核心观点
国庆假期，海外的“三大意外”或将对节后全球以及国内资产价格产生一定扰动。首先，美国经济再度大超预期，打压降息预期。除9月就业报告亮眼外，还需注意Q3令美联储降息预期重燃的第一个“坏数据”就是7月3日公布的美国6月ISM非制造业PMI。时隔三个月，该指标却意外大幅改善。若10月延续相对强势的数据表现，11月美联储很难再度降息50BP。第二，石破茂接任日本首相后日本央行表示暂不急于加息，日元升势或暂告一段落，叠加“意外一”，短期内美元指数或相对强势。第三，中东局势急转直下提振油价。
总体而言，1）维持人民币汇率稳定在7-7.3区间的观点；2）美国大选仍是海外关键变量，由于两党候选人胜负仍存悬念，进而全球各方均不会过度押注，因此大选结果也将对11-12月全球资本市场以及未来4年的国际形势产生巨大影响。
重要经济数据：1）9月海外PMI：发达国家景气分化。美国9月ISM非制造业PMI为54.9，创2023年2月以来最高，远高于市场预期的51.7和前值51.5。美国9月ISM制造业PMI降至47.2，连续六个月萎缩，市场预期47.5，前值47.2。欧日服务业PMI偏强，新兴市场多半维持景气区间。2）美国劳动力市场韧性再现。美国8月职位空缺数超预期，非农就业数据全面改善。3）欧元区通胀明显放缓。欧元区9月调和CPI同比降至1.8%，欧央行官员普遍对通胀表态乐观。
海外央行动态：1）美联储：就业数据回暖打压降息预期。非农数据全面改善令市场对11月大幅降息的预期迅速减弱，今年11月和12月、明年1月和3月逐次降息25BP为大概率的基准场景。截至10月5日，CME美联储观察工具的数据显示，11月降息25BP的概率为93.43%。往后看，大幅降息预期降温或令美元短期保持相对强势，但对美股影响存在两面性。若后续经济数据并无亮点，降息预期被削弱，美股亦将承压；当然，若美国经济数据继续向好，美股或重现虹吸效应。2）欧央行：官员表态转鸽，10月降息存在可能。原先一致预测欧央行仅在12月采取行动的经济学家群体已普遍改变观点，10月降息的可能性高达90%。欧央行官员近期的发言亦证实通胀已呈现显著下降趋势，且就业风险在决策中的权重上升。3）日本央行：不急于加息，视经济情况而定。10月2日新任日本首相石破茂与日本央行行长植田和男进行会晤，双方就当前不急于加息这一关键点达成共识。
时政要闻：1）中东局势急转直下提振油价。9月27日至10月4日，黎以冲突愈演愈烈，地缘因素推动油价大幅反弹。2）石破茂接任日本首相。9 月 27日石破茂在自民党总裁选举中以决定性一票击败高市早苗，并于10 月 1日当选为日本第 102 任首相。上任后其向外界展示不会干预央行政策，并强调首要经济任务是战胜通缩，使国家进入稳定的增长轨道。3）美国大选跟踪：哈里斯支持率略高于特朗普，但副总统辩论中万斯表现更佳。9月10日大选辩论后，哈里斯的领先优势扩大。10月1日副总统辩论焦点主要集中于堕胎、移民及中东等事务，而总统辩论时交锋激烈的俄乌问题则未被纳入此次辩论范畴。整体来看，副总统辩论对各自总统候选人选情提振效果有限，但万斯表现更佳。4）美国东海岸和墨西哥湾沿岸的码头工人罢工，达成临时协议上调时薪62%。10月1日美国东海岸和墨西哥湾沿岸的码头工人开始近 50 年来的首次大规模罢工，10月3日码头工人与港口运营商宣布达成了一项临时性协议。5）欧盟通过对华电动车关税提案。10月4日，欧盟委员会提出的对从中国进口的纯电动汽车征收最终反补贴税的提议通过。其中，德国匈牙利等5国投了反对票。
境外资产表现如下表所示：2024年9月30日至10月4日，境外股市普跌：标普500下跌0.20%，纳斯达克综指下跌0.28%，道指上涨0.05%，德国DAX下跌1.06%，日经225上涨1.89%，恒生指数上涨7.59%；债券：10年期美债收益率上行17.0BP至3.98%。10年期德债和日债收益率分别上行1.0BP、下行2.7BP；外汇：美元指数上涨1.72%；港币上涨，欧元、英镑、日元、人民币均下跌。离岸人民币由7.0042贬值至7.0514；商品普涨：WTI原油价格大幅上涨8.13%，NYMEX天然气上涨1.61%，ICE鹿特丹煤炭下跌1.68%。COMEX黄金、白银分别上涨0.80%和3.29%，NYMEX铂金、钯金分别上涨1.45%和下跌0.16%；LME铜、铝、锌、镍分别上涨0.17%、1.65%、2.23%、3.50%。农产品价格方面，除CBOT大豆、NYBOT棉花价格下跌以外，CBOT小麦、玉米、NYBOT糖和CME猪肉价格均上涨。
