Analyse nancièr de ité ** Licenc **** B emba TRAO E 76 95 33

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BEMBUS – MALI
Au Service de la Nation

Bemba dit Bamba TRAORE

Enseignant Chercheur, Economètre et Gestionnaire de Politique Economique
Tél : (00223) 69 50 23 20 / 76-43-95-33 mèl : [email protected]

Les points essentiels de

cours
Analyse Financière
Licence
L3
Niveau Licence
Plan du cours d’analyse financière L3 TechnoLAB-ISTA
1.- Analyse de la situation financière de l’entité
2.- Analyse de la performance de l’entité
3.- Evaluation du BFR
4.- Analyse des ratios
5.- Les sources de financement de l’entité
6.- Analyse financière dynamique (TFT)

0
Bamako, octobre 2019
 Programme analyse financière L3
24 heures
1.- Rappels de cours : Bilan financier et bilan fonctionnel 3H
2.- Analyse de la situation financière de l’entité 3H
3.- Analyse de la performance de l’entité 3H
4.- Evaluation du BFR 3H
5.- Analyse des ratios 3H
6.- Les sources de financement de l’entité 3H
7.- Analyse financière dynamique (TFT) 3H
Evaluation 3H
24 H

Programme analyse financière DUT2 FC

45 heures
1.- La notion d’analyse financière 2H
2.- L’analyse financière à partir du bilan 9H
 Bilan financier
 Bilan fonctionnel
3.- Le diagnostic financier 9H
 FR
 BFR
 TN
 La situation financière
4.- L’analyse de la performance d’une entité 9H
 Compte de résultat et les SIG
 Performance économique
 Performance financière
5.- L’analyse financière à partir des ratios 6H
 Ratios de structures
 Ratios de gestion
Travaux dirigés 10 H
45 H

1
Introduction

L’analyse financière consiste en un ensemble d’outils et de méthodes permettant de

porter une appréciation sur la situation financière et les performances d’une entité.
Par extension, ses démarches tendent à s’appliquer de plus en plus largement à
toute organisation dotée d’une autonomie financière : association, établissements
publics, coopératives, mutuelles etc.

L’analyse financière a pour but de porter un jugement sur les performances

et
l’équilibre financier de l’entité.
Les performances de l’entité sont essentiellement de deux :
- les performances économiques qui s’intéressent aux soldes de gestion
au
niveau d’exploitation ;
- les performances financières qui concernent soldes après opérations
financières.
L’équilibre financier qui est la capacité de l’entité à rembourser ses dettes et donc de
ne pas être en cessation de paiements. Cet équilibre est double et s’effectue à partir
du bilan : financement des investissements et financement de l’exploitation.

Les trois cycles de l’entité :

 Le cycle d’exploitation :
Les phases du cycle d’exploitation : approvisionnement, production et
commercialisation. C’est un cycle court.
 Le cycle d’investissement : le cycle d’investissement est un cycle long.
Acquisition Amortissement Cession

 Le cycle de financement : il comprend les opérations d’emprunt et de

remboursement des emprunts. Il s’agit de financement externe (organisme de
crédits…)

L’analyse financière peut se résumer à apporter une réponse à quatre questions

fondamentales :
 L’entreprise analysée est-elle équilibrée ?
 L’entreprise est-elle en croissance ?
 L’entreprise est-elle rentable ?
 L’entreprise est-elle solvable ?

2
 Rappels de cours :
Etablissement du Bilan fonctionnel et du bilan financier
Présentation du Bilan financier
Ce bilan est obtenu après retraitement de certains postes du bilan
comptable. Le retraitement consiste à reclasser les éléments du bilan selon
leur durée ( à plus d’un an / à moins d’un an / exploitation / hors exploitation).
Emplois Net Ressources
Net
Emplois stables Ressources stables
(actif à plus d’un (passif à plus d’un an)
an)  Capitaux propres
 Actifs  Dettes financières
immobilisés
 Créance à + 1 Ressources cycliques
an (passif à moins d’un
 Stock outil an)
Emplois cycliques  Passif circulant
(actif à moins d’un  Trésorerie – passif
an)
 Actif circulant
 Trésorerie -
Actif
Total des emplois Total des ressources

Explications sur le retraitement pour bilan

financier :
 Capital et réserves: sont classés parmi les capitaux propres ;
 Résultat net (bénéfice) = Dividende (PC) + réserves (C P)
 Résultat net (perte) = en diminution des capitaux propres CP ;
 Provision pour risque = à plus d’an (DF) + moins d’un an (PC)
 Emprunt = à long terme (DF) + à court terme (PC ) + concours (TP)
 Dettes fournisseurs, fiscales, sociales : classées parmi les passifs
circulants PC
 Dette fiscale latente (impôt BIC 30%) : est portée au Passif circulant
HAO
 Découvert / concours bancaire : trésorerie –passif
 Apporteur capital souscrit non appelées est soustrait de l’AI et porté
à l’AC .
 Immobilisations corporelle et incorporelle : portées à l’Actif
immobilisé pour leurs valeurs réelles. L’écart (VR – VC ) est porté aux
capitaux propres.
 Immobilisation financières à plus d’un an sont portées à l’actif
immobilisé AI. 3
 Prêt = prêt à plus d’un an (AI) + prêt à moins d’un an (AC)
 Stock = stock outil (AI ) + stock restant (AC)
 Créance = créance à plus d’un an (AI) + créance à moins d’un an (AC)
 Titres de placement = négociable (TA ) + non négociable (AC)
 Banque ; caisse ; CCP … sont portés à la trésorerie – actif

4
 Bilan
fonctionnel
Ce bilan est obtenu après retraitement de certains postes du bilan
comptable. Le retraitement consiste à reclasser les éléments du bilan selon
leur durée ( à plus d’un an / à moins d’un an / exploitation / hors exploitation).
Ce bilan est établi avant répartition du
bénéfice

Emplois brut Ressources

Net
Emplois stables Ressources
stables
 Actifs immobilisés  Capitaux
propres
 Dettes financières
Emplois cycliques Ressources
cycliques
 Actif circulant  Passif circulant AO
AO  Passif circulant HAO
 Actif circulant  Trésorerie passive
HAO
 Trésorerie
active
Total des emplois Total des ressources

Explications sur le retraitement pour bilan

fonctionnel
 Tous les éléments d’actifs sont repris pour leur valeur brute
 Capital et réserves: sont classés parmi les capitaux propres ;
 Résultat net (bénéfice ou perte) = reste aux capitaux propres
 Provision pour risque = à plus d’an (DF) + moins d’un an (PC)
 Emprunt = à long terme (DF) + à court terme (PC ) + concours (TP)
 Dettes fournisseurs, fiscales, sociales : classées parmi les passifs
circulants PC
 Dette fiscale latente (impôt BIC 30%) : est portée au Passif circulant
HAO
 Découvert / concours bancaire : trésorerie –passif
 Apporteur capital souscrit non appelées est soustrait de l’AI et porté
à l’AC .
 Immobilisations corporelle et incorporelle : portées à l’Actif
immobilisé pour leurs
valeurs brutes.
 Immobilisation financières à plus d’un an sont portées à l’actif
immobilisé AI.
5
  Prêt = prêt à plus d’un an (AI) + prêt à moins d’un an (AC)
 Les amortissements et les provisions seront considérés comme des
ressources stables donc à ajouter aux capitaux propres.
 Stock = reste à l’actif circulant pour sa valeur brute
 Créance = reste à l’actif circulant pour sa valeur brute
 Titres de placement = négociable (TA ) + non négociable (AC)
 Banque ; caisse ; CCP … sont portés à la trésorerie – actif

Note : AI « Actif immobilisé » ; AC « Actif circulant » ; TA « Trésorerie – actif » ; CP

« Capitaux propres » ; DF « Dette financière » ; PC « Passif circulant » ; TP «
Trésorerie – Passif »

6
I.- Analyse de la situation financière
L’objectif de l’analyse financière à partir du Bilan est de savoir si des dettes excessives ne
conduisent pas l’Entité à la faillite. Cette analyse se fait à partir du bilan financier ou du
bilan fonctionnel. Ces bilans sont obtenus après retraitement de certains postes du bilan
comptable. Ce qui explique l’interprétation du bilan selon deux approches :
 Selon l’approche fonctionnelle : l’activité de l’entité est analysée en cycles,
en distinguant les cycles longs d’investissement et de financement et le cycle
court d’exploitation.
L’élaboration du bilan fonctionnel suppose le classement des postes du bilan comptable en
fonction de leur appartenance aux différents cycles : investissement, exploitation et
financement.
Le cycle d’investissement comprend l’ensemble des décisions prises pour acquérir des
actifs que restent à la disposition de l’entité pour une longue période.
Le cycle d’exploitation : représente l’unité des opérations d’approvisionnement, de
production, de stockage et de vente. Il comprend tous les flux physiques et financiers
engendrés par ces activités.
Le cycle de financement : comprend l’ensemble des opérations entre les entités et bailleur
de fonds. Il permet à l’entité de faire face un décalage entre les flux monétaires d’entrer et
les flux monétaires de sortis.

Bilan fonctionnel
Emplois = Actifs Brut Ressources = Passif
Net
Emplois stables Ressources stables
 Actifs immobilisés  Capitaux propres
 Dettes financières
Emplois cycliques Ressources cycliques
 Actif circulant AO  Passif circulant AO
 Actif circulant HAO  Passif circulant HAO
 Trésorerie active  Trésorerie passive
Total des emplois Total des ressources

 Selon l’approche patrimoniale : le bilan donne une image statique des biens dont l’entité
est propriétaire et de la manière dont ils sont financés.
L’entreprise fait le retraitement pour avoir un bilan financier. Ce bilan, diffère du bilan comptable,
donne les ressources stables, les emplois stables, les ressources cycliques et les emplois cycliques.

Bilan financier
Emplois Net Ressources Net
Emplois stables Ressources stables
 Actifs immobilisés  Capitaux propres
 Créance à + 1 an  Dettes financières
 Stock outil
Emplois cycliques Ressources cycliques
 Actif circulant AO  Passif circulant AO
 Actif circulant HAO  Passif circulant HAO
 Trésorerie - Actif  Trésorerie – passif
Total des emplois Total des ressources

7
 Analyse de la situation financière de l’entité
Fonds de roulement FR = ressources stables – emplois stables
Besoin en Fonds de roulement BFR = Actif circulant – Passif circulant
Trésorerie nette TN = trésorerie active – trésorerie passive = FR – BFR

 FR > 0 BFR > 0 TN > 0 Cette situation est une bonne

chose ;
 FR > 0 BFR > 0 TN < 0 Cette situation n’est pas une
bonne chose ;
 FR < 0 BFR < 0 TN < 0 Cette situation est
catastrophique ;
 FR < 0 BFR < 0 TN > 0 Faire attention à cette situation !!!

Le 1er cas est à encourager. Dans le second cas, l’Entité doit revoir sa
politique de gestion de la clientèle et de gestion des stocks. Les deux
derniers cas sont graves. L’Entité doit se débarrasser de certains de ses
actifs immobilisés ou d’augmenter le capital, ou faire une politique de
désinvestissement.

Fonds de roulement net FRN : le diagnostic de l’équilibre

financier :
Par le haut du bilan FR = RS
– ES Par le bas du bilan FR =
EC – RC Commentaire :
Si le FR = 0 : l’entité est en équilibre financier fragile : le recouvrement futur
des liquidités associés aux actifs peut être compromis des incidents divers. «
Grande prudence »
Si le FR < 0 : l’entreprise est en équilibre financier instable : les liquidités
potentielles ne couvrent pas les exigibilités potentielles. « Difficultés
prévisibles en terme financier ».
Si le FR > 0 : l’entité est en équilibre financier stable.

 Besoin de financement global : Besoin en fonds de

roulement : BFR
Il représente la part des emplois du cycle d’exploitation qui n’est pas
financée par les
ressources d’exploitation. Ce qui conduit à une charge pour l’entreprise.
BFR = AC –
PC
Commentair
e:
Si BFR > 0 : l’entreprise exprime un besoin à financer ; nécessité de
se préoccuper des ressources pour financement de ce type de
financement.
8
Si BFR < 0 : l’entreprise n’exprime un besoin à
financer.
 Trésorerie nette TN
La trésorerie est le montant des disponibilités à vue ou facilement
mobilisables, possédées par une entreprise, de manière à couvrir
sans difficultés les dettes qui arrivent à l’échéance.
TN = TA – TP ou TN = FR
– BFR

9
Commentaire : une entité saine ≥
Dans une entité saine, les Capitaux permanents doivent
financer les
Immobilisations et le Besoin en Fonds de roulement BFR. Aux
besoins permanents il faut des capitaux permanents.
Le FR doit être supérieur ou égal au Besoin en fonds de roulement
BFR. Sinon une partie du BFR est financé par des dettes de
trésorerie. La trésorerie sera négative et l’Entité risque la faillite.

Recherche de solution ? Pour diminuer les dettes de trésoreries,

l’Entité peut tenter d’augmenter son fonds de roulement, en
augmentant ses dettes à plus d’un an, à défaut d’augmenter ses
Capitaux propres.

Comment améliorer le
FR ?
Pour améliorer le FR (en cas de FR < 0) , la solution se trouve en
haut du bilan :
- augmentation du capital : c‘est décider de recomposer le pouvoir
de décision de l’entreprise;
- augmentation des dettes financières : s’assurer de la capacité
d’emprunt de l’entreprise ;
- augmentation des réserves : convaincre le conseil d’administration de
suspendre la

10
 ANALYSE DE LA STRUCTURE
FINANCIERE
La structure financière décrit la relation qui existe entre les capitaux propres et les
autres sources de financement de l’Entité. On l’analyse à travers trois ratios : - le
ratio d’autonomie financière ; - le ratio d’endettement à terme – et le ratio de
remboursement à terme.

Ratio d’autonomie financière = ∗

𝑷
è
 Si RAF > 100% : l’entité n’a pas contracté trop d’emprunt
 Si RAF < 100% : l’endettement présente une source de dangers pour les
banques aussi bien

Ratio d’endettement à terme = ( )

è
pour les entités.

Si RET > 1 : l’entité est indépendante vis-à-vis de ses

créanciers ; Si RET < 1 : l’entité est dépendante vis-à-
vis de ses créanciers ; Note : Pour la performance le
ratio ne doit pas dépasser 3 ou 4.

= <,
𝑷
La capacité d’endettement (Cap E) :
Elle doit rester inférieure à 0,5 pour que l’Entité puisse profiter des opportunités
d’investissement.
La capacité d’endettement (CE)
En plus de la capacité d’endettement (CE), le Banquier se préoccupe aussi de la capacité
de l’Entité à couvrir ses charges financières. L’indicateur pour cela, est le rapport des frais

𝑖 𝑖𝑖
financiers et de l’excédent brut d’exploitation. Ce rapport doit rester inférieur à 1 (CE < 1).
= < 1
Le Ratio de couverture des frais financiers (RCFF) est le rapport de l’excédent brut

>1
d’exploitation (EBE) au frais financiers FF. Ce rapport doit être supérieur à 1
𝑖 𝑖𝑖
Le Ratio de remboursement à terme :
Ce ratio (RRT) est le rapport de l’endettement à terme (ET) à la capacité d’autofinancement
(Cap Autofi). C’est l’aptitude par l’Entreprise à travers sa capacité d’autofinancement de

à 𝑇
rembourser les dettes à long et moyen terme (Dettes financières).
𝑅𝑅𝑇 =
𝑖é ′𝑖

11
 Travaux dirigés sur l’analyse de la situation financière
Application 1 :
Vous disposez du bilan comptable d’une entité au 31/12/N (annexe 1). Votre tâche
consiste :
 A établir le bilan fonctionnel ;
 A calculer les soldes financiers (FR, BFR, TN)
 A analyser la situation financière.
 A vérifier si l’entité n’a pas contracté trop d’emprunt ;
 A voir si l’entité est-elle indépendante vis-à-vis de ses créanciers ?
 A voir si la banque peut prêter un emprunt à long terme
 A vérifier si l’Entité puisse profiter des opportunités d’investissement

Annexe 1 : Bilan comptable au 31/12/N (millions FCFA)

Actif B A-D Net Passif Net
Actif immob AI Capitaux Propres
Capital CP 98
Terrain AI 43 - 43 Résultat net CP +19
Bâtiment AI 60 10 50 Dettes financière
Matériel AI 36 6 30 Emprunt (1) 25
Actif circulant Passif circulant
Stocks AC 22 2 20 Dettes fournisseurs PC 10
Clients AC 19 3 16 Dettes fisc et social PC 6
Trésorerie Active Trésorerie passive
Banque TA 11 - 11 Concours bancaire TP 14
Caisse TA 2 - 2
Total actif 21 172 Total passif 172
(1) Dont intérêt couru sur emprunt 5 millions

Bilan fonctionnel
Emplois brut Ressources Net
Emplois stables Ressources stables
 Actifs immobilisés  Capitaux propres
 Dettes financières
Emplois cycliques Ressources cycliques
 Actif circulant  Passif circulant
 Trésorerie active  Trésorerie passive
Total des emplois Total des ressources

Analyser l’équilibre financier de cette entité

Fonds de roulement FR = RS – ES = ………………………………………………………
Analyser le besoin de financement de cette entité :
Besoin en Fonds de Roulement global BFR = …………………………………………….
Analyser la trésorerie nette de cette entité :
Trésorerie nette TN = TA – TP = …………………………………………………………………

………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………
12
Application 2 : Bilan fonctionnel
Vous disposez du bilan comptable d’une entité au 31/12/N (annexe 1). Votre tâche consiste :
 A établir le bilan fonctionnel ;
 A calculer les soldes financiers (FR, BFR, TN)
 A analyser la situation financière.
 A vérifier si l’entité n’a pas contracté trop d’emprunt ;
 A voir si l’entité est-elle indépendante vis-à-vis de ses créanciers ?
 A voir si la banque peut prêter un emprunt à long terme
 A vérifier si l’Entité puisse profiter des opportunités d’investissement
Annexe 1 : Bilan comptable au 31/12/N (millions FCFA)
Actif Brut A/P Net Passif Net
Actif immob AI Capitaux Propres
Logiciel 11 1 10 Capital 50
Terrain 25 - 25 Résultat net …..
Bâtiment 62 2 60 Dettes financière
Matériel 47 3 45 Emprunt (1) 16
Actif circulant Passif circulant
Stocks 39 1 38 Dettes fournisseurs 8
Clients 14 4 10 Dettes fiscales 3
Trésorerie Active Trésorerie passive
Banque 7 - 7 Concours bancaire 4
Caisse 1 - 1
Total actif Total passif
(1) intérêt courus sur emprunt = 6 millions
Bilan
fonctionnel
Emplois brut Ressources Net
Emplois stables Ressources stables
 Actifs immobilisés  Capitaux propres
 Dettes financières
Emplois cycliques Ressources cycliques
 Actif circulant  Passif circulant
 Trésorerie  Trésorerie passive
active
Total des emplois Total des ressources

Analyser l’équilibre financier de cette entité

Fonds de roulement FR = RS – ES = ………………………………………………………
Analyser le besoin de financement de cette entité :
Besoin en Fonds de Roulement global BFR = …………………………………………….
Analyser la trésorerie nette de cette entité :
Trésorerie nette TN = TA – TP = …………………………………………………………………

………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………
13
 Application 3 : Bilan financier
Vous disposez du bilan comptable d’une entité au 31/12/N (annexe 1). Votre tâche consiste :
 A établir le bilan fonctionnel ;
 A calculer les soldes financiers (FR, BFR, TN)
 A analyser la situation financière.
 A vérifier si l’entité n’a pas contracté trop d’emprunt ;
 A voir si l’entité est-elle indépendante vis-à-vis de ses créanciers ?
 A voir si la banque peut prêter un emprunt à long terme
 A vérifier si l’Entité puisse profiter des opportunités d’investissement
Annexe 1 : Bilan comptable au 31/12/N (millions FCFA)
Actif Brut A/ D Net Passif Net
Terrain (VR = 180) 175 - 175 Capital 345
Matériels (VR = 120) 136 6 130 Résultat net (dividende 20) 35
Prêt (dont intérêt couru = 4 ) 10 - 10 Emprunt (dont à moins d’un 24
an 10 et concours bancaire 4)
Stocks de marchandises 60 - 60 Dettes fournisseurs 6
 dont stock outil = 40
Créance clients (dont plus d’un = 8) 25 2 23 Dettes sociales 8
Banque 12 - 12
Caisse 8 - 8
Total 418 Total 418
Bilan
financier

Emplois Net Ressources

Net
Emplois stables 354 Ressources
stables 365
 A I 180+ 120+6 30  CP= 355
 Créance à + 1 an 6 345+15+5-10 10
:8 8  D F = 10
 Stock outil : 40 40
Emplois cycliques 59 Ressources cycliques 48
 AC = 4 + 20 + 15  PC = 10+20+14 44
39  TP = 4 4
 TA = 20
20
Total des emplois 413 Total des ressources 413

Les soldes financiers puis commenter :

 Fonds de roulement (RS – ES ou EC – RC ) 365 – 354 = +11
 Besoin en fonds de roulement BFR 39 – 44 = - 5
 Trésorerie nette = FR – BFR = 20 – 4 = 16 ou 11 – (-5) = 16

………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………14
………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………………

15
Application 4 :
Vous êtes chargés d’étudier la situation financière d’un projet de (N+1) à (N+3) :
Années N+1 N+2 N+3
Emplois (millions FCFA)
Actifs immobilisés 100 80 60
Actifs circulants 300 320 240
Trésorerie-actif 40 60 80
Total emplois
Ressources (millions FCFA)
Capitaux propres 140 140 140
Dettes financières 100 90 80
Passif circulant 150 190 150
Trésorerie-passif 50 40 10
Total des ressources

Calculer les soldes

Années N+1 N+2 N+3
(millions FCFA)
Ressources stables RS= CP + DF 240 230 220
Emplois stables ES= AI 100 80 60
Ressources cycliques RC= PC + TP 200 230 160
Emplois cycliques EC = AC + TA 340 380 320

Calculer les trois soldes financiers (en millions de FCFA)

Années N+1 N+2 N+3
Fonds de roulement = RS – ES 140 150 160
Besoin en fonds de roulement = AC – PC 150 130 90
Trésorerie nette = TA – TP ou FR – BFR -10 20 70

Analyser le fonds de roulement du projet de N+1 à N+3 :

…L’équilibre financier est stable ………………………………………………….
Analyser le besoin fonds de roulement du projet de N+1 à N+3 :
………On peut exprimer un besoin de financement ……………………………….
……………………………………………………………………………………….
Analyser la trésorerie nette du projet de N+1 à N+3 :
………négatif en N+1 puis positif en N+2 et N+3 ……………………………….
……………………………………………………………………………………….
Faire une analyse conjointe de la situation financière du projet de N+2
……N+1 : la situation financière n’est pas bonne
……………………………………
……N+2 et N+3 : la situation financière est bonne
………………………………………

16
II.-/ Analyse de la performance de l’entité
L’analyse de la performance se fait à partir du compte de résultat. L’objectif
de l’analyse
financière à partir du compte de résultat est d’analyser la performance
financière de l’entité.

1. Présentation du compte de
résultat
Le compte de résultat est un document comptable qui présente les comptes
de gestion d’une entité entre la période de deux bilans. Il est établi une fois
par an et donne le résultat de l’exercice. On distingue :
- Les Charges : indiquent l’ensemble des dépenses supportées ou
constatées par l’entité pendant la période considérée. Par exemple : les
achats, les règlements, enregistrements
des salaires, reçu avis du percepteur pour l’impôt, dotation aux
amortissements….
- Les Produits : indiquent l’ensemble des produits perçus ou constatés par
l’entité pendant la période considérée. Par exemple : les ventes au
comptant ou à crédit.

 Les comptes de gestion sont : classes 6

; 7 et 8
o Charges : classe 6 et classe 8 (81 ; 83 ;
85 ; 87 ; 89)
o Produits : classe 7 et classe 8 (82 ; 84 ;
86 ; 88 ; 90)
Rappels de
cours :
Résultat avant impôt = Total des produits – total
des charges

Impôt BIC = 30% du résultat fiscal ou 1% du

chiffre d’affaire

* Services extérieurs (62 et 63) = charges locatives (loyer) + frais d’entretien et

réparation + primes d’assurances + frais de publicités + frais de télécommunication
+ frais bancaires + rémunération d’intermédiaire.

* Production vendue = vente de produit fini +

services vendus

SI « stock initial » et SF « stock

final »

17
 Compte de résultat après réforme de
SYSCOHADA de 2017

Réf Produit Exercices

31/12/N
TA + Ventes de marchandises (A)
+ RA - Achat de m/ses
- RB - Variations de stock m/ses (initial – final)
-
XA MARGE COMMERCIALE (somme TA à RB)
TB Ventes de produits fabriqués
(B) + TC Travaux services vendus
(C) + TD Produit accessoire
(D) +
XB CHIFFRE D’AFFAIRES ( A + B + C + D)
TE Production stockée (Variation de stock de +/-
PF : SF- SI) TF Production immobilisée +
TG Subvention d’exploitation +
TH Autres produits +
TI Transferts de charges d’exploitation +
RC Achat de matières premières et fournitures -
liées -
RD Variation de stocks de MP et fournitures +
liées (SI – SF ) RE Autres achats +/-
RF Variation de stocks autres -
approvisionnements -
RG Transports -
RH Services extérieurs -
RI Impôts et taxes
RJ Autres charges
XC VALEUR AJOUTEE : (XA+TB+TC+TD ) + somme TE à RJ)
RK Charges de personnel
- XD EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION (XC - RK)
TJ Reprises d’amortissements, provisions et dépréciations +
RL Dotation aux amort et aux provisions et dépréciations -
XL RESULTAT D’EXPLOITATION (XD + TJ - RL)
TK Revenus financiers et produits assimilés
+ TL Reprises de provisions et dépréciations financières
+ TM Transfert de charges financières
+ RM Frais financiers et charges assimilées
- RN Dotations aux provisions et dépréciations financières
-
XF RESULTAT FINANCIER ( Somme TK à RN)
XG RESULTAT DES ACTIVITES ORDINAIRES (XL + XF)
TN Produits de cession d’immobilisations
+ TO Autres produits HAO
+ RO Valeur comptable des cessions d’immobilisation
- RP Autres charges HAO
-
XH Résultat Hors Activités Ordinaires (somme TN à RP)
RQ Participation des travailleurs -
RS Impôt sur le résultat = 30% * RAP ou 1% du CA -
XI RESULTAT NET (XG + XH + RQ + RS)

18
 Analyse de la performance économique
L’analyse de la performance économique de l’entité se fait à partir des 8
soldes significatifs de gestions SIG.
Les soldes intermédiaires de gestion SIG
Les SIG servent à mieux comprendre et analyser la formation du résultat.
Les SIG mesurent les différentes orientations de gestion de l’entité.

SIG Indicateurs de
Performance
1 MARGE COMMERCIALE Commerciale
2 VALEUR AJOUTEE Développement et la progression de
l’activité
3 EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION Industrielle et commerciale
4 RESULTAT D’EXPLOITATION d’entités dont les politiques de
financement sont différentes.
5 RESULTAT FINANCIER la politique de financement liée
à l’activité
courant
e.
6 RESULTAT DES ACTIVITES ORDINAIRES De mesures avant la prise en
compte des charges et produits non
courants et de l’impôt sur les
résultats.
7 Résultat Hors Activités Ordinaires De mesure des opérations non
répétitives
dans le résultat net de l’exercice.
8 RESULTAT NET De mesure de la rentabilité

1. Marge brut sur marchandises ou marge commerciale : MB m/se

C’est un indicateur fondamental de la performance d’une entité commerciale.
MB m/se = Vente de m/ses – Achat de m/ses – variation de stock de
m/ses

2. La valeur ajoutée VA
Elle permet d’apprécier le développement et la régression de l’activité de
l’entité.
VA = (les comptes de la classe 7 de 701 à 75 ) y compris les transferts de
charges d’exploitation
781 – (les comptes de la classe 6 de 601 à 65)

3. Excédent brut d’exploitation EBE :

L’EBE est un bon indicateur des performances industrielles et commerciales
de l’entité.
Il constitue un volume de liquidité qui va servir à payer les bailleurs de fonds
et les actionnaires.
EBE = VA – Charges de personnel 19
4. Résultat d’exploitation RE:
Permet d’apprécier la performance industrielle et commerciale de l’entité et
de comparer les
performances d’entreprises dont les politiques de financement sont différents.
RE = (les comptes de la classe 7 de 701 à 79) – (les comptes de la classe 6
de 601 à 69)

5. Résultat financier RF :
C’est un résultat qui permet d’apprécier la performance de l’entité quant à sa
politique de
financement liée à l’activité courante.

20
RF = Revenu financier – frais financiers

6. Résultat des activités ordinaires RAO :

Dernier solde avant la prise en compte des charges et produits non courant et
de l’impôt sur
les résultats.
R AO = Résultat d’exploitation + Résultat financier

7. Résultat des hors activités ordinaires R HAO :

Son intérêt est qu’il donne une mesure des opérations non répétitives dans le
résultat net de l’exercice.  Résultat HAO = produit HAO – Charge HAO

8.- Résultat net :

Le résultat de l’exercice mesure l’augmentation du patrimoine de l’entité du
fait des opérations
industrielles, commerciales et financières de l’exercice.
Résultat net = R AO + R HAO – impôt sur le bénéfice

Analyse de la performance financière

L’analyse de la performance financière de l’entité se fait à partir de la
capacité
d’autofinancement ou Cash-flow.

La capacité d’autofinancement global CAFG : c’est la trésorerie

potentielle dont l’entité peut disposer pour financer l’investissement. La
CAFG est l’expression de l’aptitude de l’entité à renouveler ses
investissements.
Elle constitue un indicateur essentiel de performance de l’entité
(SYCOHADA).
 Si le cash-flow est > 0 : l’entité a intérêt à faire recourir à
l’autofinancement ;
 Si le cash-flow est < 0 : l’entité a intérêt à faire recourir aux emprunts
bancaires.

Méthode encaissement décaissement :

Cash flow = Produits encaissables - Charges décaissables = ………….
Cash flow = Résultat net + Charges non déc - Produits non enc
Autofinancement = CAFG – Dividende

21
Produits encaissables : tous les produits sont encaissables sauf :
produit de cession d’immobilisation ; production immobilisée ; reprise de
provision ; reprises de dépréciations ; transfert de charges …
Charges décaissables : toutes les charges sont décaissables sauf : valeur
comptable de cession ; dotations aux amortissements et aux provisions ; les
charges de dépréciations …..

22
 TD sur l’analyse de la performance de l’entité
Au cours de l’exercice N, les charges et les produits d’une entité sont indiquées :
Charges Produits
Achats 15 000 CD Vente de marchandises 50
000 PE Variation de stocks -4000 CD Produit accessoire
5 000 PE Intérêts d’emprunt 2 000 CD Autres produits
3 800 PE Autres achats 1 500 CD Intérêts de prêts
1 700 PE Services extérieurs 1 000 CD Produit de cession
3 600 PNE Impôts et taxes 4 100 CD Production immobilisée
7 000 PNE Valeur comptable 2 400 CND Transfert de charges
d’exploitation 1 900 PNE Charges de personnel 12 800 CD Reprise
de provision d’exploitation 300 PNE Dotation aux amort / expl 700 CND
Impôt sur le bénéfice 11 340 CD
Total des charges 46 840 Total des produits 73
300
Résultat net = 73 300 – 46 840 = 26 460
Cash – flow = 60 500 – 43 740 = 16 760 ou Cash – flow = 26 460 + 3 100 – 12 800
= 16 760
Le comptable a établi le compte de résultat suivant le SYSCOHADA révisé
Compte de résultat révisé
SYSCOA
Produit Exercices Taux
+ Ventes de marchandises (A) 50 000
+ (15
- Achat de m/ses 000) (-
- 4 000)
- Variations de stock m/ses (initial – final = 2 000 – 6 000
= - 4 000 -
MARGE COMMERCIALE (somme TA à RB) 39 000
Produit accessoire (B) + 5 000
CHIFFRE D’AFFAIRES ( A + B ) 55 000
Production + 7 000
immobilisée Autres + 3 800
produits Services - (1 000)
extérieurs Impôt et - (4 100)
taxe - (1 500)
Autres achats + 1 900
Transfert de charges
d’exploitation
VALEUR AJOUTEE (somme des + ) + (somme des -) 50 100
91% Charges de personnel - (12 800)
EXCEDENT BRUT D’EXPL OITATION EBE 37 300
67,81%
Reprises d’amortissements, provisions et + 300
dépréciations - (700)
Dotation aux amort et aux provisions et
dépréciations
RESULTAT D’EXPLOITATION RE = EBE + Reprise – Dotation 36 900
Revenus financiers et produits + 1 700
assimilés - (2 000)
Frais financiers et charges
assimilées
RESULTAT FINANCIER RF = prdt financier – chge financière (300) 23
RESULTAT DES ACTIVITES ORDINAIRES RAO = RE + RF 36 600
Produits de cession d’immobilisations 3 600
+ Valeur comptable des cessions d’immobilisation (2 400)
- Résultat Hors Activités Ordinaires R HAO = prdt HAO 1 200
– Chge HAO
Impôt sur le résultat - (11 340)
RESULTAT NET (XG + XH + RQ + RS) 26 460
Faire une analyse de la performance économique (VA ; EBE, RE et RN)
Faire une analyse de la performance financière

24
Analyse de la performance économique de l’entité
 Valeur ajoutée VA = 50 100 000
 𝑽= = =%
𝑽 é
′

Le taux de VA est de 91% ce qui veut dire que les activités de l’entité progresse de
91%.
 EBE = 37 300 000
 = ′ = =,%

Le taux de EBE est de 67,82% ce qui veut dire que la performance commerciale de
cette entité est de 67,82%.
 RE = 36 900 000
 = ′ = =,%

La performance commerciale de l’entité liée à sa politique de financement est

satisfaisante.
 RN = 26 460 000
 é= =
′ =,%

La rentabilité de l’entité est de 48,11%.

Analyse de la performance financière de l’entité

 Les charges non décaissables = 2 400 + 700 = 3 100
 Les produits non encaissables = 3 600 + 7 000 + 1 900 + 300 = 12 800
 Les charges décaissables = 46 840 – 3 100 = 43 740
 Les produits encaissables = 73 300 – 12 800 = 60 500
Cash – flow = PE – CD = 60 500 – 43 740 = 16 760
Cash – flow = résultat net + CND – PNE = 26 460 + 3 100 – 12 800 = 16 760
La trésorerie potentielle dont l’entité peut disposer pour financer l’investissement est
de 16 760. L’entité peut renouveler ses investissements sur fonds propre à hauteur de
16 760.
Résultat net = 73 300 – 46 840 = 26 460
Cash – flow = 60 500 – 43 740 = 16 760 ou Cash – flow = 26 460 + 3 100 – 12 800
= 16 760

25
 Ratios de rentabilité
Pour compléter l’analyse de la performance, on fait recours à quelques ratios de rentabilité :

 La rentabilité commerciale (RC), encore appelée taux net de marge commerciale est
le rapport du résultat net au chiffre d’affaires (CA). Ce type de rentabilité
détermine le potentiel commercial de l’Entreprise (Politique de vente et politique de

𝑅é
prix) ;
𝑅 =
ℎ𝑖 ′𝑖

 La rentabilité économique (R Eco ), encore appelée rentabilité des équipements se

𝑅é ′𝑥𝑖𝑖
mesure par le rapport du résultat d’exploitation (R Expl) à l’actif immobilisé (A I).

𝑅é=
𝑖𝑖+𝑅

 La rentabilité financière (R F), encore appelée rentabilité des capitaux propres

mesure ce que rapporte un franc mis à disposition par les actionnaires en terme de

é
bénéfice . Elle est égale au rapport du résultat net aux capitaux propres.

26
Exemple 2 : Analyse de la performance de l’entité
A partir du compte de résultat de l’entité Alpha :
 Faire une analyse de la performance économique (VA ; EBE, RE et RN)
 Faire une analyse de la performance financière

ANNEXE : Compte de résultat réformé

Produit Exo 31/12/N

+ Ventes de marchandises + 28 000
(A) - 4 500
- Achat de m/ses - 800
- Variations de stock m/ses
MARGE COMMERCIALE (somme TA à RB) 22 700
Produit accessoire (B) + 1 000
CHIFFRE D’AFFAIRES ( A + B ) 29 000
Production + 2 600
immobilisée Autres + 1 900
produits Services - 12 400
extérieurs Impôt et - 1 700
taxe
VALEUR AJOUTEE (somme des + ) + (somme des -) 14 100
Charges de personnel - 8 100
EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION EBE 6 000
Reprises d’amortissements, provisions et + 970
dépréciations - 670
Dotation aux amort et aux provisions et
dépréciations
RESULTAT D’EXPLOITATION RE = EBE + Reprise – Dotation 6
300
Revenus financiers et produits + 53
assimilés - 63
Frais financiers et charges
assimilées
RESULTAT FINANCIER RF = prdt financier – chge financière (10)
RESULTAT DES ACTIVITES ORDINAIRES RAO = RE + RF 6 290
Produits de cession d’immobilisations + 402
Valeur comptable des cessions - 292
d’immobilisation
Résultat Hors Activités Ordinaires R HAO = prdt HAO – Chge HAO 110
Impôt sur le résultat = 30% * RAP ou 1% du CA - 1 920
RESULTAT NET (XG + XH + RQ + RS) 4 480
…………………………………………………………………………………………
………………
…………………………………………………………………………………………
………………
…………………………………………………………………………………………
………………
…………………………………………………………………………………………
………………
…………………………………………………………………………………………
……………… 27
…………………………………………………………………………………………
………………
…………………………………………………………………………………………
………………
…………………………………………………………………………………………
………………
…………………………………………………………………………………………
………………
…………………………………………………………………………………………
………………
…………………………………………………………………………………………
………………
…………………………………………………………………………………………
………………
…………………………………………………………………………………………
………………
…………………………………………………………………………………………
………………

28
Exemple 3 : Analyse de la situation financière
Vous êtes chargés d’étudier la situation financière d’une entité de 2016 à 2018 :

Années 2016 2017 2018

Emplois (millions FCFA)
Actifs immobilisés 100 80 60
Actifs circulants 300 320 240
Trésorerie-actif 40 60 80
Total emplois
Ressources (millions FCFA)
Capitaux propres 140 140 140
Dettes financières 100 90 80
Passif circulant 150 190 150
Trésorerie-passif 50 40 10
Total des ressources

Calculer les soldes

Années 2016 2017 2018
(millions FCFA)
Ressources stables RS
Emplois stables ES
Ressources cycliques RC
Emplois cycliques EC

Calculer les trois soldes financiers (en millions de FCFA)

Années 2016 2017 2018
Fonds de roulement
Besoin en fonds de roulement
Trésorerie nette
Analyser le fonds de roulement de l’entité de 2016 à 2018 :
……………………………………………………………………………………….
……………………………………………………………………………………….
Analyser le besoin fonds de roulement de l’entité de 2016 à 2018
……………………………………………………………………………………….
……………………………………………………………………………………….
Analyser la trésorerie nette de l’entité de 2016 à 2018
……………………………………………………………………………………….
……………………………………………………………………………………….
Faire une analyse conjointe de la situation financière de l’entité de 2018
…………………………………………………………………………………………
…………………
…………………………………………………………………………………………
…………………
…………………………………………………………………………………………
…………………

29
III.-/ Evaluation du BFR
a.-) Besoin en fonds de Roulement BFR
Les besoins en fonds de roulement (BFR) sont essentiellement des besoins d'exploitation liés
directement au cycle d'exploitation de l'entreprise (production, échanges commerciaux): les
besoins d'exploitation résultent principalement des stocks et des crédits consentis à la
clientèle; les ressources d'exploitation proviennent surtout des crédits fournisseurs,
des délais de paiement accordés par divers organismes (sécurité sociale, administration
fiscale)... Il existe aussi des BFR hors exploitation liés à des opérations de répartition
indépendantes du cycle d'exploitation (impôts sur les bénéfices, dividendes).
Aussi le BFR se décompose-t-il:
 besoin en fonds de roulement d'exploitation (BFRE);
 besoin en fonds de roulement hors exploitation (BFRHE).
BFR = AC – PC
BFR exploitation = AC (exploitation) – PC (exploitation)
BFR hors exploitation = AC (hors exploitation) – PC (hors exploitation)

La variation du BFR dépend des conditions de l'exploitation. Ainsi, une réduction dans le
cycle d'exploitation devra-t-elle se traduire par une réduction du BFRE.
Le schéma ci-dessus met en évidence que l'on peut réduire le BFR de plusieurs façons:
 réduire les durées de stockage (augmentation de la rotation des stocks, JIT);
 réduire la durée du processus de production;
 augmenter le délai de règlement des dettes envers les fournisseurs;
 réduire le délai de recouvrement des créances sur les clients.

Le BFRE présente deux caractéristiques fondamentales:

a.-) il dépend directement du niveau d'activité de l'entreprise. Toute variation du
chiffre
d'affaires se traduira par une variation du BFRE.
b.-) il est fonction de la part de la valeur ajoutée dans le chiffre d'affaires. Plus l'entreprise
ajoute de valeur aux achats (sous forme de charges salariales essentiellement), plus le BFRE
est élevé pour un même chiffre d'affaires.

Le Financement du BFR
Le BFR est composé d'une partie stable, correspondant au minimum de BFR dans l'année, et
d'une partie variable, correspondant aux fluctuations du chiffre d'affaires ou aux
décaissements au cours du mois qui viennent l'augmenter (salaires, fournisseurs) et
aux décaissements qui le réduisent (clients).
La partie stable doit être financée par des besoins permanents (fonds de roulement, FR).
La partie variable (fluctuations) doit se financer par la trésorerie.

Equilibre financier entre BFR, FR et Trésorerie

La relation qui relie BFR, FR et Trésorerie est la suivante:
Trésorerie = FR – BFR

30
b.-) Evaluation du BFR

BFR = Stock + Clients – Fournisseurs

 Stock nécessaire SN
Le volume des stocks dépend du temps durant lequel les matières premières ou les
marchandises restent dans l'entreprise.
(𝑯 )
Stock de matières =

Stock nécessaire = Stock de matières + Encours de production

 Crédit consenti aux clients

Les crédits consentis aux clients, comme ceux accordés aux fournisseurs, se
calculent TTC, la TVA étant ajoutée aux factures émises sur les clients.
Crédit annuel consenti aux clients (CA TTC) = CA HT * 1,18
é
Crédit consenti aux clients =

 Dettes fournisseurs
Il est limité aux achats de matières premières nécessaires à la réalisation du CA
prévu et aux achats correspondant à la constitution de stocks de matières premières.
C'est à dire aux seuls achats contenus dans les encours et dans les stocks éventuels de
produits finis.

Dettes annuelles des fournisseurs = Achat TTC + stock nécessaire de matières P

Dettes fournisseurs = Dettes annuelles * délai moyen / 360

Exemple 1 :
Une entreprise X fait un chiffre d'affaires annuel de 2.700.000 FCFA HT dont les
achats de matières premières représentent 40% des ventes HT.

I.-) Si on suppose que les matières premières restent en stock pour un délai de 30
jours (sur une année qui en compte 360). De plus, il faudra tenir compte d'un stock
d'en- cours de production, dont le montant est fixé à 60.000 FCFA HT.
a.-) calcule le montant des achats HT et TTC (TVA = 18%)
b.-) Calcule le montant de stock de matières premières
c.-) Calcule le montant de stock nécessaire à financer
Réponse I
a.-) Achat HT = 2 700 000 x 40% = 1 080 000 F
Achat TTC = 1 080 000 x 1,18 = 1 274 400 F
b.-) le stock de matières premières = 1 080 000 x 30 / 360 = 90 000
c.-) Le montant de stock nécessaire à financer = 90 000 + 60 000 = 150 000

31
II.-) En prenant l'hypothèse que 50% des clients paient à 60 jours et 50% à 90 jours
a.- détermine le délai moyen de paiement des clients
b.- Calcule le montant du crédit annuel client (CA annuel en TTC)
c.- calcule le montant du crédit client

Réponse II :
a.-) Le délai moyen de paiement des clients sera : de 75 jours :
(0,5*60) + (0,5*90) = 75 jours.
b.-) Le montant du CA annuel en TTC = 2 700 000 x 1,18 = 3 186 000
c.-) Le crédit client de 663 750 FCFA TTC
(3 186 000*75 / 360).

III.-)
En supposant que 50% des fournisseurs acceptent d'être réglés à 30 jours et 50% à 60
jours.
a.-) Calcule le montant annuel de dettes fournisseurs
(La dette fournisseur = Achat TTC + stock nécessaire de matières premières)
b.-) Calcule le délai moyen des fournisseurs.
c.-) Calcule le montant moyen de dette fournisseur.
Réponses III
a.-) Dette fournisseur = 1 274 400 + 90 000 = 1 364 400 F
b.-) Le délai moyen = (0,5*30) + (0,5*60) = 45 jours
b.-) La dette s'élève en moyenne à : 1 364 400 x 45 / 360 = 170 550 F

IV. Calcule le BFR

a.-) en valeur
b.-) en jours de CA HT
c.-) en pourcentage du CA HT

Réponses IV
On sait que BFR = Stocks + Clients – Fournisseurs

=
a.-) BFR = 150 000 + 663 750 – 170 550 = 643 200 F
b.-) ′𝑯

BFR en jours = 643 200 x 360 / 2 700 000 = 86 jours

% =
c.-) le BFR en pourcentage du CA HT
′𝑯 =
BFR en % = 643 200 *100 / 2 700 000 = 23,82%.

32
Exemple 2 :
Une entité Y fait un chiffre d'affaires annuel de 7 434 000 FCFA TTC (TVA 18%)
dont les achats de matières premières représentent 60% des ventes HT.

I.-) Si on suppose que les matières premières restent en stock pour un délai de 27
jours (sur une année qui en compte 360). De plus, il faudra tenir compte d'un stock
d'en- cours de production, dont le montant est fixé à 105.000 FCFA HT.
a.-) calcule le montant des achats HT et TTC (TVA = 18%)
b.-) Calcule le montant de stock de matières premières
c.-) Calcule le montant de stock nécessaire à financer

II.-) En prenant l'hypothèse que 50% des clients paient à 30 jours ; 30% à 60 jours et
20% à 90 jours
a.- détermine le délai moyen de paiement des clients
b.- calcule le montant du crédit client

III.-)
En supposant que 40% des fournisseurs acceptent d'être réglés à 30 jours, 50% à 60
jours et 10% à 90 jours.
a.-) Calcule le montant annuel de dettes fournisseurs
(La dette fournisseur = Achat TTC + stock nécessaire de matières premières)
b.-) Calcule le délai moyen des fournisseurs.
c.-) Calcule le montant moyen de dette fournisseur.

IV. Calcule le BFR

a.-) en valeur
b.-) en jours de CA HT
c.-) en pourcentage du CA HT

Réponses :
……………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………
……………………………………………………………………………………………………

33
IV.- Analyse des Ratios
1.- Définition et signification d'un ratio

Un ratio, c’est le rapport entre deux grandeurs comptables. Un ratio est un outil de gestion
qui définit un rapport ou une relation entre deux grandeurs ayant une relation de cohérence
ou de corrélation.
Exprimé sous forme d’un pourcentage ou en relativité, il sert à mesurer les relations qui
existent entre les éléments du bilan, comptes de résultat...
Un ratio peut être un outil de sécurité, d'alerte, une incitation à la réflexion et
à l’analyse. Il illustre une information et permet de visualiser à un instant donné son
évolution ou sa situation.

Il existe trois catégories de ratios : le ratio de rentabilité commerciale, le ratio de

rentabilité économique et le ratio de rentabilité financière.
 La 1ère renseigne sur le potentiel commercial : combien on a mis en œuvre pour avoir
un bénéfice par exemple d’un million ;
 La 2ème mesure le rendement des équipements ;
 La 3ème mesure le rendement des fonds propres mis à disposition, ce qui intéresse le
plus les actionnaires.

2.- Classification
Les ratios de l’entreprise peuvent être classés en :
 Ratios financiers rattachés à la gestion financière de l'entité;
 Ratios rattachés aux autres fonctions de l'entité.
On se limitera ici aux ratios financiers rattachés à la gestion financière de l'entreprise,
dont la classification la plus fréquente établit trois groupes principaux:
Ratios de structure à partir des données du bilan;
Ratios de gestion qui comparent des postes du bilan et du compte d'exploitation;
Ratios de rentabilité qui définissent des rapports entre les résultats, le chiffre
d'affaires ou le capital.

Ratios de structure
Caractérisant l'équilibre financier global de l'entreprise, les ratios financiers restent
très appréciés par les banquiers. Ils analysent les grandes masses du bilan.
𝑷
a.-) Ratio d'indépendance financière = 𝑷
Il est aussi appelé Ratio d’autonomie financière à long terme.
Pour que la banque puisse prêter un emprunt à long terme ce ratio doit être supérieur
ou égal à 0,5.
Ce ratio, qui en principe ne devrait pas être inférieur à 0,50, caractérise l'importance
de l'endettement à long terme de l'entreprise. Le montant des fonds empruntés à
moyen et long terme ne doit pas excéder le montant des capitaux propres.

34
b.-) Ratio de financement de l'actif circulant RFAC
RFAC =
Ce ratio indique l'importance du fonds de roulement pour l'entreprise. Un ratio trop
faible expose l'entreprise à des difficultés financières, s'il est trop fort, cela signifie
qu'elle immobilise des capitaux au détriment de sa rentabilité. Ce ratio dépend
fortement de l'activité de l'entreprise.

c.-) Ratio de liquidité générale RLG

RLG = à
Le ratio de liquidité mesure la capacité de l'entreprise à respecter ses
obligations
financières à court terme et à survivre à des conditions économiques défavorables.
Lorsque ce ratio est supérieur à 1, cela signifie qu'il existe un fond de roulement
positif. Un ratio égal à 1 est généralement considéré comme insuffisant pour assurer
une bonne solvabilité à court terme, l'entité ne disposant pratiquement d'aucune
marge de sécurité.

d.-) Ratio de trésorerie RT

𝑽 é à
à
RT =
Ce ratio indique la situation de trésorerie de l'entité. En général il est inférieur à
l'unité.
Son niveau est évidemment différent suivant la nature d'activité de l'entreprise, mais
si la vitesse des stocks est élevée, un ratio relativement bas (voisin de 0,6 par
exemple)
n'est pas alarmant. C'est important pourtant que la rotation des dettes à court terme
soit
moins rapide que celles des valeurs réalisables et disponibles à court terme. La trop
grande faiblesse de ce ratio peut indiquer une rupture prochaine de trésorerie.

e.-) Ratio d’autonomie financière RAF

′
è=
è
Ce ratio permet de répondre à la question : l’entité n’a-t-elle pas contracté
trop
d’emprunt ? Impératif à respecter : le ratio doit être supérieur à 100%. Dans le cas
contraire, l’endettement présente une source de dangers pour les banques aussi bien
pour les entreprises.

é
g.-) Ratio de solvabilité
é=

Ce ratio permet de répondre à la question : la possibilité pour l’entreprise de

rembourser ses dettes en liquidant l’ensemble de ses actifs.

35
Ratios de Gestion
a.-) Ratio de rotation des capitaux engagés RRCE
′ 𝑯
RRCE = ′

Ce ratio permet d'apprécier la façon dont les dirigeants utilisent les capitaux qui leur
sont confiés. Le ratio est faible (<1) dans les secteurs qui nécessitent de
lourds investissements et il est généralement très fort (>1) dans le secteur des
services.

b.-) Ratio de rotation des créances clients RRCC

′ 𝑯
é
RRCC =

Ce ratio permet de mesurer le degré de liquidité des créances clients. En bonne

gestion, la rotation des créances clients ne devrait pas être moins rapide que celle des
dettes fournisseurs. Afin de rendre homogènes le dénominateur et le numérateur, ce
dernier est exprimé TTC.

c.-) Ratio de rotation des dettes fournisseurs RRDF

RRDF =
Ce ratio permet de mesurer le degré d'exigibilité des dettes fournisseurs.

Ratio de rentabilité
La rentabilité est l'aptitude à produire un profit. Elle résulte de la comparaison entre
é
un résultat obtenu par une action et les moyens mis en œuvre pour l'obtenir.
Ratio de rentabilité =
Le ratio de rentabilité mesure le succès d'ensemble d'une entreprise.

Ratio de marge commerciale

On appelle marge commerciale toute différence entre un prix de vente et un coût. La
marge commerciale doit permettre de faire face à tous les frais de gestion autres que
les achats.
Ratio de marge commerciale = ′𝑯

Ce ratio doit se maintenir dans le temps pour un bien donné. Une forte baisse peut
signifier que le stock final a été sous-évalué (ou qu'il y a eu disparition de
marchandises stockées). Une hausse anormale peut résulter d'une sous-évaluation du
stock initial.

36
 Question de compréhension

Q1 : Analyser la situation financière dans les cas suivants

Entité Soldes financiers Situation financière

Bonne Mauvaise Attention catastrophique
Alpha FR = 107 ; BFR = 108 ; TN = -1 X
Beta FR = -110 ; BFR= -90 ; TN= -20 X
Gamma FR=140 ; BFR= 120 ; TN = 20 X
Oméga FR = -150 ; BFR= -160 ; TN= +10 X
Téta FR=145 ; BFR = 155 ; TN = -10 X

Q2 : Questions à Choix Multiples Q C M

V F
Q1 L’équilibre financier d’une entreprise ne se fait pas à partir du fonds de roulement. X
Q2 L’objectif de l’analyse financière à partir du bilan est de jauger le niveau X
d’endettement de l’entité
Q3 L’analyse financière à partir du bilan est de savoir si l’endettement excessif ne conduit X
pas l’entité à la faillite.
Q4 Lorsque les ressources stables dépassent les emplois stables on dira que l’entité est en X
équilibre financier instable
Q5 Lorsque les emplois stables dépassent les ressources stables on dira que l’entité est en X
équilibre financier stable
Q6 L’analyse financière n’est pas une obligation pour les entités X
Q7 La trésorerie nette est excédentaire lorsque le fonds de roulement FR excède le besoin X
en fonds de roulement BFR
Q8 La trésorerie nette est déficitaire lorsque le BFR > FR X
Q9 L’analyse financière à partir du compte de résultat permet de jauger le niveau X
d’endettement d’une entité
Q10 Lorsque les emplois cycliques dépassent les ressources cycliques on dira que l’entité X
est en équilibre financier fragile

37
 Q3 : Calculer des soldes financiers
Réponses
Q1 Total Emplois = 500 ; Emplois stables ES : 300 et Ressources cyclique RC : 400.
Calculer le fonds de roulement de l’entité = …………………………………….
Q2 Total Ressources = 600 ; Emplois cycliques EC : 400 ; Ressources cycliques RC :
300
Calculer le fonds de roulement de l’entité = …………………………………….
Q3 Actif circulant AC : 130 ; Passif circulant : 150.
Calculer le Besoin en Fonds de Roulement BFR = ………………………………..
Q4 Actif circulant AC : 300 ; Passif circulant : 280.
Calculer le Besoin en Fonds de Roulement BFR = ………………………………..
Q5 Actif circulant AC : 100 ; Passif circulant : 100.
Calculer le Besoin en Fonds de Roulement BFR = ………………………………..
Q6 Trésorerie active TA : 10 ; trésorerie passive TP : 8 et le BFR = 78
Calculer le Fonds de Roulement BFR = ……………………………….
Q7 Trésorerie active TA : 75 ; trésorerie passive TP : 80 et le BFR = -20
Calculer le Fonds de Roulement BFR = ………………………………..
Q8 Marge brute sur marchandise est un bon indicateur de performance des entreprises
industrielles
Q9 Marge brute sur matières est un bon indicateur de performance des
entreprises commerciales
Q 10 Marge brute sur matières est un bon indicateur de performance des
entreprises industrielles

Cas Pratique : Analyse de la performance d’une entité

Le compte de résultat d’une entité pour les exercices 2017 : (millions de FCFA)
Charges 2017 Produits 2017
Activités d’exploitation Activités d’exploitation
Achat de marchandises 250 Ventes de marchandises 1 210
Variation de stocks de m/ses (50)
Autres achats 120 Produits accessoires 49
Services extérieurs 263 Subvention d’exploitation 11
Autres services extérieurs 17 Production immobilisée 12
Impôt et taxes Autres 113
charges Charges de 127
personnel 580 Autres produits 69
Dotations aux amortissements 56 Transfert de charges 11
Dotations aux provisions 27 Reprise de provisions 7
Activités financières Activités financières
Intérêt des emprunts 28 Intérêt de prêt 11
Hors activités ordinaires Hors activités ordinaires
Valeur comptable de cession 43 Produit de cession 22
Charges HAO 12 Produits HAO 19
Impôt sur le bénéfice 12,59
Total des charges 1598,59 Total des produits 1421
Résultat net (177,59)
Total charges = 1586  Total Produits = 1421  RAI = -165
 chiffre d’affaire = 1 210 + 49 = 1 259  BIC = 1% du CA = 12,59
BIC = max (30% du RAI ou 1% du CA)

38
Travail demandé :
1.- Calculer le montant
 Des charges : ……………………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………..
 Des produits : ………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………………..
 Du résultat avant impôt : ………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………..
 De l’impôt BIC au taux de 30% ou 1% du CA: ………………………
………………………………………………………………………………………………..
2.- Calculer le résultat net : ………………………………………………………
………………………………………………………………………………………………..
3.- Calculer le montant
* des produits encaissables: 1421 – 52 = 1369 ………………………………………
* des produits non encaissables : 52 …………………………………………
* des charges décaissables : 1598,59 – 126 = 1472,59 ………………………………
* des Charges non décaissables : 126 …………………………………………

4.- Calculer la Capacité d’autofinancement global CAFG ou Cash-Flow de deux manières

puis commenter le résultat obtenu.
CAFG = 1369 – 1 472,59 = -103,59 ………………………..
CAFG = -177,59 + 126 – 52 = -103,59

5.- Calculer la Marge commerciale puis commenter le taux de marge commercial

MC = vente de m/se – Achat de m/se – Variation de stock de m/ses = 1 010
Taux MC = MC * 100 / Vente de m/se = 83,47%
………………………………………………………………………………………………..

39
 TD / Analyse
Financière
Première partie : Questions à choix multiples 5 points
Cochez la ou les réponse (s ) qui vous paraissent
fausses (s) :
1.- Les soldes financiers d’une entité sont : 2.- Les soldes financiers d’une entité sont :
FR = -20 ; BFR = -15 et TN= … ? FR = 20 ; BFR = 15 et TN= ….. ?
La situation financière est : La situation financière est :
a.- Bonne b.- Mauvaise c.- catastrophique a.- Bonne b.- Mauvaise c.- catastrophique
d.- Attention d.- Attention
3.- Les soldes financiers d’une entité sont : 4.- Les soldes financiers d’une entité sont :
FR = 20 ; BFR = 25 et TN= …... FR = -20 ; BFR = -25 et TN= …. ?
La situation financière est : La situation financière est :
a.- Bonne b.- Mauvaise c.- catastrophique a.- Bonne b.- Mauvaise c.- catastrophique
d.- Attention d.- Attention
5.- Lorsque les RS > ES l’équilibre financier est : 6.- Lorsque les EC < RC l’équilibre financier
a.- Stable b.- Instable c.- Fragile est :
a.- Stable b.- Instable c.- Fragile
7.- Le Cash-flow est égal : 8.- La marge commerciale
a.- PE – CD b.- PNE – CND a.-) Vente – Achat + Variation de stock
c.- Résultat net + PNE - CND b.-) Vente – coût d’achat des m/ses vendues
c.-) Vente + Achat – Variation de stocks
9.- L’analyse de la performance se fait à partir 10.-La Trésorerie nette est égale
du : a.-) TP – TA
a.-) Bilan financier b.-) BFR – FR
b.-) Compte de résultat c.-) FR - BRR
c.-) Tableau des flux de trésorerie
FR « fonds de roulement » BFR « Besoin en Fonds de Roulement »
TN « Trésorerie-nette » TA « Trésorerie-actif »
TP « Trésorerie-passif » PE « Produits encaissables »
PNE « Produit non encaissable » CD « Charges décaissable »
CND « Charges non décaissables »

40
Deuxième partie : Analyse de la performance 10 points
Le compte de résultat d’une entreprise pour les exercices 2017 :
(millions de FCFA)

Charges 2017 Produits 2017

Activités d’exploitation 2606 Activités d’exploitation 3 616
Achat de matières 280 Ventes de marchandises 1 500
Variation de stocks de m/ses 63 Ventes de produits finis 1 650
Achat de matières 470 Production stockée 50
Variation de stock de matières (22) Services vendus -
Autres achats 157 Produits accessoires 240
Services extérieurs 167 Subvention d’exploitation
Autres services extérieurs 269 Production immobilisée 20
Impôt et taxes Autres 78
charges Charges de 187 Autres produits 120
personnel 900 Transfert de charges 15
Dotations aux amortissements 52 Reprise de provisions 21
Dotations aux provisions 5
Activités financières 24 Activités financières 14
Intérêt des emprunts 20 Intérêt de prêt 11
Perte de change 3 Gain de change 2
Provision pour risque à CT 1 Reprise de provisions à CT 1
Hors activités ordinaires 60 Hors activités ordinaires 52
Valeur comptable de cession 37 Produit de cession 22
Charges HAO 13 Produits HAO 19
Dotation HAO 10 Reprise HAO 11
Impôt sur le bénéfice 297,6
Participation des travailleurs -
Total des charges 2987,6 Total des produits 3 682
Résultat net 694,4
Travail demandé :
Analyser la performance économique de l’entreprise en se basant sur la VA ,
l’EBE, le RE et le RN Analyser la performance financière de l’entreprise en se
basant sur le cash-flow
Solutions
………………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………………..
………………………………………………………………………………………………..

41
Troisième partie : Analyse de la performance 5 points
Vous êtes chargés de faire l’analyse financière d’un projet sur 3 ans

Années N+1 N+2 N+3

Emplois (millions FCFA)
Actifs immobilisés 250 220 210
Actifs circulants 100 110 110
Trésorerie-actif 90 130 60
Total emplois 440 460 380
Ressources (millions FCFA)
Capitaux propres 140 140 140
Dettes financières 100 90 80
Passif circulant 145 190 150
Trésorerie-passif 55 40 10
Total des ressources 440 460 380

Calculer les soldes financiers (en millions de FCFA)

Années N+1 N+2 N+3

Fonds de roulement
Besoin en fonds de roulement
Trésorerie nette

Analyser la situation financière du projet sur 3 ans ?

……………………………………………………………………………………….
……………………………………………………………………………………….
…………………………………………………………………………………………
…………………
…………………………………………………………………………………………
…………………
…………………………………………………………………………………………
…………………
…………………………………………………………………………………………
…………………
…………………………………………………………………………………………
…………………
…………………………………………………………………………………………
…………………

Conclusion de votre rapport d’étude :

…………………………………………………………………………………………
…………………
…………………………………………………………………………………………
…………………
…………………………………………………………………………………………
………………… 42
…………………………………………………………………………………………
…………………
…………………………………………………………………………………………
…………………
…………………………………………………………………………………………
…………………

43
Chapitre 5 : les sources de Financement de l’entreprise
Le financement a pour objectif de nous permettre de financer les projets d’investissements jugés
rentables

Les sources de financement

Fonds propres Quasi – fonds propres Fonds emprunté : endettement

CAFG Comptes associés Emprunts
Augmentation de Titre de participation Obligations
capital
Cession d’actifs Prêts participatifs Crédit-bail
Titres subordonnés
Subventions

 Augmentation de capital : se fait par :

o Un apport en numéraire (procure de nouvelles ressources financières)
o Un apport en nature ;
o Une incorporation de réserves ;
o Une conversion de dettes.
 Financement par emprunt bancaire : il existe trois modes de remboursement :
o Par amortissement constants ;
o Par annuité constante
o In fine (à une seule fois).
Exemple : l’entreprise obtient un financement de 50 millions de FCFA remboursable en 5 ans au
taux d’intérêt annuel de 10%. Présenter le tableau d’amortissement des emprunts :

a.-) Remboursement par amortissement constant

Amortissement constant = = = 10 000 000
𝑀𝑎 50 000 000
𝑟é 5
Années Capital dû Intérêt Amortissement Annuité K restant
C*i% I = C*i% constant m a=I+m
1 50 000 000 5 000 000 10 000 000 15 000 000 40 000 000
2 40 000 000 4 000 000 10 000 000 14 000 000 30 000 000
3 30 000 000 3 000 000 10 000 000 13 000 000 20 000 000
4 20 000 000 2 000 000 10 000 000 12 000 000 10 000 000
5 10 000 000 1 000 000 10 000 000 11 000 000 0

44
b.-) Remboursement par annuité constante
Annuité constante = =1− (1,10)−5 = 13 189 874
𝐷 ∗𝑖 50 000 000 ∗0, 10
1− (1+𝑖)−

Années Capital dû Intérêt Amortissement Annuité K restant

C*i% I = C*i% m=a-I constante a
1 50 000 000 5 000 000 8 189 874 13 189 874
2 41 810 126 4 181 013 9 008 861 13 189 874
3 32 801 265 3 280 127 9 909 747 13 189 874
4 22 891 518 2 289 152 10 900 722 13 189 874
5 11 990 796 1 199 080 11 990 796 13 189 874

b.-) Remboursement IN FINE

Années Capital dû Intérêt Amortissement Annuité K restant
C*i% I = C*i% constante a
1 50 000 000 5 000 000 5 000 000 50 000 000
2 50 000 000 5 000 000 5 000 000 50 000 000
3 50 000 000 5 000 000 5 000 000 50 000 000
4 50 000 000 5 000 000 5 000 000 50 000 000
5 50 000 000 5 000 000 50 000 000 55 000 000

 Financement par emprunt obligataire

Il se fait par l’appel public à l’épargne  un titre de créance.

Exemple : un emprunt obligataire répond aux caractéristiques suivantes:

 capital emprunté d’une valeur de 100 000 000F est divisé en 20 000 obligations de nominale
5 000F (C = 5 000F);
 le taux d’intérêt est de 10% et
 le remboursement se fait en 5 échéances constantes.
Présenter le tableau d’amortissement de cet emprunt.
Solution : Tableau d’amortissement de cet emprunt.
Années Nbre Dettes de Intérêt Nbre Amrts arrondi Annuités
d’obl début de de la d’obl versée Mi =µixC
vivantes période période µi= mi / C

1 20 000 100 000 000 10 000 000 3 276 16 380 000 26 380 000
2 16 724 83 620 000 8 362 000 3 604 18 020 000 26 382 000
3 13 120 65 600 000 6 560 000 3 964 19 820 000 26 380 000
4 9 156 45 780 000 4 578 000 4 360 21 800 000 26 378 000
5 4 796 23 980 000 2 398 000 4 796 23 980 000 26 378 000
20 000 100 000 000

On calcule l’annuité constante = 1− (1+𝑖)−

𝐷 ∗𝑖
Explications

On calcule l’amortissement m = a – I  puis le nombre d’obligation versé = m / C

Amortissement arrondi = nombre d’obligation versé * C
Capital restant = dettes début – Amortissement arrondi

45
 1ère année
Annuité contante = 1− (1+𝑖)− = 1− (1,10)−5 = 26 379 748
𝐷 ∗𝑖 100 000 00 0 ∗0 ,10

Intérêt = 100 000 000 * 10% = 10 000 000

1er amortisement m1 = a – I = 26 379 748 – 10 000 000 = 16 379 748
Nombre obligation versée µ1 = m1 / C = 16 379 748 / 5 000 = 3 276
Alors l’amortissement = 3 276 * 5 000 = 16 380 000 et annuité = I + m = 26 380 000
Capital restant = 100 000 000 – 16 380 000 = 83 620 000
2ème année
Capital dû = 83 620 000 intérêt = 83 620 000 *10% = 8 362 000
2ème amortissement m2 = a – I = 26 379 748 – 8 362 000 = 18 017 748
Nombre obligation versée µ2 = m2 / C = 18 017 748 / 5 000 = 3 604
Alors l’amortissement = 3 604 * 5 000 = 18 020 000 et annuité = I + m = 26 382 000
Capital restant = 83 620 000 – 18 020 000 = 65 600 000

3ème année
Capital dû = 65 600 000 intérêt = 65 600 000 *10% = 6 560 000
3ème amortissement m3 = a – I = 26 379 748 – 6 560 000 = 19 819 748
Nombre obligation versée µ2 = m2 / C = 19 819 748 / 5 000 = 3 964
Alors l’amortissement = 3 964 * 5 000 = 19 820 000 et annuité = I + m = 26 380 000
Capital restant = 65 600 000 – 19 820 000 = 45 780 000
4ème année
Capital dû = 45 780 000intérêt = 45 780 000*10% = 4 578 000
4ème amortissement m4 = a – I = 26 379 748 – 4 578 000 = 21 801 748
Nombre obligation versée µ4 = m4 / C = 21 801 748 / 5 000 = 4 360
Alors l’amortissement = 4 360 * 5 000 = 21 800 000 et annuité = I + m = 26 378 000
Capital restant = 45 780 000 – 21 800 000 = 23 980 000
5ème année
Capital dû = 23 980 000intérêt = 23 980 000*10% = 2 398 000
5ème amortissement m5 = a – I = 26 379 748 – 2 398 000 = 23 981 748
Nombre obligation versée µ5 = m5 / C = 23 981 748 / 5 000 = 4 796
Alors l’amortissement = 4 796 * 5 000 = 23 980 000 et annuité = I + m = 26 378 000
Capital restant = 43 980 000 – 23 980 000 = 0
Crédit-bail
Le crédit-bail peut être défini comme un contrat de location de biens immobiliers ou
mobiliers comportant pour le locataire la faculté d’acquérir le bien concerné, contre
paiement d’un prix convenu (levée d’option), soit en fin de contrat, soit au terme de
périodes fixées à l’avance.
Le crédit-bail peut être considérer, pour l’entreprise « preneur du bien », comme un
moyen de financement de ses immobilisations, un substitut de l’emprunt.
Technique de vente du fabricant au départ, le crédit bail est devenu un véritable
service financier spécialisé avec la création des sociétés de crédit bail.

46
Exemple : une entreprise souscrit un contrat de crédit-bail, le 30 juin 2004,
pour l’obtention d’un matériel de fabrication (que la société de crédit-bail achète dans
le but) d’une durée normale d’utilisation de 8 ans.
Le prix total d’acquisition et d’installation de ce matériel est indiqué dans le contrat :
200 millions.
Le contrat de crédit-bail porte sur une durée de 6 ans et fait mention d’un taux du
contrat de 13% l’an ; il prévoit :
- le versement d’une redevance annuelle constante, le 30 juin de chacune
des
années 2004 à 2009, d’un montant de 44 762 000 FCFA ;
- la possibilité pour l’entreprise d’acheter le bien à l’issue de la sixième année
(30/06/2010), moyennant le versement d’une somme égale à 6% de la valeur
initiale, soit 12 000 000 FCFA.
TAF :
1) présenter le schéma financier de l’opération ;
2) rechercher le taux de l’emprunt équivalent ;
Solution :

1) schéma financier de l’opération

Le 30 juin 2004 : entrée du matériel : 200 000 000 FCFA
(chiffre en million de FCFA

30/6/04 30/6/05 30/6/06 30/6/07 30/6/08 30/6/09 30/6/10 30/6/11 30/6/12

loyers loyers Loyers loyers loyers loyers Prix de rachat
paiements 44,762 44,762 44,762 44,762 44,762 44,762 12

On constate que ce contrat apparaît bien comme un emprunt de 200 millions le 30/06/2004, devant
donner lieu à paiement de 6 annuités constantes (les loyers L), le 30/06 de chaque année à compter
du 30/06/2004, d’un montant L= 44 762 000 FCFA et d’une 7ème annuité de 12 000 000 FCFA le
30/06/2010.
2) recherche du taux de l’emprunt équivalent :
Cet « emprunt »appelé dans le SYSCOA « emprunt équivalent », est à un taux réel i
tel que (équation d’équilibre de tout emprunt) :
Valeur actuelle au taux i des annuités (à la date du contrat) = valeur d’entrée du bien
(ici 200 millions)
Cet équilibre financier donne : (millier de F)

200 000 = 44 762(1+i)0 + 44 762 (1+i)-1 + 44 762(1+i)-2 + 44 762 (1+i)-3 +

44
762(1+i)-4 +
 5
 1(1i)

-5
44 762 (1+i) 12 000 (1+i) -6
= 44 762 
1 + 12 000 (1+i)-6

 i 
 
La résolution de cette équation donne i = = 0,15 soit 15 %.

Comment résoudre : on procède par une interpolation linéaire, cette méthode à

donner différente valeur à i jusqu’à trouver un encadrement de taux (voir BEMBUS
pour le calcul). 47
Chapitre 6 : Analyse financière dynamique
Le tableau de flux de trésorerie
Les flux de trésorerie sont classés en trois sections :
 Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles FT / AO
Il s’agit de déterminer l’excédent de la trésorerie générale par l’ensemble des activités.
 Flux de trésorerie provenant des activités d’investissements FT / AI
Il s’agit de déterminer l’effort en investissement en immobilisation et des produits de
cession d’immobilisation
 Flux de trésorerie provenant des activités de financement (D + E) FT / AF
Déterminer les choix de financement en moyen et long terme.
1.- Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles FT / AO
Capacité d’autofinancement global (Produit encaissable – charges décaissables
- Variation de l’actif circulant HAO (cptes 48) : année N – année (N-1)
- Variation des stocks (cptes 3…) : année N – année (N-1)
- Variation des créances : (cptes 4.. à l’actif) : année N – année (N-1)
+ Variation du passif circulant : (cptes 4.. au passif) : année N – année (N-1)
2.- Flux de trésorerie provenant des activités d’investissements FT / AI
- Décaissements liés aux acquisitions d’immobilisations incorporelles
- Décaissements liés aux acquisitions d’immobilisations corporelles
- Décaissements liés aux acquisitions d’immobilisations financières
+ Encaissements liés aux cessions d’immobilisations incorporelles et corporelles
+ Encaissements liés aux cessions d’immobilisations financières
3.- Flux de trésorerie provenant des activités de financement (D + E) FT / AF
a.- Flux de trésorerie provenant du financement par les capitaux propres
+ Augmentation de capital par apports nouveaux
+ Subventions d’investissement reçues
- Prélèvement sur le capital
- Dividende versé
b.- Flux de trésorerie provenant du financement par les capitaux étrangers
+ Emprunt + Autres dettes financières
- Remboursement des emprunts et autres dettes financières
4.- Variation de la trésorerie nette de la période = FT / AO + FT / AI + FT / AF
5.- Trésorerie nette au 31 décembre N = Trésorerie nette au 01er janvier N
+Variation de la trésorerie nette de la période
Tableau des flux de trésorerie TFT
Les flux de trésorerie sont classés en trois sections
 Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles : quel a été
l’excédent de trésorerie générée par l’ensemble des activités ?
 Flux de trésorerie provenant des activités d’investissement : quel a été
l’effort d’investissement en immobilisation, net des produits de cession
d’immobilisations ?
 Flux de trésorerie provenant des activités de financement : quels ont été les choix
de financement à moyen et long terme.
Variation nette de la trésorerie = cumul des trois flux de trésorerie

48
 Tableau des flux de trésorerie
Réf Libellés Notes N N-1
ZA Trésorerie nette au 01er janvier A
(Trésorerie actif N-1 ) – (trésorerie passif N-1 )
Flux de trésorerie provenant des activités
opérationnelles
FA Capacité d’autofinancement global
FB - Variation de l’actif circulant HAO
FC - Variation des stocks
FD - Variation des créances
FE + Variation du passif circulant
Variation du BF lié aux activités opérationnelles (FB
+ FC + FD + FE) : …………………
ZB Flux de trésorerie provenant des activités B
opérationnelles (somme de FA + FE)
Flux de trésorerie provenant des activités
d’investissements
FF - Décaissements liés aux acquisitions
d’immobilisations incorporelles
FG - Décaissements liés aux acquisitions
d’immobilisations corporelles
FH - Décaissements liés aux acquisitions
d’immobilisations financières
FI + Encaissements liés aux cessions d’immobilisations
incorporelles et corporelles
FJ + Encaissements liés aux cessions d’immobilisations
financières
ZC Flux de trésorerie provenant des activités C
d’investissements (somme de FF à FJ)
Flux de trésorerie provenant du financement par les
capitaux propres
FK + Augmentation de capital par apports nouveaux
FL + Subventions d’investissement reçues
FM - Prélèvement sur le capital
FN - Dividende versé
ZD Trésorerie provenant du financement par les D
capitaux propres (somme FK à FN)
Flux de trésorerie provenant du financement par les
capitaux étrangers
FO + Emprunt
FP + Autres dettes financières
FQ - Remboursement des emprunts et autres dettes
financières
ZE Flux de trésorerie provenant du financement par les E
capitaux étrangers (somme FO à FQ)
ZF Flux de trésorerie provenant des activités de F
financement (D + E)
ZG VARIATION DE LA TRESORERIE NETTE DE G
LA PERIODE (D + C + F)
ZH Trésorerie nette au 31 décembre (G + A) H
Contrôle : Trésorerie actif N – Trésorerie passif N

49
 Exercices d’application sur le TFT
Balance après inventaire avant répartition au 31/12/2017

Exercices 2017
D C
101 Capital 55 000 000
111 Réserve légale 1 461 000
118 Autres réserves 784 000
162 Emprunt 45 000 000
213 Logiciel 2 073 000
235 Agencements et installations 12 934 000
244 Matériel de bureau 101 444 000
245 Matériel de transport 5 508 000
275 Dépôts et cautionnement 1 160 000
2813 Amortissement des logiciels 341 000
2835 Amortissements des agencements 1 944 000
2844 Amortiss matériel et mobilier 20 560 000
2845 Amortiss matériel de transport 2 754 000
311 Stocks de marchandises 45 548 000
321 Stocks de matières conso 7 002 000
391 Dépr de stock de marchandises 1 500 000
401 Fournisseurs 401 091 000
408 Fournisseurs effet à payer 115 420 000
411 Clients 531 782 000
421 Avance personnel 22 916 000
431 INPS 1 301 000
441 Dettes fiscales 117 122 000
449 Etat, créances et dettes diverses 14 394 000
476 Charges constatées 4 754 000
502 Actions 25 000 000
513 Chèque à encaisser 20 000 000
521 Banque 18 387 000
571 Caisse 646 000
601 Achats de marchandises 483 000 000
602 Achats de matières consommables 20 000 000
6031 Variations de stocks de m/ses -19 000 000
6032 Variation de stock de matières cons +12 000 000
605 Autres achats 22 000 000
618 Autres frais de transport 26 000 000
621 Sous-traitance informatique 35 000 000
622 Locations 6 000 000
624 Entretien et réparations 6 100 000
625 Primes d’assurance 9 500 000
627 Publicité 15 000 000
628 Frais de télécommunications 10 000 000
631 Frais bancaires 2 000 000
632 Autres services divers 16 400 000
641 Impôts divers 11 500 000
6580 Charges diverses 3 100 000
6581 Jetons de présence 5 200 000

50
 661 Salaires 152 000 000
6631 Indemnités de logement 44 000 000
6633 Congés-payés et gratifications 40 000 000
6638 Indemnités de transport 16 500 000
6641 Charges sociales 4 500 000
6671 Main d’œuvre occasionnelle 5 000 000
671 Frais financiers 8 700 000
681 Dotations aux amortissements 20 000 000
701 Ventes de marchandises 672 000 000
706 Prestations de services 350 000 000
707 Produits accessoires 3 000 000
774 Revenus des titres de placements 3 800 000
776 Gains de change 1 200 000
812 Valeurs comptables des immo. cédées 1 300 000
822 Produits de cessions d’immob 1 600 000
891 Impôts sur bénéfice de l’exercice 26 530 000
Les données relatives à l’exercice 2016
a/ Stocks
Marchandises : 26 548 000
Matières 19 002 000
b/ Créances clients
Fournisseurs, avances versées 100 000 000
Clients 181 782 000
Autres créances 44 064 000
c/ Dettes circulantes
Clients, avances reçues 36 000 000
Fournisseurs d’exploitation 416 511 000
Impôts 2 122 000
INPS 801 000
Autres dettes 500 000
d/ Trésorerie
Titre de placement 10 000 000
Valeurs à encaisser 22 163 000
Banque, CCP, Caisse 6 200 000
e/ Dividendes distribués (exercice 2016) : 4 000 000
Les données relatives à l’exercice 2017
a/ Un emprunt de 50 000 000, contracté en début d’exercice a été remboursé pour 5 000 000.
b/ Acquisitions
Installations et agencements 2 300 000
Matériel de bureau 3 700 000
Mobilier de bureau 3 900 000
c/ Cessions Matériel de transport
Valeur d’origine 4 800 000
Amortissement pratiqué 3 500 000
Prix de cession 1 600 000
d/ Dotations de l’exercice : 20 000 000 se répartissent comme suit :
Logiciels 300 000 ; Agencements 1 160 000 ; Matériel de mobilier 17 620 000
Matériel de transport 920 000
TAF : Présenter le TFT.

51
 Tableau des flux de trésorerie
Réf Libellés 2017
ZA Trésorerie nette au 01er janvier A 38 363 000
(Trésorerie actif N-1 ) – (trésorerie passif N-1 )
Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles
FA Capacité d’autofinancement global 68 970 000
FB - Variation de l’actif circulant HAO 0
FC - Variation des stocks -7 000 000) FD
- Variation des créances -248 000 000
FE + Variation du passif circulant +179 000
000
Variation du BF lié aux activités opérationnelles -76 000 000
(FB + FC + FD + FE) : …………………
ZB Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles B -7 030 000
(somme de FA à FE)
Flux de trésorerie provenant des activités d’investissements
FF - Décaissements liés aux acquisitions d’immobilisations 0
incorporelles
FG - Décaissements liés aux acquisitions d’immobilisations -9 900 000
corporelles
FH - Décaissements liés aux acquisitions d’immobilisations 0
financières
FI + Encaissements liés aux cessions d’immobilisations +1 600 000
incorporelles et corporelles
FJ + Encaissements liés aux cessions d’immobilisations 0
financières
ZC Flux de trésorerie provenant des activités d’investissements C -8 300 000
(somme de FF à FJ)
Flux de trésorerie provenant du financement par les
capitaux propres
FK + Augmentation de capital par apports nouveaux 0
FL + Subventions d’investissement reçues 0
FM - Prélèvement sur le capital 0
FN - Dividende versé -4 000 000
ZD Trésorerie provenant du financement par les capitaux D -4 000 000
propres (somme FK à FN)
Flux de trésorerie provenant du financement par les
capitaux étrangers
FO + Emprunt 50 000 000
FP + Autres dettes financières 0
FQ - Remboursement des emprunts et autres dettes financières -5 000 000
ZE Flux de trésorerie provenant du financement par les E 45 000 000
capitaux étrangers (somme FO à FQ)
ZF Flux de trésorerie provenant des activités de financement F 41 000 000
(D + E)
ZG VARIATION DE LA TRESORERIE NETTE DE LA G 25 670 000
PERIODE
(B + C + F)
ZH Trésorerie nette au 31 décembre (G + A) H 64 033 000
Contrôle : Trésorerie actif N – Trésorerie passif N
52
ZA : Trésorerie nette au 01er janvier = 38 363 000
Titre de placement 10 000 000 + Valeurs à encaisser 22 163 000 + Banque, CCP, Caisse
6 200 000 = 38 363 000
***************
FA : Capacité d’autofinancement globale (C.A.F.G.)
C’est la trésorerie potentielle dont l’entreprise peut disposer pour Financer l’investissement.
La CAFG est l’expression de l’aptitude de l’entreprise à renouveler ses investissements. La
CAFG est le principal solde financier du TFT. Elle constitue un indicateur essentiel
de performance de l’entité (SYCOHADA).
Charges décaissables = 961 030 000 et Charges non décaissables = 21 300 000
Total général des charges = 982 330 000

Produits encaissables = 1 030 000 000 et Produits non encaissables = 1 600 000
Total général des produits = 1 031 600 000

Bénéfice net = 1 031 600 000 – 982 330 000 = 49 270 000

CAFG = produits encaissables – charges décaissables = 68 970 000F

CAFG = 1 030 000 000 – 961 030 000 = 68 970 000F
****************
Variation de l’actif circulant HAO : compte 485 de 2017 – compte 485 de 2016

Variation des stocks = stock de 2017 – stock de 2017 = 7 000 000

Stock 2016 Stock 2017 Variation

Marchandises 26 548 000 45 548 000 +19 000 000
Matières 19 002 000 7 002 000 -12 000 000
Total 7 000 000
***************
Variation des créances = (Variation des cptes classes 4 débiteurs) : 248 000 000
Créances 2017 = 531 782 000 + 22 916 000 +14 394 000 + 4 754 000 = 573 846 000
Créances 2016 = 100 000 000 + 181 782 000 + 44 064 000 = 325 846 000
Variation de créances = 573 846 000 – 325 846 000 = 248 000 000
************
Variation de P C : Variation des cptes de classe 4 créditeurs = 179 000 000
Passif circulant 2016 = 455 934 000
PC de 2017 = 401 091 000 + 115 420 000 + 1 301 000 + 117 122 000 = 634 934 000
Variation de Passif circulant = 634 934 000 – 455 934 000 = 179 000 000
****************
T N au 31 -12-N = 25 000 000 + 20 000 000 + 18 387 000 + 646 000 = 64 033 000

53
 Exercice 2 sur le T.F.T.
A partir du bilan et du compte de résultat au 31 décembre 2017 ainsi que des informations
complémentaires, on vous demande de présenter le T F T.
Bilan au 31-12-2017 (millier FCFA)
Actif Exercice 2017 Passif Net
Brut Amort Net
et dép
Actif immobilisé Capitaux propres
Capital 130 000
Immobilisations incorp. Réserves indispo 4383
Frais de recherches 6 219 1 023 5 196 Réserves libres 762
Résultat net 149 400
Immobilisations corp
Terrains 10 000 - 10 000 Dettes financières
Bâtiments 38 802 5 832 32 970 Emprunt 135 000
Matériels 304 332 61 680 342 652
Matériel de transport 16 524 8 262 8 262

Immobilisations financ.
Autres immobilisation 3 480
financières
Total actif immobilisé 379 357 76 797 302 560
ACTIF CIRCULANT PASSIF
Stocks CIRCULANT 1 549 533
Marchandises 59 595 59 595 Fournisseur 396 366
Matières 93 555 93 555 Dettes fiscales 3 903
Créances et emplois ass. Dettes sociales
Clients 1 595 346 1 595 34
Autres créances 126 192 6
126 192
TOTAL ACTIF 1 874 688
CIRCULANT
TRESORERIE-ACTIF
Titres de placement 75 000 75 000
Valeurs à encaisser 60 000 60 000
Banque, Chèques postaux, 57 099 57 099
caisse
TOTAL T A

TOTAL GENERAL 2 446 144 76 797 2 369 2 369 347

347

54
 COMPTE DE RESULTAT (milliers de FCFA)

CHARGES PRODUITS
Activités d’exploitations Activités d’exploitations
Achats de marchandises 1 335 000 Vente de marchandises 1 904 000
Variation de stocks -57 000
Achats matières 60 000 Ventes de produits fabriqués 120 000
Variation de stocks 36 000 Travaux 1 059 000
Services extérieurs 468 900
Impôts et taxes 42 500
Charges de personnel 900 000
Dotations amort et prov 60 000
Total charges d’exploitations Total produits exploitation 3 083 000
Activités financières Activités financières
Frais financiers 24 600 Revenus financiers 11 400
Perte de change 1 500 Gains de change 3 600
Total charges financières 26 100 Total produits financiers 15 000
Total charges AO 2 871 500 Total produit AO 3 098 000
Hors activités ordinaires Hors activités ordinaires
Valeurs comptable des cessions 3 900 Produits de cessions 4 800
Impôt sur le résultat 78 000
Total charges HAO 81 900 Total produits HAO 4 800
Total charges 2 953 400 Total produits 3 102 800
Résultat net 149 400
Total général charges 3 102 800 Total général produits 3 102 800

Informations complémentaires (en millier de FCFA)

Données relatives à l’exercice 2016 Données relatives à l’exercice 2017

 Stocks  Acquisitions
Marchandises 116 595 Matériel de bureau 11 300
Matières 57 555 Mobilier de bureau 11 700
 Créances clients Matériel de transport 6 700
Fournisseurs, avances versées 300 000  Cessions
Clients 545 346 Matériel industriel 14 400
Autres créances 132 192 Amortissement 10 500
 Dettes circulantes Prix de cession 4 800
Clients, avances reçues 150 000  Dividendes distribuées 15 900
Fournisseurs 1 249 533  Remboursement emprunt
Dettes fiscales 6 366 Un emprunt de 150 000 contracté en début
Dettes sociales 2 403 d’exercice a été remboursé pour 15 000 au
Autres dettes 1 500 31 décembre.
 Trésorerie  Dotation aux amortissements
Titres de placement 30 000 Frais de recherches 900
Chèques et effets à encaisser 23 799 Bâtiment 3 480
Banque et caisse 18 600 Matériel 29 940
Matériel de bureau 6 690
Matériel de transport 2 760

55
 Tableau des flux de trésorerie
Réf Libellés 2017
ZA Trésorerie nette au 01er janvier A
(Trésorerie actif N-1 ) – (trésorerie passif N-1 )
Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles
FA Capacité d’autofinancement global FB
- Variation de l’actif circulant HAO FC -
Variation des stocks
FD - Variation des créances
FE + Variation du passif circulant
Variation du BF lié aux activités opérationnelles
(FB + FC + FD + FE) : …………………
ZB Flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles B
(somme de FA à FE)
Flux de trésorerie provenant des activités d’investissements
FF - Décaissements liés aux acquisitions d’immobilisations
incorporelles
FG - Décaissements liés aux acquisitions d’immobilisations
corporelles
FH - Décaissements liés aux acquisitions d’immobilisations
financières
FI + Encaissements liés aux cessions d’immobilisations
incorporelles et corporelles
FJ + Encaissements liés aux cessions d’immobilisations
financières
ZC Flux de trésorerie provenant des activités d’investissements C
(somme de FF à FJ)
Flux de trésorerie provenant du financement par les
capitaux propres
FK + Augmentation de capital par apports nouveaux
FL + Subventions d’investissement reçues
FM - Prélèvement sur le capital
FN - Dividende versé
ZD Trésorerie provenant du financement par les capitaux D
propres (somme FK à FN)
Flux de trésorerie provenant du financement par les
capitaux étrangers
FO + Emprunt
FP + Autres dettes financières
FQ - Remboursement des emprunts et autres dettes financières
ZE Flux de trésorerie provenant du financement par les E
capitaux étrangers (somme FO à FQ)
ZF Flux de trésorerie provenant des activités de financement F (D
+ E)
ZG VARIATION DE LA TRESORERIE NETTE DE LA G
PERIODE
(B + C + F)
ZH Trésorerie nette au 31 décembre (G + A) H
Contrôle : Trésorerie actif N – Trésorerie passif N

56