在經歷了週三令人瞠目的大漲之後，美股週四迅速陷入調整，凸顯出市場對政策變動的高度敏感性，關稅政策不確定性再度引發投資者恐慌，在衰退概率增加后，投資者開始重新評估風險敞口。
美股週四再度下跌，美國標準普爾500指數下跌3.46%，收於5268.05點;納斯達克綜合指數大跌4.31%，收報16387.31點;道瓊斯工業平均指數則下挫1014.79點，跌幅達2.5%，最終報收於39593.66點。 科技巨頭領跌，特斯拉 (NASDAQ:TSLA)暴跌7.3%，Meta Platforms Inc (NASDAQ:META)平臺下跌近7%，英偉達公司 (NASDAQ:NVDA)回落約6%，蘋果公司 (NASDAQ:AAPL)也下滑4.2%。
本週三，美股大漲。 在總統宣佈對大多數貿易夥伴實施90天的關稅緩征后，市場情緒瞬間被點燃，投資者對中短期貿易風險的緩解寄予厚望。 然而，24小時后，現實卻迅速澆滅了這股樂觀情緒。
美元指數週四下跌約1.8%，交易員紛紛湧向避險資產日元，推動美元兌日元匯率下跌至144.34。 此同時，歐元兌美元匯率也上漲超過2%，至1.12。 本周以來，美元指數累計貶值約2%。
白宮一些消息令市場再度警覺，投資者重新審視本輪政策調整背後的不確定性，紛紛撤離風險資產。
SimCorp應用研究總監Melissa Brown指出：“投資者已經冷靜下來。 關稅稅率可能隨時發生變化，導致市場前景愈發難以判斷。 在敘事頻繁變化的環境下，沒人能準確預測頂部或底部。 ”
這一輪拋售不僅打擊了科技股，整個市場的風險偏好也明顯降溫。 標普500和道指均跌去超過3%的漲幅，而就在一天前，這兩個指數才剛創下2020年3月以來的最大單日漲幅。 納指則遭遇2001年以來第二大單日漲幅后的強烈反轉，突顯出市場情緒轉向之快。
與此同時，美國散戶投資者的情緒也在劇烈波動。 根據美國個人投資者協會（AAII）的最新調查，過去一周中，持中立態度的投資者比例降至12.5%，創下自2009年金融危機以來最低值，而看空比例雖有所回落，但依然高達58.9%，遠超歷史均值。 情緒極端分化，使得市場更易受到政策消息面的影響，波動性大幅上升。
根據當前政策架構，美對來自加拿大和墨西哥的鋁、汽車以及未納入《美墨加協定》的商品徵收25%關稅; 而其他所有進口商品統一徵收10%的關稅。 儘管針對部分國家的關稅已暫緩執行，歐盟也同步宣佈暫停對美國產品的關稅三個月，但核心問題——高強度且缺乏穩定性的貿易政策——仍未解決。
摩根士丹利首席美國經濟學家Michael Gapen在報告中指出：「關稅的延後有助於短期情緒修復，但並不能降低整體的不確定性。 目前的綜合關稅水準仍處於歷史高位，壓制企業信心和消費者支出。 ”
面對如此劇烈的政策波動，市場普遍陷入迷茫。 一方面，90天的關稅緩衝期為談判提供了一定空間，投資者可短暫喘息; 另一方面，核心關稅仍在實施之中，使得全球供應鏈和企業成本結構面臨持續壓力。
更複雜的是，貨幣政策也進入關鍵觀察期。 儘管近期通脹數據顯示，美國3月CPI同比上漲2.4%，低於市場預期的2.6%，但面對由關稅引發的新一輪物價上行壓力，美聯儲內部態度趨於謹慎。 堪薩斯城聯儲主席Schmid強調：「當通脹預期一旦形成，遏制其蔓延將非常困難。 當前環境下，美聯儲不能在維護物價穩定方面有任何鬆懈。 ”
关于通胀，白宫和美联储各执一词
4月10日，美国劳工部公布的数据显示，美国3月未季调CPI同比升2.4%，创半年低位，预期升2.6%，前值升2.8%。
美国3月未季调核心CPI同比升2.8%，连续第二个月回落，预期升3.0%，前值升3.1%。
数据公布之后，白宫和美联储对通胀的看法出现巨大分歧。
美国总统特朗普直言：通货膨胀已下降！特朗普经济顾问Miran表示，特朗普总统的政策有效遏制了通胀。
2025年FOMC票委、堪萨斯联储主席Jeff Schmid 在美国CPI数据公布后发表讲话称，与年初相比，目前通胀走高、就业和经济增长低迷的风险明显增加。将继续关注通胀，并且不太认同关税对通胀可能仅产生暂时影响的理论。不愿意对美联储在通胀问题上的信誉冒任何风险。
美国达拉斯联储主席Lorie Logan公开表示，通货膨胀的持续将取决于公司转嫁成本增长的速度，以及长期通胀预期是否保持稳定。必须防止与关税相关的价格上涨导致更持久的通胀。高于预期的关税很可能会导致失业率和通胀上升。
美债市场的危险信号
美联储Jeff Schmid表示，美国国债供应的不断增加，以及需求减少的可能性，为高利率持续更长时间提供了条件。
Wind 数据显示，美国长债收益率抬升，过去两个交易日，美国10年期国债收益率盘中一度升破4.51%，为2月下旬以来首次；美国30年期国债收益率从4日收盘时的4.4%一度升破5.0%，两者涨幅均超市场预期。
中信建投对此点评称，超预期的高关税冲击可能严重冲击包括美国在内的全球经济增长，可能引发新一轮的衰退。美股在内的全球风险资产及大宗商品大幅下跌。美国面临的是更为复杂的经济环境，“滞涨的局面”可能卷土重来，1970年代的历史之痛可能再现。因此，美债的波动更为剧烈。
风险已释放？
美股大幅反弹后，亚太市场在本周四也出现大幅拉升。
4月10日，日经225指数收涨9.13%，前一个交易日该指数还创下1987年黑色星期一股灾以来最大单日跌幅；韩国综合指数收盘涨6.6%；澳洲标普200指数收盘涨4.49%。
現在是介入的好時機嗎？ 機構對此看法不一。
花旗集團全球財富主管Andy Sieg指出，雖然市場的「高峰衝擊」已經過去，但投資者在極端市場波動中仍應該保持謹慎。 Andy Sieg提醒稱，投資者不應該追高或趁低買入，形容現階段並不是增加風險資產的時機。 他補充，目前仍無法知道中美關稅將如何影響經濟活動及企業盈利。
東海東京Intelligence Laboratory首席股票市場分析師Seiichi Suzuki 4月10日表示：“投資者今天買回股票，心想著他們不該在前一個交易日拋售股票。 但這一反彈也意味著市場先前對特朗普關稅過度悲觀。 ”
國聯民生策略研究團隊本周四發佈的研報認為，短期內，關稅風險仍未消退，市場波動仍大，仍需等待市場企穩。 當前全球市場共振仍較強，需要等到全球主流市場開始出現分化后，市場才會交易各自的主邏輯。
本月最新AI精選股重磅發佈，AI有無看中NVIDIA？
