Goldman Sachs прогнозирует рост ВВП еврозоны на уровне 0,7 %, что значительно ниже последних прогнозов ЕЦБ. На долю ЕС приходится около 15 % общего объема импорта США.
РЕКЛАМАНовая волна торговой неопределенности может ударить по и без того слабой экономике Европы. Ведущие американские инвестиционные банки высказывают опасения по поводу возможных тарифов со стороны администрации президента Дональда Трампа.
Учитывая, что прогнозы роста еврозоны снижаются, а корпоративные прибыли находятся под давлением, аналитики считают, что рынки должны готовиться к неопределенному 2025 году.
Экономисты Goldman Sachs и JPMorgan в различных отчетах на этой неделе указали, что риск введения тарифов - в сочетании с возможными ответными мерами со стороны Европы - может значительно ухудшить экономические перспективы еврозоны.
Хотя Европейский союз не был включен в первый раунд американских тарифов, которые затронули Мексику, Канаду и Китай, президент Дональд Трамп предположил, что этот блок, учитывая его большой профицит торгового баланса с США, может стать следующим.
Какой ущерб могут нанести тарифы?
Goldman Sachs прогнозирует рост валового внутреннего продукта еврозоны на 0,7% в 2025 году, что значительно ниже консенсус-прогноза в 1% и прогноза в 1,1%, сделанного Европейским центральным банком в декабре.
По мнению Свена Яри Штерна, главного европейского экономиста Goldman Sachs, тариф в рамере 10% на весь импорт США из ЕС - в случае ответных мер - может свести на нет один процентный пункт роста еврозоны.
Помимо ВВП, под давлением могут оказаться и доходы европейских компаний. По прогнозам специалистов Goldman Sachs, рост прибыли на акцию в Европе составит всего 3% в 2025 году, что значительно ниже консенсуса 8%.
"Дело не обязательно в самих тарифах, - считают специалисты, - скорее в торговой неопределенности, которая влияет на экономический рост и инвестиционные намерения".
Какие отрасли подвержены наибольшему риску?
На долю ЕС приходится около 15 % общего объема импорта США, при этом среди основных отраслей европейского экспорта в США - машиностроение, фармацевтика и химическая промышленность. Другие ключевые отрасли, включая автомобилестроение, металлургию и технологию, также могут подвергнуться значительному тарифному риску.
Аналитики Goldman Sachs отмечают, что секторы фондового рынка с высокой рентабельностью и оборонительными характеристиками, такие как здравоохранение, как правило, меньше страдают от торговой неопределенности. Напротив, автопроизводители и циклические акции особенно уязвимы.
Группа европейских акций с крупной капитализацией, часто называемая "GRANOLAS", в которую входят такие компании, как GSK, Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L'Oréal, LVMH, AstraZeneca, SAP и Sanofi, в последнее время демонстрировала низкие показатели, но, как правило, повышала их в условиях роста неопределенности торговой политики.
Может ли ослабление евро смягчить последствия?
Снижение курса евро может принести некоторое облегчение европейским акциям, особенно транснациональным компаниям со значительным глобальным доходом. Валютные стратеги Goldman Sachs ожидают, что курс евро/доллар упадет до 0,97 в течение следующих 12 месяцев, а курс фунт/доллар может ослабнуть до 1,20.
Однако связь между ослаблением евро и европейскими акциями сложна.
Исторически сложилось так, что сильный доллар США коррелирует с низкой эффективностью неамериканских рынков, так как долларовые инвесторы в европейские акции получают меньшую прибыль, если они не хеджируются от колебаний курсов валют.
"Ослабление евро обычно сопровождается ростом премии за риск, что нивелирует преимущества перевода и конкурентоспособности", - говорят аналитики.
РЕКЛАМАОтветная стратегия Европы: что дальше?
Неопределенность также окружает то, как ЕС может отреагировать на новые тарифы США.
По словам экономиста JPMorgan Норы Сентиваньи, "мотивация, цели, сроки и тарифные ставки неясны". Однако Европейская комиссия заявила, что примет "жесткие ответные меры" на любые тарифы, введенные США.
Если ЕС будет следовать своей стратегии целенаправленных ответных мер, принятой в 2018 году, он, скорее всего, избежит тарифов на энергетические товары, но может ввести высокие пошлины - потенциально более 50 % - на товары, которые больше всего влияют на избирателей Трампа.
JPMorgan уже учитывает снижение темпов роста на 0,5 процентных пункта в годовом исчислении в течение следующих четырех кварталов из-за повышенной неопределенности торговой политики. Тем не менее, Сентиваньи отмечает, что новые тарифные угрозы - в сочетании со слабым ростом еврозоны - могут еще больше ухудшить экономические перспективы региона.
РЕКЛАМАВо вторник министр финансов США Скотт Бессент встретился с президентом ЕЦБ Кристин Лагард, чтобы обсудить экономические приоритеты и трансатлантическое сотрудничество.
Хотя никакие конкретные подробности не были предоставлены, факт встречи подчеркивает растущее внимание к торговой напряженности между США и ЕС, поскольку финансовые рынки ожидают дальнейшей ясности в отношении торговой политики Вашингтона.