这是一篇老文章，现在翻出来看又加深了认知。昨天有人问到香港金融防火墙的问题，这篇文章中也有提到（准确的说其作用并非防火墙，而是三角形之一角）
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作者：花猫哥哥
现在我们从香港这个城市跳出来，梳理一个至关重要的金融问题——

为什么人民币不能自由兑换？
经济学中有一个著名的蒙代尔不可能三角原理。
这个原理是这样描述的：一个国家不能同时维持固定汇率，独立的货币政策，和资本自由兑换。
这句话是什么意思呢？意思就是任何一个国家在宏观经济范畴有三个至关重要的领域：货币稳定的汇率、独立的货币政策、货币的自由兑换。
这三个领域你只能拥有两个，必须得放弃一个。同时拥有三个是不可能的——虽然这三个都是所有主权国家非常渴望同时拥有的。
比如西方发达国家包括美国、日本、英国、欧盟，就是选择拥有独立的货币政策、货币的自由兑换，放弃对货币汇率的控制权。
这样做的好处就是，货币可以自由兑换意味着资本可以自由流动，货币可以全球化，在国际结算中占据一定的份额。
现在国际上主流结算货币就是美元、欧元、英镑与日元。
而中国呢？选择的是独立的货币政策、稳定的汇率，而放弃人民币的自由兑换。
为什么会这样选择？
因为这是为了确保金融安全！
货币自由兑换好处很多，但是有一利必有一弊，带来的弊端就是金融风险性很大。任何一个国家经济都有一个波动周期，如果货币可以自由兑换，就是给国际资本提供狙击你的机会。
比较典型的例子就是98年亚洲金融危机，以索罗斯为首的金融资本，先是狙击泰国，让泰国元气大伤，再狙击香港——如果不是大陆出手相助，香港也会被废掉。
按理说英美是铁杆盟友，但是92年英国经济出现问题，索罗斯一票投机资本照样狙击英镑，让英国金融系统受到重创。
以上血淋淋的事实，让中国对人民币自由兑换非常谨慎，正是我们金融系统相对封闭稳定，所以，改开之后我们经济发展一帆风顺，几乎就没遇到大的挫折。
2001年，朱总理在北京会见索罗斯，问索罗斯金融和股市怎样监管，索罗斯回答道，中国逃脱了亚洲金融危机的冲击，主要是因为中国的金融体系对外封闭，如果对外开放，将面临更大的风险，因此，应先加强后开放。




按：索罗斯这票投机资本只在一个国家栽了跟头，这个国家就是俄罗斯，之所以栽跟头就是关键时刻俄罗斯直接耍赖掀桌子，动用行政手段，直接没收了索罗斯这票投资客的资本。
但是这样干副作用很大，首先是国际资本将俄罗斯拉入黑名单，没有外资，俄罗斯发展制造业搞基础设施建设统统没戏，俄罗斯就变成一个单纯依赖资源的国家，其次，俄罗斯因此与西方国家长期交恶，国际环境非常糟糕。
还是那句话，有一利必有一弊，人民币不能自由兑换虽然保证了金融安全，但是对于吸引外资就有问题了。
假如一个美国的资本家，准备投10亿美元到中国内地建厂，但在中国建厂之前，先得把美元换成人民币，10亿美元折合70亿人民币，70亿投下去之后，三年之后变成了100亿。
美国资本家想把这笔钱拿到美国，按照目前中国的管理制度，就得提交申请，才能把钱换成美元拿回去，这就叫资本管制。
这样管制起来，对资本而言，风险提升了不是一点半点，万一你说我违法了，把我资金冻结了怎么办？或者干脆直接扣了当做罚款呢？
虽然可以申请国际仲裁，但不是耽误我资本流动嘛。对于资本而言，时间就是金钱不是空话，而且这时间可以用秒来计算的。
如果人民币和其他货币可以自由兑换，就不存在这个问题，任何美国资本家，动动鼠标，在中国的钱就可以从人民币换成美元转回美国，这些风险就可以规避掉。

10亿美元还只是一笔小数目，对于众多跨国企业而言，需要通过金融中心流动的资金，总量都是万亿美元级的。
所以人民币不能自由兑换，让很多资金不敢进入中国，只敢绕道走，更不敢把结算地放在中国大陆的城市。
现在上海洋山港已经是世界第一大集装箱港口，可很多跨国企业物流从上海走，结算还是放在香港，主要就是这个原因。
你看看，绕了一大圈，又绕到了香港。
为什么跨国资本与中国做生意要把结算地放到香港？
因为香港货币可以自由兑换！
6  中国的金融两翼
现在我可以给大家描述一下中国金融系统对外开放的顶层设计。
这是一套组合牌。
这个组合牌就是通过中国大陆+中国香港的组合，来突破蒙代尔不可能三角的困境。
中国大陆：保留独立货币政策+稳定的汇率，放弃人民币自由兑换；
中国香港：保留稳定的汇率+货币的自由兑换，放弃独立的货币政策；
中国大陆+中国香港的组合，就实现了任何国家绝无可能的“不可能三角我都要”的目标。

这一套组合拳威力巨大，让中国长期成为全球吸引外资最多的国家。
2018年美国号称全球GDP第一的国家，吸引外资只有2200亿美元，而中国地区吸引外资却高达2500亿美元（中国大陆1400亿美元，中国香港1100亿美元）。
但是这套组合牌带来的另一个影响就是——中国香港地位空前提高，成为中国对外开放不可替代的城市。
2018年还算好，外资大概有40%是通过香港这个通道进入大陆，在过去大部分时间里，外资通过香港这个通道进入中国大陆占比长期高达70%。
而香港之所以能成为这个特殊的通道，很大程度上是建立在美国的一部法律——《香港关系法》基础上的。
这部法律赋予香港有别于大陆其他城市完全不同的待遇：独立关税区地位（利于转口贸易），与美元可以自由兑换（港币就是以美元为锚发行的货币），直接双边贸易，鼓励美资赴港投资（目前美资企业在港超过1000家）。
现在，我们再来看看香港精英阶层的这个心态描述：
我想要的，大陆给不了，只有西方（美国）才给得了！
现在明白了吗？只要美国废掉这个《香港关系法》——光是废掉港币与美元的自由兑换，香港也受不了啊！
如果再取消给香港的独立关税区地位，不仅香港这个特殊管道基本就废掉了，而且大陆两翼齐飞的金融开放组合牌（中国大陆+中国香港）就被打残了一翼。
当然，美国也不大可能轻易对香港下杀手，因为美资在香港也有重大的利益，2017年，香港与美国之间的双边贸易高达5400亿港币，不仅如此，直接废掉香港这个通道也影响美资进出大陆的便利性，这固然会重创中国，对美国也是杀敌1000自损800的买卖。

7  买办的投名状
但是对于香港精英阶层而言，看到的却是这样的局面：
大陆对香港依赖很大：




对外开放需要香港补上金融系统货币不能自由兑换的短板；
人民币离岸结算中心需要香港；
转口贸易需要香港；
大陆企业对外融资需要香港——目前大陆企业在港交所上市大约有1100多家，市值超过20万亿港币。当然这个市值不代表直接融资金额，就算直接融资金额只有6万亿港币，这个融资规模如果压到A股市场后果如何我想任何一个股民都能明白。
美国佬却可以废掉香港这个城市的特殊管道功能。
而特殊的管道功能才是香港繁荣的根！
在巨大的利益面前，香港精英阶层果断的放弃了身为一个中国人应有的节操。自觉成为黄皮白心的买办阶层。
所以，虽然这些年大陆对香港比亲儿子还好，但是香港精英阶层依然对大陆貌合神离，一方面在意识形态领域去中国化毫不手软，另一方面——大陆与西方国家相安无事，香港就平静祥和，一旦大陆与西方关系紧张，香港精英阶层第一个跳出来站队表态。
这个站队表态就是以自残式动乱向以美国为首的西方国家表忠心交投名状。
2012年美国总统奥巴马提出“重返亚太”战略，2014年中国提出一带一路倡议，中美关系陷入紧张状态，当年5月、7月中美在南海对峙差点酿成飞机与军舰相撞事故。
2014年8月香港爆发占中骚乱。
这场骚乱只持续了79天就平息——为什么骚乱没有持续扩大？因为中美关系在8月之后低开高走，在当年底中美关系趋于稳定。
2018年中美爆发贸易战，但去年还是比较克制，美国只是对部分中国商品加征关税。今年3月中美贸易战扩大到科技战，美国将以华为为首的一大批中国科技企业拉入黑名单，5月贸易战扩大，美国对中国所有商品加征关税。
5月香港以反修例为借口突然爆发骚乱，骚乱越演越烈，持续了近半年还没有平息的迹象。与此同时华盛顿反华氛围越来越浓厚，已经快要接近历史上政治最保守反华氛围最浓的麦卡锡时代。
所以，香港动乱的根源就是这票香港精英阶层出了问题，他们希望通过交纳反中的投名状赢得西方世界的认同——从而永远保持香港的特殊通道地位，永远躺着就可以赚“过路费”赚得手软。
在旧中国时期，中国大陆上曾经存在过一个买办阶层。大家知道旧中国的买办阶层是啥表现吗？
坚决与族群切割，坚决与自己的历史切割。
他们穿西装，换洋名，吃西餐，抽雪茄；虽然还是黄皮肤黑头发，但是恨不得自己也变成白皮肤蓝眼睛；
对西方文化推崇备至，对中国传统文化嗤之以鼻；
对洋人忠心耿耿，对华人鄙视唾弃；
香港精英阶层差不多就是这样的人群。
之前我们说过，在任何社会，精英阶层都是社会稳定最坚定的维护者。香港这个地方很邪门，精英阶层偏偏支持纵容废青去破坏社会秩序。
为什么？
这是这票买办阶层向西方国家表现与大陆坚决切割的决心：
——美国爸爸，只要让香港继续成为特殊通道，我们永远站在你那边！
所以，才有黄之锋、黎智英之流跑到美国上蹿下跳，极力鼓动美国出台制裁香港的法案——这简直就是华人之耻！精英阶层推选的乱港分子主动要求美国制裁自己的城市！
挟洋自重以自残来要挟母国——还有比这更无耻更无底线的投名状吗？

8  放弃幻想，准备斗争
怎么破局？
这个问题不大好讲，简单给大家勾勒一个大的框架，能理解多少就看大家的悟性了。
这两年中国对外开放力度非常大。
包括在海南建设自贸港，国际旅游岛；
包括大湾区规划落地；
包括将深圳定位为社会主义先行示范区；
包括把横琴划给澳门，准备在澳门开展人民币离岸证券业务；
包括上海国际金融中心建设提速；
包括在大陆设置一大批自贸区；
除此之外，中国金融开放遽然提速。

对于金融开放提速很多人比较担心，所以我也收到很多留言，问我怎么看。这里简单的讲一讲。
首先，金融系统核心竞争力主要就是风控能力，我们金融系统的压舱石国有银行的风控能力现在很强，风控能力的标准就是不良资产贷款率，我们国有银行不良资产贷款率大致在1.5%左右，在全世界1000家主要银行排名在7——20之间，妥妥第一梯队。这是中国敢于扩大金融开放最大的底气所在。


全球主要银行不良资产贷款率排名
其次，为了金融开放中国也做了充分的准备，比较典型的就是我们金融企业近几年简直就是大跃进式的上市啊！包括地方银行、民营银行、城市商业银行、券商、保险统统上市——上市就是股权融资，就是给金融企业补充成本几乎为0的资本金。
所以，中国的金融开放就是这样的基础，几大国有银行资本金充足，风控能力很强；二线的地方银行、保险、券商提前补充了上万亿成本为0的资本金。
加上土生土长，网络健全，熟悉国情——所以与外资金融机构竞争是不大怕的。
金融开放完成之后，就是逐步扩大人民币对外结算份额，再之后就是实现人民币的自由兑换（放弃固定汇率）。只要人民币实现自由兑换，中国就彻底摆脱对某个特定窗口城市的依赖，真正实现敞开大门迎客。
49年新中国建立之后，大陆境内的买办阶层被扫进历史的垃圾堆里；
在不远的未来，我相信境外的买办阶层也终将被扫进历史的垃圾堆里。
且拭目以待。





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