前贴提到历史上SPX和通胀及国债利率基本上没有直接的相关性。但是SPX和国债利差(treasury spread)之间却有一定的相关性,那就是众所周知的利率倒挂以后股市要喝一壶。国债利差可以是(10年-3月)也可以是(10年-2年),相关性以(10年-3月)为好一些。统计数据如下:历史上最近的14次利率倒挂后一年,SPX的平均收益率为可怜的1.4%,远低于SPX1989年以来的年平均收益率9.4%。
最近的一次利率倒挂发生在大约六周以前,很关心前景如何,读了Rocky White的统计数据后,觉得还挺有意思的,就推荐给大家。
这次利率倒挂后,SPX表现强劲,一个月内升了6%以上。把历史上利率倒挂后的数据分为两组,SPX一个月内表现强劲的有6个数据点,平均升了4.2%,六个月收益扩大为9.7%,一年收益一般般,为2.5%,两年收益可观,达26%。剩下的利率倒挂数据点有9个,SPX一个月的收益仅为惨淡的-3.1%,其后两年都没有翻身。
历史上这种收益率倒挂延续时间基本上都挺短的,大部分不超过28天,而且有反复。那么把倒挂延续时间长的5次作一统计,发现SPX表现其实并不那么糟,一年收益率为5.4%。现在正在进行的收益率倒挂已经超过一个月,看上去会延续可观的一段时间,再加上倒挂的最初一个月涨在前头,从有限的历史数据来看,SPX的前景可能也不会太差。利率倒挂其实和联储的操作直接相关,有空以后再谈谈。