EPREUVE DE GESTION FINANCIERE
QUESTIONS DE COURS
1- L’évaluation d’une entreprise consiste à déterminer le prix le plus
probable auquel une transaction pourrait se conclure dans des conditions
normales de marché.
2- Citez et expliquer quatre méthodes d’évaluation d’entreprises :
Les 5 principales méthodes d'évaluation d'une entreprise en détail :
1. Approche basée sur les flux de profits futurs (Discounted Cash Flow -
DCF)
Principe: Détermine la valeur d'une entreprise en actualisant ses flux de
trésorerie futurs à leur valeur présente.
Étapes:
1. Prévision des flux de trésorerie
2. Détermination d'un taux d'actualisation
3. Actualisation des flux de trésorerie
4. Sommation des valeurs actualisées
2. Approche patrimoniale (ANCC)
Principe: Détermine la valeur d'une entreprise en se basant sur la valeur
nette de ses actifs moins ses dettes.
3. Approche mixte fondée sur le goodwill (Goodwill Approach)
Principe: Combine l'approche patrimoniale avec une estimation de la
survaleur (goodwill) de l'entreprise.
Estimation du goodwill:
o Méthodes:
Survaleur d'acquisition: Différence entre le prix
d'acquisition et la valeur nette des actifs acquis.
Capitalisation des surprofits: Actualisation des surprofits
futurs générés par l'acquisition.
.
4. Approche comparative
Principe: Compare l'entreprise à des sociétés similaires cotées en bourse
ou récemment vendues pour en déterminer la valeur.
Étapes :
1. Identifier des sociétés comparables
2. Calculer les multiples de valorisation
3. Appliquer les multiples aux données de l'entreprise
5. Approches récentes fondées sur la création de valeur
Principe : Évaluent l'entreprise en fonction de sa capacité à créer de la
valeur pour ses actionnaires dans le futur.
Méthodes :
o Economic Value Added (EVA): Mesure la création de valeur
économique en déduisant du résultat net le coût du capital utilisé
pour financer les activités de l'entreprise.
o Market Value Added (MVA): Évalue la création de valeur en
comparant la valeur marchande de l'entreprise à la valeur de ses
actifs nets.
CAS PRATIQUES
CAS 1 : CAS IYATAN
1. Calcul de l’Actif Net (AN) :
L’Actif Net est la différence entre le total des actifs et le total des passifs.
AN = Total Actif - Total Passif
Total Actif = 2 550 000 K FCFA
Total Passif = 2 550 000 K FCFA
Donc, l’Actif Net est de 0 FCFA.
2. Calcul de l’Actif Net Comptable (ANC) :
Pour l’ANC, nous devons ajuster les valeurs des actifs et des passifs en
tenant compte des informations complémentaires :
o Provisions à déduire du passif : -120 000 K FCFA
o Perte de change à ajouter au passif : +150 000 K FCFA
o Valeur actualisée des matériels : +1 750 000 K FCFA (remplace la
valeur précédente des matériels)
Nouveau total du passif :
Total Passif = Capitaux propres + Provisions ajustées + Dettes + Écart de
conversion passif
Total passif = 1 100 000 + (350 000 - 120 000 + 150 000) + 700 000 + 400 000
Total Passif = 2 680 000 K FCFA
Nouveau total des actifs :
Total Actif = Frais de développement ajustés} + Matériels ajustés + Créances +
Banque + Écart de conversion actif
Total Actif = (250 000 \times 2/5) + 1 750 000 + 400 000 + 700 000 + 300 000 ]
Total Actif = 3 250 000 K FCFA
Calcul de l’ANC :
ANC = Total Actif Ajusté - Total Passif Ajusté
ANC = 3 250 000 - 2 680 000
ANC = 570 000 K FCFA
3. Calcul de l’Actif Net Comptable Corrigé (ANCC) :
Pour l’ANCC, nous prenons également en compte le taux d’imposition :
ANCC = ANC\ (1 - \Taux d’imposition)
Le taux d’imposition soit de 25%, ANCC = 570 000 \ (1 - 0,25)
ANCC = 427 500 K FCFA
CAS 2 : CAS ELAVAGNON
1. Le taux d'actualisation
Taux d'actualisation = Kd / (1 - T)
Où :
Kd est le coût de la dette après impôts
T est le taux d'imposition des sociétés
Taux d’actualisation = 0,06 (1 – 0,25) = 4,5 %
2. Calcul des flux de trésorerie disponible de N à N+4
FTD = Chiffre d'affaires - Charges fixes - Dotations aux amortissements -
Variation de BFR - Investissement + Cession d'immobilisations
Année N
FTD = 20 000 € - 5 500 € - 1 500 € - 600 € = 12 400 k €
Année N+1
FTD = 25 600 € - 5 500 € - 2 000 € + 1 100 € - 1 000 € = 18 200 k €
Année N+2
FTD = 34 000 € - 5 500 € - 2 500 € + 900 - 2 000 € = 24 900 k €
Année N+3
FTD = 42 000 € - 5 500 - 3 000 – 1 000 – 1 500 + (10 000 – 6 000) = 35 000 k €
Année N+4
FTD = 50 000 € - 5 500 € - 3 000 € + 800 = 42 300 k €
3. Valeur terminale de l’entreprise
Valeur terminale = 12 400 + 18 200 + 24 900 + 35 000 + 42 300
Valeur terminale = 132 800 k €
4. Valeur actuelle de l'entreprise
Valeur actuelle = (12 400 + 18 200 + 24 900 + 35 000 + 42 300) x (1 + 0,045)-5
Valeur actuelle = 106 565,5 k €
