过去 10 年的市场经历了超低利率、科技繁荣、毁灭性的全球大流行，以及最近的人工智能崛起和地缘政治紧张局势。

根据晨星的数据，以下三家澳大利亚基金经理是在截至 2024 年底的 10 年内实现年化两位数增长的精选群体之一。

在这里，他们告诉我们他们如何度过充满挑战的时期，以及世界在过去十年中发生了怎样的变化。他们还确定了 2025 年的良好前景。
Nvidia 还有更多工作要做，看看 Eli Lilly 和 Novo Nordisk
Alex Pollak，Loftus Peak 首席投资官兼创始人。 Loftus Peak Global Disruption Fund 在 2015 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日期间的年化回报率为 18.15%。 6park.com


Alex Pollack 是 Loftus Peak 的创始人。 詹姆斯·布里克伍德


您是怎么做到的？

你所说的东西是非常非常重要的。如果你用错误的名字称呼某物，那么你可能会被引导到一个指数分类，从而导致你投资不足。

例如，如果您在 2010 年代初持有 Visa 和 Mastercard，那么有一段时间这些公司没有被纳入银行指数。他们被纳入信息技术指数。

如果您没有持有这些公司，您的银行业敞口将集中在富国银行和摩根大通等公司。由于没有 Visa 和 Mastercard，这将导致资本升值大幅减少。

所以坦率地说，[我们的成功归结为] 认识到事物的本质和不是什么。

2025 年的世界与 2015 年有何不同？

它仍然是一个颠覆性的世界。世界上经济的很大一部分尚未因现有技术而发生改变，这不仅仅是计算机公司的问题。它与零售和物流以及电动汽车和电网系统有关，因此颠覆性已经存在了很长时间，并将在未来很长一段时间内存在。 6park.com

你喜欢 2025 年的什么？

半导体将在商业意义上取得重大进展的领域将继续非常强大。这让我们想到了支持云的公司。

我们通过 Nvidia 获得了大量曝光，这是我们自 2015 年以来一直拥有的公司。不仅仅是 Nvidia，还有 Broadcom、Microsoft 和 Micron。这些事情将继续发展。

注入 AI 的公司将继续保持相当强大，其中包括 Salesforce、ServiceNow、GitLab、Datadog 和 Nutanix。它们都很重要，因为 AI 将继续影响使用这些公司服务的公司的企业流程。

我们还认为，这将是生命科学创造大量药物和技术的十年，这些药物和技术可以显著改善人类健康。

我们正在玩的一个明显领域是减肥药。显然，你可以通过美容来减轻体重，这对你治疗糖尿病有帮助，但如果你考虑一下它的下游影响，它们就会发现它们是巨大的。

2022 年，美国只有 3% 的人死于糖尿病，但如果包括所有患有糖尿病或肥胖症的人，那么你就会患上心脏病、肾病、肝病和中风。这不是死亡人数的 3%，而是 30%。

礼来是减肥药方面的大佬。诺和诺德是另一个。
随着利率下降，小盘股的机会将出现
Lewis Edgley，Pendal 投资组合经理。PendalMicroCap Opportunities Fund 在 2015 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日期间的年化回报率为 15.82%。
Pendal 的小盘股基金经理 Lewis Edgley。 路易·杜维斯


您是怎么做到的？

当我考虑我们何时能够赚到最多的钱时，实际上是我们最准确地预测变化的时候，以及我们是否对公司的未来产能或这些收益的质量有不同的看法。

例如，有一家名为 Austbrokers [Holdings] 的公司，后来更名为 AUB Group。几年前，他们在伦敦进行了一项名为 Tysers 的海外收购，他们需要筹集该头寸的股本。他们为此在资产负债表上承担了一些债务。

股价确实大幅下跌，但交易完成后，我们与许多在该行业工作的人会面，以了解“这是一门好生意吗？

长话短说，我能够为这可能是一次转型收购建立一个案例。两年前，价格不到 20 美元，今天超过 30 美元。

这是一个明显的错误定价事件的例子。

投资最困难的年份是哪几年？

没有两场危机是相同的。几年前，当我们遇到 COVID-19 时，我们正在寻找上次危机的蓝图，大多数人都回到了 GFC，我使用 GFC 有一些早期的经验教训。

在那个阶段，我学到的最重要的事情是了解公司的运营杠杆和去杠杆化。当公司发展壮大时，人们总是在想，“当他们成长时，他们会获得多少规模和收益？但通常很少考虑缺点。

当事情没有按计划进行时，事情会变得有多糟糕？我认为现实情况是，我们通常会了解到事情可能会比我们预期的更糟。

2025 年的世界与 2015 年有何不同？

这是非常不同的。十年前，我所说的“免费资金时代”还处于相当早期的阶段。利率下降，对风险的普遍承受能力不断提高，投资者几乎盲目支持股票的意愿迅速增强。几年前，在零利率窗口期，这一时期达到了一点高潮。

快进到今天，我们正处于它的另一边。我们经历了一个非常快速的加息周期，这导致了非常显着的表现回落，尤其是相对于大盘股，小盘股的表现尤其明显。在某种程度上，随着利率的快速上升，小盘股比大盘股对经济更敏感，人们对经济衰退的担忧开始出现，资金从小盘股流出，流入更具防御性的大盘股。

这种情况一直持续到 2022 年和 2023 年——我会将那段时间描述为开着手刹开车。现在令人兴奋的是，市场普遍预期澳洲联储将降息。相对于大盘股，降息通常是小盘股的利好因素。现在我们有机会在不打开手刹的情况下驾驶一段时间。

你喜欢 2025 年的什么？

我们继续认为 Technology One 跑赢大盘。它为大学和委员会提供软件，我们认为这项业务还有很大的增长空间——他们可以向新客户销售产品，也可以向现有客户销售更多产品，我们认为这可以共同推动未来三到五年内 15% 至 20% 的收益增长。

另一个鲜为人知的公司是一家名为 Codan 的公司。这是一个以研发为主导的业务，它拥有非常独特的知识产权，并且在金属检测和通信的利基领域运作。在经历了一段时间相对平静的产品发布之后，这家公司将在未来 12-18 个月内发布 5 到 6 款新产品，根据以往的经验，我认为这将是一个非常有意义的盈利驱动力。

您可以通过多种方式投资于能源转型，我们有一些我们认为非常有趣的赌注。

在软件领域，有些公司为公用事业公司进行计费，Gentrack 就在这个领域。他们一直处于转型和构建软件能力的最前沿，能够领先于一些无法快速做出转变的大型现有企业。
ResMed 将从睡眠设备中获得提升
David Wilson，First Sentier Investors 澳大利亚股票增长副主管，该公司管理 Colonial First State Geared Share Fund。Colonial First State 的 Peter Labrie 负责管理该基金的杠杆管理。它在 2015 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日期间的年化回报率为 19.67%。
First Sentier Investors 澳大利亚股票增长副主管 David Wilson。 


您是怎么做到的？

选股在杠杆投资组合中至关重要，它放大了成功和错误。自成立以来，我们一直在选择优质股票，这些股票可以通过投资组合承担的杠杆作用而被积极放大。

CFS Geared Share Fund 受益于 Aristocrat、WiseTech、CSL、Brambles 和 ResMed 等强大的澳大利亚公司。

投资最困难的年份是哪几年？

2020 年疫情的开始尤其具有挑战性。市场在 19 天内下跌了 30%，这给杠杆基金带来了流动性问题。那段时间是关于流动性有多么关键的宝贵教训。该基金中股票的实力是一个关键因素——拥有适当资产负债表的 ASX 100 公司。

2025 年的世界与 2015 年有何不同？

在过去十年中，政府和监管机构的干预在国内外都有所增加。在澳大利亚，政府对金融服务、零售商、医疗保健、航空公司和能源公司进行了审查，当您投资于这些行业时，这是一种风险。

过去 10 年表现突出的 ASX 包括 Xero、WiseTech、REA Group、Carsales 和 Brambles。

你喜欢 2025 年的什么？

我们在 2025 年关注的三只高信念股票是 ResMed、Brambles Limited 和 WiseTech Global Limited。我们被这些公司所吸引，因为它们是强大的特许经营权，能够增加市场份额，并能够增加收益并产生卓越的资本回报。

ResMed 凭借其持续气道正压通气面罩和设备，成为治疗阻塞性睡眠呼吸暂停的全球领导者，拥有超过 70% 的全球市场份额。

对 ResMed 睡眠和呼吸产品的长期需求是由于对阻塞性睡眠呼吸暂停的认识和诊断不断提高而产生的。随着时间的推移，人们应该继续意识到阻塞性睡眠呼吸暂停是一种疾病，并且可能会从数字可穿戴设备（例如 FDA 批准用于诊断睡眠呼吸暂停的新 Samsung Watch 和新 Apple Watch）中获得实质性的推动作用。

Brambles 是世界上最大的托盘公司，在全球 60 多个国家/地区拥有超过 3.47 亿个托盘、板条箱和集装箱。Brambles 的 Shaping Our Future 转型计划帮助其实施了旨在提高资产效率和库存优化的举措，这已经转化为与资产损失和整体资本支出相关的成本的降低。

慧咨环球通过其著名的 CargoWise 产品，已成为货运代理软件事实上的行业标准。因此，自 2016 年首次在澳大利亚证券交易所上市以来，该公司一直保持两位数的收入增长。

慧咨环球目前在全球 25 家最大的货运代理中有 14 家使用 CargoWise 作为其核心平台，最近通过推出几款重要的新相邻产品，为用户提供宝贵的成本节约、更低的排放、更好的服务和能力，从而在 25 财年提高利润率并加速收入增长。