1. 英伟达跌17%，市值下跌是美股纪录。即使人们想到要跌，这么大也很震撼。但是纳斯达克只跌了3%，道指翻涨0.65%，说明很多别的股是涨的。这是对英伟达和AI基础设施股的冲击。
2. 苹果和脸书是涨的，因为低成本AI可能还是利好。英伟达和博通跌最多，都是AI芯片拉大涨，逻辑变了。甲骨文和德尔，还有台积电、ASML、AMAT等芯片制造股，也大跌。用AI的利好，AI基础设施成本大降，大利空。
3. 英伟达是双重打击，一个是高端芯片需求下降，一个是加价抢购的高利润率没了。这是戴维斯双杀式的大利空。老黄已经紧急给出了应对策略，发了公司信，要开放CUDA底层工具链。
4. 英伟达从技术上来说，是个很好的公司。所以能迅速适应变化，以技术的方法应对挑战。股价大涨或者暴跌，没有影响公司成功内核。继续看多还是看空，更多与技术本质和商业前景有关，英伟达自身已经做得没法更好。
5. 这个挑战从技术上来说，就是AI开发，从算力决定论（也就是英伟达中心论），转向了算法决定论（也就是开发人才和创新勇气）。现在看，算法决定论早有端倪，GPT5迟迟出不来，几家囤了很多H100的巨头进步不大。人还是人工智能研发的中心，不是买十万个卡，大价钱招来业界大咖，就能包打天下。人的竞争，年轻人战胜成名学者，本来就是计算机业界常态。
6. 美股还会继续炒AI，不过应用会更受关注。低成本研发，实际是整个行业的大利好，普通研发者看到了希望，所以美国那边比中国还激动。但是，需求扩张未必有利于英伟达。这是因为，基座大模型仍然不是中小公司能做得了的，没那么多优秀人才（几个人不管用，需要不小的优秀团队），冲击AGI需要用的卡数量必然大降了，肯定不会抢购了。
7. 而应用，也就是大模型推理，英伟达芯片并没有决定性的优势。别的公司对推理芯片开发出生态要容易得多，AMD就觉得机会来了，把deepseek v3和自家芯片整合了，说我能跑。中国芯片设计公司也会有机会，推理应用难度没那么大。