
P ƐŝŐŶ
ŐŶ ĞŝƚŚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ
ƚ ƚǁŽ ǀĂůƵĞƐ ƚŽ ƚŚĞ Dd,K
ƉƌŽƉĞƌƚLJ͕ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ͗
 Ă͘ 'd ʹ /Ĩ ƚŚĞ Dd,K ƉƌŽƉĞƌƚLJ ŽĨ &KZD KZD ŝƐ ƐĞƚ ƚŽ 'd͕
'
'd͕ ƚŚĞŶ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŝƐ ŐŝǀĞŶ
ƚŽ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ƉƌŽĐĞƐƐŽƌ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵŽƌŵ
ƌŵ ŽĨ ĂŶ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ
ĞŶǀŝƌŽŶ ǀĂƌŝĂďůĞ ;YhZzͺ^dZ/E'Ϳ͘ /Ĩ ŶŽ
PM
ĚĞ
Dd,K ƉƌŽƉĞƌƚLJ ŝƐ ŐŝǀĞŶ ŝŶ ф&KZDх ƚĂŐ͕ ƚŚĞ ĚĞĨĂƵůƚ ƉƌŽƉĞƌƚLJ ŝƐ ƐĞƚ ƚŽ 'd͘
ƌŽƉĞƌƚLJ ŽĨ &KZD ŝƐ
 ď͘ WK^d ʹ  /Ĩ ƚŚĞ Dd,K ƉƌŽƉĞƌƚLJ ŝ ƐĞƚ ƚŽ WK^d͕ ƚŚĞŶ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŝƐ
Žƌ ĂƐ ƚŚĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚ
ŐŝǀĞŶ ƚŽ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ƉƌŽĐĞƐƐŽƌ ƐƚĂŶĚĂƌ ŝŶƉƵƚ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ͘
d/KE ƉƌŽƉĞƌƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ф&KZDх ƚĂŐ ƚĞůůƐ ƚ ǁ
ǁŚĂƚ ĂĐƚŝŽŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ƐŚŽƵůĚ ƚĂŬĞ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƵƐĞƌ
ƉƌĞƐƐĞƐ ƚŚĞ ^hD/d ďƵƚƚŽŶ͘
EŽƚĞ͗ /Ĩ LJŽƵ ǁŽƵůĚ ůŝŬĞ ƚŽ ƌĞĐĞŝǀĞ ƚŚĞ ĞͲŵĂŝů ǁŝƚŚŽƵƚ ĂŶ ĂƚƚĂĐŚŵĞŶƚ ŝŶ Ă ƚĞdžƚ ĨŽƌŵ͕ ƚŚĞŶ ŝŶ ƚŚĞ
ф&KZDх ƚĂŐ͕ ƚLJƉĞ EdzW с ͞dydͬW>/E͘͟

'2&7<3( KWPO! ϭ͘ dLJƉĞ ф&KZD Dd,K с ͞WK^d͟ ǁŚĞƌĞ

+70/! LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ƚŽ ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ LJŽƵƌ
+($'! ǁĞď ƉĂŐĞ͘ dŚĞŶ ƉƌĞƐƐ ^WZ ŬĞLJ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

7,7/(! &UHDWLQJ 7H[W %R[ 7,7/(! Ϯ͘ dLJƉĞ d/KE с ͍͟͞х͕ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍ ǁŝƚŚ
+($'! ƚŚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ŽĨ LJŽƵƌ '/ ƐĐƌŝƉƚ ŽŶ LJŽƵƌ
%2'<! ǁĞď ƐĞƌǀĞƌ ƚŚĂƚ ǁŝůů ƉƌŽĐĞƐƐ ƚŚĞ
ϭ Ϯ
ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƐƵďŵŝƚƚĞĚ ďLJ LJŽƵƌ ĨŽƌŵ͘
)250 0(7+2' ³3267´ $&7,21  ³PDLOWR Kƌ
PLQKDVGV#JPDLOFRP´ (1&7<3( ³7(;73/$,1´!  /Ĩ LJŽƵ ůŝŬĞ ƚŽ ŐĞƚ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŽ LJŽƵƌ
ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ͕ ƚLJƉĞ d/KE с ͞ŵĂŝůƚŽ͗
)250! ϯ ͍͟х͕ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍ ǁŝƚŚ LJŽƵƌ
%2'<! ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ͘
+70/!

ϵϰ  /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƌĞĐĞŝǀĞ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĂƐ ƚĞdžƚ ŝŶ LJŽƵƌ ĞͲŵĂŝů͕ ƚLJƉĞ EdzW с ͞dydͬW>/E͟ ŝŶ ƚŚĞ
ф&KZDх ƚĂŐ͘
ϯ͘ dLJƉĞ фͬ&KZDх ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͘
&5($7,1* $ 7(;7 %2;
zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƚĞdžƚ ďŽdž ƚŚĂƚ ĂůůŽǁƐ ƌĞĂĚĞƌƐ ƚŽ ĞŶƚĞƌ Ă ůŝŶĞ ŽĨ ƚĞdžƚ͘ dĞdžƚ ďŽdžĞƐ ĂƌĞ ŶŽƌŵĂůůLJ
ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĞŶƚĞƌŝŶŐ ŶĂŵĞƐ ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐĞƐ͘

'2&7<3( KWPO! ϭ͘ 

 ĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ф&KZDх
+70/! ĂŶĚ фͬ&KZDх ƚĂŐƐ͕ ƚLJƉĞ
+($'! ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
7,7/(! &UHDWLQJ 7H[W %R[ 7,7/(! ĂƉƉĞĂƌ ďĞƐŝĚĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
+($'! ďŽdž͘ dŚĞŶ ƉƌĞƐƐ
%2'<! ^WZ ŬĞLJ͘
+!3OHDVHϭ SURYLGH WKH IROORZLQJ LQIRUPDWLRQ+! Ϯ͘ d LJƉĞ ф/EWhd dzW с
Ϯ
)250 0(7+2' ³3267´ $&7,21 ³PDLOWRPLQKDVGV#JPDLOFRP´! ͞ƚĞdžƚ͕͟ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƉƌĞƐƐ
3!(QWHU <RXU 1DPH ,1387 7<3( ³WH[W´ 1DPH ³XUQDPH´ ϯ ^WZ ŬĞLJ͘
6,=( ³´ 0$;/(1*7+ ³´!
ϯ͘ dLJƉĞ ED с ͍͕͟͞
ϰ ϱ ϲ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍ ǁŝƚŚ Ă ǁŽƌĚ
)250!
ƚŚĂƚ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
%2'<!
ďŽdž͘ dŚĞŶ ƉƌĞƐƐ
+70/!
^WZ ŬĞLJ͘
ϰ͘ dŽ ĚĞĨŝŶĞ ƚŚĞ ǁŝĚƚŚ ŽĨ
ƚŚĞ ƚĞdžƚ ďŽdž͕ ƚLJƉĞ ^/
с͍͕͟͞ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍ ǁŝƚŚ
P ƚŚĞ ǁŝĚƚŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
ƵƐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ďŽdž͘
ϱ͘ / Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚĞĨŝŶĞ ƚŚĞ
ŵĂdžŝŵƵŵ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ
PM
ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ƚŚĂƚ ǀŝƐŝƚŽƌ
ĐĂŶ ĞŶƚĞƌ ŝŶ Ă ƚĞdžƚ ďŽdž͕
ƚLJƉĞ Dy>E'd, с ͍͕͟͞
ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ŵĂdžŝŵƵŵ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ
ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘
ϲ͘ dLJƉĞ х ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚĞ
ƚĞdžƚ ďŽdž͘

/dW>EdͲϴ;KKdͿ
dŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ďŽdž͘

$GGLQJD'HIDXOW9DOXHWRD7H[W%R[
 ĚĞĨĂƵůƚ ƚĞdžƚ ǀĂůƵĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ďŽdž ǁŚĞŶ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ǀŝĞǁƐ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ĚĞĨĂƵůƚ ǀĂůƵĞƐ ƚŽ
ĚŝƐƉůĂLJ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ĚĂƚĂ ƌĞƋƵŝƌĞĚ͕ ŐŝǀĞ ƵƐĞƌƐ ĂŶ ĞdžĂŵƉůĞ ŽĨ ƚŚĞ ĚĂƚĂ LJŽƵ ĂƌĞ ůŽŽŬŝŶŐ ĨŽƌ͕ Žƌ
ƐŚŽǁ Ă ƉŽƉƵůĂƌ ĐŚŽŝĐĞ Žƌ ƌĞƐƉŽŶƐĞ͘ dŽ ƐƉĞĐŝĨLJ Ă ĚĞĨĂƵůƚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂĚĚ ƚŚĞ s>h ĂƚƚƌŝďƵƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ф/EWhdх ƚĂŐ͘
ϵϱ
&Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͗ ф/EWhd dzWс͞ƚĞdžƚ͟ EDс͞ĞŵĂŝů͟ s>hс͞ŶƚĞƌ LJŽƵƌ ĞͲŵĂŝů ĂĚĚƌĞƐƐ͟х
 &5($7,1* $ 3$66:25' %2;
zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƉĂƐƐǁŽƌĚ ďŽdž ƚŚĂƚ ĂůůŽǁƐ ƌĞĂĚĞƌƐ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ĐŽŶĨŝĚĞŶƚŝĂů Žƌ ƐĞĐƌĞƚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ƐƵĐŚ
ĂƐ ĐƌĞĚŝƚ ĐĂƌĚ ŶƵŵďĞƌ Žƌ ƉĂƐƐǁŽƌĚ͘ /ƚ ĚŝĨĨĞƌƐ ĨƌŽŵ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ƚĞdžƚ ďŽdž ŝŶ Ă ŵĂŶŶĞƌ ƚŚĂƚ ǁŚĞŶ Ă ƵƐĞƌ
ƚLJƉĞƐ ŝŶ ĂŶLJ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ͕ ĂŶ ĂƐƚĞƌŝƐŬ ;ΎͿ Žƌ Ă ďƵůůĞƚ ;ͻͿ ĂƉƉĞĂƌƐ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ ƚLJƉĞĚ ŽŶ ƐĐƌĞĞŶ͘
^Ž͕ ŝƚ ƉƌĞǀĞŶƚƐ ŽƚŚĞƌƐ ĨƌŽŵ ƌĞĂĚŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͘
ϭ͘ ĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ф&KZDх ĂŶĚ
'2&7<3( KWPO!
фͬ&KZDх ƚĂŐƐ͕ ƚLJƉĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
+70/!
+($'!
LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉĞĂƌ ďĞƐŝĚĞ
7,7/(! 3DVVZRUG %R[ 7,7/(!
ƚŚĞ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ďŽdž͘ dŚĞŶ ƉƌĞƐƐ
+($'!
^WZ ŬĞLJ͘
%2'<! Ϯ͘ dLJƉĞ ф/EWhd dzW с
+!3OHDVH SURYLGH WKH IROORZLQJ LQIRUPDWLRQ+! ͞ƉĂƐƐǁŽƌĚ͟ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƉƌĞƐƐ
)250 0(7+2' ³3267´ ^WZ ŬĞLJ͘
$&7,21 ³PDLOWRPLQKDVGV#JPDLOFRP´! ϯ͘ dLJƉĞ ED с ͍͕͟͞ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍
3!1DPH ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³XUQDPH´ 6,=( ³´ ǁŝƚŚ Ă ǁŽƌĚ ƚŚĂƚ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ
0$;/(1*7+ ³´!3! ƚŚĞ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ďŽdž͘ dŚĞŶ ƉƌĞƐƐ
%5!
^WZ ŬĞLJ͘
$GGUHVV ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³DGGUHVV´ 6,=( ³´
0$;/(1*7+ ³´! ϰ͘ dŽ ĚĞĨŝŶĞ ƚŚĞ ǁŝĚƚŚ ŽĨ ƚŚĞ
%5! ƉĂƐƐǁŽƌĚ ďŽdž͕ ƚLJƉĞ ^/ с ͍͕͟͞
&LW\ ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³FLW\´ 6,=( ³´ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǁŝĚƚŚ LJŽƵ
0$;/(1*7+ ³´! P ǁĂŶƚ ƚŚĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ƚŽ ŚĂǀĞ͘
%5! ϱ͘ /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚĞĨŝŶĞ ƚŚĞ
3LQ &RGH ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³3LQFRGH´ ´ 6,=( ³´
³´ ŵĂdžŝŵƵŵ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ
0$;/(1*7+ ³´! ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ƚŚĂƚ Ă ǀŝƐŝƚŽƌ ĐĂŶ
PM
%5! ĞŶƚĞƌ ŝŶ Ă ƉĂƐƐǁŽƌĚ ďŽdž͕ ƚLJƉĞ
0RELOH ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³PRELOH´ 6,=( ³´ ³ Dy>E'd, с ͍͕͟͞ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ
0$;/(1*7+ ³´! ͍ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŵĂdžŝŵƵŵ ŶƵŵďĞƌ
%5! ϭ ŽĨ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘
Ϯ ϯ
%5!
DVVZ
&UHGLW &DUG 1XPEHU ,1387 7<3( ³SDVVZRUG´ 1$0( ³FUHGLW´ ϲ͘ dLJƉĞ х ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
6,=( ³´ 0$;/(1*7+ ³´! ďŽdž͘
)250!
ϰ ϱ ϲ
%2'<!
+70/!

dŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ĚŝƐƉůĂLJƐ

WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ƚŚĞ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ďŽdž͘

tŚĞŶ Ă ƵƐĞƌ ƚLJƉĞƐ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ŝŶ
ƚŚĞ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ďŽdž͕ Ă ďƵůůĞƚ
;  Ϳ Žƌ ĂŶ ĂƐƚĞƌŝƐŬ ; Ύ Ϳ ĂƉƉĞĂƌƐ
ĨŽƌ ĞĂĐŚ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌ ŝŶ ƚŚĞ
ƉĂƐƐǁŽƌĚ ďŽdž ŽŶ ƐĐƌĞĞŶ͘

ϵϲ
&5($7,1* $ /$5*( 7(;7 $5($
zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ůĂƌŐĞ ƚĞdžƚ ĂƌĞĂ ƚŚĂƚ ĂůůŽǁƐ ǀŝƐŝƚŽƌƐ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ƐĞǀĞƌĂů ůŝŶĞƐ ŽĨ ƚĞdžƚ͘  ůĂƌŐĞ ƚĞdžƚ
ĂƌĞĂ ŝƐ ŝĚĞĂůůLJ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ŐĞƚƚŝŶŐ ĐŽŵŵĞŶƚƐ Žƌ ĨĞĞĚďĂĐŬ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ǀŝƐŝƚŽƌƐ͘
ϭ͘ 
 ĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ф&KZDх ĂŶĚ
'2&7<3( KWPO!
фͬ&KZDх ƚĂŐƐ͕ ƚLJƉĞ ƚŚĞ
+70/!
ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉĞĂƌ
+($'!
ďĞƐŝĚĞ Žƌ ĂďŽǀĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
7,7/(! /DUJH 7H[W$UHD 7,7/(!
ĂƌĞĂ͘ dŚĞŶ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ
+($'!
^WZ ŬĞLJ͘
%2'<!
+!3OHDVH SURYLGH WKH IROORZLQJ LQIRUPDWLRQ+! Ϯ͘ d LJƉĞфdydZĂŶĚƚŚĞŶ
)250 0(7+2' ³3267´ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ^WZ ŬĞLJ͘
$&7,21 ³PDLOWRPLQKDVGV#JPDLOFRP´! ϯ͘ d LJƉĞ ED с ͍͕͟͞ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ
3!1DPH ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³XUQDPH´ 6,=( ³´ ͍ ǁŝƚŚ Ă ǁŽƌĚ ƚŚĂƚ
0$;/(1*7+ ³´!3! ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĂƌĞĂ͘
%5! dŚĞŶ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ^WZ
$GGUHVV ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³DGGUHVV´ 6,=( ³´ ŬĞLJ͘
0$;/(1*7+ ³´!
%5! ϰ͘ d LJƉĞ ZKt^ с͍͕͟͞ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ
&LW\ ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³FLW\´ 6,=( ³´ ͍ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞŝŐŚƚ ĨŽƌ ƚŚĞ
0$;/(1*7+ ³´! ƚĞdžƚ ĂƌĞĂ͘ dŚĞŶƉƌĞƐƐƚŚĞ
%5! ^WZ ŬĞLJ͘
3LQ &RGH ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³3LQFRGH´ 6,=( ³´ ϱ͘ d LJƉĞ K>^ с͍͕͟͞ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍
0$;/(1*7+ ³´! P ǁŝƚŚ ƚŚĞ ǁŝĚƚŚ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
%5! ĂƌĞĂ͘dŚĞŶƉƌĞƐƐƚŚĞ
0RELOH ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³PRELOH´ 6,=( =( ³´
³ ^WZ ŬĞLJ͘
0$;/(1*7+ ³´!
PM
ϭ ϲ͘ d LJƉĞ tZWх ŝĨ LJŽƵ ǁĂŶƚ
%5!%5!
ƚŽ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƚŚĂƚ ǀŝƐŝƚŽƌ
&RPPHQW
Ϯ ϯ ϰ ϱ ϲ ƚLJƉĞƐ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ
%5!
ǁƌĂƉƉĞĚ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
7(;7$5($ 1$0( ³FRPPHQWV´ 52:6 ³´ ³ &2/6 ³´ :5$3!
ĂƌĞĂ͘
7(;7$5($! ϳ
)250! ϳ͘ d LJƉĞ фͬdydZх ƚŽ
%2'<! +70/! ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĂƌĞĂ ĂŶĚ
ƐŬŝƉ ƐƚĞƉ ϰ ŝĨ LJŽƵ ĚŽ ŶŽƚ
ǁĂŶƚ ŽƚŚĞƌ ĐŚĞĐŬďŽdž ƚŽ ďĞ
ƐĞůĞĐƚĞĚ͘

dŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ

ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
ĂƌĞĂ͘

$QRWKHU:D\WR.HHS8VHUVIURP7\SLQJ7H[WLQWRD/DUJH7H[W$UHD
/Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ĚĞĨĂƵůƚ ƚĞdžƚ ŝŶ Ă ƚĞdžƚ ĂƌĞĂ ĂŶĚ ĚŽ ŶŽƚ ǁĂŶƚ ƵƐĞƌƐ ƚŽ ŵŽǀĞ Žƌ ĞĚŝƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ
ƚŚĞ ZKE>z ĂƚƚƌŝďƵƚĞ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ LJŽƵ ŵŝŐŚƚ ƵƐĞ Ă ůĂƌŐĞ ƚĞdžƚ ĂƌĞĂ ƚŽ ĞdžƉůĂŝŶ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ĂďŽƵƚ LJŽƵƌ ĨŽƌŵ Žƌ ϵϳ
ŽĨĨĞƌ ĚĞƚĂŝůĞĚ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƉůĂĐĞ ƚŚĞ ZKE>z ĂƚƚƌŝďƵƚĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂƐƐŝŐŶŝŶŐ ŝƚ Ă ǀĂůƵĞ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ
фdydZх ƚĂŐ͘
 &5($7,1* &+(&.%2;(6
zŽƵ ĐĂŶ ŝŶĐůƵĚĞ ĐŚĞĐŬďŽdžĞƐ ŝŶ Ă ĨŽƌŵ ŝĨ LJŽƵ ǁĂŶƚ ǀŝƐŝƚŽƌƐ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ŽŶĞ Žƌ ŵŽƌĞ ŽƉƚŝŽŶƐ͘ tŚŝůĞ
ĐƌĞĂƚŝŶŐ ĐŚĞĐŬďŽdžĞƐ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐƉĞĐŝĨLJ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͗
 zŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐƉĞĐŝĨLJ Ă ǁŽƌĚ ƚŚĂƚ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ ŽĨ ĐŚĞĐŬďŽdžĞƐ͘ dŚŝƐ ŝƐ ĚŽŶĞ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ
ED ĂƚƚƌŝďƵƚĞ͘
 zŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐƉĞĐŝĨLJ Ă ǁŽƌĚ ƚŚĂƚ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ĞĂĐŚ ĐŚĞĐŬďŽdž͘ dŚŝƐ ŝƐ ĚŽŶĞ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ s>h
ĂƚƚƌŝďƵƚĞ͘
 zŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐƉĞĐŝĨLJ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉĞĂƌ ďĞƐŝĚĞ ĞĂĐŚ ĐŚĞĐŬďŽdž ŽŶ LJŽƵƌ ǁĞď ƉĂŐĞ͘

ϭ͘ 
 ĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ф&KZDх ĂŶĚ
3!1DPH ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³XUQDPH´ 6,=( ³´
0$;/(1*7+ ³´!3! фͬ&KZDх ƚĂŐƐ͕ ƚLJƉĞ
%5!$GGUHVV ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³DGGUHVV´ 6,=( ³´ ф/EWhd dzW с ͞ĐŚĞĐŬďŽdž͟
0$;/(1*7+ ³´! ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ
%5!&LW\ ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³FLW\´ 6,=( ³´ ^WZ ŬĞLJ͘
0$;/(1*7+ ³´! Ϯ͘ d LJƉĞ ED с ͍͕͟͞
%5!3LQ &RGH ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³3LQFRGH´ 6,=( ³´ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍ ǁŝƚŚ Ă ǁŽƌĚ
0$;/(1*7+ ³´! ƚŚĂƚ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ
%5!0RELOH ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³PRELOH´ 6,=( ³´ ŽĨ ĐŚĞĐŬďŽdžĞƐ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
0$;/(1*7+ ³´! ĐƌĞĂƚĞ͘ dŚĞŶ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ
%5!%5! ^WZ ŬĞLJ͘
ϭ Ϯ ϯ
:KLFK 6SRUWV <RX /LNH"
%5!,1387 7<3( ³FKHFNER[´ 1$0( ³VSRUWV´ 9$/8($/8( ³&ULFNHW´
³&UL
ϯ͘ dŽ ƐƉĞĐŝĨLJ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ĨŽƌ ŽŶĞ ĐŚĞĐŬďŽdž͕ ƚLJƉĞ
&+(&.('!&ULFNHW
,1387
ϰ 7<3(
ϱ ³FKHFNER[´
ϲ
9$/8( ³)RRWEDOO´!)RRWEDOO
P
1$0( ³VSRUWV´ s>h с ͍͕͟͞ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍
ǁŝƚŚ Ă ǁŽƌĚ ƚŚĂƚ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ
ƚŚĞ ĐŚĞĐŬďŽdž͘
PM
,1387 7<3( ³FKHFNER[´ 1$0( ³VSRUWV´V´
9$/8( ³+RFNH\´!+RFNH\ ϰ͘ /ĨLJŽƵǁĂŶƚƚŚĞĐŚĞĐŬďŽdžƚŽ
,1387 7<3( ³FKHFNER[´ 1$0( ³VSRUWV´ 9$/8( ³%DGPLQWRQ´! ďĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ͕
%DGPLQWRQ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ^WZ ŬĞLJ
VSRUWV
,1387 7<3( ³FKHFNER[´ 1$0( ³VSRUWV´ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƚLJƉĞ ,<͘
9$/8( ³7HQQLV´!7HQQLV
%5!%5! ϱ͘ d LJƉĞ х ƚŽ ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚĞ
&RPPHQW ĐŚĞĐŬďŽdž͘
%5! ϲ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
7(;7$5($ 1$0( ³FRPPHQWV´ 52:6 ³´ &2/6 ³´ :5$3! ĂƉƉĞĂƌ ďĞƐŝĚĞ ƚŚĞ
7(;7$5($! ĐŚĞĐŬďŽdž ŽŶ LJŽƵƌ ǁĞď
)250! ƉĂŐĞ͘
%2'<! +70/! ϳ͘ ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ ϭ ƚŽ ϲ ĨŽƌ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĞĂĐŚ ĐŚĞĐŬďŽdž LJŽƵ ǁĂŶƚ

ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶĚ ƐŬŝƉ ƐƚĞƉ ϰ ŝĨ
LJŽƵ ĚŽ ŶŽƚ ǁĂŶƚ ŽƚŚĞƌ
ĐŚĞĐŬďŽdžĞƐ ƚŽ ďĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ͘

 dŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ

ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ
ĐŚĞĐŬďŽdžĞƐ͘
ϵϴ
&5($7,1* 5$',2 %877216
zŽƵ ĐĂŶ ŝŶĐůƵĚĞ ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶƐ ŝŶ Ă ĨŽƌŵ ŝĨ LJŽƵ ǁĂŶƚ ǀŝƐŝƚŽƌƐ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ŽŶůLJ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞǀĞƌĂů
ŽƉƚŝŽŶƐ͘ tŚŝůĞ ĐƌĞĂƚŝŶŐ ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶƐ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐƉĞĐŝĨLJ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͗
 zŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐƉĞĐŝĨLJ Ă ǁŽƌĚ ƚŚĂƚ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ ŽĨ ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶƐ ďLJ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ED
ĂƚƚƌŝďƵƚĞ͘
 zŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐƉĞĐŝĨLJ Ă ǁŽƌĚ ƚŚĂƚ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ĞĂĐŚ ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶ͘ dŚŝƐ ŝƐ ĚŽŶĞ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ s>h
ĂƚƚƌŝďƵƚĞ͘
 zŽƵŶĞĞĚƚŽƐƉĞĐŝĨLJƚŚĞƚĞdžƚLJŽƵǁĂŶƚƚŽĂƉƉĞĂƌďĞƐŝĚĞĞĂĐŚƌĂĚŝŽďƵƚƚŽŶŽŶLJŽƵƌǁĞďƉĂŐĞ͘
ϭ͘ ĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ф&KZDх ĂŶĚ
%5!&LW\ ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³FLW\´ 6,=( ³´
фͬ&KZDх ƚĂŐƐ͕ ƚLJƉĞ ф/EWhd
0$;/(1*7+ ³´!
dzW с ͞ƌĂĚŝŽ͟ ĂŶĚ ƚŚĞŶ
%5!3LQ &RGH ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³3LQFRGH´
6,=( ³´ 0$;/(1*7+ ³´!
ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ^WZ ŬĞLJ͘
%5!0RELOH ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³PRELOH´ Ϯ͘ dLJƉĞ ED с ͍͕͟͞ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ
6,=( ³´ 0$;/(1*7+ ³´! ͍ ǁŝƚŚ Ă ǁŽƌĚ ƚŚĂƚ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ
%5!%5! ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ ŽĨ ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶƐ
ϭ Ϯ ϯ
+RZ GR \RX UDWH WKLV :HE VLWH" LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ͘ dŚĞŶ
%5!,1387 7<3( ³UDGLR´ 1$0( ³UDWH´ 9$/8( ³6XSHUE´ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ^WZ ŬĞLJ͘
&+(&.('!6XSHUE
ϯ͘ dŽ ƐƉĞĐŝĨLJ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨŽƌ
,1387
ϰ 7<3( ³UDGLR´
ϲ 1$0( ³UDWH´ 9$/8( ³9HU\
ϱ ŽŶĞ ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶ͕ ƚLJƉĞ s>h
*RRG´!9HU\ *RRG
с ͍͕͟͞ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍ ǁŝƚŚ Ă
G´!*RRG
,1387 7<3( ³UDGLR´ 1$0( ³UDWH´ 9$/8( ³*RRG´!*RRG
P ǁŽƌĚ ƚŚĂƚ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƌĂĚŝŽ
,1387 7<3( ³UDGLR´ 1$0( ³UDWH´
ďƵƚƚŽŶ͘
9$/8( ³$YHUDJH´!$YHUDJH
%5!%5! ϰ͘ /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶ
ƚŽ ďĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ͕
PM
7LSV6XJJHVWLRQV IRU LPSURYHPHQWV
%5! ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ^WZ ŬĞLJ ĂŶĚ
7(;7$5($ 1$0( ³FRPPHQWV´ 52:6 ³´ &2/6 ³´ ƚŚĞŶ ƚLJƉĞ ,<͘
:5$3! ϱ͘ dLJƉĞхƚŽĐŽŵƉůĞƚĞƚŚĞƌĂĚŝŽ
7(;7$5($! ďƵƚƚŽŶ͘
)250!
ϲ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
%2'<! +70/!
ĂƉƉĞĂƌ ďĞƐŝĚĞ ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ
ďƵƚƚŽŶ ŽŶ LJŽƵƌ ǁĞď ƉĂŐĞ͘
ϳ͘ ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ ϭ ƚŽ ϲ ĨŽƌĞĂĐŚ
ƌĂĚŝŽďƵƚƚŽŶLJŽƵǁĂŶƚƚŽ
ĐƌĞĂƚĞ͘

 dŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ĚŝƐƉůĂLJƐ

/dW>EdͲϴ;KKdͿ
ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶƐ͘

*LYLQJ5DGLR%XWWRQVLQD6HWRI'LIIHUHQW1DPHV
 tŚĞŶ ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶƐ ŚĂǀĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ED ĂƚƚƌŝďƵƚĞƐ͕ ƚŚĞ ďƌŽǁƐĞƌ ƚƌĞĂƚƐ ƚŚĞŵ ĂƐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶ ƐĞƚƐ͘
dŚŝƐ ŵĞĂŶƐ͕ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ŝƐ ĂďůĞ ƚŽ ƚƵƌŶ ŽŶ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞŵ Ăƚ Ă ƚŝŵĞ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ͘ DĂŬĞ ƐƵƌĞ Ăůů ƚŚĞ ƌĂĚŝŽ ϵϵ
ďƵƚƚŽŶƐ ŝŶ Ă ƐĞƚ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ED ĂƚƚƌŝďƵƚĞ ƚŽ ĂǀŽŝĚ ƚŚŝƐ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞ ,< ĂƚƚƌŝďƵƚĞ ƚŽ ƐŚŽǁ ŽŶĞ ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ŐƌŽƵƉ ĂƐ ƐĞůĞĐƚĞĚ͕ ďLJ ĚĞĨĂƵůƚ͘
 &5($7,1* $ /,67 %2; 0HQX
zŽƵĐĂŶĐƌĞĂƚĞĂůŝƐƚďŽdžƚŚĂƚŽĨĨĞƌƐǀŝƐŝƚŽƌƐĂůŝƐƚŽĨŽƉƚŝŽŶƐƚŽĐŚŽŽƐĞĨƌŽŵ͘EŽƌŵĂůůLJ͕ůŝƐƚďŽdžĞƐĂƌĞ
ƵƐĞĚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ůŝƐƚƐ ŽĨ ƉƌŽĚƵĐƚƐ͕ ƐƚĂƚĞƐ͕ ĂŐĞ ŐƌŽƵƉƐ͕ ĞƚĐ͘ tŚŝůĞ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ă ůŝƐƚ ďŽdž͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ
ƐƉĞĐŝĨLJƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͗
 zŽƵŶĞĞĚƚŽƐƉĞĐŝĨLJĂǁŽƌĚƚŚĂƚĚĞƐĐƌŝďĞƐƚŚĞůŝƐƚďŽdž͘dŚŝƐŝƐĚŽŶĞƵƐŝŶŐƚŚĞEDĂƚƚƌŝďƵƚĞ͘
 zŽƵŶĞĞĚƚŽƐƉĞĐŝĨLJĂǁŽƌĚƚŚĂƚĚĞƐĐƌŝďĞƐƚŚĞĐŽŶƚĞŶƚ͘dŚŝƐŝƐĚŽŶĞƵƐŝŶŐƚŚĞs>hĂƚƚƌŝďƵƚĞ͘
 zŽƵŶĞĞĚƚŽƐƉĞĐŝĨLJƚŚĞƚĞdžƚLJŽƵǁĂŶƚƚŽĂƉƉĞĂƌĨŽƌĞĂĐŚůŝƐƚďŽdžŽƉƚŝŽŶŽŶLJŽƵƌǁĞďƉĂŐĞ͘
ϭ͘ 
 ĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ф&KZDх ĂŶĚ
3!1DPH ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³XUQDPH´ 6,=( ³´
0$;/(1*7+ ³´!3! фͬ&KZDх ƚĂŐƐ͕ ƚLJƉĞ ф^>d
%5!$GGUHVV ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³DGGUHVV´ 6,=( ³´ ED с ͍͕͟͞ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍
0$;/(1*7+ ³´! ǁŝƚŚ Ă ǁŽƌĚ ƚŚĂƚ ĚĞƐĐƌŝďĞƐ
ϭ Ϯ ƚŚĞ ůŝƐƚ ďŽdž LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
%5!%5!&LW\6WDWH
ϯ%5!6(/(&7 1$0( ³FLW\´ 6,=( ³´! ĐƌĞĂƚĞ͘ dŚĞŶ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ
237,21 9$/8( ³$PULWVDU´!$PULWVDU ϰ ^WZ ŬĞLJ͘
237,21 9$/8( ³.DUQDO´!.DUQDO Ϯ͘ dLJƉĞ ^/ с ͍͕͟͞ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍
237,21 9$/8( ³1RLGD´!1RLGD ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ŽƉƚŝŽŶƐ
ϲ ϳ
237,21 9$/8( ³*KD]LDEDG´!*KD]LDEDG LJŽƵ ǁĂŶƚ ǀŝƐŝƚŽƌƐ ƚŽ ƐĞĞ ŝŶ
237,21 9$/8( ³1HZ 'HOKL´ 6(/(&7('!1HZ 'HOKL6(/(&7! ƚŚĞ ůŝƐƚ ďŽdž͕ ǁŝƚŚŽƵƚ ŚĂǀŝŶŐ
%5!%5!3LQ &RGH ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³3LQFRGH´ RGH ƚŽ ƵƐĞ ƚŚĞ ƐĐƌŽůů ďĂƌ͘
6,=( ³´ 0$;/(1*7+ ³´! ϯ͘ dŽ ƐƉĞĐŝĨLJ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
%5!0RELOH ,1387 7<3( ³WH[W´ 1$0( ³PRELOH´ 6,=( ³´ ³´ ĨŽƌ ŽŶĞ ůŝƐƚ ďŽdž ŽƉƚŝŽŶ͕ ƚLJƉĞ
0$;/(1*7+ ³´!
%5!%5!
P
+RZ GR \RX UDWH WKLV :HE VLWH"
фKWd/KE s>h с ͍͟͞х͕
ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍ ǁŝƚŚ Ă ǁŽƌĚ ƚŚĂƚ
ĚĞƐĐƌŝďĞƐ ƚŚĞ ůŝƐƚ ďŽdž
%5!,1387 7<3( ³UDGLR´ 1$0( ³UDWH´ ´ 9$/8( ³6XSHUE´
³6XSHUE
PM
ĐŽŶƚĞŶƚ͘
&+(&.('!6XSHUE
,1387 7<3( ³UDGLR´ 1$0( ³UDWH´ H´ 9$/8( ³9HU\ *RRG´!9HU\
*R
ϰ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
*RRG ĂƉƉĞĂƌ ĨŽƌ ƚŚĞ ůŝƐƚ ďŽdž
,1387 7<3( ³UDGLR´ 1$0( ³UDWH´ H´ 9$/8(
9$/8 ³*RRG´!*RRG ŽƉƚŝŽŶ ŽŶ LJŽƵƌ ǁĞď ƉĂŐĞ͘
,1387 7<3( ³UDGLR´ 1$0( ³UDWH´ 9$/8( 9$/8 ³$YHUDJH´!$YHUDJH ϱ͘ Z ĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ ϯ ĂŶĚ ϰ ĨŽƌ
%5!%5! ĞĂĐŚ ůŝƐƚ ďŽdž ŽƉƚŝŽŶ LJŽƵ
7LSV6XJJHVWLRQV IRU LPSURYHPHQWV ǁĂŶƚ͘
%5! ϲ͘ /ĨLJŽƵǁĂŶƚĂůŝƐƚ ďŽdž ŽƉƚŝŽŶ
ƚŽďĞƐĞůĞĐƚĞĚĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ͕
ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ^WZ ŬĞLJ ĂŶĚ
ƚŚĞŶ ƚLJƉĞ ^>d ĂĨƚĞƌ
ƚŚĞ s>h ĂƚƚƌŝďƵƚĞ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϳ͘ dLJƉĞ фͬ^>dх͘

  dŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ůŝƐƚ ďŽdž͘

'LVSOD\LQJWKH(QWLUH/LVW%R[/LVWRQWKH)RUP
dLJƉĞ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ůŝƐƚ ďŽdž ĞŶƚƌŝĞƐ ĂƐ ƚŚĞ ^/ ĂƚƚƌŝďƵƚĞ ǀĂůƵĞ͘ dŚŝƐ
ŵĂŬĞƐ ƚŚĞ ůŝƐƚ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌ ĂƐ Ă ƌĞĐƚĂŶŐƵůĂƌ ďŽdž ƚŚĂƚ ĚŝƐƉůĂLJƐ Ăůů ƚŚĞ
ŝƚĞŵƐ ŝŶ ƚŚĞ ůŝƐƚ͘ /Ĩ ƚŚĞ ůŝƐƚ ďŽdž ůŝƐƚ ŝƐ ůŽŶŐ͕ ŝƚ ŵĂLJ ƚĂŬĞ ƵƉ ŵŽƌĞ ƌŽŽŵ
ϭϬϬ
ŽŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ƚŚĂŶ LJŽƵ ǁĂŶƚ͕ ŵĂŬŝŶŐ ƵƐĞƌƐ ƐĐƌŽůů ƚŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞ
ƐĞůĞĐƚŝŽŶƐ͘ /Ĩ LJŽƵ ƉƌĞĨĞƌ ƚŽ ƐĂǀĞ ƌŽŽŵ ŽŶ LJŽƵƌ ĨŽƌŵ͕ ŬĞĞƉ ƚŚĞ ůŝƐƚ ďŽdž
ƐŝnjĞ ĂƐ ϭ͘ dŚŝƐ ĐƌĞĂƚĞƐ Ă ĚƌŽƉͲĚŽǁŶ ůŝƐƚ͘
&5($7,1* $ 68%0,7 %87721
zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƐƵďŵŝƚ ďƵƚƚŽŶ ƚŚĂƚ ǀŝƐŝƚŽƌƐ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ƚŽ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŚĞLJ ĞŶƚĞƌĞĚ ŝŶ
LJŽƵƌ ĨŽƌŵ ƚŽ LJŽƵƌ ǁĞď ƐĞƌǀĞƌ Žƌ LJŽƵƌ ĞͲŵĂŝů͘

%5! ϭ͘ 
 ĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ф&KZDх ĂŶĚ
7(;7$5($ 1$0( ³FRPPHQWV´ 52:6 ³´ &2/6 ³´ :5$3! фͬ&KZDх ƚĂŐƐ͕ ƚLJƉĞ ф/EWhd
7(;7$5($! ϭ
Ϯ dzW с ͞^Ƶďŵŝƚ͘͟ dŚĞŶ
3!,1387 7<3( ³6XEPLW´ 9$/8( ³68%0,7´!3! ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ^WZ ŬĞLJ͘
)250! Ϯ͘ d LJƉĞ s>h с ͍͕͟͞ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ
%2'<! ͍ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ
+70/! ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ ƚŚĞ ^Ƶďŵŝƚ
ďƵƚƚŽŶ͘

 dŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ĚŝƐƉůĂLJƐ

ƚŚĞ ^hD/d ďƵƚƚŽŶ͘

tŚĞŶ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ĐůŝĐŬƐ ƚŚĞ ^Ƶďŵŝƚ

ďƵƚƚŽŶ͕ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŝƐ
ƉƌŽĐĞƐƐĞĚ ĂŶĚ ƐĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ
ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ ŝŶ ƚŚĞ
ф&KZDх ƚĂŐ͘
P
PM

&5($7,1* $ 5(6(7 %87721

21
zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ Ă ƌĞƐĞƚ ďƵƚƚŽŶ ƚŚĂƚ ǀŝƐŝƚŽ
ǀŝƐŝƚŽƌƐ ĐĂŶ ĐůŝĐŬ ƚŽ ĐůĞĂƌ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŚĞLJ ĞŶƚĞƌĞĚ ŝŶ LJŽƵƌ
ĨŽƌŵ͘
3! ϭ͘ ĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ф&KZDх ĂŶĚ
,1387 7<3( ³6XEPLW´ 9$/8( ³68%0,7´! фͬ&KZDх ƚĂŐƐ͕ ƚLJƉĞ ф/EWhd dzW
,1387 7<3( ³5HVHW´ 9$/8( ³5(6(7´! Ϯ с ͞ZĞƐĞƚ͘͟ dŚĞŶ ƉƌĞƐƐ ^WZ
3! ϭ ŬĞLJ͘
)250! Ϯ͘ d LJƉĞs>hс͍͕͟͞ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍ ǁŝƚŚ
%2'<! ƚŚĞ ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ
+70/! ƚŚĞ ZĞƐĞƚ ďƵƚƚŽŶ͘ /dW>EdͲϴ;KKdͿ

 dŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ

Z^d ďƵƚƚŽŶ͘

tŚĞŶ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ĐůŝĐŬƐ ƚŚĞ ZĞƐĞƚ

ďƵƚƚŽŶ͕ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŝƐ ƌĞƐĞƚ ƚŽ ŝƚƐ
ŽƌŝŐŝŶĂů ƐĞƚƚŝŶŐ͘

ϭϬϭ
 $GGLQJ0XOWLPHGLD
zŽƵ ĐĂŶ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞ ŵƵůƚŝŵĞĚŝĂ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŝŶƚŽ LJŽƵƌ ,dD> ƉĂŐĞƐ ƚŽ͕ ŝůůƵƐƚƌĂƚĞ Ă ƉƌŽĚƵĐƚ Žƌ ƐĞƌǀŝĐĞ͕
Žƌ ƐŝŵƉůLJ ĨŽƌ ĂĞƐƚŚĞƚŝĐ ƉƵƌƉŽƐĞ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĚĞůŝǀĞƌ ŵƵůƚŝŵĞĚŝĂ ĨŝůĞƐ ƚŽ LJŽƵƌ ǁĞďƐŝƚĞ ǀŝƐŝƚŽƌƐ ŝŶ ƐĞǀĞƌĂů ǁĂLJƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ůŝŶŬ ƉĂŐĞ ƚŽ ĂŶ
ĞdžƚĞƌŶĂů ŵĞĚŝĂ ĨŝůĞ͕ ĞŵďĞĚ ƚŚĞ ĨŝůĞ ŝŶƚŽ LJŽƵƌ ƉĂŐĞ͕ Žƌ ƐƚƌĞĂŵ ƚŚĞ ĨŝůĞ͘ DĂŬĞ ƐƵƌĞ ƚŚĞ ĨŝůĞƐ LJŽƵ ƵƐĞ
ĂƌĞ ŝŶ Ă ĨŽƌŵĂƚ ĐŽŵŵŽŶůLJ ƵƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞď͘ tŚĞŶĞǀĞƌ ƉŽƐƐŝďůĞ͕ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƵƐĞ ƐŵĂůů ĨŝůĞƐ͘ >ĂƌŐĞ
ĨŝůĞƐ ƚĂŬĞ Ă ůŽŶŐ ƚŝŵĞ ƚŽ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ƚŽ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
,dD>ϱ ĨĞĂƚƵƌĞƐ ŝŶĐůƵĚĞ ŶĂƚŝǀĞ ĂƵĚŝŽ ĂŶĚ ǀŝĚĞŽ ƐƵƉƉŽƌƚ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ĨŽƌ &ůĂƐŚ WůĂLJĞƌ͘ dŚĞ
,dD>ϱ фĂƵĚŝŽх ĂŶĚ фǀŝĚĞŽх ƚĂŐƐ ŵĂŬĞ ŝƚ ƐŝŵƉůĞ ƚŽ ĂĚĚ ŵĞĚŝĂ ƚŽ Ă ǁĞďƐŝƚĞ͘ zŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ƐĞƚ ƐƌĐ
ĂƚƚƌŝďƵƚĞ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƚŚĞ ŵĞĚŝĂ ƐŽƵƌĐĞ ĂŶĚ ŝŶĐůƵĚĞ ĐŽŶƚƌŽůƐ ĂƚƚƌŝďƵƚĞ ƐŽ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ĐĂŶ ƉůĂLJ ĂŶĚ
ƉĂƵƐĞ ƚŚĞ ŵĞĚŝĂ͘

(0%('',1* $8',2
,dD>ϱ ƐƵƉƉŽƌƚƐ фĂƵĚŝŽх ƚĂŐ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĞŵďĞĚ ƐŽƵŶĚ ĐŽŶƚĞŶƚ ŝŶ ĂŶ ,dD> ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘

'2&7<3( KWPO! ϭ͘ dLJƉĞ фh/K ^Zс͍͕͟͞

+70/! ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
+($'! ůŽĐĂƚŝŽŶ Žƌ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ
7,7/(!$8',27,7/(! ƐŽƵŶĚ ĨŝůĞ͘
+($'! P Ϯ͘ WƌĞƐƐ ^WZ ŬĞLJ͕ ĂŶĚ
%2'<! ƚLJƉĞ hdKW>z
:HOFRPH 7R 7KH
+ $/,*1 FHQWHU!)217 &2/25 ))!:HOFRPH KEdZK>^х͘
0XVLFDO 6HFWLRQ)217!+!
PM
ϯ͘ dLJƉĞ фͬh/Kх͘
XVLFDOMSJ!3!
3 $/,*1 &(17(5! ,0* 65& PXVLFDOMSJ!3!
ϭ !8!+!
+ $/,*1 /()7!8!,!0XVLF,!8!+!
3/$< &21752/6! Ϯ
$8',2 65& VRQJPS $8723/$<
$8',2! ϯ
%2'<!
+70/!

dŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ĚŝƐƉůĂLJƐ

ƚŚĞ ŵƵƐŝĐ ĐŽŶƚƌŽůƐ ĂŶĚ
ƐƚĂƌƚƐ ƉůĂLJŝŶŐ ƚŚĞ ĂƵĚŝŽ
ƐŽŶŐ ďĞĐĂƵƐĞ ǁĞ ŚĂǀĞ
ŐŝǀĞŶ ƵƚŽƉůĂLJ ŽƉƚŝŽŶ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

/Ŷ ƐŽŵĞ ďƌŽǁƐĞƌƐ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ

ƚŽ ĐůŝĐŬ ŽŶ WůĂLJ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ
ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ĂƵĚŝŽ͘

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
dŚĞ фĂƵĚŝŽх ƚĂŐ ŵŝŐŚƚ ŶŽƚ ǁŽƌŬ ŝŶ ƐŽŵĞ
ďƌŽǁƐĞƌƐ ƚŚĂƚ ĚŽ ŶŽƚ ƐƵƉƉŽƌƚ ,dD>ϱ ĂŶĚ ƚŚĞ
ĨŝůĞ ĨŽƌŵĂƚ͘ ƵƌƌĞŶƚůLJ͕ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĨŽƌŵĂƚƐ
ϭϬϮ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ĂƌĞ ts͕ DƉϯ͕ ĂŶĚ KŐŐ͘
(0%('',1* 9,'(2
,dD>ϱ ƐƵƉƉŽƌƚƐ фǀŝĚĞŽх ƚĂŐ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĞŵďĞĚ ǀŝĚĞŽ ĐŽŶƚĞŶƚ ŝŶ ĂŶ ,dD> ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
ϭ͘ dLJƉĞ фs/K ^Zс͍͕͟͞ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍
'2&7<3( KWPO!
ǁŝƚŚ ƚŚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ Žƌ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚŚĞ
+70/!
ǀŝĚĞŽ ĨŝůĞ͘
+($'!
7,7/(!9,'(27,7/(! Ϯ͘ dLJƉĞ t/d,с͍͕͟͞ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍ ǁŝƚŚ
+($'! ƚŚĞ ǁŝĚƚŚ ŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ
%2'<! ƚŽ ƐĞƚ ĨŽƌ ǀŝĚĞŽ ƉůĂLJĞƌ͘
+ $/,*1 /()7!)217 &2/25 ))!:HOFRPH ϯ͘ 'ŝǀĞ Ă ƐƉĂĐĞ ďLJ ƉƌĞƐƐŝŶŐ ƚŚĞ
7R 7KH 0RYLH 6HFWLRQ)217!+! ^WZ ŬĞLJ͘
3 $/,*1 /()7! ,0* 65& YLGHRMSJ!3!
ϭ Ϯ ϰ ϰ͘ dLJƉĞ ,/',dс͍͕͟͞ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍ ǁŝƚŚ
+ $/,*1 /()7!8!,!9LGHR,!8!+!
ƚŚĞ ŚĞŝŐŚƚ ŵĞĂƐƵƌĞŵĞŶƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ
9,'(2 65& FRZPS :,'7+  +(,*+7 
ƚŽ ƐĞƚ ĨŽƌ ǀŝĚĞŽ ƉůĂLJĞƌ͘
$8723/$< &21752/6! ϱ
9,'(2! ϲ ϱ͘ WƌĞƐƐ ^WZ ŬĞLJ͕ ĂŶĚ ƚLJƉĞ
%2'<! hdKW>z KEdZK>^х͘
+70/! ϲ͘ dLJƉĞ фͬs/Kх͘

 dŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ǀŝĚĞŽ

ĂŶĚ ƐƚĂƌƚƐ ƉůĂLJŝŶŐ ŝƚ ďĞĐĂƵƐĞ ǁĞ
P ŚĂǀĞ ŐŝǀĞŶ ƵƚŽƉůĂLJ ŽƉƚŝŽŶ͘
/Ŷ
/Ŷ ƐŽŵĞ ďƌŽǁƐĞƌƐ͕ LJŽƵ ŶĞĞĚ ƚŽ ĐůŝĐŬ ŽŶ
WůĂLJ ďƵƚƚŽŶ ƚŽ ƐƚĂƌƚ ƚŚĞ ǀŝĚĞŽ͘
tŚĞŶ LJŽƵ ƉůĂĐĞ LJŽƵƌ ŵŽƵƐĞ ƉŽŝŶƚĞƌ ŽŶ
ƚŚĞ ǀŝĚĞŽ͕ ĐŽŶƚƌŽůƐ ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ͘

8SGDWH<RXU.QRZOHGJH
dŚĞ фǀŝĚĞŽх ƚĂŐ ŵŝŐŚƚ ŶŽƚ ǁŽƌŬ ŝŶ ƐŽŵĞ
ďƌŽǁƐĞƌƐ ƚŚĂƚ ĚŽ ŶŽƚ ƐƵƉƉŽƌƚ ,dD>ϱ ĂŶĚ ƚŚĞ
ĨŝůĞ ĨŽƌŵĂƚ͘ ƵƌƌĞŶƚůLJ͕ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĨŽƌŵĂƚƐ
ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ĂƌĞ DWϰ͕ tĞďD͕ ĂŶĚ KŐŐ͘

dŚĞ ,dD>ϱ ĂƵĚŝŽ ĂŶĚ ǀŝĚĞŽ ƚĂŐƐ ĐĂŶ ŚĂǀĞ Ă ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĂƚƚƌŝďƵƚĞƐ ƚŽ ĐŽŶƚƌŽů ƚŚĞ ůŽŽŬ ĂŶĚ ĨĞĞů͘
/dW>EdͲϴ;KKdͿ

ddZ/hd^ ^Z/Wd/KE
$8723/$< 3OD\VWKHDXGLRRUYLGHRILOHDXWRPDWLFDOO\ZKHQWKHZHESDJHLVORDGHG

&21752/6 'LVSOD\VWKHFRQWUROVRQWKHZHESDJH

65& 6SHFLILHVWKH85/RIDXGLRRUYLGHRILOH

/223 5HSOD\VWKHILOHLQORRSRQFHLWLVILQLVKHG

+(,*+7 6SHFLILHVWKHKHLJKWRIWKHYLGHRSOD\HUGLVSOD\HGRQWKHZHESDJH

:,'7+ 6SHFLILHVWKHZLGWKRIWKHYLGHRSOD\HUGLVSOD\HGRQWKHZHESDJH ϭϬϯ

 &DVFDGLQJ6W\OH6KHHWV &66
/Ŷ ,dD>͕ LJŽƵ ƵƐĞ ƚĂŐƐ ƚŽ ĂůƚĞƌ ƚŚĞ ƐƚLJůĞ ;Žƌ ůŽŽŬͿ ŽĨ Ă ǁĞď ƉĂŐĞ͘ ůƚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ƐƚLJůĞ ŽĨ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů
ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽŶ Ă ǁĞď ƉĂŐĞ ŝƐ ĂŶ ĞĂƐLJ ǁĞď ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞ ƚŽ ƵƐĞ͘ tŝƚŚ ůĂƌŐĞ ǁĞďƐŝƚĞƐ͕
ŚŽǁĞǀĞƌ͕ ŝƚ ŝƐ ďĞƚƚĞƌ ƚŽ ƵƐĞ ĂƐĐĂĚŝŶŐ ^ƚLJůĞ ^ŚĞĞƚƐ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƐƚLJůĞ ŽĨ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞ ĞůĞŵĞŶƚƐ͘
tŝƚŚ ĂƐĐĂĚŝŶŐ ^ƚLJůĞ ^ŚĞĞƚƐ Žƌ ^^͕ LJŽƵ ǁƌŝƚĞ ĐŽĚĞ ƚŚĂƚ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ ĐŽŶƚƌŽů ĂŶ ĞůĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚŝŶ
Ă ƐŝŶŐůĞ ǁĞď ƉĂŐĞ Žƌ ƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚ ĂŶ ĞŶƚŝƌĞ ǁĞďƐŝƚĞ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ĐŚĂŶŐŝŶŐ Ă ŚĞĂĚŝŶŐ ĐŽůŽƌ ĨƌŽŵ
ďůĂĐŬ ƚŽ ƌĞĚ ŝŶ Ă ǁĞďƐŝƚĞ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ŚƵŶĚƌĞĚƐ ŽĨ ƉĂŐĞƐ ŝƐ ŵƵĐŚ ĞĂƐŝĞƌ ƚŽ ĚŽ ƵƐŝŶŐ Ă ^^͕
ŝŶƐƚĞĂĚ ŽĨ ĐŚĂŶŐŝŶŐ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ŚĞĂĚŝŶŐƐ͘
 ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ ŝƐ ƵƐƵĂůůLJ Ă ƚĞdžƚ ĨŝůĞ ƚŚĂƚ ŝƐ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ĨƌŽŵ LJŽƵƌ ,dD> ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘ ^ƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ ĐĂŶ ĂůƐŽ
ďĞ ŝŶƚĞƌŶĂů͕ ƌĞƐŝĚŝŶŐ ǁŝƚŚŝŶ LJŽƵƌ ,dD> ĐŽĚĞ͘  ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ ŚŽůĚƐ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ĐŽĚĞƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚƌŽů
LJŽƵƌ ǁĞď ƉĂŐĞ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ͘
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ůŽŽŬ ŽĨ ĂŶLJ ǁĞď ƉĂŐĞ ĞůĞŵĞŶƚ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚƐ͕ ůŝƐƚƐ͕
ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚƐ͕ ĂŶĚ ŵŽƌĞ͘ tŚĞŶĞǀĞƌ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉůLJ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ĨƌŽŵ ĂŶ ĞdžƚĞƌŶĂů ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ
ƚŽ ĂŶ ,dD> ĚŽĐƵŵĞŶƚ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĂƚƚĂĐŚ ƚŚĞ ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ ƚŽ ƚŚĞ ƉĂŐĞ ƵƐŝŶŐ Ă >/E< ƚĂŐ͘ ^ƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ
ĨŝůĞƐ ŚĂǀĞ Ă ͘ĐƐƐ ĨŝůĞ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘
&RQWUROOLQJ 0XOWLSOH 3DJHV
zŽƵ ĐĂŶ ůŝŶŬ ĞǀĞƌLJ ƉĂŐĞ ŝŶ LJŽƵƌ ǁĞďƐŝƚĞ ƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞĞ ƐƚLJůĞ ƐƐŚĞĞƚ͘ ŶLJ ĐŚĂŶŐĞƐ LJŽƵ ŵĂŬĞ ƚŽ ƚŚĞ
ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ĂƌĞ ƌĞĨůĞĐƚĞĚ ŝŶ ĞǀĞƌLJ ,dD>D> ĚŽĐƵŵĞŶƚ
ĚŽĐƵŵĞ ůŝŶŬĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ƐŚĞĞƚ͘ LJ ƐƚŽƌŝŶŐ Ăůů
ĂŶ ĞĂƐŝůLJ ƵƉĚĂƚĞ
ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŝŶ ŽŶĞ ƉůĂĐĞ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƉ ƚ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞƐ
ƚŚĞ
P ƐĂǀ ŝĨ LJŽƵƌ ƐŝƚĞ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ Ă ůŽƚ ŽĨ
ŽĨ LJŽƵƌ ƐŝƚĞ ŝŶ ŽŶĞ ƐŝŶŐůĞ ĂĐƚŝŽŶ͘ dŚŝƐ ĐĂŶ ďĞ Ă ƌĞĂů ƚŝŵĞͲƐĂǀĞƌ
ƉĂŐĞƐ͘
PM
6W\OH 6KHHW 6\QWD[
^ƚLJůĞ ƐŚĞĞƚƐ ĂƌĞ ŵĂĚĞ ƵƉ ŽĨ ƌƵůĞƐ͕
ƵůĞƐ͕ ĂŶĚ ĞĂĐŚ ƌƌƵ ƌƵůĞ ŚĂƐ ƚǁŽ ĚŝƐƚŝŶĐƚ ƉĂƌƚƐ͗ Ă ƐĞůĞĐƚŽƌ ĂŶĚ Ă
ĚĞĐůĂƌĂƚŝŽŶ͘ dŚĞ ƐĞůĞĐƚŽƌ ƐƉĞĐŝĨŝĞƐ Ɛ ƚŚĞ ĞůĞŵĞŶƚ
ĞůĞ ƚ ǁŚŝĐŚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĂƉƉůLJ Ă ƐƚLJůĞ ƌƵůĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ
ƚŽ
ĚĞĐůĂƌĂƚŝŽŶ ƐƉĞĐŝĨŝĞƐ ƚŚĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐƐĞůĞĐƚŽƌ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŝŶ ƚŚĞ ƐƚLJůĞ ƌƵůĞ ,Ϯ ΂ĐŽůŽƌ͗
ŝůǀĞ  ŝƐ ƚŚĞ ĚĞĐůĂƌĂƚŝŽŶ͘ tŚĞŶ ĂƉƉůŝĞĚ ƚŽ Ă ƉĂŐĞ͕ ƚŚŝƐ ƌƵůĞ
ŝůǀĞƌ
ƐŝůǀĞƌ΃͕ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚŽƌ ŝƐ ,Ϯ ĂŶĚ ΂ĐŽůŽƌ͗ ƐŝůǀĞƌ΃
ǁŝůů ŵĂŬĞ Ăůů ůĞǀĞů Ϯ ŚĞĂĚŝŶŐƐ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƐŝůǀĞƌ͘
',9 7DJ
/s ƚĂŐ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĚĞĨŝŶŝŶŐ Ă ƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ LJŽƵƌ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘ tŝƚŚ ƚŚŝƐ ƚĂŐ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŐƌŽƵƉ Ă ůĂƌŐĞ
ƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ,dD> ĞůĞŵĞŶƚƐ ƚŽŐĞƚŚĞƌ ĂŶĚ ĨŽƌŵĂƚ ƚŚĞŵ ǁŝƚŚ ^^͘ dŚĞ /s ƚĂŐ ĂůƐŽ ĂůůŽǁƐ LJŽƵ ƚŽ
ĚĞĨŝŶĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ĨŽƌ ƐĞǀĞƌĂů ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĞůĞŵĞŶƚƐ Ăƚ ŽŶĐĞ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ƚŚĞ /s ƚĂŐ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ƚŽ ĐĞŶƚĞƌ ŚĞĂĚŝŶŐƐ ĂŶĚ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚƐ Ăƚ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŝŵĞ͘

,1/,1( ,17(51$/ $1' (;7(51$/ 67</( 6+((76
zŽƵ ĐĂŶ ĐŽŶŶĞĐƚ ĂŶ ,dD> ĚŽĐƵŵĞŶƚ ƚŽ ĂŶ ŝŶůŝŶĞ͕ ŝŶƚĞƌŶĂů͕ ĂŶĚ ĞdžƚĞƌŶĂů ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ͘
/ŶůŝŶĞ ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂƉƉůLJ Ă ƵŶŝƋƵĞ ƐƚLJůĞ ƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞ ,dD> ĞůĞŵĞŶƚ͘ /ƚ ƵƐĞƐ ƚŚĞ ƐƚLJůĞ
ĂƚƚƌŝďƵƚĞ ŽĨ ĂŶ ,dD> ĞůĞŵĞŶƚ͘ ͘Ő͕͘ фŚϭ ƐƚLJůĞ с ͞ĐŽůŽƌ͗ ďůƵĞ͟х dŚŝƐ ŝƐ Ă ďůƵĞ ŚĞĂĚŝŶŐ͘ фŚϭх͘ /ƚ
ƐĞƚƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĐŽůŽƌ ŽĨ ƚŚĞ фŚϭх ĞůĞŵĞŶƚ ƚŽ ďůƵĞ͘
/ŶƚĞƌŶĂů ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚƐ ĞdžŝƐƚ ǁŝƚŚŝŶ ĂŶ ,dD> ƉĂŐĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ф,х ĂŶĚ фͬ,х ƚĂŐƐ ǁŚŝůĞ
ĞdžƚĞƌŶĂů ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚƐ ĂƌĞ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ĨŝůĞƐ͘
ϭϬϰ
džƚĞƌŶĂů ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚƐ ĂƌĞ ƵƐĞĨƵů ďĞĐĂƵƐĞ LJŽƵ ĐĂŶ ůŝŶŬ ƚŚĞŵ ƚŽ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ,dD> ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
,17(51$/ 67</( 6+((7
Ŷ ŝŶƚĞƌŶĂů ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚĞĨŝŶĞ Ă ƐƚLJůĞ ĨŽƌ Ă ƐŝŶŐůĞ ,dD> ƉĂŐĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶ
ŝŶƚĞƌŶĂů ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ ƚŚĂƚ ƌĞƐŝĚĞƐ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ фŚĞĂĚх ƚĂŐƐ ŽĨ LJŽƵƌ ,dD>ϱ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘ dŚĞ ƐƚLJůĞƐ
ŽĨ ĂŶ ŝŶƚĞƌŶĂů ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ ĂƌĞ ĚĞĨŝŶĞĚ ďLJ фƐƚLJůĞх ĂŶĚ фͬƐƚLJůĞх ƚĂŐƐ͕ ĂŶĚ ĂƉƉůLJ ŽŶůLJ ƚŽ ƚŚĞ ,dD>
ŝŶ ƚŚĂƚ ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘
ϭ͘ KŶ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞ͕
'2&7<3( KWPO!
ƚLJƉĞ ф^dz>х
+70/!
ďĞƚǁĞĞŶ ф,х ĂŶĚ
+($'!
фͬ,х ƚĂŐƐ ƚŽ ƵƐĞ
7,7/(!,17(51$/ 67</( 6+((77,7/(!
Ă ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ͘
67</(! ϭ
+^ ϯ Ϯ͘ dLJƉĞ Ă ƚĂŐ LJŽƵ ǁĂŶƚ
+($'! ƚŽ ĚĞĨŝŶĞ
Ϯ
%2'<! ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ĨŽƌ͘
+!&(17(5!&20387(5 6<67(0&(17(5!+! zŽƵ ĐĂŶ ĚĞĨŝŶĞ
3!$ FRPSXWHU LV DQ HOHFWURQLF PDFKLQH WKDW ZRUNV XQGHU WKH ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ĨŽƌ
LQVWUXFWLRQV JLYHQ E\ \RX ,W FDQ DFFHSW GDWD LQSXW  PDQLSXODWH WKH GDWD ƚĂŐƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ,ϭ;,ϭ
DFFRUGLQJ WR VSHFLILHG UXOHV SURFHVV  SURGXFH UHVXOWV RXWSXW  DQG VWRUH ŚĞĂĚŝŶŐƐͿ͕
WKH UHVXOWV IRU IXWXUH XVH3!
W;ƉĂƌĂŐƌĂƉŚƐͿ͕ ĂŶĚ 
3!7RGD\ LQ WKH DJH RI HOHFWURQLF UHYROXWLRQ WKH FRPSXWHU KDV EHFRPH
;ďŽůĚ ƚĞdžƚͿ͘
WKH LQWHJUDO SDUW RI RXU OLIH :H FDQ VD\ WKDW FRPSXWHUV KDYH HQWHUHG LQWR
VFKR
HDFK DQG HYHU\ ZDON RI OLIH HLWKHU LW LV KRPH DW ZRUN RU DW VFKRRO 0RVW ϯ͘ dLJƉĞ ΂ ĂŶĚ ǁƌŝƚĞ ƚŚĞ
HQG XSRQ WKH
RI RXU GDLO\ DFWLYLWLHV HLWKHU LQYROYH WKH XVH RI RU GHSHQG WK ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ĨŽƌ ƚŚĞ
P ƚĂŐ͘
ϰ͘ dLJƉĞ ΃ ƚŽ ĞŶĚ ƚŚĞ
'2&7<3( KWPO!
ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ĨŽƌ ƚŚĞ
+70/!
PM
ƚĂŐ͘
+($'!
7,7/(!,17(51$/ 67</( 6+((77,7/(! 7,7/(!  ŶƚĞƌ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ
67</(! ĨŽƌ ƚŚĞ ƚĂŐ ďĞƚǁĞĞŶ
+^WH[WDOLJQFHQWHUFRORUUHG` ϰ ƚŚĞ ĐƵƌůLJ ďƌĂĐŬĞƚƐ ΂ ΃͘
3^FRORUEOXH` ϱ  ƐĞŵŝĐŽůŽŶ ;͖Ϳ ŵƵƐƚ
67</(! ϲ ƐĞƉĂƌĂƚĞ ĞĂĐŚ
+($'! ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐ͘
%2'<! ϱ͘ ZĞƉĞĂƚ ƐƚĞƉƐ Ϯ ƚŽ ϰ
+!&(17(5!&20387(5 6<67(0&(17(5!+! ĨŽƌ ĞĂĐŚ ƚĂŐ LJŽƵ ǁĂŶƚ
3!$ FRPSXWHU LV DQ HOHFWURQLF PDFKLQH WKDW ZRUNV XQGHU WKH ƚŽ ĚĞĨŝŶĞ
LQVWUXFWLRQV JLYHQ E\ \RX ,W FDQ DFFHSW GDWD LQSXW  PDQLSXODWH WKH GDWD ĐŚĂƌĂĐƚĞƌŝƐƚŝĐƐ ĨŽƌ͘
DFFRUGLQJ WR VSHFLILHG UXOHV SURFHVV  SURGXFH UHVXOWV RXWSXW  DQG VWRUH
WKH UHVXOWV IRU IXWXUH XVH3! ϲ͘ dLJƉĞ фͬ^dz>х ƚŽ
3!7RGD\ LQ WKH DJH RI HOHFWURQLF UHYROXWLRQ WKH FRPSXWHU KDV EHFRPH ĐŽŵƉůĞƚĞ ƚŚĞ ƐƚLJůĞ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
ƐŚĞĞƚ͘

ϭϬϱ
dŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ƐƚLJůĞ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞ͘
 (;7(51$/ 67</( 6+((7
zŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ĂŶ ĞdžƚĞƌŶĂů ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ ƚŽ ĚĞĨŝŶĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ĂŶĚ ůĂLJŽƵƚ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ůŝŶŬ
ŝƚ ƚŽ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ ŽŶĞ ,dD> ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ ĂƐ Ă ƚĞdžƚ ĨŝůĞ ĂŶĚ ĂƐƐŝŐŶ ƚŚĞ
͘ĐƐƐ ĨŝůĞ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂƐ Ă ĂƐĐĂĚŝŶŐ ^ƚLJůĞ ^ŚĞĞƚ͘
6HW 8S D 6W\OH 6KHHW IRU 0XOWLSOH :HE 3DJHV
Ϯ ϭ͘ ƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ŝŶ Ă ƚĞdžƚ ĞĚŝƚŽƌ͘
Ϯ͘ WĞƌĨŽƌŵ ƐƚĞƉƐ Ϯ ƚŽ ϱ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ƉĂŐĞ ;/ŶƚĞƌŶĂů
^ƚLJůĞ ^ŚĞĞƚͿ ƚŽ ƐĞƚ ƵƉ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ͘

ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ &ŝůĞ ŵĞŶƵ͘

ϯ
ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ĂǀĞ ;Žƌ ƉƌĞƐƐ
ƚƌůн^Ϳ͘
ϰ
dŚĞ ^ĂǀĞ Ɛ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž
ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϱ
ϱ͘ EĂǀŝŐĂƚĞ ƚŽ ƚŚĞ ĨŽůĚĞƌ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ LJŽƵƌ ,dD>
ƉĂŐĞƐ͘
ƉĞ Ă ƵŶŝƋƵĞ ĨŝůĞ ŶĂŵĞ ĨŽƌ LJŽƵƌ ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ
ϲ͘ dLJƉĞ
ǁŝƚŚ Ă ͘ĐƐƐ ĞdžƚĞŶƐŝŽŶ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ
ŐŝǀĞŶ ƚŚ
ƚŚĞ Ŷ
ŶĂŵĞ ĂƐ ƐƚLJůĞƐŚĞĞƚ͘ĐƐƐ͘
ϳ͘ ůŝĐŬ Ž
ŽŶ ^ĂǀĞ
^ĂǀĞ͘

ϲ
P dĞdžƚ ĞĚŝƚŽƌ
ĞĚŝƚŽƌ ƐĂǀĞƐ
ƐĂǀ ƚŚĞ ŶĞǁ ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ͘
PM
ϳ

/LQN WR D 6W\OH 6KHHW

zŽƵ ĐĂŶ ůŝŶŬ ƚŽ Ă ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ ƚŽ ĂƐƐŝŐŶ
ƐŝŐŶ Ă
Ă ƐĞƚ ŽĨ
ŽĨ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ƌƵůĞƐ ƚŽ LJŽƵƌ ,dD> ĚŽĐƵŵĞŶƚ͘ zŽƵ
ĐĂŶ ĂůƐŽ ůŝŶŬ ŵƵůƚŝƉůĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ƚŽ ƚŚĞ ƐƐĂŵ ƐĂŵĞ ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ ƚŽ ŐŝǀĞ Ăůů ƚŚĞ ƉĂŐĞƐ ŝŶ LJŽƵƌ ƐŝƚĞ Ă
ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ ůŽŽŬ ĂŶĚ ĨĞĞů͘ dŚĞ ф>/E<х ƚĂŐ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ůŝŶŬŝŶŐ ĐƵƌƌĞŶƚ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ƚŽ ŵƵůƚŝƉůĞ
ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ͘
ϭ͘ dLJƉĞ ф>/E< Z> с
'2&7<3( KWPO!
ƐƚLJůĞƐŚĞĞƚ dzW с
+70/!
͞ƚĞdžƚͬĐƐƐ͟ ďĞƚǁĞĞŶ
+($'!
ϭ Ϯ ƚŚĞ ф,х ĂŶĚ
7,7/(!(;7(51$/ 67</( 6+((77,7/(!
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

фͬ,х ƚĂŐƐ͘ dŚĞŶ

/,1. 5(/  VW\OHVKHHW 7<3( ³WH[WFVV´ +5()  VW\OHVKHHWFVV!
ƉƌĞƐƐ ^WZ ŬĞLJ͘
+($'!
%2'<! Ϯ͘ dLJƉĞ ,Z&с͍х
+!&(17(5!&20387(5 6<67(0&(17(5!+! ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
3!$ FRPSXWHU LV DQ HOHFWURQLF PDFKLQH WKDW ZRUNV XQGHU WKH ŶĂŵĞ Žƌ ůŽĐĂƚŝŽŶ ŽĨ
LQVWUXFWLRQV JLYHQ E\ \RX ,W FDQ DFFHSW GDWD LQSXW  PDQLSXODWH WKH GDWD ƚŚĞ ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ͘
DFFRUGLQJ WR VSHFLILHG UXOHV SURFHVV  SURGXFH UHVXOWV RXWSXW  DQG

dŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ

ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ƐƚLJůĞ
ϭϬϲ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ
ǁĞď ƉĂŐĞ͘
,1'(17,1* 7(;7 7+528*+ &66
Ŷ ŝŶĚĞŶƚ ŝƐ ƚŚĞ ƐƉĂĐĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ŵĂƌŐŝŶ ĂŶĚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘ dŚĞ ŝŶĚĞŶƚ ĨĞĂƚƵƌĞ ŝƐ ŽĨƚĞŶ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐĞƚ
Ă ĨŝƌƐƚͲůŝŶĞ ŝŶĚĞŶƚ ĨŽƌ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ŝŶĚĞŶƚ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ůŝŶĞ ŽĨ Ăůů ƚŚĞ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŽŶ
LJŽƵƌ ǁĞď ƉĂŐĞ ƚŚĂƚ ƵƐĞƐ ƚĞdžƚͲŝŶĚĞŶƚ ƉƌŽƉĞƌƚLJ ŝŶ ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ͘
&ŝƌƐƚ ƐĞƚ ƵƉ Ă ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ͘
'2&7<3( KWPO!
+70/! ϭ͘ dŽ ŝŶĚĞŶƚ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ůŝŶĞ ŽĨ Ăůů ƚŚĞ
+($'! ƉĂƌĂŐƌĂƉŚƐ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƚŚĂƚ ƵƐĞƐ Ă
7,7/(!,1'(17,1* 7(;77,7/(! ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƚĂŐ͕ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĞ ĐƵƌƐŽƌ
67</(! ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ďƌĂĐŬĞƚƐ ΂ ΃ ĨŽƌ ƚŚĞ
ϭ
+^IRQWIDPLO\NLGVWH[WDOLJQFHQWHUFRORUUHG` ƚĂŐ͘
3^WH[WLQGHQW` ϯ Ϯ͘ dLJƉĞ ƚĞdžƚͲŝŶĚĞŶƚ͗ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ƉƌĞƐƐ
67</(! Ϯ ^WZ ŬĞLJ͘
+($'!
ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ƐƉĂĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ
%2'<!
ŝŶĚĞŶƚ ĂƐ Ă ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ
+!&(17(5!&20387(5 6<67(0&(17(5!+!
ǁŝŶĚŽǁ ;ĞdžĂŵƉůĞ͕ ϮϬй Žƌ ϯϬйͿ Žƌ
3!$ FRPSXWHU LV DQ HOHFWURQLF PDFKLQH WKDW ZRUNV XQGHU
WKH LQVWUXFWLRQV JLYHQ E\ \RX ,W FDQ DFFHSW GDWD LQSXW  ŝŶ ƉŝdžĞůƐ ;ĞdžĂŵƉůĞ͕ ϮϬƉdž Žƌ ϯϬƉdžͿ͘

 dŚĞ ĨŝƌƐƚ ůŝŶĞ ŽĨ Ăůů ƚŚĞ

ƉĂƌĂŐƌĂƉŚƐ ŝŶ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ƚŚĂƚ
ƵƐĞƐ ƚŚĞ ƚĂŐ ŝƐ ŝŶĚĞŶƚĞĚ ďLJ
P ƚŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͘
PM

&+$1*,1* 0$5*,1 7+528*+

+ &66
&6
dŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ƐƉĂĐĞ ƚŚĂƚ ĂƉƉĞĂƌƐ ĂƌŽƵŶĚ Ŷ ĂŶ ĞůĞŵĞŶƚ ŝƐ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ĂƐ ŵĂƌŐŝŶ͘ DĂƌŐŝŶƐ ĐĂŶ ďĞ
ƐĞƚ ĨŽƌ ĂŶLJ ǁĞď ƉĂŐĞ ĞůĞŵĞŶƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŵĂƌŐŝŶ ƉƌŽƉĞƌƚLJ͘ dŚŝƐ ƉƌŽƉĞƌƚLJ ĐĂŶ ĂĐĐĞƉƚ ĨŽƵƌ ǀĂůƵĞƐ ĨŽƌ
ƚŚĞ ƚŽƉ͕ ƌŝŐŚƚ͕ ďŽƚƚŽŵ͕ ĂŶĚ ůĞĨƚ ĞĚŐĞƐ͘ zŽƵ ĐĂŶ ŝŶĐůƵĚĞ ƚǁŽ ǀĂůƵĞƐ ĂƐ ĂŶ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞ ƚŽ ĨŽƵƌ
ǀĂůƵĞƐ͘ dŚĞƐĞ ƚǁŽ ǀĂůƵĞƐ ƐĞƚ ƚŚĞ ƚŽƉ ĂŶĚ ďŽƚƚŽŵ ŵĂƌŐŝŶƐ ƚŽ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ǀĂůƵĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ĂŶĚ ůĞĨƚ
ŵĂƌŐŝŶƐ ƚŽ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ǀĂůƵĞ͘ dŚĞ ǀĂůƵĞƐ ĐĂŶ ďĞ ŵĞĂƐƵƌĞĚ ŝŶ ƉŝdžĞůƐ ;ƉdžͿ Žƌ ĂƐ Ă ƉĞƌĐĞŶƚĂŐĞ ŽĨ ƚŚĞ
ǁŝŶĚŽǁ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ŵĂƌŐŝŶ͗ ϱϬƉdž ǁŽƵůĚ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŵĂƌŐŝŶ ƚŚĂƚ ŝƐ ϱϬ ƉŝdžĞůƐ ŝŶ ǁŝĚƚŚ͘
&ŝƌƐƚ ƐĞƚ ƵƉ Ă ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ͘ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
'2&7<3( KWPO!
+70/! ϭ͘ dŽ ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ŵĂƌŐŝŶ ĨŽƌ ĞǀĞƌLJ
+($'! ĞůĞŵĞŶƚ ƚŚĂƚ ƵƐĞƐ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƚĂŐ͕
7,7/(!6(7 0$5*,17,7/(! ƉŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĞ ĐƵƌƐŽƌ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ
67</(! ďƌĂĐŬĞƚƐ ΂ ΃ ĨŽƌ ƚŚĞ ƚĂŐ͘
ϭ
+^IRQWIDPLO\&RPLF 6DQV 06WH[WDOLJQFHQWHUFRORUUHG` Ϯ͘ dLJƉĞ ŵĂƌŐŝŶͲ͍͗ ƌĞƉůĂĐŝŶŐ ͍ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
3^PDUJLQOHIWS[` ϯ ŵĂƌŐŝŶ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞ ;ůĞĨƚ͕
67</(! Ϯ ƌŝŐŚƚ͕ ƚŽƉ͕ Žƌ ďŽƚƚŽŵͿ͕ ĂŶĚ ƚŚĞŶ
+($'! ƉƌĞƐƐ ^WZ ŬĞLJ͘
%2'<!
ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĂŵŽƵŶƚ ŽĨ ƐƉĂĐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ϭϬϳ
+!&(17(5!&20387(5 6<67(0&(17(5!+!
ŵĂƌŐŝŶƐ ŝŶ ƉŝdžĞůƐ ;ĞdžĂŵƉůĞ ϱϬƉdžͿ͘
3!$ FRPSXWHU LV DQ HOHFWURQLF PDFKLQH WKDW ZRUNV XQGHU WKH
  ǀĞƌLJ ĞůĞŵĞŶƚ
ƚŚĂƚ ƵƐĞƐ ƚŚĞ ƚĂŐ
ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŵĂƌŐŝŶ
LJŽƵ ƐƉĞĐŝĨŝĞĚ ŝƐ
ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ ƚŚĞ
ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͘

&+$1*,1* 0$5*,1 86,1* ',9 7$*

/Ĩ ƚŚƌĞĞ ǀĂůƵĞƐ ĂƌĞ ŝŶĐůƵĚĞĚ͕ ƚŚĞ ƚŽƉ ĞĚŐĞ ŐĞƚƐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ǀĂůƵĞ͕ ƚŚĞ ůĞĨƚ ĂŶĚ ƌŝŐŚƚ ĞĚŐĞƐ ŐĞƚ ƚŚĞ
ƐĞĐŽŶĚ ǀĂůƵĞ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ ďŽƚƚŽŵ ĞĚŐĞ ŐĞƚƐ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ǀĂůƵĞ͘ /Ĩ ŽŶůLJ ŽŶĞ ǀĂůƵĞ ŝƐ ůŝƐƚĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ
ŵĂƌŐŝŶ ƉƌŽƉĞƌƚLJ͕ ƚŚŝƐ ǀĂůƵĞ ŝƐ ĂƉƉůŝĞĚ ĞƋƵĂůůLJ ƚŽ Ăůů ĨŽƵƌ ĞĚŐĞƐ͘
ϭ͘ ĚĚ ƚŚĞ ŵĂƌŐŝŶ ƐƚLJůĞ
67</(!
ƉƌŽƉĞƌƚLJ ŝŶ Ěŝǀ΂͘
+^IRQWIDPLO\&RPLF 6DQV 06WH[WDOLJQFHQWHUFRORUUHG`
ϭ
3^FRORUEOXH` Ϯ Ϯ͘ ^Ğƚ ƚŚĞ ŵĂƌŐŝŶ ƉƌŽƉĞƌƚLJ ďLJ
GLY^FRORUJUHHQPDUJLQS[ S[ S[ S[` ĂƐƐŝŐŶŝŶŐ ǀĂůƵĞƐ ƚŽ ƚŽƉ͕ ƌŝŐŚƚ͕
67</(! ďŽƚƚŽŵ ĂŶĚ ůĞĨƚ ŵĂƌŐŝŶƐ͘
+($'! ϯ͘ dLJƉĞ фĚŝǀх ŝŶ ĨƌŽŶƚ ŽĨ ƚŚĞ
%2'<! ƚĞdžƚ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ĂƐ Ă
ϯ
+!&(17(5!&20387(5 6<67(0&(17(5!+!

LQVWUXFWLRQV JLYHQ E\ \RX ,W FDQ DFFHSW

P !+!
3!GLY!$ FRPSXWHU LV DQ HOHFWURQLF PDFKLQH WKDW ZRUNV XQGHU WKH
ŵĂƌŐŝŶ͘
ϰ͘ dLJƉĞ фͬĚŝǀх ĂĨƚĞƌ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
D LQSXW  PDQLSXODWH WKH
ϰ GDWD LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ĂƐ Ă
PM
R
GDWD DFFRUGLQJ WR VSHFLILHG UXOHV SURFHVV  SURGXFH UHVXOWV RXWSXW 
Y!3!
DQG VWRUH WKH UHVXOWV IRU IXWXUH XVHGLY!3!
ŵĂƌŐŝŶ͘
3!7RGD\ LQ WKH DJH RI HOHFWURQLF UHYROXWLRQ
HYROXWLRQ WKH FRPSXWHU
FRPSXW KDV

dŚĞ ĨŝƌƐƚ ƉĂƌĂŐƌĂƉŚ ŶŽǁ

ŚĂƐ ŵĂƌŐŝŶƐ ŽŶ ĞĂĐŚ
ƐŝĚĞ͘

7KHIROORZLQJWDEOHVKRZV\RXKRZWRDSSO\IRUPDWWLQJWR\RXU+70/HOHPHQWV
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

XVLQJ6W\OH6KHHWSURSHUWLHVLQDSDUDJUDSK
,dD> &ŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ůĞŵĞŶƚ WƌŽƉĞƌƚLJ ŝŶ ^ƚLJůĞ ^ŚĞĞƚ   džĂŵƉůĞ
ŽůĚ dĞdžƚ   IRQWZHLJKW WƌŽƉĞƌƚLJ  3^IRQWZHLJKW EROG`
/ƚĂůŝĐ dĞdžƚ   IRQWVW\OH WƌŽƉĞƌƚLJ   3^IRQWVW\OH LWDOLF`
&ŽŶƚ ^ŝnjĞ   IRQWVL]H WƌŽƉĞƌƚLJ   3^IRQWVL]H SW`
&ŽŶƚ    IRQWIDPLO\ WƌŽƉĞƌƚLJ  3^IRQWIDPLO\ ³$ULDO´`
ŚĂŶŐĞ ĂƐĞ   WH[WWUDQVIRUP WƌŽƉĞƌƚLJ  3^WH[WWUDQVIRUP XSSHUFDVH`
dĞdžƚ ůŝŐŶŵĞŶƚ   WH[WDOLJQ WƌŽƉĞƌƚLJ   3^WH[WDOLJQ FHQWHU`
>ŝŶĞ ^ƉĂĐŝŶŐ   OLQHKHLJKW WƌŽƉĞƌƚLJ  3^OLQHKHLJKW  `
dĞdžƚ ŽůŽƌ   FRORU WƌŽƉĞƌƚLJ   3^FRORU UHG`
ϭϬϴ ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ŽůŽƌ  EDFNJURXQG WƌŽƉĞƌƚLJ   3^EDFNJURXQG EOXH`
ƵůůĞƚ    OLVWVW\OH WƌŽƉĞƌƚLJ   8/^OLVWVW\OH VTXDUH`
EƵŵďĞƌ   OLVWVW\OH WƌŽƉĞƌƚLJ   2/^OLVWVW\OH GHFLPDO`
 6HOI(YDOXDWLRQ &+(&./,67

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ

ŝƐ
$IWHU UHDGLQJ WKH FKDSWHU , NQRZ WKHVH SRLQWV

Ő
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĨŽƌŵƐ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂŶ ĞĂƐLJ ǁĂLJ ƚŽ ĐŽůůĞĐƚ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ǁĞď
ƉĂŐĞ ǀŝƐŝƚŽƌƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ǁĞď ƉĂŐĞ ĨŽƌŵƐ ŚĂǀĞ ƚŚƌĞĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƉĂƌƚƐ͗ Ă ф&KZDх ƚĂŐ͕ ĨŽƌŵ ŝŶƉƵƚ
ĞůĞŵĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ Ă ^Ƶďŵŝƚ ďƵƚƚŽŶ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ,dD>ϱ ƐƵƉƉŽƌƚƐ ĂƵĚŝŽ ƚĂŐ ĂŶĚ ǀŝĚĞŽ ƚĂŐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĞŵďĞĚ ĂƵĚŝŽ
ĂŶĚ ǀŝĚĞŽ ŝŶ Ă ǁĞď ƉĂŐĞ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ǁĞ ĐĂŶ ĂĚĚ ^^ ŝŶ ŽƵƌ ,dD> ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ƚŽ ĞdžĞƌĐŝƐĞ ƉƌĞĐŝƐĞ ĐŽŶƚƌŽů ŽǀĞƌ
ƚŚĞ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ǁĞ ĐĂŶ ĐŽŶŶĞĐƚ ĂŶ ,dD> ĚŽĐƵŵĞŶƚ ƚŽ ĂŶ /ŶůŝŶĞ͕ /ŶƚĞƌŶĂů͕ ĂŶĚ džƚĞƌŶĂů
^ƚLJůĞ ^ŚĞĞƚ͘

([HUFLVHV
$  7LFN 9  WKH FRUUHFW DQVZHU
  ϭ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĂŶ ĞĂƐLJ ǁĂLJ ƚŽ ĐŽůůĞĐƚ
ůĞĐƚ ƌĞƋƵŝƌĞĚ
ƌĞƋƵŝƌĞĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ŝŶĨŽƌŵ ĨƌŽŵ ǁĞď ƉĂŐĞ ǀŝƐŝƚŽƌƐ͘
   Ă͘ >ŝŶŬ  
P    ď͘ &Žƌŵ
Žƌŵ      Đ͘ /ŵĂŐĞ
  Ğď ƉĂŐĞ ǀŝƐŝƚŽƌ ƚŽ ŽŶůLJ
Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐŽŶƚƌŽů ůŝŵŝƚƐ ƚŚĞ ǁĞď ŽŶ
Ž ŽŶĞ ĐŚŽŝĐĞ ĨƌŽŵ Ă ůŝƐƚ ŽĨ ĐŚŽŝĐĞƐ͘
PM
   Ă͘ ZĂĚŝŽ      ď͘ ŚĞĐŬďŽdž     Đ͘ ^ĞůĞĐƚ
  ĞĚ ƚŽ ƐĞŶĚ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ďƵƚƚŽŶ ŝƐ ƵƐĞĚ ŝŶĨŽ
ŝŶĨŽƌŵ ĞŶƚĞƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ƚŽ ƚŚĞ ǁĞď ƐĞƌǀĞƌ͘
   Ă͘ ZĞƐĞƚ      ď͘ ůŽƐĞ      Đ͘ ^Ƶďŵŝƚ
  ͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘
ϰ͘ dŽ ĂĚĚ ŵĞĚŝĂ ƚŽ Ă ǁĞďƐŝƚĞ͕ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƚƚƌŝďƵƚĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƚŚĞ ŵĞĚŝĂ ƐŽƵƌĐĞ͘
   Ă͘ /D'      ď͘ ,Z&      Đ͘ ^Z
  ϱ͘ Ŷ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĚĞĨŝŶĞ Ă ƐƚLJůĞ ĨŽƌ Ă ƐŝŶŐůĞ ,dD> ƉĂŐĞ͘
   Ă͘ ŝŶůŝŶĞ      ď͘ ĞdžƚĞƌŶĂů     Đ͘ ŝŶƚĞƌŶĂů

%  :ULWH ¶7· IRU 7UXH DQG ¶)· IRU )DOVH VWDWHPHQWV
  ϭ͘  ƚĞdžƚ ĐŽŶƚƌŽů ĐƌĞĂƚĞƐ Ă ƚĞdžƚ ďŽdž ƚŚĂƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ Ă ƐŝŶŐůĞ ůŝŶĞ ŽĨ ŝŶƉƵƚ͘
  Ϯ͘  ƉĂƐƐǁŽƌĚ ƚĞdžƚ ďŽdž ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ĞŶƚĞƌĞĚ ďLJ Ă ƵƐĞƌ ĂƐ ĂƐƚĞƌŝƐŬƐ ;ΎͿ͘
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
  ϯ͘ dŚĞ ZĞƐĞƚ ďƵƚƚŽŶ ƐĞŶĚƐ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ĨŽƌ ƉƌŽĐĞƐƐŝŶŐ͘
  ϰ͘ LJ ĂĚĚŝŶŐ ŵƵůƚŝŵĞĚŝĂ͕ ǁĞďƐŝƚĞ ŵĞƐƐĂŐĞƐ ŐĞƚ ĞŶŚĂŶĐĞĚ͘
  ϱ͘ džƚĞƌŶĂů ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚƐ ĚĞĨŝŶĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ĂŶĚ ůĂLJŽƵƚ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͘
&  )LOO LQ WKH EODQNV
  ϭ͘ dŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ďƵƚƚŽŶ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐůĞĂƌ ƚŚĞ ĂůƌĞĂĚLJ ĞŶƚĞƌĞĚ ĚĂƚĂ ŝŶ Ă ĨŽƌŵ͘
  Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐŽŶƚƌŽů ĂƚƚƌŝďƵƚĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƉůĂLJ ƚŚĞ ŵĞĚŝĂ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ŝƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ͘
  ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƚƚƌŝďƵƚĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƌĞƉůĂLJ ƚŚĞ ĨŝůĞ ŽŶĐĞ ŝƚ ŝƐ ĨŝŶŝƐŚĞĚ͘ ϭϬϵ
  ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂƉƉůLJ Ă ƵŶŝƋƵĞ ƐƚLJůĞ ƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞ ,dD> ĞůĞŵĞŶƚ͘
  ϱ͘ dŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚĂŐ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ůŝŶŬŝŶŐ ĐƵƌƌĞŶƚ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ƚŽ ŵƵůƚŝƉůĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ͘
 '  'HILQH WKH IROORZLQJ
  ϭ͘ dĞdžƚ ďŽdž͗ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   
  Ϯ͘ WĂƐƐǁŽƌĚ ďŽdž͗ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   
(  'LIIHUHQWLDWH EHWZHHQ WKH IROORZLQJ
  ϭ͘ ŚĞĐŬďŽdž           ZĂĚŝŽ ƵƚƚŽŶ
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ /ŶƚĞƌŶĂů ^ƚLJůĞ ^ŚĞĞƚ        džƚĞƌŶĂů ^ƚLJůĞ ^ŚĞĞƚ
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘  
)  $QVZHU LQ  VHQWHQFHV
  ϭ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ Ă ĨŽƌŵ ŝŶ ,dD>͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
P ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ EĂŵĞ ƚŚĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ŝŶƉƵƚ ĐŽŶƚƌŽůƐ ŽĨ Ă ĨŽƌŵ͘
ƌŵ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
PM
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ tŚLJ ĚŽ ǁĞ ĂĚĚ ŵƵůƚŝŵĞĚŝĂ ƉĂŐĞƐ͍
Ă ŝŶ ǁĞď ƉĂŐĞƐ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϰ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ /s ƚĂŐ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
*  $QVZHU EULHIO\
  ϭ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ƵƐĞƐ ŽĨ ^Ƶďŵŝƚ ĂŶĚ ZĞƐĞƚ ďƵƚƚŽŶƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ tŚŝĐŚ ĂƚƚƌŝďƵƚĞƐ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽŶƚƌŽů ĂƵĚŝŽ ĂŶĚ ǀŝĚĞŽ ƚĂŐƐ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ďĞŶĞĨŝƚƐ ŽĨ ƵƐŝŶŐ ^^ ǁŝƚŚ ,dD> ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ͍
ϭϭϬ    ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
+  $SSOLFDWLRQEDVHG 4XHVWLRQ

  ďŚŝŶĂǀ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ĨŽƌŵ ŝŶ ,dD> ƚŽ ŐĞƚ ĨĞĞĚďĂĐŬ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƵƐĞƌƐ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ǁĞď
ƉĂŐĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ďLJ Śŝŵ͘ dŚĞ ĨĞĞĚďĂĐŬ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ďĂƐĞĚ ŽŶ ĨŽƵƌ ĐŚŽŝĐĞƐͶ džĐĞůůĞŶƚ͕ 'ŽŽĚ͕ ǀĞƌĂŐĞ͕
ĂŶĚ WŽŽƌ͘ tŚŝĐŚ ĐŽŶƚƌŽů͕ ZĂĚŝŽ ĐŽŶƚƌŽů Žƌ ŚĞĐŬďŽdž ĐŽŶƚƌŽů͕ ƐŚŽƵůĚ ŚĞ ƵƐĞ ŝŶ ŚŝƐ ĨŽƌŵ ĂŶĚ ǁŚLJ͍

  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

*URXS'LVFXVVLRQ
ŝǀŝĚĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶƚŽ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐ ŽŶ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐʹ ͚WƌŽƐ ĂŶĚ ŽŶƐ ŽĨ ƵƐŝŶŐ ^^ ŝŶ ,dD>͛͘

2QOLQH/LQN
dŽ ůĞĂƌŶ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ĨŽƌŵ͕ ŵƵůƚŝŵĞĚŝĂ ĂŶĚ ^^ ŝŶ ,dD>͕ ǀŝƐŝƚ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ͗
Š––’•ǣȀȀ ‘†‡ Ž—„’”‘Œ‡ –•Ǥ‘”‰Ȁ‡Ǧ Ȁ™‡„†‡˜Ȁ’”‘Œ‡ –Ǧ•Š‘™ ƒ•‡Ȁ

$FWLYLW\ 6HFWLRQ
ƒ„ –‹˜‹–›
XW LQ WKH ZHE
7\SH WKH +70/ FRGH WR JHW WKH JLYHQ RXWSXW Z EURZVHU
P
*(1(5$/(148,5<)250
250 4LJMM
'PSNBUJPO
dŚŝƐ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ǁŝůů
PM
)LUVW 1DPH /DVW 1DPH
ŵĂŬĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ
ĐƌĞĂƚĞ ĂŶ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ
$GGUHVV
ŝŶƚĞƌĨĂĐĞ ĨŽƌ ĚĂƚĂ
&LW\ 3LQ FRGH
ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ĂŶĚ ǁŝůů
0RELOH
ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞŝƌ
(PDLO 6XEPLW ĚĞƐŝŐŶŝŶŐ ƐŬŝůůƐ͘

7HFKQRORJ\7UDLOEOD]HUV
0DULVVD 0D\HU

" )RUPHU &(2<DKRR <($5 

/dW>EdͲϴ;KKdͿ

DĂƌŝƐƐĂ DĂLJĞƌ ǁĂƐ ďŽƌŶ ŽŶ DĂLJ ϯϬ͕ ϭϵϳϱ ŝŶ tĂƵƐĂƵ͕ tŝƐĐŽŶƐŝŶ͕ hŶŝƚĞĚ ^ƚĂƚĞƐ͘
^ŚĞ ůĞĚ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ 'ŽŽŐůĞΖƐ ŵŽƐƚ ƐƵĐĐĞƐƐĨƵů ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĨŽƌ ŵŽƌĞ ƚŚĂŶ
ƚĞŶ LJĞĂƌƐ ĂŶĚ ǁĂƐ ĂƉƉŽŝŶƚĞĚ ƚŚĞ K ŽĨ zĂŚŽŽ͊ ŝŶ ϮϬϭϮ͕ Ăƚ ƚŚĞ ĂŐĞ ŽĨ ϯϳ͘
WƌŝŽƌ ƚŽ ũŽŝŶŝŶŐ zĂŚŽŽ͕͊ ƐŚĞ ƐƉĞŶƚ ƚŚŝƌƚĞĞŶ LJĞĂƌƐ Ăƚ 'ŽŽŐůĞ ǁŚĞƌĞ ŚĞƌ ǁŽƌŬ ŝŶ
ƉƌŽĚƵĐƚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ůĂƌŐĞůLJ ĐŽŶƚƌŝďƵƚĞĚ ƚŽ 'ŵĂŝů͕ Ă ĨƌĞĞ ĞͲŵĂŝů ƐĞƌǀŝĐĞ͖
ŚƌŽŵĞ͕ Ă ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͖ 'ŽŽŐůĞ DĂƉƐ͕ Ă ŵĂƉƉŝŶŐ ĂŶĚ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶƐ ƐĞƌǀŝĐĞ͖ ĂŶĚ
'ŽŽŐůĞ ĂƌƚŚ͕ ǁŚŝĐŚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĚĞƚĂŝůĞĚ ƐĂƚĞůůŝƚĞ ŝŵĂŐĞƐ ŽĨ ĂƌƚŚ͘
ƚ ƚŚĞ ƚŝŵĞ ŽĨ DĂLJĞƌ͛Ɛ zĂŚŽŽ͊ ĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚ͕ ƐŚĞ ǁĂƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŽŶůLJ ϮϬ ĨĞŵĂůĞ ϭϭϭ
KƐ ŝŶ ĐŚĂƌŐĞ ŽĨ Ă &ŽƌƚƵŶĞ ϱϬϬ ĐŽŵƉĂŶLJ͘ /Ŷ ϮϬϭϳ͕ DĂLJĞƌ ƌĞƐŝŐŶĞĚ ĨƌŽŵ
zĂŚŽŽ͊͘ ^ŚĞ ŝƐ ƉƌĞƐĞŶƚůLJ ƚŚĞ ĐŽͲĨŽƵŶĚĞƌ ŽĨ ^ƵŶƐŚŝŶĞ ŽŶƚĂĐƚƐ͘

¹¹Ƒ‡Ô‡£¯¹¨‡©Æ
Ţ
Æ‡¼Ƒ~¯¨¹£‡Æ—©‘Ƒƕ—ÀƑ~•r¹Æ‡¼ŪƑÛ¯ËƑ՗££Ƒ}‡Ƒr}£‡ƑƯũƑ
2%-(&7,9(6 y ŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚĞ ďĞƚǁĞĞŶ ŶĚƌŽŝĚ ĂŶĚ ŝK^͘
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ĂďŽƵƚ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĂƉƉƐ͘
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƐŽŵĞ ƉŽƉƵůĂƌ ĂƉƉ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ƵƐĞƐ͘
y ĞǀĞůŽƉ ĂŶ ĂƉƉ ƵƐŝŶŐ D/d ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ͘
y dĞƐƚ ĂŶĚ ƌƵŶ ĂƉƉ ŽŶ ŶĚƌŽŝĚ ĂŶĚ ŵƵůĂƚŽƌ͘

,QWURGXFWLRQWR$SS
Ŷ ĂƉƉ͕ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ĐĂůůĞĚ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͕ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ƉƌŽŐƌĂŵƐ
ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ŵĂŬĞ ƵƐĞƌƐ ŵŽƌĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞ ĂŶĚͬŽƌ ĂƐƐŝƐƚ ƚŚĞŵ ǁŝƚŚ ƉĞƌƐŽŶĂů
ƌ ĂŶLJ /ŶƚĞƌŶĞƚͲĞŶĂďůĞĚ
ƚĂƐŬƐ͘ /ƚ ĐĂŶ ƌƵŶ ŽŶ Ă ŵŽďŝůĞ ƉŚŽŶĞ͕ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ Žƌ
ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ĚĞǀŝĐĞ͘ ƉƉƐ
dŚĞ ĂƉƉ ŝƐ Ă ŵŽĚĞƌŶ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ǁŽƌĚ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ
ƉůŝĐĂƚŝŽŶ Žƌ
ƉůŝĐĂƚŝŽŶ Žƌ ƐŽĨƚǁ
ƐŽĨƚǁĂƌĞ͘ dŚĞ ƚĞƌŵ ͚ĂƉƉ͛ ŝƐ ŽƌŝŐŝŶĂůůLJ
P ĐĂƚŝŽŶ͘
ŽŶ͘ Ƶƚ ĂƐ ŵŽƌĞ
ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ĂƐ ĂŶLJ ŵŽďŝůĞ Žƌ ĚĞƐŬƚŽƉ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘ ŵŽƌ ĂƉƉ ƐƚŽƌĞƐ ŚĂǀĞ ĞŵĞƌŐĞĚ ƚŽ ƐĞůů
ƐĞƌƐ͕ LJŽƵ ƉƌŽďĂďůLJ ŽŶůLJ ŚĞĂƌ ƚŚĞ ǁŽƌĚ ͚ĂƉƉ͛ ŝŶ ƌĞĨĞƌĞŶĐĞ
ŵŽďŝůĞ ĂƉƉƐ ƚŽ ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞ ĂŶĚ ƚĂďůĞƚ ƵƐĞƌƐ͕
PM
Ɛ Ă ƐŵĂůů ƉŝĞĐĞ ŽĨ ƐƐŽĨƚǁĂƌĞ ƌƵŶŶŝŶŐ ŽŶ Ă ǁĞďƐŝƚĞ͘
ƚŽ Ă ŵŽďŝůĞ ĂƉƉ ĂŶĚ ǁĞď ĂƉƉ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ
ŶĞĚ ƚŽ ƌƵŶ ŽŶ ƚŽĚĂ
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚŚŽƵƐĂŶĚƐ ŽĨ ĂƉƉƐ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽĚĂLJ͛Ɛ ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƐ ĂŶĚ ƚĂďůĞƚƐ͘ ^ŽŵĞ ĂƉƉƐ ĐĂŶ
ďĞ ĚŽǁŶůŽĂĚĞĚ ĨŽƌ ĨƌĞĞ͕ ǁŚŝůĞ ŽƚŚĞƌƐ ŵƵƐƚ ďĞ ƉƵ
ƉƵƌĐŚĂƐĞĚ ĨƌŽŵ ĂŶ ĂƉƉ ƐƚŽƌĞ͘ ƉƉůĞ͛Ɛ ƉƉ ^ƚŽƌĞ
džĂŵƉůĞƐ ŽĨ ƉŽƉƵůĂƌ
džĂŵƉůĞ
ĂŶĚ 'ŽŽŐůĞ͛Ɛ WůĂLJ ^ƚŽƌĞ ĂƌĞ ƚǁŽ ĞdžĂŵƉůĞƐ ƉŽ ĂƉƉ ƐƚŽƌĞƐ͘

ƉƉůĞ͛ƐƉƉ^ƚŽƌĞ 'ŽŽŐůĞ͛ƐWůĂLJ^ƚŽƌĞ

$1'52,'$1'L26
DŽƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞƐ ƌƵŶ ŽŶ ŝK^ Žƌ ŶĚƌŽŝĚ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ŝK^ ŝƐ ĂŶ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ ƉƉůĞ ĂŶĚ ŝƐ
ƵƐĞĚ ŽŶůLJ ŽŶ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ ŝWŚŽŶĞƐ ĂŶĚ ŝWĂĚƐ͘
ŶĚƌŽŝĚ ŝƐ ĂŶ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ ĨŽƌ ŵŽďŝůĞ ĐŽŵƉƵƚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ
ďLJ 'ŽŽŐůĞ͘ /ƚ ŝƐ ǁŝĚĞůLJ ƵƐĞĚ ŽŶ ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƐ ĂŶĚ ƚĂďůĞƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͘

7\SHVRI$SSV
ƉƉƐ ĂƌĞ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽǀŝĚĞ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝƚLJ ƚŽ LJŽƵƌ ƉŚŽŶĞ Žƌ ƚĂďůĞƚ ŝŶ Ă
ƐŝŵƉůĞ͕ ŵŽƌĞ ƵƐĞƌͲĨƌŝĞŶĚůLJ ǁĂLJ͘ EŽǁĂĚĂLJƐ͕ ƚŚĞƌĞ ƐĞĞŵƐ ƚŽ ďĞ ĂŶ ĂƉƉ ĨŽƌ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ͘ tŚĞƚŚĞƌ ŝƚ
ϭϭϮ ŝƐ ĐŚĞĐŬŝŶŐ ƵƉ ŽŶ ďƌĞĂŬŝŶŐ ŶĞǁƐ͕ ĐŚĂƚƚŝŶŐ ǁŝƚŚ ĨƌŝĞŶĚƐ ǀŝĂ ƐŽĐŝĂů ŶĞƚǁŽƌŬŝŶŐ Žƌ ĞǀĞŶ ŬŝŶŐ ůĂƐƚ
ŵŝŶƵƚĞ ŚŽůŝĚĂLJƐ͕ ƚŚĞƌĞ͛Ɛ ĂŶ ĂƉƉ ŽƵƚ ƚŚĞƌĞ ƚŽ ŚĞůƉ LJŽƵ͘ dŚĞƐĞ ĂƉƉƐ ĂƌĞ ĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚƌĞĞ ƚLJƉĞƐ͘
  ϭ͘ EĂƚŝǀĞ ƉƉ     Ϯ͘ tĞď ƉƉ      ϯ͘ ,LJďƌŝĚ ƉƉ
1$7,9($33
EĂƚŝǀĞ ĂƉƉƐ ĂƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĨŽƌ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ
ƉůĂƚĨŽƌŵ Žƌ ĚĞǀŝĐĞ͘ ƉƉƐ ďƵŝůƚ ĨŽƌ ƐLJƐƚĞŵƐ ůŝŬĞ ŝK^͕ 1DWLYH
ŶĚƌŽŝĚ͕ tŝŶĚŽǁƐ ƉŚŽŶĞ͕ ĂŶĚ ůĂĐŬďĞƌƌLJ ĐĂŶŶŽƚ $SS
ďĞ ƵƐĞĚ ŽŶ Ă ƉůĂƚĨŽƌŵ ŽƚŚĞƌ ƚŚĂŶ ƚŚĞŝƌ ŽǁŶ͘ /Ŷ
ŽƚŚĞƌ ǁŽƌĚƐ͕ LJŽƵ ĐĂŶŶŽƚ ƵƐĞ ŶĚƌŽŝĚ ĂƉƉ ŽŶ
ŝWŚŽŶĞ͘ dŚĞ ŵĂũŽƌŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ ĂƉƉƐ ŽŶ LJŽƵƌ ŵŽďŝůĞ
ĚĞǀŝĐĞ ĂƌĞ ŶĂƚŝǀĞ ĂƉƉƐ͘ dŚĞLJ ĂƌĞ ŝŶƐƚĂůůĞĚ ĚŝƌĞĐƚůLJ
ŽŶƚŽ ƚŚĞ ĚĞǀŝĐĞ͘ dŚĞƐĞ ĂƉƉƐ ĂƌĞ ĚŝƐƚŝŶĐƚůLJ
ĂĐĐĞƐƐŝďůĞ ĨƌŽŵ ĂƉƉ ƐƚŽƌĞƐ ŽĨ ƚŚĞŝƌ ŬŝŶĚ͘ EĂƚŝǀĞ
ĂƉƉƐ ŽĨĨĞƌ ƚŚĞ ĨĂƐƚĞƐƚ͕ ŵŽƐƚ ƌĞůŝĂďůĞ ĂŶĚ ŵŽƐƚ
ƌĞƐƉŽŶƐŝǀĞ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ƚŽ ƵƐĞƌƐ͘
EĂƚŝǀĞ ĂƉƉƐ ŚĂǀĞ ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ǀĂƌŝŽƵƐ ĚĞǀŝĐĞƐ ŽĨ Ă ƉŚŽŶĞ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ŝƚƐ ĐĂŵĞƌĂ͕ ŵŝĐƌŽƉŚŽŶĞ͕ ĐŽŵƉĂƐƐ
ĂŶĚ ĂĚĚƌĞƐƐ Ŭ͘ /ƚ ŝƐ Ɛƚŝůů ƉŽƐƐŝďůĞ ƚŽ ƵƐĞ ƚŚĞ ĂůƚĞƌŶĂƚŝǀĞƐ͕ ďƵƚ ƵƐŝŶŐ ŶĂƚŝǀĞ ĂƉƉ ŝƐ ƚŚĞ ĞĂƐŝĞƐƚ͘ /Ŷ
ĂĚĚŝƚŝŽŶ͕ ƵƐĞƌƐ ĐĂŶ ƵƐĞ ƐŽŵĞ ĂƉƉƐ ĞǀĞƌ ǁŝƚŚŽƵƚ ĂŶ /ŶƚĞƌŶĞƚ ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶ͘

:(%$33
tĞď ĂƉƉƐ ĂƌĞ ĂĐƚƵĂůůLJ ǁĞďƐŝƚĞƐ ƚŚĂƚ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ƵƐĞƌ ǁŝƚŚ ĞĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ ŶĂƚŝǀĞ ĂƉƉƐ͘ dŚĞLJ
ƌĞ ĚĞƉůŽLJĞĚ
ĂƌĞ ŶŽƚ ĚĞƉůŽLJĞĚ ƚŽ ĂŶ ĂƉƉ ƐƚŽƌĞ͖ ƌĂƚŚĞƌ͕ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ĚĞƉůŽLJĞ ƚŽ Ă ǁĞď ƐĞƌǀĞƌ ĂŶĚ ƵƐĞƌƐ ĂĐĐĞƐƐ
P Ŷ /ŶƚĞƌŶĞƚ ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶ͘
ƚŚĞŵ ŝŶ Ă ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ĨƌŽŵ ĂŶLJ ĚĞǀŝĐĞ ǁŝƚŚ ĂŶ ĐŽŶŶĞ
Đ ĞǀĞůŽƉĞƌƐ ǁƌŝƚĞ ƚŚĞ tĞď
^^͕ ĂŶĚ :ĂǀĂ^ĐƌŝƉƚ͘
ĂƉƉ ďLJ ƵƐŝŶŐ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ,dD>ϱ͕ ^^͕ :ĂǀĂ^ĐƌŝƉƚ
:Ăǀ DĂŶLJ ǁĞď ĂƉƉƐ ƵƐĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝǀĞ
ƉĞƌůLJ ŽŶ ĂŶLJ ĐŽŵƉƵ
ĚĞƐŝŐŶ͕ ǁŚŝĐŚ ŵĞĂŶƐ ƚŚĞ ĂƉƉ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƉƌŽƉĞƌůLJ ĐŽŵƉ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ Žƌ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ͘
PM
ƌŽǁƐĞƌ͕ ďƵƚ ƚŚĞ ŵ
ŽƚŚ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ ĂŶĚ ǁĞď ĂƉƉ ƌƵŶ ŽŶ ďƌŽǁƐĞƌ͕ ŵĂũŽƌ ĚŝĨĨĞƌĞŶĐĞ ŝƐ ƚŚĂƚ ǁĞďƐŝƚĞ ŐĞŶĞƌĂůůLJ
ƉƉ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝƚLJ͘
ŐŝǀĞƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ǁŚĞƌĞĂƐ Ă ǁĞď ĂƉƉ ĨƵŶĐƚŝŽ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ tŝŬŝƉĞĚŝĂ ŝƐ Ă ǁĞďƐŝƚĞ͖
Ŭ ŝƐ Ă ǁĞď ĂƉƉ͖
ŝƚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ &ĂĐĞŬ ĂƉƉ͖ ŝƚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝƚLJ͘
ĂƉƉ
ǁĂƌĞ LJŽƵ
/Ŷ ĐŽŶƚƌĂƐƚ͕ Ă ŵŽďŝůĞ ĂƉƉ ŝƐ Ă ƐŽĨƚǁĂƌĞ LJŽ ĚŽǁŶůŽĂĚ
ĚŽǁ ĨƌŽŵ ĂƉƉ ƐƚŽƌĞ ŽĨ Ă ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ Žƌ ŽƚŚĞƌ
ŚŽŶĞ Žƌ ŽƚŚĞƌ
ůŽĐĂƚŝŽŶ ŽŶ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ ƚŽ Ă ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞ Ž ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ͘  ŵŽďŝůĞ ǁĞď ĂƉƉ ŝƐ Ă ǁĞď ĂƉƉ
ǁƐĞ Žƌ ŽŶ Ă ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ͕ ƌĞŐĂƌĚůĞƐƐ ŽĨ ƐĐƌĞĞŶ ƐŝnjĞ Žƌ
ƚŚĂƚ ŝƐ ŽƉƚŝŵŝnjĞĚ ĨŽƌ ĚŝƐƉůĂLJ ŝŶ Ă ďƌŽǁƐĞƌ
ŽƌŝĞŶƚĂƚŝŽŶ͘

+<%5,'$33
 ŚLJďƌŝĚ ĂƉƉ ŝƐ ƚŚĞ ĐŽŵďŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ďŽƚŚ ŶĂƚŝǀĞ ĂŶĚ ǁĞď ĂƉƉ ĞůĞŵĞŶƚƐ͘ EĂƚŝǀĞ ŝƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĨŽƌ
ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƉůĂƚĨŽƌŵ ĂŶĚ ŝŶƐƚĂůůĞĚ ŽŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ͘ tĞď ĂƉƉ ŝƐ ŐĞŶĞƌĂůŝnjĞĚ ĨŽƌ ŵƵůƚŝƉůĞ
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
ƉůĂƚĨŽƌŵƐ ĂŶĚ ŶŽƚ ŝŶƐƚĂůůĞĚ ŽŶ ĐŽŵƉƵƚŝŶŐ ĚĞǀŝĐĞ ďƵƚ ŵĂĚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŽǀĞƌ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ ƚŚƌŽƵŐŚ
ďƌŽǁƐĞƌ͘
>ŝŬĞ ŶĂƚŝǀĞ ĂƉƉƐ͕ ŚLJďƌŝĚ ĂƉƉƐ ĂƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĨŽƌ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƉůĂƚĨŽƌŵƐ ĂŶĚ ĚĞƉůŽLJĞĚ ƚŽ ĂŶ ĂƉƉ ƐƚŽƌĞ͘
dŚĞLJ ĐĂŶ ĂĐĐĞƐƐ ŵĂŶLJ ŚĂƌĚǁĂƌĞ ĨĞĂƚƵƌĞƐ ŽĨ Ă ĚĞǀŝĐĞ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ŝƚƐ ĐĂŵĞƌĂ͘ >ŝŬĞ ǁĞď ĂƉƉƐ͕ ƚŚĞLJ ĂƌĞ
ďƵŝůƚ ǁŝƚŚ ,dD>ϱ͕ ^^͕ ĂŶĚ :ĂǀĂ^ĐƌŝƉƚ͘ ĞǀĞůŽƉĞƌƐ ƵƐĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƚŽŽůƐ ƚŽ ƉĂĐŬĂŐĞ ƚŚŝƐ ĐŽĚĞ
ǁŝƚŚ Ă ďƌŽǁƐĞƌ ĂŶĚ ƉƌĞƉĂƌĞ ŝƚ ĂƐ Ă ŶĂƚŝǀĞ ĨŽƌ ĚĞƉůŽLJŝŶŐ ƚŽ ƉŽƉƵůĂƌ ĂƉƉ ƐƚŽƌĞƐ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ǁĂLJ͕ ŚLJďƌŝĚ ĂƉƉƐ ĂƌĞ ĐƌŽƐƐͲƉůĂƚĨŽƌŵ͕ ŝƚ ŵĞĂŶƐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĐŽĚĞ ĐĂŶ ƌƵŶ ŽŶ ŵĂŶLJ ŵŽďŝůĞ
ƉůĂƚĨŽƌŵƐ͘ dŚŝƐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ŽĨƚĞŶ ƐĂǀĞƐ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƚŝŵĞ ĂŶĚ ĐŽƐƚ͕ ďƵƚ ŵĂLJ ŶŽƚ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă
ĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚ ƵƐĞƌ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ Žƌ ĨĂƐƚ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ ŽŶ Ăůů ĚĞǀŝĐĞƐ͘ ϭϭϯ
 &DWHJRULHVRI$SSV
EŽǁĂĚĂLJƐ͕ ŵŽďŝůĞ ƉŚŽŶĞƐ ĂƌĞ ĂĨĨŽƌĚĂďůĞ ƚŽ ďLJ Ăůů ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͕ ƐŽ ƚŚĞ ĂƉƉ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ŚĂƐ
ĂďƐŽůƵƚĞůLJ ĞdžƉůŽĚĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ůĂƐƚ ĨĞǁ LJĞĂƌƐ͘ ƉƉƐ ŚĂǀĞ ďĞĐŽŵĞ ĂŶ ŝŶƚĞŐƌĂů ƉĂƌƚ ŽĨ ƚŽĚĂLJ͛Ɛ ůŝĨĞ͘
WĞŽƉůĞ ĂƌĞ ƵƐŝŶŐ ŵŽďŝůĞ ƉŚŽŶĞƐ ŶŽƚ ŽŶůLJ ƚŽ ŵĂŬĞ ĐĂůůƐ͕ ďƵƚ ŵĂŝŶůLJ ĨŽƌ ƵƐŝŶŐ ĂƉƉƐ͘ dŚĞLJ ƚĞŶĚ ƚŽ
ĚŽ ďƵƐŝŶĞƐƐ͕ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚĞ͕ ĞŶƚĞƌƚĂŝŶ͕ ƉůĂLJ ŐĂŵĞƐ͕ ĞĚƵĐĂƚĞ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͕ ĞƚĐ͘ ďLJ ƵƐŝŶŐ ĂƉƉƐ͘ dŚŝƐ
ŚĂƐ ůĞĂĚ ƚŽ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ ŵĂŶLJ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĂƉƉƐ͘
ƉƉůĞ͛Ɛ ƉƉ ^ƚŽƌĞ ĂŶĚ 'ŽŽŐůĞ͛Ɛ WůĂLJ ^ƚŽƌĞ ĂƌĞ ƚǁŽ ƉŽƉƵůĂƌ ĂƉƉ ƐƚŽƌĞƐ ǁŚŝĐŚ ĐŽŶƚĂŝŶ ŵĂŶLJ ĂƉƉ
ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƐƵďĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͘
EŽǁ͕ ǁĞ ǁŝůů ĚŝƐĐƵƐƐ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉŽƉƵůĂƌ ĂƉƉ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ƵƐĞƐ͘

*$0,1*$336
'ĂŵŝŶŐ ĂƉƉ ŚĞůƉƐ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ŝŵƉƌŽǀĞ ƚŚĞŝƌ ĐŽŐŶŝƚŝǀĞ ƐŬŝůůƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ĂŶĚ ĨŽĐƵƐ͘ ^ŽŵĞ
ŐĂŵŝŶŐ ĂƉƉƐ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ĐŚŝůĚƌĞŶ ƚŽ ůĞĂƌŶ ƚŚƌŽƵŐŚ ƉůĂLJ͘ dŚĞƐĞ ĂůƐŽ ŚĞůƉ ĨŝŶĚ ĨƌŝĞŶĚƐ ǁŚŽ ƉůĂLJ ƚŚĞ
ƐĂŵĞ ŐĂŵĞ ĂŶĚ ƉŽƐƚ ƚŚĞŝƌ ƐĐŽƌĞƐ ŽŶ ƐŽĐŝĂů ŵĞĚŝĂ͘
džĂŵƉůĞƐ ŽĨ ŐĂŵĞ ĂƉƉƐ LJŽƵ ĐĂŶ ƉůĂLJ ďLJ LJŽƵƌƐĞůĨ Žƌ ǁŝƚŚ ĨƌŝĞŶĚƐ ĂƌĞ͗
 ůĂƐŚ ŽĨ ůĂŶƐ    ĂŶĚLJ ƌƵƐŚ ^ĂŐĂ   ŶŐƌLJ ŝƌĚƐ 'Ž
 dĞŵƉůĞ ZƵŶ    ^ŽůŝƚĂŝƌĞ    dƌŝǀŝĂů ƌĂĐŬ

%86,1(66$33625352'8&7,9,7<$336
3
36 P
DŽĚĞƌŶͲĚĂLJ ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞƐ ĂƌĞ ĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ƉĞƌĨŽƌŵŝŶŐ
ƌĨŽƌŵŝŶŐ
ƌŵŝŶŐ ŵĂŶLJ
ŵĂŶLJ ĐŽŵƉůĞdž
ĐŽŵ ƚĂƐŬƐ ŽŶ ƚŚĞ ŐŽ͘ WƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJ
ƌŽĚƵĐƚŝǀĞ͘
ĂƉƉƐ ĂƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƚŽ ŚĞůƉ ƵƐ ďĞ ŵŽƌĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞ͘
PM
džĂŵƉůĞƐ ŽĨ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŝƚLJ ĂƉƉƐ ĂƌĞ͗
 'ŽŽŐůĞ ĂůĞŶĚĂƌƐ   dƌĂŶƐůĂƚŽƌƐ    dŽͲĚŽͲůŝƐƚ
 ǀĞƌŶŽƚĞ     /ŵĂŐĞ ĚŝƚŝŶŐ   ƌŽƉďŽdž

(17(57$,10(17$336
ŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚ ĂƉƉƐ ĂƌĞ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ĞŶƚĞƌƚĂŝŶ ƚŚĞ ƵƐĞƌƐ͘ dŚĞƐĞ ĂƉƉƐ ŚĂǀĞ Ă ƚĞŶĚĞŶĐLJ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚŚĞ
ƵƐĞƌƐ ĞŶŐĂŐĞĚ͕ ůŽŐŐĞĚ ŝŶ͕ ĂŶĚ ĂůǁĂLJƐ ĐŚĞĐŬŝŶŐ ĨŽƌ ƵƉĚĂƚĞƐ͘ ŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚ ĂƉƉƐ ĂƌĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĨƌŽŵ
ŐĂŵŝŶŐ ĂƉƉƐ ďĞĐĂƵƐĞ ƚŚĞLJ ŽĨƚĞŶ ŚĂǀĞ ƋƵŝƚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ŐŽĂůƐ͕ ĞǀĞŶ ƚŚŽƵŐŚ ďŽƚŚ ŽĨ ƚŚĞŵ ƐĞĞŬ ƚŽ
ĞŶƚĞƌƚĂŝŶ ƚŚĞ ƵƐĞƌ͘
džĂŵƉůĞƐ ŽĨ ĞŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚ ĂƉƉƐ ĂƌĞ͗
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

 EĞƚĨůŝdž     sŽŽƚ     dĂůŬŝŶŐ dŽŵ Ăƚ

 ŵĂnjŽŶ WƌŝŵĞ sŝĚĞŽ   zŽƵdƵďĞ    ,ŽƚƐƚĂƌ

87,/,7<$336
hƚŝůŝƚLJ ĂƉƉ ŝƐ ƵƐĞĚ ďLJ ĞǀĞƌLJŽŶĞ ŽĨ ƵƐ ŽŶ Ă ĚĂŝůLJ ďĂƐŝƐ͘ dŚĞƐĞ ĐŽŶƚĂŝŶ ŚĂŶĚLJ ƚŽŽůƐ ĂŶĚ ŚĞůƉ LJŽƵ
ƉĞƌĨŽƌŵ ƐŝŵƉůĞ ƚĂƐŬƐ͘
džĂŵƉůĞƐ ŽĨ ƵƚŝůŝƚLJ ĂƉƉƐ ĂƌĞ͗
 &ůĂƐŚůŝŐŚƚ    YZ Žƌ ĂƌĐŽĚĞ ZĞĂĚĞƌ  /ŶƚĞƌŶĞƚ ^ƉĞĞĚ
ϭϭϰ  ĂůĐƵůĂƚŽƌ    ynjĞŶĚĞƌ    <ĂĂŐĂnj ^ĐĂŶŶĞƌ
75$9(/ $336
dŚĞ ŵĂŝŶ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ƚƌĂǀĞů ĂƉƉƐ ŝƐ ƚŽ ŵĂŬĞ LJŽƵƌ ƚƌĂǀĞůŝŶŐ ĞĂƐŝĞƌ͕ ŵŽƌĞ ĐŽŵĨŽƌƚĂďůĞ͕ ĨƵŶ ĂŶĚ
ŵĞŵŽƌĂďůĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ Ŭ LJŽƵƌ ĨůŝŐŚƚƐ͕ ŚŽƚĞůƐ͕ ƚƌĂŝŶƐ͕ ƚĂdžŝƐ͕ ŝŶ ĨĂĐƚ ĂŶLJ ŵŽĚĞ ŽĨ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ƵƐĞ ŽĨ Ă ƚƌĂǀĞů ĂƉƉ͘ dŚĞƐĞ ĂƉƉƐ ĂůƐŽ ŚĞůƉ LJŽƵ ĞdžƉůŽƌĞ ƵŶŬŶŽǁŶ ůŽĐĂƚŝŽŶƐ͘
džĂŵƉůĞƐ ŽĨ ƚƌĂǀĞů ĂƉƉƐ ĂƌĞ͗
 'ŽŽŐůĞ ĂƌƚŚ    'ŽŽŐůĞ DĂƉƐ    DĂŬĞDLJdƌŝƉ
 'ŽŝďŝďŽ     KůĂ     hďĞƌ
 'ŽŽŐůĞ dƌŝƉ    dƌŝƉĚǀŝƐŽƌ    ŝƌďŶď

('8&$7,21$/ $336
ĚƵĐĂƚŝŽŶĂů ĂƉƉƐ ĂƌĞ ŵĂŬŝŶŐ ƚŚŝŶŐƐ ĞĂƐŝĞƌ ĨŽƌ ĐŚŝůĚƌĞŶ ƚŽ ƐƚƵĚLJ͘ dŚĞƐĞ ĂƉƉƐ ĐĂŶ ŵĂŬĞ ƚĞĂĐŚŝŶŐ
ĂŶĚ ĞdžƉůŽƌŝŶŐ ŵŽƌĞ ŝŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ͘ <ŝĚƐ ĐĂŶ ůĞĂƌŶ ǁŚŝůĞ ƉůĂLJŝŶŐ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂů ŐĂŵĞ ĂƉƉƐ͘ DŽƌĞŽǀĞƌ͕
ŵĂŶLJ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂů ĂƉƉƐ ĂƌĞ ƵƐĞĨƵů ĨŽƌ ƚĞĂĐŚĞƌƐ ĂƐ ǁĞůů ďLJ ŽƌŐĂŶŝnjŝŶŐ Ă ƚĞĂĐŚŝŶŐ ƉƌŽĐĞƐƐ͕ ďĞƚƚĞƌ
ĞĚƵĐĂƚŝŶŐ ƚŚĞŵƐĞůǀĞƐ͕ ĞƚĐ͘
džĂŵƉůĞƐ ŽĨ ĞĚƵĐĂƚŝŽŶĂů ĂƉƉƐ ĂƌĞ͗
 dĞĚ     ƵŽůŝŶŐŽ    <ŚĂŶ ĐĂĚĞŵLJ
 >LJŶĚĂ     WŚŽƚŽDĂƚŚ    ^ŽůŽ>ĞĂƌŶ
 hĚĂĐŝƚLJ     zŽƵdƵďĞ    ŽƵƌƐĞƌĂ

62&,$/ 1(7:25.,1* $336

^ŽĐŝĂů ŶĞƚǁŽƌŬŝŶŐ ĂƉƉƐ ĞŶĂďůĞ LJŽƵ ƚŽ ĐŽŶŶĞĐƚ
P ŽŶŶĞĐƚ
ĞĐƚ ǁŝƚŚ ƉĞŽƉůĞ
ƉĞŽƉ
ƉĞ ǁŚŽ ƐŚĂƌĞ ƐŝŵŝůĂƌ ƉĞƌƐŽŶĂů Žƌ
ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ŝŶƚĞƌĞƐƚƐ͘ dŚĞ ŵĂŝŶ ƉƵƌƉŽƐĞ Ğ ŽĨ ƵƐŝŶŐ ƐŽĐŝĂů ŶĞ
ŶĞƚǁŽƌŬŝŶŐ ĂƉƉƐ ŝƐ ƚŽ ŬĞĞƉ ƚƌĂĐŬ ŽĨ ǁŚĂƚ
PM
ŵŝůLJ ĂŶĚ ĐŽůůĞĂŐƵĞƐ͕
ŝƐ ŐŽŝŶŐ ŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ůŝǀĞƐ ŽĨ ĨƌŝĞŶĚƐ͕ ĨĂŵŝůLJ ĐŽůůĞĂŐƵĞƐ ĞƐƉĞĐŝĂůůLJ ƚŚĞ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽŵ LJŽƵ ĚŽ ŶŽƚ
ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŝƌĐůĞ ŽĨ Ĩƌ
ŵĞĞƚ ƌĞŐƵůĂƌůLJ͘ /ƚ ĂůƐŽ ŚĞůƉƐ ƵƐ ĞdžƉĂŶĚ ĨƌŝĞŶĚƐ ĂŶĚ ďƵƐŝŶĞƐƐ ĐŽŶƚĂĐƚƐ͘
ƉƐ ĂƌĞ͗
džĂŵƉůĞƐ ŽĨ ƐŽĐŝĂů ŶĞƚǁŽƌŬŝŶŐ ĂƉƉƐ
 &ĂĐĞŬ     >ŝŶŬĞ
>ŝŶŬĞĚ/Ŷ    ,ĂŶŐŽƵƚƐ
 /ŶƐƚĂŐƌĂŵ     t
tŚĂƚƐƉƉ    dĞůĞŐƌĂŵ
 'ƌŽƵƉDĞ     dǁŝƚƚĞƌ    ^ŶĂƉĐŚĂƚ

&20081,&$7,21 $336
ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ĂƉƉƐ ĞŶĂďůĞ LJŽƵ ƚŽ ŝŵƉĂƌƚ Žƌ ŝŶƚĞƌĐŚĂŶŐĞ ƚŚŽƵŐŚƚƐ͕ ŽƉŝŶŝŽŶƐ͕ Žƌ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ďLJ
ƐƉĞĂŬŝŶŐ͕ ǁƌŝƚŝŶŐ͕ Žƌ ƚŚƌŽƵŐŚ ƐŝŐŶƐ͘
džĂŵƉůĞƐ ŽĨ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ĂƉƉƐ ĂƌĞ͗ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
 tŚĂƚƐƉƉ    dƌƵĞĂůůĞƌ    /ŵŽ
 ^ŬLJƉĞ     ŚŝŬĞ     &ĂĐĞdŝŵĞ

6+233,1* $336
^ŚŽƉƉŝŶŐ ĂƉƉƐ ĞŶĂďůĞ LJŽƵ ƚŽ ƉƵƌĐŚĂƐĞ Ă ƉƌŽĚƵĐƚ ďLJ ƉůĂĐŝŶŐ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ ĂŶĚ ƉĂLJ ƚŚƌŽƵŐŚ
ĐƌĞĚŝƚͬĚĞďŝƚ ĐĂƌĚ ŽŶ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƚ ŝƐ ĚĞůŝǀĞƌĞĚ Ăƚ LJŽƵƌ ŚŽŵĞ͘
džĂŵƉůĞƐ ŽĨ ƐŚŽƉƉŝŶŐ ĂƉƉƐ ĂƌĞ͗
 ŵĂnjŽŶ     &ůŝƉŬĂƌƚ    ^ŶĂƉĚĞĂů ϭϭϱ
 WĂLJƚŵ DĂůů    ^ŚŽƉůƵĞƐ    ĞĂLJ
 'HYHORSLQJDQ$SS
DŽďŝůĞ ĂƉƉ ŝƐ ĂŶ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ LJŽƵ ĚŽǁŶůŽĂĚ ĨƌŽŵ ĂƉƉ ƐƚŽƌĞ ŽĨ Ă ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ Žƌ ŽƚŚĞƌ ůŽĐĂƚŝŽŶ
ŽŶ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ ƚŽ Ă ƐŵĂƌƚƉŚŽŶĞ Žƌ ŽƚŚĞƌ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶ ĂƉƉ ĨŽƌ LJŽƵƌ
ŶĚƌŽŝĚ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ͘
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵĂŶLJ ĨƌĞĞ ĂƉƉ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŽŶ ƚŚĞ ǁĞď͘ dŚĞƐĞ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ŚĞůƉƐ LJŽƵ
ƚŽ ďƵŝůĚ LJŽƵƌ ŽǁŶ ĂƉƉƐ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐĞĐƚŝŽŶ͕ ǁĞ ĂƌĞ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ĂƉƉ ďƵŝůĚŝŶŐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ĐĂůůĞĚ D/d ƉƉ
/ŶǀĞŶƚŽƌ͘

0,7 $33 ,19(1725

D/d ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ ŝƐ ĂŶ ŽƉĞŶͲƐŽƵƌĐĞ ǁĞď ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽƌŝŐŝŶĂůůLJ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ďLJ 'ŽŽŐůĞ͕ ĂŶĚ ŶŽǁ
ŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚ ďLJ ƚŚĞ DĂƐƐĂĐŚƵƐĞƚƚƐ /ŶƐƚŝƚƵƚĞ ŽĨ dĞĐŚŶŽůŽŐLJ ;D/dͿ͘ /ƚ ůĞƚƐ LJŽƵ ĚĞǀĞůŽƉ ĂƉƉƐ Žƌ
ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ŶĚƌŽŝĚ ƉŚŽŶĞƐ ƵƐŝŶŐ Ă ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͘ /ƚ ŝƐ ǀĞƌLJ ĞĂƐLJ ĂŶĚ ƵƐĞƌͲĨƌŝĞŶĚůLJ͘ dŚĞ ƉƉ
/ŶǀĞŶƚŽƌ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ŚĂƐ ƚŚƌĞĞ ŬĞLJ ƉĂƌƚƐ͗
ϭ͘ ŽŵƉŽŶĞŶƚ ĞƐŝŐŶĞƌ͗ zŽƵ ƵƐĞ ŝƚ ƚŽ ƐĞůĞĐƚ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ĂŶĚ ƐƉĞĐŝĨLJ ƚŚĞŝƌ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘
Ϯ͘ ůŽĐŬƐ ĚŝƚŽƌ͗ zŽƵ ƵƐĞ ŝƚ ƚŽ ƐƉĞĐŝĨLJ ŚŽǁ ƚŚĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ǁŝůů ǁŽƌŬ͘
ϯ͘ ŶĚƌŽŝĚ ĞǀŝĐĞ ;ƉŚŽŶĞͬƚĂďůĞƚͿ Žƌ ŵƵůĂƚŽƌ͗ zŽƵ ƵƐĞ ŝƚ ƚŽ ƌƵŶ ĂŶĚ ƚĞƐƚ LJŽƵƌ ĂƉƉ ĂƐ LJŽƵ ĂƌĞ
Ğ͕ LJŽƵ
ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ŝƚ͘ /Ĩ LJŽƵ ĚŽ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ĂŶ ŶĚƌŽŝĚ ĚĞǀŝĐĞ͕ LJ ĐĂŶ ƚĞƐƚ ƚŚĞ ĂƉƉ LJŽƵ ďƵŝůĚ ďLJ ƵƐŝŶŐ
ƚŚĞ ŶĚƌŽŝĚ ĞŵƵůĂƚŽƌ ƚŚĂƚ ĐŽŵĞƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƐLJƐƚĞŵ͘ŵ͘
ŽŐůĞ
EŽƚĞ͗ D/d ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ ŝƐ ĐŽŵƉĂƚŝďůĞ ǁŝƚŚ 'ŽŽŐůĞ
P ŐůĞ ŚƌŽŵĞ
ŚƌŽŵĞ͕ DŽnjŝůůĂ
ŚƌŽŵĞ͕ D &ŝƌĞĨŽdž ĂŶĚ ^ĂĨĂƌŝ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ
ďƌŽǁ
ĐŚĂƉƚĞƌ͕ ǁĞ ǁŝůů ƵƐĞ 'ŽŽŐůĞ ŚƌŽŵĞ ĂƐ Ă ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͘
&5($7,1*$1$33)25$1'52,'
PM
&ŽůůŽǁ ƚŚĞ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ
ĞǀĞůŽƉ
ůŽƉ LJŽƵƌ ĨŝƌƐƚ ĂŶ
ĂŶĚƌŽŝĚ ĂƉƉ ĐĂůůĞĚ ,ĞůůŽtŽƌůĚ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĂƉƉ͕
Ğ ƐĐƌĞĞŶͶdĞdžƚŽdž͕
LJŽƵ ǁŝůů ƐĞĞ ĨŝǀĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶͶdĞdžƚŽdž͕ ƵƚƚŽŶ͕ >ĂďĞů͕ dĞdžƚdŽ^ƉĞĞĐŚ ĂŶĚ /ŵĂŐĞ͘

dĞdžƚďŽdž ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
ƚĞdžƚ͘

ƵƚƚŽŶ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŝŶŝƚŝĂƚĞ
ŝĂƚĞ ĂŶ ĂĐƚŝ
ĂĐƚŝŽŶ͘

>ĂďĞů ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐŚŽǁ ƚĞdžƚdžƚ ŽŶ
ŽŶ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ͘
Ž

dĞdžƚdŽ^ƉĞĞĐŚ ĞŶĂďůĞƐ LJŽƵƌ ŶĚƌŽŝĚ ĚĞǀŝĐĞ ƚŽ ƐƉĞĂŬ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘

/ŵĂŐĞ ĞŶŚĂŶĐĞƐ ƚŚĞ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƉƉ͘

ϭ͘ ƌĞĂƚĞ Ă 'ŽŽŐůĞ ĐĐŽƵŶƚ͘

tŝƚŚ LJŽƵƌ 'ŽŽŐůĞ ĂĐĐŽƵŶƚ͕ LJŽƵ
ϭ ĐĂŶ ƵƐĞ Ăůů ƚŚĞ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ŽĨ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

'ŽŽŐůĞ ůŝŬĞ 'ŵĂŝů͕ 'ŽŽŐůĞ

ƌŝǀĞ͕ ĞƚĐ͘
/Ĩ LJŽƵ ĂůƌĞĂĚLJ ŚĂǀĞ Ă 'ŽŽŐůĞ
ĐĐŽƵŶƚ͕ ƐŬŝƉ ƚŚŝƐ ƐƚĞƉ͘

Ϯ͘ /Ŷ ƚŚĞ ĚĚƌĞƐƐ ďĂƌ ŽĨ LJŽƵƌ

Ϯ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͕ ƚLJƉĞ
ǁǁǁ͘ĂƉƉŝŶǀĞŶƚŽƌ͘ŵŝƚ͘ĞĚƵ
ϯ
ĂŶĚ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘
dŚĞ ŚŽŵĞ ƉĂŐĞ ŽĨ ƉƉ
ϭϭϲ
/ŶǀĞŶƚŽƌ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƌĞĂƚĞ ĂƉƉƐ͊͘
'ŽŽŐůĞ ^ŝŐŶ ŝŶ ƉĂŐĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϰ͘ dLJƉĞ LJŽƵƌ ƵƐĞƌ ŶĂŵĞ ĂŶĚ ƉĂƐƐǁŽƌĚ ƚŚĂƚ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ŝŶ ƐƚĞƉ ϭ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ^ŝŐŶ ŝŶ͘
dŚĞ tĞůĐŽŵĞ ƚŽ D/d ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ ƉĂŐĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŽŶƚŝŶƵĞ͘
ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WƌŽũĞĐƚƐ ŽƉƚŝŽŶ͘
 ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϲ
ϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ƚĂƌƚ ŶĞǁ ƉƌŽũĞĐƚ͘
ϳ
ƌĞĂƚĞ ŶĞǁ ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ
ϱ ƉƌŽũĞĐƚ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϴ
ϴ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ĨŽƌ LJŽƵƌ ƉƌŽũĞĐƚ ŝŶ ƚŚĞ WƌŽũĞĐƚ ŶĂŵĞ ďŽdž͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ŐŝǀĞŶ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ͚,ĞůůŽtŽƌůĚ͛͘
ϵ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
ϵ ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ ŽƉĞŶƐ ƚŚĞ ŽŵƉŽŶĞŶƚ ĞƐŝŐŶĞƌ ǁŝŶĚŽǁ͘

ŽŽŬ ĂŶĚ ĨĞĞů ŽĨ LJŽƵƌ ĂƉƉ͘ zŽƵ ĐĂŶ ĐŚŽŽƐĞ

/Ŷ ŽŵƉŽŶĞŶƚ ĞƐŝŐŶĞƌ ǁŝŶĚŽǁ͕ LJŽƵ ǁŝůů ĐƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ůŽŽŬ
Ě ĨƵŶĐƚŝ
ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ůŝŬĞ ƵƚƚŽŶƐ͕ /ŵĂŐĞƐ͕ ĂŶĚ dĞdžƚ ďŽdžĞƐ͕ ĂŶĚ ĨƵŶĐƚŝŽ
ĨƵŶĐƚŝŽŶĂůŝƚŝĞƐ ůŝŬĞ dĞdžƚͲƚŽͲ^ƉĞĞĐŚ͘

dŚĞ ŽŵƉŽŶĞŶƚ ĞƐŝŐŶĞƌ ǁŝŶĚŽǁ ŝƐ ĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ

ŶƚŽ ĨŽƵƌ ĂƌĞĂƐ͗
ĂƌĞ

ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ
P ŽŵƉŽŶĞ
ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ
sŝĞǁĞƌ
PM
WĂůĞƚƚĞ >ŝ
>ŝƐƚ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ

/dW>EdͲϴ;KKdͿ
ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ WĂůĞƚƚĞ͗ KŶ ƚŚĞ ůĞĨƚ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ Ă WĂůĞƚƚĞ͕ ǁŚŝĐŚ ŝƐ Ă ůŝƐƚ ŽĨ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ĨƌŽŵ ǁŚŝĐŚ
LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ͘
sŝĞǁĞƌ͗ dŽ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂůĞƚƚĞ ŝƐ ƚŚĞ ǁŚŝƚĞ ĂƌĞĂ ĐĂůůĞĚ ƚŚĞ sŝĞǁĞƌ͘ ,ĞƌĞ LJŽƵ ĐĂŶ ƉůĂĐĞ ƚŚĞ
ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ƚŽ ŵĂƉ ŽƵƚ ŚŽǁ LJŽƵ ǁĂŶƚ LJŽƵƌ ĂƉƉ ƚŽ ůŽŽŬ ůŝŬĞ͘
ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ >ŝƐƚ͗ dŽ ƚŚĞ ƌŝŐŚƚ ŽĨ ƚŚĞ sŝĞǁĞƌ ŝƐ ƚŚĞ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ůŝƐƚ͘ ŶLJ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ƚŚĂƚ LJŽƵ
ƉůĂĐĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ sŝĞǁĞƌ ǁŝůů ĂůƐŽ ƐŚŽǁ ƵƉ ŝŶ ƚŚŝƐ ůŝƐƚ͘
ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͗ dŽ ƚŚĞ ĨĂƌ ƌŝŐŚƚ ŝƐ ƚŚĞ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ŽĨ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ͖ ǁŚĞŶ LJŽƵ ĐůŝĐŬ Ă
ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ǀŝĞǁĞƌ͕ LJŽƵ ǁŝůů ƐĞĞ ŝƚƐ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ůŝƐƚĞĚ ŚĞƌĞ͘ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ĂƌĞ ĚĞƚĂŝůƐ ĂďŽƵƚ ϭϭϳ
ĞĂĐŚ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ĐŚĂŶŐĞ͘
 ϭϬ͘ /Ŷ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ WĂůĞƚƚĞ͕ ŽƉĞŶ ƚŚĞ hƐĞƌ
/ŶƚĞƌĨĂĐĞ ĚƌĂǁĞƌ ŝĨ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ ŽƉĞŶ͘
ϭϬ ϭϭ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ŚŽůĚ ŽŶ ƚŚĞ dĞdžƚŽdž ŝŶ ƚŚĞ
WĂůĞƚƚĞ͘
ϭϮ͘ ƌĂŐ LJŽƵƌ ŵŽƵƐĞ ŽǀĞƌ ƚŽ ƚŚĞ sŝĞǁĞƌ͘
ϭϯ
ϭϮ ϭϯ͘ ZĞůĞĂƐĞ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ͘
 ŶĞǁ dĞdžƚŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ sŝĞǁĞƌ͘ /ƚ
ĂůƐŽ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ >ŝƐƚ ĂŶĚ
ϭϭ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘

ϭϰ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƵƚƚŽŶ ĨƌŽŵ ƚŚĞ WĂůĞƚƚĞ

ϭϰ ƚŽ ƚŚĞ sŝĞǁĞƌ͘
 ŶĞǁ ƵƚƚŽŶ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ sŝĞǁĞƌ͘ /ƚ
ĂůƐŽ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ >ŝƐƚ ĂŶĚ
WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘

P
PM

ϭϱ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ >ĂďĞů ĨƌŽŵ ƚŚĞ WĂůĞƚƚĞ

ƚŽ ƚŚĞ sŝĞǁĞƌ͘
 ŶĞǁ >ĂďĞů ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ sŝĞǁĞƌ͘ /ƚ
ϭϱ ĂůƐŽ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ >ŝƐƚ ĂŶĚ
WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘

/Ŷ ƚŚĞ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ >ŝƐƚ͕ ƵƚƚŽŶ ŝƐ

WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ĂƐ ͚ƵƚƚŽŶϭ͛͘ zŽƵ ĐĂŶ ƌĞŶĂŵĞ ŝƚ͘

ϭϲ ϭϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƵƚƚŽŶϭ ŝŶ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ

>ŝƐƚ͘
ϭϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ZĞŶĂŵĞ͘
ZĞŶĂŵĞ ŽŵƉŽŶĞŶƚ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘

ϭϴ ϭϴ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ EĞǁ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ

ϭϵ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ
ŐŝǀĞŶ tĞůĐŽŵĞƵƚƚŽŶ ĂƐ ŶĞǁ
ϭϳ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ŶĂŵĞ͘
ϭϭϴ
ϭϵ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘
dŚĞ ŶĞǁ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ďƵƚƚŽŶ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ >ŝƐƚ͘ zŽƵ ŵŝŐŚƚ ŚĂǀĞ ĂůƐŽ ŶŽƚŝĐĞĚ ƚŚĂƚ ŝŶ ƚŚĞ
sŝĞǁĞƌ͕ ƵƚƚŽŶ Ɛƚŝůů ŚĂƐ ƚŚĞ ǁŽƌĚƐ ͚dĞdžƚ ĨŽƌ ƵƚƚŽŶϭ͛ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŽŶ ŝƚ͘ zŽƵ ƉƌŽďĂďůLJ ĚŽ ŶŽƚ ǁĂŶƚ ƚŚĂƚ ŝŶ
LJŽƵƌ ĂƉƉ͕ ƐŽ ŐŽ ĂŚĞĂĚ ĂŶĚ ĐŚĂŶŐĞ ŝƚ ŝŶ ƚŚĞ dĞdžƚ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘

ϮϬ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƵƚƚŽŶ ŝŶ sŝĞǁĞƌ͘

Ϯϭ͘ /Ŷ ƚŚĞ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͕ ĐůŝĐŬ
ƚŚĞ ĂƌĞĂ ƵŶĚĞƌ dĞdžƚ ĂŶĚ ƚLJƉĞ ƚŚĞ
ϮϬ ŶĂŵĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ďƵƚƚŽŶ͘ zŽƵ ǁŝůů ƐĞĞ ƚŚĞ
ƚĞdžƚ ĐŚĂŶŐĞƐ ŝŶ ƚŚĞ sŝĞǁĞƌ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ĐŚĂŶŐĞĚ ƚŚĞ
ŶĂŵĞ ĂƐ tĞůĐŽŵĞ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ĐŚĂŶŐĞ ŽƚŚĞƌ ƉƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ŽĨ
ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ͕ Ğ͘Ő͘ ĨŽŶƚ ƐŝnjĞ͕
Ϯϭ ĨŽŶƚ ƐŚĂƉĞ͕ ĐŽůŽƌ ŽĨ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͕ ĞƚĐ͘

/Ŷ ƚŚĞ sŝĞǁĞƌ ƚŚĞ >ĂďĞů ŚĂƐ ͚dĞdžƚ ĨŽƌ >ĂďĞůϭ͛ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŽŶ ŝƚ͘ zŽƵ ƉƌŽďĂďůLJ ĚŽ ŶŽƚ ǁĂŶƚ ƚŚĂƚ ŝŶ LJŽƵƌ ĂƉƉ͕
ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƐŚŽǁ LJŽƵƌ ƚĞdžƚ ŽŶ ƐĐƌĞĞŶ͖ ƐŽ ŐŽ ĂŚĞĂĚ ĂŶĚ ƌĞŵŽǀĞ ŝƚ ŝŶ ƚŚĞ dĞdžƚ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘

ϮϮ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ >ĂďĞů ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ŝŶ

sŝĞǁĞƌ͘
ϮϮ Ϯϯ͘ /Ŷ
/Ŷ ƚŚĞ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͕ ĐůŝĐŬ
P Ϯϰ
ϰ
ƚƚŚĞ ĂƌĞĂ ƵŶĚĞƌ dĞdžƚ ĂŶĚ ƌĞŵŽǀĞ ƚŚĞ
ƚĞdžƚ ǁƌŝƚƚĞŶ ŝŶ ŝƚ͘
zŽƵ ǁŝůů ƐĞĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ǁŝůů ďĞ
PM
ƌĞŵŽǀĞĚ ĨƌŽŵ sŝĞǁĞƌ͘
Ϯϰ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ƵŶĚĞƌ &ŽŶƚ^ŝnjĞ͕ ĂŶĚ
Ϯϯ
ĐŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ĨŽŶƚ ƐŝnjĞ ĨƌŽŵ ϭϰ ƚŽ Ϯϱ͘
/ƚ ǁŝůů ƐŚŽǁ ƚŚĞ ĨŝŶĂů ŵĞƐƐĂŐĞ ŝŶ Ă ŶĞǁ
ĨŽŶƚ ƐŝnjĞ͘

Ϯϱ͘ /Ŷ WĂůĞƚƚĞ͕ ŽƉĞŶ ƚŚĞ DĞĚŝĂ

 ĚƌĂǁĞƌ͘
Ϯϲ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ dĞdžƚdŽ^ƉĞĞĐŚ ĨƌŽŵ
Ϯϱ ƚŚĞ WĂůĞƚƚĞ ƚŽ ƚŚĞ sŝĞǁĞƌ͘
 dŚŝƐ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ
ƚŚĞ sŝĞǁĞƌ͘ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
 /ƚ ĚƌŽƉƐ ĚŽǁŶ ƵŶĚĞƌ ͚EŽŶͲǀŝƐŝďůĞ
Ϯϲ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ͛ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ŝƐ ŶŽƚ
ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ƚŚĂƚ ǁŝůů ƐŚŽǁ ƵƉ ŽŶ ƚŚĞ
ĂƉƉ͛Ɛ ƵƐĞƌ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞ͘ /ƚ ŝƐ ŵŽƌĞ ůŝŬĞ Ă
ƚŽŽů ƚŚĂƚ ŝƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ƚŽ ƚŚĞ ĂƉƉ͘
/ƚ ǁŝůů ĂůƐŽ ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ >ŝƐƚ
ĂŶĚ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘

ϭϭϵ
 Ϯϳ͘ /Ŷ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ WĂůĞƚƚĞ͕ ŽƉĞŶ ƚŚĞ hƐĞƌ
Ϯϳ /ŶƚĞƌĨĂĐĞ ĚƌĂǁĞƌ͘
Ϯϴ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ŚŽůĚ ŽŶ /ŵĂŐĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ͘
Ϯϴ Ϯϵ͘ ƌĂŐ LJŽƵƌ ŵŽƵƐĞ ŽǀĞƌ ƚŽ ƚŚĞ sŝĞǁĞƌ͘
Ϯϵ ϯϬ͘ ZĞůĞĂƐĞ ƚŚĞ ŵŽƵƐĞ͘
 ŶĞǁ /ŵĂŐĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ sŝĞǁĞƌ͘ /ƚ
ǁŝůů ĂůƐŽ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ >ŝƐƚ ĂŶĚ
WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ͘

ϯϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ hƉůŽĂĚ &ŝůĞ ŝŶ DĞĚŝĂ ƐĞĐƚŝŽŶ͘

ϯϮ ϯϮ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŚŽŽƐĞ &ŝůĞ͘
KƉĞŶ ŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯϭ

ϯϯ͘ EĂǀŝŐĂƚĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ

ĨŝůĞ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƉůŽĂĚ ĂŶĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ŝƚ͘
ŽƵůĚ ƵƉůŽĂĚ
EŽƚĞ͗ zŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƵƉůŽ
ƵƉůŽĂ Ă ƐŵĂůů ƐŝnjĞ ƉŝĐƚƵƌĞ ĂƐ ďŝŐŐĞƌ ƉŝĐƚƵƌĞ
P ǁŝůů ĐŽǀĞƌ ƚŚĞ ǁ
ǁŚŽůĞ
ǁŚŽůĞ ƐĐƌĞĞŶ͘
ϯϯ ĐŬ
Ŭ ŽŶ
ϯϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ KƉĞŶ
KƉĞŶ͘

ϯϰ
PM

 dŚĞ ŶĂŵĞ
ŵĞ ŽĨ ƵƉůŽĂĚĞĚ ƉŝĐƚƵƌĞ
ƉŝĐƚƵ ĂƉƉĞĂƌƐ ŚĞƌĞ͘
ƉŝĐ

ϯϱ K<͘
ϯϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘

 dŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƵƉůŽĂĚĞĚ ƉŝĐƚƵƌĞ ĂůƐŽ

ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ DĞĚŝĂ ƐĞĐƚŝŽŶ͘
ϯϲ ϯϳ ϯϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ /ŵĂŐĞϭ ŝŶ ƚŚĞ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ
ϯϴ ůŝƐƚ͘
ϯϳ͘ ůŝĐŬ ŽŶ WŝĐƚƵƌĞ ďŽdž ŝŶ ƚŚĞ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ
ϯϵ ƉĂŶĞů͘
 ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƵƉůŽĂĚĞĚ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ŝŵĂŐĞ͘
ϯϴ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ ŶĂŵĞ͘
ϯϵ͘ ůŝĐŬ ŽŶ K<͘

 dŚĞ ŝŵĂŐĞ ĨŝůĞ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ sŝĞǁĞƌ

ƉĂŶĞ͘
 zŽƵ ĐĂŶ ĂĚũƵƐƚ ƚŚĞ ƐĞƚƚŝŶŐ ŽĨ ŝŵĂŐĞ
ĨƌŽŵ ƚŚĞ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ƉĂŶĞ͘

ϭϮϬ
 dŚĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ǁĞ ŚĂǀĞ ĂĚĚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ,ĞůůŽtŽƌůĚ ĂƉƉ
ŽŵƉŽŶĞŶƚ ƚLJƉĞ WĂůĞƚƚĞ ŐƌŽƵƉ EĂŵĞ ŽĨ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ WƵƌƉŽƐĞ
dĞdžƚŽdž hƐĞƌ /ŶƚĞƌĨĂĐĞ dĞdžƚŽdžϭ ŶƚĞƌ ƚŚĞ ƚĞdžƚ
ƵƚƚŽŶ hƐĞƌ /ŶƚĞƌĨĂĐĞ tĞůĐŽŵĞƵƚƚŽŶ WƌĞƐƐ ƚŽ ƐŚŽǁ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ
>ĂďĞů hƐĞƌ /ŶƚĞƌĨĂĐĞ >ĂďĞůϭ ^ŚŽǁ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ
dĞdžƚdŽ^ƉĞĞĐŚ DĞĚŝĂ dĞdžƚdŽ^ƉĞĞĐŚϭ ^ƉĞĂŬ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ
/ŵĂŐĞ hƐĞƌ /ŶƚĞƌĨĂĐĞ /ŵĂŐĞϭ ^ŚŽǁ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞ

7(67,1* $33 ,1 $1'52,' '(9,&(

zŽƵ ĐĂŶ ǀŝĞǁ ĂŶĚ ƚĞƐƚ LJŽƵƌ ĂƉƉ ŽŶ ĂŶ ŶĚƌŽŝĚ ĚĞǀŝĐĞ ĂƐ LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞ ŝƚ͘ /Ĩ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĂŶ ŶĚƌŽŝĚ
ĚĞǀŝĐĞ ĂŶĚ ĂŶ /ŶƚĞƌŶĞƚ ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶ͕ ĚŽ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͗
ϭ͘ dĂƉ ƚŚĞ WůĂLJ ^ƚŽƌĞ ŝĐŽŶ ŽŶ ƉƉƐ ƐĐƌĞĞŶ͘
WůĂLJ ^ƚŽƌĞ ĂƉƉ ŽƉĞŶƐ ĂŶĚ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ 'ŽŽŐůĞ WůĂLJ ƐĐƌĞĞŶ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ D/d /Ϯ ŽŵƉĂŶŝŽŶ ŝŶ ƚŚĞ ^ĞĂƌĐŚ ďŽdž͘
Ϯ
ƉƉ ŝŶĨŽ ƉĂŐĞ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϯ͘ dĂƉ ŽŶ /E^d>>͘
ŽǁŶůŽĂĚŝŶŐ ĂŶĚ ŝŶƐƚĂůůŝŶŐ ƚŚĞ ĂƉƉ
ϭ ϯ ƉƌŽĐĞƐƐ ƐƚĂƌƚƐ͘
d ŝĐŽŶ ŽĨ ĂƉƉ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ƉƉ
dŚ
dŚĞ
P ƐĐƌĞĞ
ƐĐƌĞĞŶ͘
EŽǁ͕
EŽǁ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƌƵŶ ƚŚŝƐ ĂƉƉ ďLJ ƚĂƉƉŝŶŐ ŝƚƐ
ŝĐŽ
ŝĐŽŶ͘
PM
ƉƉ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ
Ğ ĚĞǀŝĐĞ ĂĨƚĞƌ ƚĂƉƉ
ƚĂƉƉŝŶ
ƚĂƉƉŝŶŐ ŝƚƐ ŝĐŽŶ͘

ϰ ϰ͘ /Ŷ ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ ;ŝŶ ƚŚĞ ďƌŽǁƐĞƌͿ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ

ϱ ŽŶŶĞĐƚ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ / ŽŵƉĂŶŝŽŶ͘

 ŽŶŶĞĐƚ ƚŽ ŽŵƉĂŶŝŽŶ ĚŝĂůŽŐ ďŽdž ĂƉƉĞĂƌƐ ƐŚŽǁŝŶŐ ƚŚĞ YZ ĐŽĚĞ ;ƋƵŝĐŬ
ƌĞƐƉŽŶƐĞ ĐŽĚĞͿ ĂŶĚ Ɛŝdž ĚŝŐŝƚƐ ĐŽĚĞ͘
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
ϲ͘ KŶ LJŽƵƌ ĚĞǀŝĐĞ͕ /Ĩ ĞǀĞƌLJƚŚŝŶŐ ŝƐ
YZĐŽĚĞ ^ŝdžĚŝŐŝƚƐ ůĂƵŶĐŚ ƚŚĞ ĂƉƉ LJŽƵ ĚŽŶĞ͕ LJŽƵ
ĐŽĚĞ
ŝŶƐƚĂůůĞĚ ĂŶĚ ƐĞůĞĐƚ ƐŚŽƵůĚ ƐĞĞ ƚŚĞ
ƐĐĂŶ YZ ĐŽĚĞ͕ ĂŶĚ ,ĞůůŽtŽƌůĚ ĂƉƉ
ƚŚĞŶ ŚŽůĚ LJŽƵƌ ĚĞǀŝĐĞ ƌƵŶŶŝŶŐ ŽŶ LJŽƵƌ
ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ YZ ĐŽĚĞ ŽŶ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ͘
ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐĐƌĞĞŶ
ƚŽ ƐĐĂŶ ŝƚ͘
ϲ
Kƌ ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ Ɛŝdž ĚŝŐŝƚ
ĐŽĚĞ ƐŚŽǁŶ ŽŶ ƚŚĞ ϭϮϭ
EŽǁ͕ ǁŚĂƚĞǀĞƌ ĐŚĂŶŐĞƐ LJŽƵ ǁŝůů ĚŽ
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐĐƌĞĞŶ ŝŶƚŽ
ŝŶ ƚŚĞ ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ͕ ƚŚŽƐĞ ĐŚĂŶŐĞƐ
ƚŚĞ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ͘
ǁŝůů ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ ƚŚĞ ĚĞǀŝĐĞ ĂƐ ǁĞůů͘
 7(67,1* $33 ,1 (08/$725
/Ĩ LJŽƵ ĚŽ ŶŽƚ ŚĂǀĞ ĂŶ ŶĚƌŽŝĚ ĚĞǀŝĐĞ͕ LJŽƵ ǁŝůů ŶĞĞĚ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ƐŽŵĞ
ĂĚĚŝƚŝŽŶĂů ƐĞƚƵƉ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƵƐĞ ƚŚĞ ĞŵƵůĂƚŽƌ͘ &Žƌ ƚŚĂƚ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ĂŶĚ
ŝŶƐƚĂůů ĂƉƉ ŝŶǀĞŶƚŽƌ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ŝŶƚŽ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
zŽƵ ĐĂŶ ĚŽǁŶůŽĂĚ ƚŚĞ ĂƉƉ ŝŶǀĞŶƚŽƌ ĨƌŽŵ͗
ŚƚƚƉ͗ͬͬĂƉƉŝŶǀĞŶƚŽƌ͘ŵŝƚ͘ĞĚƵͬĞdžƉůŽƌĞͬĂŝϮͬǁŝŶĚŽǁƐ͘Śƚŵů
dLJƉŝĐĂůůLJ͕ ŝƚ ǁŝůů ŐŽ ŝŶƚŽ LJŽƵƌ ŽǁŶůŽĂĚƐ ĨŽůĚĞƌ͘ &ƌŽŵ ƚŚĞƌĞ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŝŶƐƚĂůů ŝƚ͘
ĨƚĞƌ ŝŶƐƚĂůůŝŶŐ ŝŶ tŝŶĚŽǁƐ͕ Ăŝ^ƚĂƌƚĞƌ ŝĐŽŶ ŵĂLJ ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ LJŽƵƌ ĚĞƐŬƚŽƉ Žƌ
LJŽƵ ĐĂŶ ŐĞƚ ŝƚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ^ƚĂƌƚ ŵĞŶƵ͘ /Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƵƐĞ ƚŚĞ ĞŵƵůĂƚŽƌ ǁŝƚŚ
ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ͕ LJŽƵ ǁŝůů ŶĞĞĚ ƚŽ ŵĂŶƵĂůůLJ ůĂƵŶĐŚ Ăŝ^ƚĂƌƚĞƌ ŽŶ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕
ǁŚĞŶ LJŽƵ ůŽŐ ŝŶ͘ zŽƵ ĐĂŶ ƐƚĂƌƚ Ăŝ^ƚĂƌƚĞƌ ďLJ ĐůŝĐŬŝŶŐ ƚŚĞ ŝĐŽŶ ŽŶ LJŽƵƌ ĚĞƐŬƚŽƉ
Žƌ ƵƐŝŶŐ LJŽƵƌ ^ƚĂƌƚ ŵĞŶƵ Žƌ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ƉĂƚŚ͘
dŚĞ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ŝƐ ŝŶƐƚĂůůĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ƉĂƚŚ͗
͗ͰWƌŽŐƌĂŵ &ŝůĞƐͰƉƉŝŶǀĞŶƚŽƌͰĐŽŵŵĂŶĚƐͲĨŽƌͲƉƉŝŶǀĞŶƚŽƌ
ϭ͘ ĨƚĞƌ ĚŽǁŶůŽĂĚŝŶŐ͕
ŝŶƐƚĂůůŝŶŐ ĂŶĚ ůĂƵŶĐŚŝŶŐ
ϭ ƚŚĞ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͕ ĐůŝĐŬ ŽŶ
Ϯ ŽŶŶĞĐƚ ŝŶ ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ
;ŝŶ ƚŚĞ ďƌŽǁƐĞƌͿ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ŵƵůĂƚŽƌ͘
PM
 ĨƚĞƌ ƐŽŵĞ ƚŝŵĞ͕
ĚĞƉĞŶĚŝŶŐ ƵƉŽŶ ƚŚĞ ƐƉĞĞĚ
ŽĨ LJŽƵƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ͕ ƚŚĞ
ĞŵƵůĂƚŽƌ ĂƉƉĞĂƌƐ ŽŶ ƚŚĞ
ƐĐƌĞĞŶ ƐŚŽǁŝŶŐ
,ĞůůŽtŽƌůĚ ĂƉƉ͘ EŽǁ
ǁŚĂƚĞǀĞƌ ĐŚĂŶŐĞƐ LJŽƵ ǁŝůů
ĚŽ ŝŶ ƚŚĞ ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ͕
ƚŚŽƐĞ ĐŚĂŶŐĞƐ ǁŝůů ĂůƐŽ
ĂƉƉĞĂƌ ŽŶ ƚŚĞ ĞŵƵůĂƚŽƌ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

hŶƚŝů ŶŽǁ͕ ďŽƚŚ LJŽƵƌ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ ĂŶĚ ĞŵƵůĂƚŽƌ ĐĂŶ ŽŶůLJ ƐŚŽǁ ƚŚĞ ĂƉƉ ďƵƚ ĐĂŶŶŽƚ ĚŽ ĂŶLJ
ƚŚŝŶŐ ŝŶ ŝƚ ĂƐ ǁĞ ŚĂǀĞ ŶŽƚ ŝŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ŝƚ ƚŽ ĚŽ ĂŶLJƚŚŝŶŐ ŝŶ ƚŚĞ ĂƉƉ͘ dŽ ĂůůŽǁ ĞǀĞƌLJ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ LJŽƵ ĂĚĚ ŝŶ
ƚŚĞ ŽŵƉŽŶĞŶƚ ĞƐŝŐŶĞƌ ǁŽƌŬ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ƚŽ ŵŽǀĞ ŽǀĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ůŽĐŬƐ ĚŝƚŽƌ͘ /Ŷ ďůŽĐŬƐ ĞĚŝƚŽƌ͕ LJŽƵ ĐƌĞĂƚĞ
ϭϮϮ ƚŚĞ ĐŽĚĞ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĂƚ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ǁŽƌŬ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ LJŽƵ͘
%/2&.6 (',725
/Ŷ ƚŚĞ ŽŵƉŽŶĞŶƚ ĞƐŝŐŶĞƌ͕ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĂĚĚĞĚ dĞdžƚŽdž͕ ƵƚƚŽŶ͕ >ĂďĞů͕ dĞdžƚdŽ^ƉĞĞĐŚ ĂŶĚ /ŵĂŐĞ
ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ĂƐ ƚŚĞ ďƵŝůĚŝŶŐ ďůŽĐŬƐ ĨŽƌ LJŽƵƌ ĨŝƌƐƚ ĂƉƉ͘ EŽǁ͕ ůĞƚ ƵƐ ŵĂŬĞ LJŽƵƌ ĂƉƉ ǁŽƌŬ ǁŚĞŶ LJŽƵ
ƚĂƉ ƚŚĞ ďƵƚƚŽŶ͘ dŚĞ ůŽĐŬƐ ĚŝƚŽƌ ŚĞůƉƐ LJŽƵ ĚŽ ŝƚ ďLJ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ǁŚĂƚ ƚŽ ĚŽ ĂŶĚ
ǁŚĞŶ ƚŽ ĚŽ ŝƚ͘
ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ
ϭ ůŽĐŬƐ͘
dŚĞ ƉƉ
/ŶǀĞŶƚŽƌ ŽƉĞŶƐ
ůŽĐŬ ĚŝƚŽƌ
ĂĐŬƉĂĐŬ ǁŝŶĚŽǁ͘
ƵŝůƚͲŝŶ
ůŽĐŬƐ
ůŽĐŬsŝĞǁĞƌ

ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ
ůŽĐŬƐ

dƌĂƐŚ
P
DĂŝŶ ƉĂƌƚƐ ŽĨ ůŽĐŬƐ ĚŝƚŽƌ ĂƌĞ ŐŝǀĞŶ ďĞůŽǁ͗
Ɛ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĨŽƌ LJŽ
ƵŝůƚͲŝŶ ůŽĐŬƐ͗ dŚĞƐĞ ďůŽĐŬƐ ĂƌĞ ĂůǁĂLJƐ LJŽƵ ƚŽ ƵƐĞ ŝŶ LJŽƵƌ ĂƉƉ͘
PM
Ğ ďůŽĐŬƐ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĐŚŽƐĞŶ ĨŽƌ LJŽƵƌ ĂƉƉ͘
ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ůŽĐŬƐ͗ dŚĞƐĞ ĂƌĞ ƚŚĞ
ůŽĐŬ sŝĞǁĞƌ͗ dŚŝƐ ŝƐ ƚŚĞ ƉůĂĐĞ ǁŚĞƌĞ LJŽƵ ĂƐƐĞŵ
ĂƐƐĞŵďůĞ ƚŚĞ ďůŽĐŬƐ ĨŽƌ LJŽƵƌ ĂƉƉ͘
ŶƚĞĚ ďůŽĐŬƐ͘
dƌĂƐŚ͗ /ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĚĞůĞƚŝŶŐ ƵŶǁĂŶƚĞĚ
Ğ 
ĂĐŬƉĂĐŬ͗ zŽƵ ĐĂŶ ĚƌĂŐ ďůŽĐŬƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĂĐŬƉĂĐŬ ŝĐŽŶ ƐŽ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ƚŚĞŵ ůĂƚĞƌ ďLJ
ĚƌĂŐŐŝŶŐ ŝƚĞŵƐ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ďĂĐŬƉĂĐŬ ĂŶĚ ƵƐĞ ƚŚĞŵ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĂƉƉƐ͘ ĂĐŬƉĂĐŬ ƌĞƚĂŝŶƐ Ă ĐŽƉLJ
ŽĨ LJŽƵƌ ďůŽĐŬƐ ĞǀĞŶ ǁŚĞŶ LJŽƵ Ğdžŝƚ ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ͘
Ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ tĞůĐŽŵĞƵƚƚŽŶ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ͘
 ďƵŶĐŚ ŽĨ ďůŽĐŬƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ LJŽƵƌ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ
ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ǀŝĞǁĞƌ ƐŽ ƚŚĂƚ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ
ƚŚĞŵ ƚŽ ďƵŝůĚ ƚŚĞ ďĞŚĂǀŝŽƵƌ ŽĨ ďƵƚƚŽŶ͘ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
ϯ ϯ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ǁŚĞŶ tĞůĐŽŵĞƵƚƚŽŶ͘ůŝĐŬ ĚŽ
ďůŽĐŬ͘
,ĞƌĞ ďůŽĐŬ ŝƐ ƐŚŽǁŝŶŐ tĞůĐŽŵĞƵƚƚŽŶ͕
Ϯ ďĞĐĂƵƐĞ ǁĞ ŚĂǀĞ ƌĞŶĂŵĞĚ ƚŚĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ
ĨƌŽŵ ƵƚƚŽŶϭ ƚŽ tĞůĐŽŵĞƵƚƚŽŶ͘ KƚŚĞƌǁŝƐĞ ŝƚ
ǁŝůů ƐŚŽǁ ͚ǁŚĞŶ ƵƚƚŽŶϭ͘ůŝĐŬ ĚŽ͛͘
tŚĞŶ LJŽƵ ĐůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ďůŽĐŬ͕ ŽŶůLJ ƚŚĂƚ ďůŽĐŬ
ǁŝůů ƌĞŵĂŝŶ ŝŶ ƚŚĞ ǀŝĞǁĞƌ͖ Ăůů ŽƚŚĞƌ ďůŽĐŬƐ ǁŝůů
ĚŝƐĂƉƉĞĂƌ͘
ϭϮϯ
  zŽƵ ǁŝůů ŶŽƚŝĐĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ
ǁŽƌĚ ǁŚĞŶ ŝƐ ŝŶĐůƵĚĞĚ
ŽŶ ƚŚĞ ďůŽĐŬ͘ tŚŝĐŚ
ŵĞĂŶƐ ƚŚĂƚ ƚŚŝƐ ďůŽĐŬ
ǁŝůů ďĞ ůĂƵŶĐŚĞĚ ǁŚĞŶ
ƚŚĞ ďƵƚƚŽŶ ŽŶ LJŽƵƌ ĂƉƉ
ŝƐ ĐůŝĐŬĞĚ͘ /ƚ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ĂŶ
ǀĞŶƚ ,ĂŶĚůĞƌ͘

ϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ĂďĞůϭ

ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ͘
 ďƵŶĐŚ ŽĨ ďůŽĐŬƐ ƌĞůĂƚĞĚ
ƚŽ LJŽƵƌ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ
ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ǀŝĞǁĞƌ͘
ϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƐĞƚ >ĂďĞůϭ͘dĞdžƚ
ƚŽ ďůŽĐŬ͘
ϰ dŚŝƐ ďůŽĐŬ ŝŶƐƚƌƵĐƚƐ LJŽƵƌ
ϱ ĂƉƉ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘
PM
dŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ ďůŽĐŬ ĂƉƉĞĂƌƐ
ŽŶ ƚŚĞ ǀŝĞǁĞƌ͘
ϳ ϲ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƐĞƚ >ĂďĞůϭ͘dĞdžƚ
ƚŽ ďůŽĐŬ ĂŐĂŝŶ͘
ϳ͘ ƌĂŐ ƚŚŝƐ ďůŽĐŬ ĂŶĚ
ƐŶĂƉ ŝƚ ŝŶƚŽ ǁŚĞŶ
tĞůĐŽŵĞƵƚƚŽŶ͘ůŝĐŬ
ϲ
ĚŽ ďůŽĐŬ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϴ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dĞdžƚ ďůŽĐŬ ŝŶ

ƚŚĞ ƵŝůƚͲŝŶ ĂƌĞĂ͘
 ďƵŶĐŚ ŽĨ ďůŽĐŬƐ ƌĞůĂƚĞĚ
ϴ ƚŽ ƚĞdžƚ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ
ϵ
ĂƉƉĞĂƌƐ ͘
ϵ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ũŽŝŶ ďůŽĐŬ͘

ϭϮϰ
 ϭϬ͘ ƌĂŐ ƚŚĞ ũŽŝŶ ďůŽĐŬ ĂŶĚ
ϭϬ ƐŶĂƉ ŝƚ ŝŶƚŽ ƐĞƚ
>ĂďĞůϭ͘dĞdžƚ ƚŽ ďůŽĐŬ͘
:ŽŝŶ ďůŽĐŬ ĂƉƉĞŶĚƐ Ăůů ŽĨ ƚŚĞ
ŝŶƉƵƚƐ ƚŽ ŵĂŬĞ Ă ƐŝŶŐůĞ ƐƚƌŝŶŐ͘
 LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ ũŽŝŶ ďůŽĐŬ ŚĂƐ
ƚǁŽ ƉůĂĐĞ ĨŽůĚĞƌ ƚŽ ƐŶĂƉ
ƚŚĞ ďůŽĐŬƐ͕ ďƵƚ ǁĞ ŶĞĞĚ
ƚŚƌĞĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂƉƉ͘

ϭϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ďůƵĞ ƐĞƚƚŝŶŐ

ϭϭ ŝĐŽŶ ŽĨ ũŽŝŶ ďůŽĐŬ͘
 ƉŽƉͲƵƉ ďĂůůŽŽŶ ĂƉƉĞĂƌƐ
ƐŚŽǁŝŶŐ ƚǁŽ ƐƚƌŝŶŐƐ ŝŶ ƚŚĞ
ϭϮ ũŽŝŶ ďůŽĐŬ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĂƉƉ͕ ǁĞ
ŶĞĞĚ ƚŚƌĞĞ ƐƚƌŝŶŐƐ͘
ϭϯ ϭϮ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ƐƚƌŝŶŐ ďůŽĐŬ͘
ϭϯ͘ ƌĂŐ ĂŶĚ ƐŶĂƉ ŝƚ ƵŶĚĞƌ
ƚǁŽ ƐƚƌŝŶŐƐ ŝŶ ƚŚĞ ũŽŝŶ
ďůŽĐŬ͘
ůŝĐŬ ĂŶLJǁŚĞƌĞ ƚŽ ƌĞŵŽǀĞ ƚŚĞ
ƉŽƉƵƉ ďĂůůŽŽŶ͘
P  zŽƵ ǁŝůů ŶŽƚŝĐĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ
PM
ũŽŝŶ ďůŽĐŬ ŶŽǁ ŚĂƐ ƚŚƌĞĞ
ϭϱ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌƐ ƚŽ ƐŶĂƉ ƚŚĞ
ďůŽĐŬ͘
ϭϰ ϭϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dĞdžƚ ďůŽĐŬ ŝŶ ƚŚĞ
ƵŝůƚͲŝŶ ĂƌĞĂ͘
ϭϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ^ƚƌŝŶŐ ďůŽĐŬ͘
dŚĞ ƐƚƌŝŶŐ ďůŽĐŬ ĐĂŶ ĐŽŶƚĂŝŶ
ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ͘

/dW>EdͲϴ;KKdͿ
ϭϲ ϭϳ ϭϲ͘ ƌĂŐ ĂŶĚ ƐŶĂƉ ŝƚ ŝŶ ƚŚĞ
ĨŝƌƐƚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ŽĨ ũŽŝŶ
ϭϴ ďůŽĐŬ͘
ϭϳ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ^ƚƌŝŶŐ
ďůŽĐŬ͘  ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϭϴ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƵƉůŝĐĂƚĞ͘

ϭϮϱ
  ĚƵƉůŝĐĂƚĞ ŽĨ ^ƚƌŝŶŐ ďůŽĐŬ
ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ϭϵ͘ ƌĂŐ ĂŶĚ ƐŶĂƉ ŝƚ ŝŶ ƚŚĞ
ƚŚŝƌĚ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ŽĨ ũŽŝŶ
ďůŽĐŬ͘
ϭϵ

ϮϬ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ŝŶ ďŽƚŚ

ƐƚƌŝŶŐƐ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ
ϮϬ ǁƌŝƚƚĞŶ ,ĞůůŽ ŝŶ ĨŝƌƐƚ ƐƚƌŝŶŐ
ďůŽĐŬ ĂŶĚ͕ ŚŽǁ ĂƌĞ LJŽƵ͊͊ ŝŶ
ƐĞĐŽŶĚ ƐƚƌŝŶŐ ďůŽĐŬ͘

P
Ϯϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dĞdžƚŽdžϭ
M
ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ͘
 ďƵŶĐŚ ŽĨ ďůŽĐŬƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ
LJŽƵƌ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ
ƚŚĞ ǀŝĞǁĞƌ͘ EŽǁ ƐĞĂƌĐŚ ĨŽƌ
dĞdžƚŽdžϭ͘dĞdžƚ ďůŽĐŬ ďLJ ƐĐƌŽůůŝŶŐ
Ϯϭ ĚŽǁŶ͘
ϮϮ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dĞdžƚŽdžϭ͘dĞdžƚ
ďůŽĐŬ͘
ϮϮ
dŚŝƐ ďůŽĐŬ ůĞƚƐ ƚŚĞ ƵƐĞƌƐ ĞŶƚĞƌ
ƚĞdžƚ ŝŶ Ă ƚĞdžƚ ďŽdž͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

Ϯϯ͘ ƌĂŐ ĂŶĚ ƐŶĂƉ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ

ďůŽĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ
Ϯϯ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ŽĨ ũŽŝŶ ďůŽĐŬ͘

ϭϮϲ
 Ϯϰ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dĞdžƚdŽ^ƉĞĞĐŚϭ
ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ͘
 ďƵŶĐŚ ŽĨ ďůŽĐŬƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ
LJŽƵƌ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ĂƉƉĞĂƌƐ ŝŶ ƚŚĞ
ǀŝĞǁĞƌ͘
Ϯϱ Ϯϱ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĐĂůů
dĞdžƚdŽ^ƉĞĞĐŚϭ͘^ƉĞĂŬ
Ϯϰ ŵĞƐƐĂŐĞ ďůŽĐŬ͘
dĞdžƚdŽ^ƉĞĞĐŚ ďůŽĐŬ ǁŝůů ŵĂŬĞ
ƚŚĞ ƉŚŽŶĞ Žƌ ĚĞǀŝĐĞ ƐƉĞĂŬ ŽƵƚ
ƚŚĞ ƚĞdžƚ͘

Ϯϲ͘ ƌĂŐ ĂŶĚ ƐŶĂƉ ƚŚĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ

ďůŽĐŬ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ
tĞůĐŽŵĞƵƚƚŽŶ ďůŽĐŬ
ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ >ĂďĞůϭ ďůŽĐŬ͘
Ϯϲ
Ɛ ƚŚŝƐ ďůŽĐŬ ŝƐ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ
ƵƚƚŽŶ ďůŽĐŬ͕ ŝƚ ǁŝůů ƌƵŶ ǁŚĞŶ
ƚŚĞ ďƵƚƚŽŶ ŽŶ LJŽƵƌ ĂƉƉ ŝƐ
P ĐůŝĐŬĞĚ͘
PM
Ϯϳ Ϯϳ͘ ZŝŐŚƚͲĐůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ũŽŝŶ
ďůŽĐŬ͘  ŵĞŶƵ ĂƉƉĞĂƌƐ͘

Ϯϴ Ϯϴ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƵƉůŝĐĂƚĞ͘

 ĚƵƉůŝĐĂƚĞ ŽĨ ũŽŝŶ ďůŽĐŬ ǁŝƚŚ Ăůů
ƚŚƌĞĞ ƐƚƌŝŶŐƐ ĂƉƉĞĂƌƐ͘

Ϯϵ͘ ƌĂŐ ĂŶĚ ƐŶĂƉ ƚŚĞ ũŽŝŶ /dW>EdͲϴ;KKdͿ

ďůŽĐŬ ŝŶ ƚŚĞ dĞdžƚdŽ^ƉĞĞĐŚ
ďůŽĐŬ͘
EŽǁ͕ ǁŚĂƚĞǀĞƌ ŝƐ ƐŚŽǁŶ ŝŶ ƚŚĞ
>ĂďĞů ŝƐ ĂƵĚŝďůĞ ŝŶ LJŽƵƌ ŵŽďŝůĞ
Ϯϵ ĚĞǀŝĐĞ͘

ϭϮϳ
 5811,1* 7+( $33
ĨƚĞƌ ĐŽŵƉůĞƚŝŶŐ ƚŚĞ ĂƉƉ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƌƵŶ ĂŶĚ ƚĞƐƚ ŝƚ ŝŶ LJŽƵƌ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ŶĚƌŽŝĚ ĚĞǀŝĐĞ Žƌ ĞŵƵůĂƚŽƌ͘
/Ŷ ƚŚŝƐ ĞdžĂŵƉůĞ͕ LJŽƵƌ ĚĞǀŝĐĞ ǁŝůů ƐŚŽǁ Ă dĞdžƚ ďŽdž͕ ďƵƚƚŽŶ ;tĞůĐŽŵĞͿ ĂŶĚ ĂŶ ŝŵĂŐĞ͘
tŚĞŶ LJŽƵ ǁƌŝƚĞ ĂŶLJ ƚĞdžƚ ;ƐƚƵĚĞŶƚƐͿ ŝŶ ƚŚĞ dĞdžƚ ďŽdž ĂŶĚ ƉƌĞƐƐ ƚŚĞ ďƵƚƚŽŶ͕ ƚŚĞ ĂƉƉ ǁŝůů ƐŚŽǁ Ă
ŵĞƐƐĂŐĞ ,ĞůůŽ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ ŚŽǁ ĂƌĞ LJŽƵ͊͊ ĂŶĚ ƐƉĞĂŬ ƚŚŝƐ ŵĞƐƐĂŐĞ ƚŽŽ͘
Dh>dKZ EZK/s/

ϭ͘ 'Ž ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŶŶĞĐƚĞĚ ŶĚƌŽŝĚ ĚĞǀŝĐĞ Žƌ

ĞŵƵůĂƚŽƌ͘
zŽƵ ŚĂǀĞ ĂůƌĞĂĚLJ ůĞĂƌŶƚ ŚŽǁ ƚŽ ĐŽŶŶĞĐƚ
ǁŝƚŚ ŶĚƌŽŝĚ ĚĞǀŝĐĞ ĂŶĚ ĞŵƵůĂƚŽƌ͘
/Ŷ ƚŚĞ ĞŵƵůĂƚŽƌ͕ LJŽƵ ǁŝůů ƵƐĞ ŵŽƵƐĞ ƚŽ
ĐůŝĐŬ ĂŶĚ ǁŽƌŬ͘
/Ŷ ƚŚĞ ŶĚƌŽŝĚ ĚĞǀŝĐĞ͕ LJŽƵ ǁŝůů ƵƐĞ LJŽƵƌ
ĨŝŶŐĞƌ ƚŽ ƚĂƉ ĂŶĚ ǁŽƌŬ͘

Ϯ P
ϯ Ϯ͘ ůŝĐŬ Žƌ ƚĂƉ ƚŚĞ
ƚŚĞ dĞdžƚďŽdž
ĞdžƚďŽdž͘
dĞdžƚďŽdž͘ Ϯ
  ǀŝƌƚƵĂůů ŬĞLJďŽĂƌĚ
ďŽĂƌĚ ĂƉƉĞĂƌƐ͘
ĂƉƉĞĂƌƐ ϯ
dLJƉĞ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ;^ƚƵĚĞŶƚƐͿ͘
;^ƚƵĚĞŶƚƐͿ
;^ƚƵĚĞŶƚƐͿ͘͘
PM
ϯ͘ ůŝĐŬ Žƌ ƚĂƉ ƚŚĞ
ƚŚĞ tĞůĐ
tĞ
tĞůĐŽŵĞ ďƵƚƚŽŶ͘

ĨƚĞƌ ĐůŝĐŬŝŶŐ Žƌ ƚĂƉƉŝŶŐ ƚŚĞ ďƵƚƚŽŶ͕ Ă

WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ŵĞƐƐĂŐĞ ,ĞůůŽ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͕ ŚŽǁ ĂƌĞ LJŽƵ͊͊ ǁŝůů

ĂƉƉĞĂƌƐ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ŝƚƐ ^ŽƵŶĚ͘

ϭϮϴ
  -/
6HOI(YDOXDWLRQ

ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ

ŝƐ

vÌiÀÊ Ài>`ˆ˜}Ê Ì iÊ V >«ÌiÀ]Ê Ê Ž˜œÜÊ Ì iÃiÊ «œˆ˜ÌÃ\

Ő
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĂŶ ĂƉƉ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ŵĂŬĞ ƵƐĞƌƐ ŵŽƌĞ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀĞ
ĂŶĚͬŽƌ ĂƐƐŝƐƚ ƚŚĞŵ ǁŝƚŚ ƉĞƌƐŽŶĂů ƚĂƐŬƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĂƉƉƐ ĂƌĞ ĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ƚŚƌĞĞ ŵĂŝŶ ƚLJƉĞƐ Ͷ EĂƚŝǀĞ ĂƉƉ͕ tĞď ƉƉ ĂŶĚ
,LJďƌŝĚ ĂƉƉ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƉƉůĞ͛Ɛ ƉƉ ^ƚŽƌĞ ĂŶĚ 'ŽŽŐůĞ͛Ɛ WůĂLJ ^ƚŽƌĞ ĐŽŶƚĂŝŶ ŵĂŶLJ ĂƉƉ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ
ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ƐƵďĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ D/d ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ ŝƐ ĂŶ ŽƉĞŶͲƐŽƵƌĐĞ ǁĞď ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƚŚĂƚ ůĞƚƐ ƵƐ
ĚĞǀĞůŽƉ ĂƉƉƐ Žƌ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ŶĚƌŽŝĚ ƉŚŽŶĞƐ ƵƐŝŶŐ Ă ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ ŚĂƐ ƚŚƌĞĞ ŬĞLJ ƉĂƌƚƐ͗
ŽŵƉŽŶĞŶƚ ĞƐŝŐŶĞƌ͕ ůŽĐŬƐ ĚŝƚŽƌ͕ ŶĚƌŽŝĚ ĞǀŝĐĞ Žƌ ŵƵůĂƚŽƌ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ůŽĐŬƐ ĚŝƚŽƌ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ǁŚĂƚ ƚŽ ĚŽ ĂŶĚ
ǁŚĞŶ ƚŽ ĚŽ ŝƚ͘

([HUFLVHV

°Ê Ê /ˆVŽÊ Q9RÊ Ì iÊ VœÀÀiVÌÊ >˜ÃÜiÀ°
  ďLJ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂŶĚ ĐĂŶ
ϭ͘ ŝK^ ŝƐ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚĞĚ ďLJ Đ ďĞ ƵƐĞĚ ŽŶůLJ ŽŶ ŝƚƐ ŽǁŶ ĚĞǀŝĐĞƐ͘
   Ă͘ 'ŽŽŐůĞ      ď͘ ƉƉůĞ       Đ͘ ŶĚƌŽŝĚ
  ǀĞůŽƉĞĚ ĨŽƌ Ă ƉĂƌƚŝ
Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƉƉƐ ĂƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ƉĂƌƚŝĐƵ
ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƉůĂƚĨŽƌŵ Žƌ ŝK^ ĂŶĚ ŶĚƌŽŝĚ ĚĞǀŝĐĞƐ͘
P

   Ă͘ tĞď      ,LJďƌŝĚ 

ď͘ ,LJďƌŝĚ      Đ͘ EĂƚŝǀĞ
  ƌƐ ŝŵ
ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƉƉ ŚĞůƉƐ ƚŚĞ ƵƐĞƌƐ ŝŵƉ
ŝŵƉƌŽǀĞ ƚŚĞŝƌ ĐŽŐŶŝƚŝǀĞ ƐŬŝůůƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ĂƚƚĞŶƚŝŽŶ ĂŶĚ ĨŽĐƵƐ͘
   Ă͘ ŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚ    ď͘ 'ĂŵŝŶŐ      Đ͘ hƚŝůŝƚLJ
  ϰ͘ /Ŷ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǁŝŶĚŽǁ͕ ƚŚĞ ůŽŽŬ ĂŶĚ ĨĞĞů ŽĨ ŽƵƌ ĂƉƉ ŝƐ ĐƌĞĂƚĞĚ͘
   Ă͘ ůŽĐŬƐ ĚŝƚŽƌ    ď͘ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ      Đ͘ ŽŵƉŽŶĞŶƚ ĞƐŝŐŶĞƌ
  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ǁŚĂƚ ƚŽ ĚŽ ĂŶĚ ǁŚĞŶ ƚŽ ĚŽ ŝƚ͘
   Ă͘ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ     ď͘ ůŽĐŬƐ ĚŝƚŽƌ     Đ͘ sŝĞǁĞƌ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
°Ê Ê 7ÀˆÌiÊ ¼/½Ê vœÀÊ /ÀÕiÊ >˜`Ê ¼½Ê vœÀÊ >ÃiÊ ÃÌ>Ìi“i˜Ìð
Ê Ê ϭ͘ tĞď ĂƉƉƐ ƉƌŽǀŝĚĞ ĂŶ ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ ŶĂƚŝǀĞ ĂƉƉƐ͘
  Ϯ͘ ,LJďƌŝĚ ĂƉƉƐ ĂƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĨŽƌ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƉůĂƚĨŽƌŵ Žƌ ĚĞǀŝĐĞ͘
  ϯ͘ dŽ ƚĞƐƚ ŽƵƌ ĂƉƉ ŽŶ ƚŚĞ ĞŵƵůĂƚŽƌ͕ ǁĞ ƐŚŽƵůĚ ĐůŝĐŬ ŽŶ ŽŶŶĞĐƚ ĂŶĚ ƚŚĞŶ / ŽŵƉĂŶŝŽŶ͘
  ϰ͘ ůŽĐŬ ǀŝĞǁĞƌ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ĚĞůĞƚŝŶŐ ƵŶǁĂŶƚĞĚ ďůŽĐŬƐ͘ 
  ϱ͘ ĂĐŬƉĂĐŬ ƌĞƚĂŝŶƐ Ă ĐŽƉLJ ŽĨ ŽƵƌ ďůŽĐŬƐ ĞǀĞŶ ǁŚĞŶ ǁĞ Ğdžŝƚ ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ͘
ϭϮϵ
 °Ê Ê ˆÊ ˆ˜Ê Ì iÊ L>˜ŽÃ°
  ϭ͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ŽƉƚŝŵŝnjĞĚ ĨŽƌ ĚŝƐƉůĂLJ ŝŶ Ă ďƌŽǁƐĞƌ Žƌ ŽŶ Ă ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ͘
  Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƉƉƐ ĞŶĂďůĞƐ ƵƐ ƚŽ ĐŽŶŶĞĐƚ ǁŝƚŚ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ƐŚĂƌĞ ƐŝŵŝůĂƌ ƉĞƌƐŽŶĂů
Žƌ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ŝŶƚĞƌĞƐƚƐ͘
  ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƉƉƐ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ďLJ ĞǀĞƌLJŽŶĞ ŽĨ ƵƐ ŽŶ Ă ĚĂŝůLJ ďĂƐŝƐ͘
  ϰ͘ ŶLJ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ƚŚĂƚ ǁĞ ƉůĂĐĞ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĨƌŽŵ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ WĂůĞƚƚĞ͕
ǁŝůů ĂůƐŽ ƐŚŽǁ ƵƉ ŝŶ ŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ůŝƐƚ͘
  ϱ͘ ĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ͕ ǁĞ ĐĂŶ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŽƵƌ ĂƉƉ ŝŶ ŶĚƌŽŝĚ ĚĞǀŝĐĞ Žƌ ĞŵƵůĂƚŽƌ͘
°Ê Ê 7ÀˆÌiÊ Ì iÊ ÕÃiÃÊ œvÊ Ì iÊ vœœÜˆ˜}°
  ϭ͘ ĚƵĐĂƚŝŽŶĂů ƉƉƐ͗ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ƉƉƐ͗ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
°Ê Ê ˆvviÀi˜Ìˆ>ÌiÊ LiÌÜii˜Ê Ì iÊ vœœÜˆ˜}°
  EĂƚŝǀĞ ƉƉ           tĞ ƉƉ
tĞď
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘    ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘    ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
 
P
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘    ͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
°Ê Ê
˜ÃÜiÀÊ ˆ˜Ê £‡ÓÊ Ãi˜Ìi˜Við
PM
  ϭ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ŵĞĂŶ ďLJ ĂƉƉ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ɛ
Ϯ͘ EĂŵĞ ƚŚĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĂƉƉƐ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ ĂŶ ƉƉ ^ƚŽƌĞ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϰ͘ EĂŵĞ ƚŚĞ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ŽŵƉŽŶĞŶƚ ĞƐŝŐŶĞƌ ǁŝŶĚŽǁ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
*  $QVZHU EULHIO\
  ϭ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ŵĞĂŶ ďLJ ŚLJďƌŝĚ ĂƉƉƐ͍ džƉůĂŝŶ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
ϭϯϬ
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ D/d ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ ƚŚĞ ƉƵƌƉŽƐĞ ŽĨ ůŽĐŬƐ ĚŝƚŽƌ͍ EĂŵĞ ŝƚƐ ŵĂŝŶ ƉĂƌƚƐ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
°Ê Ê
««ˆV>̈œ˜‡L>Ãi`Ê +ÕiÃ̈œ˜
  ^ĂĂŶǀŝ ǁĂŶƚƐ ƚŽ ǁŝƐŚ ͚,ĂƉƉLJ ŝƌƚŚĚĂLJ͛ ƚŽ ŚĞƌ ďĞƐƚ ĨƌŝĞŶĚ ŝŶ Ă ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ǁĂLJ͘ KŶĞ ŽĨ ŚĞƌ ĨƌŝĞŶĚƐ
ƐƵŐŐĞƐƚƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ĂŶ ĂƉƉ ŝŶ D/d ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ͘ ^ŚĞ ůŝŬĞƐ ƚŚĞ ƐƵŐŐĞƐƚŝŽŶ ĂŶĚ ŵĂŬĞƐ ĂŶ ĂƉƉ ƚŽ ƐĂLJ
͚,ĂƉƉLJ ŝƌƚŚĚĂLJ͛ ƚŽ ŚĞƌ ĨƌŝĞŶĚ͘ EŽǁ͕ ƐŚĞ ǁĂŶƚƐ ƚŽ ƌƵŶ ƚŚĞ ĂƉƉ ďƵƚ ƐŚĞ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ŬŶŽǁ ŚŽǁ ƚŽ
ƌƵŶ ŝƚ͘ ,ĞůƉ ŚĞƌ ďLJ ƚĞůůŝŶŐ ƚŚĞ ŽƉƚŝŽŶ ĨŽƌ ƌƵŶŶŝŶŐ ŝƚ͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

*URXS'LVFXVVLRQ
ŝǀŝĚĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐʹ ͚DŽďŝůĞ
͚DŽ
͚D ƉƉƐ DĂŬĞ KƵƌ >ŝĨĞ ĂƐŝĞƌ Žƌ
/ŶƐĞĐƵƌĞ͛͘ P
2QOLQH/LQN
dŽ ůĞĂƌŶ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ĂƉƉ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ ǀŝƐŝƚ
ƚ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ͗
PM
Š––’ǣȀȀƒ’’‹˜‡–‘”Ǥ‹–Ǥ‡†—Ȁ‡š’Ž‘”‡Ȁ–‡ƒ ŠȀ‡šƒ’Ž‡̴’”‘Œ‡ –•

F YHU 0RUH
'LVFR

‘‹ ‡‘ƒ†ˆ‘”‡”•‘ƒŽ••‹•–ƒ–
DĂŶLJ ŵŽďŝůĞ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵƐ ŝŶĐůƵĚĞ Ă ǀŝƌƚƵĂů ƉĞƌƐŽŶĂů ĂƐƐŝƐƚĂŶƚ ůŝŬĞ 'ŽŽŐůĞ ƐƐŝƐƚĂŶƚ ŝŶ ŶĚƌŽŝĚ ĂŶĚ
^ŝƌŝ ŝŶ ƉƉůĞ ƚŚĂƚ ƉƌŽĐĞƐƐĞƐ ǀŽŝĐĞ ĐŽŵŵĂŶĚƐ ĂŶĚ ƉĞƌĨŽƌŵƐ ĐĞƌƚĂŝŶ ƚĂƐŬƐ͘ &Žƌ ĞdžĂŵƉůĞ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ŝƐƐƵĞ Ă
ǀŽŝĐĞ ĐŽŵŵĂŶĚ ƚŽ ƐĞƚ ĂŶ ĂůĂƌŵ͕ ĂĚĚ ĂŶ ĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚ͕ ƐĞŶĚ Ă ƚĞdžƚ ŵĞƐƐĂŐĞ͕ Žƌ ƌƵŶ ĂŶ ĂƉƉ͘ 'ŝǀĞŶ ďĞůŽǁ
ĂƌĞ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ǀŽŝĐĞ ĐŽŵŵĂŶĚƐ͘
d^<        ^DW> sK/ KDDE;^Ϳ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
ŚĂŶŐĞ ƉŚŽŶĞ ƐĞƚƚŝŶŐƐ   ͞dƵƌŶ ŽŶ tŝͲ&ŝ͘͟   Žƌ   ͞dƵƌŶ ŽĨĨ ůƵĞƚŽŽƚŚ͘͟
ŝĂů Ă ŶƵŵďĞƌ     ͞Ăůů DĞĞŶĂŬƐŚŝ͛Ɛ ĐĞůů͟ Žƌ ͞Ăůů ,ŽŵĞ͟ Žƌ ͞ŝĂů ϭϭϬϬϴϴϵϴϵ͘͟
KďƚĂŝŶ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ    ͞tŚĞŶ ǁĂƐ DĂŚĂƚŵĂ 'ĂŶĚŚŝ ďŽƌŶ͍͟
         ͞,Žǁ ŵĂŶLJ ďŝƚƐ ĂƌĞ ƚŚĞƌĞ ŝŶ Ă ďLJƚĞ͍͟
KďƚĂŝŶ ĚƌŝǀŝŶŐ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ  ͞EĂǀŝŐĂƚĞ ƚŽ ZĂũŝǀ ŚŽǁŬ͕ EĞǁ ĞůŚŝ͕ /ŶĚŝĂ͘͟
WĞƌĨŽƌŵ Ă ƐĞĂƌĐŚ     ͞,Žǁ ŝƐ ƚŚĞ ǁĞĂƚŚĞƌ ŝŶ WƵŶũĂď͍͟
         ͞^ĞĂƌĐŚ ŽŵŝŶŽƐ WŝnjnjĂ ŽƵƚůĞƚƐ ŝŶ ĞůŚŝ͘͟
ZƵŶ ĂŶ ĂƉƉ      ͞ZƵŶ ĐĂůĐƵůĂƚŽƌ͘͟
^ĞŶĚ Ă ƚĞdžƚ ŵĞƐƐĂŐĞ    ͞dĞdžƚ ŬĂƐŚ ƚŽ ŵĞĞƚ ŵĞ ŝŶ ƚŚĞ ŽĨĨŝĐĞ Ăƚ ϭϬ͗ϬϬ Ăŵ͘͟ ϭϯϭ
^Ğƚ Ă ƌĞŵŝŶĚĞƌ     ͞ZĞŵŝŶĚ ŵĞ ƚŽ ĂƚƚĞŶĚ Ă ǁŽƌŬƐŚŽƉ ŽŶ &ƌŝĚĂLJ͘͟
^Ğƚ ĂŶ ĂůĂƌŵ      ͞^Ğƚ ĂŶ ĂůĂƌŵ ĨŽƌ ϲ͗ϬϬ Ă͘ŵ͘ ƚŽŵŽƌƌŽǁ͘͟
 $FWLYLW\ 6HFWLRQ
4LJMM
'PSNBUJPO
ƒ„ –‹˜‹–› dŚŝƐ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ǁŝůů
Ài>ÌiÊ >˜Ê >««Ê œ˜Ê Vœ“«ÕÌiÀÊ «>ÀÌÃÊ >˜`Ê Ã>ÛiÊ ˆÌÊ ˆ˜Ê ¼>LÊ
V̈ۈÌÞ½Ê ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞ
vœ`iÀ°Ê
``Ê >Ê L>VŽ}ÀœÕ˜`Ê ˆ“>}iÊ ÌœÊ Ì iÊ ÃVÀii˜Ê >˜`Ê ÃˆÝÊ LÕÌ̜˜Ã]Ê ĐƌĞĂƚŝǀŝƚLJ ĂŶĚ
˜>“iÞ]Ê *>ÀÌÃÊ œvÊ œ“«ÕÌiÀ]Ê ˜«ÕÌÊ iۈViÃ]Ê *ÀœViÃȘ}Ê iۈVi]Ê ĐŽĚŝŶŐ ƐŬŝůůƐ ŽĨ ƚŚĞ
-̜À>}iÊ iۈViÃ]Ê"ÕÌ«ÕÌÊ iۈViÃÊ>˜`Ê >VŽÊLÕÌ̜˜°Ê7 i˜iÛiÀÊޜÕÊ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘
VˆVŽÊœ˜Ê>˜ÞʜvÊÌ iÊLÕÌ̜˜Ã]Ê>««Àœ«Àˆ>Ìiʈ“>}iÊà œÕ`ÊLiʜ«i˜i`Ê
ÜˆÌ ÊÌ iÊ뜎i˜Ê“iÃÃ>}iÊÀi}>À`ˆ˜}ÊÌ iÊ̜«ˆV°ÊÊ Ê Ê Ê
œÌi\Ê9œÕÀÊL>VŽ}ÀœÕ˜`ʈ“>}iÃÊ>˜`Ê뜎i˜Ê“iÃÃ>}iʓ>ÞÊÛ>ÀÞ°

PM
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϭϯϮ
 GÛƕ¯©Ƒ žƑ 1¯¯¹—©‘Ƒ r©ƒƑ S¡—©Æ‡¼Ƒ X&
ţ
2%-(&7,9(6

Æ‡¼Ƒ~¯¨¹£‡Æ—©‘Ƒƕ—ÀƑ~•r¹Æ‡¼ŪƑÛ¯ËƑ՗££Ƒ}‡Ƒr}£‡ƑƯũƑ
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ĐŽŶĐĞƉƚ ŽĨ ůŽŽƉ ŝŶ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ͘
y /ĚĞŶƚŝĨLJ ƚŚĞ ƚLJƉĞƐ ĂŶĚ ƵƐĞƐ ŽĨ ůŽŽƉƐ͘
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ƌĞĂŬ ĂŶĚ ŽŶƚŝŶƵĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘
y >ĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ dŬŝŶƚĞƌ͕ ŝƚƐ ǁŝĚŐĞƚƐ ĂŶĚ ůĂLJŽƵƚ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͘

/Ŷ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĐůĂƐƐ͕ ǁĞ ŚĂǀĞ ůĞĂƌŶĞĚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂů ĐŽŶƚƌŽů ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ;ŝĨ͕ ŝĨͲĞůƐĞ͕ ŝĨͲĞůĨͲ
ĞůƐĞ͕ ŶĞƐƚĞĚ ŝĨͿ ŝŶ WLJƚŚŽŶ͘ EŽǁ ŝŶ ƚŚŝƐ ĐŚĂƉƚĞƌ͕ ǁĞ ǁŝůů ůĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ ůŽŽƉƐ ĂŶĚ dŬŝŶƚĞƌ͘

/RRS
ĂŵĞ ƚŚŝŶ
EŽƚŚŝŶŐ ŝƐ ŵŽƌĞ ďŽƌŝŶŐ ƚŚĂŶ ŚĂǀŝŶŐ ƚŽ ĚŽ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ƚŚŝŶŐ ĂŐĂŝŶ ĂŶĚ ĂŐĂŝŶ͘ /Ŷ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ͕
ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌƐ ĚŽ ŶŽƚ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌůLJ ůŝŬĞ ƌĞƉĞĂƚŝŶŐ ƚŝŶŐ
ŶŐ ƚŚĞ ƐƐĂŵĞ
P ƐĂŵĞ ĐŽŵŵĂŶĚƐ͘ dŚĂŶŬĨƵůůLJ͕ ŵŽƐƚ
ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ ŚĂǀĞ ůŽŽƉ ŽƉƚŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚĂƚ
ŚĂƚ ƉƌŽďůĞŵ
ƉƌŽďůĞŵ͘
>ŽŽƉ ĐĂƵƐĞƐ Ă ƐĞĐƚŝŽŶ ŽĨ LJŽƵƌ ƉƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ďĞ ƌĞƉĞĂƚĞĚ
ƉĞĂƚĞĚ Ă ĐĞƌƚ
ĐĞ
ĐĞƌƚĂŝŶ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŝŵĞƐ͘ dŚĞ ƌĞƉĞƚŝƚŝŽŶ
ŚĞŶ
ĞŶ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ
ĐŽŶƚŝŶƵĞƐ ǁŚŝůĞ Ă ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ ƚƌƵĞ͘ tŚĞŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ďĞĐŽŵĞƐ ĨĂůƐĞ͕ ƚŚĞ ůŽŽƉ ĞŶĚƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ
PM
ůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ůŽŽƉ͘
ĐŽŶƚƌŽů ƉĂƐƐĞƐ ƚŽ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ůŽŽƉ /Ŷ ůŽŽƉŝŶŐ͕ Ă ƐĞƋƵĞŶĐĞ ŽĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ŝƐ
ĞdžĞĐƵƚĞĚ ƵŶƚŝů ƐŽŵĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ĨŽƌ Žƌ ƚŚĞ ƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ
ƚĞƌŵŝŶĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ůŽŽƉ ŝƐ ƐĂƚŝƐĨŝĞĚ͘  ƉƌŽŐƌĂŵ ůŽŽƉ
ŶƚƐ͕ ŽŶĞ ŬŶŽǁŶ ĂƐ
ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ƚǁŽ ƐĞŐŵĞŶƚƐ͕ Ă ďŽĚLJ ŽĨ ƚŚĞ ůŽŽƉ ĂŶĚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ƚŚĞ
ĞŵĞŶƚ ƚĞƐƚƐ
ĞŵĞ
ĐŽŶƚƌŽů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘ dŚĞ ĐŽŶƚƌŽů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ƚĞƐƚƐ ĐĞƌƚĂŝŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĚŝƌĞĐƚƐ ƚŚĞ ƌĞƉĞĂƚĞĚ
ƚƚŚĞ ďŽĚLJ ŽĨ ƚŚĞ ůŽŽƉ͘
ĞdžĞĐƵƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĐŽŶƚĂŝŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ
>Ğƚ ƵƐ ƚĂŬĞ Ă ƌĞĂů ůŝĨĞ ĞdžĂŵƉůĞ͘ tĞ ďƌƵƐŚ ŽƵƌ ƚĞĞƚŚ ĚĂŝůLJ ŝŶ ƵƉ ĂŶĚ ĚŽǁŶ ĚŝƌĞĐƚŝŽŶ ƌĞƉĞĂƚĞĚůLJ
ƵŶƚŝů ŽƵƌ ƚĞĞƚŚ ŐĞƚ ĐůĞĂŶĞĚ ƵƉ ƚŚƌŽƵŐŚůLJ͘ dŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ ŝŶ Ă ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵ ƋƵĂůŝĨŝĞƐ ĂƐ ůŽŽƉŝŶŐ͘

1((' 2) /223 ,1 352*5$00,1*

/Ĩ LJŽƵ ǁĂŶƚ ƚŽ ƉƌŝŶƚ ͞WLJƚŚŽŶ >ŽŽƉ͟ ĨŝǀĞ ƚŝŵĞƐ͕ ŶŽƌŵĂůůLJ LJŽƵ ǁŝůů ĐŽĚĞ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ ůŝŬĞ ƚŚŝƐ͗
KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ /dW>EdͲϴ;KKdͿ

EŽǁ͕ ƐƵƉƉŽƐĞ LJŽƵ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ƉƌŝŶƚ ƚŚŝƐ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ϱϬϬ ƚŝŵĞƐ͕ ǁŚĂƚ ǁŽƵůĚ LJŽƵ ĚŽ͍
tƌŝƚŝŶŐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĐŽĚĞ ĂŐĂŝŶ ĂŶĚ ĂŐĂŝŶ ǁŽƵůĚ ďĞ ŵŽƌĞ ƚĞĚŝŽƵƐ ĂŶĚ ƚŝŵĞͲĐŽŶƐƵŵŝŶŐ͘ ,ĞƌĞ ĐŽŵĞƐ
ϭϯϯ
ƚŚĞ ůŽŽƉ ĂƐ Ă ƐĂǀŝŽƵƌ͘
 7\SHVRI/RRSV
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƚǁŽ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ůŽŽƉ ŝŶ WLJƚŚŽŶ͘
ϭ͘ ŽƵŶƚĞƌ >ŽŽƉ ;&Žƌ >ŽŽƉͿ   Ϯ͘ ŽŶĚŝƚŝŽŶĂů >ŽŽƉ ;tŚŝůĞ >ŽŽƉͿ

&2817(5 /223 )25 /223

dŚĞ ĨŽƌ ůŽŽƉ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƌĞƉĞĂƚ Ă ďůŽĐŬ ŽĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƵŶƚŝů ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ŝƚĞŵ ŝŶ ĂŶLJ ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘ dŚŝƐ
ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝƚĞƌĂƚĞƐ ŽǀĞƌ ƚŚĞ ŝƚĞŵƐ ŽĨ ĂŶLJ ƐĞƋƵĞŶĐĞ ;Ă ůŝƐƚ Žƌ Ă ƐƚƌŝŶŐͿ͕ ŝŶ ƚŚĞ ŽƌĚĞƌ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ
ĂƉƉĞĂƌ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘ >ŽŽƉ ĐŽŶƚŝŶƵĞƐ ƵŶƚŝů ǁĞ ƌĞĂĐŚ ƚŚĞ ůĂƐƚ ŝƚĞŵ ŝŶ ƚŚĞ ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘ dŚĞ ďŽĚLJ
ŽĨ ĨŽƌ ůŽŽƉ ŝƐ ƐĞƉĂƌĂƚĞĚ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƌĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ĐŽĚĞ ƵƐŝŶŐ ŝŶĚĞŶƚĂƚŝŽŶ͘
&ŽƌĞĂĐŚŝƚĞŵ
ŝŶƐĞƋƵĞŶĐĞ

>ĂƐƚŝƚĞŵ zĞƐ
ƌĞĂĐŚĞĚ͍

EŽ

P Ɖ
ŽĚLJŽĨ&ŽƌůŽŽƉ
džŝƚůŽŽƉ
džŝ
&ůŽǁĐŚĂƌƚŽĨ&Žƌ>ŽŽƉ
ƌƚŽĨ&Žƌ>ŽŽƉ
ƌ>ŽŽƉ
PM
WĂŐĞƐŝŶ
Ŭ
>Ğƚ ƵƐ ƚĂŬĞ Ă ƌĞĂů ůŝĨĞ ĞdžĂŵƉůĞ͘
^ƵƉƉŽƐĞ LJŽƵƌ ƚĞĂĐŚĞƌ ĂƐŬƐ LJŽƵ ƚŽ ƌĞĂ
ƌĞĂĚ ĨŝǀĞ ZĞĂĐŚĞĚƚŽ zĞƐ
ƉĂŐĞƐ ĨƌŽŵ Ă Ŭ͘ ƉĂŐĞϱ

,ĞƌĞ͕ ƚŚĞ ƌĞĂĚŝŶŐ ƚĂƐŬ ŝƐ ƌĞƉĞƚŝƚŝǀĞ͘ ^Ž ŚĞ

ŚĞƌĞ ǁĞ
ƐĞƚ ƚŚŝƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝŶ ůŽŽƉ͕ ƌĞĂĚ ƚŚĞ Ŭ ƵŶƚŝů EŽ
LJŽƵ ƌĞĂĐŚ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ ϱƚŚ ƉĂŐĞ͘ ŽŶƚŝŶƵĞƌĞĂĚŝŶŐ ^ƚŽƉZĞĂĚŝŶŐ
dŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ƌĞĂĚŝŶŐ ǁŽƵůĚ ƐƚŽƉ ǁŚĞŶ LJŽƵ ƚŚĞŬ
ƌĞĂĐŚ ƉĂŐĞ ŶƵŵďĞƌ ϲ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

WĂƉĞƌŝŶ
>Ğƚ ƵƐ ƚĂŬĞ ĂŶŽƚŚĞƌ ƌĞĂů ůŝĨĞ ĞdžĂŵƉůĞ͘ ƚŚĞƉƌŝŶƚĞƌ
^ƵƉƉŽƐĞ ƐŽŵĞŽŶĞ ĂƐŬƐ LJŽƵ ƚŽ ƉƌŝŶƚ ƚĞŶ ƉĂŐĞƐ ĨƌŽŵ
ƚŚĞ ƉƌŝŶƚĞƌ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ͕ ƉƌŝŶƚŝŶŐ ƚĂƐŬ ŝƐ ƐĂŵĞ ĨŽƌ Ăůů ZĞĂĐŚĞĚƚŽ zĞƐ
ƚĞŶ ƉĂŐĞƐ͘ ϭϬƚŚƉĂƉĞƌ

^Ž ǁĞ ƐĞƚ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝŶ ůŽŽƉ͕ ƉƌŝŶƚ ƚŚĞ ƉĂŐĞƐ ƚŝůů
EŽ
ϭϬƚŚ ƉĂƉĞƌ ŝƐ ƉƌŝŶƚĞĚ͘ Ɛ ƉĞƌ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͕ ƉƌŝŶƚĞƌ
ƉƌŝŶƚƐ ƚŚĞ ƉĂŐĞ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ ϭϬƚŚ ƉĂƉĞƌ͘ tŚĞŶ ŝƚ ŽŶƚŝŶƵĞƉƌŝŶƚŝŶŐ ^ƚŽƉWƌŝŶƚŝŶŐ
ƌĞĂĐŚĞƐ ƵƉ ƚŽ ƉĂŐĞ ϭϭ͕ ŝƚ ǁŝůů ƐƚŽƉ ƚŚĞ ƉƌŝŶƚŝŶŐ͘ ƚŚĞƉĂŐĞƐ
ϭϯϰ

&Žƌ ůŽŽƉ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƉƌŝŶƚ ƚŚĞ ƐĞƋƵĞŶƚŝĂů ŝƚĞŵ ƚŝůů ŝƚ ƌĞĂĐŚĞƐ ƚŚĞ ůĂƐƚ ŝƚĞŵ Žƌ ƐƚĞƉ͘
^LJŶƚĂdž͗ ŝŶ
ŚĞĐŬƚŚĞĞdžŝƐƚĞŶĐĞ
ǀĂƌ ŽĨŝƚĞŵƐŝŶƐĞƋƵĞŶĐĞ
ŚŽůĚƚŚĞƐŝŶŐůĞ
ǀĂůƵĞŽĨƐĞƋƵĞŶĐĞ ƐĞƋƵĞŶĐĞ
ŽůůĞĐƟŽŶŽĨŝƚĞŵƐ

ĨŽƌ
<ĞLJǁŽƌĚͬZĞƐĞƌǀĞ
ĨŽƌǀĂƌŝŶƐĞƋƵĞŶĐĞ͗
ǁŽƌĚ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚϭ
^ƚĂƚĞŵĞŶƚϮ >ŽŽƉŽĚLJ
>ŽŽƉ džĞĐƵƚĞĨŽƌ
/ŶĚĞŶƚĂƟŽŶ Ͳ ĞĂĐŚŝƚĞŵŽĨ
Ͳ ƐĞƋƵĞŶĐĞ
^ƚĂƚĞŵĞŶƚŶ

^ĞƋƵĞŶĐĞ͗ /ƚ ŝƐ Ă ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĞůĞŵĞŶƚƐ͘ ^ƚƌŝŶŐ͕ ůŝƐƚ Žƌ ƚƵƉůĞ ĂƌĞ ƚĞƌŵĞĚ ĂƐ ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘
Ŷ Ă ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘ /Ĩ ŝƚ ĨŝŶĚƐ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŝŶ Ă
/Ŷ ŽƉĞƌĂƚŽƌ͗ /ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ĞdžŝƐƚĞŶĐĞ ŽĨ ǀĂůƵĞ ŝŶ
ƐĞƋƵĞŶĐĞ͕ ŝƚ ĞǀĂůƵĂƚĞƐ dƌƵĞ͕ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ &ĂůƐĞ͘

WƌŽŐƌĂŵ ϭ͗ WƌŝŶƚ Ăůů ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌƐ ŽĨ ͞ĐŽĚĞďŽƚ͘͟

P KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ
PM

tŚĞŶ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ŝƐ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͕ƵƚĞĚ͕ dž

ƵƚĞĚ͕ dž ǀǀĂƌŝĂďůĞ
ǀĂƌŝĂďůĞ ŚŽůĚƐ ƚŚĞ
ĞƌĂƚŽ  ǁ
ĞƌĂƚŽƌ
ĨŝƌƐƚ ůĞƚƚĞƌ ŽĨ ĐŽĚĞďŽƚ ĂŶĚ /Ŷ ŽƉĞƌĂƚŽƌ ǁŝůů ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ
ĞdžŝƐƚĞŶĐĞ ŽĨ ůĞƚƚĞƌ ŝŶ ƐĞƋƵĞŶĐĞ ;ƐƚƌŝŶŐͿ͘ /Ĩ ŝŝƚ
ŝƚ ĞdžŝƐƚƐ͕ ƚŚĞ ůŽŽƉ
ďŽĚLJ ǁŝůů ďĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ůĞƚƚĞƌ Đ ǁŝůů ďĞ ƉƌŝŶƚĞĚ͘
EŽǁ ƐĞĐŽŶĚ ƚŝŵĞ ǁŚĞŶ dž ŚŽůĚƐ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ůĞƚƚĞƌ ŽĨ ĐŽĚĞďŽƚ͕ /Ŷ ŽƉĞƌĂƚŽƌ ǁŝůů ĂŐĂŝŶ ĐŚĞĐŬ ƚŚĞ
ĞdžŝƐƚĞŶĐĞ ŽĨ ůĞƚƚĞƌ ŝŶ ƐĞƋƵĞŶĐĞ ;ƐƚƌŝŶŐͿ͘ /Ĩ ŝƚ ŝƐ ĞdžŝƐƚƐ͕ ƚŚĞ ůŽŽƉ ďŽĚLJ ǁŝůů ďĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ĂŶĚ ƚŚĞ
ƐĞĐŽŶĚ ůĞƚƚĞƌ Ž ǁŝůů ďĞ ƉƌŝŶƚĞĚ͘ dŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ ǁŝůů ĐŽŶƚŝŶƵĞ ƚŽ ƉƌŝŶƚ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌƐ ŽĨ ƚŚĞ ǁŽƌĚ
;ĐŽĚĞďŽƚͿ ƚŝůů dž ƌĞĂĐŚĞƐ ƵƉ ƚŽ ƚŚĞ ůĂƐƚ ůĞƚƚĞƌ͘

5DQJH  /dW>EdͲϴ;KKdͿ
ZĂŶŐĞ ŝƐ Ă ƉƌĞͲĚĞĨŝŶĞĚ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ŽĨ WLJƚŚŽŶ͘ dŚŝƐ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ŝƐ DĂŶĚĂƚŽƌLJ
ƵƐĞĚ ǁŚĞŶ ǁĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ĂŶ ĂĐƚŝŽŶ ĨŽƌ Ă ƐƉĞĐŝĨŝĐ
ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŝŵĞƐ͘ /ƚ ƌĞƚƵƌŶƐ ƚŚĞ ƐĞƋƵĞŶĐĞ ŽĨ ŶƵŵďĞƌƐ͘ dŚĞ
ƌĂŶŐĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ƚŚƌĞĞ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐʹ ^ƚĂƌƚ͕ ^ƚŽƉ ƌĂŶŐĞ;^ƚĂƌƚ͕^ƚŽƉ͕^ƚĞƉƐͿ
ĂŶĚ ^ƚĞƉƐ͘ ^ƚĂƌƚ ĂŶĚ ^ƚŽƉ ĂƌĞ ŽƉƚŝŽŶĂů ĂŶĚ ĂƌĞ ƵƐĞĚ ĨŽƌ
ƐƉĞĐŝĨŝĐ ĐĂƐĞƐ ďƵƚ ^ƚŽƉ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌ ŝƐ ŵĂŶĚĂƚŽƌLJ ĂƐ ŝƚ ŝƐ ƵƐĞĚ
ƚŽ ĚĞĨŝŶĞ ƚŚĞ ƐƚŽƉƉŝŶŐ ƉŽŝŶƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘ KƉƟŽŶĂů
EŽƚĞ͗ ZĂŶŐĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶ͕ ďLJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ ƐƚĂƌƚƐ ĨƌŽŵ ǀĂůƵĞ Ϭ ĂŶĚ
ƐĞůĨ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĞĚ ďLJ ǀĂůƵĞ ϭ͘ /ƚ ĂůǁĂLJƐ ŝŶĐůƵĚĞƐ ƚŚĞ ^ƚƌƵĐƚƵƌĞ ŽĨ ƌĂŶŐĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ϭϯϱ
ĨŝƌƐƚ ǀĂůƵĞ ďƵƚ ĞdžĐůƵĚĞƐ ƚŚĞ ůĂƐƚ ǀĂůƵĞ͘
 džĂŵƉůĞ͗
ƌĂŶŐĞ;ϱͿ Ϭ ϭ Ϯ ϯ ϰ
^ƚŽƉ
^ƚĂƌƚ
džĐůƵĚĞƐƚŚĞ>ĂƐƚ
ƌĂŶŐĞ;ϭ͕ϭϬ͕ϮͿ ϭ ϯ ϱ ϳ ϵ sĂůƵĞ

^ƚĞƉƐ

>Ğƚ ƵƐ ƚĂŬĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĞdžĂŵƉůĞ ĂƐ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ͘
KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

>Ğƚ ƵƐ ĐƌĞĂƚĞ ƚŚŝƐ ƉƌŽŐƌĂŵ ƵƐŝŶŐ ƚŚĞ ůŽŽƉ͘

P KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ
KƵ
PM

Ɛ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ͕ ŶŽƌŵĂů ĐŽĚŝŶŐ ƐƚLJůĞ ƚĂŬĞƐ ŵŽƌĞ ƚŝŵĞ ĂŶĚ ƐƉĂĐĞ ƚŽ ƚLJƉĞ ƚŚĞ ƌĞƉĞƚŝƚŝǀĞ ĐŽĚĞ ĂŶĚ ŝƚ
ŚĂƐ ŵŽƌĞ ĐŚĂŶĐĞ ŽĨ ĞƌƌŽƌ ŝŶ ǁƌŝƚŝŶŐ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ͘
hƐŝŶŐ ƚŚĞ ůŽŽƉ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ůŝŶĞƐ ŽĨ ĐŽĚĞ ƌĞĚƵĐĞ͘ ƵĞ ƚŽ ƚŚĞ ƐŚŽƌƚ ĐŽĚĞ͕ ŝƚ ƚĂŬĞƐ ůĞƐƐ
ƚŝŵĞ ƚŽ ƚLJƉĞ ƚŚĞ ĐŽĚĞ ǁŚŝĐŚ ƐĂǀĞƐ ŽǀĞƌĂůů ƚŝŵĞ ĂŶĚ ĂůƐŽ ŵĂŬĞƐ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ĞƌƌŽƌͲĨƌĞĞ͘ /Ŷ ďŽƚŚ
ƚŚĞ ĐĂƐĞƐ͕ ƉƌŽŐƌĂŵ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ŽƵƚƉƵƚ͘
WƌŽŐƌĂŵ ϭ͗ WƌŝŶƚ Ăůů ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌƐ ďĞƚǁĞĞŶ ϭ ƚŽ ϭϬ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

/Ŷ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƉƌŽŐƌĂŵ͕ ƌĂŶŐĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ŚĂƐ ƚǁŽ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐ ^ƚĂƌƚ с ϭ
ĂŶĚ ^ƚŽƉ с ϭϭ͘ ^Ž͕ ŚĞƌĞ ĞǀĞƌLJ ƚŝŵĞ ƐƚĞƉ ǀĂůƵĞ ďLJ ĚĞĨĂƵůƚ ǁŽƵůĚ ďĞ
ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĞĚ ďLJ ϭ ĂŶĚ ǀĂůƵĞƐ ĨƌŽŵ ϭ ƚŽ ϭϬ ǁŝůů ŐĞƚ ƉƌŝŶƚĞĚ͘

ϭϯϲ EŽƚĞ͗ dŚĞ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐ ĂƌĞ ůŝŬĞ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ǁŚŝĐŚ ĂƌĞ ƐƉĞĐŝĨŝĐĂůůLJ
ĚĞĨŝŶĞĚ ĨŽƌ ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ͘
WƌŽŐƌĂŵ Ϯ͗ WƌŝŶƚ Ăůů ŽĚĚ ŶƵŵďĞƌƐ ďĞƚǁĞĞŶ ϭ ƚŽ ϭϬ͘
KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

/Ŷ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƉƌŽŐƌĂŵ͕ ƌĂŶŐĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ŚĂƐ ŐŝǀĞŶ ƚŚƌĞĞ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐ ^ƚĂƌƚ с ϭ͕ ^ƚŽƉ с ϭϬ ĂŶĚ ^ƚĞƉƐ
с Ϯ͘ ^Ž ĞǀĞƌLJ ƚŝŵĞ͕ ƐƚĞƉ ǀĂůƵĞ ŝƐ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĞĚ ďLJ Ϯ ĂŶĚ Ăůů ƚŚĞ ŽĚĚ ǀĂůƵĞƐ ĨƌŽŵ ϭ ƚŽ ϭϬ ŐĞƚ
ƉƌŝŶƚĞĚ͘

)25(/6( /223
tŚĞŶ ǁĞ ƵƐĞ ĞůƐĞ ǁŝƚŚ ĨŽƌ ůŽŽƉ͕ ƚŚŝƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ĨŽƌͲĞůƐĞ ůŽŽƉ͘ dŚĞ ĞůƐĞ ĐůĂƵƐĞ ŽĨ Ă
ůŽŽƉ ŐĞƚƐ ĞdžĞĐƵƚĞĚ ŽŶůLJ ŝĨ ƚŚĞ ůŽŽƉ ĐŽŵƉůĞƚĞƐ ŝƚƐ ĞdžĞĐƵƚŝŽŶ ŶŽƌŵĂůůLJ ǁŝƚŚŽƵƚ ŚĂǀŝŶŐ ĞŶĐŽƵŶƚĞƌĞĚ
ǁŝƚŚ ďƌĞĂŬ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘
^LJŶƚĂdž͗
&ŽƌĞĂĐŚŝƚĞŵ
ĨŽƌǀĂƌŝŶƐĞƋƵĞŶĐĞ͗ ŝŶƐĞƋƵĞŶĐĞ

^ƚĂƚĞŵĞŶƚϭ
^ƚĂƚĞŵĞŶƚϮ >ĂƐƚŝƚĞŵ zĞƐ
M
>ŽŽƉŽĚLJ
ƉŽĚLJ
ŽĚLJ ƌĞĂĐŚĞĚ͍
Ͳ
Ͳ
EŽ
^ƚĂƚĞŵĞŶƚŶ
ĞůƐĞ͗ ŽĚLJŽĨ&ŽƌůŽŽƉ
^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ůƐĞŽĚLJ
ŽĚ ŽĚLJŽĨĞůƐĞ

WƌŽŐƌĂŵ ϯ͗ WƌŝŶƚ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ ͚WƌŝŶƚĞĚ ^ƵĐĐĞƐƐĨƵůůLJ͛ ĂĨƚĞƌ ƉƌŝŶƚĞƌ ƉƌŝŶƚƐ ĨŝǀĞ ƉĂŐĞƐ͘
KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ
/dW>EdͲϴ;KKdͿ

tŚĞŶ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ĞdžĞĐƵƚĞƐ͕ ƚŚĞ ůŽŽƉ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ǁŝůů ĞdžĞĐƵƚĞ ĨŝǀĞ ƚŝŵĞƐ͘ KŶĐĞ ƚŚĞ ƌĂŶŐĞ
ŐŽĞƐ ƚŽ ϲ͕ ŝƚ ǁŝůů ƉƌŝŶƚ ƚŚĞ ĞůƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ͘ ϭϯϳ
 WƌŽŐƌĂŵ ϰ͗ WƌŝŶƚ Ăůů ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌƐ ĨƌŽŵ ϱ ƚŽ ϭϬ͕ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ Ă ŵĞƐƐĂŐĞ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ůŽŽƉ ŚĂƐ ĨŝŶŝƐŚĞĚ͘

KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

Ɛ LJŽƵ ĐĂŶ ƐĞĞ ƚŚĂƚ ǁŚĞŶ ĨŽƌ ůŽŽƉ ƌĞĂĐŚĞƐ ŝƚƐ ůĂƐƚ ǀĂůƵĞ͕ ƚŚĞ
ĞůƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĞdžĞĐƵƚĞƐ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚƐ ƚŚĞ ŵĞƐƐĂŐĞ ͚>ŽŽƉ ŚĂƐ
ĨŝŶŝƐŚĞĚ͛͘

&21',7,21$/ /223 :+,/( /223

dŚĞ ǁŚŝůĞ ůŽŽƉ ŝŶ WLJƚŚŽŶ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƌĞƉĞĂƚ Ă ďůŽĐŬ ŽĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĨŽƌ ŐŝǀĞŶ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŝŵĞƐ ƵŶƚŝů
ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ ĨĂůƐĞ͘ /ƚ ƐƚĂƌƚƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͖ ŝĨ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ dƌƵĞ ƚŚĞŶ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ
ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ ǁŚŝůĞ ůŽŽƉ ǁŝůů ďĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͕ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ ŝĨ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ &ĂůƐĞ ƚŚĞŶ ŝƚ ǁŝůů ŶŽƚ ďĞ
ĞdžĞĐƵƚĞĚ ĨŽƌ Ăƚ ůĞĂƐƚ ŽŶĐĞ͘ /ƚ ŵĞĂŶƐ͕ ǁŚŝůĞ ůŽŽƉ ŵĂLJ ĞdžĞĐƵƚĞ njĞƌŽ Žƌ ŵŽƌĞ ƚŝŵĞ͘

tŚŝůĞ &ĂůƐĞ
&Ă
ŽŶĚŝƚŝŽŶ
P dƌƵĞ

ŽĚLJ
ŽĚLJŽĨ
PM
ǁŚŝůĞůŽŽƉ
džŝƚůŽŽƉ
&ůŽǁĐŚĂƌƚŽĨtŚŝůĞ>ŽŽƉ
&ůŽǁĐŚĂƌƚŽĨtŚŝůĞ

dŚĞ ĂďŽǀĞ ĨůŽǁĐŚĂƌƚ ƐŚŽǁƐ ƚŚĞ ĞdžĞĐƵƚŝŶŐ

ĐƵƚŝŶŐ ƉƌŽ
ĐƵƚŝŶ ƉƌŽĐĞƐƐ ŽĨ ǁŚŝůĞ ůŽŽƉ͘ &ŝƌƐƚ͕ ǁŚŝůĞ ůŽŽƉ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ǁŝůů
ďĞ ĐŚĞĐŬĞĚ͘ /Ĩ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ dƌƵ
dƌƵĞ͕ ŝƚ ĞŶƚĞƌƐ ŝŶ ƚŚĞ ďŽĚLJ ŽĨ ůŽŽƉ ĂŶĚ ĞdžĞĐƵƚĞƐ Ăůů ŝƚƐ
ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘ dŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ ǁŝůů ƌĞƉĞĂƚ ĂŐĂŝŶ ĂŶĚ ĂŐĂŝŶ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ĞǀĂůƵĂƚĞƐ ƚŽ &ĂůƐĞ͘
>Ğƚ ƵƐ ĐŽŵƉĂƌĞ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ &Žƌ ůŽŽƉ ĞdžĂŵƉůĞ ǁŝƚŚ tŚŝůĞ ůŽŽƉ͘
^ƵƉƉŽƐĞ ƐŽŵĞŽŶĞ ĂƐŬƐ LJŽƵ ƚŽ ƉƌŝŶƚ ƚŚĞ ƉĂŐĞƐ ĨƌŽŵ ƉƌŝŶƚĞƌ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ƉƌŝŶƚĞƌ ƚƌĂLJ ŐĞƚƐ ĞŵƉƚLJ͘ /Ŷ
ƚŚŝƐ ĐĂƐĞ͕ ǁĞ ĚŽ ŶŽƚ ŬŶŽǁ ƚŚĞ ĞdžĂĐƚ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƉĂƉĞƌƐ ŝŶ ƚƌĂLJ͕ ďƵƚ ǁĞ ŬŶŽǁ Ă ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ʹ ƚŝůů ƚŚĞ
ƚƌĂLJ ǁŝůů ďĞ ĞŵƉƚLJ͘ ^Ž͕ ƚŚĞ ƉƌŝŶƚĞƌ ĐŚĞĐŬƐ ƚŚĞ ĂǀĂŝůĂďŝůŝƚLJ ŽĨ ƉĂŐĞƐ ĞǀĞƌLJ ƚŝŵĞ ǁŚĞŶĞǀĞƌ ŝƚ ďĞŐŝŶƐ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ƚŽ ƉƌŝŶƚ͘ tŚĞŶ ƉĂƉĞƌ ŝƐ ŶŽƚ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŝŶ ƚƌĂLJ͕ ŝƚ ǁŽƵůĚ ƐƚŽƉ ƚŚĞ ƉƌŝŶƚŝŶŐ͘
WĂƉĞƌŝŶ
ƚŚĞƉƌŝŶƚĞƌ

ZĞĂĐŚĞĚƚŽ zĞƐ ŵƉƚLJ zĞƐ

ϭϬƚŚƉĂƉĞƌ ƚƌĂLJ

EŽ EŽ

ŽŶƚŝŶƵĞƉƌŝŶƚŝŶŐ ^ƚŽƉWƌŝŶƚŝŶŐ ŽŶƚŝŶƵĞƉƌŝŶƚŝŶŐ ^ƚŽƉWƌŝŶƚŝŶŐ

ϭϯϴ ƚŚĞƉĂŐĞƐ ƚŚĞƉĂŐĞƐ

&Žƌ>ŽŽƉ tŚŝůĞ>ŽŽƉ
tŚŝůĞůŽŽƉŝƐĂůƐŽŬŶŽǁŶĂƐĞŶƚƌLJĐŽŶƚƌŽůůŽŽƉ͘
^LJŶƚĂdž͗
ǁŚŝůĞ ĐŽŶĚŝƟŽŶ
<ĞLJǁŽƌĚͬZĞƐĞƌǀĞ ŶLJĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶƚŚĂƚ
ǁŽƌĚ ĞǀĂůƵĂƚĞƐdƌƵĞĂŶĚ&ĂůƐĞ

ǁŚŝůĞĐŽŶĚŝƟŽŶ͗
^ƚĂƚĞŵĞŶƚϭ
^ƚĂƚĞŵĞŶƚϮ >ŽŽƉŽĚLJ
>ŽŽƉ džĞĐƵƚĞǁŚĞŶ
/ŶĚĞŶƚĂƟŽŶ Ͳ ĐŽŶĚŝƟŽŶŝƐ
Ͳ ƚƌƵĞ
^ƚĂƚĞŵĞŶƚŶ

WƌŽŐƌĂŵ ϱ͗ WƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ƉƌŝŶƚ ƚŚĞ ƉĂŐĞƐ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ƵƐĞƌ ĞŶƚĞƌƐ ͚ŶŽ͛͘

P
PM
KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

/Ŷ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƉƌŽŐƌĂŵ͕ ĂŶƐ ǀĂƌŝĂďůĞ ŝƐ ŝŶŝƚŝĂůŝnjĞĚ ƚŽ LJĞƐ͕ ƐŽ ůŽŽƉ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ dƌƵĞ ĂŶĚ ŝƚ ǁŝůů ĞŶƚĞƌ
ƚŚĞ ůŽŽƉ ĂŶĚ ĞdžĞĐƵƚĞ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘ EĞdžƚ͕ ŝĨ LJŽƵ ƚLJƉĞ ƚŚĞ ǁŽƌĚ LJĞƐ͕ ƚŚĞ ǁŚŝůĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ǁŝůů ďĞ
dƌƵĞ ĂŶĚ ĂŐĂŝŶ ůŽŽƉ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ǁŝůů ďĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͘ dŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ ĞdžĞĐƵƚĞƐ ƚŚĞ ůŽŽƉ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƵŶƚŝů /dW>EdͲϴ;KKdͿ
ƵƐĞƌ ƚLJƉĞƐ ƚŚĞ ǁŽƌĚ ͚ŶŽ͛͘ KŶĐĞ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ƚLJƉĞƐ ŝƚ͕ ƚŚĞ ůŽŽƉ ŐĞƚƐ ƚĞƌŵŝŶĂƚĞĚ͘

WƌŽŐƌĂŵ ϲ͗ WƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ƉƌŝŶƚ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĨŝǀĞ ŶĂƚƵƌĂů ŶƵŵďĞƌƐ͘
KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

ϭϯϵ
 /Ŷ ƚŚŝƐ ƉƌŽŐƌĂŵ͕ ŶƵŵ ǀĂƌŝĂďůĞ ŝƐ ŝŶŝƚŝĂůŝnjĞĚ ƚŽ ǀĂůƵĞ ϭ ƐŽ ůŽŽƉ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ dƌƵĞ ďĞĐĂƵƐĞ ŶƵŵ фсϱ
ĂŶĚ ŝƚ ǁŝůů ĞŶƚĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ůŽŽƉ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ ŶƵŵďĞƌ ϭ͘ EĞdžƚ ƚŚĞ ŶƵŵ ǁŝůů ďĞ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĞĚ ďLJ ϭ͘ ŐĂŝŶ
ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ǁŝůů ďĞ dƌƵĞ͕ ƐŽ ŝƚ ǁŝůů ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ůŽŽƉ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ ŶƵŵďĞƌ Ϯ͘ dŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ ĞdžĞĐƵƚĞƐ ƚŚĞ
ůŽŽƉ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ŶƵŵ ĞdžĐĞĞĚƐ ϱ͘ KŶĐĞ ŶƵŵ ǀĂůƵĞ ǁŝůů ďĞĐŽŵĞ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ϱ͕
ƚŚĞ ůŽŽƉ ǁŝůů ďĞ ƚĞƌŵŝŶĂƚĞĚ͘
WƌŽŐƌĂŵ ϳ͗ WƌŝŶƚ ƚŚĞ ĞǀĞŶ ŶƵŵďĞƌƐ ďĞƚǁĞĞŶ ϭ ƚŽ ϭϬ͘
KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

/Ŷ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƉƌŽŐƌĂŵ͕ ŶƵŵ ǀĂƌŝĂďůĞ ŝƐ ŝŶŝƚŝĂůŝnjĞĚ ƚŽ Ϯ͕ ƐŽ ůŽŽƉ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ;ŶƵŵфϭϬͿ ŝƐ dƌƵĞ ĂŶĚ ŝƚ
ǁŝůů ĞŶƚĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ůŽŽƉ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ ŶƵŵďĞƌ Ϯ͘ EĞdžƚ ƚŚĞ ŶƵŵ ǁŝůů ďĞ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĞĚ ďLJ Ϯ͘ ŐĂŝŶ
ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ǁŝůů ďĞ ƚĞƐƚĞĚ ĂŶĚ ĞǀĂůƵĂƚĞƐ ƚŽ dƌƵĞ͕ ƐŽ ŝƚ ǁŝůů ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ůŽŽƉ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ ŶƵŵďĞƌ ϰ͘ dŚŝƐ
ƉƌŽĐĞƐƐ ǁŝůů ĐŽŶƚŝŶƵĞ ƵŶƚŝů ŶƵŵ ǀĂůƵĞ ďĞĐŽŵĞƐ ĞƋƵĂů ƚŽ Žƌ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ϭϬ͘ KŶĐĞ ŶƵŵ ǀĂůƵĞ ǁŝůů
ƌŵ
ďĞĐŽŵĞ ĞƋƵĂů ƚŽ Žƌ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ϭϬ͕ ƚŚĞ ůŽŽƉ ǁŝůů ďĞ ƚĞƌŵŝŶĂƚĞĚ͘

WƌŽŐƌĂŵ ϴ͗ WƌŝŶƚ ƚŚĞ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ŽĨ ƐĞƌŝĞƐ ϭ н Ϯ н ϯ н ϰ н ϱ

ϱ͘
P KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ
KƵ
PM

/Ŷ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƉƌŽŐƌĂŵ͕ ƚŚĞ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ŶƵŵ ĂŶĚ ĂĚĚ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ĂƌĞ ŝŶŝƚŝĂůŝnjĞĚ ƚŽ ϭ ĂŶĚ Ϭ͘ dŚĞ ůŽŽƉ
ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ĞǀĂůƵĂƚĞƐ ƚŽ dƌƵĞ ĂƐ ŶƵŵ фсϱ ĂŶĚ ŝƚ ǁŝůů ĞŶƚĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ůŽŽƉ ĂŶĚ ƐƚŽƌĞ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ϭ ŝŶ ĂĚĚ
ǀĂƌŝĂďůĞ͘ EĞdžƚ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ŶƵŵ ǁŝůů ďĞ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĞĚ ďLJ ϭ ĂŶĚ ŶŽǁ ƐĞƚ ƚŽ Ϯ͘ dŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ͛Ɛ
ĐŽŶƚƌŽů ŵŽǀĞƐ ƚŽ ǁŚŝůĞ ůŽŽƉ ĂŶĚ ĂŐĂŝŶ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ŶƵŵ ŝƐ ĐŚĞĐŬĞĚ ĂŐĂŝŶƐƚ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͕ ŝ͘Ğ͘ ŶƵŵ
фϱ͕ ĂƐ ŝƚ ŝƐ Ɛƚŝůů ƐĂƚŝƐĨLJŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͘ ^Ž ŝƚ ǁŝůů ůĞĂĚ ƚŽ ƚŚĞ ĞdžĞĐƵƚŝŽŶ ŽĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ŝŶƐŝĚĞ ƚŚĞ
ůŽŽƉ ďŽĚLJ ĂŶĚ ƚŚĞ ƉƌŽĐĞƐƐ ǁŽƵůĚ ďĞ ƌĞƉĞĂƚĞĚ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ĞǀĂůƵĂƚĞƐ ƚŽ &ĂůƐĞ ƐƵĐŚ ĂƐ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ǁŚĞŶ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ŶƵŵ ĞdžĐĞĞĚƐ ϱ͘

WƌŽŐƌĂŵ ϵ͗ WƌŝŶƚ Ăůů ŽĚĚ ŶƵŵďĞƌƐ ďĞƚǁĞĞŶ ϭ ƚŽ ϭϱ͘

KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

ϭϰϬ
:+,/((/6( /223
tŚĞŶ ǁĞ ƵƐĞ ĞůƐĞ ǁŝƚŚ ǁŚŝůĞ ůŽŽƉ ƚŚŝƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ǁŚŝůĞͲĞůƐĞ ůŽŽƉ͘ hƐŝŶŐ ƚŚŝƐ ůŽŽƉ͕ ǁĞ
ĐĂŶ ƌƵŶ ĂŶ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ ĐŽĚĞ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂƌŝŶŐ ǀĂůƵĞ ƌĞĂĐŚĞƐ ƚŽ ĞdžĐĞĞĚ ůŝŵŝƚ ŽĨ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ǀĂůƵĞ͘

ǁŚŝůĞĐŽŶĚŝƟŽŶ͗
tŚŝůĞ &ĂůƐĞ
^ƚĂƚĞŵĞŶƚϭ ŽŶĚŝƚŝŽŶ
^ƚĂƚĞŵĞŶƚϮ
Ͳ >ŽŽƉŽĚLJ dƌƵĞ
Ͳ
ŽĚLJŽĨ
^ƚĂƚĞŵĞŶƚŶ ǁŚŝůĞůŽŽƉ
ĞůƐĞ͗ ŽĚLJŽĨĞůƐĞ
^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ůƐĞŽĚLJ &ůŽǁĐŚĂƌƚŽĨǁŚŝůĞͲĞůƐĞ>ŽŽƉ

WƌŽŐƌĂŵ ϭϬ͗ WƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ƉƌŝŶƚ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ǀĂƌŝĂďůĞ ƵŶƚŝů ŝƚ ďĞĐŽŵĞƐ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ Ϭ͘
KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

P
PM

/Ŷ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƉƌŽŐƌĂŵ͕ ǀĂůƵĞ ǀĂƌŝĂďůĞ

ĂďůĞ ŝƐ ŝŶŝƚŝĂůŝnjĞĚ ƚƚŽ ϱ͕ ƐŽ ůŽŽƉ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ dƌƵĞ ĂŶĚ ŝƚ ǁŝůů ĞŶƚĞƌ
džƚ͕ ƚŚĞ ǀǀĂůƵĞ ǁ
ƚŚĞ ůŽŽƉ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ ŶƵŵďĞƌ ϱ͘ EĞdžƚ͕ ǁŝůů ďĞ ĚĞĐƌĞŵĞŶƚĞĚ ďLJ ϭ͘ ŐĂŝŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ǁŝůů ďĞ
ƚĞƐƚĞĚ ĂŶĚ ĞǀĂůƵĂƚĞƐ ƚŽ dƌƵĞ͕ ƐŽ ŝƚ ǁŝůů
ǁŝůů ĞŶ
ĞŶƚĞƌ ƚŽ ƚŚĞ ůŽŽƉ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ ŶƵŵďĞƌ ϰ͘ dŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ
ĞdžĞĐƵƚĞƐ ƚŚĞ ůŽŽƉ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ƵŶƚŝů ǀĂůƵĞĞ ďĞĐŽŵĞƐ
ď ůĞƐƐ ƚŚĂŶ Ϭ͘ KŶĐĞ ǀĂůƵĞ ďĞĐŽŵĞƐ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ Ϭ͕
ƚŚĞ ůŽŽƉ ŐĞƚƐ ƚĞƌŵŝŶĂƚĞĚ ĂŶĚ ĞůƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŐĞƚƐ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͘
WƌŽŐƌĂŵ ϭϭ͗ WƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ƉƌŝŶƚ ͞WLJƚŚŽŶ͟ ĨŝǀĞ ƚŝŵĞƐ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ ͞^ƚŽƉ͟ ŽŶĐĞ ƚŚĞ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ
ďĞĐŽŵĞƐ ĨĂůƐĞ͘
KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

/dW>EdͲϴ;KKdͿ

/Ŷ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƉƌŽŐƌĂŵ͕ ŝ ǀĂƌŝĂďůĞ ŝƐ ŝŶŝƚŝĂůŝnjĞĚ ƚŽ ϭ͕ ƐŽ ůŽŽƉ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ dƌƵĞ ĂŶĚ ŝƚ ǁŝůů ĞŶƚĞƌ ƚŽ
ƚŚĞ ůŽŽƉ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ WLJƚŚŽŶ͘ EĞdžƚ͕ ƚŚĞ ŝ ǁŝůů ďĞ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĞĚ ďLJ ϭ͘ ŐĂŝŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ǁŝůů ďĞ dƌƵĞ͕ ƐŽ
ŝƚ ǁŝůů ĞŶƚĞƌ ƚŚĞ ůŽŽƉ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ WLJƚŚŽŶ͘ dŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ ĞdžĞĐƵƚĞƐ ƚŚĞ ůŽŽƉ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƵŶƚŝů ŝ ďĞĐŽŵĞƐ
ϭϰϭ
ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ϱ͘ KŶĐĞ ǀĂůƵĞ ďĞĐŽŵĞƐ ŐƌĞĂƚĞƌ ƚŚĂŶ ϱ͕ ƚŚĞ ůŽŽƉ ǁŝůů ďĞ ƚĞƌŵŝŶĂƚĞĚ ĂŶĚ ĞůƐĞ
ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ǁŝůů ďĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͘
 WƌŽŐƌĂŵ ϭϮ͗ WƌŝŶƚ Ăůů ƋƵŽƚŝĞŶƚƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌ ŝƐ ĚŝǀŝĚĞĚ ďLJ ϭϬ ƵŶƚŝů ŝƚ ďĞĐŽŵĞƐ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ njĞƌŽ͘

KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

/Ŷ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƉƌŽŐƌĂŵ͕ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ǁŝůů ŝŶƉƵƚ ĂŶLJ ƚŚƌĞĞ ĚŝŐŝƚ ŶƵŵďĞƌ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ĂƐƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ŶƵŵ
ǀĂƌŝĂďůĞ ŝĨ ƚŚĞ ĞŶƚĞƌĞĚ ŶƵŵďĞƌ ŝƐ ŶŽƚ njĞƌŽ ;ϬͿ͘ dŚĞ ǁŚŝůĞ ůŽŽƉ ĨŝƌƐƚ ĐŚĞĐŬƐ ĨŽƌ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͕ ŝ͘Ğ͘ ŶƵŵ
х Ϭ͘ /Ĩ ŝƚ ĞǀĂůƵĂƚĞƐ ƚŽ ƚƌƵĞ ƚŚĞŶ ƉƌŽŐƌĂŵ ĐŽŶƚƌŽů ĞŶƚĞƌƐ ŝŶƚŽ ďŽĚLJ ŽĨ ůŽŽƉ ĂŶĚ ĞdžĞĐƵƚĞƐ ƚŚĞ
ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘ EĞdžƚ͕ ƚŚĞ ŶƵŵ ǁŝůů ĚŝǀŝĚĞĚ ďLJ ϭϬ ĂŶĚ ƐƚŽƌĞ ƋƵŽƚŝĞŶƚ͘ dŚŝƐ ƉƌŽĐĞƐƐ ǁŝůů ƌĞƉĞĂƚ ƵŶƚŝů
ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ŶƵŵ ďĞĐŽŵĞƐ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ Ϭ͘ KŶĐĞ ŶƵŵ ďĞĐŽŵĞƐ ůĞƐƐ ƚŚĂŶ Ϭ͕ ƚŚĞ ůŽŽƉ ǁŝůů ƚĞƌŵŝŶĂƚĞ
ĂŶĚ ĞůƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ǁŝůů ďĞ ĞdžĞĐƵƚĞĚ͘

%5($. 67$7(0(17
ƌĞĂŬ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ƵŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂůůLJ ũƵŵƉ Ɖ ŽƵƚ ŽĨ
ŽĨ ƚŚĞ ůŽŽƉ͘ /ƚ ƚĞƌŵŝŶĂƚĞƐ ƚŚĞ ĞdžĞĐƵƚŝŽŶ
ƌ ůŽŽ
ŽĨ ƚŚĞ ůŽŽƉ͘ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ŝƚ ŝŶ ǁŚŝůĞ ůŽŽƉ ĂŶĚ ĨŽƌ ůŽŽƉ
ůŽŽƉ͘͘ ƌĞĂŬ
ƌ
ƌĞĂŬ ŝƐ ŵŽƐƚůLJ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ǁŚĞŶ͕ ĚƵĞ ƚŽ
ƐŽŵĞ ĞdžƚĞƌŶĂů ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ͕ ǁĞ ŶĞĞĚ ƚŽ Ğdžŝƚ ĨƌŽŵ Ă ůŽŽƉ͘
P Ɛ ĞƋƵĂů
WƌŽŐƌĂŵ ϭϯ͗ džŝƚ ƚŚĞ ůŽŽƉ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ŶƵŵ ŝƐ Ăů ƚŽ ϱ͘
KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ
PM

/Ŷ ƚŚĞ ĞdžĞĐƵƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƉƌŽŐƌĂŵ͕ ƚŚĞ ůŽŽƉ ƚĞƌŵŝŶĂƚĞƐ ǁŚĞŶ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ŶƵŵ ďĞĐŽŵĞƐ ϱ͘

&217,18( 67$7(0(17
ŽŶƚŝŶƵĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƚĞůů ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ƐŬŝƉ ƚŚĞ ƌĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐƵƌƌĞŶƚ
ŝƚĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ůŽŽƉ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ŵŽǀĞ ƚŽ ŶĞdžƚ ŝƚĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ůŽŽƉ͘ >ŽŽƉ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ƚĞƌŵŝŶĂƚĞ ďƵƚ
ĐŽŶƚŝŶƵĞƐ ŽŶ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ŝƚĞƌĂƚŝŽŶ͘ dŚŝƐ ĐĂŶ ĂůƐŽ ďĞ ƵƐĞĚ ǁŝƚŚ ďŽƚŚ ǁŚŝůĞ ĂŶĚ ĨŽƌ ůŽŽƉ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

WƌŽŐƌĂŵ ϭϰ͗ WƌŝŶƚ Ăůů ƚŚĞ ǀĂůƵĞƐ ĨƌŽŵ ϭ ƚŽ ϱ ĞdžĐĞƉƚ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ Ϯ͘
KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

ϭϰϮ ĐƚŝǀŝƚLJ͗ ƌĞĂƚĞ ďŽƚŚ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ϭϯ ĂŶĚ ϭϰ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ ǁŚŝůĞ ůŽŽƉ͘
 7NLQWHU
dŬŝŶƚĞƌ ŝƐ ƚŚĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ůŝďƌĂƌLJ ŝŶ WLJƚŚŽŶ͘ /ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ 'ƌĂƉŚŝĐĂů
hƐĞƌ /ŶƚĞƌĨĂĐĞ ;'h/Ϳ ŝŶ WLJƚŚŽŶ͘ WLJƚŚŽŶ ŚĂƐ ŵĂŶLJ 'h/ ĐƌĞĂƚŝŽŶ ůŝďƌĂƌŝĞƐ͖
dŬŝŶƚĞƌ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞŵ͘ tŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ dŬŝŶƚĞƌ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ >ĂďĞů͕
ŶƚƌLJ͕ &ƌĂŵĞ͕ ƵƚƚŽŶƐ͕ ĞƚĐ͘ ŝŶ WLJƚŚŽŶ />͘

,03257,1* 7.,17(5 /,%5$5<

Ɛ LJŽƵ ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ dŬŝŶƚĞƌ ŝƐ ƚŚĞ 'h/ ůŝďƌĂƌLJ ŝŶ WLJƚŚŽŶ͕ ƐŽ ǁĞ ŶĞĞĚ ƚŽ ŝŵƉŽƌƚ ŝƚ ĨŝƌƐƚ ƚŽ ĂĐĐĞƐƐ ŝƚƐ
ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ͘
&Žƌ ŝŵƉŽƌƚŝŶŐ dŬŝŶƚĞƌ ůŝďƌĂƌLJ͕ ƚLJƉĞ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ĐŽĚĞ ŽŶ WLJƚŚŽŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ͗
!!! IURP WNLQWHU LPSRUW
!!!
EŽƚĞ͗ tŚŝůĞ ƚLJƉŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽĚĞ͕ ƌĞŵĞŵďĞƌ ƚŚĞ ůĞƚƚĞƌ ĐĂƐĞ͕ ŽƚŚĞƌǁŝƐĞ ŝƚ ǁŝůů ĚŝƐƉůĂLJ ĂŶ ĞƌƌŽƌ͘

&5($7,1* 7.,17(5 :,1'2:

ĨƚĞƌ ŝŵƉŽƌƚŝŶŐ dŬŝŶƚĞƌ ůŝďƌĂƌLJ͕ LJŽƵ ĐĂŶ ĐƌĞĂƚĞ dŬŝŶƚĞƌ ƌ 'h/ ǁ
ǁŝŶĚŽǁ͘ tŝŶĚŽǁ ŝƐ ƚŚĞ ĂƌĞĂ ǁŚĞƌĞ Ăůů
ŝůů ďĞ ĐƌĞĂƚĞĚ
ƚŚĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ǁŝĚŐĞƚƐ ǁŝůů ĚŝƐƉůĂLJ͘ ůů ƚŚĞ ǁŝĚŐĞƚƐ ǁŝůů ĐƌĞĂ
ĐƌĞĂƚĞĚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ dŬŝŶƚĞƌ ǁŝŶĚŽǁ͘ &ŽůůŽǁ
ƚŚĞ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ dŬŝŶƚĞƌ ǁŝŶĚŽǁ͘ P ϭ͘ KƉĞŶ
ϭ K ƚŚĞ WLJƚŚŽŶ /> ŝŶ ^ĐƌŝƉƚ
ŵŽĚĞ͘
PM
Ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĐŽĚĞ͘
ϯ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ZƵŶ ŵŽĚƵůĞ͘

dŚĞ ŽƵƚƉƵƚ
ŽƵƚƉƵ ŽĨ ƚŚĞ
ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĐŽĚĞ ǁŝůů ƐŚŽǁ ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ ĨŝůůĞĚ  
ƌĂLJ ĐŽ
ǁŝƚŚ ŐƌĂLJ ĐŽůŽƌ
ĐŽůŽƌ ǁŝƚŚ ĚĞĨĂƵůƚ ƚŝƚůĞ ŶĂŵĞ ƚŬ͘

7.,17(5 :,'*(76 /dW>EdͲϴ;KKdͿ

tŝĚŐĞƚ ŝƐ Ă ƐŵĂůů ƉĂƌƚ ŽĨ 'ƌĂƉŚŝĐĂů hƐĞƌ /ŶƚĞƌĨĂĐĞ ǁŚŝĐŚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ďĞƚƚĞƌ ĐŽŶƚƌŽůƐ ĨŽƌ ƵƐĞƌ͘  ƵƐĞƌ
ŝŶƚĞƌĂĐƚƐ ǁŝƚŚ 'h/ ƵƐŝŶŐ ǀĂƌŝŽƵƐ ĐŽŶƚƌŽůƐ ůŝŬĞ >ĂďĞů͕ ŶƚƌLJ͕ ƵƚƚŽŶ͕ ZĂĚŝŽ ƵƚƚŽŶ͕ ĞƚĐ͘
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐŽŵĞ ǁŝĚŐĞƚƐ ĞdžƉůĂŝŶĞĚ ďĞůŽǁ͘

/DEHO 
dŚŝƐ ǁŝĚŐĞƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƐŝŶŐůĞͲůŝŶĞ ůĂďĞů Žƌ ĐĂƉƚŝŽŶ͘ /ƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŐŝǀĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ƵƐĞƌ
ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ŽƚŚĞƌ ǁŝĚŐĞƚƐ͘
^LJŶƚĂdž͗
ϭϰϯ
ǀĂƌŝĂďůĞ с >ĂďĞů;ĂƚƚƌŝďƵƚĞϭ͕ ĂƚƚƌŝďƵƚĞϮ͙͘Ϳ
 dŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵĂŶLJ ĂƚƚƌŝďƵƚĞƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ůĂďĞů ǁŝĚŐĞƚ ůŝŬĞ ƚĞdžƚ͕ ǁŝĚƚŚ͕ ŚĞŝŐŚƚ͕ ĞƚĐ͘ ,ĞƌĞ ǁĞ ǁŝůů ĐŽǀĞƌ
ŽŶůLJ ƚŚĞ ƚĞdžƚ ĂƚƚƌŝďƵƚĞ͘
ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ WLJƚŚŽŶ /> ŝŶ ^ĐƌŝƉƚ ŵŽĚĞ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĐŽĚĞ͘
 dŚĞ ƐƚĂƌƚŝŶŐ ůĞƚƚĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ǁŝĚŐĞƚ ŶĂŵĞ
ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŝŶ ĐĂƉŝƚĂů͘
ϯ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ZƵŶ ŵŽĚƵůĞ͘

dŚĞ ŽƵƚƉƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĐŽĚĞ ǁŝůů ƐŚŽǁ ƚŚĞ ƚŬ ǁŝŶĚŽǁ ǁŝƚŚ ůĂďĞů
&Ƶůů EĂŵĞ͘
zŽƵ ĐĂŶ ǁƌŝƚĞ ŵƵůƚŝƉůĞ ĂƚƚƌŝďƵƚĞƐ ƵƐŝŶŐ ĐŽŵŵĂ ƐĞƉĂƌĂƚŽƌ͘
EŽƚĞ͗ dŚĞ ŵĞƚŚŽĚ ƉĂĐŬ;Ϳ ŚĂƐ ďĞĞŶ ĞdžƉůĂŝŶĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ƐĞĐƚŝŽŶ͘

(QWU\ 
dŚŝƐ ǁŝĚŐĞƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƐŝŶŐůĞͲůŝŶĞ ŝŶƉƵƚ ďŽdž ǁŚĞƌĞ ƵƐĞƌ ĐĂŶ ŝŶƉƵƚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ͘

^LJŶƚĂdž͗
ǀĂƌŝĂďůĞ сŶƚƌLJ;Ϳ

ϭ͘ KƉĞŶ ƚƚŚĞ WLJƚŚŽŶ /> ŝŶ ^ĐƌŝƉƚ ŵŽĚĞ͘

P Ϯ͘ ddLJƉĞ
 
dLJƉĞ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĐŽĚĞ͘
ůǁĂLJƐ ƌĞŵĞŵďĞƌ ƚŚĞ ƐĞƋƵĞŶĐŝŶŐ ŽĨ
PM
ƉĂĐŬ;Ϳ ŵĞƚŚŽĚ͘
ϯ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ZƵŶ ŵŽĚƵůĞ͘

dŚĞ ŽƵƚƉƵƚ
ƉƵƚ ŽĨ
ƉƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĐŽĚĞ ǁŝůů ƐŚŽǁ Ă ǁŝŶĚŽǁ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ
ůĂďĞů &Ƶůů EĂŵĞ ĂŶĚ ĂŶ ŶƚƌLJ Ždž͘ zŽƵ ĐĂŶ ĞŶƚĞƌ ƚĞdžƚ ŝŶ ƚŚŝƐ ďŽdž͘

%XWWRQ 
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

dŚŝƐ ǁŝĚŐĞƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĂĐƚŝŽŶ ďƵƚƚŽŶ ĨŽƌ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘ ƵƚƚŽŶ ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚĞdžƚ Žƌ ŝŵĂŐĞ ƚŽ
ƐƉĞĐŝĨLJ ƚŚĞ ŽďũĞĐƚŝǀĞ ŽĨ ƚŚĞ ďƵƚƚŽŶ͘ hƐĞƌ ĐĂŶ ĂƚƚĂĐŚ ĂŶLJ ĨŝůĞ ĂŶĚ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ǁŝƚŚ ŝƚ͘
^LJŶƚĂdž͗
ǀĂƌŝĂďůĞ сƵƚƚŽŶ;ĂƚƚƌŝďƵƚĞϭ͕ ĂƚƚƌŝďƵƚĞϮ͙͘Ϳ

ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ WLJƚŚŽŶ /> ŝŶ ^ĐƌŝƉƚ ŵŽĚĞ͘

Ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĐŽĚĞ͘
ϯ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ZƵŶ ŵŽĚƵůĞ͘

ϭϰϰ
 dŚĞ ŽƵƚƉƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĐŽĚĞ ǁŝůů ƐŚŽǁ Ă ǁŝŶĚŽǁ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ Ă ďƵƚƚŽŶ
ůĂďĞůůĞĚ ^Ƶďŵŝƚ͘

5DGLREXWWRQ 
dŚŝƐ ǁŝĚŐĞƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ŽŶĞ ŽƉƚŝŽŶ ŽƵƚ ŽĨ ŵĂŶLJ ƐĞůĞĐƚŝŽŶƐ͘ dŚĞ ƵƐĞƌ ŝƐ ƉƌŽǀŝĚĞĚ ǁŝƚŚ
ŵƵůƚŝƉůĞ ĐŚŽŝĐĞƐ ŽƵƚ ŽĨ ǁŚŝĐŚ ŽŶůLJ ŽŶĞ ĐĂŶ ďĞ ƐĞůĞĐƚĞĚ͘
^LJŶƚĂdž͗
ǀĂƌŝĂďůĞ с ZĂĚŝŽďƵƚƚŽŶ;ĂƚƚƌŝďƵƚĞϭ͕ ĂƚƚƌŝďƵƚĞϮ͙͘ Ϳ

ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ WLJƚŚŽŶ /> ŝŶ ^ĐƌŝƉƚ ŵŽĚĞ͘

Ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĐŽĚĞ͘
ϯ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ZƵŶ ŵŽĚƵůĞ͘

dŚĞ ŽƵƚƉƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĐŽĚĞ ǁŝůů ƐŚŽǁ Ă ǁŝŶĚŽǁ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ŽŶĞ
ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶ ;DĂůĞͿ͘

&KHFNEXWWRQ 
dŚŝƐ ǁŝĚŐĞƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ŵƵůƚŝͲƐĞůĞĐƚŝŽŶ
ŽŶ ĐŚĞĐŬ
ĞĐŬ ďŽdžĞƐ͘ hƐ
hƐĞƌ ĐĂŶ ƐĞůĞĐƚ ŽŶĞ Žƌ ŵƵůƚŝƉůĞ ĐŚĞĐŬ
ďŽdžĞƐ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ůŝƐƚ͘
PM
^LJŶƚĂdž͗
ϭ͕ ĂƚƚƌŝďƵƚĞϮ͙͘ Ϳ
ǀĂƌŝĂďůĞ с ŚĞĐŬďƵƚƚŽŶ;ĂƚƚƌŝďƵƚĞϭ͕
ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ WLJƚŚŽŶ /> ŝŶ ^ĐƌŝƉƚ ŵŽĚĞ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĐŽĚĞ͘
ϯ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ZƵŶ ŵŽĚƵůĞ͘

dŚĞ ŽƵƚƉƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĐŽĚĞ ǁŝůů ƐŚŽǁ Ă ǁŝŶĚŽǁ ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ Ă
ĐŚĞĐŬďŽdž ďƵƚƚŽŶ ;/ ŐƌĞĞͿ͘
/dW>EdͲϴ;KKdͿ

7.,17(5 /$<287 0$1$*(0(17

dŬŝŶƚĞƌ ƵƐĞƐ ƐŽŵĞ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ŵĞƚŚŽĚƐ ƚŽ ŽƌŐĂŶŝnjĞ ƚŚĞ ǁŝĚŐĞƚƐ ŝŶ ǁŝŶĚŽǁ ĂƌĞĂ͘ dŚĞƐĞ ŵĞƚŚŽĚƐ ĂƌĞ
ĐŽůůĞĐƚŝǀĞůLJ ƚĞƌŵĞĚ ĂƐ >ĂLJŽƵƚ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ DĞƚŚŽĚ͘
dŬŝŶƚĞƌ ŚĂƐ ƚŚƌĞĞ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ůĂLJŽƵƚ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ŵĞƚŚŽĚƐ͗ WĂĐŬ͕ 'ƌŝĚ ĂŶĚ WůĂĐĞ͘
3DFN 
dŚŝƐ ůĂLJŽƵƚ ŵĞƚŚŽĚ ŽƌŐĂŶŝnjĞƐ ƚŚĞ ǁŝĚŐĞƚ ĂƐ ďůŽĐŬ ŝŶ ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƉĂĐŬ ƐƵĐŚ ĂƐ ůĞĨƚ͕ ƌŝŐŚƚ͕
ƚŽƉ ĂŶĚ ďŽƚƚŽŵ͘ dŚŝƐ ŵĞƚŚŽĚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŽŶƚƌŽů ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ƵƐŝŶŐ ǀĂƌŝŽƵƐ ŽƉƚŝŽŶƐ ϭϰϱ
ƐƵĐŚ ĂƐ ĞdžƉĂŶĚ͕ Ĩŝůů ĂŶĚ ƐŝnjĞ͘ LJ ĚĞĨĂƵůƚ͕ ƉĂĐŬ;Ϳ ŵĞƚŚŽĚ ƐĞƚƐ ƚŚĞ ǁŝĚŐĞƚ Ăƚ ƚŚĞ ƚŽƉ ƐŝĚĞ͘
 >Ğƚ ƵƐ ůĞĂƌŶ ƚŽ ƵƐĞ ƐŝĚĞ ŽƉƚŝŽŶ ŽĨ ƉĂĐŬ;Ϳ ŵĞƚŚŽĚ͘ dŚĞ ƐŝĚĞ ŽƉƚŝŽŶ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ ƚŚĞ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ŽĨ
ǁŝĚŐĞƚ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ůĞĨƚ͕ ƌŝŐŚƚ͕ ƚŽƉ Žƌ ďŽƚƚŽŵ͘

^LJŶƚĂdž͗
 ǁŝĚŐĞƚ͘ƉĂĐŬ;ƐŝĚĞ с ƐŝĚĞͺŶĂŵĞͿ

,ĞƌĞ͕ ƐŝĚĞ ŝƐ ĂŶ ŽƉƚŝŽŶ ĂŶĚ ƐŝĚĞͺŶĂŵĞ ŝƐ Ă ǀĂůƵĞ ;ůĞĨƚ͕ ƌŝŐŚƚ͕ ƚŽƉ Žƌ ďŽƚƚŽŵͿ͘

ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ WLJƚŚŽŶ /> ŝŶ ^ĐƌŝƉƚ ŵŽĚĞ͘

Ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĐŽĚĞ͘
 ^ŝĚĞͺŶĂŵĞ ƐŚŽƵůĚ ďĞ ŝŶ ĐĂƉŝƚĂů ůĞƚƚĞƌƐ͘
ϯ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ZƵŶ ŵŽĚƵůĞ͘

dŚĞ ŽƵƚƉƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ

Žǀ ĐŽĚĞ ƐĞƚƐ ƚŚĞ >ĂďĞů ĂŶĚ ŶƚƌLJ ǁŝĚŐĞƚƐ
ĂƐĞĚ Ž
ŝŶ dŬŝŶƚĞƌ ǁŝŶĚŽǁ ďĂƐĞĚ ŽŶ
ŽŶ ŐŝǀĞŶ ƐŝĚĞ͘

>ϭ͘ƉĂĐŬ
;ƐŝĚĞс>&dͿ
ϭ͘ƉĂĐŬ
;ƐŝĚĞс>&dͿ
P
PM
*ULG 
dŚŝƐ ůĂLJŽƵƚ ŵĞƚŚŽĚ ŽƌŐĂŶŝnjĞƐ ƚŚĞĞ ǁŝĚŐĞƚƐ ŽĨ ǁŝŶĚŽǁ
ǁŝŶĚŽ ŝŶ ƚĂďƵůĂƌ ĨŽƌŵ͘ 'ƌŝĚ ƚĂŬĞƐ ƚŚĞ ƌŽǁ ĂŶĚ
ĐŽůƵŵŶ ǀĂůƵĞ ĂŶĚ ŽƌŐĂŶŝnjĞƐ ƚŚĞ ǁŝĚŐĞƚƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ŝƚ͘
^LJŶƚĂdž͗
ǁŝĚŐĞƚ͘ŐƌŝĚ;ƌŽǁ с ZŽǁͺEƵŵďĞƌ͕ ĐŽůƵŵŶсŽůƵŵŶͺEƵŵďĞƌͿ
с
EŽƚĞ͗ ZŽǁͺEƵŵďĞƌ ĂŶĚ ŽůƵŵŶͺEƵŵďĞƌ ĂƌĞ ĂůǁĂLJƐ ĚŝƐƉůĂLJĞĚ ŝŶ ŝŶƚĞŐĞƌ ůŝŬĞ Ϭ͕ ϭ͕ Ϯ͙͘͘
ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ WLJƚŚŽŶ /> ŝŶ ^ĐƌŝƉƚ ŵŽĚĞ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĐŽĚĞ͘
ϯ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ZƵŶ ŵŽĚƵůĞ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

dŚĞ ŽƵƚƉƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĐŽĚĞ ƐĞƚƐ ƚŚĞ >ĂďĞů ĂŶĚ ŶƚƌLJ ǁŝĚŐĞƚƐ ŝŶ
dŬŝŶƚĞƌ ǁŝŶĚŽǁ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƌŽǁ ĂŶĚ ĐŽůƵŵŶ ǀĂůƵĞƐ͘

ϭϰϲ ŐƌŝĚ;ƌŽǁсϭ͕ ŐƌŝĚ;ƌŽǁсϭ͕

ĐŽůƵŵŶсϭͿ ĐŽůƵŵŶсϮͿ
3ODFH 
dŚŝƐ ůĂLJŽƵƚ ŵĞƚŚŽĚ ŽƌŐĂŶŝnjĞƐ ƚŚĞ ǁŝĚŐĞƚƐ ďLJ ƉůĂĐŝŶŐ ƚŚĞŵ ŝŶ ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞͲďĂƐĞĚ ƉŝdžĞů ƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ŝŶ
ǁŝŶĚŽǁ͘ /ƚ ƚĂŬĞƐ ƉŽƐŝƚŝŽŶ ǀĂůƵĞ ŽĨ y ĂŶĚ z ĐŽŽƌĚŝŶĂƚĞƐ ĂŶĚ ĂƌƌĂŶŐĞƐ ƚŚĞ ǁŝĚŐĞƚƐ ĂĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ ŝƚ͘

^LJŶƚĂdž͗

ǁŝĚŐĞƚ͘ƉůĂĐĞ;dž с džǀĂůƵĞ͕ LJ с LJǀĂůƵĞͿ

ϭ͘ KƉĞŶ ƚŚĞ WLJƚŚŽŶ /> ŝŶ ^ĐƌŝƉƚ

ŵŽĚĞ͘
Ϯ͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĐŽĚĞ͘
ϯ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ĨŝůĞ ĂŶĚ ZƵŶ ŵŽĚƵůĞ͘

dŚĞ ŽƵƚƉƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ

ǀĞ ĐŽĚĞ ƐĞƚƐ ƚŚĞ >ĂďĞů ĂŶĚ ŶƚƌLJ ǁŝĚŐĞƚƐ ŝŶ
dŬŝŶƚĞƌ ǁŝŶĚŽǁ ďĂƐĞĚĚ ŽŶ y
y ĂŶĚ z ǀĂůƵĞƐ͘

>ϭ͘ƉůĂĐĞ
;džсϬ͕ LJсϮϬͿ
ϭ͘ƉůĂĐĞ
;džсϭϬϬ͕ LJсϮϬͿ
P
PM
4VCKFDU
*OUFHSBUJPO
DĂƚŚĞŵĂƚŝĐƐ
35$&7,&( 352*5$06 dŚŝƐ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ǁŝůů ŵĂŬĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ůĞĂƌŶ
ƚŽ ƵƐĞ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ ŝŶ ĐŽĚŝŶŐ͘
WƌŽŐƌĂŵ ϭ͗ WƌŝŶƚ ƚŚĞ ƉĂƚƚĞƌŶ ƵƐŝŶŐ ĨŽƌ ůŽŽƉ͘
ŽŽƉ
KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

/dW>EdͲϴ;KKdͿ

WƌŽŐƌĂŵ Ϯ͗ WƌŝŶƚ ƚŚĞ ŶƵŵďĞƌƐ ĨƌŽŵ ϱ ƚŽ ϭϬ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĂĚĚŝƚŝŽŶ ƵƐŝŶŐ ĨŽƌͲĞůƐĞ ůŽŽƉ͘
KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

ϭϰϳ
 WƌŽŐƌĂŵ ϯ͗ WƌŝŶƚ ƚŚĞ ƚŽƚĂů ĞǀĞŶ ŶƵŵďĞƌƐ ĨƌŽŵ ϭ ƚŽ ϱϬ ƵƐŝŶŐ ĨŽƌ ůŽŽƉ͘
KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

WƌŽŐƌĂŵ ϰ͗ WƌŝŶƚ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ŽĨ ĂŶLJ ŶƵŵďĞƌ ƵƐŝŶŐ ǁŚŝůĞ ůŽŽƉ͘
KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

P
WƌŽŐƌĂŵ ϱ͗ WƌŝŶƚ ƚŚĞ ƐĞƌŝĞƐ ϭ dž Ϯ dž ϯ dž ϰ dž ϱ͘͘͘ E ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ƉƌŽĚƵĐƚ
Ɖ ƵƐŝŶŐ ǁŚŝůĞ ůŽŽƉ͘
PM
KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

WƌŽŐƌĂŵ ϲ͗ ZĞǀĞƌƐĞ ĂŶLJ ŶƵŵďĞƌ ƵƐŝŶŐ ǁŚŝůĞ ůŽŽƉ͘

WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

ϭϰϴ
WƌŽŐƌĂŵ ϳ͗ ŶƚĞƌ ĂŶLJ ŶƵŵďĞƌ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ ƚŚĞ ƐƵŵ ŽĨ Ăůů ŝƚƐ ĚŝŐŝƚƐ ƵƐŝŶŐ ǁŚŝůĞͲĞůƐĞ ůŽŽƉ͘
KƵƚƉƵƚ ŝŶ /ŶƚĞƌĂĐƚŝǀĞ DŽĚĞ

WƌŽŐƌĂŵ ϴ͗ ƌĞĂƚĞ Ă ůŽŐŝŶ ĨŽƌŵ ƵƐŝŶŐ dŬŝŶƚĞƌ >ĂďĞů͕ ŶƚƌLJ ĂŶĚ ƵƚƚŽŶ ǁŝĚŐĞƚƐ ǁŝƚŚ ƉĂĐŬ
ŵĞƚŚŽĚ ŽĨ dŬŝŶƚĞƌ ůŝďƌĂƌLJ͘

P
PM

&+(&./,67
6HOI(YDOXDWLRQ
Ğ
ŐƌĞ
ƌĞĞ

Ă
ŝƐ
$IWHU UHDGLQJ WKH FKDSWHU , NQRZ WKHVH SRLQWV
Ő

 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĨŽƌ ůŽŽƉ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƌĞƉĞĂƚ Ă ďůŽĐŬ ŽĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƵŶƚŝů ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŶŽ ŝƚĞŵƐ
ŝŶ ĂŶLJ ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƌĂŶŐĞ;Ϳ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ƚŚƌĞĞ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐ ʹ ^ƚĂƌƚ͕ ^ƚŽƉ ĂŶĚ ^ƚĞƉƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ǁŚŝůĞ ůŽŽƉ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƌĞƉĞĂƚ Ă ďůŽĐŬ ŽĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĨŽƌ ŐŝǀĞŶ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ
ƚŝŵĞƐ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƌĞĂŬ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƵŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂůůLJ ũƵŵƉ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ůŽŽƉ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ŽŶƚŝŶƵĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ƚĞůůƐ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ƚŽ ƐŬŝƉ ƚŚĞ ƌĞƐƚ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ
ŽĨ ĐƵƌƌĞŶƚ ŝƚĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ůŽŽƉ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ŵŽǀĞ ƚŽ ƚŚĞ ŶĞdžƚ ŝƚĞƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ůŽŽƉ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ dŬŝŶƚĞƌ ŝƐ ƚŚĞ ƐƚĂŶĚĂƌĚ ůŝďƌĂƌLJ ŝŶ WLJƚŚŽŶ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ 'h/ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ǁŝĚŐĞƚ ŝƐ ƚŚĞ ƐŵĂůů ƉĂƌƚ ŽĨ 'h/ ǁŚŝĐŚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ďĞƚƚĞƌ ĐŽŶƚƌŽů ĨŽƌ ƵƐĞƌ͘
ϭϰϵ
 ([HUFLVHV
$  7LFN >9 @ WKH FRUUHFW DQVZHU
  ϭ͘ tŚŝĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ŝƐ ŶŽƚ ƚŚĞ ƚLJƉĞ ŽĨ ůŽŽƉ͍
   Ă͘ ŽŶĚŝƚŝŽŶĂů   ď͘ ŽƵŶƚĞƌ    Đ͘ ŽŵƉƵƚĞ
  Ϯ͘ ^ƚƌŝŶŐ͕ ůŝƐƚ Žƌ ƚƵƉůĞ ĂƌĞ ƚĞƌŵĞĚ ĂƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
   Ă͘ ƐĞƋƵĞŶĐĞ   ď͘ ĨƵŶĐƚŝŽŶ    Đ͘ ůŽŽƉ
  ϯ͘ dŚĞ ǁŚŝůĞ ůŽŽƉ ŝƐ ĂůƐŽ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐŽŶƚƌŽů ůŽŽƉ͘
   Ă͘ ĞŵƉƚLJ    ď͘ ĞŶƚƌLJ       Đ͘ Ğdžŝƚ
  ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ƵŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂůůLJ ũƵŵƉ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ůŽŽƉ͘
   Ă͘ ƌĞĂŬ    ď͘ ŽŶƚŝŶƵĞ    Đ͘ tŚŝůĞͲĞůƐĞ
  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƚŚĞ ƐŵĂůůĞƌ ƉĂƌƚ ŽĨ 'h/ ǁŚŝĐŚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ďĞƚƚĞƌ ĐŽŶƚƌŽů ƚŽ ƚŚĞ ƵƐĞƌ͘
   Ă͘ tŝĚŐĞƚ    ď͘ ZĂŶŐĞ    Đ͘ ŽŶƚŝŶƵĞ 
%  HQWV 
HQWV
:ULWH ¶7· IRU 7UXH DQG ¶)· IRU )DOVH VWDWHPHQWV         
  ϭ͘ ^ĞƋƵĞŶĐĞ ŝƐ Ă ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŽĨ ĞůĞŵĞŶƚƐ͘
  Ϯ͘ /Ŷ ŽƉĞƌĂƚŽƌ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ĞdžŝƐƚĞŶĐĞ ŽĨ
Ĩ ǀĂůƵĞ ŝŶ Ă ƐĞƋƵĞŶ
ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘
  ƚƌƵĐƚƵƌĞ ŝƐ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ǁŚŝůĞͲĞůƐĞ ůŽŽƉ͘
ϯ͘ tŚĞŶ ǁĞ ƵƐĞ ĞůƐĞ ǁŝƚŚ ĨŽƌ͕ ƚŚŝƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ
  ŽŶ ŽĨ WLJƚŚŽŶ͘
ϰ͘ ZĂŶŐĞ ŝƐ Ă ƉƌĞͲĚĞĨŝŶĞĚ ĨƵŶĐƚŝŽŶ WLJƚŚŽŶ͘
  ĞĚ ƚŽ ƵŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂůůLJ
ϱ͘ ŽŶƚŝŶƵĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƵŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂ
ƵŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂůůLJ ũƵŵƉ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ůŽŽƉ͘
  ƌĞĂƚĞ Ɛŝ
ϲ͘ ŶƚƌLJ;Ϳ ǁŝĚŐĞƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƐŝŶŐůĞ ůŝŶĞ
ůŝŶĞ ŝŶƉƵƚ ďŽdž͘
&  )LOO LQ WKH EODQNV
  ϭ͘ dŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ůŽŽƉ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƌĞƉĞĂƚ Ă ďůŽĐŬ ŽĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƵŶƚŝů ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ŝƚĞŵ ŝŶ
ĂŶLJ ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘
  Ϯ͘ dŚĞ ƌĂŶŐĞ ĨƵŶĐƚŝŽŶ ĐŽŶƐŝƐƚƐ ŽĨ ƚŚƌĞĞ ƉĂƌĂŵĞƚĞƌƐ Ͷ ͕͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
ĂŶĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
  ϯ͘ tŚĞŶ ǁĞ ƵƐĞ ĞůƐĞ ǁŝƚŚ ĨŽƌ ůŽŽƉ͕ ƚŚŝƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŬŶŽǁŶ ĂƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

  ϰ͘ dŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ůŽŽƉ ŝŶ WLJƚŚŽŶ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƌĞƉĞĂƚ Ă ďůŽĐŬ ŽĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĨŽƌ ŐŝǀĞŶ
ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŝŵĞƐ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ ĨĂůƐĞ͘
  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǁŝĚŐĞƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ĂĐƚŝŽŶ ďƵƚƚŽŶ ĨŽƌ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ͘
  ϲ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŵĞƚŚŽĚ ŽƌŐĂŶŝnjĞƐ ƚŚĞ ǁŝĚŐĞƚ ǁŝŶĚŽǁ ŝŶ ƚĂďƵůĂƌ ĨŽƌŵ͘
'  'LIIHUHQWLDWH EHWZHHQ WKH IROORZLQJ
  ϭ͘ tŚŝůĞͲĞůƐĞ ůŽŽƉ         &ŽƌͲĞůƐĞ ůŽŽƉ
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

ϭϱϬ    ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ ZĂĚŝŽďƵƚƚŽŶ;Ϳ          ŚĞĐŬďƵƚƚŽŶ;Ϳ
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
(  $QVZHU LQ  VHQWHQFHV
  ϭ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ůŽŽƉƐ ĂŶĚ ǁŚLJ ĂƌĞ ƚŚĞLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŝŶ WLJƚŚŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵ͍
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ ĞĨŝŶĞ ƌĂŶŐĞ;Ϳ ĨƵŶĐƚŝŽŶ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ EĂŵĞ ƚŚƌĞĞ ƚLJƉĞƐ ŽĨ dŬŝŶƚĞƌ ůĂLJŽƵƚ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ŵĞƚŚŽĚƐ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
)  $QVZHU EULHIO\
  ϭ͘ džƉůĂŝŶ ĨŽƌͲůŽŽƉ ǁŝƚŚ ĞdžĂŵƉůĞ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ džƉůĂŝŶ ƌĞĂŬ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĂŶĚ ŽŶƚŝŶƵĞ
ŝŶƵĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ǁ
ǁŝƚŚ ĞdžĂŵƉůĞƐ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ tŚĂƚ ŝƐ ǁŝĚŐĞƚ͍ 'ŝǀĞ ĞdžĂŵƉůĞ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
*  $SSOLFDWLRQEDVHG 4XHVWLRQ
 zŽƵƌ ƚĞĂĐŚĞƌ ŚĂƐ ĂƐŬĞĚ LJŽƵ ƚŽ ǁƌŝƚĞ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƐŚĞ ǁĂŶƚƐ ƚŚĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ďLJ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
ƉƌŽŐƌĂŵ ũƵŵƉƐ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ůŽŽƉ ƵŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂůůLJ͘ LJ ǁŚŝĐŚ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĐĂŶ LJŽƵ ĚŽ ƐŽ͍
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘

*URXS'LVFXVVLRQ
ŝǀŝĚĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐ ŽŶ ƚŚĞ ƚŽƉŝĐ Ͷ ͞ĞƐƚ >ŽŽƉ ĨŽƌ WƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ʹ &Žƌ
>ŽŽƉ Žƌ tŚŝůĞ >ŽŽƉ͘͟

2QOLQH/LQN
ϭϱϭ
dŽ ůĞĂƌŶ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ůŽŽƉŝŶŐ ŝŶ WLJƚŚŽŶ͕ ǀŝƐŝƚ ƚŚĞ ǁĞďƐŝƚĞ͗
Š––’•ǣȀȀ„‡‰‹‡”•„‘‘Ǥ ‘Ȁ͖͔͕͜Ȁ͔͕Ȁ’›–Š‘Ǧˆ‘”ǦŽ‘‘’Ȁ
 $FWLYLW\ 6HFWLRQ
ƒ„ –‹˜‹–› 4LJMM
'PSNBUJPO
dŚŝƐ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ǁŝůů
$ :ULWH KRZ PDQ\ WLPHV WKH ORRS ZLOO H[HFXWH DQG ZKDW ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞ ĐƌŝƚŝĐĂů
RXWSXW WKH IROORZLQJ SURJUDPV ZLOO VKRZ ƚŚŝŶŬŝŶŐ ƐŬŝůůƐ ŽĨ ƚŚĞ
ϭ͘ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘

Ϯ͘

% )LQG WKH RXWSXW RI WKH IROORZLQJ SURJUDPV 4LJMM
'PSNBUJPO
dŚŝƐ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ǁŝůů ŵĂŬĞ ƚŚĞ
ϭ͘ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĐƌĞĂƚĞ 'h/ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞ
P ĂŶĚ ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞŝƌ ĐŽĚŝŶŐ ƐŬŝůůƐ͘
PM
Ϯ͘

ϯ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϭϱϮ
 $57,),&,$/,17(//,*(1&(

ËÆ˼‡ƑG¯ÀÀ—}—£—Æ—‡ÀƑ¯Ƒ
&
śŚ
Æ‡¼Ƒ~¯¨¹£‡Æ—©‘Ƒƕ—ÀƑ~•r¹Æ‡¼ŪƑÛ¯ËƑ՗££Ƒ}‡Ƒr}£‡ƑƯũƑ
2%-(&7,9(6 y >ĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĞǀŽůƵƚŝŽŶ ŽĨ /͘
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ ƉƌŽƐƉĞĐƚ ŽĨ / ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ĨŝĞůĚƐ͘
y hŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƐŬŝůů ƐĞƚ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ĨŽƌ ĨƵƚƵƌĞ /
ĐĂƌĞĞƌƐ͘
y >ĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĞƚŚŝĐĂů ĐŽŶĐĞƌŶƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ
ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ŽĨ /͘

(YROXWLRQRI$UWLILFLDO,QWHOOLJHQFH
/Ŷ ƚŚĞ ƉĂƐƚ ĨĞǁ LJĞĂƌƐ͕ / ŚĂƐ ĞǀŽůǀĞĚ ŝŶƚŽ Ă ƉŽǁĞƌĨƵů ƚŽŽů ƚŚĂƚ ĞŶĂďůĞƐ ƐƉĞĐŝĮĐ
ŵĂĐŚŝŶĞƐ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ĂŶĚ ĂĐƚ ůŝŬĞ ŚƵŵĂŶƐ͘ dŚĞ ƚĞƌŵ ͚ƌƟĮĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ͛ ǁĂƐ ĐŽŝŶĞĚ
ďLJ :ŽŚŶ DĐĂƌƚŚLJ Ăƚ ĂŶ ĂĐĂĚĞŵŝĐ ĐŽŶĨĞƌĞŶĐĞ ŚĞ ŽƌŐĂŶŝnjĞĚ Ŷŝnj ŝŶ ĂƌƚŵŽƵƚŚ ŽůůĞŐĞ
ƌĞĚ ĂƐ ƚƚŚĞ &ĂƚŚĞƌ ŽĨ ƌƟĮĐŝĂů
ŝŶ ϭϵϱϲ ƚŽ ĚŝƐĐƵƐƐ ƚŚĞ ƐƵďũĞĐƚ͘ ,Ğ ŝƐ ǁŝĚĞůLJ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ
/ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĨŽƌ ŚŝƐ ƉŝŽŶĞĞƌ ƌŽůĞ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĮĞůĚ͘Ě͘͘ >Ğƚ ƵƐ ůĞĂƌŶ
ůĞĂƌ
ů ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ
ƟŵĞůŝŶĞ ŽĨ ŝŶŶŽǀĂƟŽŶƐ ĂŶĚ ĂĚǀĂŶĐĞŵĞŶƚƐ ŝŶ /͘ ͘
zĞĂƌ /ŶŶŽǀĂƟŽŶ
P :ŽŚŶ DĐĂƌƚŚLJ
PM
ϭϵϱϬ͗  ƌƟĮĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ǁĂƐ ĮƌƐƚ
ƌƐƚ ĐŽŶĐĞƉƚƵĂůŝnjĞĚ
ĐŽŶĐĞƉƚƵĂůŝnjĞ ďLJ ůĂŶ dƵƌŝŶŐ ƚŽ ĞǀĂůƵĂƚĞ ƚŚĞ
ĐŚŝŶĞƐ͘
ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ůĞǀĞů ŽĨ ŵĂĐŚŝŶĞƐ͘
ϭϵϱϲ͗  :ŽŚŶ DĐĂƌƚŚLJ ĐŽŝŶĞĚ
ĞĚ ƚŚĞ ƚĞƌŵ
ƚĞƌŵ ͚ƌƟĮĐŝĂů
ƟĮ /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ͛ Ăƚ ĂƌƚŵŽƵƚŚ ŽŶĨĞƌĞŶĐĞ͘
ϭϵϲϰ͗  ŽŽŬ ƉůĂĐĞ ǁŚŝĐŚ ƐŚŽǁĞĚ ƚŚĂƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĐĂŶ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ
 ĚŝƐƐĞƌƚĂƟŽŶ Ăƚ D/d ƚŽŽŬ
ƵŐŚ ƚŽ ƐŽůǀĞ ĂůŐĞďƌĂ ǁŽƌĚ ƉƌŽďůĞŵƐ ĐŽƌƌĞĐƚůLJ͘
ŶĂƚƵƌĂů ůĂŶŐƵĂŐĞ ǁĞůů ĞŶŽƵŐŚ
ϭϵϲϵ͗  ^ŚĂŬĞLJ͕ Ă ƌŽďŽƚ͕ ĞƋƵŝƉƉĞĚ ǁŝƚŚ ůŽĐŽŵŽƟŽŶ͕ ƉĞƌĐĞƉƟŽŶ͕ ĂŶĚ ƉƌŽďůĞŵͲƐŽůǀŝŶŐ
ĂďŝůŝƚLJ ǁĂƐ ďƵŝůƚ Ăƚ ^ƚĂŶĨŽƌĚ ZĞƐĞĂƌĐŚ /ŶƐƟƚƵƚĞ͘
ϭϵϳϯ͗   ^ĐŽƫƐŚ ƌŽďŽƚ ŶĂŵĞĚ &ƌĞĚĚLJ ǁĂƐ ďƵŝůƚ Ăƚ ĚŝŶďƵƌŐŚ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ǁŚŝĐŚ ǁĂƐ
ĐĂƉĂďůĞ ŽĨ ƵƐŝŶŐ ǀŝƐŝŽŶ ƚŽ ůŽĐĂƚĞ ĂŶĚ ĂƐƐĞŵďůĞ ŵŽĚĞůƐ͘
ϭϵϳϵ͗  ^ƚĂŶĨŽƌĚ Ăƌƚ͕ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌͲĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ĂƵƚŽŶŽŵŽƵƐ ǀĞŚŝĐůĞ͕ ǁĂƐ ďƵŝůƚ͘
ϭϵϵϳ͗  ŚĞƐƐ ƉůĂLJŝŶŐ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĞĞƉ ůƵĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ďLJ /D ǁŽŶ ĂŐĂŝŶƐƚ ĐŚĞƐƐ ǁŽƌůĚ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
ĐŚĂŵƉŝŽŶ 'ĂƌƌLJ <ĂƐƉĂƌŽǀ͘
ϮϬϭϭ͗  ƉƉůĞ ŝŶƚƌŽĚƵĐĞĚ Ă ƉĞƌƐŽŶĂů ǀŽŝĐĞ ĂƐƐŝƐƚĂŶƚ ^ŝƌŝ ĂƐ Ă ďƵŝůƚͲŝŶ ĨĞĂƚƵƌĞ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ
ĚĞǀŝĐĞƐ͘ ^ƵƉĞƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌ /D tĂƚƐŽŶ ǁŽŶ ĂŐĂŝŶƐƚ ƚǁŽ ŚƵŵĂŶ ĐŽŶƚĞƐƚĂŶƚƐ ŝŶ
ƚŚĞ ƚĞůĞǀŝƐŝŽŶ ƋƵŝnj ƐŚŽǁ :ĞŽƉĂƌĚLJ͊͘
ϮϬϭϮ͗  'ŽŽŐůĞ͛Ɛ ĂƵƚŽŶŽŵŽƵƐ ĐĂƌ ƉĂƐƐĞĚ ƚŚĞ ĮƌƐƚ h^ ƐĞůĨͲĚƌŝǀŝŶŐ ĐĂƌ ƚĞƐƚ͘
ϮϬϭϰ͗  ŵĂnjŽŶ ůĂƵŶĐŚĞĚ ůĞdžĂ ʹ ĂŶ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶƚ ǀŝƌƚƵĂů ĂƐƐŝƐƚĂŶƚ͘
ϮϬϭϳ͗  'ŽŽŐůĞ͛Ɛ / ůƉŚĂ'Ž ďĞĂƚ ǁŽƌůĚ ĐŚĂŵƉŝŽŶ <Ğ :ŝĞ ŝŶ ƚŚĞ ďŽĂƌĚ ŐĂŵĞ 'Ž͘
ϮϬϭϴ͗  ƌŝĐĂ͕ Ă ƌŽďŽƚ͕ ďĞĐĂŵĞ Ă ŶĞǁƐ ĂŶĐŚŽƌ ŝŶ :ĂƉĂŶ͘ ϭϱϯ
ϮϬϭϵ͗   ŐĞŶĚĞƌͲŶĞƵƚƌĂů ǀŽŝĐĞ ĂƐƐŝƐƚĂŶƚ ŶĂŵĞĚ Y ǁĂƐ ĐƌĞĂƚĞĚ͘
ϮϬϮϬ͗  ǀŽůƵƟŽŶ ŽĨ ĐŚĂƚďŽƚƐ ƚŽ ĐŽŶǀĞƌƐĂƟŽŶĂů / ďŽƚƐ Ŭ ƉůĂĐĞ͘
 )8785( 3266,%,/,7,(6 2) $57,),&,$/ ,17(//,*(1&( ,1 9$5,286 ),(/'6
tĞ ĂƌĞ ŽŶůLJ Ăƚ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ / ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͘ ǀĞŶ ƚŚĞŶ͕ ǁĞ ĂƌĞ ĂůƌĞĂĚLJ ĂďůĞ ƚŽ ƵƐĞ ƐŽŵĞ
ĂƉƉƐ ĂŶĚ ĚĞǀŝĐĞƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ /͘ &Žƌ ŝŶƐƚĂŶĐĞ͕ ƐĞǀĞƌĂů ǀŽŝĐĞ ĂƐƐŝƐƚĂŶƚƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ / ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ůŝŬĞ
^ŝƌŝ͕ ůŝĐĞ ĂŶĚ DŝĐƌŽƐŽŌ ŽƌƚĂŶĂ ĂƌĞ ĨŽƵŶĚ ŝŶ ŽƵƌ ĚĞǀŝĐĞƐ͘ dŚĞ ƉŽƐƐŝďŝůŝƟĞƐ ŽĨ / ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ĮĞůĚƐ
ĂƌĞ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ͗

Ă͘ 
 / ŝŶ DŝůŝƚĂƌLJ͗ / ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƐŝŵƵůĂƟŽŶ ĂŶĚ ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶƐ
ƚŽ ƚŚĞ ƐŽůĚŝĞƌƐ ǁŚŝĐŚ ŐŝǀĞ ƚŚĞŵ Ă ƌĞĂůͲƟŵĞ ǀŝƌƚƵĂů ĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞ
ŽĨ ƚŚĞ ƚƌŽƵďůĞƐ ĂŶĚ ƉƌŽďůĞŵƐ ĨĂĐĞĚ ĚƵƌŝŶŐ ŵŝůŝƚĂƌLJ ŽƉĞƌĂƟŽŶƐ͘

ď͘ / ŝŶ ZĞƐĞĂƌĐŚ͗ / ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ƉůĂLJƐ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƌŽůĞ ŝŶ
ƚŚĞ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĮĞůĚ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ĂŶ ĞĂƐLJ ǁĂLJ ĨŽƌ
ƐĐŝĞŶƟƐƚƐ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ǀĂƌŝŽƵƐ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚƐ ŝŶ Ă ƐĂĨĞ͕
ĞīĞĐƟǀĞ ĂŶĚ ĞĸĐŝĞŶƚ ǁĂLJ͘

Đ͘ / ŝŶ ,ĞĂůƚŚĐĂƌĞ͗ dŚĞ ǀŝƐŝŽŶ ŽĨ / ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŝƐ ǀĂƐƚ ŝŶ ƚŚĞ
ůŝƚLJ ŽĨ ůŝĨĞ
ŚĞĂůƚŚĐĂƌĞ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ĂƐ ŝƚ ĂŝŵƐ ƚŽ ŝŵƉƌŽǀĞ ƚŚĞ ƋƵĂůŝƚLJ
ĂŶĚ ƐĂǀĞ ƉĞŽƉůĞ͘ tŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ /͕ ĚŽĐƚŽƌƐ ƌƐ ĐĂŶ ĞĂƐŝůLJ
Ğ
ĂŶĂůLJnjĞ yͲƌĂLJƐ Žƌ ƐĐĂŶƐ ŽĨ ƉĂƟĞŶƚƐ͕ ĐŚŽŽƐĞ ƐĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ
ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚ
ĂƉƉƌŽƉ
ŚĞ ƉĂƟĞŶƚƐ͘
ƚƌĞĂƚŵĞŶƚ ĂŶĚ ŐŝǀĞ ďĞƩĞƌ ĐŽŶƐƵůƚĂƟŽŶ ƚŽ ƚŚĞ ƉĂƟĞŶƚƐ͘
ƟĞŶƚƐ͘
P
ŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚ / ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŝƐ ǁŝĚĞůLJ ƵƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ
Ě͘ / ŝŶ ŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚ͗
PM
ĞŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚ ŝŝŶĚƵƐƚƌLJ ĨŽƌ ƉƌĞĚŝĐƟŶŐ ƚŚĞ ƚĂƐƚĞ ĂŶĚ
ƉƌĞĨĞƌĞŶĐĞƐ ŽĨ ǀŝĞǁĞƌƐ͘ dŚĞ ǀĂƌŝŽƵƐ Kdd ƉůĂƞŽƌŵƐ Žƌ ŽŶůŝŶĞ
ŵƵƐŝ ƉůĂƞŽƌŵƐ
ŵƵƐŝĐ ƉůĂƞŽ ƵƐĞ / ĨŽƌ ŵĂƌŬĞƟŶŐ Žƌ ƚƌĂĚŝŶŐ ĂƐƉĞĐƚƐ
ƚŚĂ ŝŶĐůƵĚĞ
ƚŚĂƚ ŝŶĐůƵ ĂĚǀĞƌƟƐŝŶŐ͕ ĚĞƐŝŐŶ͕ ĂŶĚ Įůŵ ƉƌŽŵŽƟŽŶ͘

Ğ͘ / ŝŶ ŽĚŝŶŐ͗ / ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ƉůĂLJƐ ĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ƌŽůĞ ŝŶ
ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ďĞĐĂƵƐĞ ŝƚ ĞŶŚĂŶĐĞƐ ƚŚĞ ƉƌŽĚƵĐƟǀŝƚLJ ŽĨ
ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌƐ ďLJ ƐƵŐŐĞƐƟŶŐ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĐŽĚĞ ƐLJŶƚĂdž Ăƚ ƚŚĞ ƟŵĞ
ŽĨ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ͘ DĂŶLJ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ͕ ůŝŬĞ WLJƚŚŽŶ͕ ŚĂǀĞ
/ͲĞŶĂďůĞĚ ƚŽŽůƐ ǁŚŝĐŚ ĐĂŶ ĞĂƐŝůLJ ĚĞƚĞĐƚ ďƵŐƐ ǁŚŝůĞ ĐŽĚŝŶŐ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

Ĩ͘ / ŝŶ dƌĂŶƐƉŽƌƚĂƟŽŶͬ^ĞƌǀĞŝůůĂŶĐĞ͗ /ͲďĂƐĞĚ ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶƐ

ĐŽƵƉůĞĚ ǁŝƚŚ ĐĂŵĞƌĂƐ ŝŶƐƚĂůůĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ƚƌĂĸĐ ũƵŶĐƟŽŶ ĂŝĚ ŝŶ
ŝĚĞŶƟĨLJŝŶŐ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ ďLJ ĚĞƚĞĐƟŶŐ ĂŶĚ ĞdžƚƌĂĐƟŶŐ ƚŚĞ
ůŝĐĞŶƐĞ ƉůĂƚĞ ŶƵŵďĞƌ͖ ŵĂƚĐŚ ŝƚ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ZdK ĚĂƚĂďĂƐĞ͖
ŐĞŶĞƌĂƚĞ ĂŶ ĞůĞĐƚƌŝĐ ĐŚĂůůĂŶ ;ĞͲĐŚĂůůĂŶͿ͖ ĂŶĚ ƐĞŶĚ ŝƚ ǀŝĂ ŵĂŝů
ƚŽ ƚŚĞ ŽǁŶĞƌ ŽĨ ƚŚĞ ǀĞŚŝĐůĞ͘

dŚĞ ƉůĂĐĞ ǁŚĞƌĞ / ŵĂLJ ŚĂǀĞ ƚŚĞ ďŝŐŐĞƐƚ ŝŵƉĂĐƚ ŝŶ ƚŚĞ ŶĞĂƌ ĨƵƚƵƌĞ ŝƐ ƐĞůĨͲĚƌŝǀŝŶŐ ǀĞŚŝĐůĞƐ͘ DĂŶLJ
ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ůŝŬĞ dĞƐůĂ ĂŶĚ hďĞƌ ĂƌĞ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĂƵƚŽŶŽŵŽƵƐ ǀĞŚŝĐůĞƐ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ƌĞůLJ ŚĞĂǀŝůLJ ŽŶ /
ϭϱϰ ƚŽ ŽƉĞƌĂƚĞ ĂƵƚŽŵĂƟĐĂůůLJ ĂŶĚ ŽƉƟŵĂůůLJ͘
/Ŷ ƐŝŵƉůĞ ǁŽƌĚƐ͕ ƌƟĮĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ŝƐ ǀĞƌLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŝŶ ƚŚĞ ůŝǀĞƐ ŽĨ ŚƵŵĂŶ ďĞŝŶŐƐ ĂƐ ŝƚ ǁŝůů
ĂīĞĐƚ ƚŚĞ ŵĂũŽƌŝƚLJ ŽĨ ƉĞŽƉůĞ͛Ɛ ĂĐƟǀŝƟĞƐ ĂŶĚ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶƐ͘
)8785( $, &$5((56 :,7+ 63(&,),& 6.,// 6(7
zŽƵ ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƐƉĞĐŝĮĐ ƐŬŝůůƐ ĂƌĞ ŶĞĞĚĞĚ ƚŽ ƉƵƌƐƵĞ Ă ĐĂƌĞĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ŽĨ / ĮĞůĚ͘ EŽǁ͕
ǁĞ ĂƌĞ ŐŽŝŶŐ ƚŽ ůĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ ƐŽŵĞ ŽĨ ƚŚĞ ũŽďƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŝŶ / ĂůŽŶŐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƐŬŝůů ƐĞƚ͘
ϭ͘ ĂƚĂ ^ĐŝĞŶƟƐƚ͗ ĂƚĂ ƐĐŝĞŶƟƐƚƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůƐ ǁŚŽ ŵĂŬĞ ǀĂůƵĞ ŽƵƚ ŽĨ ĚĂƚĂ͘ dŚĞLJ ĨĞƚĐŚ
ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĨƌŽŵ ůĂƌŐĞ ĚĂƚĂ ƐĞƚƐ ĂŶĚ ĂŶĂůLJnjĞ ŝƚ ĨŽƌ ďĞƩĞƌ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ͘ dŚĞ ƐŬŝůů ƐĞƚƐ ŶĞĞĚĞĚ
ĨŽƌ ƚŚŝƐ ũŽď ĂƌĞ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ͗
ĚĞƋƵĂƚĞ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŽĨ ŝŐ ĂƚĂ ƉůĂƞŽƌŵƐ ůŝŬĞ ,ŝǀĞ͕ DĂƉZĞĚƵĐĞ͕ ĞƚĐ͘
<ŶŽǁůĞĚŐĞ ŽĨ ŵŽĚĞƌŶ ĂŶĚ ƐƚĂƟƐƟĐĂů ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ
^ƚƌŽŶŐ ĂŶĂůLJƟĐĂů ƐŬŝůůƐ
Ϯ͘ DĂĐŚŝŶĞ >ĞĂƌŶŝŶŐ ŶŐŝŶĞĞƌ͗ DĂĐŚŝŶĞ ůĞĂƌŶŝŶŐ ĞŶŐŝŶĞĞƌ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƉƌŽŵŝŶĞŶƚ
ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶƐ ŝŶ ƚŚĞ ĮĞůĚ ŽĨ /͘ dŚĞƐĞ ĞŶŐŝŶĞĞƌƐ ĂƌĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ĂŶĚ ŵĂŶĂŐĞ
ŵĂĐŚŝŶĞ ůĞĂƌŶŝŶŐ / ƐLJƐƚĞŵƐ͘ dŚĞ ƐŬŝůů ƐĞƚƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ƚŽ ƉƵƌƐƵĞ Ă ĐĂƌĞĞƌ ŝŶ ƚŚŝƐ ĮĞůĚ ĂƌĞ͗
'ŽŽĚ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŽĨ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ
'ŽŽĚ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŽĨ ĚĂƚĂ ƐĐŝĞŶĐĞ
^ƚƌŽŶŐ ŵĂƚŚĞŵĂƟĐĂů ƐŬŝůůƐ
ϯ͘ ƵƐŝŶĞƐƐ /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĞǀĞůŽƉĞƌ͗ ƵƐŝŶĞƐƐ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĚĞǀĞůŽƉĞƌ ŝƐ ĂůƐŽ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ
ŶƐŝďůĞ
ƐŝďůĞ ƚŽ ĂŶĂůLJnjĞ ĚĂƚĂ ĨŽƌ ƚŚĞ ƉƌĞĚŝĐƟŽŶ ŽĨ
ƐŽƵŐŚƚͲĂŌĞƌ ĐĂƌĞĞƌƐ ƚŚĞƐĞ ĚĂLJƐ͘ dŚĞLJ ĂƌĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ
ƉƌĞƐĞŶƚ ĂŶĚ ĨƵƚƵƌĞ ŵĂƌŬĞƚ ƚƌĞŶĚƐ͘ dŚĞ ƐƉĞĐŝĮĐ ƐŬŝůů ƐĞƚƐ ƌĞƋ
ƌ
ƌĞƋƵŝƌĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞƐĞ ũŽďƐ ĂƌĞ͗
'ŽŽĚ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŽĨ ƋƵĞƌLJ ƚŽŽůƐ
<ŶŽǁůĞĚŐĞ ŽĨ ĚĂƚĂ ŵŽĚĞůůŝŶŐ ĂŶĚ ĚĂƚĂ
P
Ă ŵŝŶŝŶŐ
ŶŝŶŐ
ďŝůŝƚLJ ƚŽ ƚƌĂŶƐůĂƚĞ ďƵƐŝŶĞƐƐ ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ
ĞŵĞŶƚƐ ŝŶƚŽ ƚĞĐŚŶŝ
ƚĞĐŚŶŝĐĂů ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ
PM

(WKLFDO&RQFHUQV5HODWHGWR,PSOLFDWLRQVRI$,
HODWHGWR,P
/ ƐLJƐƚĞŵƐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƌĂŝƐŝŶŐ ƐĞƌŝŽƵƐ ĞƚŚŝĐĂů
ĞƚŚŝ ŝƐƐƵĞƐ Ăůů ŽǀĞƌ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘ dŚĞƐĞ ŝƐƐƵĞƐ ĞdžŝƐƚ ŝŶ ƚǁŽ
ĨŽƌŵƐ͗ ĂƚĂ ĨŽƌ / ƐLJƐƚĞŵƐ ĂŶĚ /ŵƉůŝĐĂƟŽŶƐ
ƟŽŶ ŽĨ / ƐLJƐƚĞŵƐ͘ tĞ ŚĂǀĞ ĂůƌĞĂĚLJ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ƚŚĞ ĞƚŚŝĐĂů
ĐŽŶĐĞƌŶƐ ŽĨ / ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ĚĂƚĂ ŝŶ ƚŚĞ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĐůĂƐƐ͘ /Ŷ ƚŚŝƐ ĐůĂƐƐ͕ ǁĞ ǁŝůů ůĞĂƌŶ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĞƚŚŝĐĂů
ŝƐƐƵĞƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŝŵƉůŝĐĂƟŽŶƐ ŽĨ / ƐLJƐƚĞŵƐ͘ dŚĞƐĞ ŝƐƐƵĞƐ ĐĂŶ ďĞ ĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͗
ϭ͘ WƌŝǀĂĐLJ ŽŶĐĞƌŶ͗ ĂƚĂ ĐŽůůĞĐƟŽŶ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ
ƐĞƌŝŽƵƐ ŝŵƉůŝĐĂƟŽŶƐ ŽĨ / ƐLJƐƚĞŵƐ ƚŚĂƚ ĐŽŵĞƐ ƵŶĚĞƌ
ƚŚĞ ĐĂƚĞŐŽƌLJ ŽĨ ƉƌŝǀĂĐLJ ĐŽŶĐĞƌŶ͘ >Ğƚ ƵƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŝƚ
ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŚĞůƉ ŽĨ ĂŶ ĞdžĂŵƉůĞ͘ 'ŵĂŝů͕ ĂŶ ĂƉƉ ŽĨ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
'ŽŽŐůĞ͕ ŚĞůƉƐ ƵƐ ƚŽ ƐĞƚ ƵƉ ĂŶ ĞͲŵĂŝů ĂĐĐŽƵŶƚ ĨŽƌ
ƐĞŶĚŝŶŐ ĞͲŵĂŝůƐ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ͘ tŚŝůĞ ĐƌĞĂƟŶŐ ĂŶ
ĂĐĐŽƵŶƚ ŽŶ 'ŵĂŝů͕ LJŽƵ ŵƵƐƚ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ĂƐŬĞĚ ƚŽ
ƐƵďŵŝƚ ƐŽŵĞ ƉĞƌƐŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ůŝŬĞ LJŽƵƌ ĚĂƚĞ ŽĨ
ďŝƌƚŚ͕ ƉŚŽŶĞ ŶƵŵďĞƌ͕ ĞƚĐ͘ ŌĞƌ ĮůůŝŶŐ Ăůů ƚŚĞ
ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ LJŽƵ ĂƌĞ ĂƐŬĞĚ ƚŽ ƉƵƚ Ă ƟĐŬ ŵĂƌŬ ŝŶ ƚŚĞ
ĐŚĞĐŬďŽdž ŽĨ Ă ůĞŶŐƚŚLJ hƐĞƌ ŐƌĞĞŵĞŶƚ͕ ǁŚŝĐŚ ŵŽƐƚ ƵƐĞƌƐ ĂĐĐĞƉƚ ǁŝƚŚŽƵƚ ĞǀĞŶ ƌĞĂůŝnjŝŶŐ ƚŚĞ
ŝŵƉůŝĐĂƟŽŶƐ ŽĨ ƐƵĐŚ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚƐ ŽŶ ŽƵƌ ƉƌŝǀĂĐLJ ƌŝŐŚƚƐ͘ zŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƌĞŵĞŵďĞƌ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ
ĞŶƚĞƌĞĚ ďLJ LJŽƵ ŝƐ ƐƚŽƌĞĚ ƐŽŵĞǁŚĞƌĞ ŝŶ ƚŚĞ ůĂƌŐĞ ĚĂƚĂďĂƐĞƐ͘ dŚƵƐ͕ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ĞŶƚĞƌĞĚ ďLJ
LJŽƵ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ŝŶ ĂŶLJ ŵĂŶŶĞƌ ǁŚĞƌĞŝŶ ƚŚĞ ƉŽƚĞŶƟĂů ƌŝƐŬ ŝƐ ŝŶĐƌĞĚŝďůLJ ŚŝŐŚ͘ ϭϱϱ
 Ϯ͘ ĚŽƉƟŽŶ ŽŶĐĞƌŶ͗ KŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵĂũŽƌ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĂĚŽƉƟŽŶ ŽĨ / ƐLJƐƚĞŵƐ ŝƐ ŝƚƐ
ŝŵƉĂĐƚ ŽŶ ĞŵƉůŽLJŵĞŶƚ ĂŶĚ ƚŚĞ ǁŽƌŬĨŽƌĐĞ͘ >Ğƚ ƵƐ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŵŽƌĞ ĂďŽƵƚ ĂĚŽƉƟŽŶ ĐŽŶĐĞƌŶ ŽĨ
/ ƐLJƐƚĞŵ ƚŚƌŽƵŐŚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƉŽŝŶƚƐ͘
ĂͿ &ƵƚƵƌĞ ŽĨ :ŽďƐ͗ EŽǁĂĚĂLJƐ͕ ƚŚĞƌĞ ŚĂƐ ďĞĞŶ ŶŽƚĂďůĞ
ĐŽŶĐĞƌŶ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ůŽƐƐ ŽĨ ũŽďƐ ŝŶ ĨƵƚƵƌĞ ĚƵĞ ƚŽ ƚŚĞ
ĂĚŽƉƟŽŶ ŽĨ /ͲĞŶĂďůĞĚ ƐLJƐƚĞŵƐ ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ƐĞĐƚŽƌƐ͘
ŝīĞƌĞŶƚ ƌĞƐĞĂƌĐŚĞƐ ŽŶ ƚŚŝƐ ƚŽƉŝĐ ŚĂǀĞ ďĞĞŶ ƉƵďůŝƐŚĞĚ
ďLJ ĚŝīĞƌĞŶƚ ŽƌŐĂŶŝnjĂƟŽŶƐ͕ ĂƐ ŐŝǀĞŶ ďĞůŽǁ͗
  ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ / džƉĞƌƚ <ĂŝͲ&Ƶ >ĞĞ͕ ŚĂŝƌŵĂŶ ĂŶĚ K ŽĨ ^ŝŶŽǀĂƟŽŶ sĞŶƚƵƌĞƐ ĂŶĚ ĂƵƚŚŽƌ ŽĨ
ƚŚĞ Ŭ ͚/ ^ƵƉĞƌƉŽǁĞƌƐ͕͛ ͞ϱϬй ŽĨ Ăůů ũŽďƐ ǁŝůů ďĞ ĂƵƚŽŵĂƚĞĚ ďLJ / ǁŝƚŚŝŶ ϭϱ LJĞĂƌƐ͘͟
  ĐĐŽƌĚŝŶŐ ƚŽ KdžĨŽƌĚ ĐŽŶŽŵŝĐƐ͕ ͞ƵĞ ƚŽ ĂĚŽƉƟŽŶ ŽĨ ĂƵƚŽŵĂƚĞĚ ƌŽďŽƚƐ͕ ƵƉ ƚŽ ϮϬ ŵŝůůŝŽŶ
ũŽďƐ ŝŶ ƚŚĞ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌŝŶŐ ƐĞĐƚŽƌ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ǁŝůů ďĞ ůŽƐƚ ďLJ ϮϬϯϬ͘͟
  dŚƵƐ͕ ũŽď ůŽƐƐ ŝƐ ƚŚĞ ŵĂũŽƌ ĐŽŶĐĞƌŶ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ĚƵĞ ƚŽ ŝŶĐƌĞĂƐŝŶŐ ĂĚŽƉƟŽŶ ŽĨ
ĂƵƚŽŵĂƚĞĚ ƐLJƐƚĞŵƐ ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ƐĞĐƚŽƌƐ͘
ďͿ ^ĞĐƵƌŝƚLJ͗ >ŝŬĞ ŽƚŚĞƌ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ͕ / ƐLJƐƚĞŵƐ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ĨŽƌ
ďŽƚŚ ĐŽŶƐƚƌƵĐƟǀĞ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĚĞƐƚƌƵĐƟǀĞ ƉƵƌƉŽƐĞƐ͘ KŶ ƚŚĞ ďĂĚ
ƐŝĚĞ͕ ďŽƚƐ ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ďLJ ĨƌĂƵĚƐƚĞƌƐ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ĂƵƚŽŵĂƚĞĚ
ĂĐĐ
ůŽŐŝŶƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ŐŽĂů ŽĨ ĐŽŵƉƌŽŵŝƐŝŶŐ ƵƐĞƌ ĂĐĐŽƵŶƚƐ͘ dŚĞƐĞ
ĂůƐ ĨŽƌ ŚĂĐŬŝŶŐ
ƐLJƐƚĞŵƐ ĐĂŶ ĂůƐŽ ďĞ ŵŝƐƵƐĞĚ ďLJ ĐLJďĞƌ ĐƌŝŵŝŶĂůƐ ŚĂ
Ś ĚĂƚĂ
ĂŶĚ ĐĂƵƐŝŶŐ ƉŽƚĞŶƟĂů ĚĂŵĂŐĞ͘ P ǁŽ ƐŝĚĞƐ͘ ^ŝŵŝůĂƌůLJ͕
/ƚ ŝƐ Ă ǁĞůůͲŬŶŽǁŶ ĨĂĐƚ ƚŚĂƚ ĞǀĞƌLJ ĐŽŝŶ ŚĂƐ ƚǁŽ ^ŝŵŝůĂƌů
^ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ / ƐLJƐƚĞŵƐ ĐĂŶ ďĞ
ďĞŶĞĮĐŝĂů ĂƐ ǁĞůů ĂƐ ĚĞƐƚƌƵĐƟǀĞ͘ dŽ ƌĞĚƵĐĞ ƵĐĞ ƚŚĞ
ŚĞ ƌŝƐŬ ŽĨ ĂŶLJ
ĂŶ
Ă ƚLJƉĞ ŽĨ ƉŽƚĞŶƟĂů ĚĞƐƚƌƵĐƟŽŶ͕ Ăůů
ŽƌŐĂŶŝnjĂƟŽŶƐ ŵƵƐƚ ĨŽůůŽǁƐ ƚŚĞ ƌƵůĞƐ ĂŶĚ ŶĚ
Ě ƌĞŐƵů
ƌĞŐƵ ĂƟŽŶƐ
ƟŽŶƐ ĐŽ
ƌĞŐƵůĂƟŽŶƐ ĐŽŶ
ĐŽŶĐĞƌŶŝŶŐ ƚŚĞ ƵƐĞ ĂŶĚ ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶ ŽĨ /
PM
ƐLJƐƚĞŵƐ͕ ƐŽ ƚŚĂƚ ǁĞ ĐŽƵůĚ ůĞǀĞƌĂŐĞ / ŽƉƟŵĂůůLJ͘
ŽƉƟŵĂůůLJ͘

4LJMM
'PSNBUJPO
$,/DE dŚŝƐ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ĞŶŚĂŶĐĞƐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ
ĂŶĂůLJƐŝŶŐ ƐŬŝůůƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘
3,;(/ ,7 %$6(' 21 /($51,1* $3352$&+
zŽƵ ŚĂǀĞ ĂůƌĞĂĚLJ ůĞĂƌŶƚ ŚŽǁ / ŝƐ ƵƐĞĚ ŝŶ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƟŽŶ ĨŽƌ ĐƌĞĂƟŶŐ ĞͲĐŚĂůůĂŶƐ͘ EŽǁ ůĞƚ ƵƐ ůĞĂƌŶ
ŚŽǁ / ƐLJƐƚĞŵ ĐůĂƐƐŝĮĞƐ ƚŚĞ ƚĞdžƚ͕ ŝŵĂŐĞ͕ ĞƚĐ͘ ĂŶĚ ŚŽǁ ŝƚ ƌĞĂĚƐ ƚŚĞŵ͘ ǀĞƌLJ ŝŵĂŐĞ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ďĞŝŶŐ
ĨĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŝƐ ĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ƉŝdžĞůƐ͘ ĂĐŚ ƉŝdžĞů ŽŶůLJ ĚŝƐƉůĂLJƐ ŽŶĞ ĐŽůŽƌ͕ ƐŽ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ
ĐŽŵďŝŶĞ ƚŚŽƵƐĂŶĚƐ ŽĨ ƉŝdžĞůƐ ŝŶ Ă ŐƌŝĚ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ĚŝƐƉůĂLJ ĐŽŵƉůĞdž ŝŵĂŐĞƐ͘ dŚŝƐ ĂĐƟǀŝƚLJ ŝƐ ďĂƐĞĚ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ŽŶ Ă ŵĂĐŚŝŶĞ ůĞĂƌŶŝŶŐ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ƚŚĂƚ ŝƐ ƚLJƉŝĐĂůůLJ ƵƐĞĚ ŝŶ ͚ŽŵƉƵƚĞƌ sŝƐŝŽŶ͛ ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶ͘
EŽƚĞ͗ DĂĐŚŝŶĞ ůĞĂƌŶŝŶŐ ĂŶĚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǀŝƐŝŽŶ ŚĂƐ ĂůƌĞĂĚLJ ďĞĞŶ ĚŝƐĐƵƐƐĞĚ ŝŶ ƉƌĞǀŝŽƵƐ ĐůĂƐƐĞƐ͘

^ƚĞƉ ϭ͗ dĂŬĞ ƚŚƌĞĞ ƉĂƉĞƌ ƐŚĞĞƚƐ ĂŶĚ ĚƌĂǁ Ă ƚĂďůĞ ŽĨ ϵ ĐŽůƵŵŶƐ ďLJ ϵ
ƌŽǁƐ ŽŶ ĞĂĐŚ ƉĂƉĞƌ͕ ĂƐ ƐŚŽǁŶ ŝŶ ĮŐƵƌĞ ϭ͘ ;zŽƵ ĐĂŶ ĂůƐŽ ƵƐĞ ŐƌĂƉŚ
ƉĂƉĞƌ Žƌ ŬŝĚƐ͛ DĂƚŚ ŶŽƚĞŬ ƐŚĞĞƚ͘Ϳ

ϭϱϲ

)LJXUH
^ƚĞƉ Ϯ͗ WƵƚ ƚŚĞ ĐŽůƵŵŶ ^ƚĞƉ ϯ͗ ƌĂǁ ƚŚĞ ůĞƩĞƌ ͚Z͛ ŽŶ ^ƚĞƉ ϰ͗ &ŝůů ĞĂĐŚ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŝŶŐ
ǀĂůƵĞƐ ĂƐ ƐŚŽǁŶ ŝŶ ĮŐƵƌĞ Ϯ͘ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ƉĂƉĞƌƐ ƌĂŶĚŽŵůLJ ĐĞůů ŽĨ ƚŚĞ ůĞƩĞƌ ǁŝƚŚ ƌĞĚ ŵĂƌŬĞƌ
ĂƐ ƐŚŽǁŶ ŝŶ ĮŐƵƌĞ ϯ͘ ;dŽƵĐŚ Žƌ ĐŽůŽƌ ĂƐ ƐŚŽǁŶ ŝŶ ĮŐƵƌĞ ϰ͘
Ăůů ƚŚĞ ƉŽƐƐŝďůĞ ĞĚŐĞƐ͘Ϳ
ϭ Ϯ ϭ Ϯ ϭ Ϯ
Ϯ ϯ Ϯ ϯ Ϯ ϯ
ϯ ϰ ϯ ϰ ϯ ϰ
ϰ ϱ ϰ ϱ ϰ ϱ
ϱ ϲ ϱ ϲ ϱ ϲ
ϲ ϳ ϲ ϳ ϲ ϳ
ϳ ϴ ϳ ϴ ϳ ϴ
ϴ ϵ ϴ ϵ ϴ ϵ
ϵ ϭϬ ϵ ϭϬ ϵ ϭϬ
)LJXUH )LJXUH )LJXUH

^ƚĞƉ ϱ͗ Ƶƚ ƚŚĞ ƐƚƌŝƉƐ ŽĨ ƚŚĞ ^ƚĞƉ ϲ͗ ƌƌĂŶŐĞ Ăůů ƚŚĞ ĐƵƚ ƐƚƌŝƉƐ ŽŶĞͲďLJͲŽŶĞ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ĂƐ
ƉĂƉĞƌ ĂƐ ƐŚŽǁŶ ŝŶ ĮŐƵƌĞ ϱ͘ ƐŚŽǁŶ͘

ϭ Ϯ ϭ Ϯ Ϯ ϯ
Ϯ ϯ
ϯ ϰ ϯ ϰ ϰ ϱ

ϰ ϱ
ϱ
ϲ
ϲ
ϳ
P ϱ ϲ ϲ ϳ

ϳ ϴ ϴ ϵ
PM
ϳ ϴ
ϵ ϭϬ
ϴ ϵ
ϵ ϭϬ
)LJXUH

^ƚĞƉ ϳ͗ dĂŬĞ ƚŚĞ ǀĂůƵĞ ͚ϭ͛ ŽĨ ƚŚĞ ďŽdž Žƌ
ƌ ĐĞůů ĐŽůŽƌ ǁŚŝĐŚ ŝƐ ƌĞĚ ĂŶĚ ͚Ϭ͛ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ďŽdž Žƌ ĐĞůů
ĐŽůŽƌ ŝƐ ĞŵƉƚLJ ĂƐ ƐŚŽǁŶ͘

ϭ Ϯ Ϯ ϯ
Ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ

ϯ ϰ ϰ ϱ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
Ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ

ϱ ϲ ϲ ϳ
Ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ Ϭ

ϳ ϴ ϴ ϵ
Ϭ ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ

ϵ ϭϬ
Ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ ϭ ϭ
ϭϱϳ
 ^ƚĞƉ ϴ͗ dĂŬĞ ƚŚĞ ƐĞĐŽŶĚ ƉĂƉĞƌ ĂŶĚ ĚƌĂǁ ƚŚĞ ůĞƩĞƌ ͚Z͛ ĂŐĂŝŶ ^ƚĞƉ ϵ͗ Ƶƚ ƚŚĞ ƐƚƌŝƉƐ ĂƐ ĚŽŶĞ
ƌĂŶĚŽŵůLJ ĂƐ ĚŽŶĞ ŝŶ ƐƚĞƉƐ ϯ ĂŶĚ ϰ͕ ĂƐ ƐŚŽǁŶ ŝŶ ƚŚĞ ĮŐƵƌĞ͘ ;zŽƵ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ ŝŶ ƐƚĞƉ ϱ͘
ĐĂŶ ƚĂŬĞ ĂŶLJ ĐŽůŽƌ ƚŽ Įůů ƚŚĞ ĐĞůůƐ Žƌ ďŽdžĞƐ͘Ϳ

ϭ Ϯ ϭ Ϯ ϭ Ϯ
Ϯ ϯ Ϯ ϯ Ϯ ϯ
ϯ ϰ ϯ ϰ
ϰ ϱ ϰ ϱ ϯ ϰ
ϱ ϲ ϱ ϲ ϰ ϱ
ϲ ϳ ϲ ϳ
ϱ ϲ
ϳ ϴ ϳ ϴ
ϴ ϵ ϴ ϵ ϲ ϳ
ϵ ϭϬ ϵ ϭϬ ϳ ϴ
ϴ ϵ

^ƚĞƉ ϭϬ͗ ƌƌĂŶŐĞ ƚŚĞ ƐƚƌŝƉƐ ĂƐ ĚŽŶĞ ŝŶ ƐƚĞƉ ϲ͘ ϵ ϭϬ

ϭ Ϯ Ϯ ϯ

ϯ ϰ ϰ ϱ

ϱ ϲ ϲ ϳ

ϳ ϴ ϴ ϵ

ϵ
P ϭϬ
PM
^ƚĞƉ ϭϭ͗ dĂŬĞ ǀĂůƵĞƐ ϭ Žƌ Ϭ ĂƐ ĚŽŶĞ
ŶĞ ŝŶ ƐƚĞƉ ϳ͘

ϭ Ϯ Ϯ ϯ
Ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ

ϯ ϰ ϰ ϱ
Ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ ϭ Ϭ

ϱ ϲ ϲ ϳ
Ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ

ϳ ϴ ϴ ϵ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

Ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ ϭ

ϵ ϭϬ
Ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ

'R<RX.QRZ"
y dŚĞ ŝŵĂŐĞƐ ƐĂǀĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĂƌĞ ĚŝǀŝĚĞĚ ŝŶƚŽ ƉŝdžĞůƐ͘
y DĂĐŚŝŶĞ ůĞĂƌŶŝŶŐ ĂůƐŽ ƵƐĞƐ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ĂƉƉƌŽĂĐŚ ĨŽƌ ŝƚƐ ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶƐ͘
ϭϱϴ
y dŚĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĂŶĂůLJƐĞƐ ĞĂĐŚ ƉŝdžĞů͖ ǁŚĞŶĞǀĞƌ ĂŶLJ ĐŽŵƉĂƌŝƐŽŶ ŝƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ͕ ŝƚ ĐŽŵƉĂƌĞƐ
ƚŚĞƐĞ ƉŝdžĞůƐ͘ /Ĩ ƉŝdžĞůƐ ĂƌĞ ŝĚĞŶƟĐĂů͕ ƚŚŝƐ ŵĞĂŶƐ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ŝŵĂŐĞƐ ĂƌĞ ƚŚĞ ƐĂŵĞ͘
^ƚĞƉ ϭϮ͗ EŽǁ ƚĂŬĞ ďŽƚŚ ůĞƩĞƌƐ͛ ǀĂůƵĞƐ ĂŶĚ ĂĚĚ ƚŚĞŵ ŝŶ Ă ƐĞƋƵĞŶĐĞ ĂƐ ƐŚŽǁŶ͘

ϭǥǦ Z Ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ
ϮǠǖ Z Ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ
^Ƶŵ sĂůƵĞ Ϭ Ϯ Ϯ Ϯ Ϯ Ϯ Ϭ Ϭ Ϯ Ϭ Ϭ Ϭ Ϯ Ϭ Ϭ Ϯ Ϭ Ϭ Ϭ Ϯ Ϭ

Ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ Ϭ
Ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ

Ϭ Ϯ Ϭ Ϭ ϭ Ϯ Ϭ Ϭ Ϯ Ϯ Ϯ Ϯ Ϭ Ϭ Ϭ Ϯ Ϯ ϭ ϭ Ϭ Ϭ

Ϭ ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ ϭ ϭ
Ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ ϭ Ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϭ Ϭ ϭ

Ϭ Ϯ ϭ ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϭ Ϯ Ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ Ϭ Ϯ Ϭ Ϭ ϭ ϭ Ϯ

^ƚĞƉ ϭϯ͗ EŽǁ ƚĂŬĞ ƚŚĞ ƐƵŵ ǀĂůƵĞ ŽĨ ƚŚĞ ĮƌƐƚ ^ƚĞƉ ϭϰ͗ &ŝůů ĂŶLJ ĐŽůŽƌ ǁŚĞƌĞ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĐĞůů
ĂŶĚ ƐĞĐŽŶĚ ůĞƩĞƌ ĂŶĚ ƉůĂĐĞ ŝƚƐ ǀĂůƵĞ ŝŶ ƚĂďůĞ ǀĂůƵĞƐ ŚĂǀĞ ͚ϭ͛ Žƌ ͚Ϯ͛ ĂŶĚ ůĞĂǀĞ ƚŚŽƐĞ ĐĞůůƐ
ĐĞůůƐ ŽŶ ƚŚĞ ƚŚŝƌĚ ƉĂƉĞƌ ĂƐ ƐŚŽǁŶ ŝŶ ĮŐƵƌĞ͘ ĞŵƉƚLJ ǁŚŽƐĞ ǀĂůƵĞ ŝƐ ͚Ϭ͛ ĂƐ ƐŚŽǁŶ ŝŶ ĮŐƵƌĞ͘
ϭ Ϭ Ϯ Ϯ Ϯ Ϯ Ϯ Ϭ Ϯ ϭ Ϭ Ϯ Ϯ Ϯ Ϯ Ϯ Ϭ Ϯ
Ϯ Ϭ Ϯ Ϭ Ϭ Ϭ Ϯ Ϭ ϯ Ϯ Ϭ Ϯ Ϭ Ϭ Ϭ Ϯ Ϭ ϯ
ϯ Ϭ Ϯ Ϭ Ϭ Ϭ Ϯ Ϭ ϰ P ϯ Ϭ Ϯ Ϭ Ϭ Ϭ Ϯ Ϭ ϰ
ϰ Ϭ Ϯ Ϭ Ϭ ϭ Ϯ Ϭ ϱ ϰ Ϭ Ϯ Ϭ Ϭ ϭ Ϯ Ϭ ϱ
ϱ Ϭ Ϯ Ϯ Ϯ Ϯ Ϭ Ϭ ϲ ϱ Ϭ Ϯ Ϯ Ϯ Ϯ Ϭ Ϭ ϲ
ϲ Ϭ Ϯ Ϯ ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϳ ϲ Ϭ Ϯ Ϯ ϭ ϭ Ϭ Ϭ ϳ
PM
ϳ Ϭ Ϯ ϭ ϭ ϭ ϭ Ϭ ϴ ϳ Ϭ Ϯ ϭ ϭ ϭ ϭ Ϭ ϴ
ϴ Ϭ Ϯ Ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ ϵ ϴ Ϭ Ϯ Ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ ϵ
ϵ Ϭ Ϯ Ϭ Ϭ ϭ ϭ Ϯ ϭϬ ϵ Ϭ Ϯ Ϭ Ϭ ϭ ϭ Ϯ ϭϬ

zŽƵ ŚĂǀĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ĂŶ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶƚ ŵŽĚĞů

ŽĚĞů ǁŚŝĐŚ ĐĂŶ ƌĞĐŽŐŶŝnjĞ ǁŚĞƚŚĞƌ ĂŶ ĂůƉŚĂďĞƚ LJŽƵ ǁƌŽƚĞ ŝƐ
ƵƐůLJ Ž
ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ ƚŚĞ ĚĂƚĂ LJŽƵ ĞŶƚĞƌĞĚ ƉƌĞǀŝŽƵƐůLJ Žƌ ŶŽƚ͘ ůƐŽ͕ ƚƌĂŝŶ ƚŚĞ ŵŽĚĞů ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƐĞƚƐ ŽĨ ƚŚĞ
ƐĂŵĞ ĂůƉŚĂďĞƚ ƚŚĂƚ LJŽƵ ƵƐĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ĂĐƟǀŝƚLJ ďƵƚ ƚĂŬĞ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƐŚĂƉĞƐ ŽĨ ďŽdžĞƐ͘ dŚĞ ŵŽĚĞů
ǁŽƵůĚ ƐĞĞ ŝĨ ƚŚĞ ĐŽůŽƌĞĚ ďůŽĐŬƐ ĂƌĞ ĂůŝŐŶĞĚ Žƌ ŶŽƚ͘ /Ĩ ƚŚĞLJ ĂƌĞ͕ ƚŚĞŶ ƚŚĞƌĞ ĞdžŝƐƚƐ Ă ŵĂdžŝŵƵŵ
ƉƌŽďĂďŝůŝƚLJ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ĂůƉŚĂďĞƚ ŝƐ ƐĂŵĞ͘

6HOI(YDOXDWLRQ  -/
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
ĞĞ
ĂŐƌ
ƌĞĞ

ŝƐ

vÌiÀÊ Ài>`ˆ˜}Ê Ì iÊ V >«ÌiÀ]Ê Ê Ž˜œÜÊ Ì iÃiÊ «œˆ˜ÌÃ\

Ő

 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ :ŽŚŶ DĐĂƌƚŚLJ ŝƐ ǁŝĚĞůLJ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ĂƐ ƚŚĞ &ĂƚŚĞƌ ŽĨ ƌƟĮĐŝĂů
/ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĨŽƌ ŚŝƐ ƉŝŽŶĞĞƌ ƌŽůĞ ǁŝƚŚŝŶ ƚŚĞ ĮĞůĚ͘
 / ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵĂŶLJ ĨƵƚƵƌĞ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚŝĞƐ ŽĨ / ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ĨŝĞůĚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ŝŶ
ŵŝůŝƚĂƌLJ͕ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ŚĞĂůƚŚĐĂƌĞ͕ ĞŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĂƚŝŽŶ͘
/ ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ƚŚĞ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƐŬŝůůƐ ĂƌĞ ŶĞĞĚĞĚ ƚŽ ƉƵƌƐƵĞ Ă ĐĂƌĞĞƌ ŝŶ ƚŚĞ / ĨŝĞůĚ ƐƵĐŚ ĂƐ
ĂƚĂ ^ĐŝĞŶƚŝƐƚ͕ DĂĐŚŝŶĞ >ĞĂƌŶŝŶŐ ŶŐŝŶĞĞƌ ĂŶĚ ƵƐŝŶĞƐƐ /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĞǀĞůŽƉĞƌ͘
/ ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ĚĂƚĂ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƐĞƌŝŽƵƐ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ŽĨ / ƐLJƐƚĞŵƐ͘
ϭϱϵ
/ ŬŶŽǁ ƚŚĂƚ ũŽď ůŽƐƐ ŝƐ ƚŚĞ ŵĂũŽƌ ĐŽŶĐĞƌŶ ĂĐƌŽƐƐ ƚŚĞ ǁŽƌůĚ ĚƵĞ ƚŽ ĂĚŽƉƚŝŽŶ ŽĨ
ĂƵƚŽŵĂƚŝŽŶ ƐLJƐƚĞŵ ŝŶ ǀĂƌŝŽƵƐ ƐĞĐƚŽƌƐ͘
 ([HUFLVHV

°Ê Ê /ˆVŽÊ Q9RÊ Ì iÊ VœÀÀiVÌÊ >˜ÃÜiÀ°
  ϭ͘ tŚŽ ŝƐ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ĂƐ ƚŚĞ &ĂƚŚĞƌ ŽĨ ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ͍
   Ă͘ ůĂŶ dƵƌŝŶŐ    ď͘ :ŽŚŶ DĐĂƌƚŚLJ    Đ͘ WĂƵů DĐĂƌƚŶĞLJ
  Ϯ͘ /Ŷ ϮϬϭϳ͕ 'ŽŽŐůĞ͛Ɛ / ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ďĞĂƚ ǁŽƌůĚ ĐŚĂŵƉŝŽŶ <Ğ :ŝĞ ŝŶ ƚŚĞ ďŽĂƌĚ ŐĂŵĞ 'Ž͘
   Ă͘ /D tĂƚƐŽŶ    ď͘ ^ƚĂŶĚĂƌĚ Ăƌƚ     Đ͘ ůƉŚĂ'Ž
  ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǁĂƐ ƚŚĞ ĨŝƌƐƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌͲĐŽŶƚƌŽůůĞĚ ĂƵƚŽŶŽŵŽƵƐ ǀĞŚŝĐůĞ͘
   Ă͘ ^ƚĂŶĚĂƌĚ Ăƌƚ   ď͘ ůƉŚĂ'Ž      Đ͘ /D tĂƚƐŽŶ
  ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƚŚĞ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ǁŚŽ ŵĂŬĞ ǀĂůƵĞ ŽĨ ĚĂƚĂ͘
   Ă͘ ĂƚĂ ^ĐŝĞŶƚŝƐƚ    ď͘ ĂƚĂ ŶĂůLJƐƚ     Đ͘ ĂƚĂ ĞǀĞůŽƉĞƌ
  ϱ͘ tŚŝĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ŝƐ ŶŽƚ ƚŚĞ ĂĚŽƉƚŝŽŶ ĐŽŶĐĞƌŶ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ / ƐLJƐƚĞŵ͍
   Ă͘ &ƵƚƵƌĞ ũŽďƐ    ď͘ WŽůůƵƚŝŽŶ      Đ͘ ^ĞĐƵƌŝƚLJ
°Ê Ê 7ÀˆÌiÊ ¼/½Ê vœÀÊ /ÀÕiÊ >˜`Ê ¼½Ê vœÀÊ >ÃiÊ ÃÌ>Ìi“i˜Ìð
Ê Ê Ğ ďLJ /D
ϭ͘ /Ŷ ϭϵϲϵ͕ ŚĞƐƐ ƉůĂLJŝŶŐ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĞĞƉ ůƵĞ / ǁŽŶ ĂŐĂŝŶƐƚ ĐŚĞƐƐ ǁŽƌůĚ
ĐŚĂŵƉŝŽŶ 'ĂƌƌLJ <ĂƐƉĂƌŽǀ͘
  Ϯ͘ ůĞdžĂ ǁĂƐ ĐƌĞĂƚĞĚ ďLJ 'ŽŽŐůĞ ŝŶ ϮϬϭϰ͘   
  Ŷ ĂŶĚ
ϯ͘ / ĐĂŶ ďĞ ƵƐĞĚ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ ƐŝŵƵůĂƚŝŽŶ
P
Ě ƚƌĂŝŶŝŶŐ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ
ĂƉƉůŝĐĂ
ĂƉƉ ƚŽ ƚŚĞ ƐŽůĚŝĞƌƐ͘      
 Ž ĂŶĂůLJnjĞ ĚĂƚĂ ĨŽƌ ƉƌĞĚŝĐƚŝŽŶ
ϰ͘ ĂƚĂ ^ĐŝĞŶƚŝƐƚƐ ĂƌĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ƚŽ Ɖ
Ɖƌ ŽĨ ĨƵƚƵƌĞ ŵĂƌŬĞƚ ƚƌĞŶĚƐ͘     
PM
  ŝŵƉůŝĐĂ
ŝŵƉůŝ
ϱ͘ ĂƚĂ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƐĞƌŝŽƵƐ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ŽĨ / ƐLJƐƚĞŵ͘
&  )LOO LQ WKH EODQNV
  ^ĐŽƚƚŝƐŚ ƌŽďŽƚ͕ ǁĂƐ ďƵŝůƚ ŝŶ ϭϵϳϯ͘
ϭ͘ ͕͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ Ă ĨĂŵŽƵƐ ^ĐŽƚƚŝƐŚ
  Žƚ͕ ďĞĐĂŵĞ
Ϯ͘ /Ŷ ͕͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƌŝĐĂ͕ Ă ƌŽďŽƚ͕ ďĞĐ
ďĞ Ă ŶĞǁƐ ĂŶĐŚŽƌ ŝŶ :ĂƉĂŶ͘
  ϯ͘ ŽŵƉĂŶŝĞƐ ůŝŬĞ dĞƐůĂ ĂŶĚ hďĞƌ ĂƌĞ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ͕͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ƌĞůLJ ŚĞĂǀŝůLJ ŽŶ /
ƚŽ ŽƉĞƌĂƚĞ ĂƵƚŽŵĂƚŝĐĂůůLJ͘
  ϰ͘ ^ƚƌŽŶŐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƐŬŝůůƐ ĂƌĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ĨŽƌ ƉƵƌƐƵŝŶŐ ĐĂƌĞĞƌ ŝŶ ĂƚĂ ^ĐŝĞŶĐĞ͘
  ϱ͘  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂŶĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƌĞ ĞƚŚŝĐĂů ĐŽŶĐĞƌŶƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ /
ƐLJƐƚĞŵƐ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

'  'LIIHUHQWLDWH EHWZHHQ WKH IROORZLQJ

  DĂĐŚŝŶĞ >ĞĂƌŶŝŶŐ ŶŐŝŶĞĞƌ       ƵƐŝŶĞƐƐ /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĞǀĞůŽƉĞƌ
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘    ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘    ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘    ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘    ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
(  $QVZHU LQ  VHQWHQFHV
  ϭ͘ džƉůĂŝŶ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ / ŝŶ ĞŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚ͍
ϭϲϬ
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ >ŝƐƚ ƚŚĞ ĐĂƌĞĞƌ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ ŽĨ / ƐLJƐƚĞŵ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ tƌŝƚĞ ĂŶLJ ƚǁŽ ƐŬŝůů ƐĞƚƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞ ũŽď ŽĨ DĂĐŚŝŶĞ >ĞĂƌŶŝŶŐ ŶŐŝŶĞĞƌ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
)  $QVZHU EULHIO\
  ϭ͘ džƉůĂŝŶ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ / ŝŶ ŚĞĂůƚŚĐĂƌĞ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Ϯ͘ ͞/ ďŽƚƐ ĐĂŶ ƉŽƐĞ Ă ƐĞƌŝŽƵƐ ƚŚƌĞĂƚ͘͟ džƉůĂŝŶ͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘
  ϯ͘ džƉůĂŝŶ ƚŚĞ ĞƚŚŝĐĂů ĐŽŶĐĞƌŶ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶ
ŵƉůŝĐĂƚŝŽŶ Ž
ŽĨ 
/͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
   ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
*  $SSOLFDWLRQEDVHG 4XHVWLRQ
 ZŝƐŚĂďŚ ŚĂƐ ƐƚƌŽŶŐ ŵĂƚŚĞŵĂƚŝĐĂů
ŵĂƚŝĐĂů ƐŬŝůůƐ ĂŶĚ ĂĂ ŐŽŽĚ ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ŽĨ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ͘
P

tŚŝĐŚ ĐĂƌĞĞƌ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŽĨ ƚŚĞ

Ğ ƌƚŝĨŝĐŝĂů
ƌƚŝĨŝ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ƐŚŽƵůĚ ŚĞ ĐŚŽŽƐĞ ƚŽ ƉƵƌƐƵĞ͍
ŝŶƚĞ
  ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
͘͘͘͘
͘͘͘͘͘͘

*URXS'LVFXVVLRQ
ŝǀŝĚĞ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶƚŽ ƚǁŽ ŐƌŽƵƉƐ ĂŶĚ ĚŝƐĐƵƐƐ Ͷ ͚ƌƚŝĨŝĐŝĂů /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ͗  ƚŚƌĞĂƚ ƚŽ &ƵƚƵƌĞ
ŵƉůŽLJŵĞŶƚ͛͘

/dW>EdͲϴ;KKdͿ

$FWLYLW\ 6HFWLRQ
”‡ƒ–‹˜‡”‹–‹‰
8VLQJ \RXU LPDJLQDWLRQ DQG FUHDWLYLW\ FUHDWH D 4VCKFDU
*OUFHSBUJPO
IXWXUHUHDG\ $, MRE DGYHUWLVHPHQW IRU D EXVLQHVV
ŶŐůŝƐŚ
ILUP XVLQJ WKH IROORZLQJ SRLQWV DQG VDYH LW LQ \RXU
¶/DE $FWLYLW\· IROGHU
dŚŝƐ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ǁŝůů ĞŶŚĂŶĐĞ ƚŚĞ
ǁƌŝƚŝŶŐ ƐŬŝůůƐ ŽĨ ƚŚĞ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͘ ϭϲϭ
Ă͘ EĂƚƵƌĞ ŽĨ ũŽď
ď͘ ^Ğƚ ŽĨ ƐƉĞĐŝĨŝĐ ƐŬŝůůƐ ƌĞƋƵŝƌĞĚ
 ƒ„ –‹˜‹–›
)XWXUH :HDUDEOHV 6PDUW &ORWKLQJ 4LJMM
'PSNBUJPO
dŚĞ ƉĂĐĞ ǁŝƚŚ ǁŚŝĐŚ / ŝƐ ƉƌŽŐƌĞƐƐŝŶŐ͕ ŽŶĞ ĐĂŶ ŚĂƌĚůLJ ĐŽŶƚĞŵƉůĂƚĞ ƚŚĞ dŚŝƐ ĂĐƚŝǀŝƚLJ ǁŽƵůĚ
ĐŚĂŶŐĞ ŝƚ ĐŽƵůĚ ďƌŝŶŐ ǁŝƚŚ ƟŵĞ͘ ŚĞůƉ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ŝŶ
dŚĞ ŝĚĞĂ ŽĨ ƐŵĂƌƚ ĐůŽƚŚŝŶŐ ŚĂƐ ŇŽĂƚĞĚ ĂƌŽƵŶĚ ĨŽƌ Ă ĨĞǁ LJĞĂƌƐ͘ >ŝƩůĞ ŚĂƐ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ƚŚĞŝƌ
ĐŽŵĞ ŽĨ ŝƚ͘ ŝŐ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ůŝŬĞ ^ĂŵƐƵŶŐ͕ 'ŽŽŐůĞ͕ KD^ŝŐŶĂů͕ ,ĞdžŽ ^ŬŝŶ͕ ǀŝƐŝŽŶ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ƚŚĞ
ĂŶĚ hŶĚĞƌ ƌŵŽƵƌ ŚĂǀĞ ďĞŐƵŶ ƚŚŝŶŬŝŶŐ ĂďŽƵƚ ǁĂLJƐ ƚŽ ŵĂŬĞ ƚŚĞ ĐůŽƚŚĞƐ ĨƵƚƵƌŝƐƚŝĐ ŝŶŶŽǀĂƚŝŽŶ
ĂƐ ƐŵĂƌƚ ĂƐ ƚŚĞ ƉŚŽŶĞ ŝŶ LJŽƵƌ ƉŽĐŬĞƚ͘ ^ŝŶĐĞ ŵŽƐƚ ǁĞĂƌĂďůĞƐ ĂƌĞ ĮƚŶĞƐƐͲ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ŽĨ /͘
ĨŽĐƵƐĞĚ͕ ŵĂŶLJ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ĂƌĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ƚŽ ƚŚŝŶŬ ďĞLJŽŶĚ ƚŚŝƐ͕ ĂŶĚ ƚŚĞ
ƐŵĂƌƚ ĐůŽƚŚĞƐ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ǁŽƌŬŝŶŐ ŽŶ ŵĂLJ ďĞ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ ŽĨ ǁĞĂƌĂďůĞ ƚĞĐŚ͘
>Ğƚ ƵƐ ĞdžƉůŽƌĞ ƚŚĞ ĨƵƚƵƌĞ ŽĨ ĐůŽƚŚŝŶŐ ǁŝƚŚ ĂŶ ŝŶƚĞƌĂĐƟǀĞ ĞdžƉĞƌŝŵĞŶƚ ǁŚŝĐŚ ĞdžƉůŽƌĞƐ ǁŚĂƚ ĂŶ ŝŶƚĞůůŝŐĞŶƚ
ƐĐĂƌĨ ƚŚĂƚ ŝƐ ĞŵďĞĚĚĞĚ ǁŝƚŚ ƐĞŶƐŽƌƐ ĐĂŶ ĚŽ͕ ŚĞůƉŝŶŐ ƚŽ ƵŶĐŽǀĞƌ ƚŚĞ ŚŝĚĚĞŶ ĞůĞŵĞŶƚƐ ŽĨ LJŽƵƌ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚ͘
dŽ ĚŽ ƚŚŝƐ ĂĐƟǀŝƚLJ͕ ŽƉĞŶ ƚŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ ĂŶĚ ƚLJƉĞ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ hZ> ŝŶ ƚŚĞ ĂĚĚƌĞƐƐ ďĂƌ͗
ŚƩƉƐ͗ͬͬŝŶŶŽǀĂƟŽŶ͘ŵŝĐƌŽƐŽŌ͘ĐŽŵͬĞŶͲƵƐͬĞdžƉůŽƌŝŶŐͲĨƵƚƵƌĞͲŽĨͲǁĞĂƌĂďůĞƐ ĂŶĚ ƉƌĞƐƐ ŶƚĞƌ ŬĞLJ͘ ŌĞƌ ĚŽŝŶŐ
ƚŚŝƐ͕ LJŽƵ ǁŝůů ŐĞƚ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƐĐƌĞĞŶ͘

ϭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ

ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚĂů ŽŶĚŝƟŽŶĂů ƚŽ ƐĞĞ
P ŚŽǁ ƚŚĞ ƐŵĂƌƚ ƐĐĂƌĨ ƌĞĂĐƚƐ ƚŽ͘
  >Žǁ Ăŝƌ ƋƵĂůŝƚLJ
  tĂůŬŝŶŐ Ăƚ ŶŝŐŚƚ
M
  ^ŶŽǁŝŶŐ ŽƵƚƐŝĚĞ
  KƵƚ ŝŶ ƚŚĞ ƌĂŝŶ

ϭ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

/Ŷ ƚŚŝƐ ƐĐĞŶĂƌŝŽ͕ ƚŚĞ ƐĐĂƌĨ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐĐĞŶĂƌŝŽ͕ ƚŚĞ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐĐĞŶĂƌŝŽ͕ ƚŚĞ ƐĐĂƌĨ /Ŷ ƚŚŝƐ ƐĐĞŶĂƌŝŽ͕ ƚŚĞ ƐĐĂƌĨ
ǁŽƵůĚ Ğŵŝƚ ĚŝīĞƌĞŶƚ ƐĐĂƌĨ ǁŽƵůĚ ƐƚĂƌƚ ƚŽ ǁŽƵůĚ Ğŵŝƚ ǁĂƌŵĞƌ ůŝŐŚƚ ǁŽƵůĚ Ğŵŝƚ ƐƉĞĐŝĮĐ
ϭϲϮ ĐŽůŽƌ ƚŽŶĞƐ ďĂƐĞĚ ŽŶ ƚŚĞ Ğŵŝƚ ďƌŝŐŚƚĞƌ ůŝŐŚƚ ĂŌĞƌ ƚŽ ŝŶĨŽƌŵ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ƚŽ ƐƚƌŝƉĞĚ ůŝŐŚƚƐ ƚŽ ŝŶĨŽƌŵ
Ăŝƌ ƋƵĂůŝƚLJ͘ ƚŚĞ ƐƵŶ ŐŽĞƐ ĚŽǁŶ͘ ǁĞĂƌ ŵŽƌĞ ǁĂƌŵ ĐůŽƚŚĞƐ͘ ƚŚĞ ƵƐĞƌ ƚŚĂƚ ƌĂŝŶ ŝƐ
ĂďŽƵƚ ƚŽ ĐŽŵĞ͘
 :RUNVKHHW,,
&KDSWHUV
͘  dŝĐŬ ΀9΁ ƚŚĞ ĐŽƌƌĞĐƚ ĂŶƐǁĞƌ͘           
  ϭ͘  ĐƵƐƚŽŵĞƌ ĞŶƚĞƌƐ ŚŝƐͬŚĞƌ ƉĞƌƐŽŶĂů ĂŶĚ ĨŝŶĂŶĐŝĂů ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚŚƌŽƵŐŚ Ă ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶ͘
   Ă͘ ^ĞĐƵƌĞ     ď͘ /ŶƐĞĐƵƌĞ     Đ͘ ŽŵŵŽŶ
  Ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ĂŶ /ŶĚŝĂŶ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ĐŽŵƉĂŶLJ ďĂƐĞĚ ŝŶ ĞŶŐĂůƵƌƵ͕ /ŶĚŝĂ͘
   Ă͘ ^ŶĂƉĚĞĂů     ď͘ &ůŝƉŬĂƌƚ     Đ͘ ŵĂnjŽŶ
  ϯ͘ dŽ ĂĚĚ ŵĞĚŝĂ ƚŽ Ă ǁĞďƐŝƚĞ͕ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƚƚƌŝďƵƚĞ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ŝĚĞŶƚŝĨLJ ƚŚĞ ŵĞĚŝĂ ƐŽƵƌĐĞ͘
   Ă͘ /D'      ď͘ ,Z&      Đ͘ ^Z
  ϰ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĐŽŶƚƌŽů ůŝŵŝƚƐ ƚŚĞ ǁĞď ƉĂŐĞ ǀŝƐŝƚŽƌ ƚŽ ŽŶůLJ ŽŶĞ ĐŚŽŝĐĞ ĨƌŽŵ Ă ůŝƐƚ ŽĨ ĐŚŽŝĐĞƐ͘
   Ă͘ ZĂĚŝŽ      ď͘ ŚĞĐŬďŽdž     Đ͘ ^ĞůĞĐƚ
  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ǁŚĂƚ ƚŽ ĚŽ ĂŶĚ ǁŚĞŶ ƚŽ ĚŽ ŝƚ͘
   Ă͘ ůŽĐŬƐ ĚŝƚŽƌ    ď͘ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ     Đ͘ sŝĞǁĞƌ
  ƌƚŝĐƵůĂƌ ƉůĂ
ϲ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƉƉƐ ĂƌĞ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ĨŽƌ Ă ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƉůĂƚĨŽƌŵ Žƌ ŝK^ ĂŶĚ ŶĚƌŽŝĚ ĚĞǀŝĐĞƐ͘




 Ă͘ tĞď  
P    Ě
ď͘ ,LJďƌŝĚ  
͘͘͘͘͘͘͘͘͘  ͘
ϳ͘ ^ƚƌŝŶŐ͕ ůŝƐƚ Žƌ ƚƵƉůĞ ĂƌĞ ƚĞƌŵĞĚ ĂƐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘
  Đ͘ EĂƚŝǀĞ

   Ă͘ ƐĞƋƵĞŶĐĞ     ď͘ ĨƵŶĐƚŝŽŶ     Đ ůŽŽƉ

PM
  Žƚ Ă ƚLJƉĞ ŽĨ ůŽŽƉ͍
ϴ͘ tŚŝĐŚ ŽĨ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ŝƐ ŶŽƚ
   Ă͘ ŽŶĚŝƚŝŽŶĂů    ď͘ ŽƵŶƚĞƌ     Đ͘ ŽŵƉƵƚĞ
  ϵ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ŶŽƚ ƚŚĞ ĂĚŽƉƚ
ĂĚŽƉƚŝŽŶ ĐŽŶĐĞƌŶ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ / ƐLJƐƚĞŵ͍
   Ă͘ &ƵƚƵƌĞ ũŽďƐ    ͘ W
ď͘ WŽůůƵƚŝŽŶ     Đ͘ ^ĞĐƵƌŝƚLJ
  ϭϬ͘/Ŷ ϭϵϵϳ͕ ŚĞƐƐ ƉůĂLJŝŶŐ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĚĞǀĞůŽƉĞĚ ďLJ /D ǁŽŶ ĂŐĂŝŶƐƚ ĐŚĞƐƐ ǁŽƌůĚ
ĐŚĂŵƉŝŽŶ 'ĂƌƌLJ <ĂƐƉĂƌŽǀ͘
   Ă͘ ĞĞƉ ůƵĞ     ď͘ ůƉŚĂ'Ž     Đ͘ ^ƚĂŶĚĂƌĚ Ăƌƚ
͘  tƌŝƚĞ ΖdΖ ĨŽƌ dƌƵĞ ĂŶĚ Ζ&Ζ ĨŽƌ &ĂůƐĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ͘   
  ϭ͘ dŚĞ ďůŽŐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƚĂŝŶƐ ǀŝĚĞŽ ŝƐ ƐŽŵĞƚŝŵĞƐ ĐĂůůĞĚ ǀŝĚĞŽ ďůŽŐ Žƌ ǀůŽŐ͘
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
  Ϯ͘ ĞĨŽƌĞ ƉƵƌĐŚĂƐŝŶŐ ŽŶůŝŶĞ͕ ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ŶĞĞĚ ŽĨ ĚŽŝŶŐ ƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂďŽƵƚ ƚŚĂƚ ƉƌŽĚƵĐƚ͘
  ϯ͘ džƚĞƌŶĂů ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚƐ ĚĞĨŝŶĞ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ĂŶĚ ůĂLJŽƵƚ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͘
  ϰ͘  ƉĂƐƐǁŽƌĚ ƚĞdžƚ ďŽdž ĚŝƐƉůĂLJƐ ƚŚĞ ĐŚĂƌĂĐƚĞƌƐ ĞŶƚĞƌĞĚ ďLJ Ă ƵƐĞƌ ĂƐ ĂƐƚĞƌŝƐŬƐ ;ΎͿ͘
  ϱ͘ hƚŝůŝƚLJ ĂƉƉ ŝƐ ŶŽƚ ƵƐĞĚ ďLJ ĞǀĞƌLJŽŶĞ ŽĨ ƵƐ ŽŶ Ă ĚĂŝůLJ ďĂƐŝƐ͘
  ϲ͘ ĂĐŬƉĂĐŬ ƌĞƚĂŝŶƐ Ă ĐŽƉLJ ŽĨ ŽƵƌ ďůŽĐŬƐ ĞǀĞŶ ǁŚĞŶ ǁĞ Ğdžŝƚ ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ͘
  ϳ͘ ŽŶƚŝŶƵĞ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƵŶĐŽŶĚŝƚŝŽŶĂůůLJ ũƵŵƉ ŽƵƚ ŽĨ ƚŚĞ ůŽŽƉ͘
  ϴ͘ /Ŷ ŽƉĞƌĂƚŽƌ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĐŚĞĐŬ ĞdžŝƐƚĞŶĐĞ ŽĨ ǀĂůƵĞ ŝŶ Ă ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘
  ϵ͘ ĂƚĂ ƐĐŝĞŶƚŝƐƚƐ ĂƌĞ ƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ƚŽ ĂŶĂůLJnjĞ ĚĂƚĂ ĨŽƌ ƉƌĞĚŝĐƚŝŽŶ ŽĨ ĨƵƚƵƌĞ ŵĂƌŬĞƚ ƚƌĞŶĚƐ͘ ϭϲϯ
  ϭϬ͘ ĂƚĂ ĐŽůůĞĐƚŝŽŶ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞ ŵŽƐƚ ƐĞƌŝŽƵƐ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ ŽĨ / ƐLJƐƚĞŵ͘
 ͘  &ŝůů ŝŶ ƚŚĞ ďůĂŶŬƐ͘
  ϭ͘ /Ŷ ƚŚĞ ǁĞď ďƌŽǁƐĞƌ͕ ůŽŽŬ ĨŽƌ Ă ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝĐŽŶ ĨŽƌ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĐŽŶĐĞƌŶ͘
  Ϯ͘ dŚĞ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ƚŚĂƚ ƚĂŬĞƐ ƉůĂĐĞ ƵƐŝŶŐ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞ ŝƐ ĐĂůůĞĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ͘
  ϯ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƐƚLJůĞ ƐŚĞĞƚ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ĂƉƉůLJ Ă ƵŶŝƋƵĞ ƐƚLJůĞ ƚŽ Ă ƐŝŶŐůĞ ,dD> ĞůĞŵĞŶƚ͘
  ϰ͘ dŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ƚĂŐ ŝƐ ƵƐĞĚ ĨŽƌ ůŝŶŬŝŶŐ ĐƵƌƌĞŶƚ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ƚŽ ŵƵůƚŝƉůĞ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ͘
  ϱ͘ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƉƉ ĞŶĂďůĞƐ ƵƐ ƚŽ ĐŽŶŶĞĐƚ ǁŝƚŚ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŽ ƐŚĂƌĞ ƐŝŵŝůĂƌ ƉĞƌƐŽŶĂů Žƌ
ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ŝŶƚĞƌĞƐƚƐ͘
  ϲ͘ ĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ͕ ǁĞ ĐĂŶ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŽƵƌ ĂƉƉ ŝŶ ŶĚƌŽŝĚ ĚĞǀŝĐĞ Žƌ ŝŶ ĞŵƵůĂƚŽƌ͘
  ϳ͘ dŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƌĞƉĞĂƚ Ă ďůŽĐŬ ŽĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ƵŶƚŝů ƚŚĞƌĞ ŝƐ ŶŽ ŝƚĞŵ ŝŶ ĂŶLJ
ƐĞƋƵĞŶĐĞ͘
  ϴ͘ dŚĞ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ůŽŽƉ ŝŶ WLJƚŚŽŶ ŝƐ ƵƐĞĚ ƚŽ ƌĞƉĞĂƚ Ă ďůŽĐŬ ŽĨ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĨŽƌ ŐŝǀĞŶ
ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ƚŝŵĞƐ ƵŶƚŝů ƚŚĞ ŐŝǀĞŶ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶ ŝƐ ĨĂůƐĞ͘
  ϵ͘ ŽŵƉĂŶŝĞƐ ůŝŬĞ dĞƐůĂ ĂŶĚ hďĞƌ ĂƌĞ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ǁŚŝĐŚ ǁŝůů ƌĞůLJ ŚĞĂǀŝůLJ
ŽŶ / ƚŽ ŽƉĞƌĂƚĞ ŽƉƚŝŵĂůůLJ͘
  ϭϬ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂŶĚ ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ ĂƌĞ ĞƚŚŝĐĂů ĐŽŶĐĞƌŶƐ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ /
ƐLJƐƚĞŵƐ͘
͘  ĞĨŝŶĞ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͘
  ϭ͘ K        ƉŝŶŐ Ăƌƚ 
Ϯ͘ ^ŚŽƉƉŝŶŐ     ϯ͘ dĞdžƚ Ždž




ϰ͘ WĂƐƐǁŽƌĚ Ždž 
ϳ͘ 'ƌŝĚ;Ϳ   








P ĚƵĐĂƚŝŽŶ ƉƉ
ϱ͘ ĚƵĐĂƚŝŽŶ
ĐŬ;Ϳ 
ϴ͘ WĂĐŬ;Ϳ
ƉƉƐ
 








ϲ͘ ZĂŶŐĞ;Ϳ
ϵ͘ ĂƚĂ ^ĐŝĞŶƚŝƐƚ
͘  ŝĨĨĞƌĞŶƚŝĂƚĞ ďĞƚǁĞĞŶ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ͘
PM
  ϭ͘ Ϯ ĂŶĚ Ϯ
  ŽŶ ŝŶ ,dD>
Ϯ͘ ŚĞĐŬďŽdž ĂŶĚ ZĂĚŝŽďƵƚƚŽŶ
  ϯ͘ EĂƚŝǀĞ ƉƉ ĂŶĚ tĞď ƉƉ
  ŽŽƉ
ϰ͘ tŚŝůĞͲĞůƐĞ ůŽŽƉ ĂŶĚ &ŽƌͲĞůƐĞ ůŽŽƉ
  ϱ͘ ƌĞĂŬ ĂŶĚ ŽŶƚŝŶƵĞ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚ
  ϲ͘ DĂĐŚŝŶĞ >ĞĂƌŶŝŶŐ ŶŐŝŶĞĞƌ ĂŶĚ ƵƐŝŶĞƐƐ /ŶƚĞůůŝŐĞŶĐĞ ĞǀĞůŽƉĞƌ
&͘  ŶƐǁĞƌ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ͘
  ϭ͘ tŚĂƚ ĚŽ LJŽƵ ŵĞĂŶ ďLJ ďůŽŐŐŝŶŐ͍
  Ϯ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ŽŶĞ ƐŚŽƵůĚ ĐŽŶƐŝĚĞƌ ǁŚŝůĞ ĚŽŝŶŐ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ͍
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

  ϯ͘ EĂŵĞ ƚŚĞ ǀĂƌŝŽƵƐ ŝŶƉƵƚ ĐŽŶƚƌŽůƐ ŽĨ Ă ĨŽƌŵ͘

  ϰ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ƚŚĞ ďĞŶĞĨŝƚƐ ŽĨ ƵƐŝŶŐ ^^ ǁŝƚŚ ,dD> ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ͍
  ϱ͘ EĂŵĞ ƚŚĞ ĂƌĞĂƐ ŽĨ ŽŵƉŽŶĞŶƚ ĞƐŝŐŶĞƌ ǁŝŶĚŽǁ͘
  ϲ͘ tŚĂƚ ŝƐ ĂŶ ƉƉ ^ƚŽƌĞ͍
  ϳ͘ tŚĂƚ ĂƌĞ ůŽŽƉƐ ĂŶĚ ǁŚLJ ĂƌĞ ƚŚĞLJ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ŝŶ WLJƚŚŽŶ ƉƌŽŐƌĂŵ͍
  ϴ͘ džƉůĂŝŶ ĨŽƌͲůŽŽƉ ǁŝƚŚ ĞdžĂŵƉůĞ͘
  ϵ͘ džƉůĂŝŶ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ / ŝŶ ĞŶƚĞƌƚĂŝŶŵĞŶƚ͍
  ϭϬ͘džƉůĂŝŶ ƚŚĞ ĞƚŚŝĐĂů ĐŽŶĐĞƌŶ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŝŵƉůŝĐĂƚŝŽŶ ŽĨ /͘
ϭϲϰ
 3URMHFW:RUN
3URMHFW  ॥

°Ê Ê Ài>ÌiÊ >Ê `>Ì>L>ÃiÊ ˜>“i`Ê ¼ ÕÃ̜“iÀ½Ê >˜`Ê `iÈ}˜Ê ÌÜœÊ Ì>LiÃÊ ˆ˜Ê ˆÌÊ Vœ˜Ì>ˆ˜ˆ˜}Ê Ì iÊ
vœœÜˆ˜}Ê vˆi`Ã\
  dĂďůĞ ϭ ͗ ƵƐƚŽŵĞƌ
   &ŝĞůĚƐ͗ ƵƐƚŽŵĞƌͺ/ ;WƌŝŵĂƌLJ <ĞLJͿ͕ ƵƐƚŽŵĞƌͺEĂŵĞ͕ ĚĚƌĞƐƐ͕ ŝƚLJ͕ WŚŽŶĞ͕ ŵĂŝůͺ/
  dĂďůĞ Ϯ ͗ /ŶǀŽŝĐĞ  
   &ŝĞůĚƐ͗ ƵƐƚŽŵĞƌͺ/ ;WƌŝŵĂƌLJ <ĞLJͿ͕ /ŶǀŽŝĐĞͺEŽ͕ ĂƚĞ͕ /ŶǀŽŝĐĞͺŵŽƵŶƚ
  Ă͘ ƌĞĂƚĞ ƚǁŽ ĨŽƌŵƐ ĨŽƌ ƚŚĞ ĂďŽǀĞ ƚǁŽ ƚĂďůĞƐ ƵƐŝŶŐ &Žƌŵ tŝnjĂƌĚ͕ ǁŚŝĐŚ ŝŶĐůƵĚĞ Ăůů ƚŚĞ ĨŝĞůĚƐ ŽĨ
ďŽƚŚ ƚŚĞ ƚĂďůĞƐ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞŵ ĂƐ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ŶĂŵĞƐ͘
  ď͘ hƐŝŶŐ ƚŚĞƐĞ ƚǁŽ ĨŽƌŵƐ͕ ĞŶƚĞƌ ĨŝǀĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ ďŽƚŚ ƚŚĞ ƚĂďůĞƐ͘
  Đ͘ ůŽƐĞ ƚŚĞ ĨŽƌŵƐ ĂŶĚ ŽƉĞŶ ďŽƚŚ ƚĂďůĞƐ ƚŽ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚƐ ĞŶƚĞƌĞĚ ŝŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞƐ͘
  Ě͘ ůŽƐĞ ƚŚĞ ƚĂďůĞƐ͕ ĚĂƚĂďĂƐĞ͕ ĂŶĚ ĐĐĞƐƐ͘
°Ê Ê 9œÕÊ >˜`Ê ÌÜœÊ œvÊ ÞœÕÀÊ vÀˆi˜`ÃÊ >ÛiÊ ÃÌ>ÀÌi`Ê >Ê Ã“>
Ó>Ê LÕȘiÃÃ°Ê 9œÕÊ «ÀœÛˆ`iÊ i«Ê ÌœÊ Lˆ}Ê
Vœ“«>˜ˆiÃÊ ˆ˜Ê Ì iÊ vˆi`Ê œvÊ Vœ“«ÕÌiÀÊ iÝ«iÀ̈âi°Ê
âi°Ê 9œÕÊ >ÛiÊ >Ê Ã“>Ê Vˆi˜ÌiiÊ >˜`Ê ˜œÜÊ ÞœÕÊ
Ài>ˆâiÊ Ì >ÌÊ ÞœÕÊ ˜ii`Ê ÌœÊ Vœ“«ÕÌiÀˆâiÊ iÊ ÞœÕÀÊ LÕȘ
LÕ
LÕȘiÃÃ°Ê 9œÕÊ >ÛiÊ }>Ì iÀi`Ê Ãœ“iÊ
ˆ˜vœÀ“>̈œ˜Ê >ÃÊ Ã œÜ˜Ê LiœÜ\
&ŝĞůĚ
EĂŵĞ
ĂƚĂ
dLJƉĞ
&ŝĞůĚ
^ŝnjĞ
P ƌŝŵĂƌLJ
WƌŝŵĂƌLJ
<ĞLJLJ
Ğ
ĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ
PM
ƵƐƚŽŵĞƌͺ/ ^ŚŽƌƚdĞdžƚ ϰ zĞƐ EƵŵďĞƌŽĨƵƐƚŽŵĞƌ/
EĂŵĞ ^ŚŽƌƚdĞdžƚ ϰϬ EĂŵĞŽĨƚŚĞĐƵƐƚŽŵĞƌ
ĚĚƌĞƐƐ ^ŚŽƌƚdĞdžƚ ϰϬ ĚĚƌĞƐƐŽĨĐƵƐƚŽŵĞƌ
dĞůĞƉŚŽŶĞ EƵŵďĞƌ WŚŽŶĞŶƵŵďĞƌŽĨĐƵƐƚŽŵĞƌ

ĂůĂŶĐĞ ƵƌƌĞŶĐLJ ĂůĂŶĐĞĂŵŽƵŶƚŽĨĐƵƐƚŽŵĞƌ

ŵŽƵŶƚͺWĂŝĚ ƵƌƌĞŶĐLJ ŵŽƵŶƚƉĂŝĚďLJƚŚĞĐƵƐƚŽŵĞƌ

ŵŽƵŶƚͺƵĞ ƵƌƌĞŶĐLJ ŵŽƵŶƚĚƵĞĨƌŽŵĐƵƐƚŽŵĞƌ

ƵƐƚŽŵĞƌͺ/ EĂŵĞ ĚĚƌĞƐƐ dĞůĞƉŚŽŶĞ ĂůĂŶĐĞ ŵŽƵŶƚͺWĂŝĚ ŵŽƵŶƚͺƵĞ

Ϭ^ ^ƵŶŝů ϯϭ͕ŝůƐŚĂĚ'ĚŶ ϮϯϬϬϬϬϬϬ ϱϬϬϬ ϯϬϬϬ ϮϬϬϬ

/dW>EdͲϴ;KKdͿ
ϬYt <ĂŵĂů ϯϰ͕<ŝƌƚŝEĂŐĂƌ ϮϮϮϮϬϬϬϬ ϳϬϬϬ ϲϬϬϬ ϭϬϬϬ

ϬWK/ ŬĂƐŚ ϭͬϯ͕EŽŝĚĂ ϱϲϱϲϬϬϬϬ ϵϬϬϬ ϯϬϬϬ ϲϬϬϬ

Ϭ><: ^ĂŵĞĞƌ Ϯϰ͕KŬŚůĂ ϳϲϱϰϬϬϬϬ ϳϬϬϬ ϲϬϬϬ ϭϬϬϬ

ϬDE dŽŶLJ Ͳϭ͕<ĂƌŽůĂŐŚ ϮϳϱϬϬϬϬϬ ϲϬϬϬ ϲϬϬϬ Ϭ

Ϭy ƐŚŽŬ ϭϵ͕ŝůƐŚĂĚ'ĚŶ ϴϴϴϴϬϬϬϬ ϵϬϬϬ ϱϬϬϬ ϰϬϬϬ

Ϭ^ <ƵŶĂů ϮϮͬϭ͕EŽŝĚĂ ϯϰϱϳϬϬϬϬ ϳϬϬϬ ϲϬϬϬ ϭϬϬϬ

Ϭ&' ZĂũĞƐŚ Ϯϯ͕&ĂƌŝĚĂďĂĚ ϰϰϱϰϬϬϬϬ ϴϬϬϬ ϮϬϬϬ ϲϬϬϬ

ϭϲϱ
  ĞƐŝŐŶ ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞ Ă ĚĂƚĂďĂƐĞ ŝŶ ĐĐĞƐƐ ƚŽ ƐƚŽƌĞ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ LJŽƵƌ ďƵƐŝŶĞƐƐ͘ dŚĞŶ ĐƌĞĂƚĞ
Ă ƚĂďůĞ͕ ĞŶƚĞƌ ĚĂƚĂ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŐŝǀĞŶ ĂďŽǀĞ ĂŶĚ ƉƌŝŶƚ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
 °Ê Ê Ài>ÌiÊ >Ê `>Ì>L>ÃiÊ ¼ˆ˜>Ê ,iÃՏ̽]Ê Vœ˜Ì>ˆ˜ˆ˜}Ê Ì iÊ vœœÜˆ˜}Ê Ì>LiÃ\
  dĂďůĞ ϭ ͗ ^ƚƵĚĞŶƚ ;DĂƐƚĞƌ dĂďůĞͿ
     &ŝĞůĚƐ͗ ZŽůůͺEŽ ;WƌŝŵĂƌLJ <ĞLJͿ͕ EĂŵĞ͕ ůĂƐƐ͕ ^ĞĐƚŝŽŶ
  dĂďůĞ Ϯ ͗ hŶŝƚ dĞƐƚ ϭ ;ŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ĚĞƚĂŝůƐ ŽĨ ŵĂƌŬƐ ŝŶ hŶŝƚ dĞƐƚ ϭͿ
     &ŝĞůĚƐ͗ ZŽůůͺEŽ͕ ^ĐŝĞŶĐĞ͕ DĂƚŚƐ͕ ŶŐůŝƐŚ͕ ,ŝŶĚŝ͕ ^^ƚ
  dĂďůĞ ϯ ͗ hŶŝƚ dĞƐƚ Ϯ ;ŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ĚĞƚĂŝůƐ ŽĨ ŵĂƌŬƐ ŝŶ hŶŝƚ dĞƐƚ ϮͿ
     &ŝĞůĚƐ͗ ZŽůůͺEŽ͕ ^ĐŝĞŶĐĞ͕ DĂƚŚƐ͕ ŶŐůŝƐŚ͕ ,ŝŶĚŝ͕ ^^ƚ
  dĂďůĞ ϰ ͗ &ŝŶĂů džĂŵƐ ;ŽŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ĚĞƚĂŝůƐ ŽĨ ŵĂƌŬƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝŶĂů ĞdžĂŵƐͿ
     &ŝĞůĚƐ͗ ZŽůůͺEŽ͕ ^ĐŝĞŶĐĞ͕ DĂƚŚƐ͕ ŶŐůŝƐŚ͕ ,ŝŶĚŝ͕ ^^ƚ
  Ă͘ ƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ƚĂďůĞƐ ŝŶ ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ ĂŶĚ ĂƐƐŝŐŶ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĂƚĂ dLJƉĞ ĂŶĚ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ĨŽƌ ƚŚĞ
ĨŝĞůĚƐ͘
  ď͘ ƐƐŝŐŶ ƚŚĞ ZŽůůͺEŽ ĨŝĞůĚ ŝŶ ƚŚĞ ͚^ƚƵĚĞŶƚ͛ ƚĂďůĞ ĂƐ ƚŚĞ WƌŝŵĂƌLJ ŬĞLJ͘
  Đ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ďƵƚƚŽŶ ĂĨƚĞƌ ĐƌĞĂƚŝŶŐ Ăůů ƚŚĞ ĨŽƵƌ ƚĂďůĞƐ͘
  Ě͘ ĚĚ Ăůů ƚŚĞ ƚĂďůĞƐ ƐĞůĞĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ŶĂŵĞƐ ŽŶĞ Ăƚ Ă ƚŝŵĞ ĂŶĚ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ĚĚ ďƵƚƚŽŶ
ĞĂĐŚ ƚŝŵĞ͘
  Ğ͘ ůŝĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ƚŚĞ ͚ZŽůůͺEŽ͛ ĨŝĞůĚ ŝŶ ƚŚĞ ͚^ƚƵĚĞŶƚ͛ ƚĂďůĞ ĂŶĚ ƉůĂĐĞ ŝƚ ŽŶ ƚŚĞ ͚ZŽůůͺEŽ͛ ĨŝĞůĚ ŽĨ
ŝŽŶ
͚hŶŝƚ dĞƐƚ ϭ͛ ƚĂďůĞ͘ /Ŷ ƚŚĞ ƐĂŵĞ ǁĂLJ͕ ĚĞĨŝŶĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ĂƐ ƐŚŽǁŶ ďĞůŽǁ͗

hŶŝƚdĞƐƚϮ
hŶŝƚdĞƐƚϭ P ZŽůůͺEŽ
ZŽůůͺEŽ ^ƚƵĚĞŶƚ
^ĐŝĞŶĐĞ
^ĐŝĞŶĐĞ ZŽůůͺEŽ
ŽůůͺEŽ
PM
DĂƚŚƐ
DĂƚŚƐ EĂŵĞ
ŶŐůŝƐŚ
ŶŐůŝƐŚ ůĂ
ůĂƐƐ
,ŝŶĚŝ
,ŝŶĚŝ ^^ĞĐƚŝŽŶ
^^ƚ &ŝŶĂůdžĂŵƐ
^^ƚ
ZŽůůͺEŽ
^ĐŝĞŶĐĞ
DĂƚŚƐ
ŶŐůŝƐŚ
,ŝŶĚŝ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

^^ƚ

  Ĩ͘ ^ĂǀĞ ƚŚĞ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ͘

  Ő͘ ůŽƐĞ ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ͘
  Ś͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ͚^ƚƵĚĞŶƚ͛ ƚĂďůĞ ŶĂŵĞ ŝŶ ƚŚĞ ĚĂƚĂďĂƐĞ ǁŝŶĚŽǁ ĂŶĚ ĞŶƚĞƌ ĨŽƵƌ ƐĞƚƐ ŽĨ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ ŝƚ͘
  ŝ͘ ŶƚĞƌ ƌĞĐŽƌĚƐ ŝŶ hŶŝƚ dĞƐƚ ϭ͕ hŶŝƚ dĞƐƚ Ϯ ĂŶĚ &ŝŶĂů džĂŵƐ ƚĂďůĞ͘
  ũ͘ ůŽƐĞ ƚŚĞ ǁŝŶĚŽǁ͘
  Ŭ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ ďƵƚƚŽŶ ĂŶĚ ǀŝĞǁ ƚŚĞ ĚĞĨŝŶĞĚ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ͘
ϭϲϲ
 °Ê Ê Ài>ÌiÊ >Ê `>Ì>L>ÃiÊ ˜>“i`Ê ¼-V œœ½Ê >˜`Ê `iÈ}˜Ê >Ê Ì>LiÊ ˆ˜Ê ˆÌÊ Vœ˜Ì>ˆ˜ˆ˜}Ê Ì iÊ vœœÜˆ˜}Ê
vˆi`Ã\
  &ŝĞůĚ EĂŵĞ     ĂƚĂ dLJƉĞ    ĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ
  ^ͺEŽ       EƵŵďĞƌ
  ŽŽŬͺEĂŵĞ     ^ŚŽƌƚ dĞdžƚ
  ƵƚŚŽƌͺEĂŵĞ     ^ŚŽƌƚ dĞdžƚ
  ŽŽŬͺEŽ      EƵŵďĞƌ
  /ƐƐƵĞĚͺƚŽ      ^ŚŽƌƚ dĞdžƚ
  ĂƚĞͺŽĨͺ/ƐƐƵŝŶŐ    ĂƚĞ
  ĂƚĂͺŽĨͺZĞƚƵƌŶ    ĂƚĞ
  EŽǁ͕ ĨŽůůŽǁ ƚŚĞƐĞ ƐƚĞƉƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ŝŶ ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ͘
  Ă͘ dLJƉĞ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĚĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ĨŝĞůĚ ĂŶĚ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ĂƐ ͚>ŝďƌĂƌLJ͛͘
  ď͘ KƉĞŶ ƚŚĞ ƚĂďůĞ ͚>ŝďƌĂƌLJ͛ ŝŶ ĞƐŝŐŶ ǀŝĞǁ͘
  Đ͘ WŽƐŝƚŝŽŶ ƚŚĞ ĐƵƌƐŽƌ ŝŶ ƚŚĞ ĨŝĞůĚ ^ͺEŽ ĂŶĚ ƐĞƚ ŝƚ ĂƐ ƚŚĞ WƌŝŵĂƌLJ <ĞLJ͘
  Ě͘ ŶƚĞƌ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚ ĨŽƌ ĞĂĐŚ ĨŝĞůĚ ďLJ ƉŽƐŝƚŝŽŶŝŶŐ ƚŚĞ ĐƵƌƐŽƌ ŝŶ ĞĂĐŚ ĐĞůů͘
  Ğ͘ ĨƚĞƌ ĐŽŵƉůĞƚŝŶŐ ƚŚĞ ƌĞĐŽƌĚ ĞŶƚƌŝĞƐ͕ ƉƌĞƐƐ ƚƌů н ^ ƚŽ ƐĂǀĞ ƚŚĞ ƚĂďůĞ͘
  Ĩ͘ ůŝĐŬ ;džͿ ƚŽ ĐůŽƐĞ ƚŚĞ dĂďůĞ ĚĞƐŝŐŶ ǁŝŶĚŽǁ͘

3URMHFW ›–Š‘
$ &UHDWH SURJUDPV IRU SULQW WKH IROORZLQJ
P
ROORZLQJ VHTXHQFH
VHTXHQFHV XVLQJ IRU ORRS
PM
 Ă͘ ϰ͕ ϱ͕ ϲ͕ ϳ͕ ϴ͕ ϵ͕ ϭϬ͕ ϭϭ͕ ϭϮ͕ ϭϯ͕͕ ϭϰ͕ ϭϱ͕ ϭϲ͕ ϭϳ͕ ϭϴ͕
ϭ ϭϵ͕ ϮϬ
  ď͘ Ϯϱ͕ Ϯϰ͕ Ϯϯ͕ ϮϮ͕ Ϯϭ͕ ϮϬ͕ ϭϵ͕͕ ϭϴ͕ ϭϳ͕ ϭϲ͕ ϭϱ͕ ϭϰ͕
ϭϰ ϭϯ͕ ϭϮ͕ ϭϭ
  ͲϭϮ Ͳϭϯ͕ Ͳϭϰ͕ Ͳϭϱ
Đ͘ Ͳϭ͕ ͲϮ͕ Ͳϯ͕ Ͳϰ͕ Ͳϱ͕ Ͳϲ͕ Ͳϳ͕ Ͳϴ͕ Ͳϵ͕ ͲϭϬ͕ Ͳϭϭ͕ ͲϭϮ͕
% H VXP
&UHDWH SURJUDPV IRU FDOFXODWH VXP RI
R IROORZLQJ VHTXHQFHV XVLQJ ZKLOH ORRS
 Ă͘ ϰнϴнϭϮнϭϲнϮϬнϮϰнϮϴнϯϮнϯϲнϰϬ
  ď͘ ϭнϯнϱнϳнϵнϭϭнϭϯнϭϱнϭϳнϭϵнϮϭ
  Đ͘ ϭϬнϮϬнϯϬнϰϬнϱϬнϲϬнϳϬнϴϬнϵϬ

°Ê Ê 7ÀˆÌiÊ Ì iÊ Vœ`iÊ vœÀÊ Ì iÊ vœœÜˆ˜}Ê 1Ê >««ˆV>̈œ˜Ê ÕȘ}Ê Àˆ`­®Ê “iÌ œ`Ê ˆ˜Ê *ÞÌ œ˜°Ê

/dW>EdͲϴ;KKdͿ

ϭϲϳ
 3URMHFW 
$  &UHDWH D ZHE SDJH WR GLVSOD\ IRUP LQ WKH IRUPDW VKRZQ EHORZ

P
EŽǁ͕ ƉĞƌĨŽƌŵ ƚŚĞ ĨŽůůŽǁŝŶŐ ƚĂƐŬƐ͗
PM
Ă͘ ^Ğƚ ďĂĐŬŐƌŽƵŶĚ ĐŽůŽƌ LJĞůůŽǁ͕ ƚĞdžƚ
džƚ ĐŽůŽƌ ƌĞĚ͕ ŚĞĂĚ
ŚĞĂĚŝŶŐ ƐŝnjĞ ,ϭ͕ ĐĞŶƚĞƌ ĂůŝŐŶĞĚ͘ /ŶƐĞƌƚ ,Z ŝŶ
Ϭй͘
ůƵĞ ĐŽůŽƌ͕ ƐŝnjĞ ϭϬ͕ ǁŝĚƚŚ ϱϬй͘
ĚŝŶŐ ĂƐ ďůƵĞ ĂŶĚ ŚĞĂĚŝŶŐ
ď͘ ^Ğƚ ƚĞdžƚ ĐŽůŽƌ ŽĨ ƐƵďͲŚĞĂĚŝŶŐ ŚĞ
Ś ƐŝnjĞ ,Ϯ͘
ŝŶŐ ďůƵ
Đ͘ ^Ğƚ ƚĞdžƚ ĐŽůŽƌ ŽĨ ŶĞdžƚ ŚĞĂĚŝŶŐ Ś
ďůƵĞ ĂŶĚ ŚĞĂĚŝŶŐ ƐŝnjĞ ,ϰ͘
ŝůĞ͕ ĐĐŽŵŵĞŶƚ͕
Ě͘ ĚĚ LJŽƵƌ ŶĂŵĞ͕ ĂĚĚƌĞƐƐ͕ ŵŽďŝůĞ͕ ĐŽŵ ĐŚĞĐŬďŽdž ĨŽƌ ƐĞƌǀŝĐĞ͕ ƌĂĚŝŽ ďƵƚƚŽŶ ĨŽƌ ƌĞƚƵƌŶŝŶŐ
ĐŽƐƚƵŵĞƌ͕ ůŝƐƚ ďŽdž ĨŽƌ ĐŽŶƚŝŶĞŶƚ͘
Ğ͘ ĚĚ ^hD/d ĂŶĚ Z^d ďƵƚƚŽŶƐ͘

%  <RXU FRPSXWHU WHDFKHU KDV DVNHG \RX WR FUHDWH D ZHEVLWH IRU WKH VFKRRO
dŚĞ ƐŝƚĞ ƐŚŽƵůĚ ŚĂǀĞ͗
Ă͘ ĨŽƵƌ ƉĂŐĞƐ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ Ă ŚŽŵĞ ƉĂŐĞ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ď͘ ƌĞůĞǀĂŶƚ ƉŝĐƚƵƌĞƐ ŝŶ Ăůů ƚŚĞ ƉĂŐĞƐ͘

Đ͘ ŚŽŵĞƉĂŐĞ ŐŝǀŝŶŐ ŐĞŶĞƌĂů ŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ƐĐŚŽŽů ǁŝƚŚ ůŝŶŬƐ ƚŽ ƌĞĂĐŚ ŽƚŚĞƌ ƉĂŐĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ
ƐĐŚŽŽů ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͕ ƐƉŽƌƚƐ ĂŶĚ ƌĞĐƌĞĂƚŝŽŶ ĨĂĐŝůŝƚŝĞƐ͕ ƚĞĂĐŚĞƌ ĂŶĚ ƐƚĂĨĨ ĂŶĚ ĂĐĂĚĞŵŝĐƐ͘
Ě͘ Ă ƐĞƉĂƌĂƚĞ ƉĂŐĞ ŽŶ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ŐŝǀŝŶŐ ĚĞƚĂŝůƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ŶƵŵďĞƌ ŽĨ ĐůĂƐƐƌŽŽŵƐ͕ ůŝďƌĂƌLJ͕ ůĂďƐ͕
ƐǁŝŵŵŝŶŐ ƉŽŽů ĂŶĚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƌŽŽŵ͖ ŝƚ ƐŚŽƵůĚ ĂůƐŽ ĐŽŶƚĂŝŶ Ă ůŝŶŬ ƚŽ ƌĞĂĐŚ ďĂĐŬ ƚŽ ƚŚĞ ŚŽŵĞ
ƉĂŐĞ͘
Ğ͘ Ă ĚĞĚŝĐĂƚĞĚ ƉĂŐĞ ŽŶ ƐƉŽƌƚƐ ĂŶĚ ƌĞĐƌĞĂƚŝŽŶ ŐŝǀŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ŽŶ ƐƉŽƌƚƐ ĨĂĐŝůŝƚŝĞƐ ůŝŬĞ
ďĂƐŬĞƚďĂůů͕ ĐƌŝĐŬĞƚ͕ ƚĂďůĞ ƚĞŶŶŝƐ͕ ĨŽŽƚďĂůů ĂŶĚ ƌĞĐƌĞĂƚŝŽŶ ĨĂĐŝůŝƚŝĞƐ ůŝŬĞ ŵĞĚŝĂ ƌŽŽŵ͕ ůŝďƌĂƌLJ͕
ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƌŽŽŵ͕ ĞƚĐ͘  ůŝŶŬ ĐŽŶŶĞĐƚŝŶŐ ƚŽ ƚŚĞ ŚŽŵĞ ƉĂŐĞ ŝƐ Ă ŵƵƐƚ͘
ϭϲϴ Ĩ͘ Ă ƉĂŐĞ ŽŶ ƐƚĂĨĨ ŐŝǀŝŶŐ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ůŝŬĞ ŶĂŵĞ ŽĨ ƚĞĂĐŚĞƌƐ͕ ƚŚĞŝƌ ƌŽůĞ͕ ƚŚĞŝƌ ĐŽŶƚƌŝďƵƚŝŽŶ͕ ĞƚĐ͘
ĂŶĚ Ă ůŝŶŬ ƚŽ ŚŽŵĞ ƉĂŐĞ͘
 3URMHFW  ’’ ˜‡–‘”
Ài>ÌiÊ >˜Ê >««Ê œ˜Ê /i>V iÀ½ÃÊ >Þ°Ê
``Ê vœÕÀÊ Vœ“«œ˜i˜ÌÃÊ œ˜Ê Ì iÊ ÃVÀii˜p“>}i]Ê /iÝÌ œÝ]Ê
ÕÌ̜˜]ʏ>LiÊ>˜`Ê/iÝÌ/œ-«iiV °Ê

^ƚĞƉƐ ƚŽ ƌĞĂƚĞ ĂŶ ƉƉ

P
ΎΎ ƌĞĂƚŝŶŐ
ŶŐ ĂŶ ƉƉΎΎ
ĞĂƚŝŶŐ
Ă͘ KƉĞŶ D/d ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞ EĞǁ ƉƉ /ŶǀĞŶƚŽƌ WƌŽũĞĐƚ WƌŽũĞĐƚ ĂŶĚ ŶĂŵĞ ƚŚĞ ƉƌŽũĞĐƚ͘
PM
ď͘ ŚĂŶŐĞ ƚŚĞ ƐĐƌĞĞŶ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ƵƐŝŶŐ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ŽƉƚŝŽŶƐ ŐŝǀĞŶ ŝŶ ƚŚĞ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ƉĂůĞƚƚĞ͘
Đ͘ hƉůŽĂĚ ĂŶ ŝŵĂŐĞ ĨŽƌ ƚŚĞ dĞĂĐŚĞƌ͛Ɛ Ɛ ĂLJ͘
ŚŽƵůĚ ďĞ ŽĨ ƐŵĂůů ƐŝnjĞ͘
EŽƚĞ͗ zŽƵƌ ŝŵĂŐĞ ŵĂLJ ǀĂƌLJ ĂŶĚ ŝƚ ƐŚŽƵůĚ Ɛŝ
Ě͘ &ƌŽŵ ŽŵƉŽŶĞŶƚ WĂůĞƚƚĞ͕ ĚƌĂŐ ƚŚĞ /ŵĂŐĞ /ŵĂŐĞ͕ dĞdžƚď
dĞdžƚďŽdž͕ ƵƚƚŽŶ͕ ĂŶĚ >ĂďĞů ŽƉƚŝŽŶ ƚŽ ǀŝĞǁĞƌ ƉĂůĞƚƚĞ͘
Ğ͘ ZĞŶĂŵĞ ƚŚĞ ƵƚƚŽŶ ŽƉƚŝŽŶ ĂƐ ͞ůŝĐŬ ,ĞƌĞ͘͟ĞƌĞ͘͟
ĞƌĞ ͘ ;,ĞƌĞ LJŽƵ ĐĂŶ ƵƐĞ ĚŝĨĨĞƌĞŶƚ ĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐ ŽƉƚŝŽŶƐ ĨŽƌ ĞĂĐŚ
ĨƌŽŵ ƚŚĞ WƌŽƉĞƌƚŝĞƐ ƉĂůĞƚƚĞ͘Ϳ
Ĩ͘ KƉĞŶ DĞĚŝĂ ƌĂǁĞƌ ĨƌŽŵ ƚŚĞ ƉĂůĞƚƚĞ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ͞dĞdžƚ ƚŽ ^ƉĞĞĐŚ͟ ƚŽ ǀŝĞǁĞƌ ƉĂůĞƚƚĞ͘
ΎΎ ŽŵƉŽŶĞŶƚ ĞƐŝŐŶŝŶŐΎΎ
Ă͘ ůŝĐŬ ŽŶ ůŽĐŬƐ ďƵƚƚŽŶ͘
ď͘ ůŝĐŬ ŽŶ >/< ,Z ďƵƚƚŽŶ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĐŚŽŽƐĞ ͞tŚĞŶ ĐůŝĐŬ ŚĞƌĞ ďƵƚƚŽŶ͘ ĐůŝĐŬ ĚŽ͟ ďůŽĐŬ͘
Đ͘ ůŝĐŬ ŽŶ >ĂďĞů ϭ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ ĂŶĚ ĐŚŽŽƐĞ ͞^Ğƚ >ĂďĞů ϭ ͘ ƚĞdžƚ ƚŽ͟ ďůŽĐŬ͘
Ě͘ ƌĂŐ ĂŶĚ ƐŶĂƉ ƚŚĞ >ĂďĞů ďůŽĐŬ ƚŽ ůŝĐŬ ,ĞƌĞ ďƵƚƚŽŶ ďůŽĐŬ͘ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
Ğ͘ ůŝĐŬ ƚŚĞ dĞdžƚ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ƚŚĞŶ ĚƌĂŐ ƚŚĞ :ŽŝŶ ůŽĐŬ ĂŶĚ ƐŶĂƉ ŝƚ ŝŶƚŽ >ĂďĞů ůŽĐŬ͘
Ĩ͘ ĚĚ ^ƚƌŝŶŐƐ ƚŽ ƚŚĞ :ŽŝŶ ďůŽĐŬ ďLJ ƌŝŐŚƚ ĐůŝĐŬŝŶŐ ŽŶ ƚŚĞ ƐĞƚƚŝŶŐƐ͘ ;ŽŶ ƚŚĞ ƚŽƉ ůĞĨƚ ĐŽƌŶĞƌ ŽĨ ƚŚĞ :ŽŝŶ ďůŽĐŬͿ
Ő͘ ůŝĐŬ dĞdžƚ ŝŶ Ƶŝůƚ ŝŶ ĂƌĞĂ͕ ĐŚŽŽƐĞ ƚŚĞ ƐƚƌŝŶŐ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ƐŶĂƉ ŝƚ ŝŶ ĨŝƌƐƚ ĂŶĚ ƚŚŝƌĚ ƉůĂĐĞ ŚŽůĚĞƌƐ ŽĨ :ŽŝŶ
ƐƚƌŝŶŐ ďůŽĐŬ͘
Ś͘ dLJƉĞ ƚŚĞ dĞdžƚ ͞,ĞůůŽ ͟ ŝŶ ĨŝƌƐƚ ƐƚƌŝŶŐ ĂŶĚ ͕͞ DĂ͛Ăŵ͕ tĞ tŝƐŚ zŽƵ  ,ĂƉƉLJ dĞĂĐŚĞƌ͛Ɛ ĂLJ͘͟ ŝŶ ƐĞĐŽŶĚ
ƐƚƌŝŶŐ ďůŽĐŬ͘
ŝ͘ ůŝĐŬ ŽŶ ƚŚĞ dĞdžƚ ďŽdž ϭ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚ͕ ĚƌĂŐ ĂŶĚ ƐŶĂƉ dĞdžƚ ďŽdžϭ ͘ ƚĞdžƚ ďůŽĐŬ ŝŶ ŵŝĚĚůĞ ƉůĂĐĞŚŽůĚĞƌ ͘
ũ͘ ůŝĐŬ ŽŶ dĞdžƚ ƚŽ ^ƉĞĞĐŚϭ͕ ĚƌĂŐ ĂŶĚ ƐŶĂƉ Ăůů ƚŽ ^ƉĞĞĐŚϭ͘ ^ƉĞĂŬ ŵĞƐƐĂŐĞ ďůŽĐŬ ŝŶƐŝĚĞ ͞ůŝĐŬ ,ĞƌĞ͟
ďƵƚƚŽŶ ďůŽĐŬ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ >ĂďĞůϭ ďůŽĐŬ͘ ϭϲϵ
Ŭ͘ ƵƉůŝĐĂƚĞ ƚŚĞ :ŽŝŶ ďůŽĐŬ ĂŶĚ ĚƌĂŐ ĂŶĚ ƐŶĂƉ ƚŚĞ ĚƵƉůŝĐĂƚĞ :ŽŝŶ ďůŽĐŬ ŝŶ ƚĞdžƚ ƚŽ ƐƉĞĞĐŚ ďůŽĐŬ͘
ů͘ ZƵŶ ƚŚĞ ĂƉƉ͘
 $GGLWLRQDO,QIRUPDWLRQ
&\EHUFULPH
ŶLJ ŝůůĞŐĂů ĂĐƚ ŝŶǀŽůǀŝŶŐ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ /ŶƚĞƌŶĞƚ Žƌ
ƌĞůĂƚĞĚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ŐĞŶĞƌĂůůLJ ŝƐ ƌĞĨĞƌƌĞĚ ƚŽ ĂƐ
ĐLJďĞƌĐƌŝŵĞ͘ /Ŷ ĂŶŽƚŚĞƌ ǁŽƌĚƐ͕ ƚŚĞ ƚĞƌŵ ĐLJďĞƌĐƌŝŵĞ
ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ /ŶƚĞƌŶĞƚͲďĂƐĞĚ ŝůůĞŐĂů ĂĐƚƐ ƐƵĐŚ ĂƐ
ĚŝƐƚƌŝďƵƟŶŐ ŵĂůŝĐŝŽƵƐ ƐŽŌǁĂƌĞ Žƌ ĐŽŵŵŝƫŶŐ
ŝĚĞŶƟƚLJ ƚŚĞŌ͘ dŽĚĂLJ͕ ĮŐŚƟŶŐ ĐLJďĞƌĐƌŝŵĞ ŝƐ ŽŶĞ ŽĨ
ƚŚĞ ŐŽǀĞƌŶŵĞŶƚ͛Ɛ ƚŽƉ ƉƌŝŽƌŝƟĞƐ͘

WĞƌƉĞƚƌĂƚŽƌƐ ŽĨ ĐLJďĞƌĐƌŝŵĞ ƚLJƉŝĐĂůůLJ ĨĂůů ŝŶƚŽ ŽŶĞ ŽĨ ƚŚĞƐĞ ďĂƐŝĐ ĐĂƚĞŐŽƌŝĞƐ͗
zZ^d><Z͗ /ƚ ŝƐ Ă ĐƌŝŵĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬĞƌ ŚĂƌĂƐƐĞƐ Ă ƐƉĞĐŝĮĐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ;ǀŝĐƟŵͿ ƵƐŝŶŐ
ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ ĞͲŵĂŝů Žƌ ŝŶƐƚĂŶƚ ŵĞƐƐĂŐŝŶŐ ;/DͿ͕ Žƌ ŵĞƐƐĂŐĞƐ ƉŽƐƚĞĚ ƚŽ Ă
ǁĞďƐŝƚĞ͘ dŚĞƌĞ ĂƌĞ ƐĞǀĞƌĂů ĨŽƌŵƐ ŽĨ ĐLJďĞƌƐƚĂůŬŝŶŐ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ƚĂŬĞ ƉůĂĐĞ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ͗
y ƉůĂĐŝŶŐ ŽƌĚĞƌƐ ĨŽƌ ĚĞůŝǀĞƌLJ ŝŶ ƐŽŵĞŽŶĞ ĞůƐĞ͛Ɛ ŶĂŵĞ
ŵĞ
y ŐĂƚŚĞƌŝŶŐ ƉĞƌƐŽŶĂů ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ŽŶ ƚŚĞ ǀŝĐƟŵ ĂŶĚ
P Ě ƐƉƌĞĂĚŝŶŐ
ƐƉƌĞĂĚŝŶ ĨĂ ĨĂůƐĞ ƌƵŵŽƌƐ
y ĞŶĐŽƵƌĂŐŝŶŐ ŽƚŚĞƌƐ ƚŽ ũŽŝŶ ŝŶ ƚŚĞ ŚĂƌĂƐƐŵĞŶƚŶƚ
ƚ
y ƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ ƚŽ ĐĂƵƐĞ ŚĂƌŵ ƚŚƌŽƵŐŚ ĞŵĂŝů ŝů
PM
zZh>>z͗ /ƚ ŝƐ Ă ŚĂƌĂƐƐŵĞŶƚ ƵƐŝŶŐ ŶŐ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͕ ŽŌĞŶ
ŽŌĞ ŝŶǀŽůǀŝŶŐ ƚĞĞŶƐ ĂŶĚ ƉƌĞƚĞĞŶƐ͘ hŶůŝŬĞ
ĚĞ ďĞŚŝŶĚ ƚŚĞ ĂŶŽ
ǀĞƌďĂů ďƵůůLJŝŶŐ͕ ƚŚĞ ƉĞƌƉĞƚƌĂƚŽƌƐ ŚŝĚĞ ĂŶŽŶ
ĂŶŽŶLJŵŝƚLJ ŽĨ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ ĂŶĚ ĐĂŶ ƌĞĂĐŚ Ă ǁŝĚĞ
Đ
ĂƵĚŝĞŶĐĞ ƋƵŝĐŬůLJ͘ sŝĐƟŵƐ ƵƐƵĂůůLJ ĨĂůů ŝŶ ƚƌĂƉ ƚŚĂƚ ĐŽŵĞƐ ŝŶ ƚŚĞ ĨŽƌŵ ŽĨ ƚĞdžƚ ŵĞƐƐĂŐĞƐ͕ ĞŵĂŝů͕ Žƌ
džĂŵƉůĞƐ ŽĨ ĐLJďĞƌďƵůůLJŝŶŐ
džĂŵƉůĞƐ
ŽŶůŝŶĞ ƐŽĐŝĂů ŶĞƚǁŽƌŬ ƉŽƐƚƐ͘ dŚĞ ĞdžĂŵƉůĞƐ ĐLJď ĂƌĞ ƐĞŶĚŝŶŐ Žƌ ĨŽƌǁĂƌĚŝŶŐ ƚŚƌĞĂƚĞŶŝŶŐ
ƚĞdžƚ ŵĞƐƐĂŐĞƐ͕ ƉŽƐƟŶŐ ĞŵďĂƌƌĂƐƐŝŶŐ ŶŐ Žƌ
Ž ĂůƚĞƌĞĚ
Ă ƉŝĐƚƵƌĞƐ ŽĨ ƐŽŵĞŽŶĞ ǁŝƚŚŽƵƚ ŚŝƐ Žƌ ŚĞƌ
ƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶ͕ Žƌ ƐĞƫŶŐ ƵƉ Ă ĨĂŬĞ ŽŶůŝŶĞ Ğ ƐŽĐŝĂů
Ɛ ŶĞƚǁŽƌŬ ƉĂŐĞ ǁŚĞƌĞ ŽƚŚĞƌƐ ŵĂŬĞ ŽďũĞĐƟŽŶĂďůĞ
ĐŽŵŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ƐƉƌĞĂĚ ƌƵŵŽƌƐ ĂďŽƵƚ ƐŽŵĞŽŶĞ͘
zZydKZd/KE/^d͗ /ƚ ŝƐ ƐŽŵĞŽŶĞ ǁŚŽ ĚĞŵĂŶĚƐ ƉĂLJŵĞŶƚ ƚŽ ƐƚŽƉ ĂŶ ĂƩĂĐŬ ŽŶ ĂŶ ŽƌŐĂŶŝnjĂƟŽŶ͛Ɛ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘ dŚĞƐĞ ƉĞƌƉĞƚƌĂƚŽƌƐ ƚŚƌĞĂƚĞŶ ƚŽ ĞdžƉŽƐĞ ĐŽŶĮĚĞŶƟĂů ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ͕ ĞdžƉůŽŝƚ
Ă ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŇĂǁ͕ Žƌ ůĂƵŶĐŚ ĂŶ ĂƩĂĐŬ ƚŚĂƚ ǁŝůů ĐŽŵƉƌŽŵŝƐĞ ƚŚĞ ŽƌŐĂŶŝnjĂƟŽŶ͛Ɛ ŶĞƚǁŽƌŬ Ͷ ŝĨ ƚŚĞLJ ĂƌĞ
ŶŽƚ ƉĂŝĚ Ă ƐƵŵ ŽĨ ŵŽŶĞLJ͘
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

zZdZZKZ/^d͗ /ƚ ŝƐ ƐŽŵĞŽŶĞ ǁŚŽ ƵƐĞƐ ƚŚĞ /ŶƚĞƌŶĞƚ Žƌ ŶĞƚǁŽƌŬ ƚŽ ĚĞƐƚƌŽLJ Žƌ ĚĂŵĂŐĞ
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĨŽƌ ƉŽůŝƟĐĂů ƌĞĂƐŽŶƐ͘ dŚĞ ĐLJďĞƌƚĞƌƌŽƌŝƐƚ ŵŝŐŚƚ ƚĂƌŐĞƚ ƚŚĞ ŶĂƟŽŶ͛Ɛ Ăŝƌ ƚƌĂĸĐ ĐŽŶƚƌŽů
ƐLJƐƚĞŵ͕ ĞůĞĐƚƌŝĐŝƚLJͲƐƵƉƉůŝLJŝŶŐ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ͕ Žƌ ƚĞůĞĐŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶƐ ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞ͘
zZ^Wz͗ /ƚ ŝƐ Ă ĨŽƌŵ ŽĨ ĐLJďĞƌĐƌŝŵĞ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ŚĂĐŬĞƌƐ ƚĂƌŐĞƚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŶĞƚǁŽƌŬƐ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ŐĂŝŶ
ĂĐĐĞƐƐ ƚŽ ĐůĂƐƐŝĮĞĚ Žƌ ŽƚŚĞƌ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƚŚĂƚ ŵĂLJ ďĞ ƉƌŽĮƚĂďůĞ Žƌ ĂĚǀĂŶƚĂŐĞŽƵƐ ĨŽƌ ƚŚĞŵ͘ dŚŝƐ
ĐĂŶ ďĞ ĚŝƐĂƐƚƌŽƵƐ ĨŽƌ ĐŽŵƉĂŶŝĞƐ ŝĨ ƚŚĞ ĂƩĂĐŬĞƌƐ ƵƐĞ ƐƚŽůĞŶ ŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶ ƚŽ ŵĂŶƵĨĂĐƚƵƌĞ ĚƵƉůŝĐĂƚĞ
ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĂŶĚ ŐĂŝŶ ŵĂƌŬĞƚ ƐŚĂƌĞ͘
zZtZ&Z͗ /ƚ ƌĞĨĞƌƐ ƚŽ ƚŚĞ ƵƐĞ ŽĨ ĚŝŐŝƚĂů ĂƩĂĐŬƐʹ ůŝŬĞ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ǀŝƌƵƐĞƐ ĂŶĚ ŚĂĐŬŝŶŐʹ ďLJ ŽŶĞ
ϭϳϬ ĐŽƵŶƚƌLJ ƚŽ ĚŝƐƌƵƉƚ ƚŚĞ ǀŝƚĂů ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐLJƐƚĞŵƐ ŽĨ ĂŶŽƚŚĞƌ͕ ǁŝƚŚ ƚŚĞ Ăŝŵ ŽĨ ĐĂƵƐŝŶŐ ĚĂŵĂŐĞ͕ ĚĞĂƚŚ
Žƌ ĚĞƐƚƌƵĐƟŽŶ͘
 $GGLWLRQDO ,QIRUPDWLRQ &RQW
%ORFNFKDLQ7HFKQRORJ\
dŚĞ ďůŽĐŬĐŚĂŝŶ ŝƐ Ă ĚĞĐĞŶƚƌĂůŝnjĞĚ ůĞĚŐĞƌ ŽĨ Ăůů ƚŚĞ ƚƌĂŶƐĂĐƟŽŶƐ ĂĐƌŽƐƐ Ă WϮW ;ƉĞĞƌͲƚŽͲƉĞĞƌͿ
ŶĞƚǁŽƌŬ͘ hƐŝŶŐ ƚŚŝƐ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͕ ƉĂƌƟĐŝƉĂŶƚƐ ĐĂŶ ĐŽŶĮƌŵ ƚƌĂŶƐĂĐƟŽŶƐ ǁŝƚŚŽƵƚ ƚŚĞ ŶĞĞĚ ŽĨ Ă
ĐĞŶƚƌĂů ĐĞƌƟĨLJŝŶŐ ĂƵƚŚŽƌŝƚLJ ƐƵĐŚ ĂƐ Ă ďĂŶŬ͘ /ƚƐ ĂƉƉůŝĐĂƟŽŶƐ ŝŶĐůƵĚĞ ĨƵŶĚ ƚƌĂŶƐĨĞƌ͕ ƐĞƫŶŐ ƚƌĂĚĞƐ
ĂŶĚ ǀŽƟŶŐ͕ ĂŵŽŶŐ ŽƚŚĞƌƐ͘

%ORFNFKDLQ 7HFKQRORJ\ 8VHV %HQHILWV

dZE^WZEzE
dZ</E'

^/DW>ZE&^dZ
/'/d>hZZEz &/EE /Kd d^dKZ'

ZhK^d^

/EZ^dZh^d
KE>/EsKd/E'
P
'KsZEE ,>d,Z /E^hZE
/E^hZE
PM
:RUNLQJ RI %ORFNFKDLQ 7HFKQRORJ\
QRORJ\

dŚĞƌĞƋƵĞƐƚĞĚ dŚĞŶĞƚǁŽƌŬŽĨ
^ŽŵĞŽŶĞ ƚƌĂŶƐĂĐƟŽŶŝƐ ŶŽĚĞƐǀĂůŝĚĂƚĞƐƚŚĞ
ƌĞƋƵĞƐƚƐĂ ďƌŽĂĚĐĂƐƚĞĚƚŽĂWϮW ƚƌĂŶƐĂĐƟŽŶĂŶĚƚŚĞ
s>/d/KE
Dz/E>h
ƚƌĂŶƐĂĐƟŽŶ͘ ŶĞƚǁŽƌŬĐŽŶƐŝƐƟŶŐŽĨ ƵƐĞƌ͛ƐƐƚĂƚƵƐƵƐŝŶŐ
KEdZd^
ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ͕ŬŶŽǁŶĂƐ ĂŬŶŽǁŶĂůŐŽƌŝƚŚŵ͘
ŶŽĚĞƐ͘ ZzWdKhZZEz
Kd,ZZKZ^
/dW>EdͲϴ;KKdͿ

dŚĞƚƌĂŶƐĂĐƟŽŶ dŚĞŶĞǁďůŽĐŬŝƐƚŚĞŶ KŶĐĞ ǀĞƌŝĮĞĚ͕ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐĂĐƟŽŶ

ŝƐĐŽŵƉůĞƚĞ͘ ĂĚĚĞĚƚŽƚŚĞĞdžŝƐƟŶŐ ŝƐ ĐŽŵďŝŶĞĚ ǁŝƚŚ ŽƚŚĞƌ
ďůŽĐŬĐŚĂŝŶ͕ŝŶĂǁĂLJƚŚĂƚŝƐ ƚƌĂŶƐĂĐƟŽŶƐ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ Ă ŶĞǁ
ƉĞƌŵĂŶĞŶƚĂŶĚƵŶĂůƚĞƌĂďůĞ͘ ďůŽĐŬ ŽĨ ĚĂƚĂ ĨŽƌ ƚŚĞ ůĞĚŐĞƌ͘

ƌLJƉƚŽĐƵƌƌĞŶĐLJ
ϭϳϭ
ƌLJƉƚŽĐƵƌƌĞŶĐLJ ŝƐ Ă ŵĞĚŝƵŵ ŽĨ ĞdžĐŚĂŶŐĞ ĐƌĞĂƚĞĚ ĂŶĚ ƐƚŽƌĞĚ ĞůĞĐƚƌŽŶŝĐĂůůLJ ŝŶ ďůŽĐŬĐŚĂŝŶ͕ ƵƐŝŶŐ
ĞŶĐƌLJƉƟŽŶ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ƚŽ ĐŽŶƚƌŽů ƚŚĞ ĐƌĞĂƟŽŶ ŽĨ ŵŽŶĞƚĂƌLJ ƵŶŝƚƐ ĂŶĚ ƚŽ ǀĞƌŝĨLJ ƚŚĞ ƚƌĂŶƐĨĞƌ ŽĨ
ĨƵŶĚƐ͘ dŚĞ ďĞƐƚ ĞdžĂŵƉůĞ ŽĨ ĐƌLJƉƚŽĐƵƌƌĞŶĐLJ ŝƐ ŝƚĐŽŝŶ͘
 $GGLWLRQDO ,QIRUPDWLRQ &RQW

,7&DUHHUV
/Ŷ ƚŽĚĂLJ͛Ɛ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJͲƌŝĐŚ ǁŽƌůĚ͕ ƚŚĞ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ŝƐ Ă ŵĂũŽƌ ƐŽƵƌĐĞ ŽĨ
ĐĂƌĞĞƌ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ ǁŽƌůĚǁŝĚĞ͘ dŚŝƐ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ŚĂƐ ĐƌĞĂƚĞĚ ƚŚŽƵƐĂŶĚƐ ŽĨ ŚŝŐŚͲƚĞĐŚ
ĐĂƌĞĞƌ ŽƉƉŽƌƚƵŶŝƚŝĞƐ͘ Ɛ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ĐŚĂŶŐĞƐ͕ ƐŽ ĚŽ ƚŚĞ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĐĂƌĞĞƌƐ ĂŶĚ
ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͘ EĞǁ ĐĂƌĞĞƌƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŝŶ ƐŽĐŝĂů ŵĞĚŝĂ ĂŶĚ ŵŽďŝůĞ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ĚŝĚ
ŶŽƚ ĞǀĞŶ ĞdžŝƐƚ Ă ĨĞǁ LJĞĂƌƐ ĂŐŽ͘ &Žƌ ƚŚŝƐ ƌĞĂƐŽŶ͕ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƐƚĂLJ ƵƉ ƚŽ ĚĂƚĞ ǁŝƚŚ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĐĂů ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƐ͘
dŚĞƌĞ ĂƌĞ ŵĂŶLJ ƚLJƉĞƐ ŽĨ ĨŝĞůĚƐ ŝŶ ǁŚŝĐŚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůƐ ĂƌĞ ƌĞƋƵŝƌĞĚ͘ ŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂůƐ ĂƌĞ
ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ĚĞĂů ǁŝƚŚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŝŶĚƵƐƚƌLJ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ƐŽŵĞƚŚŝŶŐ͘ dŚĞLJ ŵĂLJ ĚĞƐŝŐŶ͕ ďƵŝůĚ͕ ƐĞůů͕ ůĞĂƐĞ͕ Žƌ
ƌĞƉĂŝƌ ŚĂƌĚǁĂƌĞ͕ Žƌ ƚŚĞLJ ŵĂLJ ƐĞůů͕ ŵĂƌŬĞƚ͕ Žƌ ǁƌŝƚĞ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͘

0$1$*(0(17
/Ŷ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ͕ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ŝŶĐůƵĚĞƐ ĚŝƌĞĐƚŝŶŐ ƚŚĞ ƉůĂŶŶŝŶŐ͕
ƌĞƐĞĂƌĐŚ͕ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ ĞǀĂůƵĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŽŶ ŽĨ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͘ &ŽůůŽǁŝŶŐ ĂƌĞ ƚŚĞ
ũŽďƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ŝŶ ŝƚ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ĨŝĞůĚ͘
-REV )XQFWLRQV
ŚŝĞĨ/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶKĨĨŝĐĞƌ;/KͿ  ŝƌĞĐƚƐĐŽŵƉĂŶLJ͛ƐŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐĞƌǀŝĐĞĂŶĚĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶĨƵŶĐƚŝŽŶƐ
P ŽƌŵĂƚŝŽŶƐĞƌǀŝĐĞĂ
ŵĂƚŝŽŶƐĞƌǀ
ͲĐŽŵŵĞƌĐĞ ŝƌĞĐƚŽƌ  ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ
ǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ĞdžĞ
 ^ƵƉĞƌǀŝƐĞƐ ƚŚĞ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĞdžĞĐƵƚŝŽŶ ŽĨ /ŶƚĞƌŶĞƚ Žƌ ĞͲĐŽŵŵĞƌĐĞ
ĐŽŵƉĂŶLJ ŵĂƌŬĞƚŝŶŐ ĚŝǀŝƐŝŽŶƐ
ƐLJƐƚĞŵƐ͖ ǁŽƌŬƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĐŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ
ŶĨŝŐƵƌĞƐ͕
ĨŝŐƵƌĞƐ͕ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶƐ
EĞƚǁŽƌŬ Žƌ tŝƌĞůĞƐƐ EĞƚǁŽƌŬ /ŶƐƚĂůůƐ͕ ĐŽŶĨŝŐƵƌĞƐ͕ ŵĂŝŶ
ŵĂŝŶƚĂ ĐŽŵƉĂŶLJ͛Ɛ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŽƌ ŶĞƚǁŽƌŬ ĂŶĚ
PM
DĂŶĂŐĞƌ   ĂŶ ƌĞƐŽůǀĞƐ ĐŽŶŶĞĐƚŝǀŝƚLJ ŝƐƐƵĞƐ
 /ŶƚĞƌŶĞƚ ƐLJƐƚĞŵƐ͖ ŝĚĞŶƚŝĨŝĞƐ ĂŶĚ
WƌŽũĞĐƚ DĂŶĂŐĞƌ  ƐĞĞƐ Ăůů ĂƐƐŝŐŶĞĚ ƉƌŽũĞĐƚƐ͕
KǀĞƌƐĞĞƐ ƉƌŽũ ĂůůŽĐĂƚĞƐ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͕ ƐĞůĞĐƚƐ ƚĞĂŵƐ͕ ƉĞƌĨŽƌŵƐ
Ğŵ ĂŶĂůLJƐŝƐ ĂŶĚ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ
ƐLJƐƚĞŵ ƉƌŽ ƚĂƐŬƐ
6<67(0 '(9(/230(17 $1'
' 35
352*5$
352*5$00,1*
/Ŷ ƐLJƐƚĞŵ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ͕ Ő͕ ƚŚĞ
Ő͕ ƚƚŚ ƌŽůĞ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů
ŝŶĐůƵĚĞƐ ĂŶĂůLJnjŝŶŐ͕ ĚĞƐŝŐŶŝŶŐ͕ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ͕ ĂŶĚ ŝŵƉůĞŵĞŶƚŝŶŐ ŶĞǁ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ͕ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐ ĂŶĚ ŝŵƉƌŽǀŝŶŐ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵƐ͘ &ŽůůŽǁŝŶŐ ĂƌĞ ƚŚĞ ũŽďƐ
ĂǀĂŝůĂďůĞ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ^LJƐƚĞŵ ĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ZĞƐĞĂƌĐŚ ĨŝĞůĚ͘

-REV )XQFWLRQV
ŽŵƉƵƚĞƌ WƌŽŐƌĂŵŵĞƌ  tƌŝƚĞƐ ƉƌŽŐƌĂŵ ŝŶ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ůĂŶŐƵĂŐĞƐ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ sŝƐƵĂů ĂƐŝĐ͕
:ĂǀĂ͕ η͕ &η͕ ĂŶĚ нн͕ hƉĚĂƚĞƐ ĂŶĚ ĞdžƉĂŶĚƐ ĞdžŝƐƚŝŶŐ ƉƌŽŐƌĂŵƐ͖ ĚĞďƵŐƐ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ƉƌŽŐƌĂŵ ďLJ ƚĞƐƚŝŶŐ ĂŶĚ ĨŝdžŝŶŐ ĞƌƌŽƌ

ŽŵƉƵƚĞƌ ^ĐŝĞŶƚŝƐƚ   ZĞƐĞĂƌĐŚĞƐ͕ ŝŶǀĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉƐ ŝŶŶŽǀĂƚŝǀĞ ƐŽůƵƚŝŽŶƐ ƚŽ ĐŽŵƉůĞdž ƐŽĨƚǁĂƌĞ
ƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ Žƌ ƉƌŽďůĞŵƐ
ĂƚĂďĂƐĞ ŶĂůLJƐƚ   hƐĞƐ ĚĂƚĂ ŵŽĚĞůŝŶŐ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ĂŶĚ ƚŽŽůƐ ƚŽ ĂŶĂůLJnjĞ͕ ƚƵŶĞ͕ ĂŶĚ ƐƉĞĐŝĨLJ ĚĂƚĂ
ƵƐĂŐĞ ǁŝƚŚŝŶ ĂŶ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĂƌĞĂ
^ŽĨƚǁĂƌĞ ŶŐŝŶĞĞƌ   ^ƉĞĐŝĨŝĞƐ͕ ĚĞƐŝŐŶƐ͕ ŝŵƉůĞŵĞŶƚƐ͕ ƚĞƐƚƐ͕ ĂŶĚ ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ŚŝŐŚͲƋƵĂůŝƚLJ ƐŽĨƚǁĂƌĞ
ŝŶ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ĨŝĞůĚƐ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ƌŽďŽƚŝĐƐ͕ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵƐ͕ ĂŶŝŵĂƚŝŽŶ͕ ĂŶĚ
ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ
^LJƐƚĞŵŶĂůLJƐƚ   tŽƌŬƐĐůŽƐĞůLJǁŝƚŚƵƐĞƌƐƚŽĂŶĂůLJnjĞƚŚĞŝƌƌĞƋƵŝƌĞŵĞŶƚƐ͕ĚĞƐŝŐŶƐĂŶĚĚĞǀĞůŽƉƐ
ϭϳϮ ŶĞǁŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐLJƐƚĞŵƐ͕ĂŶĚŝŶĐŽƌƉŽƌĂƚĞƐŶĞǁƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ
^LJƐƚĞŵ WƌŽŐƌĂŵŵĞƌ   /ŶƐƚĂůůƐ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶƐ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͕ ĂŶĚ ƉƌŽǀŝĚĞƐ ƚĞĐŚŶŝĐĂů
ƐƵƉƉŽƌƚ ƚŽ ƚŚĞ ƉƌŽŐƌĂŵŵŝŶŐ ƐƚĂĨĨ
dĞĐŚŶŝĐĂů >ĞĂĚĞƌ  'ƵŝĚĞƐ ĚĞƐŝŐŶ͕ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ͕ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ƚĂƐŬƐ͖ ƐĞƌǀĞƐ ĂƐ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞ
ďĞƚǁĞĞŶ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌͬĚĞǀĞůŽƉĞƌ ĂŶĚ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ
dĞĐŚŶŝĐĂů tƌŝƚĞƌ  tŽƌŬƐ ǁŝƚŚ ƚŚĞ ĂŶĂůLJƐƚ͕ ƉƌŽŐƌĂŵŵĞƌ͕ ĂŶĚ ƵƐĞƌ ƚŽ ĐƌĞĂƚĞ ƐLJƐƚĞŵ
ĚŽĐƵŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĂŶĚ ƵƐĞƌ ŵĂƚĞƌŝĂůƐ
tĞď ^ŽĨƚǁĂƌĞ ĞǀĞůŽƉĞƌ ŶĂůLJnjĞƐ͕ ĚĞƐŝŐŶƐ͕ ŝŵƉůĞŵĞŶƚƐ͕ ĂŶĚ ƐƵƉƉŽƌƚƐ ǁĞď ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶƐ͖ ǁŽƌŬƐ
ǁŝƚŚ ,dD>͕ ũĂdž͕ :ĂǀĂ^ĐƌŝƉƚ͕ ĂŶĚ ŵƵůƚŝŵĞĚŝĂ
7(&+1,&$/6(59,&(6
/Ŷ ƚĞĐŚŶŝĐĂů ƐĞƌǀŝĐĞƐ͕ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ŝŶĐůƵĚĞƐ ĞǀĂůƵĂƚŝŶŐ ĂŶĚ
ŝŶƚĞŐƌĂƚŝŶŐ ŶĞǁ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ͕ ĂĚŵŝŶŝƐƚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ͛Ɛ ĚĂƚĂ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ͕ ĂŶĚ
ƐƵƉƉŽƌƚŝŶŐ ƚŚĞ ĐĞŶƚƌĂůŝnjĞĚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ƐLJƐƚĞŵ ĂŶĚ ƐĞƌǀĞƌƐ͘ &ŽůůŽǁŝŶŐ ĂƌĞ ƚŚĞ
ũŽďƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ dĞĐŚŶŝĐĂů ^ĞƌǀŝĐĞƐ͘

-REV )XQFWLRQV
ŽŵƉƵƚĞƌ dĞĐŚŶŝĐŝĂŶ   /ŶƐƚĂůůƐ͕ ŵĂŝŶƚĂŝŶƐ͕ ĂŶĚ ƌĞƉĂŝƌƐ ŚĂƌĚǁĂƌĞ͖ ŝŶƐƚĂůůƐ͕ ƵƉŐƌĂĚĞƐ͕ ĂŶĚ
ĐŽŶĨŝŐƵƌĞƐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͖ ƚƌŽƵďůĞƐŚŽŽƚƐ ŚĂƌĚǁĂƌĞ ƉƌŽďůĞŵƐ
ĂƚĂďĂƐĞ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŽƌ  ƌĞĂƚĞƐ ĂŶĚ ŵĂŝŶƚĂŝŶƐ ƚŚĞ ĚĂƚĂ ĚŝĐƚŝŽŶĂƌLJ͖ ŵŽŶŝƚŽƌƐ ĚĂƚĂďĂƐĞ
ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ
'ƌĂƉŚŝĐ ĞƐŝŐŶĞƌ   ĞǀĞůŽƉƐ ǀŝƐƵĂů ŝŵƉƌĞƐƐŝŽŶƐ ŽĨ ƉƌŽĚƵĐƚƐ ĨŽƌ ĂĚǀĞƌƚŝƐĞŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ŵĂƌŬĞƚŝŶŐ
ŵĂƚĞƌŝĂůƐ
ĚŽĐƵ
YƵĂůŝƚLJ ƐƐƵƌĂŶĐĞ ^ƉĞĐŝĂůŝƐƚ  ZĞǀŝĞǁƐ ƉƌŽŐƌĂŵƐ ĂŶĚ ĚŽĐƵŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ƚŽ ĞŶƐƵƌĞ ƚŚĞLJ ŵĞĞƚ ƚŚĞ
ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶĂů ƐƚĂŶĚĂƌĚƐ Ɛ
^ƚŽƌĂŐĞ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŽƌ  ƵƉŐƌĂĚĞ ƐƚŽƌĂŐĞ
 /ŶƐƚĂůůƐ͕ ŵĂŝŶƚĂŝŶƐ͕ ĂŶĚ ƵƉŐƌĂĚĞƐ ƐƚŽƌ ƐLJƐƚĞŵƐ͖ ĂŶĂůLJnjĞƐ ƚŚĞ  ƐƚŽƌĂŐĞ
ĂƚŝŽŶ
ŽŶ
ŶĞĞĚƐ ŽĨ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ
tĞď ĞƐŝŐŶĞƌ   ŚŝĐĂů ĐŽŶƚĞŶƚ ƵƐŝŶŐ
 ĞǀĞůŽƉƐ ŐƌĂƉŚŝĐĂů ƵƐŝŶŐ WŚŽƚŽƐŚŽƉ͕
W &ůĂƐŚ͕ ĂŶĚ ŽƚŚĞƌ ŵƵůƚŝŵĞĚŝĂ
ƚŽŽůƐ
tĞď ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŽƌ   DĂŝŶƚĂŝŶƐŶƐ ǁĞďƐŝƚĞ ŽĨ ĂŶ
Ă ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ͖ ĐƌĞĂƚĞƐ ǁĞď ƉĂŐĞƐ͖ ŽǀĞƌƐĞĞƐ
ŝƚĞ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ
ǁĞďƐŝƚĞ
23(5$7,216
P

/Ŷ ŽƉĞƌĂƚŝŽŶƐ͕ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶ

ƉƌŽ
ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ŝŶǀŽůǀĞƐ ŽƉĞƌĂƚŝŶŐ ƚŚĞ
ŵŝŶŝ
ŵŝŶŝƐƚ
ĐĞŶƚƌĂůŝnjĞĚ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ĂĚŵŝŶŝƐƚĞƌŝŶŐ ƚŚĞ ŶĞƚǁŽƌŬ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ
ďŽƚŚ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ǀŽŝĐĞ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐ͘ &ŽůůŽǁŝŶŐ ĂƌĞ ƚŚĞ ũŽďƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĂŶĚ
ƚŚĞŝƌ ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ KƉĞƌĂƚŝŽŶƐ͘
-REV )XQFWLRQV
ŽŵƉƵƚĞƌ KƉĞƌĂƚŽƌ   WĞƌĨŽƌŵƐ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚͲƌĞůĂƚĞĚ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ ƐƵĐŚ ĂƐ ŵŽŶŝƚŽƌŝŶŐ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶĐĞ͕
ƌƵŶŶŝŶŐ ũŽďƐ͕ ďĂĐŬƵƉ͕ ĂŶĚ ƌĞƐƚŽƌŝŶŐ
ĂƚĂ ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶ ŶĂůLJƐƚ  /ŶƐƚĂůůƐ ĂŶĚ ŵŽŶŝƚŽƌƐ ĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶƐ ĞƋƵŝƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͖ ŵĂŝŶƚĂŝŶƐ
/ŶƚĞƌŶĞƚ ͬ tE ĐŽŶŶĞĐƚŝŽŶƐ /dW>EdͲϴ;KKdͿ
75$,1,1*
/Ŷ ƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ŝŶĐůƵĚĞƐ ƚĞĂĐŚŝŶŐ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ
ŚŽǁ ƚŽ ƵƐĞ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƐLJƐƚĞŵ Žƌ ĂŶƐǁĞƌŝŶŐ ƐƉĞĐŝĨŝĐ
ƵƐĞƌ ƋƵĞƐƚŝŽŶƐ͘ &ŽůůŽǁŝŶŐ ĂƌĞ ƚŚĞ ũŽďƐ ĂǀĂŝůĂďůĞ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ ƵŶĚĞƌ
ƚŚĞ dƌĂŝŶŝŶŐ͘
-REV )XQFWLRQV
ŽŵƉƵƚĞƌ /ŶƐƚƌƵĐƚŽƌ   dĞĂĐŚĞƐ ƐƚƵĚĞŶƚƐ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƐĐŝĞŶĐĞ ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƚĞĐŚŶŽůŽŐLJ ƐŬŝůůƐ
ŽƌƉŽƌĂƚĞ dƌĂŝŶĞƌ   dĞĂĐŚĞƐ ĞŵƉůŽLJĞĞƐ ŚŽǁ ƚŽ ƵƐĞ ƐŽĨƚǁĂƌĞ͕ ĚĞƐŝŐŶ ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉ ƐLJƐƚĞŵƐ͕ ϭϳϯ
ƉƌŽŐƌĂŵ͕ ĂŶĚ ƉĞƌĨŽƌŵ ŽƚŚĞƌ ĐŽŵƉƵƚĞƌͲƌĞůĂƚĞĚ ĂĐƚŝǀŝƚŝĞƐ
,ĞůƉĞƐŬ^ƉĞĐŝĂůŝƐƚ   ŶƐǁĞƌƐĐŽŵƉƵƚĞƌͲƌĞůĂƚĞĚƋƵĞƐƚŝŽŶƐŽŶƚŚĞƉŚŽŶĞŽƌŝŶĂĐŚĂƚƌŽŽŵ͘
 6(&85,7<
/Ŷ ƐĞĐƵƌŝƚLJ͕ ƚŚĞ ƌŽůĞ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ŝŶĐůƵĚĞƐ ĚĞǀĞůŽƉŝŶŐ ĂŶĚ
ĞŶĨŽƌĐŝŶŐ ƉŽůŝĐŝĞƐ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ĚĞƐŝŐŶĞĚ ƚŽ ƐĂĨĞŐƵĂƌĚ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ
ŽĨ ĂŶ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ ĨƌŽŵ ƵŶĂƵƚŚŽƌŝnjĞĚ ƵƐĞƌƐ͘ &ŽůůŽǁŝŶŐ ĂƌĞ ƚŚĞ ũŽďƐ
ĂǀĂŝůĂďůĞ ĂŶĚ ƚŚĞŝƌ ĨƵŶĐƚŝŽŶƐ ƵŶĚĞƌ ƚŚĞ ^ĞĐƵƌŝƚLJ͘

-REV )XQFWLRQV
ŚŝĞĨ ^ĞĐƵƌŝƚLJ KĨĨŝĐĞƌ ;^KͿ ZĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƉŚLJƐŝĐĂů ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŽĨ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ ƉƌŽƉĞƌƚLJ ĂŶĚ ƉĞŽƉůĞ͖ ŝŶ
ĐŚĂƌŐĞ ŽĨ ƐĞĐƵƌŝŶŐ ĐŽŵƉƵƚŝŶŐ ƌĞƐŽƵƌĐĞƐ
ŽŵƉƵƚĞƌ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ^ƉĞĐŝĂůŝƐƚ ZĞƐƉŽŶƐŝďůĞ ĨŽƌ ƚŚĞ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ŽĨ ĚĂƚĂ ĂŶĚ ŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ ƐƚŽƌĞĚ ŽŶ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ
ĂŶĚ ŵŽďŝůĞ ĚĞǀŝĐĞƐ ǁŝƚŚŝŶ ĂŶ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ
EĞƚǁŽƌŬ ^ĞĐƵƌŝƚLJ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŽƌŽŶĨŝŐƵƌĞƐ ƌŽƵƚĞƌƐ ĂŶĚ ĨŝƌĞǁĂůůƐ͖ ƐƉĞĐŝĨŝĞƐ ǁĞď ƉƌŽƚŽĐŽůƐ ĂŶĚ ĞŶƚĞƌƉƌŝƐĞ
ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ
^ĞĐƵƌŝƚLJ ĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŽƌ ĚŵŝŶŝƐƚĞƌƐ ŶĞƚǁŽƌŬ ƐĞĐƵƌŝƚLJ ĂĐĐĞƐƐ͖ ŵŽŶŝƚŽƌƐ ĂŶĚ ƉƌŽƚĞĐƚƐ ĂŐĂŝŶƐƚ
ƵŶĂƵƚŚŽƌŝnjĞĚ ĂĐĐĞƐƐ

:(%0$5.(7,1*$1'62&,$/0(',$
ĂƌĞĞƌƐ ŝŶ ǁĞď ŵĂƌŬĞƚŝŶŐ ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů ŵĞĚŝĂ ƌĞƋƵŝƌĞ LJŽƵ ƚŽ ďĞ
ƐŽĐŝĂ ŵĞĚŝĂ
ŬŶŽǁůĞĚŐĞĂďůĞ ĂďŽƵƚ ǁĞďͲďĂƐĞĚ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ƉůĂƚĨŽƌŵƐ͕ ƐŽĐŝĂů
ĂƉƉƐ͕ ĂŶĚ ŵĂƌŬĞƚŝŶŐ ƐƚƌĂƚĞŐŝĞƐ͘

-REV )XQFWLRQV P
ƵƐƚŽŵĞƌ ZĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉ  /ŶƚĞŐƌĂƚĞƐ ĂƉƉƐ Ɛ ĂŶĚ
ŶĚ ĚĂƚĂ ƌĞůĂƚĞĚ
ƌĞ
ƌĞůĂƚĞĚ ƚŽ ĐƵƐƚŽŵĞƌ ŝŶƋƵŝƌŝĞƐ͕ ƉƵƌĐŚĂƐĞƐ͕
;ZDͿ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ^ƉĞĐŝĂůŝƐƚ ƋƵĞƐƚƐ͕ ĂŶĚ ďĞŚĂǀŝŽƌƐ
ƐƵƉƉŽƌƚ ƌĞƋƵĞƐƚƐ͕ ďĞŚĂǀŝ
ďĞŚĂǀ ŝŶ ŽƌĚĞƌ ƚŽ ƉƌŽǀŝĚĞ Ă ĐŽŵƉůĞƚĞ
PM
     ŽŶ
ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ Ŷ ƚŚĂƚ ŵĂŶĂŐĞƐ
ŵĂŶĂŐĞƐ
ŵĂŶĂŐĞ Ă ĐŽŵƉĂŶLJ ͛Ɛ ƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉƐ ǁŝƚŚ ŝƚƐ
     ĞƌƐ
ĞƌƐ
ĐƵƐƚŽŵĞƌƐ
/ŶƚĞƌŶĞƚͬ^ŽĐŝĂů DĞĚŝĂ  ĞĐƚƐ ĂŶĚ ŝŵƉůĞŵĞ
ŝƌĞĐƚƐ ŝŵƉůĞŵĞŶƚ
ŝŵƉůĞŵĞŶƚƐ ĂŶ ŽƌŐĂŶŝnjĂƚŝŽŶ͛Ɛ ƵƐĂŐĞ ŽĨ /ŶƚĞƌŶĞƚ ĂŶĚ ƐŽĐŝĂů
DĂƌŬĞƚŝŶŐ ^ƉĞĐŝĂůŝƐƚ   ĚŝĂ ŵĂƌŬĞƚŝŶŐ͕ ŝŶ
ŵĞĚŝĂ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ &ĂĐĞŬ ƉĂŐĞƐ͕ dǁŝƚƚĞƌ ĨĞĞĚƐ͕ ďůŽŐƐ͕ ĂŶĚ
     ŽŶůŝŶĞ ĂĚǀĞƌƚŝƐĞŵĞ
ĂĚǀĞ
ĂĚǀĞƌƚŝƐĞŵĞŶƚƐ
^ĞĂƌĐŚ ŶŐŝŶĞ KƉƚŝŵŝnjĂƚŝŽŶ  ŶĚ Ě
tƌŝƚĞƐ ĂŶĚ ĚĞ
ĚĞǀĞůŽƉƐ ǁĞď ĐŽŶƚĞŶƚ ĂŶĚ ǁĞďƐŝƚĞ ůĂLJŽƵƚƐ ƐŽ ƚŚĂƚ ƚŚĞLJ
;^KͿ džƉĞƌƚ    ĂƉƉĞĂƌ Ăƚ ƚŚĞ ďĞŐŝŶŶŝŶŐ ŽĨ ƐĞĂƌĐŚ ƌĞƐƵůƚƐ ǁŚĞŶ ƵƐĞƌƐ ƐĞĂƌĐŚ ĨŽƌ
     ĐŽŶƚĞŶƚ
hƐĞƌ džƉĞƌŝĞŶĐĞ ;hyͿ ĞƐŝŐŶĞƌ WůĂŶƐ ĂŶĚ ĚĞƐŝŐŶƐ ƐŽĨƚǁĂƌĞ ĂŶĚ ĂƉƉƐ ƚŚĂƚ ĐŽŶƐŝĚĞƌ Ă ƵƐĞƌ͛Ɛ ƌĞĂĐƚŝŽŶ ƚŽ
     Ă ƉƌŽŐƌĂŵ ĂŶĚ ŝƚƐ ŝŶƚĞƌĨĂĐĞ͕ ŝŶĐůƵĚŝŶŐ ŝƚƐ ĞĨĨŝĐŝĞŶĐLJ͕ ĞĨĨĞĐƚŝǀĞŶĞƐƐ͕
     ĂŶĚ ĞĂƐĞ ŽĨ ƵƐĞ

$33'(9(/230(17$1'02%,/(7(&+12/2*,(6
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ĂƌĞĞƌƐ ŝŶ ĂƉƉ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ĂŶĚ ŵŽďŝůĞ ƚĞĐŚŶŽůŽŐŝĞƐ ƌĞƋƵŝƌĞ LJŽƵ ƚŽ ŚĂǀĞ
ŬŶŽǁůĞĚŐĞ ĂďŽƵƚ ƚƌĞŶĚƐ ŝŶ ƚŚĞ ĚĞƐŬƚŽƉ ĂŶĚ ŵŽďŝůĞ ĂƉƉ ŵĂƌŬĞƚ͕ ĂƐ ǁĞůů ĂƐ
ƚŚĞ ĂďŝůŝƚLJ ƚŽ ĚĞǀĞůŽƉ ƐĞĐƵƌĞ ĂƉƉƐ ĨŽƌ Ă ǀĂƌŝĞƚLJ ŽĨ ĐŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂŶĚ ŵŽďŝůĞ
ĚĞǀŝĐĞƐ͘

-REV )XQFWLRQV
ĞƐŬƚŽƉ Žƌ DŽďŝůĞ  ŽŶǀĞƌƚƐ ƚŚĞ ƐLJƐƚĞŵ ĚĞƐŝŐŶ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ
ƉƉ ĞǀĞůŽƉĞƌ  ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ůĂŶŐƵĂŐĞ͕ ƐƵĐŚ ĂƐ sŝƐƵĂů ĂƐŝĐ͕ :ĂǀĂ͕ η͕ ĂŶĚ KďũĞĐƚŝǀĞ
     ĂŶĚ ĚĞǀĞůŽƉƐ ƚŽŽůŬŝƚƐ ĨŽƌ ǀĂƌŝŽƵƐ ƉůĂƚĨŽƌŵƐ
ϭϳϰ 'ĂŵĞƐ ĞƐŝŐŶĞƌͬWƌŽŐƌĂŵŵĞƌ ĞƐŝŐŶƐ ŐĂŵĞƐ ĂŶĚ ƚƌĂŶƐůĂƚĞƐ ĚĞƐŝŐŶƐ ŝŶƚŽ Ă ƉƌŽŐƌĂŵ Žƌ ĂƉƉ ƵƐŝŶŐ ĂŶ
    ĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚ ůĂŶŐƵĂŐĞ
 
&/$66
1$7,21$/ &<%(5 2/<03,$'
1 &" 6$03/(3$3(5 ± 6<//$%86
^z>>h^
^ĞĐƚŝŽŶʹϭ͗sĞƌďĂůĂŶĚEŽŶͲsĞƌďĂůZĞĂƐŽŶŝŶŐ͘
^ĞĐƚŝŽŶʹϮ͗&ƵŶĚĂŵĞŶƚĂůƐŽĨŽŵƉƵƚĞƌƐ͕/ŶƚĞƌŶĞƚΘsŝƌƵƐĞƐ͕,dD>Ͳ΀,ƚŵů͕,ĞĂĚ͕dŝƚůĞ͕ŽĚLJ;ƚƚƌŝďƵƚĞƐ͗ĂĐŬŐƌŽƵŶĚ͕ŐĐŽůŽƌ͕dĞdžƚ͕
>ŝŶŬ͕ůŝŶŬ͕sůŝŶŬͿ͕&ŽŶƚ;ƚƚƌŝďƵƚĞƐ͗ŽůŽƌ͕^ŝnjĞ͕&ĂĐĞͿ͕ĞŶƚĞƌ͕Z͕,Z;ƚƚƌŝďƵƚĞƐ͗^ŝnjĞ͕tŝĚƚŚ͕ůŝŐŶ͕EŽƐŚĂĚĞ͕ŽůŽƌͿ͕ŽŵŵĞŶƚƚĂŐ;ф͊ͲͲͲ
ͲхͿ͕ф,ϭх͘͘ф,ϲх͕фWх͕фх͕ф/х͕фhх͕ф/D'х͕,ƚŵůůĞŵĞŶƚƐ͕͗hůĂŶĚKů;ƚƚƌŝďƵƚĞƐ͗dLJƉĞ͕^ƚĂƌƚͿ͕>ŝ΁͕&ůĂƐŚ^ϲ͕D^ͲĐĐĞƐƐ͕EĞƚǁŽƌŬŝŶŐ͕
D^ͲtŽƌĚ ;džƉůŽƌŝŶŐ &ŝůĞ ƚĂď͕ >ĂŶŐƵĂŐĞ ĂŶĚ dƌĂŶƐůĂƚĞ ŽƉƚŝŽŶƐ͕ dƌĂĐŬŝŶŐ ĨĞĂƚƵƌĞƐ ͲŽŵŵĞŶƚƐ͕ ZĞǀŝĞǁŝŶŐ WĂŶĞ͕ dƌĂĐŬŝŶŐ ŚĂŶŐĞƐ͕
ŽŵƉĂƌŝŶŐ͕ŽŵďŝŶŝŶŐĂŶĚWƌŽƚĞĐƚŝŶŐĚŽĐƵŵĞŶƚƐ͕tŽƌŬŝŶŐǁŝƚŚZĞĨĞƌĞŶĐĞƐͿ͕D^ͲWŽǁĞƌWŽŝŶƚ;džƉůŽƌŝŶŐ&ŝůĞƚĂďĂŶĚ^ůŝĚĞ^ŚŽǁƚĂď͕
ŽŵƉĂƌŝŶŐ͕ŽŵďŝŶŝŶŐĂŶĚWƌŽƚĞĐƚŝŶŐƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝŽŶƐͿ͕D^ͲdžĐĞů;džƉůŽƌŝŶŐ&ŝůĞƚĂď͕hƐĞĨƵů&ŽƌŵƵůĂƐĂŶĚ&ƵŶĐƚŝŽŶƐͲ/&͕ǀĞŶ͕KĚĚ͕>D͕
'͕WŽǁĞƌ͕WƌŽĚƵĐƚ͕ZŽƵŶĚ͕^Ƌƌƚ͕^Ƶŵ͕DŝŶ͕DĂdž͕ǀĞƌĂŐĞ͕ŽƵŶƚ͕hƉƉĞƌ͕>ŽǁĞƌŶĚZĞƉůĂĐĞ͕ĞůůƌĞĨĞƌĞŶĐŝŶŐ͕hƐŝŶŐĞĨŝŶĞĚEĂŵĞƐ
ŐƌŽƵƉͿ͕DĞŵŽƌLJΘ^ƚŽƌĂŐĞĞǀŝĐĞƐ͕ĂƐŝĐƐŽĨLJďĞƌƌŝŵĞƐ͕LJďĞƌ>ĂǁƐ͕KƉĞƌĂƚŝŶŐ^LJƐƚĞŵƐ;/ŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͕&ĞĂƚƵƌĞƐ͕dLJƉĞƐͲƐŝŶŐůĞƵƐĞƌ
ĂŶĚŵƵůƚŝͲƵƐĞƌͿ͕>ĂƚĞƐƚĞǀĞůŽƉŵĞŶƚƐŝŶƚŚĞĨŝĞůĚŽĨ/d͘
^ĞĐƚŝŽŶʹϯ͗ ,ŝŐŚĞƌKƌĚĞƌdŚŝŶŬŝŶŐYƵĞƐƚŝŽŶƐͲ^LJůůĂďƵƐĂƐƉĞƌ^ĞĐƚŝŽŶʹϮ͘
YƵĞƐƚŝŽŶƐĂƌĞďĂƐĞĚŽŶtŝŶĚŽǁƐϳĂŶĚD^ͲKĨĨŝĐĞϮϬϭϬ͘ dŽƚĂůYƵĞƐƚŝŽŶƐ͗ϱϬ dŝŵĞ͗ϭŚƌ͘
WddZEΘDZ</E'^,D
^ĞĐƚŝŽŶ ;ϭͿ>ŽŐŝĐĂůZĞĂƐŽŶŝŶŐ ;ϮͿŽŵƉƵƚĞƌƐΘ/d ;ϯͿĐŚŝĞǀĞƌƐ^ĞĐƚŝŽŶ
EŽ͘ŽĨYƵĞƐƚŝŽŶƐ ϭϬ ϯϱ ϱ
DĂƌŬƐƉĞƌYƵĞƐ͘ ϭ ϭ ϯ

>K'/>Z^KE/E'
ϭ͘ /ĨŝŶĂĐĞƌƚĂŝŶĐŽĚĞůĂŶŐƵĂŐĞ͕^EŝƐǁƌŝƚƚĞŶĂƐsY'ĂŶĚ/ZŝƐǁƌŝƚƚĞŶĂƐ>h'͕ƚŚĞŶŚŽǁǁŝůů>KsďĞǁƌŝƚƚĞŶŝŶƚŚĞƐĂŵĞ
ǁƌŝƚƚĞŶĂƐ
ǁƌŝƚƚĞŶĂƐ>
ůĂŶŐƵĂŐĞ͍
 ;ͿWZz'     ;ͿKZd'     ;ͿEWh,     ;ͿKZz,
Ϯ͘
 ;Ϳ      
P ;Ϳ   
ĞƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉĂŵŽŶŐ͞ƚĞŶ

ĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉĂŵ
tŚŝĐŚŽĨƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐsĞŶŶĚŝĂŐƌĂŵƐďĞƐƚƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐƚŚĞƌĞůĂƚŝŽŶƐŚŝƉĂŵŽŶŐ͞ƚĞŶŶŝƐĨĂŶƐ͕ĐƌŝĐŬĞƚƉůĂLJĞƌƐĂŶĚƐƚƵĚĞŶƚƐ͍͟
 ;Ϳ       ;Ϳ
PM
ϯ͘ ƌĞƐŝƚƚŝŶŐŽŶƐŝdžĐŚĂŝƌƐƌĞŐƵ
ƐŝƚƚŝŶŐŽŶƐŝdžĐŚĂŝƌƐƌĞŐ
͕͕͕͕ĂŶĚ&͕ŶŽƚŶĞĐĞƐƐĂƌŝůLJŝŶƚŚĂƚŽƌĚĞƌ͕ĂƌĞƐŝƚƚŝŶŐŽŶƐŝdžĐŚĂŝƌƐƌĞŐƵůĂƌůLJƉůĂĐĞĚĂƌŽƵŶĚĂƌŽƵŶĚƚĂďůĞĨĂĐŝŶŐŝŶƐŝĚĞ͘/ƚŝƐ
ƐŝƚĞƚŽ͕ĂŶĚĂƌĞŶ
ƐŝƚĞƚŽ͕ĂŶĚĂƌĞŶŽƚŽ
ŽďƐĞƌǀĞĚƚŚĂƚŝƐďĞƚǁĞĞŶĂŶĚ&͕ŝƐŽƉƉŽƐŝƚĞƚŽ͕ĂŶĚĂƌĞŶŽƚŽŶŶĞŝŐŚďŽƵƌŝŶŐĐŚĂŝƌƐ͘dŚĞƉĞƌƐŽŶƐŝƚƚŝŶŐŽƉƉŽƐŝƚĞƚŽŝƐ
ͺͺͺͺͺͺͺ͘
 ;Ϳ      ;Ϳ     ;
;Ϳ      ;Ϳ&
ƐĞdžĂĐƚůLJĞŵ
ƐĞdžĂĐƚůLJĞŵďĞĚĚĞĚ
ϰ͘ /ŶǁŚŝĐŚŽĨƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐĨŝŐƵƌĞƐ͕&ŝŐ͘;yͿŝƐĞdžĂĐƚůLJĞŵďĞĚĚĞĚĂƐŽŶĞŽĨŝƚƐƉĂƌƚƐ͍
 ;Ϳ       ;Ϳ      ;Ϳ       ;Ϳ

ϱ͘ &ŝŶĚƚŚĞŵŝƐƐŝŶŐƚĞƌŵŝŶƚŚĞŐŝǀĞŶƐĞƌŝĞƐ͘DW͕&>E͕,<>͕:::͕͍
 ;ͿD//      ;Ϳ>/,     ;Ϳ///      ;ͿD/&
KDWhdZ^E/E&KZDd/KEd,EK>K'z
ϲ͘ tŚŝĐŚŽĨƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐŝƐEKdĂǀĂŝůĂďůĞĂƐĂĐĂƚĞŐŽƌLJŝŶŽŶƚƌŽůWĂŶĞůŽĨtŝŶĚŽǁƐϳ͍
 ;Ϳ^LJƐƚĞŵĂŶĚ^ĞĐƵƌŝƚLJ  ;ͿWƌŽŐƌĂŵƐ     ;ͿůƵĞƚŽŽƚŚƐĞƚƚŝŶŐƐ   ;ͿĂƐĞŽĨĐĐĞƐƐ
ϳ͘ tŚŝĐŚŽĨƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐǁŝůůLJŽƵƵƐĞƚŽĐŽŶǀĞƌƚƚŚĞƐĞůĞĐƚĞĚƚĞdžƚŝŶƚŽĂŚLJƉĞƌůŝŶŬŝŶD^ͲtŽƌĚϮϬϭϬ͍
/dW>EdͲϴ;KKdͿ
 ;Ϳ      ;Ϳ       ;Ϳ      ;Ϳ

ϴ͘ tŚŝĐŚŽĨƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐŝƐKZZdŝŶ,dD>͍
 ;ͿфŚƌх     ;Ϳф,Zх      ;ͿфхŽůĚdĞdžƚфͬх   ;ͿůůŽĨƚŚĞƐĞ
ϵ͘ ŽŵƉƵƚĞƌƐƵƐĞƚŚĞƐĞǀĞŶĚŝŐŝƚĐŽĚĞĐĂůůĞĚ^//͘tŚĂƚĚŽĞƐ^//ƐƚĂŶĚĨŽƌ͍
 ;ͿŵĞƌŝĐĂŶ^ƚĂŶĚĂƌĚŽĚĞĨŽƌ/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ/ŶƚĞƌĐŚĂŶŐĞ  ;ͿƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶŽĨ^ŽĨƚǁĂƌĞŽĚŝŶŐĂŶĚ/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ/ŶƐƚŝƚƵƚĞ
 ;ͿŵĞƌŝĐĂŶ^ƚĂŶĚĂƌĚŽŵƉƵƚŝŶŐĂŶĚ/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ/ŶƐƚŝƚƵƚĞ ;ͿŵĞƌŝĐĂŶ^ĐŝĞŶƚŝƐƚƐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĨŽƌ/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶ/ŶƚĞƌĐŚĂŶŐĞ
ϭϬ͘ tŚŝĐŚŽĨƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐŝƐEKdĂǀĂůŝĚĨƵŶĐƚŝŽŶŽĨD^ͲdžĐĞůϮϬϭϬ͍
 ;ͿKhEd/&    ;Ϳ^hD/&     ;ͿKhEd    ;ͿKhEdhW
ϭϭ͘ /Ŷ&ůĂƐŚ^ϲ͕ŝƐĐĂůůĞĚͺͺͺͺƚŽŽů͘
 ;Ϳ&ŝůůĐŽůŽƌ    ;ͿWĂŝŶƚďƵĐŬĞƚ    ;Ϳ/ŶŬďŽƚƚůĞ     ;Ϳ>ĂƐƐŽ
ϭϳϱ
ϭϮ͘ /ŶD^ͲWŽǁĞƌWŽŝŶƚϮϬϭϬ͕&ŽƌŵĂƚWĂŝŶƚĞƌŝƐƵƐĞĚƚŽͺͺͺͺͺͺͺ͘
 ;ͿŽƉLJĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐĨƌŽŵŽŶĞƉůĂĐĞĂŶĚĂƉƉůLJŝƚƚŽĂŶŽƚŚĞƌ ;ͿZĞƐĞƚƚŚĞƉŽƐŝƚŝŽŶ͕ƐŝnjĞĂŶĚĨŽƌŵĂƚƚŝŶŐŽĨƚŚĞƐůŝĚĞ
 ;Ϳ&ŽƌŵĂƚƚĞdžƚƚŽƚŚĞůĞĨƚ        ;Ϳ/ŶĐƌĞĂƐĞƚŚĞŝŶĚĞŶƚůĞǀĞů
 ϭϯ͘ tŚŝĐŚŽĨƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŝƐ/EKZZdĂďŽƵƚŵĞŵŽƌLJĂŶĚƐƚŽƌĂŐĞĚĞǀŝĐĞƐ͍
 ;ͿĂĐŚĞŵĞŵŽƌLJŵĂŬĞƐŵĞŵŽƌLJƚƌĂŶƐĨĞƌƌĂƚĞƐŚŝŐŚĞƌĂŶĚƚŚƵƐƌĂŝƐĞƐƚŚĞƐƉĞĞĚŽĨƚŚĞƉƌŽĐĞƐƐŽƌ͘
 ;ͿƐƚŽƌĂŐĞĚĞǀŝĐĞŝƐĂŚĂƌĚǁĂƌĞĐŽŵƉŽŶĞŶƚƚŚĂƚǁƌŝƚĞƐĚĂƚĂƚŽĂŶĚƌĞĂĚƐĚĂƚĂĨƌŽŵĂƐƚŽƌĂŐĞŵĞĚŝƵŵ͘
 ;ͿZKDůŽƐĞƐŝƚƐĚĂƚĂǁŚĞŶLJŽƵƚƵƌŶŽĨĨƚŚĞĐŽŵƉƵƚĞƌ͘
 ;Ϳ,ĂƌĚĚŝƐŬƐĐĂŶďĞĚŝǀŝĚĞĚŝŶƚŽŽŶĞŽƌŵŽƌĞůŽŐŝĐĂůĚŝƐŬƐĐĂůůĞĚƉĂƌƚŝƚŝŽŶƐ͘
,/sZ^^d/KE
ϭϰ͘ ZĞĂƌƌĂŶŐĞƚŚĞƐƚĞƉƐŐŝǀĞŶďĞůŽǁƚŽŝŶƐĞƌƚĂŵŽƚŝŽŶƚǁĞĞŶŝŶ&ůĂƐŚ^ϲ͕ĨŝƌƐƚĂŶĚůĂƐƚƐƚĞƉƐĂƌĞŐŝǀĞŶĨŽƌLJŽƵ͘
 &ŝƌƐƚ͗ƌĂǁĂƐŚĂƉĞĂƚ&ƌĂŵĞϭ
 ;ŝͿ ƌĂŐƚŚĞƉůĂLJŚĞĂĚƚŽĂŶĞǁĨƌĂŵĞĂŶĚƌĞƉŽƐŝƚŝŽŶLJŽƵƌŽďũĞĐƚ
 ;ŝŝͿ ^ĞůĞĐƚƚŚĞƐŚĂƉĞĂŶĚĐŽŶǀĞƌƚŝƚƚŽĂƐLJŵďŽů
 ;ŝŝŝͿ 'ŽƚŽ/ŶƐĞƌƚƚĂďȢDŽƚŝŽŶƚǁĞĞŶ

 >ĂƐƚ͗WƌĞƐƐƚƌůнƚŽƉůĂLJƚŚĞƚǁĞĞŶ͘

 ;Ϳ;ŝŝͿȢ;ŝŝŝͿȢ;ŝͿ  ;Ϳ;ŝͿȢ;ŝŝŝͿȢ;ŝŝͿ    ;Ϳ;ŝŝŝͿȢ;ŝͿȢ;ŝŝͿ  ;Ϳ;ŝŝŝͿȢ;ŝŝͿȢ;ŝͿ

ϭϱ͘ tŚŝĐŚŽĨƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŝƐKZZdĂďŽƵƚ͚^ŶĞĂŬĞƌŶĞƚ͍͛
 ;ͿdƌĂŶƐĨĞƌƌŝŶŐĐŽŵƉƵƚĞƌĨŝůĞƐďĞƚǁĞĞŶĐŽŵƉƵƚĞƌƐďLJƉŚLJƐŝĐĂůůLJŵŽǀŝŶŐƌĞŵŽǀĂďůĞŵĞĚŝĂƐƵĐŚĂƐƐ͕ĨůĂƐŚĚƌŝǀĞƐ͘
 ;ͿhŶĂƵƚŚŽƌŝƐĞĚĂĐĐĞƐƐŽĨŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶĨƌŽŵĂǁŝƌĞůĞƐƐĚĞǀŝĐĞ͘
 ;ͿdŚĞƉƌŽĐĞƐƐŽĨĐŽŶǀĞƌƚŝŶŐĚĂƚĂŝŶĂĨŽƌŵƐŽƚŚĂƚĂŶƵŶĂƵƚŚŽƌŝƐĞĚƉĞƌƐŽŶĐĂŶŶŽƚƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝƚ͘
 ;ͿƉƌŝǀĂƚĞĐŽŵƉƵƚĞƌŶĞƚǁŽƌŬŝŶǁŚŝĐŚŵƵůƚŝƉůĞWƐĂƌĞĐŽŶŶĞĐƚĞĚƚŽĞĂĐŚŽƚŚĞƌ͘

^DW>E^tZ^,d
ϭ͘ EĂŵĞ͗/ĨLJŽƵƌŶĂŵĞŝƐ^hZs'hWd͘ƚŚĞŶLJŽƵƐŚŽƵůĚǁƌŝƚĞĂƐĨŽůůŽǁƐ͗
^  hZ  s 'hW d 
Ϯ͘ &ĂƚŚĞƌ͛ƐEĂŵĞ͗/ĨLJŽƵƌĨĂƚŚĞƌ͛ƐŶĂŵĞŝƐ/E^,'hWdƚŚĞŶLJŽƵƐŚŽƵůĚǁƌŝƚĞĂƐĨŽůůŽǁƐ͗
P ǁƌŝƚĞĂƐĨŽůůŽǁƐ͗
 / E ^ , 'hW d 
ϰ͘ >^^ ϱ͘ ZK>> EK͘
6&+22/&2'( ϯ͘ ^,KK> K
/Ĩ LJŽƵ ĂƌĞ ŝŶ ůĂƐƐ ϭϬ /Ĩ LJŽƵƌ ƌŽůů ŶŽ͘ ŝƐ ϱϴϳ͕
D , K ϱ ϰ ϳ tƌŝƚĞ LJŽƵƌ ƐĐŚŽŽů ĐŽĚĞ ŝ͘Ğ͘ ŝĨ
 Ϭ ƚŚĞŶ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ƚŚĞŶ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ǁƌŝƚĞ
 Ϭ Ϭ Ϭ LJŽƵƌ ƐĐŚŽŽů ĐŽĚĞ ŝƐ D,Ϭϱϰϳ
  ϭ ϭ ϭ ϭ ĚĂƌŬĞŶ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ͗ ĂŶĚ ĚĂƌŬĞŶ ƚŚĞ ĐŝƌĐůĞƐ
ĚĂƌŬĞŶ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ͗
PM
  Ϯ Ϯ Ϯ Ϯ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ͗
  ϯ ϯ ϯ ϯ
  ϰ ϰ ϰ ϰ &/$66 52//12
& & ϱ ϱ ϱ ϱ
' ' ϲ ϲ ϲ ϲ ϭ Ϭ ϱ ϴ ϳ
, , ϳ ϳ ϳ ϳ ĂƌŬĞŶ ƚŚĞ ĐŝƌĐůĞ Ϭ Ϭ Ϭ Ϭ
/ / ϴ ϴ ϴ ϴ ĂƌŬĞŶ ƚŚĞ ĐŝƌĐůĞ ϭ ϭ ϭ ϭ ϭ
: : ϵ ϵ ϵ ϵ Ϯ Ϯ Ϯ Ϯ Ϯ
< < ϯ ϯ ϯ ϯ ϯ
> > ϰ ϰ ϰ ϰ ϰ
D D ϱ ϱ ϱ ϱ
E E ϲ ϲ ϲ ϲ ϲ
K K ϲ͘ 'EZ ϳ ϳ ϳ ϳ
W W /Ĩ LJŽƵ ĂƌĞ Ă ďŽLJ ƚŚĞŶ ϴ ϴ ϴ ϴ
Y Y ĚĂƌŬĞŶ DĂůĞ ĐŝƌĐůĞ ϵ ϵ ϵ ϵ ϵ
Z Z
^ ^ 'EZ
d d

t
h
s
y
z
h
s
t
y
z
D> &D> KZZd
ǁĂLJ ƚŽ ĚĂƌŬĞŶ
ƚŚĞ ĐŝƌĐůĞ
= tZKE'
ǁĂLJ ƚŽ ĚĂƌŬĞŶ
ƚŚĞ ĐŝƌĐůĞ
= ~
9{
{ 8

 

ϳ͘ /Ĩ LJŽƵƌ ĐŚŽŝĐĞ ĨŽƌ ŶƐǁĞƌ ϭ ŝƐ ͕ ƚŚĞŶ LJŽƵ ƐŚŽƵůĚ ĚĂƌŬĞŶ ƚŚĞ ĐŝƌĐůĞ ĂƐ ĨŽůůŽǁƐ͗ ϭ͘   

DZ<zKhZE^tZ^t/d,,WE/>ͬ>>WK/EdWE;>hͬ><Ϳ
EĂƚŝŽŶĂůLJďĞƌKůLJŵƉŝĂĚ
WD Wh>/^,Z^ Wsd͘ >d͘

ϭ͘     ϰ͘     ϳ͘     ϭϬ͘     ϭϯ͘    

Ϯ͘     ϱ͘     ϴ͘     ϭϭ͘     ϭϰ͘    
ϯ͘     ϲ͘     ϵ͘     ϭϮ͘     ϭϱ͘    

E^tZ^
ϭ͘ ;Ϳ    Ϯ͘ ;Ϳ   ϯ͘ ;Ϳ   ϰ͘ ;Ϳ   ϱ͘ ;Ϳ   ϲ͘ ;Ϳ   ϳ͘ ;Ϳ   ϴ͘ ;Ϳ   ϵ͘ ;Ϳ    ϭϬ͘;Ϳ 
ϭϭ͘ ;Ϳ   ϭϮ͘ ;Ϳ  ϭϯ͘ ;Ϳ  ϭϰ͘ ;Ϳ  ϭϱ͘ ;Ϳ

^W&KZZKh',tKZ<

ϭϳϲ